قم بإزالة الغموض عن الفصل الجديد من DeFi واستكشف تطور LSDFi بعمق

المؤلف: ValHolla

التجميع الأصلي: بلوك يونيكورن

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-57e63cdc27-dd1a6f-7649e1)

كان الجميع يعلم أن اندماج Ethereum سيكون له تأثير إيجابي على DeFi ، ولكن في أقل من عام ، تجاوز أكثر التوقعات الصعودية جموحًا. المكان الذي يمكننا أن نرى فيه هذا أكثر هو LSDfi - عالم DeFi القائم على المشتقات السائلة المضمونة يتطور باستمرار. كانت هذه الرواية موجودة منذ فترة في هذه المرحلة ، لذا فهي تستحق الاستكشاف من أين أتت ، والأهم من ذلك ، إلى أين تتجه.

في هذا المنشور ، سأقسم تطور LSDfi إلى 3 مراحل ، ثم ألقي نظرة على بعض المشاريع التي هي في طليعة التطبيقات الممكنة لـ LSDs. من المؤكد أن هناك الكثير في أفقنا ، وما نراه هو مجرد البداية.

المرحلة الأولى: اتفاقية شراء السيولة

واحدة من النقاط الساخنة للعملات المشفرة التي تتجه إلى عام 2023 هي مزودي LSD مثل Lido و Rocket Pool. كما تعلم على الأرجح ، تتيح هذه البروتوكولات للمستخدمين مشاركة ETH الخاصة بهم في العقود الذكية ، ثم مشاركة ETH للمساعدة في تأمين الشبكة. في المقابل ، يتلقى المستخدمون LSD مثل stETH أو rETH - رموز السيولة التي تمثل ETH الذي قاموا بتجميعه. والنتيجة هي رمز سيولة يمكن تداوله ، واقتراضه ، واقتراضه ، ولا يزال يحقق عوائد رهينة في ETH نفسها.

في وقت سابق من هذا العام ، اعتقد الكثيرون أن هذه البروتوكولات ستستفيد من زيادة طلب Staking ، خاصة وأن عمليات سحب Staking تم تمكينها على شبكة ethereum. أعتقد أنه من الآمن أن نقول إن هذا الاتجاه يتطور بطريقة صعودية للغاية. انظر فقط إلى الزيادة في عدد المدققين:

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-0eb1afa2b7-dd1a6f-7649e1)

** وبالمثل ، فإن مقدار ETH المربوط يتزايد بسرعة: **

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-ed5bb25475-dd1a6f-7649e1)

من خلال الحفاظ على سائلة الرموز المميتة ، يلعب موفرو LSD دورًا مهمًا في تشجيع المستخدمين على الشعور بالراحة عند استخدام Ethereum الخاصة بهم. ومع ذلك ، فإن البروتوكولات التي تصدر هذه الموجة الأولى من LSD ليست هي الوحيدة التي تستفيد منها. إذا كنت تعتقد أن اتفاقيات Staking هذه هي المستفيدون الأساسيون من LSDfi ، فيمكننا الاستمرار في التعمق أكثر لفهم الحقيقة.

بمجرد إصدار LSDs ، من الضروري منطقيًا إيجاد طريقة لإبقائها مرتبطة بأصولها الأساسية. آخر شيء نحتاجه هو تكرار الصيف الماضي عندما تم إلغاء ربط أكبر ETH LSD ، stETH ، بسبب البيع القسري من قبل 3AC وآخرون. نتيجة لذلك ، شهدت بروتوكولات مثل Curve و Balancer تدفقات هائلة إلى المجمعات المرتبطة بـ ETH LSD ، مما أدى إلى تضخيم TVL.

في الوقت الحالي ، يعتبر تجمع stETH / ETH من Curve هو تجمع LSD الأبرز في DeFi مع TVL بحوالي 740 مليون دولار. لديهم أيضًا أكثر من 164 مليون دولار في تجمع frxETH / ETH الذي يعد خامس أكبر تجمع لهم على الشبكة الرئيسية.

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-d22d69faab-dd1a6f-7649e1)

الموازن - 3 من أفضل 4 تجمعات على الشبكة الرئيسية مرتبطة بـ LSD ، و TVL الخاص بهم يزيد عن 136 مليون دولار ، وهو ما يزيد عن 13٪ من إجمالي TVL.

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-d2aa549e9a-dd1a6f-7649e1)

بالنظر حولنا ، يمكننا أن نرى أن LSD أصبح في الواقع أكبر مصدر لجميع TVL في DeFi:

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-1c1c903091-dd1a6f-7649e1)

إنه أكثر إثارة للإعجاب عندما تضع هذا في السياق: في الوقت الحالي ، هناك ما يقرب من 10 ملايين ETH مودعة في بروتوكول Staking السائل. زاد هذا الرقم أكثر من 5 مرات منذ بداية عام 2022!

في نفس الإطار الزمني ، انهار كل شيء تقريبًا في DeFi وكون التشفير الأوسع ، لذلك إذا كان LSDfi يشهد هذا النوع من النمو ، فمن الواضح أنه يجب أن يقدم بعض الابتكار الحقيقي. مع وضع ذلك في الاعتبار ، دعنا ننتقل إلى المرحلة الثانية.

المرحلة 2: LSD كضمان

المرحلة الثانية من LSDfi هي سلسلة من المشاريع بمفهوم أساسي مماثل: يقفل المستخدمون LSD في CDPs (مراكز الدين المضمونة ، والتي يتم تصفيتها عندما ينخفض سعر الضمان) ، ثم النعناع والاقتراض من العملات المستقرة.

قد تكون سئمت من القراءة عن عروض العملات المستقرة الجديدة المدعومة من LSD ، لكن لا تدع العدد الهائل من البروتوكولات التي تستخدم هذا النموذج تقلل من أهميتها. أنا شخصياً أعتقد أن السبب وراء قيام العديد من البروتوكولات بهذا هو أنه منتج يمكنه القيام بأشياء مذهلة.

لا يقتصر الأمر على توسيع استخدام LSD فحسب ، بل إنه يساهم أيضًا في مستوى تمس الحاجة إليه من اللامركزية في سوق العملات المستقرة الحالي. علاوة على ذلك ، يكسب LSD بحكم التعريف العائد الناتج عن أصله الأساسي من خلال أداء مهام معينة (على سبيل المثال ، توفير الأمان لـ PoS blockchain). عادةً ما يكون Staking APR أعلى مما تدفعه معظم أسواق المال للودائع (ما لم يكن هناك حافز كبير) ، لذلك لديك بالفعل ميزة هناك. بشكل أساسي ، يتم تحويل كل مركز CDP إلى قرض ذاتي السداد باستخدام الرموز المميزة المدرة للعائد كضمان.

حتى الآن ، تعتبر Lybra و Curve و Raft أكبر المستفيدين من المرحلة الثانية.

ليبرا

كان Lybra في CT لبضعة أشهر حتى الآن ، ولسبب وجيه ، بالطبع. وصلت عملة eUSD المستقرة ، المدعومة من ETH و stETH ، إلى سقف سوقي قدره 177 مليون دولار. من بين العملات المستقرة اللامركزية ، تمتلك DAI و FRAX و LUSD فقط أعلى قيمة سوقية.

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-f220d2018b-dd1a6f-7649e1)

وفي أقل من 3 أشهر ، وفقًا لبيانات defillama ، جمعت Lybra TVL بقيمة 345 مليون دولار أمريكي ، مما يجعلها ثالث أكبر بروتوكول CDP على Ethereum بعد MakerDAO و Liquity - هذا بروتوكول LSD جيد جدًا!

منحنى

العملة المستقرة CRVUSD من Curve مدعومة من قبل wstETH و WBTC و sfrxETH و ETH.

في المجموع ، تم إيداع أكثر من 120 مليون دولار كضمان لهذه الأصول ، ولكن أكثر من 80 ٪ من ذلك يأتي من اثنين من LSDs في القائمة (wstETH و sfrxETH).

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-8497eb2fce-dd1a6f-7649e1)

ونتيجة لذلك ، يوجد الآن ما يقرب من 80 مليون دولار في crvUSD في التداول ، بزيادة أكثر من 7 أضعاف منذ 7 يونيو.

طوف

مقارنة بالبروتوكولين السابقين ، لم تتم مناقشة Raft والعملات المستقرة الخاصة به على نطاق واسع واتباعهما مقارنة بالبروتوكولات الأخرى ، لكنهما لا يزالان يحرزان تقدمًا مثيرًا للإعجاب حتى الآن. في غضون أسابيع قليلة ، ارتفعت قيمة TVL الخاصة بشركة Raft من مليون دولار إلى 55-60 مليون دولار ، والرقم الحالي هو 57.7 مليون دولار.

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-1a039d0613-dd1a6f-7649e1)

حتى الآن ، يتم دعم أكثر من 99٪ من عملات R المستقرة بضمانات stETH. ومع ذلك ، فهم يقبلون أيضًا RETH الخاص بـ Rocket Pool كضمان ، مع وجود المزيد من أشكال الضمانات المحتملة في المستقبل.

تشكل stETH في Lido الآن الغالبية العظمى من الضمانات لبروتوكولات المرحلة 2 هذه. هناك طريقتان أعتقد أن هذا سيتغير: إحدى الطرق هي أن تأخذ LSD الأصغر حجمًا أكبر من حصة سوق الرهن العقاري.

سيأتي هذا في شكل بروتوكولات CDP تقدم خيارات ضمان مختلفة ، ويكون مستخدمو DeFi أكثر استعدادًا لشراء LSDs الأصغر واستخدامها كضمان. لقد رأينا بعض هذه المشاريع تكتسب قوة دفع في هذا الفضاء مؤخرًا (بالإضافة إلى crvUSD) ، مثل Gravita ، التي تقبل rETH بالإضافة إلى stETH. Gravita هو استثناء حتى الآن حيث يتم سك العملة المستقرة (GRAI) إلى حد كبير عبر rETH مقارنة بـ stETH.

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-1b10d7c9b3-dd1a6f-7649e1)

الطريقة الأخرى هي المسار الأكثر شيوعًا لموفري LSD. استحوذت شركة Lido's stETH على ما يقرب من 75 ٪ من السوق حتى الآن.

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-48abe31a5b-dd1a6f-7649e1)

أعتقد أن المزيد من خيارات LSD ستكسب حصة في السوق مع نمو LSDfi. في الواقع ، بحلول نهاية عام 2024 ، لن أتفاجأ برؤية حصة stETH في السوق تنخفض إلى أقل من 50٪. بعد كل شيء ، تم تخزين 17٪ فقط من إمدادات ETH حتى الآن ، وأقل من نصف ذلك من خلال مزودي LSD. لذا ، فإن اللعبة لم تنته بعد.

المرحلة 3: تنويع الضمانات

لذا ، إذا كانت المرحلة 1 هي LSD والمرحلة 2 عبارة عن إقراض قائم على LSD ، فما هي المرحلة 3؟

نظرًا لأن الاتجاه الأساسي طوال هذه العملية كان LSD على ETH ، ثاني أكبر أصل في العملة المشفرة ، فإن الاتجاه الطبيعي للتطور سيكون مزيدًا من التوسع من خلال الأصول القابلة للتكوين الأخرى. يمكن تحقيق ذلك من خلال استخدام رموز LP ، والعملات المستقرة ، وودائع سوق المال مثل Aave's aUSDC ، وأكثر من ذلك. فكر في الأمر: ماذا لو كنت تستطيع أن تفعل كل الأشياء التي تفعلها بروتوكولات المرحلة 2 مثل Lybra مع ETH ، يمكنك أن تفعل ذلك مع أنواع أخرى من العملات المشفرة التي تمتلكها ، أو وضعك الاستثماري في مشاريع أخرى (أي حصتك الاستثمارية أو حصتك في مشاريع أخرى)؟

من الأمثلة الجيدة على مشروع DeFi الناشئ الذي يتطلع إلى تنفيذ هذه الاستراتيجية هو Seneca. على الرغم من أن منتجهم لم يتم طرحه للجمهور بعد ، إلا أنهم يقومون ببناء بروتوكول سيكون قادرًا على فتح ائتمان لمجموعة متنوعة من مستخدمي DeFi المختلفين.

بينما يمكنك كسب عوائد جيدة باستخدام الرموز LP و LSD وإيصالات الإيداع وما إلى ذلك ، هناك دائمًا طرق للبحث عن رأس مال أعلى وأكثر كفاءة. ستمكّن Seneca هذه الرموز المميزة من العمل كضمان قروض لعملة ثابتة محلية: senUSD. بهذه الطريقة ، يتم تحرير السيولة بينما لا يزال بإمكان حاملي الضمانات جني عائد على أصولهم.

مشروع آخر رائد في الطريق إلى الأمام في هذا الصدد هو EraLend ، رائد سوق المال zkSync.

يحتوي EraLend على العديد من الميزات التي تجعله متميزًا. أولاً ، هم بالفعل في طور تنفيذ المرحلة الثالثة من خلال قبول رموز USDC / WETH LP من SyncSwap كضمان. قد يكون هذا هو الأول من بين العديد من الأصول البديلة المستخدمة كضمان على EraLend - الحافز للتوسع هو منتج إقراض P2P القادم. لا يُعرف الكثير عن هذا المنتج ، لكنني أعتقد أنه من المحتمل أن يضع أي شخص أي نوع من الرموز (الرموز المميزة LP ، و LSD ، وإيصالات الديون ، و NFT ، وما إلى ذلك) كضمان.

انفجر EraLend في الأسابيع الأخيرة حيث ارتفع TVL من 3.9 مليون دولار إلى 24.35 مليون دولار منذ الأول من يونيو (أحدث البيانات من الموقع الرسمي ، تأخرت بيانات defillama):

! [تطوير فصل جديد من DeFi ، مناقشة متعمقة حول تطور LSDFi] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-51f0c58ca4-dd1a6f-7649e1)

** مع ارتفاع درجة حرارة سرد zkSync ، يعد هذا بالتأكيد مشروعًا يجب مشاهدته - في الواقع ، يحتل بالفعل المرتبة الثالثة في zkSync من حيث TVL. **

أخيرًا ، هناك ميزة أخرى مثيرة للاهتمام في EraLend وهي أنه يمكن استخدام أي رمز مميز للدفع مقابل GAS ، مما يبشر بالخير لتجريد الحساب في مستقبل هذا البروتوكول الجديد.

حتى إذا كنت مقتنعًا بأن Tether و Circle لديهما ما يدعيان أنهما يمتلكان ، فإن السيناريو المثالي هو رؤية عملة DeFi مستقرة مع ضمانات على السلسلة يمكن تتبعها (دون التعرض للكثير من العملات المستقرة التقليدية) في النهاية تحل محلها كقائد. في هذه المرحلة ، يتمثل النهج الأكثر وضوحًا في إنشاء نموذج مثل نموذج سينيكا.

للمضي قدمًا ، يعد نظام الاحتياطي الجزئي في DeFi ضروريًا لأنه يتيح القيام بالمزيد بموارد أقل. في الواقع ، أود أن أزعم أنه يمكن تحسين DeFi بسهولة لمثل هذا النظام. أولاً ، الكود هو قانون في DeFi ، مما يعني أن المعلمات مثل حدود الضمان ثابتة ولا يمكن تعديلها في حالات خاصة. بالإضافة إلى ذلك ، على عكس التمويل التقليدي ، فإن DeFi قابل للتكوين بطبيعته ، مما يسهل دمج أشكال جديدة من الأصول وتوفير حالات استخدام لتلك الأصول. تتميز DeFi أيضًا بالشفافية بطبيعتها ، مما يجعل حالات الاستخدام مثل العملات المستقرة المدعومة من LSD و LP أكثر جاذبية من العملات المستقرة التقليدية مثل USDT و USDC.