الرأي: تحتاج العملات المستقرة إلى التركيز على السيولة وليس اللامركزية

المؤلف: دارين كلاين ، Blockworks ؛ المترجم: Songxue ، Jinse Finance

تهيمن Lido ورمز Staking على السائل الخاص بها على سوق خدمات Etherum Staking - وهذا ليس بالضرورة أمرًا سيئًا ، وفقًا لمؤسس Ethena Labs Guy Young.

قال يونغ إنه إذا أردت أن تسأل: ** في أوقات تقلب السوق ، وهو الأهم ، السيولة أو اللامركزية ، فإن البورصات تهتم أكثر بالسيولة. **

وفقًا لموقع الشركة على الويب ، فإن Ethena "توفر البنية التحتية للمشتقات لتحويل Ethereum إلى أول عملة رقمية ثابتة ذات عائد أصلي لا تعتمد على النظام المصرفي: USDe [Unified Status USD Eco-Coin]."

يوضح الموقع أن العملات المستقرة تحقق استقرار الأسعار من خلال "عملية تحوط محايدة دلتا عبر أماكن مركزية ولا مركزية." في بودكاست 0xResearch (Spotify / Apple) ، يناقش مؤسس Ethena Lab غاي يونغ ومدير الأبحاث كونور رايدر معضلة السيولة واللامركزية.

قال يونج: "علينا فقط التفكير في مستخدمينا". وقال يونج: "ما خطبنا هنا؟ هذه السيولة."

وقال: "الخطر الأكبر فيما نقوم به هو التأكد من أن الضمان سائل". "مقارنة بمقدمي [رموز ضمان السيولة] الآخرين الذين يركزون بشكل أكبر على الجزء اللامركزي ، فإننا نركز على أشياء مختلفة."

أضاف رايدر أن المستخدمين لا يقللون بالضرورة من المخاطر من خلال اعتماد أشكال منافسة من Staking ether. وقال: "هيمنة ليدو ليست من شغلي حقًا في الوقت الحالي. إنها مهيمنة لسبب ما".

قال رايدر إن منصة Lido's Staking ورمز Staking Liquid ، Lido Staked Ether (stETH) ، لديها "أفضل مجموعة من أدوات التحقق" و "تم اختبارها" وتتمتع بـ "قوة جذب جيدة جدًا في السوق".

"هذه الرموز الأصغر حجمًا والسائلة لم تكتسب هذا النوع من جذب السوق في الوقت الحالي. ليس الأمر كما لو كنت تنوع من خلال الحصول على 10٪ stETH ، و 10٪ Rocketpool ETH (rETH) ، و 10٪ أي شيء آخر ستضيف هذه الإستراتيجية وقال رايدر: المزيد من المخاطر.

** ملاءة العملة المستقرة **

هناك سؤال رئيسي آخر حول ** مخاطر العملات المستقرة يتعلق بالملاءة المالية ** ، والتي قال يونج إنها في الحقيقة مسألة توقيت. "إذا أراد كل مستخدم سحب جميع أمواله في نفس الوقت ، فسيجبرك ذلك على مواجهة خسارة ملموسة عند الانسحاب ، لأنه يتعين عليك أخذ الضمان وإعادته إلى المستخدم ، وهذا لا يعني أنه يعتقد أنه استثمرت من الدولارات ".

"نفس الخطر الذي رأيته في السندات في العالم الحقيقي العام الماضي ، هل تدعو في الواقع الآن لتجسيد خسارة القيمة السوقية لهذه السندات؟"

وقال "في الواقع ، هناك نفس الخطر بالضبط". "السؤال هو فقط كيفية إدارة مخاطر المدة."

** أوضح يونغ أن إحدى طرق الحد من مخاطر الملاءة هي إنشاء صندوق تأمين. ** "سيحتوي النظام على أكثر من ضمان فعال واحد ، حيث يوجد أساسًا مجموعة من الدولارات وراء العملة المستقرة."

وقال إن صندوق التأمين الحكومي يمكن أن يكون بمثابة "مقدم العطاء الأخير" لضمان الاستقرار في أوقات "الفوضى" في الأسعار. **

قال يونغ: "يمكنك أن تثبت في الوقت الفعلي أن الأمر برمته قادر على الوفاء بالديون لأن لديك ضمانات ، والتي يمكنك قراءتها وعرضها للمستخدمين ، ولديك مواقف مشتقة ، يمكنك قراءتها مرة أخرى وعرضها على المستخدمين".

أعطى يونغ مثالاً: عندما كان USDe يتداول عند 0.95 دولارًا على Curve ، يمكن لصندوق التأمين أن يعمل كمزايدة على USDe في السوق المفتوحة ، "تقاسم هذه المكاسب بين حاملي الرموز على الجانب الآخر".

اعترف يونج بأن الذعر في السوق أمر لا مفر منه ، "ولكن أعتقد أن هناك دورًا مثيرًا للاهتمام يمكن أن تلعبه صناديق التأمين ، والذي يوفر أيضًا بشكل أساسي الفرصة لمشاركة هذه المكاسب مع حاملي الرموز".

"لا يمكنك القيام بذلك إلا إذا تمكنت من إثبات أن النظام مضمون بالفعل وبرمجي."