المؤلف: Gate Ventures المصدر: متوسط التجميع: Jinse Finance، Shan Ouba

مقدمة إلى LSD

بعد انتقال Ethereum مؤخرًا إلى Proof-of-Stake من خلال "الدمج" ، أصبح فعل Staking ETH للتحقق من صحة الشبكة استراتيجية استثمار سلبي منخفضة المخاطر شائعة للمستثمرين في جميع أنحاء العالم. يتم تقييد كميات ضخمة من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في عقود واتفاقيات Ethereum ، كل ذلك سعياً وراء "عائد حقيقي".

ومع ذلك ، فإن الجانب السلبي لقفل مثل هذا المقدار الكبير من ETH هو الافتقار إلى كفاءة رأس المال. لحل هذه المشكلة ، طرح المطورون بسرعة حلاً يسمى Liquid Staking Derivatives (LSD). LSD هو نوع محدد من الأدوات المالية التي تمكن المستخدمين من كسب مكافآت Staking لأصولهم المشفرة المكدسة دون قفلها. بدلاً من ذلك ، يتم تحويل السيولة الخاملة إلى رمز جديد يسمى stETH (اختصار لـ "stakedETH"). يسمح هذا النهج المبتكر للمستخدمين بالمشاركة في Staking مع الاحتفاظ بإمكانية الوصول إلى أموالهم والقدرة على تداول مراكزهم في الأسواق السائلة التي توفرها هذه المشتقات.

تهدف هذه المقالة إلى تقديم نظرة متعمقة على الوضع الحالي للمشتقات السائلة المضمونة. أولاً ، سوف نستكشف أصول LSD وكيف أصبحوا روادًا في مجال توليد الغلة من خلال التحقق من الشبكة. بعد ذلك ، نقوم بفحص الحالة الحالية لـ LSD وتحديد البروتوكولات التي تلعب الدور الأكثر أهمية في هذا المجال. أخيرًا ، سنقوم بتقييم التأثير المحتمل لـ LSD على النظام البيئي الأوسع لـ DeFi ، وتحليل النمو الملحوظ حتى الآن ، والتكهن بتأثيرها على التطوير المستقبلي لسوق العملات المشفرة.

! [vUUG2VnjCcyymKZmnMpjXXOop3Y2jaWmCXRiIgvh.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-d116825762-dd1a6f-7649e1 "7065474")

الأصل والوضع الحالي لـ Ethereum LSD

تم اقتراح مفهوم المشتقات المضمونة السائلة لأول مرة من قبل المؤسس المشارك لشركة Ethereum فيتاليك بوتيرين في عام 2016. اقترح بوتيرين أن يسمح تجميد السوائل للأفراد بالمشاركة في أنشطة الرهان دون حجز الأموال. يهدف هذا النهج إلى توسيع إمكانية الوصول إلى Staking لمجموعة أوسع من المستخدمين ، مع احتمال تعزيز أمن شبكة Ethereum.

اليوم ، تقدر قيمة سوق السيولة بالمليارات. Lido هي واحدة من أكثر بروتوكولات تخزين السوائل ETH شهرة ، بقيمة إجمالية مقفلة (TVL) تزيد عن 14 مليار دولار حتى كتابة هذه السطور. يوفر Lido للمستخدمين الفرصة لمشاركة ETH عن طريق إيداع ETH في تجمع تخزين سائل. نتيجة لذلك ، يتلقى المشاركون رموز stETH التي تمثل ETH الخاص بهم. يمكن تداول هذه الرموز المميزة المشتقة في البورصات اللامركزية ، واستخدامها كضمان ، وحتى توفير خدمات DeFi الجديدة ، مثل فائدة السندات أو عائد عملات مستقرة.

حصة السوق من LSD

! [5hCwbejWF2g4ydlTgtDbfy0eajG3lY2bpl6dMvNa.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-171f2b28a2-dd1a6f-7649e1 "7065475"

تمتلك Lido أكبر حصة في السوق بنسبة 79 ٪ اعتبارًا من 10 يوليو 2023. معًا ، تمثل أفضل 5 منصات أكثر من 95٪ من حصة السوق. بالإضافة إلى Lido ، توجد العديد من بروتوكولات السيولة البارزة الأخرى في السوق ، بما في ذلك Rocket Pool و Frax و Stakewise. لكل من هذه البروتوكولات ميزات وفوائد فريدة. عادةً ما تكون أكثر بروتوكولات رهانات السيولة المعتمدة على نطاق واسع هي تلك التي توفر أعلى مستوى من الأمان ، مدعومة بأرقام ثابتة من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) ودعم قوي من المجتمع.

بالإضافة إلى بروتوكول رهانات السيولة نفسه ، تشتمل مشتقات رهانات السيولة على مشاركين آخرين متنوعين. وتشمل هذه بروتوكولات الإقراض ، والتبادلات اللامركزية ، ومجمعات عائدات DeFi ، ومقدمي خدمة Staking. تتيح بروتوكولات DeFi للمستخدمين الوصول إلى الخدمات المالية بطريقة غير مقيدة تمامًا باستخدام الرموز المميزة السائلة المضمونة. من ناحية أخرى ، يلبي مقدمو خدمة Staking احتياجات المستخدمين الذين لا يرغبون في إدارة مجموعات Staking الخاصة بهم من خلال تقديم خدمات Staking.

أعلى بروتوكول LSD

1. Lido Finance: تمتلك Lido Finance أكبر حصة سوقية في سوق Ethereum LSD ، حيث تمثل أكثر من 79٪ من إجمالي القيمة المقفلة (TVL). إنها منصة إقراض لامركزية مبنية على Ethereum blockchain. من خلال الاستفادة من مراكز الديون المضمونة (CDPs) ، يسمح Lido للمستخدمين باقتراض الأموال مع كسب الفائدة على الضمانات المودعة. تستخدم المنصة رمز Lido ($ LDO) للإقراض والتخزين. يهدف ليدو إلى توفير بديل لامركزي وفعال لأساليب الإقراض التقليدية. والجدير بالذكر أنه يوفر للمستخدمين ميزة كسب مكافآت Staking بمعدل سنوي (APR) بناءً على إجماع Ethereum الحالي. يفرض Lido رسومًا عادلة قدرها 10٪ على مكافآت Staking ، والتي يتم تقسيمها بين مشغلي العقد وخزينة DAO. تتوفر رموز Lido في البورصات اللامركزية (DEX) والتبادلات المركزية (CEX) مثل Sushiswap و 1inch و Uniswap و Hotbit. ومع ذلك ، فإنه لا يوزع الدخل على حاملي الرموز.
2. Rocket Pool: Rocket Pool هو ثاني أكبر بروتوكول لتخزين السوائل مصمم لتحسين الوصول إلى ETH للمستثمرين الصغار. وهي تعمل كمجمع Staking لامركزي ، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة بأقل من 0.01 ETH وتلقي rETH tokens على الفور. تتقاضى Rocket Pool عمولة تتراوح من 5٪ إلى 20٪ ، اعتمادًا على ودائع غير المشغلين وتوافر مشغل العقدة. ومع ذلك ، فإنها لا تشارك الإيرادات مع حاملي الرموز.
3. Stakewise: Stakewise هو بروتوكول Staking حالي مصمم لتحسين لامركزية شبكة Ethereum. يرمز البروتوكول إلى الودائع والمكافآت ، مع تمثيل الإيداعات في sETH2 والمكافآت المقدمة في رموز rETH2. تتقاضى Stakewise رسومًا ثابتة قدرها 10٪ لكل حصة ، ويمكن للمستخدمين سحب الودائع والمكافآت في البورصات مثل Sushiswap و Curve و Uniswap.
4. Fraxfinance: Frax Share (FXS) هو رمز منفعة في نظام Fraxfinance البيئي الذي يمنح حقوق الحوكمة والمرافق الأخرى لحاملها. تقدم Fraxfinance مجموعة من منتجات DeFi باستخدام العملات المستقرة مثل $ FRAX و $ FPI. يدعم البروتوكول نوعين من ETH: frETH (Frax Ether) و sfrxETH (Staked Frax Ether). يمكن لمالكي الرموز قفل رموز FXS الخاصة بهم لإنشاء veFXS ، والذي يقدم مزايا خاصة وحقوق الحوكمة وأرباح AMO (تشغيل السوق الآلي). مقارنة بالعديد من بروتوكولات Staking السائلة ، تشارك Fraxfinance حوالي 8٪ من عوائد ETH مع حاملي veFXS.

ستستفيد تقنية التحقق الموزع من ازدهار صناعة LSD

تعد تقنية المدقق الموزع (DVT) قطاعًا فرعيًا آخر يستفيد من طفرة صناعة LSD. DVT هي طريقة لتعزيز أمن المدقق عن طريق اللامركزية في إدارة المفاتيح وتوقيع المسؤوليات بين أطراف متعددة. تهدف هذه الإستراتيجية إلى تقليل نقاط الضعف التي تسببها نقاط الفشل الفردية وتعزيز مرونة المدققين.

لتحقيق ذلك ، يتم توزيع المفاتيح الخاصة المستخدمة لحماية المدققين بين العديد من أجهزة الكمبيوتر المنظمة في "مجموعات". يجعل تجزئة المفتاح من الصعب جدًا على المهاجم الحصول على وصول غير مصرح به لأنه لا يتم تخزينه بالكامل على أي جهاز واحد. أيضًا ، يسمح هذا الإعداد لبعض العقد بأن تصبح غير نشطة دون التأثير على النظام ، نظرًا لأن مجموعة فرعية من الأجهزة في كل مجموعة يمكنها التعامل مع مهام التوقيع الضرورية. نتيجة لذلك ، تكون الشبكة أكثر مقاومة لنقاط الفشل الفردية ، مما يزيد من المتانة الكلية لمجموعة المدقق.

يوفر DVT الفوائد التالية إلى Ethereum: اللامركزية في توافق إثبات الحصة في Ethereum ، وضمان فعالية الشبكة ، وخلق التسامح مع خطأ المدقق ، وتقليل الثقة إلى أدنى حد من عمليات التحقق ، وتقليل مخاطر القطع والتوقف ، وزيادة التنوع (العميل ، مركز البيانات ، والموقع) ، والحوكمة ، وما إلى ذلك) وتعزيز أمان إدارة مفتاح المدقق.

بروتوكول DVT المثير للاهتمام الجدير بالذكر هو شبكة SSV: شبكة SSV هي شبكة DVT لا مركزية بالكامل وغير موثوق بها توفر خيار بنية تحتية قابلة لإعادة الاستخدام لمدققي Ethereum اللامركزية. إنه بروتوكول مفتوح المصدر يسهل طبقة التحقق من صحة Ethereum من خلال توزيع مهام التحقق بين عدة عقد غير موثوقة ، تسمى المشغلين. تقوم مجموعات عقدة المشغل هذه بإجراء عمليات التحقق نيابة عن أصحاب المصلحة وتعالج التحديات الرئيسية المتمثلة في المركزية والتكرار والأمان الموجودة في إجماع إثبات الحصة في Ethereum.

أهمية LSD في DeFi

تقدم مشتقات السيولة Staking (LSD) مزايا متعددة لنظام DeFi البيئي ، مما يساهم في نموه من حيث إجمالي القيمة المقفلة (TVL) ، وقاعدة المستخدمين ، وحجم المعاملات ، والتطبيقات. بعد الفحص الدقيق ، تمكنا من تحديد المجالات المحددة التي كان لفوائد LSD التأثير الأكبر فيها:

• السيولة المعززة: LSD تسهل السيولة المتزايدة في سوق DeFi عن طريق تداول العملات الرمزية السائلة المضمونة في البورصات اللامركزية. تسهل إمكانية الوصول هذه على المستخدمين شراء هذه الرموز وبيعها.
• تحسين إمكانية الوصول إلى Staking: يسمح LSD للمستخدمين بالمشاركة دون حجز الأموال ، وبالتالي توسيع إمكانية الوصول إلى Staking. تتيح إمكانية الوصول المتزايدة إمكانية التخزين المؤقت لمجموعة متنوعة من المستخدمين.
• تحسين الأمان: يساعد تجميع السيولة على تعزيز أمان سوق DeFi. يمكن للمستخدمين مشاركة أموالهم دون خوف من فقدان الوصول إلى أموالهم ، مما يجعل سوق DeFi أكثر جاذبية للأفراد الذين يعطون الأولوية للأمان.
• العائد الحقيقي: ينتج LSD عائدًا ثابتًا ومتسقًا ، يسمى "العائد الحقيقي" ، مشتق من عملية التحقق من الشبكة. هذا الاهتمام الحقيقي يجعل LSD حالة استخدام مثالية لتركيب DeFi.

ما هو LSDFi؟

يشير LSDFi إلى مجموعة من البروتوكولات القائمة على LSD. تغطي هذه البروتوكولات مجموعة واسعة من المشاريع ، من التبادلات اللامركزية التقليدية (DEXs) ومنصات الإقراض إلى البروتوكولات الأكثر تعقيدًا التي تستفيد من الخصائص الفريدة لـ Liquid Collateral Tokens (LSTs).

مع انتشار اعتماد LSD ، ستلعب هذه البروتوكولات دورًا حيويًا في نظام DeFi البيئي. سوف يضعون الأساس لمساحة DeFi ، بينما ستعمل المشاريع التي تستخدم LSD كأساس لتطوير منتجات أكثر تعقيدًا على الطبقة التالية. أصبح LSD الفئة المهيمنة من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) ، مع مشاريع بارزة بما في ذلك Lido Lead the Way. لم يصبح LSD معيارًا في نظام Proof-of-Stake (PoS) فحسب ، بل أصبح أيضًا اتجاهًا مهمًا في DeFi. يوفر LSD مصدر دخل سلبي موثوق به ومنخفض المخاطر يساهم في الاستقرار العام لشبكة blockchain وصيانتها.

لذلك ، يلعب LSD دورًا محوريًا في تعزيز تطوير نظام DeFi البيئي بأكمله. LSDFi هو امتداد منطقي لـ LSD ، مما يخلق اقتصادًا قادرًا على توليد دخل كبير مع تبسيط التفاعل مع مشاريع LSD. حتى كتابة هذه السطور ، يتجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في LSDFi حاليًا 709 مليون دولار ، مما يعكس التقارب الكبير بين صناعات DeFi و LSD ، والذي أصبح اتجاهًا مهمًا. في الوقت الحاضر ، تطورت LSDFi إلى مجال مستقل داخل DeFi وحققت تقدمًا كبيرًا. يتضمن كلاً من بروتوكولات DeFi التقليدية بالإضافة إلى بروتوكولات أكثر تعقيدًا مثل بروتوكولات سوق المال والعملات المستقرة و DEXs واستراتيجيات الربح والمزيد.

حصة سوق LSDFi

! [RinVNITLQGvFDMZZNu1DuE9dDw1AL869uMmB1OWa.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-c6ad2a86f8-dd1a6f-7649e1 "7065476

اعتبارًا من 10 يوليو 2023 ، بلغ إجمالي TVL لـ LSD عبر البروتوكولات المختلفة 709 مليون دولار ، بزيادة قدرها 700 ٪ تقريبًا من ~ 100 مليون دولار في 12 أبريل 2023 ، عندما حدثت ترقية شابيلا. من المتوقع أن يستمر سوق LSDFi العام في اكتساب الزخم في المستقبل حيث لا يمثل TVL المغلق في LSDFi حاليًا سوى جزء صغير من سوق LSD الكلي ، مما يعني إمكانات هائلة للنمو.

! [oAIEHhaQTflaDWrCeTG7RtXBZplt0bIbG4ETS16F.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-be95e4020f-dd1a6f-7649e1 "7065478")

من بين بروتوكولات LSDFi المختلفة ، تتصدر Lybra Finance بحصة سوقية تبلغ حوالي 48.4 ٪ و TVL تزيد عن 343 دولارًا. يمثل TVL لأفضل 10 بروتوكولات أكثر من 90٪ من إجمالي حصة السوق.

LSDFi المناظر الطبيعية

! [YBrMgwhRC3VfwLdNKjRaIQwA4ixeqIZWVnUH5ImI.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-c89bfd6503-dd1a6f-7649e1 "7065481"

مشهد LSDFi متنوع تمامًا ويمكن تقسيمه تقريبًا إلى عدد قليل من الفئات الفرعية ، وهي مقايضات أسعار الفائدة ، والعملات المستقرة المدعومة من LSD ، وسلة LSD المتنوعة ، وبروتوكولات الإقراض.

1. مقايضات أسعار الفائدة: بروتوكولات مثل Pendle تمكن حاملي LSD من تداول عائد تعهداتهم. بالإضافة إلى ذلك ، يمكنهم كسب مكافآت إضافية من خلال توفير السيولة لهذه المنصات.
2. عملات CDP المستقرة المدعومة من LSD: تعتبر Lybra و Raft من بروتوكولات العملات المستقرة التي تستخدم مواضع الديون المضمونة (CDPs) وتسمح للمستخدمين بسك العملات المستقرة باستخدام LSD كضمان. تستخدم Lybra العائد الناتج عن LSD لإنشاء عملة مستقرة تحمل فائدة.
3. سلة متنوعة LSD: يوفر التمويل غير المتماثل وغير المتماثل سلة متنوعة LSD ، مما يوفر للمستخدمين مجموعة متنوعة من مشتقات الرهن العقاري السائلة. بالإضافة إلى ذلك ، قامت بروتوكولات مثل unshETH بدمج وظائف المبادلة في هذه السلال ، مما يتيح للمستخدمين كسب رسوم مبادلة إضافية للحصول على عوائد أعلى.
4. بروتوكولات الإقراض: تسمح بروتوكولات الإقراض مثل Aave باستخدام LSD كضمان للحصول على قروض ، وبالتالي فتح السيولة والرافعة المالية لحاملي LSD. تم استخدام Aave على نطاق واسع في الزراعة عالية الغلة من أجل stETH.

أعلى بروتوكول LSDFi

** بندل **

Pendle هو بروتوكول لامركزي مصغر من الحوكمة يسمح للناس بتوليد R ، عملة مستقرة بالدولار الأمريكي ، عن طريق إيداع ضمانات فعالة لرأس المال. R هي أول عملة مستقرة من Ethereum USD مدعومة فقط بـ stETH (Lido Staked Ether). في أقل من أسبوع منذ الإطلاق ، ارتفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لشركة Raft إلى 40 مليون دولار. يوفر Raft للمستخدمين القدرة على إنشاء العملة المستقرة $ R عن طريق إيداع $ stETH و $ wstETH ، مما يوفر استخدامًا فعالًا لرأس المال ، وحوافز قوية ، وآلية تثبيت مستقرة ، وسيولة كافية عبر أزواج تداول متعددة.

! [kSP4Yleo7uLDAsieO891JBER7cvvupHS6PopkFP0.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-fd5eaa2055-dd1a6f-7649e1 "7065488")

للمشاركة ، يجب على المستخدمين اقتراض ما لا يقل عن 3000 دولار أمريكي وأن يكون لديهم نسبة ضمان لا تقل عن 110٪ لكل دولار مقترض. يتم تحديد سعر الفائدة على القرض من خلال مجموع سعر الفائدة الأساسي وفرق سعر الفائدة على القرض ، بحد أقصى 5٪. حاليًا ، معدل الاقتراض هو 0.01٪ (لاقتراض 3،000 $ R ، الرسم هو 0.3 $ R).

هناك ثلاث طرق لسداد مبلغ R $ المسكوك. الخيار الأول هو عن طريق السداد: يمكن للمستخدمين سداد $ R tokens المقترض في Raft والحصول على ضمانات $ wstETH في المقابل. الخيار الثاني هو الاسترداد: يمكن للمستخدمين استبدال $ R بضمان $ wsETH مع مقترضين آخرين. الخيار الأخير هو التصفية: يمكن للمستخدمين الحصول على $ WstETH ومكافآت التصفية من المصفي. تعمل مقاييس R stablecoin في Raft أيضًا بشكل جيد ، مع سيولة عميقة في مجمع التداول الخاص بها.

! [t8TxDRiGhCWUwLoPGccpKpd7Q5s1zO6ekpnmYy0X.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-43c30caa88-dd1a6f-7649e1) "7065491"

ختاماً

في هذه المقالة ، نستكشف فوائد مشتقات السيولة Staking (LSDs) ، والتي تسمح للمتعهدين بالحفاظ على سوائل الرموز المميزة الخاصة بهم بينما لا يزالون يكسبون مكافآت Staking. مع LSD ، لم يعد أصحاب المصلحة بحاجة إلى القلق بشأن تقلبات أسعار عملاتهم المميزة المقفلة ، حيث يمكن استخدام الأصول الرمزية أو الرموز المشتقة التي يتلقونها للتداول والإقراض وأنشطة التشفير الأخرى في نظام DeFi البيئي. بالإضافة إلى ذلك ، فإن إدخال LSD يزيد من فرص الكسب لأصحاب المصلحة ويساهم في القوة الشاملة ونمو شبكة التشفير.

بشكل عام ، نعتقد اعتقادًا راسخًا أن مفهوم المشتقات المضمونة السائلة موجود ليبقى ويمثل التقدم الكبير التالي في مساحة DeFi. لذلك ، يمكننا أن نتوقع المزيد من التطورات الرائدة والمثيرة في مساحة DeFi.