هل زيادة DAI بنسبة 8٪ "معدل خالية من المخاطر" بونزي؟

منذ وقت ليس ببعيد ، قامت MakerDAO رسميًا بتعديل سعر الفائدة على الودائع لشركة DAI في اتفاقية الإقراض الخاصة بها إلى 8٪ ، وهو سعر ثابت للعملة "خالٍ من المخاطر" أعلى من عائد السندات الأمريكية الحالية ، هل هو نموذج بونزي؟

من أين يأتي هذا العائد "الخالي من المخاطر" بنسبة 8٪؟ هل هذا وراء نموذج بونزي؟ هل هذه المنفعة مستدامة؟ لماذا تقوم MakerDAO بهذا؟ (القراءة ذات الصلة: "اقتراح بدون معارضة: ترفع شركة MakerDAO DSR إلى 8٪ ، ما هي إيجابيات وسلبيات البروتوكول؟")

لطالما كان RWA موضوع نقاش ساخن في الصناعة مؤخرًا ، وأصبح MakerDAO مشروع مفهوم RWA يهتم به الجميع بسبب إدخال عدد كبير من أصول RWA. تحتوي هذه المقالة على تحليل مفصل لمنطق طرح MakerDAO لعدد كبير من أصول RWA: قم بشراء ديون بقيمة 1.2 مليار دولار أمريكي! ما هي نية MakerDAO لتقديم أصول RWA الحقيقية؟

ببساطة ، الغرض من تقديم MakerDAO لأصول RWA هو تنويع الأصول المدعومة بقدرة الائتمان الخارجي ، ويمكن للدخل الإضافي طويل الأجل الذي تجلبه سندات الخزانة الأمريكية أن يساعد DAI على استقرار سعر الصرف الخاص بها ، وزيادة المرونة من الإصدار ، وإدراج سندات الخزانة الأمريكية في الميزانية العمومية يمكن أن يقلل من اعتماد DAI على USDC ويقلل من مخاطر النقطة الواحدة.

جلب إدخال عدد كبير من أصول RWA أيضًا الكثير من الدخل الإضافي لشركة MakerDAO. يمكننا أن نرى من خلال Dune أن نسبة أصول RWA قد تجاوزت نصف الميزانية العمومية لبروتوكول MakerDAO بأكمله.

[هل نسبة 8٪ الزائدة "خالية من المخاطر" على DAI هي بونزي؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-a3924888e6-dd1a6f-1c6801)

مصادر البيانات:

جلب عدد كبير من أصول RWA المدرة للفوائد المزيد من الدخل لشركة MakerDAO. يمكننا أن نرى أن أكثر من نصف دخل MakerDAO يتم جلبه حاليًا من أصول RWA المدرة للفوائد. معظم أصول RWA هي سندات خزانة أمريكية ، تمثل ما يقرب من 5٪ معدل الفائدة الخالي من المخاطر ، وستذهب هذه العائدات في النهاية إلى جيوب MakerDAO بدلاً من حاملي DAI.

[هل نسبة 8٪ الزائدة "خالية من المخاطر" على DAI هي بونزي؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-136f2a1a87-dd1a6f-1c6801) مصدر البيانات:

إذاً فإن مصدر الدخل 8٪ واضح جداً ، بروتوكول MakerDAO يربح الكثير من الأرباح من الأصول التي تحمل فوائد RWA ، ثم يستخدم هذه الأرباح لدفع فائدة 8٪ ، ولكن لماذا يفعل ذلك؟ وفقًا لـ Rune ، مؤسس MakerDAO ، فإن الغرض من تحديد معدل العائد بنسبة 8 ٪ هو زيادة الطلب على DAI و DSR لضمان وجود قاعدة مستخدمين متزايدة تشارك في SubDAO والمشاركة في أجزاء أخرى من Endgame.

[هل نسبة 8٪ الزائدة "خالية من المخاطر" على DAI هي بونزي؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-f8f5816dba-dd1a6f-1c6801)

مصدر:

وببساطة ، فإن الأمر يتعلق بزيادة الطلب على DAI. المزيد من DAI = المزيد من الضمانات = المزيد من الأموال لشراء الأصول التي تحمل فائدة RWA = المزيد من الدخل. ومن ناحية أخرى ، من أجل تعزيز التقدم في خطة نهاية اللعبة ، و لعبة النهاية هي MakerDAO من أجل تحقيق مفهوم اللامركزية الكاملة.

[هل نسبة 8٪ الزائدة "خالية من المخاطر" على DAI هي بونزي؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-ae7247b67a-dd1a6f-1c6801)

[هل نسبة 8٪ الزائدة "خالية من المخاطر" على DAI هي بونزي؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-5515289e39-dd1a6f-1c6801)

** فهل هذا 8٪ العائد مستدام؟ **

دعني أتحدث عن الإجابة أولاً ، إنها غير مستدامة ، لأن معدل الفائدة 8٪ هذا هو في الواقع "ترويج" لمرة واحدة ، يمكننا أن نرى أنه في مناقشة رفع سعر الفائدة DSR ، ذكر رون أنه تم تقديم آلية جديدة : معدل توفير Dai المحسن (EDSR) ، وهو DSR فعال يستخدم لزيادة توفر المستخدم مؤقتًا أثناء مرحلة التمهيد المبكر عندما يكون استخدام DSR منخفضًا.

[هل نسبة 8٪ الزائدة "خالية من المخاطر" على DAI هي بونزي؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-46a4f171fa-dd1a6f-1c6801) بصراحة ، لم يكن هناك الكثير من الأشخاص الذين يكتسبون اهتمامًا بمستخدم DSR المبكر. يتم تحديد EDSR على أساس استخدام DSR و DSR ، وينخفض تدريجيًا مع زيادة الاستخدام حتى يختفي في النهاية عندما يكون الاستخدام مرتفعًا بدرجة كافية. EDSR هي آلية مخصصة لمرة واحدة وذات اتجاه واحد ، مما يعني أنه لا يمكن تقليل EDSR إلا بمرور الوقت ولا يمكن زيادته مرة أخرى حتى إذا انخفض استخدام DSR.

بعبارة أخرى ، فإن معدل الفائدة 8٪ هو "عرض ترويجي" أحادي الاتجاه. وعندما يصل المزيد من DAI المودعة في DSR إلى الحد الأدنى ، سينخفض سعر الفائدة في اتجاه واحد ولا يمكن زيادته مرة أخرى. وفقًا لرون ، عندما يصل معدل استخدام DSR إلى 50٪ ، فإن معدل الفائدة الزائد هذا سوف يختفي ، ولن تخسر MakerDAO أي أموال أبدًا. بصراحة ، توزع MakerDAO بعض دخل البروتوكول على حاملي DAI.

[هل نسبة 8٪ الزائدة "خالية من المخاطر" على DAI هي بونزي؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-0219787464-dd1a6f-1c6801)

ملخص موجز هو أن MakerDAO أنفقت الكثير من الأموال لشراء الكثير من RWA وجنت الكثير من المال ، ثم عدلت معدل الفائدة إلى 8٪ ووزعت جزءًا من الأرباح على حاملي DAI لزيادة الطلب ومستخدمي DAI بمجرد أن يأكل المزيد من الناس الفائدة سينخفض هذا المعدل حتى يعود إلى المستويات الطبيعية.