تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، ومن هم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين بلغت أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

استقرت أسواق الأصول المحفوفة بالمخاطر لكن التشابكات زادت خلال الأسبوع الماضي، حيث أظهرت التحركات المتضاربة عبر أسواق الأصول زيادة في موضوعات الذكاء الاصطناعي، وأرباح أفضل من المتوقع في الأسهم الأمريكية وتكهنات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يلجأ إلى خفض أسعار الفائدة بمجرد انتهاء الأزمة. وبعد الارتفاع الحاد، لم يعد لدى المستثمرين الآن سبب كاف لمزيد من التفاؤل. لقد كان هناك تراجع ملحوظ في معنويات المستثمرين في الآونة الأخيرة، ولكن هذه علامة حميدة، والاحتمالات ترتفع حيث يبدو أن التشاؤم بشأن التوقعات الاقتصادية للصين قد وصل إلى أدنى مستوياته في يوليو. تجاوز التقرير المالي لشركة NVDA التوقعات بشكل كبير، لكن الصناديق اختارت مغادرة السوق، وباعتبارها مستفيدة على المدى القصير من الذكاء الاصطناعي، فقد ارتفعت بالفعل، لذلك أجرى بنك جولدمان ساكس تحليلًا كميًا لأسهم الشركات المستفيدة على المدى الطويل التي يجب أن تشتريها.

السوق الأمريكية

في الأسبوع الماضي، توقف ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل في سوق أسعار الفائدة، وارتفعت أسعار الفائدة قصيرة الأجل، خاصة بعد خطاب باول المتشدد يوم الجمعة، حيث وصل عائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى أعلى مستوى له منذ مارس.

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

أغلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية على ارتفاع الأسبوع الماضي، مع تقلبات واسعة خلال خطاب باول وأغلقت أخيرًا على ارتفاع:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

مع وصول فجوة العائد بين الأسهم والسندات إلى مستويات متطرفة منذ عدة عقود، قد تصبح الأموال أكثر حذرًا، كما يتضح من:

ويبلغ عائد توزيعات الأرباح الحالية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 حوالي 1.58%، في حين يبلغ سعر الفائدة على السندات لأجل 10 سنوات حوالي 4.25%. وتبلغ الفجوة بين الاثنين 2.66%، وهي الفجوة الأوسع منذ عام 2007.

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

وتبلغ الفجوة بين العائد الحالي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 وسعر الفائدة على السندات لأجل 10 سنوات 40 نقطة أساس فقط، وهي أصغر فجوة منذ عام 2004.

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

وسجل مؤشر الدولار أدنى مستوى خلال اليوم عند 103.75 بينما كان باول يتحدث. وبمجرد انتهاء خطابه، انتعش مؤشر الدولار الأمريكي إلى مستوى مرتفع جديد بلغ 104.45 منذ الأول من يونيو؛ ومع ذلك، استقر اليوان الأسبوع الماضي، ليغلق عند 7.288 يوم الجمعة وفشل في الانخفاض دون مستوى 7.3 المهم.

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

أغلق النفط الخام على انخفاض طفيف، وأغلق الذهب والفضة والنحاس على ارتفاع في جميع المجالات، وانخفضت العملات المشفرة قليلاً. شهد الذهب أفضل أسبوع له منذ منتصف يوليو، مدعومًا بتراجع عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل قبل خطاب باول في جاكسون هول.

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون من الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل

تضمن خطاب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في جاكسون هول في عام 2023 ثلاث نقاط رئيسية، ولكن القليل من المعلومات الجديدة: أولا، يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي ملتزما بهدف التضخم بنسبة 2٪، مما يدحض التكهنات حول التسامح معه أو رفعه. ثانياً، المسؤولون على استعداد لرفع أسعار الفائدة أكثر إذا لزم الأمر، وسوف يبقون تكاليف الاقتراض مرتفعة حتى يقترب التضخم بشكل مقنع من الهدف، مما يعني أنه من المرجح أن تظل أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. أخيرًا، يمر بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن بمرحلة يتوخى فيها الحذر بشأن مخاطر الإفراط في تشديد السياسة النقدية، بعد الزيادات القوية في أسعار الفائدة منذ عام 2022، وسيكون حذرًا من زيادات أسعار الفائدة في المستقبل، والتي لا تتأثر بالضرورة بالمرونة الاقتصادية المستمرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن "سعر الفائدة المحايد"، وهو جوهر اهتمام السوق مؤخرًا، لم يقدم توجيهات واضحة، لذا فإن هذا الخطاب ليس له تأثير يذكر على حل حالة عدم اليقين الحالية في السوق.

المستثمرون في سوق العقود الآجلة لأسعار الفائدة لديهم توقعات بنسبة 50-50 حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة مرة واحدة هذا العام أم سيبقى دون تغيير، وفي يوم الخميس، بلغ احتمال رفع أسعار الفائدة مرة واحدة هذا العام حوالي 46%، وبعد خطاب باول يوم الجمعة، ارتفع الرهان قليلاً إلى 53% %، ولم يتغير كثيرًا هذا الأسبوع ولكنه أعلى بكثير من 32% الأسبوع الماضي؛ وبحلول يونيو المقبل، يرى المتداولون فرصة بنسبة 62% أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة من المستويات الحالية، انخفاضًا من 83% التي توقعوها أسبوعًا. سابقًا.

إلى جانب الأداء المتناقض لارتفاع سوق الأسهم، وانخفاض السندات قصيرة الأجل / استقرار السندات طويلة الأجل / ارتفاع السندات غير المرغوب فيها قليلاً، وتقلب أداء سوق الذهب والعملات الرقمية ثم استقراره في النهاية، يمكن ملاحظة أن الوضع الحالي آراء المستثمرين مختلفة تماما، والجمود طويل وقصير.

وفيما يتعلق بتعليقات السوق، قال "ملك الديون القديم" بيل جروس، عند الإشارة إلى خطاب باول يوم الجمعة، إنه يعتقد أن سعر الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قد يرتفع إلى 4.5% في المستقبل، والفائدة قصيرة الأجل. وسوف تظل المعدلات مستقرة نسبيا. والنص الفرعي أعلى لفترة أطول. ويعتقد وزير الخزانة الأمريكي السابق سمرز أن خطاب باول يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل، أو حتى أكثر. يعتقد سامرز أن تصريحات باول تظهر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي منفتح على احتمال أن يكون المعدل المحايد أعلى من ذي قبل.

انخفض مؤشر المفاجأة الاقتصادية الأمريكية بشكل طفيف الأسبوع الماضي، ولا يزال عند أعلى مستوى له منذ أبريل من العام الماضي.

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين بلغت أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون من الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل

انخفضت طلبيات السلع المعمرة الأمريكية بنسبة 5.2% في يوليو عن القيمة الأولية، وهو أكبر انخفاض منذ الوباء، ويرجع ذلك أساسًا إلى الانخفاض الحاد بنحو 44% في طلبيات الطائرات غير الدفاعية بعد ارتفاعها في الشهر السابق.

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

بلغت القيمة الأولية لمؤشر مديري المشتريات التصنيعي من ماركيت في الولايات المتحدة في أغسطس 47، وهو مستوى منخفض جديد منذ فبراير من هذا العام؛ وكانت القيمة الأولية لمؤشر مديري المشتريات للخدمات 51، وهو أدنى مستوى خلال شهرين؛ وكانت القيمة الأولية لمؤشر مديري المشتريات الشامل 50.4، مستوى منخفض جديد منذ فبراير من هذا العام. وقال محللون إن ضعف الطلب الاستهلاكي والتوقف شبه الكامل للنشاط التجاري في أغسطس أثارا الشكوك حول قوة النمو الاقتصادي الأمريكي في الربع الثالث.

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين بلغت أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

خارج الولايات المتحدة

أغلق مؤشر Stoxx 600 الأوروبي ثابتًا. وانخفضت أغلب مؤشرات الأسهم في الصين، ولكن قطاع العقارات ارتفع بسبب تطبيق تدابير دعم السياسات مثل "الاعتراف بالمسكن دون الاشتراك في القرض" بالنسبة لقروض المسكن الأول والإعفاءات الضريبية لتحسين مبيعات المساكن. بالإضافة إلى ذلك، في عطلة نهاية الأسبوع الماضية، بشرت سوق الأوراق المالية بمزيج من الدعم السياسي، بما في ذلك خفض رسوم الدمغة إلى النصف، وتحسين الإشراف على الاكتتاب العام وإعادة التمويل، وزيادة تنظيم سلوك خفض المساهمين، وخفض نسبة هامش التمويل، وما إلى ذلك. ويتوقع العديد من المحللين أن قد تنتعش الأسهم بشكل واضح. بالإضافة إلى ذلك، سمعت سوق الأوراق المالية في هونج كونج أيضًا أخبارًا عن إمكانية إلغاء رسوم الدمغة.

يبدو أن تشاؤم التوقعات الاقتصادية للصين قد بلغ ذروته في يوليو/تموز الماضي، فبالإضافة إلى الفترة الاستثنائية التي أحدثها وباء كوفيد بعد عام 2020 والتي استمرت قرابة ثلاث سنوات، يعود انخفاض مؤشر المفاجأة الاقتصادية في الصين إلى عام 2015، والذي يتزامن مع تشكيل الولايات المتحدة من حيث الدورة طرفان:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

وفي السوق الصينية، ينشط المستثمرون في يوليو من هذا العام، وقد وصل حجم صناديق الطرح العام مرة أخرى إلى مستوى مرتفع جديد، وانخفض صافي قيمة أصول الصندوق بشكل طفيف بمقدار 41.431 مليار يوان إلى 4.59 تريليون يوان. وارتفع صافي قيمة أصول صناديق السندات بمقدار 178.69 مليار يوان مقارنة بنهاية يونيو إلى 4.94 تريليون يوان. بالإضافة إلى ذلك، وتأثرًا بتأثير تحقيق الربح للأسواق الخارجية، ارتفع صافي قيمة أصول صناديق QDII بمقدار 42.498 مليار يوان في يوليو، وزاد الحجم إلى 401.302 مليار يوان.

تدفق الأموال ومواقفها

كان السوق في حالة جمود الأسبوع الماضي، ولم يتباين أداء الأسهم الدفاعية والدورية بشكل ملحوظ:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين بلغت أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

سجلت الأموال العامة الأمريكية تدفقات خارجة صافية قدرها 4.3 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهي المرة الأولى منذ 12 أسبوعًا:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

لكن صناديق قطاع التكنولوجيا سجلت أكبر تدفقات صافية لها في 10 أسابيع الأسبوع الماضي:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

ارتفع صافي الرفع المالي لصناديق التحوط في الأسهم الأمريكية إلى مستوى مرتفع بلغ 70% في الربع الثاني، لكنه انخفض إلى 65% الأسبوع الماضي، وهو أقل من النسبة المئوية الخمسين في البيانات التاريخية للسنوات الخمس الماضية.

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

سجلت صناديق السندات الأمريكية 28 أسبوعًا متتاليًا من التدفقات الصافية (+5.2 مليار دولار)، وهي أطول سلسلة منذ عام 2010:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

مؤشرات المشاعر

انخفض مؤشر معنويات الأسهم الأمريكية لـ Goldman Sachs إلى 0.6 الأسبوع الماضي من 0.8 في الأسبوع السابق، ولا يزال في النطاق المحايد:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين بلغت أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي استثمار AAII وفقًا للمسح الذي أجراه المستثمرون، انخفض المضاربون على الارتفاع بشكل حاد، وارتفعت نسبة المضاربين على الانخفاض بشكل حاد. ولأول مرة منذ بداية يونيو، أصبحت نسبة التشاؤم أكبر من التفاؤل. وهذا التعديل حميد، وكانت درجة التفاؤل عالية جداً قبل ذلك:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين بلغت أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون من الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل

كان مؤشر جشع CNN ثابتًا إلى حد كبير الأسبوع الماضي بعد انخفاض حاد في الأسبوع السابق:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

عملة مشفرة

متطلبات ضريبية أكثر صرامة للإفصاح عن مصلحة الضرائب

اقترحت وزارة الخزانة الأمريكية ودائرة الإيرادات الداخلية (IRS) قواعد جديدة ستتطلب من منصات تداول العملات المشفرة مثل Coinbase وKraken الإبلاغ عن تفاصيل معاملات العملاء مثل مكاسب وخسائر رأس المال للعملاء بدءًا من عام 2026 - على غرار المعاملات الحالية. متطلبات وسطاء الأسهم والسندات. ويهدف هذا الإجراء إلى اتخاذ إجراءات صارمة ضد التهرب الضريبي المرتبط بالعملات المشفرة وزيادة الشفافية.

من الواضح أن هذه الأخبار تعتبر سلبية كبيرة لصناعة العملات الرقمية على المدى المتوسط، لأنها ستقلل بشكل أكبر من دخل الاستثمار المحتمل، ولكن بما أن وقت التنفيذ سينتظر حتى يناير من العام المقبل، فقد لا يكون السوق حساسًا لها بعد. لكن التوقعات طويلة المدى جيدة لهذه الصناعة لأنها ستساعد في تحقيق سيناريوهات تطبيق أكثر امتثالًا.

تدفق العملات المستقرة

وفقًا لإحصائيات Glassnode، فإن رصيد العملة المستقرة في البورصة المركزية لم يتغير كثيرًا، مع تدفق خارجي صغير قدره 4.4 مليون دولار أمريكي:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

ارتفع إجمالي رصيد العملات المستقرة في السلسلة بشكل ملحوظ بمقدار 1.22 مليار دولار أمريكي، وهي أكبر زيادة خلال عشرة أشهر، ولكن جميعها تقريبًا ساهمت بها DAI، والتي كان لها تأثير محدود على سيولة السوق:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

قام المجمع المالي لنظام MakerDao بتأمين 1.26 مليار DAI في الشهر الماضي، أي ما يعادل 24% من DAI المقفل، لذا فإن نمو DAI يرجع كله تقريبًا إلى المجمع المالي:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

تركيز كبير على NVDA الرائد في مجال الذكاء الاصطناعي

تجاوزت إيرادات مركز بيانات Nvidia التوقعات يوم الأربعاء الماضي:

• إيرادات إنفيديا في الربع الثاني البالغة 13.5 مليار دولار تجاوزت توقعات الشركة البالغة 11 مليار دولار.

• تجدر الإشارة بشكل خاص إلى النمو الهائل الذي حققته الشركة بنسبة 171% على أساس سنوي في إيرادات مراكز البيانات، حيث يمثل مقدمو الخدمات السحابية 50% من الإيرادات، مقارنة بـ 40% في الربع السابق.

• شهد العملاء في الولايات المتحدة أقوى نمو، في حين ساهمت الصين بنسبة 20-25% من إجمالي الإيرادات.

• سمح الارتفاع الكبير في الطلب لشركة Nvidia بفرض أسعار أعلى على الرقائق التي تبيعها. بلغ هامش الربح الإجمالي للشركة في الربع الثاني 70.1٪، ارتفاعًا من 43.5٪ في العام السابق.

• بالنسبة للربع الثالث، قدمت Nvidia توجيهات بشأن الإيرادات بقيمة 16 مليار دولار، مما بدد بعض مخاوف السوق بشأن الاختناقات المحتملة في سلسلة التوريد. وأكدت Nvidia أنه حتى في مواجهة قيود التصدير الأمريكية المحتملة، فإن إمدادات الشركة ستستمر في الزيادة كل ربع سنة للعام المقبل.

كانت الأسواق متحمسة لفترة وجيزة من خلال عمليات إعادة شراء أسهم أخرى بقيمة 25 مليار دولار، وهو خامس أكبر إعلان عن إعادة شراء من قبل شركة أمريكية هذا العام. على الرغم من المبلغ المذهل، شكلت عمليات إعادة الشراء 2.1٪ فقط من القيمة السوقية البالغة 1.2 تريليون دولار تقريبًا، وهذا أقل حتى من عائد إعادة الشراء البالغ 2.58٪ طوال تاريخ مؤشر S&P 500 بأكمله.

وفي الوقت نفسه، أعلنت العديد من شركات التكنولوجيا والنمو الكبرى الأخرى عن حجم عمليات إعادة الشراء هذا العام: أعادت شركة أبل شراء 90 مليار دولار، وأعادت شركة ألفابت شراء 70 مليار دولار، وأعادت شركة ميتا شراء 40 مليار دولار.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia Huang Renxun إنه من المقدر أنه سيتم إنفاق حوالي 1 تريليون دولار أمريكي على ترقيات مركز بيانات الذكاء الاصطناعي في السنوات الأربع المقبلة، بما في ذلك ترقيات وحدة معالجة الرسومات. ووفقا لهوانغ رينكسون، سيتم دفع معظم الرسوم من قبل مقدمي الخدمات السحابية وشركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى بما في ذلك: أمازون، ومايكروسوفت، وجوجل، وميتا وغيرها من الشركات. تعمل هذه الشركات بقوة على تطوير الذكاء الاصطناعي التوليدي.

ومع ذلك، أشار بعض المحللين إلى أن كعكة هوانغ رينكسون كبيرة للغاية، لأن النقد الحالي وما يعادله من النقد لأمازون ومايكروسوفت وجوجل وميتا لا يتجاوز 334 مليار دولار أمريكي، لكن تقدير التريليون دولار بعيد المنال.

ارتفعت أسهم Nvidia في الأيام التي سبقت التقرير، حيث ارتفعت بأكثر من 6٪ يوم الخميس لتصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق خلال الجلسة، لكنها قلصت المكاسب عند الإغلاق قبل أن تنخفض بنسبة 2.4٪ في الجلسة التالية. لكنه لا يزال يسجل مكاسب بنسبة 3.4% خلال الأسبوع.

رفع محللو وول ستريت بشكل جماعي أهدافهم السعرية لشركة Nvidia بعد التقرير. ويبلغ السعر المستهدف للسهم حاليًا 640.71 دولارًا، وفقًا لـ FactSet. وأغلق السهم يوم الجمعة عند 460.18 دولارًا.

لم تكن المستثمرة المعروفة كاثي وود معجبة بالتقرير المالي المشرق لشركة Nvidia. باعت ما يقرب من 3 ملايين دولار من أسهم Nvidia قبل وبعد الإعلان عن التقرير المالي، قائلة إن التقييم قد انعكس وأصرت على البيع عند الارتفاعات. وقالت: أعتقد أنه في السنوات الخمس المقبلة، ستكون شركة إنفيديا، التي يمكنها توفير الأدوات الأساسية اللازمة للذكاء الاصطناعي، في وضع مناسب للغاية. لكن الجميع يعرف ذلك، وقد تم تقييم قيمة Nvidia وفقًا لذلك.

كما ذكرنا الأسبوع الماضي، يعتمد السوق بشكل كبير على أداء Nvidia لتعزيز المعنويات، ولكن حتى إصدار يوم الأربعاء للأداء التاريخي الأفضل بكثير من المتوقع والتوجيه المستقبلي فشل في النهاية في الحفاظ على معنويات السوق. ويشير بعض المحللين إلى ذلك كعلامة على أن ارتفاع هذا العام قد "استنفد" الزخم، مشيرين إلى المزيد من الخسائر في المستقبل.

قال مايكل ويلسون، الخبير الاستراتيجي في مورجان ستانلي، إنه على الرغم من تقرير أرباح Nvidia المشرق، فإن انخفاض الأسهم الأمريكية يوم الخميس يعني أن الزخم الصعودي للسوق هذا العام قد استنفد، ويشير إلى أن المستقبل سيكون أقل. كان رد فعل السوق يوم الخميس علامة مثالية على الذروة. وأوضح ويلسون، "بلغ السوق ذروته بسبب الأخبار الجيدة ووصل إلى القاع بسبب الأخبار السيئة. لا أستطيع التفكير في أي أخبار أفضل من Nvidia. إن فشل تقرير أرباح Nvidia في رفع السوق يعد أمرًا سلبيًا حيث استنفد ارتفاع السوق بشكل عام. "نحن الآن بحاجة إلى قصة جديدة لإثارة السوق، لكنني لا أعرف ما هي."

ردد مايكل هارتنت، الخبير الاستراتيجي في بنك أوف أميركا، وجهة نظر ويلسون. ويعتقد أنه مع بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول ويصبح تأثير ضعف السيولة من بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحا، فإن الدعم الذي تلقته الأسهم الأمريكية من الذكاء الاصطناعي سوف يتلاشى في النصف الثاني من هذا العام، ومن المتوقع أن تواجه أسهم التكنولوجيا الأمريكية صعوبات. .

ويتوقع هارتنت أن يكون النصف الثاني من العام وقتًا صعبًا، وليس قواعد جديدة للذكاء الاصطناعي. الأساس المنطقي هو أن العلاقة بين سيولة بنك الاحتياطي الفيدرالي وأسهم التكنولوجيا، مع اقتراب مؤشر ناسداك من أعلى مستوى له على الإطلاق، في حين تنخفض الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد، غير متناسبة.

وجهة النظر المؤسسية

لقد ارتفع عدد المستفيدين على المدى القصير من الذكاء الاصطناعي بالفعل، فما هي مخزونات المستفيدين على المدى الطويل التي ينبغي شراؤها؟

قام الاقتصاديون في بنك جولدمان ساكس بحساب حصة فواتير رواتب 1000 شركة تواجه أتمتة الذكاء الاصطناعي. باستخدام بيانات محتوى المهام من أكثر من 900 مهنة في الولايات المتحدة في قاعدة بيانات ONET، قاموا بتقدير إجمالي عبء العمل الذي يواجه الأتمتة الموفرة للعمالة حسب المهنة، على افتراض أن الذكاء الاصطناعي يمكنه إكمال المهام على مقياس "مستوى" ONET للصعوبة يصل إلى 4.

ثم أخذوا متوسطًا مرجحًا للأهمية والتعقيد لمهام العمل الأساسية لكل مهنة، وقدروا نسبة إجمالي عبء العمل لكل مهنة والتي يمكن للذكاء الاصطناعي أن يحل محلها، استنادًا إلى عدد الموظفين العالمي للشركة ومتوسط عدد الموظفين المذكور في تقريرها السنوي. يتم احتساب رسوم تقدير التعويضات لتكاليف العمالة لكل شركة كنسبة مئوية من إجمالي الإيرادات. من خلال الجمع بين هذين المؤشرين، قم بحساب التحسن المحتمل في الإيرادات في ظل الافتراضين المتمثلين في الحفاظ على هامش ربح ثابت والحفاظ على إيرادات مستقرة.

الشكل: منطق التقييم

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

في النهاية، تم الحصول على جدولين من "رمز الثروة" على النحو التالي. بالطبع، لقد دافعنا دائمًا عن التركيز على المنطق بدلاً من الاستنتاجات. يمكن لأولئك المهتمين إجراء تحليل أو تحسين أكثر تفصيلاً بناءً على منطقهم:

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين وصلت إلى أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

تتوقع الأسهم في هذه السلة، التي اختارها بنك جولدمان ساكس، أن متوسط ربحية السهم يمكن أن يكون أعلى بنسبة 72٪ من إجماع السوق بعد اعتماد الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. لقد تفوق أداء سلة الأسهم على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 6 نقاط مئوية فقط هذا العام، وهو أقل بكثير من تلك الفائزين على المدى القصير، مما يشير إلى أن معظم مكاسب الإنتاجية المحتملة لم يتم تسعيرها بعد. قد لا يكون هذا الارتفاع في الهامش دائمًا، لكن المستثمرين ربما يبالغون في تضخيم هذا الاحتمال.

تقرير LD Macro الأسبوعي: التوقعات المتشائمة للصين بلغت أدنى مستوياتها، وهم المستفيدون على المدى الطويل من الذكاء الاصطناعي

##تابع هذا الأسبوع

تقرير التوظيف غير الزراعي الأمريكي لشهر أغسطس، ونفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو، والتقدم المحرز في اتفاقية ميزانية الكونجرس الأمريكي للسنة المالية الجديدة، وزيارة وزير الخزانة الأمريكي للصين، ومؤشر مديري المشتريات للصين والولايات المتحدة وأوروبا، ومؤشر أسعار المستهلك الأولي لمنطقة اليورو في أغسطس، إلخ.

في سبتمبر/أيلول المقبل، كان أداء سوق الأسهم الأميركية متواضعاً تاريخياً. فمنذ عام 1945، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمعدل 0.7% في سبتمبر/أيلول، وهو أسوأ شهر في عام كامل.