نظرة عامة على مسار MEV: هل تم التقليل من أهميته؟

المؤلف: ييلان

** 1. فهم MEV **

عندما لا تزال Ethereum تستخدم آلية PoW ، فإن MEV تعني "القيمة المستخرجة بواسطة عمال المناجم". وبموجب آلية POS ، تم استبدال عمال المناجم بأدوات التحقق ، و MEV تعني "أقصى قيمة قابلة للاستخراج". تحت PoW ، هناك عدد صغير من مجمعات التعدين غير الشفافة يتحكم المشغلون في المعاملات يختلف الفرز والحصول على الفوائد ، فبموجب آلية نقاط البيع ، يكون الحق في المراجحة في ترتيب المعاملات في الكتلة مفتوحًا لأي شخص ، وفتح السوق من خلال لعب أدوار مختلفة للمشاركة في المراجحة في مساحة الكتلة. صنف GP Dan of Paradigm MEV في EIP-1559 حرق ، وتحوط ، وخسارة إعادة التوازن ، وتغييرات الأسعار قبل وبعد الصفقة. إن فهم كسر المصطلح الغامض MEV هو أن أي جزء أو كل القيمة التي تم الحصول عليها من خلال امتيازات طلب المعاملات على أي سلسلة يمكن تصنيفها على أنها نوع معين من MEV ، ** لذلك يُشار أحيانًا إلى سلوك المراجحة على السلسلة بشكل جماعي نظرًا لأن MEV و MEV يُطلق عليهما أيضًا معاملتهما كمنتج ثانوي في blockchain ، حوافز بدون إذن ، ** يمكن للمستخدمين الانسحاب على أساس أسبقية الحضور.

على سبيل المثال ، لنفترض أن المستخدم "أ" يبيع 100 إيثريوم في AMM. نظرًا لآلية خوارزمية AMM ، ستخفض كل وحدة من الأصول المباعة السعر. إذا تم بيع كمية كبيرة من الأصل ، فسيكون سعر الأصل أقل من السعر الحالي سعر السوق يحدث انزلاق. بعد اكتشاف مثل هذه الصفقة ، سيشتري باحثو MEV ETH بالسعر الجديد ويبيعونها بسعر السوق ، واستكمال المراجحة. في هذا المثال ، يجب أن تكون المعاملة التي بدأها الباحث في MEV هي أول معاملة بعد المستخدم "أ" لإكمال التحكيم بنجاح. لذلك ، يمكن ملاحظة أن باحثي MEV يواجهون منافسة كبيرة ، وكيفية أن تكون المعاملة الأولى قبل وبعد معاملة معينة تعتمد عادةً على رسوم الأولوية المدفوعة ليتم تضمينها في الكتلة أولاً ، يشارك باحثو MEV في سوق مزاد رسوم الغاز من أجل السماح لعمال المناجم بتجميع المعاملات في الوقت المناسب ، مما يؤدي إلى منافسة شرسة تدفع تكلفة رسوم الغاز إلى الارتفاع الشديد.

التفسير الأكثر تقليدية هو أنه في Ethereum blockchain ، يجب أن تنتظر جميع المعاملات الجديدة أولاً في تجمع ذاكرة عام (أو "mempool") قبل وضعها في كتلة وإضافتها إلى blockchain. في وضع POW السابق ، يقرر المعدنون المعاملات التي سيتم وضعها في الكتل ، وبأي ترتيب ، يختارون فقط المعاملة بأعلى رسوم معاملات ، ولا يهتمون بترتيب المعاملات. ولكن في بيئة المعاملات الضخمة التي أنتجتها Ethereum ، سرعان ما بدأ باحثو MEV يدركون أنه من خلال إعادة ترتيب المعاملات ، أو فرض الرقابة على المعاملات ، أو إنشاء معاملات جديدة بناءً على المعاملات في mempool ، يمكن تحقيق الأرباح ، وهذه الأرباح هي MEV. على الرغم من أن الباحثين هم البادئون بـ MEV ، إلا أنه يتم عادةً توزيع المزيد من الأرباح على المشاركين المتبقين في سلسلة قيمة توصيل MEV ، مثل المدققين ، بدلاً من الباحثين أنفسهم.

من منظور التنمية المستدامة للمستخدمين والبيئة ، يمكن تقسيم أنشطة MEV تقريبًا إلى نوعين ، سلوكيات المراجحة التي تساعد في اكتشاف الأسعار ، و MEV المفيدة مثل التصفية ، والمعاملات الأولية البسيطة ، أو هجمات الساندويتش الأكثر تعقيدًا (بطريقة شرعية) شراء نشاط MEV غير المواتي مثل طلبين جديدين محصورين بين طلبين جديدين يشترون الرمز المستهدف بسعر أعلى ويبيعونه بسعر أعلى) ، يمكن أن تؤدي الهجمات الأمامية وهجمات الساندويتش إلى أرباح أسوأ لمتوسط سعر متداول DEX.

** 2. نظرة عامة على مسار MEV **

** 1. ميزات التتبع **

ينتمي مسار MEV إلى المسار الأساسي الأساسي. ويرتبط ارتباطًا وثيقًا بجميع المسارات المتعلقة بالمعاملات في مساحة الكتلة. وله خصائص تأثير الدخل المرتفع ، وسيناريوهات المعاملات الأكثر تعقيدًا ، والتي تؤدي إلى اكتساب الدخل ، و مخاطر منخفضة نسبيًا ، وهي متوافقة مع السوق بأكمله ، كما أن التوسع البيئي متعدد المستويات L1 يعزز كل منهما الآخر.

** 2. مسار التطوير **

(1) يعد حل مشكلة MEV جزءًا مهمًا من خارطة طريق Ethereum. في الخامس من نوفمبر من العام الماضي ، نشر المؤسس المشارك لشركة Ethereum Vitalik Buterin (V God) نسخة محدثة من خارطة طريق تطوير Ethereum ، والتي تحتوي على ثلاثة تغييرات رئيسية ، بما في ذلك إضافة مرحلة جديدة إلى خارطة الطريق - "The Scourge" ، مما يضمن موثوقية وعادلة والمعاملات المحايدة الجديرة بالثقة وحل مشاكل MEV. هذا يعني أن الاتفاق على حل مشكلة مركزية MEV سيجذب الانتباه ، وسيزداد اهتمام هذا المسار تدريجياً.

(2) يجب أن يركز التطوير المستقبلي لـ MEV على الاستحواذ على MEV عبر سلسلة ، وتقليل خسارة القيمة ، وتقليل التأثير السلبي المحتمل لـ MEV على المستخدمين الحقيقيين للبروتوكول ، وضمان التوزيع العادل للمشاركين.

** 3. حجم المسار **

يتوافق حجم الإيرادات لهذا المسار تقريبًا مع حجم التداول في سوق التشفير. هناك عاملان رئيسيان يؤثران على مقياس MEV ، أحدهما أن هناك علاقة إيجابية بين تكرار المراجحة وتقلبات الأسعار ، والآخر هو أن هناك أيضًا ارتباط إيجابي بين حجم المراجحة وإجمالي حجم المعاملات.

انطلاقا من عائدات Flashbots ، فإن إجمالي الربح الإجمالي هو 713.95 مليون. يعتبر هذا الجزء من MEV جيدًا ، والذي له تأثير إيجابي على اكتشاف الأسعار ، وإكمال الوظائف الأساسية لـ DeFi وحجم معاملات DEX. يبلغ دخل هجوم الساندويتش 1206.11 مليونًا ، ويعتبر هذا الجزء MEV غير مواتٍ ، وتريد معظم DEXs المحمية من MEV التحكم في هذا الجزء من الربح وإضفاء الطابع الديمقراطي عليه.

إذا استخدمنا Uniswap و Pancakeswap و Sushi ، وهي المراكز الثلاثة الأولى في دخل الرسوم التراكمي ، كمثبتات ، فإن الرسوم التراكمية لثلاثة DEXs هي (3.24 + 1.2 + 0.77) مليار ، أو 5.21 مليار. ومن المقدر تقريبًا أن تبلغ إيرادات MEV التي تم الحصول عليها من خلال حسابات Flashbots 37 ٪ ، وفي الواقع ، بالإضافة إلى DEX الرئيسي ، فإن dapps الأخرى ، alt L1 و L2 على Ethereum ستحقق أيضًا عائدات MEV كبيرة. لتقدير انتقال هذه التكاليف في سلسلة القيمة بأكملها لتشكيل مقياس كل جزء ، من الضروري تحليل كيفية توزيع أرباح MEV بين مختلف المشاركين.

وفقًا لـ Eigenphi ، في يناير وفبراير 2023 ، حصل الباحثون عن MEV على 48.3 مليون دولار من جميع معاملات المستخدم عبر المحافظ و RPC ، مع 34.7 مليون دولار لبناة. ثم أرسل المنشئ 30.3 مليون دولار إلى المدققين.

توزيع الأرباح: الباحثون - 7.3 مليون دولار (17.4٪) ؛ بناة - 4.4 مليون دولار (10.5٪) ؛ المدققون - 30.3 مليون دولار (72.1٪). (سيتم تقديم وظائف هؤلاء المشاركين الذين يلعبون أدوارًا محددة أدناه.) ليس من الصعب رؤية أن معظم الأرباح (72٪) لا تزال تحوزها جهات التحقق من المصادقة النهائية.

من 48.3 مليون دولار ، تم إنفاق 6.3 مليون دولار على حروق EIP 1559. رسوم الأولوية للمعاملات العادية المنقولة من المحافظ و RPCs إلى البناة ثم إلى المدققين هي 32.554 مليون دولار. أدت المعاملات العادية من المحافظ و RPCs إلى حرق 227.2 مليون دولار لـ EIP 1559.

في السوق الصاعدة في عام 2021 ، يبلغ سقف الإيرادات الإجمالي 476 مليون دولار أمريكي. عند حسابه باستخدام PS أقل 10 مرات ، يبلغ الحجم الإجمالي للمسار ما يقرب من 5 مليارات دولار أمريكي. أما بالنسبة لحجم المسار لكل مسار فرعي ، فيمكن تقديره بناءً على نسبة الباحث أكثر من مليار دولار أمريكي ، والمدقق أكثر من 3.5 مليار دولار أمريكي ، وهذا تقدير تقريبي فقط.

ومع ذلك ، فإن تلك الروبوتات التي تستفيد من المعاملات على السلسلة قد تظل تتحمل تكلفة العديد من المعاملات الفاشلة ، بالإضافة إلى تأثير تكاليف التحوط الأخرى خارج السلسلة ، والتي لم يتم تضمينها في الحساب. وهذا فقط حساب الدخل الذي حصل عليه المشاركون المباشرون ، ولا يحسب سوق المشاركين غير المباشر. في الواقع ، سيتجاوز حجم المسار بالكامل الأرقام المذكورة أعلاه.

4. زاويتان من MEV ** تخطيط المسار **

** (1) سلسلة القيمة **

• ** Upstream (موفر RPC): ** يشير Upstream إلى مزود الخدمة الذي يوفر معلومات وبيانات المعاملات على السلسلة ، وعادة ما يكون مشغل عقدة Ethereum أو مزود خدمة RPC (استدعاء إجراء بعيد). يوفر مقدمو الخدمات هؤلاء واجهات البيانات اللازمة للمشاركين في منتصف الطريق والمصب ، مما يمكنهم من الحصول على معلومات حول المعاملات والكتل ، وذلك للمشاركة بشكل أفضل في الأنشطة المتعلقة بـ MEV. ** على سبيل المثال ، ستنقل Uniswap المعاملات التي بدأها المستخدمون (TX) يتم إرساله من خلال RPC (استدعاء إجراء عن بُعد) ، وستدخل هذه المعاملات في تجمع ذاكرة Ethereum (mempool). **
• ** منتصف الطريق (الأدوات والبنية التحتية): ** يتضمن منتصف الطريق العديد من الأدوات والأنظمة الأساسية والبنية التحتية للمساعدة في توصيل المشاركين في المنبع والمصب ، وبالتالي تحقيق توزيع قيمة MEV. قد تتضمن أدوات منتصف الطريق هذه محركات البحث ، ومنشئي المعاملات ، ومرحلي المعاملات ، وما إلى ذلك ، والتي تمكن الباحثين والبناة ومنتجي الكتل ، وما إلى ذلك ، من اكتشاف فرص MEV وتنفيذها وتوزيعها بكفاءة أكبر.
• ** المصب (MEV Profit Acquirer): ** يشمل المصب المشاركين الذين يستفيدون حقًا من قيمة MEV ، بما في ذلك المدققون والأفراد أو الكيانات الأخرى التي تحصل بالفعل على أرباح MEV. المدققون هم العقد التي تشارك في التحقق من الكتلة في شبكة إثبات الحصة (PoS) ، ويمكنهم كسب مكافآت من رسوم المعاملات والفائدة الأساسية على الشبكة ، والتي يتم تسهيلها من خلال أنشطة منتصف الطريق والمسار. تشمل المدققات النهائية عمليات تبادل العملات المشفرة (CEX) ، ومنصات تخزين السائل (Liquid Staking) ، والمتداولين المؤسسيين ، والمتعهدين الفرديين ، وما إلى ذلك.

** (2) أطراف مباشرة وغير مباشرة **

** عملية توصيل سلسلة القيمة MEV **

** يشمل المشاركون المباشرون الباحثون والبناة والمُرحِّلات ومنتجي الكتل (منتجو الكتل / المدققون). وتشكل هذه الأنواع من المشاركين أيضًا هيكل سلسلة إمداد MEV. أدوات لخدمة هؤلاء المشاركين المباشرين ** بشكل أفضل ، مثل البنية التحتية المصممة لمواجهة التحديات المتعلقة بـ MEV بما في ذلك Flashbots ، التي جمعت للتو 60 مليون دولار بتقييم 1 مليار دولار هذا الشهر ، تعتزم استخدام التمويل لتطوير منصتها SUAVE.

** SUAVE **** (مزاد واحد موحد للتعبير عن القيمة) عبارة عن بنية أساسية مصممة لحل التحديات المتعلقة بـ MEV ، وتتمثل رؤيتها في أن تصبح طبقة طلب مشتركة لسلاسل مختلفة. ** تركز SUAVE على فصل دور mempool وتوليد الكتلة عن blockchain الحالي لتشكيل شبكة مستقلة (طبقة الطلب) التي يمكن استخدامها كمجمع ذاكرة للتوصيل والتشغيل والانتقال إلى أي منشئ blockchain المركزي ، والذي يعمل بمثابة ميمبول وباني لسلاسل أخرى. الغرض الرئيسي من SUAVE هو توفير نظام بيئي أكثر لامركزية وعادلة للمشاركين المرتبطين بـ MEV مثل المستخدمين وبناة الكتل والمدققين. افصل Mempool ومنشئ جميع السلاسل عن الأدوار الأخرى لتحقيق إدارة احترافية ، وذلك لتحسين كفاءة السلسلة بأكملها وتحقيق وضع مربح للجانبين ، أي أن blockchain نفسها أكثر لامركزية ، ودخل المدقق هو يمكن للباحث / المنشئ تحديد التفضيلات والزيادات المحتملة في الدخل ، ويمكن للمستخدمين أيضًا إجراء معاملات خاصة بأرخص الأسعار.

** · الباحثون ** يكتبون رمزًا ، غالبًا ما يتم تشغيلهم بواسطة خوارزميات معقدة خاصة ، لتحديد فرص MEV في مجموعات الذاكرة ، ويكونون مسؤولين عن الاستماع إلى كل من مجموعة المعاملات العامة ومجموعة المعاملات الخاصة لـ Flashbots. يتنافسون لتقديم "حزم" استجابة للبناة ، ويقدمون عطاءات للغاز ، معربين عن التكلفة القصوى (رسوم الأولوية) التي هم على استعداد لدفعها.

** · Block Builders ** هم مزودون متخصصون يتنافسون في سوق الوقت الفعلي لأداء بناء الكتل نيابة عن المدققين. يمكن لأي مستخدم يقوم بتنزيل MEV-Boost أن يصبح منشئ بلوك. يقبل Builder المعاملات من الباحث ، ويختار المزيد من الكتل المربحة منها ، ثم يرسل الكتل إلى المرحلات من خلال MEV-Boost.

** · المرحلات ** هي وسطاء بين منشئي الكتل وعارضين الكتل ، مما يسمح للمدققين بتقديم مساحة الكتلة الخاصة بهم لمنع البناة. تتضمن بعض المرحلات معاملات ETH التي مرت عبر بروتوكول Tornado Cash في الماضي ، بينما يستبعد البعض أو "يفرض رقابة" على هذه المعاملات. مكررات MEV مثيرة للجدل بسبب قضايا الرقابة. في أغسطس 2022 ، تم إدراج Tornado Cash في القائمة السوداء من قبل مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية (OFAC) ، مما يجعل من غير القانوني للمواطنين والمقيمين والشركات في الولايات المتحدة تلقي الأموال أو إرسالها من خلال البروتوكول. منذ ذلك الحين ، يجب على المدققين النظر بعناية في المرحلات التي يستخدمونها لتوليد إيرادات MEV ، وتحديد ما إذا كانوا سيستبعدون مثل هذه المرحلات التي تعتبر "متوافقة مع OFAC". نظرًا للعدد الكبير من عُقد Ethereum في الولايات المتحدة ، فمن المحتمل أن يرغب العديد من المدققين في الولايات المتحدة في اختيار التعاون مع جوانب الأمان في التدقيق التنظيمي وعدم المخاطرة بعدم الامتثال. وهذا يتعارض مع مبادئ مقاومة الرقابة. كان المرحل الخاص بـ Flashbots هو أول مرحل MEV-Boost واختار مراجعة المعاملات غير المتوافقة ، وهو ما يفسر الهيمنة الأولية لعروض الكتلة المتوافقة مع OFAC على Ethereum. انعكس هذا الاتجاه مع توفر المزيد من المرحلات ، بما في ذلك غير الخاضعة للرقابة ، وأقل من نصف جميع الكتل متوافقة الآن مع OFAC. يمكن ملاحظة أن الحصة السوقية لمكررات Flashbots قد انخفضت ، وهي حاليًا 23٪.

** حصة السوق من MEV Boost Relay **

** · منتجي الكتل / المدققون ** هم كيانات مسؤولة عن التحقق من صحة الكتل واقتراحها لإضافتها إلى blockchain ضمن PoS. غالبًا ما يكونون أكبر جامعي عائدات MEV. يمكن لأي مستخدم يخضع لنقاط البيع أن يتعهد بـ 32ETH ليصبح مدققًا. حاليًا Lido هو أكبر مدقق. طالما أن المدقق يستخدم MEV-Boost ، فيمكنه تحديد الكتلة الأكثر ربحية من عروض الترحيلات المتعددة والحصول على رسوم الأولوية ، ثم يتم اختيار أحد المدققين بشكل عشوائي باعتباره مقدم العرض لإرسال المعاملة النهائية (الكتلة).

** المشاركون غير المباشرين ** يشملون تقريبًا جميع المشاريع الأساسية على مستوى L1 و L2 والتطبيق التي تنشئ المعاملات. ينقسم مستوى التطبيق إلى DEX و Lending و LSD (يتم تشغيل أنشطة MEV من خلال نظام DeFi البيئي بأكمله ، بما في ذلك زيادة رسوم المناولة و مساعدة المحققين في تحسين APY لطبقة التنفيذ ، وما إلى ذلك) ، ثم اشتقاق البروتوكولات (بما في ذلك موفرو الأدوات وبروتوكولات المستفيد) التي تساعد المستخدمين على تجنب MEV في سيناريوهات معاملات محددة ، مثل Unibot وبروتوكولات TGbot الأخرى.

قيادة المشاريع من جهات مختلفة

• ** ليدو **

لا يزال MEV مهمًا جدًا لاقتصاد Ethereum ، حيث يمثل أكثر من 15 ٪ من جميع معاملات Ethereum ، ويزيد من معدل مكافأة المدققين والمدققين بنسبة 25 ٪ .31.7 ٪ من جميع المدققين ، 19.86 مليون (بيانات شهرين من يناير إلى فبراير من هذا العام). إذا أخذنا الطبقة التنفيذية APR في Lido DAO كمثال ، فإن الدخل الرئيسي هو MEV ، والذي يمثل حوالي 1/3 من إجمالي دخل stETH. عندما تكون درجة حرارة المعاملات على السلسلة عالية ، فإنها تمثل 70٪ تقريبًا ؛ لذلك ، من المتوقع أنه عندما يأتي السوق الصاعد ، ستظل إيرادات MEV تمثل 70٪ من إجمالي إيرادات Stake. ويمكن اعتبار أن تطوير مسار MEV ومسار LSD مرتبطان بشكل إيجابي.

• ** Uniswap **

** تستخلص بروتوكولات DEX المختلفة مشاركات MEV **

حصلت صفقة MEV ذات الصلة على Uniswap على ربح قدره 252 مليون. في عام 2022 وحده ، سحبت روبوتات المراجحة 85 مليون دولار على الأقل من عدم تناسق أسعار السوق التي تنطوي على تجمعات سيولة Uniswap V3 ؛ سحبت روبوتات الساندويتش ما لا يقل عن 47 مليون دولار من مستخدمي الصرف لمجمعات السيولة Uniswap V3 ؛ تم سحب 6 ملايين دولار من دخل رسوم التبادل.

يتجاوز إجمالي قيمة الاستخراج لهذه الأنواع الثلاثة بالفعل 25٪ من عائدات جانب العرض ، أو 540 مليون دولار.

بالنسبة للمستخدمين الحقيقيين لـ Uniswap ، بعد دخل MEV المدمج في UniswapX في المستقبل ، يمكن أن يحسن بشكل كبير مصالح المقايضين.سيكون مجمع UniswapX وآلية مطابقة الطلبات خارج السلسلة RFQ تحسينًا كبيرًا لمنع MEV (على الرغم من أنه سيكون على حساب اللامركزية). بالنسبة لاقتناء MEV عبر السلاسل ، فإن التكنولوجيا عبر السلسلة التي خططت لها UniswapX هي البنية التحتية الرئيسية.

Unibot

في الوقت الحالي ، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لمسار TG Bot أقل من 200 مليون دولار أمريكي ، يحتل Unibot الرائد منها حوالي 75٪ من حصة السوق.

انطلاقا من 800 مليون مستخدم لـ Telegram ، يحاول Unibot فتح بوابة مرور ضخمة من خلال التكامل الوظيفي. على الرغم من أن وظيفة الروبوت لا تزال في المرحلة المبكرة ، إلا أن إجراء معاملات وقفة واحدة في تجمع حركة المرور يختلف بشكل واضح عن معظم DeFi. طريقة اكتساب العملاء ، على الرغم من أنه في النهاية لا تزال معظم المعاملات تتم على Uniswap.

في الوقت الحالي ، ارتفع عدد المستخدمين النشطين يوميًا لـ Unibot من حوالي 400 إلى 1700 في الذروة خلال أسبوعين في يوليو. من الناحية الموضوعية ، لا يزال هناك مجال كبير للنمو ، ولكن مجموعة مستخدمي المسار هذه مميزة جدًا ، عادةً عندما يكون سوق meme سائد تستمر شعبية المستخدمين ، ولا تزال القيمة السوقية الإجمالية صغيرة ، ويتم إنشاء منطق الأعمال ، ويتمتع الرمز المميز بآلية توزيع أرباح معقولة نسبيًا (40٪ من مشاركة الإيرادات لحاملها) ، كما أن سقف النمو مرتفع أيضًا. على المدى الطويل ، لن يستخدم Unibot سوى المستخدمين غير الحساسين للسعر ، والتي تكلف 5٪ ضريبة أكثر من التداول مباشرة على Uniswap. يحتوي هذا النوع من البروتوكول أيضًا على أوجه قصور واضحة ، حيث أن برامج الروبوت لها إعدادات مختلفة ، ولكنها تسمح عادةً للمستخدمين بإنشاء محافظ مخصصة أو توصيل محافظ موجودة. في كلتا الحالتين ، ستتمكن الروبوتات من الوصول إلى المفاتيح الخاصة ، مما قد يضيف طبقة إضافية من المخاطر للمستخدمين.

• ** جانب التقييم **
• حجم ذروة Unibot / FDV = 12mln / 182mln = 0.06
• Uniswap: Vol / FDV = 429mln / 6193mln = 0.069
• Velo: Vol / FDV 7.5mln / 100mln = 0.075

انطلاقًا من مؤشر Vol / FDV ، دفع السوق سعر Unibot إلى نطاق تقييم معقول ، ولكن مع تلاشي شعبية meme ، من الواضح أن حجم تداول Unibot سينخفض وفقًا لذلك.

بالإضافة إلى النظام البيئي Ethereum ، توجد فرص تتبع MEV أيضًا في النظم البيئية الأخرى. وستعمل سيناريوهات المعاملات الأكثر تعقيدًا عبر السلاسل في المستقبل على تضخيم أنشطة MEV بشكل كبير.

3. التوازن الديناميكي لبيئة MEV و DEX

هناك علاقة إيجابية بين حجم معاملات MEV وإجمالي حجم المعاملات. تُظهر بيانات Eigenphi أن معامل الارتباط بين حجم التداول (باستثناء حجم تداول المراجحة) وحجم تداول المراجحة هو 0.6 ، وأن معامل الارتباط بين حجم التداول (باستثناء حجم تداول القصاصات) وحجم تداول القصاصات هو 0.62. لذلك ، كلما زاد حجم المعاملات الإجمالي ، زاد حجم معاملات MEV. نظرًا لأن المزيد والمزيد من DEXs تزيد من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) على سلاسل متعددة ، سيتم تشكيل مجمعات السيولة لزوج الأصول نفسه على قنوات متعددة ، لكن حجم معاملاتها وعمقها يختلفان ، وهو أيضًا عامل مهم للمعاملات وإنشاء MEV فرص جديدة.

تشمل العوامل الأخرى التي يمكن أن تؤثر على نشاط MEV رسوم الغاز المرتفعة أو المنخفضة (من المحتمل أن يكون الانخفاض أكثر ربحية ، ولكن قد يستمر الباحثون في المزايدة على الغاز عبر الشبكة لمعاملة أكبر) وتقلب السوق (المزيد من تقلب السوق وفرص تداول المراجحة)

AMM هو المكان الذي يتم فيه استخراج معظم MEVs. بعد ظهور Uni V3 ، تم تقديم مفهوم نطاق السيولة المركزي ، والذي سمح للمتداولين بالتداول في نطاق سعري أصغر ، وبالتالي تقليل بعض فروق الأسعار ، والتي بدورها قللت من ربحية بعض أنشطة MEV. بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لآلية تحديد الأسعار الأكثر دقة التي اعتمدتها Uni v3 ، سيكون الانزلاق بشكل عام أصغر من الإصدار السابق ، مما يقلل نظريًا من بعض فرص أرباح MEV المحتملة ويساعد أيضًا في تقليل بعض أنشطة MEV. لتوضيح الأمر ببساطة ، نظرًا لأن السيولة المركزية عند سعر معين تصبح أعمق ، يؤدي إعداد السعر المكرر للمستخدم إلى انزلاق أصغر ، كما ينخفض أيضًا الربح الذي يمكن أن تراجعه MEV بشكل كبير.

يحقق dex الجديد المضاد لـ MEV الغرض من حماية المستخدمين العاديين من خلال الآليات التالية:

(1) ** انفتاح الأمر وإمكانية التنبؤ به ** - يمكن لـ DEX الكشف عن تفاصيل الأمر قبل تقديم الطلب ، واعتماد آليات مثل المزادات ، واستخدام آلية مطابقة خارج السلسلة مماثلة لدفتر الطلبات لتقليل مقدمة المعاملة- تشغيل الهجمات الفرصة. من خلال الكشف عن المعلومات مقدمًا ، يمكن للمتداولين توقع سلوك السوق بشكل أفضل ، وبالتالي تقليل احتمالية وقوع هجوم.

(2) ** المعاملات المقفلة زمنيا - ** تنفيذ المعاملات المقيدة زمنيا ، وتقييد المعاملات ليتم تنفيذها بعد كتلة معينة. هذا يقلل من تأثير أنواع الهجمات مثل القروض السريعة ، نظرًا لأن المهاجم لا يمكنه تنفيذ معاملات متعددة داخل نفس الكتلة.

(3) ** المعاملات المجمعة ** - يمكن أن تسمح DEX للمتداولين بإرسال معاملات متعددة ومعالجتها كدفعة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة خصوصية المعاملات وتقليل قدرة المهاجمين على تحليل المعاملات.

فكيف نفهم تأثير هذا النهج المقاوم MEV على حجم المعاملات؟ بالنسبة إلى dex المضاد لـ MEV ، يتم تحويل هذا الجزء من المزايا إلى مستخدميه. على الرغم من أن تقليل سلوك القطع أو التحويل إلى عدم وجود رسوم معاملات مباشرة سيكون السبب في انخفاض حجم المعاملات ، في الواقع ، الحفاظ على معاملة جيدة البيئة مفيدة للتنمية المستدامة لأي نظام تجاري مفيد.

MEV لها أيضًا تأثيرات مختلفة على المتداولين ومقدمي السيولة وعمال المناجم. بالنسبة للمتداولين ، من الواضح أن MEV ، وخاصة MEV غير المواتية ، يؤدي إلى زيادة تكاليف المعاملات ، ويحتاج المتداولون إلى دفع رسوم معاملات أعلى لضمان إعطاء الأولوية لمعاملاتهم في blockchain. يؤدي هذا إلى زيادة التكاليف بالنسبة للمتداولين ، خاصة في أوقات الازدحام الشديد في الشبكة.

والثاني هو عدم تناسق المعلومات ، حيث تجعل MEV بعض الأطراف المهتمة تستخدم قدرتها على التحكم في ترتيب المعاملات للحصول على معلومات السوق ، وبالتالي اكتساب ميزة غير عادلة. هذا يعرض المتداولين الآخرين لخطر عدم تناسق المعلومات.

بالنسبة إلى LP ، تزداد مخاطر توفير السيولة. قد يواجه موفرو السيولة مخاطر المعاملات المصاحبة ، أي أن السيولة التي يوفرونها قد يستخدمها متداولون آخرون أثناء المعاملات ، مما يؤدي إلى خسائر. بالإضافة إلى ذلك ، يواجه مزوّدو البترول مشكلة الضرر الناجم عن فعالية التكلفة ، إذ يحتاج مزوّدو البترول إلى النظر في رسوم ومخاطر الغاز الأعلى لموازنة أرباحهم ومخاطرهم.

بالنسبة لعمال المناجم / المدققين ، قد تقود MEV المعدنين إلى تحسين استراتيجيات التعدين الخاصة بهم للحصول على المزيد من رسوم المعاملات والمكافآت. ولكنه يعني أيضًا زيادة المنافسة ، حيث يتنافس عمال المناجم / المدققون لكسب MEV ، مما يؤدي إلى تضخم الغاز وازدحام الشبكة.

4. حلول لمنع MEV غير المواتية

هناك بعض الحلول لمنع MEV غير المواتي من طبقة الإجماع ، وطبقة التنفيذ ، وطبقة التطبيقات ، وأدوات L2 ، و MEV ، وما إلى ذلك.

على مستوى الإجماع ، تم تخصيص مرحلة "البلاء" في Ethereum لضمان معاملات محايدة موثوقة وعادلة وذات مصداقية وحل مشكلة MEV. على مستوى تنفيذ المعاملة ، يمكن للمعاملات من نظير إلى نظير والخالية من الغاز أن تمنع MEV غير المواتية. تعني المعاملات من نظير إلى نظير أن المعاملات تتم مباشرة بين الطرفين ، مما يقلل من إمكانية التدخل الوسيط والسلوك الضار. تقلل المعاملات الخالية من الغاز والانفصال عن mempool من فرصة الجهات الفاعلة الخبيثة للحصول على ميزة من خلال زيادة رسوم الغاز. بالإضافة إلى ذلك ، توفر بعض المحاولات المبتكرة أيضًا أفكارًا لمنع حدوث MEVs غير المواتية. على سبيل المثال ، حاولت EigenLayer تقديم MEV-Boost وبعض آليات المزاد العلني في بعض الكتل ، والتي قدمت أفكارًا وطرقًا جديدة لتصميم مكدس MEV المعياري.

في Layer 2 ، يتخذ مشروع Taiko منهجًا مختلفًا تمامًا - الاستعانة بمصادر خارجية لإنشاء كتلة إلى L1 ، مما يوفر حلاً محتملاً للاستفادة من قدرات الطبقة الأساسية Ethereum لمعالجة تعقيد L2 MEV.

في طبقة التطبيق ، من خلال مجمع Dex (في الواقع ، لم يتم أخذ العمل الذي قام به مجمع Dex في منع MEV على محمل الجد ، فهو يقلل من تأثير الانزلاق على السعر في النقطة الزمنية عن طريق تقديم الطلبات من خلال قنوات توجيه مختلفة ، وبالتالي منع كونها غير مواتية لشركة MEV التي تبحث عن فرص تجارية) ، أو خدمة الدعم الخلفي وأوامر المطابقة خارج السلسلة ، أو المزادات أو أوامر معالجة الدُفعات (التسعير الموحد ضمن أوامر معالجة الدُفعات يحل بشكل أساسي مشكلة ضغط MEV. نظرًا لأن واجهة التداول تتطابق مباشرة بين الأقران ، لا يوجد أمر معاملة) وطرق أخرى لتقليل ضرر MEV للمستخدمين.

فيما يتعلق بأدوات MEV ، تهدف Flashbots إلى التخفيف من المواقف التي تسببها MEV والتي لها تأثير سلبي على مختلف المشاركين في النظام البيئي بأكمله ، مثل الازدحام على السلسلة. أطلقت Flashbots العديد من المنتجات ، مثل Flashbots Auction (بما في ذلك Flashbots Relay) و Flashbots Protect RPC و MEV-Inspect و MEV-Explore و MEV-Boost ، إلخ. ستعمل SUAVE القادمة كطبقة فرز لسلاسل مختلفة ، وتحويل التركيز إلى تفضيلات المستخدم وتحسين مسارات المعاملات ، وإنشاء المسارات الأكثر فاعلية بناءً على رغبات البحث لدى الباحثين.

5. الخلاصة

من منظور أهمية المسار ، يعد MEV منتجًا ثانويًا لتوليد الكتلة ، ويمكن حتى القول أن مستقبل MEV هو مستقبل العالم المشفر. تجعل خصائص التدفق النقدي القوي أدوار الباحث ، والباني ، والمرحل ، والمدقق ، ومنتجات الأدوات التي تخدم هذه الأدوار وتحسنها لا تزال لها تأثير قوي على الدخل. ومع ذلك ، نظرًا لعدم وجود العديد من الباحثين والمدققين الذين يحصلون بالفعل على دخل MEV ، لا توجد العديد من الاتفاقيات لإصدار العملات المعدنية ، وهناك عدد قليل من فرص الاستثمار الثانوية. ومع ذلك ، ستحصل بعض التطبيقات على مستوى التطبيق على حواف إضافية من خلال اقتحام مسار MEV توجد مشاريع الأدوات في السوق الأولية ، وهناك أيضًا فرص استثمار أفضل ، ولكن مشاريع الأدوات هذه تحتاج إلى التفكير في كيفية الحصول على قيمة لاتفاقياتها الخاصة بدلاً من مجرد تعزيز ربحية المشاركين الذين لديهم بالفعل أرباح.

على الرغم من أن MEV غير المواتي له تأثير سلبي معين على المستخدمين ، إلا أن الاستخدام المعقول لـ MEV ووجوده يمكن أن يجلب أيضًا العديد من العوامل الإيجابية. على سبيل المثال ، يضمن متداولو المراجحة اتساق التسعير الرمزي لكل AMM ويلبي آلية تثبيت العملات المستقرة ، مما يضمن التصفية السلسة لقروض DeFi ، والحفاظ على حوافز لمقدمي الكتل لزيادة أمان blockchain (من خلال توفير مكافآت طبقة تنفيذ أعلى) ، إلخ.

** بشكل عام ، يركز اتجاه تطوير مسار MEV على عدة مجالات رئيسية: الاستحواذ على MEV عبر سلسلة ، وتقليل خسارة القيمة ، وتخفيف التأثير السلبي المحتمل لـ MEV على المستخدمين الحقيقيين للبروتوكول ، وإضفاء الطابع الديمقراطي على الإيرادات ، وتعزيز اللامركزية المتسلسلة وضمان التوزيع العادل بين المشاركين. ** حاليًا ، يمكننا أن نلاحظ أن تقنية UniswapX عبر السلاسل تلعب دورًا أساسيًا في البنية التحتية في تحقيق استحواذ MEV عبر السلاسل. بشكل عام ، ترتبط قيمة سوق MEV بسيناريوهات تداول أكثر تعقيدًا وتقلبات السوق في المستقبل ، مما سيجلب المزيد من الفرص للمتداولين. بالنسبة للتأثير السلبي المحتمل الذي قد تحدثه MEV على المستخدمين الحقيقيين للبروتوكول ، يمكن التخفيف من حدته من خلال اعتماد طرق التوزيع العادل وحماية الخصوصية على مستوى الإجماع ، وتنفيذ آليات مثل مطابقة الطلبات خارج السلسلة وتقليل انزلاق السعر في النقطة الزمنية على مستوى البروتوكول. بالإضافة إلى ذلك ، يعد تكديس المشاركين في MEV واللامركزية جزءًا مهمًا من خارطة طريق Ethereum ، والتي ستساعد في بناء نظام بيئي MEV أكثر قوة وأمانًا.

من حيث إضفاء الطابع الديمقراطي على فوائد MEVs ، لا تزال هناك العديد من المجالات التي تستحق المزيد من الاستكشاف. بالنسبة لـ MEV-proof de-pinch attack (MEV) DEX ، يتم تحويل جزء من الإيرادات التي حصل عليها الباحث في الأصل إلى المستخدمين المتعاملين معه. في حين أن التصميم المضاد لـ MEV قد يقلل أو يغير سلوك الضغط ، مما قد يؤدي إلى انخفاض حجم التداول بسبب MEV غير المواتي ، فإن الحفاظ على بيئة تجارية جيدة أمر بالغ الأهمية للتنمية المستدامة لأي نظام تجاري. تساهم فوائد MEV الإيجابية هذه تدريجيًا في التطور الصحي للنظام البيئي الكامل للمعاملات على السلسلة.

توفر بيئة المنافسة العادلة في السوق أرضًا خصبة للابتكار ، وتشكل آلية توزيع المنافع الأكثر كفاءة والبنية اللامركزية حجر الزاوية لتحقيق هذا الهدف. يعتبر الباحثون وتقنيات بناء الكتل محايدة بطبيعتها ، ويعتمد تأثيرهم على بيئة المعاملات بأكملها على كيفية استخدام الأشخاص لها.