- الموضوع
37k درجة الشعبية
14k درجة الشعبية
8k درجة الشعبية
16k درجة الشعبية
62k درجة الشعبية
31k درجة الشعبية
3k درجة الشعبية
112k درجة الشعبية
27k درجة الشعبية
27k درجة الشعبية
- تثبيت
37k درجة الشعبية
14k درجة الشعبية
8k درجة الشعبية
16k درجة الشعبية
62k درجة الشعبية
31k درجة الشعبية
3k درجة الشعبية
112k درجة الشعبية
27k درجة الشعبية
27k درجة الشعبية
في العمق: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)
المؤلف: مترجم LLAMARISK: Block unicorn
** العلاقة مع المنحنى **
يلعب TrueUSD (TUSD) دورًا مهمًا في crvUSD كأحد تجمعات Pegkeeper (crvUSD / TUSD) ، جنبًا إلى جنب مع USDC و USDT و USDP. يتحكم Pegkeepers خوارزميًا في crvUSD إلى ربط 1 دولار عن طريق سك أو حرق رموز crvUSD استنادًا إلى ظروف السوق ، مما يدعم بشكل أساسي عرض crvUSD المتميز بجزء من زوج Pegkeeper الخاص بهم.
يفرض Pegkeeper التوازن في كل تجمع Pegkeeper ، لذلك إذا كانت قيمة ربط أصل Pegkeeper أقل من 1 دولار ، فسوف يتسبب ذلك في دخول الكثير من crvUSD للتداول ، مما يتسبب في فك crvUSD. تعتزم Curve إطلاق نسخة محسّنة من Pegkeeper والتي ستتحقق من سعر الرمز المميز جنبًا إلى جنب مع الرموز المميزة الأخرى. سيوفر هذا حماية أفضل عن طريق منع ودائع crvUSD من الدخول إلى تجمع Pegkeeper غير المرخص. حاليًا ، يعتمد استقرار crvUSD على الثقة القوية في أن إقران Pegkeeper قوي وأن العملة المستقرة منخفضة المخاطر.
في سياق كون أصول Pegkeeper هي crvUSD ، هناك بعض الانتقادات لسياسة الشفافية في TUSD تستحق التركيز عليها. تفتقر TUSD إلى الشفافية من نواحٍ عديدة ، بما في ذلك شركاء الضمان ، وإدارة الاحتياطيات ، والتحقق من الصحة ، والعمليات على السلسلة ، وهيكل الملكية. سيغطي هذا التقرير القضايا الأكثر إثارة للقلق المحيطة بحالة احتياطيات TUSD ويجب إبلاغ ناخبي DAO لتحديد ما إذا كان الإجراء مطلوبًا للحد من تعرض crvUSD لـ TUSD.
** مقدمة TUSD **
** المُصدر وأمين الحفظ **
على مستوى عالٍ ، TUSD هي عملة مستقرة الحراسة مدعومة بعملة ورقية. تم تصميم TUSD للحفاظ على ربط 1: 1 بالدولار الأمريكي ، مما يوفر الاستقرار في أسواق التشفير المتقلبة. كان المُصدر الأصلي لـ TUSD هو TrueCoin، LLC (شركة تابعة لشركة Archblock، Inc.) ، ولكن تم نقل الملكية إلى Techteryx في 15 ديسمبر 2020.
وفقًا لوصف ممثل TUSD ، يُعرف Techteryx بالمكتب الرئيسي الآسيوي الذي يعمل في هونغ كونغ وسنغافورة وقوانغتشو وشنتشن وبكين وأماكن أخرى ، بما في ذلك العقارات التقليدية والترفيه والبيئة وصناعات تكنولوجيا المعلومات.
ومع ذلك ، على عكس الشركة الأم الآسيوية التي نصبت نفسها بنفسها ، تظهر Techteryx Ltd. في قائمة تسجيل لجنة الخدمات المالية في جزر فيرجن البريطانية (جزر فيرجن البريطانية). يتوفر القليل من المعلومات العامة حول Techteryx ، مما أدى إلى تكهنات حول الشركات التابعة لها والملكية المفيدة النهائية لـ TUSD.
اعتبارًا من 13 يوليو 2023 ، تولى Techteryx إدارة جميع العمليات والخدمات الخارجية المتعلقة بـ TUSD ، بما في ذلك سك ، واسترداد ، وتسجيل العملاء ، والامتثال ، والإشراف على العلاقات المصرفية والائتمانية.
لدى TUSD ثلاثة شركاء وصاية ، تم وصفهم في تقرير التدقيق على أنهم وديع هونغ كونغ ، ومخزن الإيداع السويسري ، ومخزن جزر البهاما (يمكن تنزيل تقرير التدقيق من tusd.io).
** لم يتم الإفصاح عن مزيج الاحتياطي على وجه التحديد ولكن تم وصفه على النحو التالي: ** النقد بالدولار الأمريكي ، والنقد المعادل ، والاستثمارات قصيرة الأجل عالية السيولة ذات الجودة الائتمانية الكافية التي يمكن تحويلها بسهولة إلى مبالغ نقدية معروفة. تستثمر جهة الإيداع في هونغ كونغ أيضًا في أدوات أخرى لتوليد الدخل ، وفي جميع الحالات ، في المكافئات النقدية والتكاليف المسجلة للأدوات الأخرى.
المصدر الرئيسي لدخل TUSD هو الفائدة المكتسبة على الاحتياطيات الورقية المحتفظ بها كضمان. يساعد الدخل الناتج عن هذه الأنشطة في تغطية التكاليف التشغيلية للحفاظ على البنية التحتية للعملة المستقرة ، وتكلفة الامتثال للوائح ، ويدعم نمو TUSD وتطويره. تطوير.
** عملية التعدين / التعويض **
** هيكل نظام TUSD هو كما يلي: **
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-1bc1334f91-dd1a6f-1c6801)
يجب على المستخدمين الراغبين في سك العملة في TUSD أن يكون لديهم حساب وأن يخضعوا لعمليات التحقق من KYC / AML. يقوم المستخدم بعد ذلك بتحويل الدولار الأمريكي إلى حساب مصرفي معين يديره شريك ضمان. يؤكد Techteryx أن إدارة الأموال تتم بالكامل من قبل أمين الحفظ وأن المصدر لم يكن لديه مطلقًا السلطة للتعامل مع أموال المستخدمين.
تتمتع TUSD بإمكانية الوصول في الوقت الفعلي من خلال التعاون مع The Network Firm LLP و Chainlink Proof of Reserve (PoR). لا يمكن سك TUSD إلا إذا كان إجمالي المعروض من TUSD + TUSD الذي تم سكه حديثًا أقل من احتياطيات Chainlink المبلغ عنها (المقدمة من شركة Network Firm). يتم بعد ذلك تحويل الإيداعات المؤكدة بواسطة شيك سك النقود إلى رموز رمزية ويتم إصدار المبلغ المقابل من TUSD إلى محفظة الاستلام المعينة للمستخدم.
بدلاً من ذلك ، عندما يرغب المستخدم في استبدال TUSD مقابل الدولار الأمريكي ، فإنه يجتاز أولاً شيكات KYC / AML ويحدد عناوين التحويل البنكية والإثيريوم الخاصة به ، ويبدأ عملية الاسترداد مع مُصدر العملة المستقرة. يتم حرق رموز TUSD بإرسالها إلى عقد TUSD الذكي ، وسيتم تحويل المبلغ المقابل بالدولار الأمريكي مرة أخرى إلى الحساب المصرفي للمستخدم.
** آذار (مارس) 2023 ، توسيع TUSD **
حتى مارس 2023 ، كانت TUSD عملة مستقرة أصغر مع نشاط تداول محدود ، تمثل أقل من 1٪ من إجمالي حصة سوق العملات المستقرة. ومع ذلك ، قررت Binance جعل TUSD خليفة BUSD ، وبعد ذلك روجت لزوج تداول BTC-TUSD بدون رسوم معاملات ، مما عزز بشكل كبير ظهورها وحجم تداولها ، وحصتها في السوق في غضون بضعة أشهر فقط ، وسرعان ما توسعت من أقل من 1٪ إلى 19٪.
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-d4bb1aa097-dd1a6f-1c6801)
فجأة ، جاءت صفقتان كبيرتان بقيمة مليار دولار أمريكي من نفس العنوان وتم إرسالهما مباشرة إلى منصة Binance ، وقد وقعت هذه الأحداث في 12 مارس و 16 يونيو على التوالي (تواريخ البيانات في الشكل أدناه: 27 يونيو).
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-6aa7714af6-dd1a6f-1c6801)
قد يكون الارتفاع النيزكي في TUSD مرتبطًا بالترويج التجاري بدون رسوم من Binance والترويج العام لـ TUSD في البورصة ، والذي أعلنته Binance في 21 يونيو. ربما لاحظ المراقبون أيضًا أن اتجاه النمو غير العادي لـ TUSD تزامن مع الفترة التي سبقت إغلاق شريك الوصاية Prime Trust في منتصف يونيو.
تحولت Binance إلى دعم عملة TUSD المستقرة بعد أن أمرت وزارة الخدمات المالية في نيويورك (NYDFS) مُصدر BUSD بالتوقف عن إصدار عملته المستقرة BUSD. وذلك لأن المشكلات التنظيمية لشركة Paxos مع BUSD الصادرة عن Binance لم يتم حلها بعد. يبدو أن خطوة Binance هي محاولة للحفاظ على حصتها في السوق في مساحة العملات المستقرة وتقليل الاعتماد على عملة واحدة مستقرة. أدى التحرك لتعزيز TUSD إلى أن تصبح Binance أكبر حامل لـ TUSD. من الجدير بالذكر أن معظم حجم تداول TUSD يتركز حاليًا في زوج تداول BTC-TUSD من Binance.
** تخصيص الرمز **
وفقًا لبيانات Nansen في 19 يوليو ، يتم تخزين معظم إمدادات TUSD في البورصات المركزية (CEX) ، ويرتبط 94٪ من التوكنات بعناوين CEX. كما ترى أدناه ، فإن الغالبية العظمى من TUSD مخزنة بالفعل على Binance.
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-de0d605ff8-dd1a6f-1c6801)
حتى كتابة هذه السطور ، فإن الغالبية العظمى من المعروض من الرموز TUSD محتفظ بها في TRON (73.56٪) ، بقيمة 2.035 مليار دولار تقريبًا. يعلن موقع TUSD الرسمي عن استخدامه على TRON و Ethereum و Avalanche و Binance BNB Beacon Chain (BNB) و Binance BNB Smart Chain (BSC) ، ويقوم بتجميع توريد الرموز على هذه السلاسل في تقرير الاعتماد الخاص بها (الصورة أدناه هي البيانات من DeFiLlama في 19 يوليو).
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-e1d33c5dd1-dd1a6f-1c6801)
التوزيع - TUSD على TRON
في TRON ، تمتلك Binance الغالبية العظمى من TUSD (94.7٪) ، ويتم تخزين مبلغ صغير في منصات الإقراض DeFi JustLend (3.5٪) و Gate.io (1.2٪).
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-61767ac20d-dd1a6f-1c6801)
التوزيع - TUSD على Ethereum
على Ethereum ، يميل توزيع حاملي رمز TUSD بشكل كبير نحو Binance ، التي تمتلك 83.53٪ من إجمالي الرموز. تمتلك Curve و OKX و Aave أسهم أصغر عند 1.12٪ و 0.73٪ و 0.60٪ على التوالي. يحتوي تجمع crvUSD / TUSD Pegkeeper من Curve على معظم رموز TUSD من أي عقد على Ethereum.
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-7773030f27-dd1a6f-1c6801)
** crvUSD Pegkeeper و Decoupling Risk **
عقد تجمع TUSD / crvUSD
عقد Pegkeeper TUSD
عقد AggregatorStablePrice
يقوم Pegkeeper بتزويد crvUSD وسحبه إلى تجمع Pegkeeper المعين من خلال خوارزمية لتثبيت مرساة crvUSD. يوجد حاليًا أربعة مجمعات ، وهي crvUSD / USDT و crvUSD / USDC و crvUSD / USDP و crvUSD / TUSD. يتم تعيين حد أقصى للديون لكل Pegkeeper يمكن توفيره في مجموعته المقابلة. حاليًا ، يبلغ الحد الأقصى للديون لكل Pegkeeper 25 مليون crvUSD ، والحد الأقصى لإجمالي دين Pegkeeper هو 100 مليون crvUSD.
يُعد عقد AggregatorStablePrice أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لشركة Pegkeeper لأنه يجمع سعر crvUSD من ثلاثة مصادر أسعار على الأقل (حاليًا أربعة مجمعات Pegkeeper). لن يقوم Pegkeeper بتزويد crvUSD إلا إذا كان سعر crvUSD الذي حدده العارض أكبر من 1 دولار.
بأخذ TUSD كمثال ، يجب استيفاء الشروط التالية لـ Pegkeepers لتزويد crvUSD:
يوضح الرسم البياني أدناه عرض crvUSD حسب المنشأ بمرور الوقت. يمثل العمود الأزرق قيمة crvUSD التي قدمتها شركة Pegkeepers ، والتي وصلت إلى ذروة 40.6 مليون دولار أمريكي في منتصف أغسطس (استخدام 40.6٪). تزامن الارتفاع الأخير في استخدام Pegkeeper مع انخفاض حاد في سوق العملات المشفرة ، مما أدى إلى زيادة الطلب على crvUSD. اعتبارًا من 18 أغسطس ، بلغ إجمالي المعروض من CRVUSD 125.5 مليون ، مع اقتراض 85 مليونًا من الضمانات. هذا يعادل 32.27٪ من crvUSD المقدم من Pegkeepers و 67.73٪ إقراض من الضمانات.
! [في العمق: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-9d30cc08ed-dd1a6f-1c6801)
أي أصل Pegkeeper (مثل TUSD) يفقد ربطه ، إما بشكل دائم أو على مدى فترة طويلة من الزمن ، سيكون له عواقب غير مرغوب فيها. نظرًا لأن المجمّع يتحقق من رصيد المجموعة لتحديد سعر crvUSD ، فقد يقتبس بشكل غير صحيح سعر crvUSD عند> 1 دولار عندما يكون أصل Pegkeeper غير مرتبط. سيسمح هذا لـ Pegkeeper بتزويد crvUSD للمجمع حتى الحد الأقصى لمبلغ الدين. يوضح الرسم البياني أدناه محاكاة لمدى السرعة التي قد يزود بها Pegkeeper crvUSD بمستويات مختلفة من عدم الارتباط:
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-53bde06e6a-dd1a6f-1c6801)
تم جمعها من خلال محاكاة فقدان الوتد في براوني في حالة المسبح في 8 أغسطس. بغض النظر عن درجة فقدان الربط ، يتم تقديم جميع ديون Pegkeeper المتاحة تقريبًا خلال حدث خسارة الربط الذي يستمر من 4 إلى 5 ساعات.
من المهم ملاحظة أن هذه البيانات معزولة وستؤدي في الواقع إلى قيام مزودي السيولة في مجمعات crvUSD الأخرى بتقليل تعرضهم لمخاطر crvUSD ، مما يؤدي إلى فقدان ربط العملة بما يتناسب مع كمية crvUSD غير المدعومة التي تدخل التداول. سيؤدي فقدان الربط إلى خفض سعر عرض AggregatorStablePrice ، وتقييد Pegkeeper crvUSD الإضافي من الدخول في التداول ، وتمكين DAO من اتخاذ تدابير التخفيف ، سيصبح crvUSD المقدم من قبل تجمع Pegkeeper الذي يفقد الربط ديونًا معدومة بالنسبة للبروتوكول (بافتراض أن فقدان الوتد دائم).
لا يعتمد crvUSD على مجموعات Pegkeeper الخاصة به فقط للحفاظ على الاستقرار ، ولكنه يعتمد أيضًا عليها لضمان استمرار ملاءة crvUSD. لذلك ، من الأهمية بمكان تقييم تعرض البروتوكول للديون المحتملة لـ Pegkeeper (أي الدين الأكبر) ، بما يتناسب مع إجمالي عرض crvUSD ، مع مراعاة ثقة ربط كل أصل من أصول Pegkeeper.
** انتقادات لشفافية TUSD: **
إدارة غير شفافة للاحتياطي: يوفر TUSD شفافية أقل بكثير من منافسيها فيما يتعلق بشركاء الحفظ والمحفظة الاحتياطية.
التحقق المبهم: يوفر TUSD تفاصيل قليلة نسبيًا في مستندات الإثبات الخاصة به ، مما يثير التساؤل حول صلاحية نظام إثبات الحجز الخاص به وقد يمنح المستخدمين إحساسًا زائفًا بالأمان.
** النقد 1: إدارة احتياطي مبهمة **
** التعتيم على حسابات الاحتياطي **
لم تذكر المستندات الداعمة لـ TUSD اسم حساب الاحتياطي الخاص بها على وجه التحديد ، ولكنها وصفت عمومًا احتياطياتها على أنها مودعة في مؤسسة احتياطي هونغ كونغ (تم الكشف عنها سابقًا باسم First Digital Trust) ، ومؤسسة احتياطي جزر البهاما (تم الكشف عنها سابقًا باسم Capital Union Bank) و مؤسسة الاحتياطي السويسري.
مع تحويل جزء كبير من احتياطيات TUSD إلى كيانات خارجية ، أصبح هيكل حساب الضمان أكثر غموضًا. ذكرت TokenInsight في 16 مارس 2023 أن المشغل السابق لـ TrueUSD ، Archblock ، نقل احتياطيات الرمز المميز البالغة 1 مليار دولار إلى Capital Union Bank في جزر البهاما بسبب تدهور الظروف المصرفية لشركات التشفير الأمريكية. يقع Capital Union Bank في ليفورد كاي ، ناسو ، وهو مؤسسة مصرفية مستقلة تقدم خدمات مصرفية خاصة ينظمها البنك المركزي لجزر الباهاما وهيئة الأوراق المالية.
بالإضافة إلى ذلك ، تشير ملاحظة تمت إضافتها مؤخرًا إلى المستندات الداعمة إلى أن Techteryx فتحت حسابًا مشتركًا مع مؤسسة احتياطي سويسرية في 21 أبريل. لا توفر الوثائق التي تكشف عن شروط الحساب صراحة حماية مهمة لأصحاب TUSD ، وهي:
يتم ضمان الأموال الموجودة في الحساب نيابة عن حاملي رمز TUSD.
لا يحق للوكيل استخدام الأموال الموجودة في الحساب في أي وقت.
أي مبلغ يتم إيداعه في الحساب لا يصبح ملكًا لـ Techteryx أو وكلائه أو أي كيان آخر.
ستكون أي مبالغ مودعة في هذا الحساب خالية من الديون أو الامتيازات أو الأعباء الخاصة بـ Techteryx أو وكلائها أو أي كيان آخر.
** تتبع مقتطفات من البراهين: **
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-aa53735931-dd1a6f-1c6801)
الإضافة الأخيرة لهذا الحساب تسلط الضوء على الاحتياطيات التي يحتفظ بها شركاء Techeryx وعدم الوضوح بين أموال الناشر والمستخدمين. يمكن أن يؤدي هذا الإعداد بسهولة إلى اختلاط ودائع العملاء أو إساءة استخدام أموال حساب الأعمال.
** فيما يتعلق بالأصول التي يحتفظ بها أمين حفظ غير مسمى ، يتم الإفصاح عن محفظة دعم TUSD بعبارات عامة على أنها تشمل: نقدًا ، يستثمر أمين الحفظ في هونج كونج أيضًا في أدوات أخرى لتوليد العائد.
لا توجد تفاصيل أخرى بشأن أرصدة أصول المحفظة أو المبالغ المحتفظ بها لدى كل أمين حفظ بخلاف هذا الوصف العام. استخدم حساب هونج كونج العبارة الغامضة "أدوات أخرى". لم يتم تحديد خطورة الأصول في هذا الحساب بشكل واضح ، ولأن البيانات المحاسبية المستخدمة للقسائم يتم الكشف عنها "بالتكلفة" ، فقد تكون هذه الاستثمارات قد شهدت انخفاضًا كبيرًا في القيمة لا ينعكس في القسائم الصادرة.
يُنصح القراء بمقارنة بيانات اعتماد TUSD (المتوفرة على موقع TUSD) بأحدث أوراق اعتماد المنافسين الرئيسيين USDC (يونيو 2023) و USDT (يونيو 2023) و USDP (يونيو 2023). في المقابل ، أفصح هؤلاء المصدرون عن مزيد من المعلومات حول محافظ الحفظ والأصول الاحتياطية.
** ذعر السوق في حزيران (يونيو) 2023: انهيار الثقة في شركة Prime **
Prime Trust هي شركة استئمانية مستأجرة من نيفادا توفر الوصاية والوصاية والامتثال والمعالجة القانونية وبرامج المعاملات والخدمات المالية الأخرى. حافظت TUSD على شراكة مستمرة مع Prime Trust منذ أغسطس 2019 ، عندما تم الإعلان عن اتفاقية الشراكة لأول مرة. إنها تستفيد من Prime Trust لتحويل العملات الورقية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لمنتجاتها المستقرة ، بما في ذلك TrueUSD (TUSD) و TrueGBP (TGBP) و TrueAUD (TAUD) و TrueCAD (TCAD).
في 21 يونيو 2023 ، أمر قسم المؤسسات المالية (FID) بوزارة الصناعة والتجارة في نيفادا Prime Trust بوقف جميع الأنشطة بعد أن تبين أنه ينتهك لوائح الدولة. تبين أن الوضع المالي للشركة غير ملائم للغاية ، مما أدى إلى عدم القدرة على احترام عمليات سحب العملاء وحماية الأصول الموجودة في عهدتها.
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-7636c66a5d-dd1a6f-1c6801)
في عام 2020 ، سارت عملية ترقية لنظام إدارة المحافظ الخاصة بها بشكل منحرف ، مما أدى على ما يبدو إلى اكتشاف في ديسمبر 2021 أن Prime Trust جعلت الأموال في محافظها التقليدية غير قابلة للوصول. يُزعم أن Prime Trust بدأت في استخدام الودائع من المستخدمين الآخرين لشراء العملات المشفرة لتلبية طلبات السحب. وجدت إدارة نيفادا للمؤسسات المالية أن أمين الحفظ مدين للعملاء بمبلغ 85 مليون دولار بالعملة الورقية ولديه 3 ملايين دولار فقط في متناول اليد. تدعي أن Prime Trust لديها 12 مليون دولار في حقوق المساهمين وقد أصبحت معسرة بحكم الواقع.
** تعرض TUSD لمخاطر Prime Trust **
قبل أن يصدر المنظم المالي في نيفادا أمر إغلاق ، كانت الشائعات حول إفلاس TUSD منتشرة في السوق. أعلنت TUSD في 9 يونيو أنه سيتم تعليق سك العملة من خلال Prime Trust حتى إشعار آخر (ستظل خدمات السك / الاسترداد الأخرى متاحة). أثارت الأنباء حالة من الذعر في السوق لم تدم طويلاً نسبيًا.
ثم انخفض TUSD بحدة من ربطه على Binance US ، لينخفض إلى 0.80 دولار. من الجدير بالذكر أن هذا ليس حدثًا غير مترابط على مستوى السوق. إن معركة Binance الأمريكية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات ، وصعوبة العثور على شريك مصرفي ، وتعرضها الخاص لـ Prime Trust يعرض الودائع والسحوبات الموثوقة في البورصة للخطر.
بعد أمر الإغلاق ، أعلنت TUSD مبدئيًا في 22 يونيو أنها لم تتعرض لأي تعامل مع Prime Trust. ولكن في تقرير تمويل TUSD في 28 يونيو ، يبدو أن هناك تعرضًا بقيمة 26000 دولار من دولارات الولايات المتحدة. على الرغم من هذا المبلغ الضئيل ، أبلغ المستخدمون في ذلك الوقت عن عدم قدرتهم على سك / استرداد TUSD ، الأمر الذي استمر في إثارة الذعر حيث ظل المشاركون في السوق حذرين من التعرض الإضافي المحتمل غير المعلن.
وفقًا لممثلي TUSD ، جاء مبلغ 26000 دولار من أموال المستخدمين العشوائية في Prime Trust ، والتي أدرجها المدققون في الميزانية العمومية لـ TUSD ، مؤكدين أن هذا المبلغ لم يكن مرتبطًا في الواقع بـ TUSD.
** تقرير فشل الاسترداد **
عندما انخفض Prime Trust في منتصف يونيو ، بدأت تظهر تقارير تفيد بأن العديد من المستخدمين بدا أنهم غير قادرين على صرف TUSD وبدلاً من ذلك ، تمت إعادة TUSD إلى محافظهم. هذا على النقيض من إعلان TUSD في 9 يونيو ، والذي نص على أنه بينما تم تعليق سك النقود من خلال Prime Trust ، فإن جميع شركاء الحفظ الآخرين على حالهم ولم يكن هناك انقطاع في خدمات سك أو استرداد القيمة.
تم إغلاق Prime Trust في 21 يونيو ، بالتزامن مع تقارير عن مشكلات الاسترداد. قدمت شركة تحليلات BlockchainChainargos والموظف السابق في TUSD @ willmorriss4 سجلات المعاملات على السلسلة لمحاولات الاسترداد الفاشلة بين 10 يونيو و 23 يونيو:
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-cc902f3b36-dd1a6f-1c6801)
رد ممثل TUSD بأن هذه المعاملات كانت معاملات كان المستخدمون يحاولون إرسالها إلى Prime Trust ، على الرغم من أنهم أعلنوا علنًا أنه تم تعليق سك / استرداد القيمة من خلال Prime Trust. وأكدوا كذلك أنه لا يزال بإمكان أي شخص استرداد TUSD دون قيود على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع من خلال شركاء الحفظ الآخرين.
** نقد 2: مصادقة مبهمة **
** نظام LedgerLens **
يتم توفير تأكيد في الوقت الفعلي بواسطة The Network Firm LLP من خلال نظام LedgerLens لتوفير بيانات احتياطي في الوقت الفعلي. تستفسر الخدمة عن إجمالي عرض TUSD على جميع السلاسل (ETH و AVAX و BNB و TRON و BSC) على أساس يومي ، بالإضافة إلى إجمالي أرصدة حسابات شركاء الحفظ لدى Techteryx في مؤسسات الإيداع المتعددة ، كما هو موضح أدناه ، من تقرير التأكيد في 28 يوليو:
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-a81a31e4ac-dd1a6f-1c6801)
Ripcord هو نظام تنبيه مضمن في خدمة التحقق لتحديد شروط الحظر لتحديثات التأكيد التلقائي. يتم استخدامها لأنظمة الأجهزة لأنه في بعض الأحيان قد لا تكون واجهات برمجة التطبيقات الخارجية المستخدمة للتحقق من الصحة متاحة بسبب الصيانة أو انقطاع التيار أو عدم الدقة.
** هناك أربعة أنواع من ripcords (يتم التركيز على ripcord "التوازن"): **
الإدارة: خلال فترة التقرير السابقة ، قدمت الإدارة إقرارات أو إقرارات غير معترف بها أو فشلت في الاعتراف بشروط اتفاقية المشاركة.
التكامل: في الفاصل الزمني الأخير للتقارير ، أرجع استدعاء العقد الذكي خطأً ، واستثناء هذا الخطأ يؤدي إلى تشغيل رصيد Ripcord (انظر أدناه).
التسعير: لا يهم لتأكيد استقرار العملة. يشير إلى حدوث خطأ في واجهة برمجة التطبيقات أو عدم استجابة أثناء تطبيق قيمة بالدولار الأمريكي (أو غيره من القيم المقومة بالعملة الورقية) من مصدر التسعير إلى الأصل الإضافي.
الرصيد: الردود أو الأخطاء أو عدم الاستجابات من أنظمة أو حسابات تابعة لجهات خارجية أدت إلى أن يكون إجمالي المطلوبات أكبر من إجمالي الأصول خلال فترة إعداد التقارير السابقة. قد يكون هذا اختلالًا مؤقتًا بسبب العمليات العادية ، مثل قيام العميل بفتح حساب مصرفي لم يتم دمجه ، أو قد يكون بسبب اختلال فعلي في المطلوبات والأصول.
مع تطور وضع Prime Trust ، تم تشغيل Ripcord "للإدارة" في 13 يونيو ، تلاه Ripcord "التوازن" في 20 يونيو. أوضح TrueUSD في 22 يونيو أن هذا المشغل كان بسبب التأخير في واجهة API للشريك المصرفي المضاف (من المفترض أنه "مستودع سويسري" غير مسمى) ، وفي ذلك الوقت ، عادت التأكيدات إلى وضعها الطبيعي. ذكر ممثل TUSD أيضًا أنها العملة المستقرة الوحيدة التي حصلت على تأكيد في الوقت الفعلي ، ولا يمكن لواجهة برمجة التطبيقات الخاصة بالبنك أن تعكس المبلغ في الوقت الفعلي.
أشارت الانتقادات السابقة في مارس 2023 إلى أن تأكيد منتجات العملة المستقرة الأخرى (بما في ذلك TrueAUD و TrueHKD و TrueCAD و TrueGBP) أصبح قديمًا بشكل متزايد ، مما أثار مخاوف بشأن الشفافية. في وقت كتابة هذا التقرير ، تم آخر تحديث للتأكيدات الخاصة بهذه العملات المستقرة في 22 يونيو ، ويتم حاليًا تشغيل Ripcord "الحوكمة".
** مقدمة عن تكامل Chainlink PoR **
يستخدم TrueUSD تقنية إثبات الاحتياطي (PoR) من Chainlink لزيادة شفافية وموثوقية TUSD من خلال التحقق بانتظام من الضمانات الكاملة للعملات المستقرة.
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-83ed72e017-dd1a6f-1c6801)
كما هو موضح في الرسم البياني أعلاه ، تعتمد عملية السك والاسترداد على الاحتياطيات المتاحة وتتضمن الخطوات التالية:
تستخدم شركة Network Firm ، وهي شركة محاسبة مستقلة ، خدمة المصادقة على LedgerLens لطلب بيانات احتياطي الدولار الأمريكي من الحساب المصرفي الوديع التابع لـ TUSD.
الحصول على رصيد احتياطي بالدولار الأمريكي في حساب الضمان البنكي.
تشين لينك ، شبكة أوراكل اللامركزية ، تستفسر عن واجهة برمجة تطبيقات شركة الشبكة خارج السلسلة.
تسترجع Chainlink رصيد احتياطي الدولار الأمريكي الذي تم الإبلاغ عنه بواسطة Network Firm API.
إذا كان هناك انحراف في رصيد الحساب ، فقم بإجراء معاملة على السلسلة لتحديث عقد TUSD Proof of Reserve.
يتحقق عقد الرمز TUSD بشكل مستقل من الاحتياطيات عند الحاجة.
يعتمد توفر سك العملة TUSD على الاحتياطي مقارنة بإمداد TUSD:
كما هو موضح في الشكل أدناه ، تتحقق وظيفة TUSD \ _mint مما إذا كانت القيمة الاحتياطية التي تم تمريرها من chainReserveFeed كافية قبل السماح بسك TUSD:
! [بالتفصيل: أحدث تحليل لتقييم مخاطر الأصول للعملة المستقرة TrueUSD (TUSD)] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-c53fa3ee4f-dd1a6f-1c6801)
يزعم التكامل مع Chainlink أنه يزود المستخدمين بمعلومات دقيقة وشفافة حول الاحتياطيات التي تدعم TUSD ، مما يجعلها ضمانًا وطريقة دفع أكثر موثوقية في مساحة DeFi.
** التحقق من العملة المستقرة: المعلومات ليست شاملة بما يكفي **
تقرير احتياطي شركة الشبكة لـ TUSD المقدم من خلال PoR الخاص بـ Chainlink لديه شفافية محدودة ولا يكشف عن تفاصيل محددة ، مثل:
وهذا يجعل من الصعب على المستخدمين إجراء تقييم كامل لاستقرار وشرعية الاحتياطيات.
الغرض من التحقق من العملة المستقرة هو إثبات أن العرض المستقر للعملات بالكامل قابل للفصل بالكامل ، ويمكن تحقيق إثبات الملاءة من خلال ضمان احتساب كل من الاحتياطيات والمطلوبات بالكامل.
** إثبات الملاءة = إثبات الاحتياطيات + إثبات المسؤوليات **
بينما يمكن العثور على معظم التزامات TUSD على السلسلة (أي إصدار TUSD) ، يمكن أن تكون هناك التزامات كبيرة خارج السلسلة. غالبًا ما يقدم مقدمو خدمات التدقيق للعملات المستقرة ، بما في ذلك The Network Firm (TNF) ، لقطات من الاحتياطيات التي لا تلتقط النطاق الكامل لالتزامات الشركة. قد تؤثر المسؤوليات المخفية أو غير المفصح عنها على قابلية استخدام العملات المستقرة ودعمها ، مما يعقد أدلة معينة على الملاءة المالية.
كما ذكرنا سابقًا ، تم وصف المودعين الذين يتحكمون باحتياطيات الدولار الأمريكي مقابل الدولار في المراجعة فقط على أنهم وديعة هونج كونج ، وجزر الباهاما ، ومخزن الإيداع السويسري. المحفظة التي تدعم TUSD غامضة بالمثل ، وتكشف فقط عن أنها تحتوي على نقد بالدولار الأمريكي ، وما يعادله من النقد ، واستثمارات قصيرة الأجل وعالية السيولة ذات جودة ائتمانية كافية لتكون قابلة للتحويل بسهولة إلى مبالغ نقدية معروفة (يستثمر مركز الإيداع في هونج كونج أيضًا في أداة أخرى لتوليد الدخل).
** افتراض الثقة لشركة Network Firm LLP **
وفقًا للإفصاح عن TUSD في مصدر بيانات Chainlink PoR ، تعتمد بيانات التدقيق بالكامل على The Network Firm LLP. لقد تم التشكيك في مصداقية المدقق واستقلاليته ، لا سيما بالنظر إلى روابط The Network Firm مع Armanino ، والتي خضعت للتدقيق بسبب علاقتها التجارية السابقة مع FTX US.
ردت شركة Network Firm على أسئلة حول ارتباطها بـ Armanino ، واصفة إياه بأنه "تحريف عرضي أو متعمد" وأكدت أن The Network Firm هي شركة محاسبة مستقلة متخصصة في فضاء الأصول الرقمية ، تختلف عن Armanino. العديد من أعضاء الفريق الحاليين هم أعضاء مؤسسون لممارسة صناعة الأصول الرقمية في Armanino. بعد فشل وجدل FTX ، قرر Armanino تقليص خدمات التدقيق في مجال الأصول الرقمية. تم تأسيس Network Firm LLP في أكتوبر 2022 بدون أي حصة ملكية في Armanino وكان عضو مؤسس واحد فقط قد عمل على تدقيق البيانات المالية لشركة FTX US لعام 2021.
أجاب ممثل TUSD أن فرضية اعتبار هذا الاتصال على أنه توزيع ضار (FUD) غير صالح لأن Armanino لديه علاقة تجارية مع FTX US ، لكن الأخير لم يخسر أموال العميل. Armanino هو أيضًا مدقق لمنصات التشفير الكبيرة مثل Kraken. أرمانينو واثقة من نتيجة شراكتها مع FTX US ، وبغض النظر عن التغطية الإعلامية السلبية المتعلقة بهذه الرابطة ، لا يوجد دليل على أن Armanino أو The Network Firm فشلت في الوفاء بمسؤولياتها أو كانت مذنبة بأي خطأ.
ملاحظة أخيرة حول PoR في حين أن التحقق من العملة المستقرة أبعد ما يكون عن الكمال ويتطلب ثقة المراجعين ومصدري العملات المستقرة لتوفير البيانات الصحيحة والعمل بمسؤولية ، إلا أنها خطوات إيجابية نحو تعزيز الشفافية والمساءلة. من خلال إجراء عمليات التحقق وإصدارها طواعية ، تُظهر TUSD جهدًا لبناء الثقة بين المستخدمين والهيئات التنظيمية ، كما تُظهر التزامًا بالشفافية المالية والممارسات المسؤولة.
من ناحية أخرى ، بعض المعلومات الأساسية غير متاحة للجمهور فيما يتعلق بشركاء الحفظ وتعرضهم النسبي لكل مؤسسة ، ومحفظة الأصول التي تدعم TUSD ، والتزامات الشركة ، وكلها قد تؤثر على دعم TUSD. عندما لا تكون هذه المعلومات عامة ، يجب أن يكون المستخدمون على دراية بافتراضات الثقة المتضمنة ، وعلى وجه الخصوص أن يكونوا على دراية بالفائدة المحدودة لأنظمة إثبات الحجز مثل Chainlink PoR عندما تظل الكثير من هذه المعلومات خاصة.
** نصائح حول المخاطر **
بذلت TUSD جهودًا كبيرة لبناء الثقة في الملاءة المالية من خلال التحقق في الوقت الفعلي وإثبات الاحتياطيات عبر السلسلة. تتميز بأنها أول عملة مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي مع حدود سك يتم فرضها برمجيًا استنادًا إلى الاحتياطيات خارج السلسلة.
ومع ذلك ، هناك انتقادات مشروعة مفادها أن سياسة الشفافية الخاصة بـ Techteryx غير كافية ، حيث لا يقدم المصدرون تأكيدات معقولة فيما يتعلق بملاءة العملات المستقرة. تقدم TUSD القليل من المعلومات عن حالة احتياطياتها مقارنة بمنافسيها. ولا تفصح عن أسماء أمناء الحفظ أو أرصدة كل أمين حفظ أو تفاصيل المحفظة. TUSD هو Pegkeeper الوحيد الذي لا يكشف عن مثل هذه المعلومات (مقارنة بالتحقق الأخير من USDC و USDT و USDP).
قد يتسبب نموذج Pegkeeper الحالي في فك ارتباط crvUSD أو في حالة فك ارتباط أصول Pegkeeper ، يقوم البروتوكول بتراكم الديون المعدومة. نظرًا لأهمية Pegkeepers لاستقرار crvUSD ، يجب وضع تدقيق خاص والحد الأدنى من المتطلبات لهذه الأصول. بشكل عام ، يجب على مرشحي Pegkeeper تلبية المعايير التالية:
ثقة قوية كافية في ترسيخها على المستويات الفنية والتشغيلية والتنظيمية ؛
يجب على المرشحين استكمال سلة أصول Pegkeeper من خلال جلب مجموعة متنوعة من المُصدرين والأوصياء والسلطات القضائية الجغرافية.
لتحقيق ذلك ، يجب أن يكون المرشحون عملات مستقرة قابلة للتحويل مع مسارات موازنة فعالة ويجب أن يكونوا متوافقين مع اللوائح في الولايات القضائية التي يعملون فيها. بشكل عام ، لا ينبغي تركيز سلال Pegkeeper في أي ولاية قضائية واحدة ، ولا في منتجات البطاقات البيضاء مع نفس المُصدر و / أو الوصي (مثل Paxos USDP و PYUSD).
نعتقد أنه لا ينبغي تضمين TUSD في crvUSD Pegkeepers حتى يتم ترقية crvUSD Pegkeepers واتخاذ تدابير احترازية للتخفيف من التأثير السلبي لفك ربط أصول Pegkeeper. مبررنا هو أنه ، نظرًا لسياسة الشفافية الحالية في Techteryx ، لا يمكننا الشعور بالثقة في ملاءة TUSD أو ربطها. لن يكون لتخفيض الحد الأقصى لديون TUSD بصفتك Pegkeeper إلى الصفر تأثير كبير على الوضع العام (بمعنى أنه حتى إذا لم يتمكن TUSD من الاستمرار في العمل كمسؤول Pegkeeper ، فهناك Pegkeepers الآخرون الذين يمكنهم الاستمرار في العمل والبقاء مستقرين) ، لأن هناك 3 Pegkeepers أخرى بإجمالي دين بحد أقصى 75 مليون دولار. منذ مايو ، كان لدى crvUSD أكبر استخدام لديون Pegkeeper في التاريخ بقيمة 40.6 مليون دولار (في 18 أغسطس).
قد تكون الحجة لخفض الحد الأقصى للديون ، بدلاً من خفضه إلى الصفر ، هي ضمان التنوع الجغرافي لـ Pegkeepers. قد تؤدي زيادة نسبة أصول Pegkeeper التي تم إنشاؤها في الولايات المتحدة إلى زيادة المخاطر المرتبطة بتنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة. إذا وافق DAO على هذا المنطق ، فمن المستحسن تعيين الحد الأقصى لدين TUSD Pegkeeper إلى قيمة متحفظة ، مثل 5 ملايين دولار.