LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi ، مراجعة Aave & Compound

المؤلف الأصلي: Jill، LD Capital

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-24352c07bb-dd1a6f-7649e1)

مقدمة

في الآونة الأخيرة ، أعلن مؤسس Compound ، روبرت ، عن تأسيس شركة جديدة تركز على سلسلة الديون الأمريكية ، مما أدى إلى تفجير رواية RWA (Real World Asset Tokenization) ، كما ارتفع سعر Compound token COMP أيضًا. بالإضافة إلى ذلك ، ارتفعت أسعار التوكنات لشركة MakerDAO ، الشركة الرائدة في RWA ، و Aave ، الشركة الرائدة في الإقراض ، بشكل حاد مؤخرًا.

تعد أشكال منتجات Compound و Aave أكثر تشابهًا ، وقد أصدرنا بيانات الأعمال المتعلقة بـ MakerDAO من قبل ، لذلك تستعرض هذه المقالة بشكل أساسي البيانات الأساسية لـ Aave and Compound من الاتجاهات الثلاثة لأعمال الإقراض ، وانبعاثات الرموز ، وإيرادات البروتوكول ونفقاته.

لخص

يبلغ حجم رأس مال Aave 2.6 ضعف حجم رأس مال Compound ، وهو حاليًا أكبر اتفاقية في مجال إقراض DeFi. على الرغم من أن كمبوند هو أول اتفاق يقترح نموذج تجمع الأموال للإقراض ، إلا أن متابعة تطوره ضعيفة بسبب الفريق المحافظ نسبيًا والتوسع التجاري المتأخر. اغتنمت Aave فرصة التطوير متعدد السلاسل ، يتمتع الفريق بشعور من الابتكار ويسود المتأخرون.

أمان بروتوكول DeFi هو أساس تطوير المشروع ، والحد من المخاطر المحتملة للبروتوكول هو أهم مهمة للفريق. يتمتع كل من Aave و Compound بتدابير عزل المخاطر في تصميم منتجاتهما ، لكن نهج Compound الحالي أكثر جذرية ، حيث يقلل بشكل مباشر من تعقيد البروتوكول ، ويعزل كل تجمع أصول وفقًا للأصول الأساسية المختلفة ، مما يعني أيضًا أن Compound قد تخلى عن بعض الحصة السوقية من altcoins كأصول أساسية. تميل Aave أكثر إلى بناء اتفاقية إقراض كبيرة وشاملة للأغراض العامة للاستيلاء على حصة أكبر في السوق ، وعزل الأصول الجديدة عن مجموعة الأصول الأساسية ، وتقليل المخاطر المحتملة للأصول الجديدة كضمان.

من منظور تدابير التحكم في المخاطر ، فقد أدخل كلاهما احتياطيات كوسيلة لتدابير علاجية عندما تعاني الاتفاقية من خسائر ديون. بالإضافة إلى ذلك ، يحتوي Aave على وحدة أمان مضمنة ، ومتعهد الرمز المميز مسؤول عن أمان البروتوكول بأكمله ، والذي لا يعمل فقط على تمكين الرموز المميزة للبروتوكول ، ولكن أيضًا يقفل سيولة بعض الرموز المميزة لتقليل تضخم السوق.

من منظور انبعاثات التوكنات ، فإن الانبعاثات الحالية لكليهما منخفضة نسبيًا ، وضغط بيع الرموز له تأثير ضئيل على سعر السوق الثانوية. Aave هو بروتوكول سابق ، مع تداول رمزي بنسبة 90.5 ٪ ، لكن وحدة الأمان تغلق سيولة بعض الرموز. كان مجمع السيولة رائدًا في تعدين السيولة ، لكن السيولة التي توفرها هذه الطريقة ستبيع الرموز على الفور عندما يحصل المشاركون على فوائد كبيرة ، مما يكون له تأثير أكبر على البروتوكول ، لذلك ، غيّرت Compound حوافز السيولة ووزعت الرموز على مستخدمين حقيقيين.وصل تداول الرمز المميز الحالي إلى 68.6٪.

ارتفعت أسعار كل من توكنات COMP و AAVE بشكل كبير بسبب السرد الأخير لـ RWA ، ولكن في الواقع ، لا تزال الشركة الجديدة لمؤسس Compound في مرحلة التطبيق ، ويبلغ حجم صندوق RWA لـ Aave 7.65 مليون دولار أمريكي فقط ، وهو ما يمثل 0.3٪ فقط من حجم رأس مال RWA Leader Maker.

من منظور دخل ونفقات البروتوكول ، فإن مصادر دخل Aave متنوعة نسبيًا ، كما أن الفائدة على قرض العملة المستقرة GHO مملوكة للخزانة. من اتجاه دخل الخزانة ، يمكننا أن نرى أنه منذ الجولة الأخيرة من السوق الصاعدة ، انخفض دخل بروتوكول Aave بشكل حاد ، لكن دخل الاتفاقية الحالية يمكن أن يغطي نفقات الاتفاقية ، ولا يزال المركب بحاجة إلى المكافأة والدعم بواسطة رموز COMP. يحتوي المركب على مصدر دخل واحد نسبيًا ، ويبلغ دخل بروتوكول Aave حوالي 4 أضعاف دخل المركب.

1. أساسيات المنتج

1. إصدار المنتج

الإصدار الأولي من Aave هو الإقراض من نظير إلى نظير ، والذي تم تنقيحه لاحقًا بسبب انخفاض كفاءة مطابقة القروض ، ويوفر سيولة عالية من خلال الاعتماد على نموذج الإقراض المجمع للصندوق المركب. Aave حاليًا في الإصدار V3 ، والذي يهدف إلى توفير كفاءة رأس مال أعلى وأمان أعلى ووظائف إقراض عبر السلاسل.

تشير كفاءة رأس المال المرتفعة إلى الوضع الفعال (eMode) ، الذي يصنف الأصول ويضع معايير المخاطر وفقًا لأنواع الأصول.عندما تكون ضمانات المقترض من نفس نوع الأصول المقترضة ، يمكن الحصول على مبلغ قرض أعلى. يشير الأمان العالي إلى وضع العزل ، أي أن أصول القروض الجديدة التي يتم التصويت عليها في السلسلة ستدخل أولاً في وضع العزل. ستحدد الأصول في هذا النموذج سقفًا للديون ، وعندما يتم استخدام الأصل كضمان ، يُسمح فقط بإقراض العملات المستقرة المرخصة. والغرض من ذلك هو السماح بإدراج المزيد من الأصول طويلة الأمد في الاتفاقية مع ضمان أمان الاتفاقية.

تتوفر الوظائف المذكورة أعلاه حاليًا على الإصدار 3 ، وقد وصلت وظيفة الإقراض عبر السلاسل (البوابة) إلى حالة قابلة للنشر في وقت مبكر من مارس 2022 عندما تم إطلاق إصدار V3. ومع ذلك ، نظرًا لاعتبارات أمنية ، فإن إطلاق الفريق لهذه الوظيفة أكثر حذرًا ولم يتم نشرها رسميًا بعد. نظرًا لأن الإقراض عبر السلاسل الخاصة بـ Aave لا يتم التحكم فيه بواسطة بروتوكول Aave نفسه ، ولكن تم تقديم بروتوكول جسر عبر سلسلة تابع لجهة خارجية.

المركب هو أول بروتوكول DeFi يقترح تجميع الأموال ، مما يسمح للأصول المشفرة السائدة بالاقتراض وإقراض بعضها البعض.ومع ذلك ، يغير إصدار V3 الإقراض العام السابق ويعزل كل تجمع أصول وفقًا لاختلاف الأصول الأساسية.

على وجه التحديد ، في Compound V 2 ، يسمح البروتوكول للمستخدمين بالإيداع (الرهن العقاري) أو إقراض الأصول بحرية مدعومة بالبروتوكول. أصول الرهن العقاري مفهومة جيدًا ، والأصول الأساسية هي الأصول التي يقرضها المستخدمون. لن يكون هناك سوى أصول أساسية فريدة في كل مجموعة في المركب V 3 ، ولكن أصول ضمان غير محدودة. في الوقت الحالي ، أول تجمع أصول أساسي أطلقه V 3 هو USDC ، والذي يسمح للمستخدمين بتعهد الأصول المشفرة السائدة لإقراض عملة مستقرة USDC.

2. إقراض الأعمال

عندما يختار المستخدمون اتفاقية إقراض ، فإن العامل الأول الذي يجب مراعاته هو أمان الأصول. وفي ظل فرضية أمان الأموال ، يفضل المستخدمون عادةً الاتفاقيات مع الصناديق الكبيرة ، لأن الأموال الكبيرة تعني عادةً سيولة أفضل. بالإضافة إلى ذلك ، أي جانب يتمتع بمزيد من المزايا في أسعار الفائدة ، والمزيد من أنواع الأصول المدعومة ، وحوافز الإقراض ، وما إلى ذلك ، سنقارن بين منتجي الاتفاقية من الأبعاد المذكورة أعلاه.

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-0e6ac148a3-dd1a6f-7649e1)

تأتي بيانات TVL من defillama.com. منذ الجولة الأخيرة من السوق الصاعدة ، شهد النطاق العام لبروتوكولات DeFi ارتدادًا كبيرًا. يعد المركب و Aave البروتوكولات الرائدة في مجال إقراض DeFi. في الوقت الحالي ، يبلغ حجم رأس مال Aave 2.6 ضعف حجم رأس مال Compound ، مما يجعله أكبر بروتوكول في مجال الإقراض.

تم نشر كل من Aave و Compound على سلاسل متعددة. والفرق هو أن Aave قد دخلت Polygon وسلاسل أخرى منذ 21 عامًا ، وهي في الأساس في موقع الريادة في سلاسل أخرى ، وتحتل حصة أكبر في السوق. بدأ Compound في الانتشار على سلاسل أخرى فقط هذا العام. ومع ذلك ، لا تزال سلسلة Ethereum هي أهم مكان للإقراض. تدعم Aave أنواعًا أكثر من النسخ المقلدة. ومع ذلك ، نظرًا للمخاطر المحتملة لبعض الرموز المميزة ، يتم تجميدها ، وبالتالي فإن الرقم الذي يدعمه إصدار Compound V 2 هو نفسه تقريبًا. وقد دعمت شركة Aave stETH كضمان في فبراير 2022 ، لكن Compound لم يبدأ الإدراج في wstETH و cbETH حتى يناير من هذا العام. من وجهة النظر هذه ، يتقدم Compound ببطء في تطوير سلاسل متعددة ، في حين أن Aave أكثر قوة في تطوير الأعمال ، لذلك فتحت Aave الفجوة تدريجياً.

كلاهما يستخدم إقراض معدل الفائدة الديناميكي ، مع كتلة Ethereum كوحدة لحساب الفائدة ، والتي تم اقتراحها لأول مرة بواسطة Compound. جوهر نموذج سعر الفائدة هو معدل استخدام الأموال ، والذي يعتمد على طلب الإقراض في السوق ويتم حسابه من خلال الخوارزميات ، مع اختلاف بسيط. عندما يكون معدل استخدام رأس المال مرتفعًا ، يكون معدل الفائدة أعلى ، وكلاهما يقدم معدل الفائدة الأمثل ، أي عندما يصل معدل استخدام رأس المال إلى حد معين ، سيزداد معدل فائدة الإقراض بشكل حاد ، وذلك للحد من الاقتراض ومنع السيولة من الجفاف. كفاءة استخدام رأس المال للعملات المستقرة والعملات البديلة في Aave أعلى من Compound.

من منظور نموذج تجمع الأموال ، كلاهما لهما تدابير لعزل المخاطر ، لكن صندوق أموال Aave لا يزال نموذجًا للمخاطر المجمعة ، ولكن من أجل أمان البروتوكول ، ستدخل الأصول التي تم إطلاقها حديثًا أولاً في وضع العزل ، وتضع معايير محددة للمخاطر وأصول أساسية محددة لتقليل مخاطر مثل هذه الأصول مثل الضمانات. يعزل إصدار Compound V3 كل تجمع أصول وفقًا لاختلاف الأصول الأساسية ، ويعزل المخاطر عن مستوى بنية النظام ، ولكنه يعني أيضًا أن Compound قد تخلى عن بعض حصة السوق من altcoins كأصول أساسية.

من أجل التعامل مع المخاطر المحتملة التي قد تحدث في النظام ، يقدم المجمع مفهوم "الصندوق الاحتياطي" ، حيث يستخدم النظام جزء فائدة القرض كصندوق احتياطي وفقًا لمعامل الصندوق الاحتياطي للتعامل مع خسارة الاتفاقية. بالإضافة إلى جمع الاحتياطيات ، تتبنى Aave أيضًا وحدة أمان باعتبارها الدعامة الأساسية للبروتوكول ، أي أن المتعهدين برموز AAVE سيتحملون ما يصل إلى 30٪ من المخاطر الأمنية للبروتوكول بأكمله. في المقابل ، يمكن للمتعهدين الحصول على مكافآت رمز AAVE وأرباح دخل البروتوكول.

المركب هو البروتوكول الرائد في مفهوم تعدين السيولة ، حيث يتم استخدام رموز COMP كمكافآت ، ويتم حاليًا تقليل مقدار المكافآت تدريجياً. تم إطلاق بروتوكول Aave مبكرًا نسبيًا ، وكانت الرموز المميزة في حالة تداول كامل بشكل أساسي. وفي الوقت الحالي ، لا يمكنهم التعاون إلا مع أطراف المشروع الأخرى لتحفيز السيولة. على سبيل المثال ، في يونيو 2021 ، سيتعاونون مع Polygon لتقديم مكافآت رمزية تتجاوز 85 مليون دولار أمريكي لتعدين السيولة في سوق Aave Polygon.

3. أعمال أخرى

Stablecoin: تم إطلاق GHO الخاص بـ Aave على الشبكة الرئيسية في 15 يوليو. معدل الاقتراض 1.5٪ يجعلها أكثر قدرة على المنافسة من العملات المستقرة الأخرى ، وسيذهب دخل الفائدة من GHO إلى الخزانة. في غضون يومين منذ إطلاقها ، اقترضت GHO ما مجموعه 2.21 مليون قطعة.يجب أن تنتبه عملية صب GHO على نطاق واسع للإجراءات اللاحقة للفريق لتعزيز السيولة. المجمع ليس لديه خطط لإصدار عملات مستقرة في الوقت الحالي.

RWA: Aave هو بروتوكول DeFi الثاني الذي يقدم أصول RWA بعد Maker. وبالتعاون مع Centrifuge Tinlake ، يعمل سوق RWA وسوق إقراض Aave بشكل مستقل. يبلغ حجم رأس المال الحالي حوالي 7.65 مليون دولار أمريكي ، وهو أقل بكثير من 2.3 مليار دولار أمريكي لصانع. في الوقت الحالي ، يمكن لسوق USDC فقط توفير APY للودائع والقروض ، ولم تعد الأسواق الأخرى توفره. يحتاج المستخدمون الذين اجتازوا بنجاح KYC فقط إلى إيداع USDC في سوق USDC للحصول على عائد سنوي أساسي قدره 2.83٪ وعائد تعدين سيولة wCFG بنسبة 4.09٪.

في 29 يونيو ، أعلن مؤسس Compound أنه قدم مستندات إلى منظمي الأوراق المالية في الولايات المتحدة لتأسيس شركة صندوق سندات Superstate ، لكنها لا تزال في مرحلة التقديم.

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-13867cc3d0-dd1a6f-7649e1)

المصدر: موقع Aave الرسمي

من منظور تطوير أعمال الإقراض ، على الرغم من أن Compound كانت رائدة في اتفاقية إقراض مجمع رأس المال ، ولكن نظرًا لأن الفريق بوذي نسبيًا ، فإن تطوير المتابعة ضعيف ، وتوسع الأعمال متأخر. لقد اغتنم Aave فرصة تطوير سلاسل متعددة ، ولدى الفريق شعور بالابتكار. وسّع الفجوة تدريجيًا مع Compound ، وأصبح القادمون المتأخرون في المقدمة.

2. طلب الرمز والانبعاثات

أصدرت Aave إصدارًا جديدًا من النموذج الاقتصادي في يوليو 2020 ، لتحل محل الرمز المميز الأصلي LEND بـ AAVE بنسبة 100: 1 ، ويتم تداول رمز LEND بالكامل. المبلغ الإجمالي لرموز AAVE هو 16 مليونًا ، منها 13 مليونًا يمكن استبدالها برموز LEND الأصلية ، وتم إصدار الثلاثة ملايين المتبقية بالإضافة إلى بروتوكول الاحتياطي البيئي لـ Aave.

حالات الاستخدام الرئيسية لـ AAVE في البروتوكول هي الحوكمة والتثبيت. يحتوي بروتوكول Aave على مكون وحدة أمان مدمج (SM ، وحدة أمان) ، ويمكن لحاملي الرموز التعهد بأموال فيه ، بغرض التستر عند وجود فجوة ديون في بروتوكول Aave. في المقابل ، يمكن للمضاربين الحصول على حوافز AAVE الرمزية ومشاركة عائدات البروتوكول.

من واجهة التعهد على الموقع الرسمي ، يمكننا أن نرى أن الإصدار اليومي الحالي لرموز AAVE هو 1100. بناءً على سعر Coingecko في 15 يوليو البالغ 80.56 دولارًا ، تبلغ القيمة حوالي 886000 دولار أمريكي. وقد وصل التداول الحالي لرموز AAVE إلى 90.52٪.

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-cafaea2c4b-dd1a6f-7649e1)

المصدر: واجهة تعهد الموقع الرسمي Aave

رمز المركب هو COMP ، والذي تم إطلاقه رسميًا في يونيو 2020 ، بإجمالي 10 مليون. تُستخدم COMP ، باعتبارها رمز الحوكمة في بروتوكول المركب ، بشكل أساسي للمشاركة في حوكمة البروتوكول (التصويت على الاقتراح) وكحافز للسيولة في سوق الإقراض. مخطط التوزيع الأولي لـ COMP هو كما يلي:

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-bd0bb282ec-dd1a6f-7649e1)

في الوقت الحاضر ، يأتي ضغط الفتح المستمر للرموز بشكل أساسي من المؤسسين والفريق والجزء المخصص للمستخدمين.خطة الجزء المخصص للمؤسسين والفريق غير واضحة ، والجزء المخصص للمستخدمين هو بشكل أساسي حافز لأنشطة الإقراض.

وفقًا للاقتراح الذي تم تمريره في 15 يوليو 2023 ، سيتم تخفيض حوافز المستخدم للمشاركة في ودائع وقروض USDC و DAI في سوق V 2 من 161.2 COMP إلى 111.2 COMP ، وستكون المكافأة الإجمالية للإقراض في سوق V 2 111.2 \ * 4 = 444.8 COMP / يوم (تبلغ مكافآت سوق الإيداع / الاقتراض 0.015 COMP / كتلة على التوالي). قام الاقتراح المتزامن بتخفيض مكافأة الاقتراض في سوق الإقراض V 3 من 481.41 COMP إلى 381.41 COMP ، ورفع مكافأة العرض من 0 إلى 100 COMP / يوم ، ونقل جزء حافز الاقتراض إلى سوق العرض ، وبالتالي فإن إجمالي المكافأة في سوق V 3 لا يزال 481.41 COMP.

وفقًا للاقتراح أعلاه ، فإن الانبعاثات اليومية الحتمية الحالية لـ COMP هي 926.21 عملة معدنية ، وبناءً على سعر Coingecko البالغ 74 دولارًا في 15 يوليو ، تبلغ القيمة حوالي 685000 دولار أمريكي ، ويصل تداول رموز COMP حاليًا إلى 68.56٪.

نظرًا لأن بروتوكولات DeFi المبكرة نسبيًا ، فإن Compound و Aave لديها حاليًا انبعاثات رمزية صغيرة نسبيًا ، وضغط بيع الرمز له تأثير ضئيل على سعر السوق الثانوية. تُستخدم الرموز المميزة للبروتوكول بشكل أساسي للحوكمة والحوافز لمستخدمي البروتوكول. والفرق هو أن Compound يوزع الرموز المميزة للمستخدمين الذين يشاركون فعليًا في أنشطة الإقراض لجذب السيولة ؛ Aave هو حافز تعهد لحاملي الرموز. من ناحية ، يمكن أن يغطي ديون الاتفاقية ، ومن ناحية أخرى ، يمكن أن يقلل تضخم الرمز المميز. نظرًا لوجود حوالي 61.3 مليون وحدة أمان فعلية في التداول.

3. إيرادات ونفقات الاتفاقية

تتكون خزينة Aave من احتياطيات النظام وجامعي الخزانة. مصادر دخل بروتوكول Aave: 1) هوامش الودائع والقروض ، والتي تختلف وفقًا لمعدلات الفائدة المختلفة لسوق الإقراض ؛ 2) رسوم القروض الخفيفة ، عادةً ما تكون 0.09٪ من المبلغ المقترض ، 30٪ منها تذهب إلى خزينة الاتفاقية ، و 70٪ الأخرى سيتم توزيعها على المودعين ؛ 3) لم يتم تفعيل دخل GHO ؛ كلاهما لم يتم تفعيلهما.

تبلغ قيمة Aave Vault حاليًا 130 مليون دولار ، منها 91.5 مليون دولار (1.2 مليون) في شكل رموز AAVE كاحتياطي للنظام البيئي والمبلغ المتبقي 25.8 مليون دولار في عملات مستقرة.

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-8eb47eabb7-dd1a6f-7649e1)

المصدر: llama.xyz

تأتي البيانات المذكورة أعلاه من llama.xyz ، المعترف بها رسميًا من قبل Aave ، لكن إحصاءات البيانات على هذا الموقع تبدأ من يناير 2022. بأخذ الدخل والنفقات في يونيو 2023 كمثال ، الاستهلاك الشهري (حافز رمزي) هو 1.5 مليون دولار أمريكي ، والدخل الشهري 2.4 مليون دولار أمريكي ، والفائض 900000 دولار أمريكي ، وهذه البيانات متوافقة مع بيانات Token Terminal.

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-d57ec58153-dd1a6f-7649e1)

المصدر الوحيد للدخل للبروتوكول المركب هو فرق سعر الفائدة بين الودائع والقروض ، نظرًا لعدم وجود موقع ويب إحصائي رسمي ، من أجل الحفاظ على عيار موحد ، يتم استخدام بيانات Token Terminal كمرجع.

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-5d8318e068-dd1a6f-7649e1)

المصدر: Token Terminal

في حساب Token Terminal ، إيرادات البروتوكول (الإيرادات) = رسوم الاقتراض (الرسوم) - فائدة الإيداع (رسوم جانب العرض) ، والأرباح هي إيرادات البروتوكول - حافز السيولة.

زاد دخل بروتوكول Aave تدريجياً منذ مايو 2021 ، وفترة ذروة الإيرادات من سبتمبر إلى نوفمبر 2021. بعد ذلك ، انخفض الدخل تدريجيًا ، وانخفض الدخل بشكل حاد في أبريل 2022. بلغ الدخل الشهري 1.9 مليون دولار أمريكي.بحلول أكتوبر 2022 ، بلغ الدخل الشهري 860 ألف دولار أمريكي فقط ، وهو ما يمثل 12.6٪ من فترة الذروة = (86/680) \ * 100٪ ، واستمر في الانخفاض. اعتبارًا من مارس 2023 ، سترتفع إيرادات الاتفاقية ، وستصل الإيرادات الشهرية إلى 1.3 مليون دولار أمريكي.

ترتبط المكاسب بسعر التوكن وعدد الرموز التي تم إصدارها ، وكلما ارتفع سعر التوكن ، انخفضت الأرباح. بحلول كانون الأول (ديسمبر) 2022 ، كان دخل الاتفاقية قادرًا على تغطية نفقات الحوافز الرمزية ، والعامل المؤثر الرئيسي هو انخفاض سعر الرموز المميزة AAVE. وحتى الآن ، بحلول ديسمبر 2022 ، بدأت الاتفاقية في تحقيق فائض.

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-bff0697b79-dd1a6f-7649e1)

المصدر: token terminal

واعتبارًا من يناير 2021 ، زادت عائدات بروتوكول الكومباوند بشكل تدريجي ، مع فترة الذروة من مارس إلى أبريل 2021 ، وبلغ العائد الشهري حوالي 5 ملايين دولار أمريكي. منذ فبراير 2022 ، تراجعت عائدات الكمبوند بشكل حاد ، مع الحفاظ على الإيرادات الشهرية عند حوالي مليون دولار أمريكي ، وبحلول مايو 2022 ، انخفضت الإيرادات إلى 460 ألف دولار أمريكي ، وتراجعت على طول الطريق.

كان المركب رائدًا في نموذج القرض إلى التعدين ، وكانت الحوافز الرمزية قوية نسبيًا ، وبالتالي فإن الأرباح أقل.بعد أبريل 2022 ، غيّر Compound نموذج الحافز المميز لتقليل مكافآت COMP تدريجيًا ، كما انخفض سعر الرموز المميزة لـ COMP بشكل حاد ، وارتفعت الأرباح تدريجيًا. ومع ذلك ، فإن إيرادات البروتوكول الحالية بعيدة كل البعد عن تغطية الإنفاق التحفيزي.

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-f70bc61656-dd1a6f-7649e1)

المصدر: token terminal

! [LD Capital: New Narrative of Blue Chip DeFi، Review of Aave & Compound] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-ae239e6187-dd1a6f-7649e1)

المصدر: token terminal

وفقًا لبيانات LinkedIn ، يوجد في Aave حاليًا 98 موظفًا والمجمع 18 موظفًا ، ويبلغ عدد موظفي Aave خمسة أضعاف عدد موظفي Compound ، وقد تكون نفقات الموظفين أكبر بكثير من Compound.

من دخل اتفاق الاثنين ، يمكننا أن نرى أن مصادر دخل Aave أكثر تنوعًا ، في حين أن Compound بسيط نسبيًا. إذا نظرنا إلى دخل الاتفاقية وحده ، باستخدام دخل يونيو كمرجع ، فإن الدخل الشهري لـ Aave هو 4.4 = (105 / 24.5) ضعف دخل المجمع. دخل بروتوكول Aave قادر حاليًا على تغطية نفقات حوافز الرمز المميز ، بينما لا يزال Compound مدعومًا بواسطة رموز COMP.