هل ستتوقف MicroStrategy عن شراء البيتكوين؟

المؤلف: BEN STRACK، BlockWorks؛ Compiler: Songxue، Jinse Finance

** تحتفظ MicroStrategy حاليًا بحوالي 0.75 ٪ من Bitcoin المتداولة ولم تظهر أي نية لإبطاء مشترياتها. **

قال أحد المحللين إن استراتيجية الشراء والاحتفاظ الخاصة بالبيتكوين (BTC) للشركة ليست خالية تمامًا من المخاطر ، لكن مراقبًا آخر للصناعة قال إن الشركة من المحتمل أن تتوقف عن الشراء فقط إذا لزم الأمر ، ويمكنها حتى البيع.

تمتلك MicroStrategy 152،800 BTC بسعر شراء يبلغ 4.53 مليار دولار ، أو 29،672 دولارًا لكل بيتكوين. ارتفعت حيازات الشركة بشكل مطرد ، وتقوم الشركة بالشراء في كل من الأسواق الصاعدة والهابطة.

قال لانس فيتانزا ، العضو المنتدب لأبحاث الأسهم في تي دي كوين: "لا أعتقد أنهم سيتوقفون".

لا نهاية في الافق

أطلقت شركة برمجيات ذكاء الأعمال التي يديرها خبير Bitcoin مايكل سايلور استراتيجية اقتناء Bitcoin في أغسطس 2020.

في الآونة الأخيرة ، اشترت الشركة 12333 بيتكوين مقابل 347 مليون دولار بين 29 أبريل و 27 يونيو ، وهي أكبر عملية شراء منذ يونيو 2021. ثم اشترت الشركة 467 بيتكوين أخرى في يوليو.

** أوضح المسؤولون التنفيذيون في مكالمة الأرباح أن الشركة تخطط لمواصلة تجميع البيتكوين بمرور الوقت باستخدام النقد الزائد وصافي عائدات معاملات سوق رأس المال ، بما في ذلك إصدار الأوراق النقدية القابلة للتحويل. **

قال ماثيو ويلر ، رئيس الأبحاث العالمي في StoneX ، إن الشركة معروفة بـ "إستراتيجية المؤسسة الهجينة" لتحويل الأرباح من أعمال استخبارات البرمجيات الأساسية إلى BTC ، والتي تعتبرها الشركة مخزنًا متفوقًا للأصول ذات القيمة.

قال ويلر: "الآن بعد أن وصلت إلى هذا الطريق بعيدًا ، من الصعب رؤية MicroStrategy في وقف فورة شراء البيتكوين".

قال Vitanza إنه يتوقع أن تحد الشركة من مشتريات البيتكوين عندما تكون ظروف السوق جذابة ، بناءً على سعر BTC وسعر الأوراق المالية (الديون أو حقوق الملكية) الصادرة عن MicroStrategy.

اعتبارًا من إغلاق يوم الأربعاء ، تم تداول أسهم الشركة عند 377.84 دولارًا ، بزيادة 160 ٪ عن العام الماضي. في ذلك الوقت ، كان سعر BTC 29390 دولارًا ، بزيادة قدرها 77 ٪ عن بداية عام 2023.

وفقًا لـ Vitanza ، تعتمد عمليات شراء Bitcoin الخاصة بـ MicroStrategy إلى حد كبير على العلاقة بين هذين السعرين.

قال فيتانزا: "أعتقد أن لدى الشركة نموذجًا محددًا للغاية يتم توصيله بهذه الخوارزمية". "ليس الأمر وكأنهم يستيقظون في الصباح ويجلسون هناك ويقولون ،" مرحبًا ، كما تعلمون ، الأسهم عند 390 دولارًا وعملة البيتكوين عند 30 ألف دولار "- يبدو الأمر وكأنه مزيج جيد."

في ملف بتاريخ 1 أغسطس ، قالت MicroStrategy إنها دخلت في اتفاقيات مبيعات مع Cowen and Company و Canaccord Genuity و Berenberg Capital Markets لبيع ما يصل إلى 750 مليون دولار من الأسهم إلى واحد أو أكثر من هذه الكيانات.

خلال مكالمة الأرباح الأسبوع الماضي ، قال المدير المالي أندرو كانغ إن ** MicroStrategy يمكن أن تستخدم العائدات "لأغراض عامة للشركة" ، بما في ذلك شراء المزيد من البيتكوين ، أو إعادة الشراء أو سداد ديونها المستحقة. **

وأشار كانغ إلى أن الشركة أنهت عرضًا سابقًا للأسهم بقيمة 625 مليون دولار في السوق (ATM) ، بقي منه حوالي 290 مليون دولار في السعة ، واستبدله بتسهيل بقيمة 750 مليون دولار.

قال فيتانزا: "نظروا إلى الأمر وقالوا إن 290 مليون دولار لا تكفي ، وهذا يخبرنا بشيء". "اعتقدت أنهم سيستمرون في استخدام المنشأة القديمة حتى تقترب من الصفر. لكن حقيقة أنهم [يريدون] توسيع نطاق هذا الشيء إلى مستوى أكبر يجعلني أعتقد أنهم سيشترون على المدى القصير ، أو أنهم سيشترون. "

قال المحللون في Berenberg Capital Markets في مذكرة بحثية في 1 أغسطس أنهم يتوقعون أن تمتلك MicroStrategy 156،800 BTC بحلول أبريل 2024 ، أي 4000 BTC أكثر مما تفعله الآن. **

** ما هي المخاطر ومتى يمكن بيعها؟ **

قال Vitanza إن MicroStrategy لن تشتري Bitcoin بناءً على توقعات الأسعار لمدة ستة أشهر.

وبدلاً من ذلك ، قال ، تستند الاستراتيجية إلى فكرة أنه على مر السنين ، ستصبح عملة البيتكوين شكلاً مقبولاً بشكل متزايد من النقود بينما تستمر العملات الورقية في فقدان قيمتها. **

قال فيتانزا: "لا أعتقد أنهم سيبيعونها فقط للاعتراف بالمكاسب". "لأن ما الذي سيفعلونه بهذه الأموال؟ سوف يقومون بتحويلها إلى عملة ورقية ، ومن ثم ستنخفض قيمة العملة الورقية بنسبة 10٪ سنويًا."

قال المدير الإداري للأبحاث في TD Cowen إن MicroStrategy ستبيع البيتكوين فقط عندما تحتاج إلى رأس مال عامل أو مدفوعات ضريبية أو سداد ديون مقومة بالدولار. يبلغ إجمالي ديون الشركة المستحقة والسندات القابلة للتحويل 2.2 مليار دولار.

قال Vitanza إن حوالي نصف هؤلاء ستنتهي صلاحيته بحلول عام 2025.

وقال: "إذا كان سوق التمويل سيئًا ولم يكن لدى الشركات نقود ، فقد يضطرون إلى بيع البيتكوين لتوليد الدولارات التي يحتاجون إليها لسداد ديونهم". "في رأيي ، هذا غير مرجح ، لكنني أعتقد أنها الحالة الوحيدة".

** فيما يتعلق بمخاطر MicroStrategy ، فإن شراء الكثير من البيتكوين ليس من ضمن هذه المخاطر ، كما قال Vitanza. لكن شراء البيتكوين بطريقة يرى المستثمرون أنها غير حكيمة قد يدفع البعض إلى البحث عن وسائل أخرى للتعرض لعملة البيتكوين. **

** هناك طريقة أخرى يمكن أن تكون من خلال ETF الفوري لعملة البيتكوين ** - لم تسمح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للمنتج بالظهور للجمهور ، لكن يعتقد البعض أنه بعد الإيداعات من BlackRock ، Fidelity ، وما إلى ذلك ، قد يتم إطلاقه في الأشهر القليلة المقبلة.

قال ويلر إنه بعد حوالي عقد من المحاولة من قبل سلسلة من المُصدرين ، فإن احتمال طرح مثل هذا الصندوق للاكتتاب العام قد يشكل "خطرًا كبيرًا" على MicroStrategy.

وقال: "اشترى الكثير من المستثمرين أسهم MicroStrategy للحصول على استثمار بيتكوين". "ولكن إذا ظهر بديل بسيط ومنخفض الرسوم ، فقد ينضب الكثير من طلب المستثمرين الحالي عليه ، مما يترك الشركة العاملة ذات القيمة العالية والبطيئة النمو بأصول غير عملية ومتقلبة لإدارة الميزانية العمومية."

** قال سايلور في مكالمة أرباح الشركة في الأول من أغسطس (آب) الماضي ، إن صندوق ETF الفوري لعملة البيتكوين ، إذا تمت الموافقة عليه ، "لن يقدم نفس العائد مع الرافعة المالية" مثل MicroStrategy. **

ومع ذلك ، فقد اعترف بأن بعض المستثمرين المؤسسيين سيختارون صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين للمشاركة في هذا المجال.

قال ثالر: "لم تكن MicroStrategy هي الخيار الصحيح بالنسبة لهم لأنهم كانوا بحاجة فعلاً إلى أن يكونوا قادرين على شراء كمية غير محدودة من البيتكوين دون القلق بشأن عدم القدرة على تتبع سعر البيتكوين ، وبوضوح". "لذلك أعتقد أن هذا سوف يوسع الكعكة ... سوف تستمر MicroStrategy في إدارة أعمالنا بشكل مدروس ومسؤول من أجل إيجاد طرق للحصول على عملة بيتكوين إضافية لمستثمرينا."