تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، هل تطلق إشارة جانبية؟

المؤلف: كش ملك ، Glassnode

تجميع: آني ، دارلينج ثينك تانك

من المعروف أن البيتكوين أحد الأصول شديدة التقلب. ومع ذلك ، فإن تقلبات سوق البيتكوين الحالية مضغوطة للغاية. هل هذا لأن البيتكوين فقدت تقلباتها العالية ، أم أن السوق أسيء تسعيرها؟

ملخص

• كما نعلم جميعًا ، كان تقلب سعر البيتكوين دائمًا عنيفًا للغاية ، ولكن نطاق تقلبات البيتكوين في السوق الحالي مضغوط للغاية ، وأيام التداول ذات النطاق الأصغر من النطاق السعري الحالي تمثل أقل من 5 ٪ في التاريخ.
• كان أداء سوق العقود الآجلة متواضعًا ، ووصل حجم تداول BTC و ETH إلى أدنى مستوياته القياسية ، وكان العائد على المراجحة في العقود الآجلة 5.3٪ ، وهو أعلى قليلاً من المعدل الخالي من المخاطر.
• انخفض التقلب الضمني في سوق الخيارات الحالي بشكل حاد ، ووصل إلى أدنى مستوياته القياسية ، وحتى أقل من نصف خط الأساس 2021-2022.
• كل من نسبة البيع / الشراء ومؤشر انحراف دلتا بنسبة 25٪ في أدنى مستوياتها التاريخية ، مما يشير إلى أن سوق الخيارات قد شهد ارتفاعًا في الطلب على المكالمات ، بينما يشير تسعير البيع إلى القليل جدًا من التقلبات المستقبلية.

إشارات جانبية

السعر الفوري الحالي لـ BTC أعلى من المتوسطات المتحركة طويلة الأجل المستخدمة على نطاق واسع في الصناعة (111D و 200 D و 365 D و 200 W). تتراوح هذه المتوسطات من 23300 دولار (200DMA) إلى 28500 دولار (111DMA). يُظهر الرسم البياني أدناه أيضًا فترات مماثلة في الدورتين الماضيتين والتي كانت تميل إلى التوافق مع الاتجاهات الصعودية الكلية.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-cc39230690-dd1a6f-1c6801)

الشكل 1: نموذج متوسط السعر المتحرك طويل الأجل

وينطبق الشيء نفسه على نموذج السعر المحقق ، والذي يمكننا تصميمه بثلاث تكاليف أساسية مختلفة للمجموعات:

• الأصفر: السوق الإجمالي (الأسعار المحققة).
• الأحمر: أصحاب المدى القصير (الاحتفاظ بالرمز لمدة لا تزيد عن 155 يومًا).
• الأزرق: حاملو البطاقة لمدة طويلة (الاحتفاظ بالرمز لأكثر من 155 يومًا).

الأسعار الفورية أعلى أيضًا من الأسعار المحققة لجميع المجموعات الثلاث ، بما يتوافق مع متوسط الأسعار المتحرك طويل الأجل أعلاه.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-f5cc010116-dd1a6f-1c6801)

الشكل 2: التكلفة الأساسية على السلسلة لأصحاب المدى الطويل / القصير

لقد مر حوالي 842 يومًا منذ الوصول إلى ذروة السوق الصاعدة في أبريل 2021. انتعاش السوق في عام 2023 أفضل من الدورتين السابقتين ، 54٪ فقط أقل من ذروة السوق الصاعدة ، مقارنة بالمتوسط التاريخي البالغ 64٪.

نلاحظ أيضًا أن كلاً من دورتي 2015-2016 و2019-2020 قد شهدتا فترة 6 أشهر من التعزيز قبل أن يتسارع السوق فوق مستوى ارتداد 54٪ ، مما قد يشير إلى فترات محتملة من التحركات الجانبية في المستقبل.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-c8d7930eab-dd1a6f-1c6801)

الشكل 3: أداء السعر منذ ذروة السوق الصاعدة

هدأ أداء سعر البيتكوين ربع السنوي والشهري بعد أن تبددت حرارة السوق في بداية العام. تحتوي هذه المرحلة أيضًا على العديد من أوجه التشابه مع الدورات السابقة. في الدورات السابقة ، كانت ارتفاعات القاع الأولية قوية جدًا ، تليها فترات طويلة من التماسك.

غالبًا ما يشير المحللون إلى هذه الفترة بفترة إعادة التراكم.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-5820bbe4c6-dd1a6f-1c6801)

الشكل 4: أداء السعر ربع السنوي والشهري

تقلّب تقلبات البيتكوين بشكل حاد

تراجعت التقلبات المحققة لنوافذ البيتكوين ذات الشهر الواحد ، والثلاثة أشهر ، والستة أشهر ، والسنة بشكل حاد في عام 2023 ، ووصلت إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات ، وكانت نافذة العام الواحد هي الأكثر تقلباً. هذا أيضًا هو أدنى مستوى تقلب في نافذة 1 منذ ديسمبر 2016. هذه هي الفترة الرابعة لضغط التقلب الشديد:

في نهاية عام 2015 وبداية عام 2016 ، كان السوق في مرحلة إعادة التجميع ؛

في أواخر عام 2018 ، دخل السوق في سوق هابطة كاملة بعد عمليات بيع حادة في نوفمبر. تبع ذلك انتعاش انتعاش في أبريل 2019 ، والذي أخذ عملة البيتكوين من 4000 دولار إلى 14000 دولار في ثلاثة أشهر ؛

بعد مارس 2020 ، دخل السوق في فترة توطيد ؛

في نهاية عام 2022 ، استوعب السوق تدريجيًا انهيار FTX.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-2a3f2c6ef0-dd1a6f-1c6801)

الشكل 5: التقلبات السنوية المحققة

في الأسبوع الماضي ، كان الفرق بين النطاق السعري الأعلى والأدنى لمدة 7 أيام 3.6٪ فقط ، وتاريخيًا ، كانت 4.8٪ فقط من الجلسات أقل من هذه القيمة.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-5b06dd119a-dd1a6f-1c6801)

الشكل 6: أعلى الأسعار وأدنى مستوياتها في 7 أيام

نطاقات أسعار 30 يومًا ضيقة بالمثل ، مع وجود اختلاف بنسبة 9.8٪ فقط بين ارتفاعات وأدنى سعر لبيتكوين الشهر الماضي ، و 2.8٪ فقط من نطاقات الأسعار الشهرية كانت تاريخيًا أوسع من 9.8٪. يعد هذا المستوى من التداول الجانبي والتقلب المنخفض نادرًا للغاية بالنسبة للبيتكوين.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-c0657e712f-dd1a6f-1c6801)

الشكل 7: أعلى الأسعار وأدنى مستوياتها في 30 يومًا

سوق المشتقات هادئ أيضًا

تتجلى حالة الصمت هذه أيضًا في أسواق المشتقات لـ BTC و ETH. إجمالي أحجام العقود الآجلة والخيارات للأصول ، الإيثيريوم والبيتكوين ، على التوالي ، عند أدنى مستوياته على الإطلاق أو بالقرب منها.

يبلغ إجمالي معاملات المشتقات الحالية في سوق BTC 19 مليار دولار أمريكي يوميًا ، بينما يبلغ إجمالي معاملات المشتقات في سوق ETH 9.2 مليار دولار أمريكي فقط في اليوم ، مسجلاً أدنى مستوى جديد منذ يناير 2023.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-09b00cd7b2-dd1a6f-1c6801)

الشكل 8: حجم تداول مشتقات BTC مقابل ETH

في الآونة الأخيرة ، حافظ المستثمرون أيضًا على موقف يتجنب المخاطرة نسبيًا.في سوق العقود الآجلة ، زادت نسبة البيتكوين ببطء.

خلال الفترة من 2021 إلى 2022 ، بالنسبة إلى Bitcoin ، سيزداد حجم التداول والفائدة المفتوحة في سوق عقود Ethereum الآجلة بشكل مطرد ، وسيصل إلى ذروة 60 BTC: 40 ETH في النصف الثاني من عام 2022.

في عام 2023 ، تغير الوضع ، واكتسبت Bitcoin اليد العليا تدريجيًا. أدى انخفاض سيولة السوق وانخفاض الرغبة في المخاطرة إلى دفع منحنى المخاطرة إلى الأعلى.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-91f3f9b5d3-dd1a6f-1c6801)

الشكل 9: النسبة المئوية للفائدة المفتوحة للعقود الآجلة الدائمة مقابل بيتكوين مقابل الإيثيريوم

كانت الفائدة المفتوحة من Bitcoin و Ethereum في سوق العقود الآجلة ثابتة نسبيًا عند 12.1 مليار دولار في الشهر الماضي. إنه مشابه للوضع في النصف الثاني من عام 2022 ، عندما يكون سعر البيتكوين أقل بحوالي 30٪ مما هو عليه الآن ، ولا توجد عاصفة رعدية على FTX. كما أنها تشبه فترة الارتفاع في يناير 2021 ، عندما ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 30٪ ، ولم يكن السوق قد نضج بعد.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-28848da3f2-dd1a6f-1c6801)

الشكل 10: الفائدة المفتوحة على العقود الآجلة (مرهونة)

في المقابل ، ارتفعت هيمنة سوق الخيارات بشكل ملحوظ ، حيث تضاعف الاهتمام المفتوح في الاثني عشر شهرًا الماضية. سوق الخيارات حاليًا يمكن مقارنته بسوق العقود الآجلة من حيث حجم الفائدة المفتوحة.

من ناحية أخرى ، كانت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة تتراجع بشكل مطرد منذ نهاية عام 2022 (عاصفة FTX) ، مع زيادة طفيفة فقط في عام 2023.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-182c7757ea-dd1a6f-1c6801)

الشكل 11: الاهتمام المفتوح في أسواق العقود الآجلة والخيارات

يسير سوق العقود الآجلة اتجاه صعودي قوي

مع قلة حجم التداول ونشاط السوق المنخفض نسبيًا في سوق العقود الآجلة ، تركز أعين المستثمرين على تحديد الفرص التي يمكن أن تنشط مساحة مشتقات الأصول الرقمية.

في سوق العقود الآجلة ، يشير مصطلح هيكل (منحنى العائد للسندات ذات القسيمة الصفرية) إلى أنه يمكن الحصول على معدل عائد سنوي من 5.8٪ إلى 6.6٪ من خلال المراجحة الفورية (باستخدام فرق السعر بين سوق العقود الآجلة والسوق الفوري ، الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع للحصول على الدخل). ومع ذلك ، فهذه مجرد زيادة طفيفة على عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أو صناديق أسواق المال.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-0222c37827-dd1a6f-1c6801)

الشكل 12: هيكل الأجل الآجل

سوق المقايضة الدائم هو أكثر أسواق تداول مشتقات الأصول المشفرة سيولة ، حيث يمكن للمتداولين وصناع السوق تأمين معدلات التمويل لمراجحة العقود الآجلة والأسعار الفورية. هذا النوع من المراجحة النقدية والعقود الآجلة أكثر تقلباً ، ومعدل العائد السنوي الحالي هو 8.13٪ ، وهو أمر جذاب للغاية للمستثمرين.

بالإضافة إلى ذلك ، منذ يناير ، استمرت معدلات التمويل في الارتفاع ، ويمكن ملاحظة أن معنويات السوق قد تغيرت بشكل كبير منذ نهاية عام 2022.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-e8741fcd86-dd1a6f-1c6801)

الشكل 13: معدل الفائدة السنوية للصندوق الدائم مقابل معدل الفائدة المتداول لمدة 3 أشهر

بالاستمرار في النظر إلى سوق الخيارات ، تم ضغط تقلب السوق الحالي إلى مستوى منخفض للغاية ، وانخفض التقلب الضمني لجميع تواريخ انتهاء صلاحية العقد إلى أدنى مستوياته التاريخية.

إن تقلبات سوق البيتكوين كبيرة جدًا ، والتقلب الضمني لتداول الخيارات في 2021-2022 يتقلب أساسًا بين 60٪ و 100٪. ومع ذلك ، فإن أقساط التقلب في سوق الخيارات في الوقت الحالي في أدنى مستوياتها التاريخية ، مع تقلب ضمني يتراوح من 24٪ إلى 52٪ ، أي أقل من نصف خط الأساس طويل الأجل.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-a698bf02f0-dd1a6f-1c6801)

الشكل 14: التقلب الضمني للخيارات الحالية

بالنظر إلى هيكل مصطلح التقلبات الضمنية أدناه ، يمكننا أن نرى أن علاوة التقلب قد تقلصت بسرعة خلال الأسبوعين الماضيين ، مع التقلب الضمني لعقود الخيارات التي تنتهي في ديسمبر 2023 والتي انخفضت من 46٪ إلى 39٪. تبلغ أقساط التقلب لعقود الخيارات التي تنتهي في يونيو 2024 ما يزيد قليلاً عن 50٪ ، وهي نسبة منخفضة تاريخيًا.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-6dd4c86200-dd1a6f-1c6801)

الشكل 15: هيكل خيار التقلب الضمني

إن معدل دوران خيار الشراء / الشراء ونسب الفائدة المفتوحة على حد سواء عند أو بالقرب من أدنى مستويات قياسية عند 0.42 و 0.48 على التوالي. يشير هذا إلى أن السوق لا يزال صعوديًا إلى حد كبير ، مع استمرار سيطرة الطلب على خيارات الشراء.

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-dfa46e5e8d-dd1a6f-1c6801)

الشكل 16: نسبة خيار البيع / الشراء

وبالتالي ، تصبح عمليات البيع أرخص مقارنة بالمكالمات ، وتم حساب انحراف دلتا بنسبة 25٪ (يتم حساب انحراف دلتا بنسبة 25٪ على أنه الفرق بين التقلب الضمني لـ 25٪ Delta Put والتقلب الضمني لمؤشر Delta Call بنسبة 25٪). سجل منخفض. بشكل عام ، يوضح هذا أن سوق الخيارات وسوق العقود الآجلة قابلة للمقارنة حاليًا من حيث الحجم ، والتقلب الضمني لسوق الخيارات هو عند مستويات منخفضة تاريخيًا.

ومع ذلك ، نظرًا لأن أقل من 5 ٪ من أيام التداول في التاريخ أقل من النطاق السعري الحالي لعملة البيتكوين ، فهل هذا يعني أن البيتكوين تخلصت من الانطباع المتأصل السابق عن تقلباتها العالية؟ أم أنها نتيجة سوء تسعير البيتكوين؟

[تقلبات البيتكوين قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ، وتصدر إشارات جانبية؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-dd696364b6-dd1a6f-1c6801)

الشكل 17: خيارات 25٪ مؤشر انحراف دلتا

لخص

نادرًا ما نسمع الناس يقولون إن البيتكوين هو أحد الأصول ذات السعر المستقر ، ويعتقد الجميع أن البيتكوين من الأصول شديدة التقلب ، ويتفاجأ الناس. يمكن القول أن هذا هو أقل تقلب شهدته Bitcoin لبعض الوقت.

يتراوح عائد تحكيم العقود الآجلة من 5.3٪ إلى 8.1٪ ، وهو أعلى قليلاً من معدل الفائدة الخالية من المخاطر لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. علاوة التقلب الضمني في سوق الخيارات في أدنى مستوياتها على الإطلاق ، والطلب على خيارات البيع هو الأقل.