ماذا سيفعل Grayscale بعد فوزه بقضية هيئة الأوراق المالية والبورصات؟

المؤلف: BitpushNews ماري ليو

في 29 أغسطس، بالتوقيت المحلي، فازت Grayscale Investments (Grayscale Investments) بدعوى قضائية رئيسية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، ويعتبر قرار رفض تحويل Grayscale لـ GBTC إلى صندوق بيتكوين متداول متداول في البورصة "تعسفيًا ومتقلبًا".

أعطى القرار Grayscale دفعة كبيرة لجهودها المستمرة منذ سنوات، والتي قالت الشركة في بيان إنها "خطوة تاريخية إلى الأمام بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين".

الحكم الجديد هو ثاني هزيمة قضائية حديثة لموقف التشفير الخاص بهيئة الأوراق المالية والبورصة، وهو أيضًا إدانة شديدة لحملة القمع التي يشنها رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة غاري جينسلر على صناعة التشفير. ذكرت Bitwitter سابقًا أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد طعنت في الحكم الأولي الصادر عن قاضٍ فيدرالي بشأن Ripple بأن رموز XRP الخاصة بـ Ripple Labs ليست أوراقًا مالية عند بيعها للجمهور.

كان رد فعل السوق متحمسًا لهذه الأخبار. ارتفع Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) بنسبة 17 بالمائة تقريبًا في التداول الثانوي اليوم إلى 20.56 دولارًا أمريكيًا، مع ارتفاع الأصول الخاضعة للإدارة إلى 17.4 مليار دولار أمريكي من 16.2 مليار دولار أمريكي في اليوم السابق. وارتفعت عملة البيتكوين بما يصل إلى 8.3 بالمئة خلال 24 ساعة إلى 27600 دولار.

"تعسفية ومتقلبة"

ذكرت Bittweet سابقًا أن هيئة الأوراق المالية والبورصة رفضت اقتراح تحويل Grayscale في عام 2022، بحجة أن صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على Bitcoin تفتقر إلى الرقابة الكافية للكشف عن الاحتيال. رفعت Grayscale دعوى قضائية لإلغاء قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الذي اتهمها بالتمييز ضد منتجاتها أثناء الموافقة على صندوق استثمار متداول مماثل لعقود بيتكوين الآجلة.

تركز الدعوى القضائية التي رفعتها Grayscale بشكل أساسي على السؤال التالي: ما إذا كان بإمكان مديري الصناديق توفير صناديق استثمار متداولة للبيتكوين، حتى يتمكن مستثمرو التجزئة من فهم سعر البيتكوين في الوقت الفعلي. في حين أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد أعطت الضوء الأخضر سابقًا لصندوق استثمار متداول يعتمد على عقود بيتكوين الآجلة، إلا أن المنظمين يعتقدون أن عملة بيتكوين، التي يتم تداولها في بورصات غير منظمة، معرضة للتلاعب في السوق.

وكتب القاضي نيومي راو في الحكم: "كان رفض اقتراح غرايسكيل تعسفيًا ومتقلبًا لأن اللجنة فشلت في شرح معاملتها المختلفة للمنتجات المماثلة".

وفي رأيها، قالت المحكمة إن Grayscale "قدمت أدلة جوهرية" على أن منتجها كان مشابهًا لصندوق الاستثمار المتداول لعقود البيتكوين الآجلة المعتمد من هيئة الأوراق المالية والبورصات. ترتبط الأصول الأساسية للمنتجين ارتباطًا وثيقًا وهي "متطابقة" مع اتفاقية تقاسم الحضانة الخاصة بـ CME.

خلال جلسة استماع في مارس/آذار بشأن هذه القضية، استجوب القضاة هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن قرارها وبدا أنهم يدعمون ادعاء Grayscale بأن الأسواق الأساسية لعقود البيتكوين الفورية وعقود البيتكوين الآجلة معرضة بنفس القدر لخطر الاحتيال والتلاعب.

إيجابية كبيرة لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية؟

يتزايد الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية على الرغم من الموقف الصارم الذي تتخذه هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن صناعة العملات المشفرة، حيث قدمت بعض أكبر وأشهر الشركات في مجال التمويل مؤخرًا طلبات إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة لإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، وتدرس الوكالة شركات BlackRock مثل ( أطلقت BlackRock وWisdomTree وFidelity مقترحات لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين.

غردت شركة المحاماة Vedder Price Jeremy Senderowicz: "وفقًا لقرار المحكمة، فإن هذه تقريبًا ضربة قاتلة لقرار هيئة الأوراق المالية والبورصات بعدم السماح لهذه المنتجات بالتسويق. الأساس المنطقي الأساسي لرفض جميع صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة في عام 2019."

قد تكون هذه لحظة فاصلة لاعتماد البيتكوين. يعتقد المؤيدون أن صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على البيتكوين ستؤدي إلى تدفق كبير من مستثمري التجزئة.

وقالت Grayscale إن التحول إلى صناديق الاستثمار المتداولة سيساعدها على إنشاء الأسهم واستردادها بسهولة أكبر، مما يساعد صندوقها الاستئماني البالغ قيمته 16.2 مليار دولار على فتح مليارات الدولارات من القيمة للمستثمرين. لا يسمح الهيكل المغلق للصندوق للمستثمرين باسترداد الأسهم إذا انخفضت الأسعار، مما يؤدي إلى تداولها بخصم كبير على عملة البيتكوين الأساسية. وباعتبارها مؤسسة استثمارية متداولة، فإنها تقوم بإنشاء واسترداد الأسهم لتلبية الطلب المتغير.

وقال أوين لاو، محلل شركة أوبنهايمر آند كو، في مقابلة مع بلومبرج، إن الحكم أضاف زخمًا لصناعة الأصول الرقمية بعد قضية ريبل: "السوق مليء بالتفاؤل الكبير الآن".

وقال جيمس سيفارت، محلل بلومبرج إنتليجنس، إنه على الرغم من زيادة احتمال تحويل GBTC إلى صندوق استثمار متداول، إلا أنها "ليست 100٪".

"كل ما نعرفه هو أن هيئة الأوراق المالية والبورصة لا يمكنها رفض صندوق استثمار متداول في البورصة باستخدام نفس الحجج حول الاحتيال والتلاعب التي استخدمتها في خطابات الرفض السابقة في وجود صندوق استثمار متداول للعقود الآجلة لبيتكوين"، غرد سيفارت.

وأشار سيفارت إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصة قد تفكر في شطب صناديق الاستثمار المتداولة لعقود بيتكوين الآجلة الحالية، لكنه يعتقد أن مثل هذه الخطوة "غير محتملة". وقال: "اعتمادًا على قيادة غاري جينسلر واقتناع هيئة الأوراق المالية والبورصات بعدم وجود صندوق بيتكوين المتداول في البورصة، فمن الصعب عليهم الاستمرار في إنكار ذلك، ولكن ليس مستحيلًا".

ما هو التالي بالنسبة لهيئة الأوراق المالية والبورصات؟

ماذا بعد؟ سيعتمد الكثير على ما إذا كان رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، يريد الاستسلام أو القتال.

وقال آري هيجكوب، الشريك في شركة المحاماة هاينز بون، إنه لا يتوقع أن تستأنف هيئة الأوراق المالية والبورصة.

قال Heijkoop في تغريدة شخصية: "لقد أوضحت المحكمة عدم كفاية قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات بقوة كافية بحيث من غير المرجح أن يتم إبطاله. إذا كانت هيئة الأوراق المالية والبورصة لا تزال غير راغبة في الموافقة على [منتج] البيتكوين الفوري، فإن القرار يترك مجالًا لهيئة الأوراق المالية والبورصة للموافقة على ذلك". مراجعة رفضها لتدرج الرمادي وتوضيح الأسباب الإضافية للرفض."

وقد حلل مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise Asset Management، أنه وفقًا لقرار الاستئناف، ستواجه هيئة الأوراق المالية والبورصة بعد ذلك عدة خيارات.

الأول هو الموافقة على كل أو جزء من طلبات البيتكوين المتداولة في البورصة التسعة في أقرب وقت ممكن. قد توافق هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) على حكم المحكمة وتصدر أمرًا يسمح للبورصة التي تم إدراج صندوق Grayscale ETF فيها (NYSE Arca) بمواصلة إدراج صندوق Grayscale، أو الموافقة على الصناديق الأخرى التي تم تطبيقها.

تتضمن تطبيقات Bitcoin الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة الموجودة حاليًا في قائمة الانتظار ما يلي: Grayscale Bitcoin Trust وArk/21 Shares Bitcoin Trust وBitwise Bitcoin ETF Trust وBlackRock Bitcoin ETF Trust وVanEck Bitcoin Trust وWisdomTree Bitcoin Trust وValkyrie Bitcoin Fund وInvesco Galaxy Bitcoin ETF وFidelity Wise. أصل بيتكوين تراست.

والثاني: التأجيل عندما يسمح القانون بذلك. كان آرك أول من قدم الطلب، والذي تم نشره في السجل الفيدرالي في 15 مايو. لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات ما يصل إلى 240 يومًا للموافقة على الطلبات أو رفضها، مما يعني أن الموعد النهائي الأول هو 10 يناير 2024.

الخيار الثالث هو تقديم سبب جديد لرفض الطلب ومواجهة احتمال رفع دعوى قضائية أخرى من قبل Grayscale، ولم يعد بإمكان هيئة الأوراق المالية والبورصات استخدام الحجة القائلة بأن السوق ليس كبيرًا بما يكفي لمنع التلاعب، ولكنها قد تقدم حججًا أخرى.

وخلص سيفارت، محلل بلومبرج، في تغريدة له إلى أنه من غير المؤكد ما إذا كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات ستتخذ قرارًا جديدًا في الأسابيع أو الأشهر القليلة المقبلة، أو ستطلب من Grayscale تقديم نموذج 19b-4 (يستخدم لإخطار المنظمين بالقاعدة المقترحة). وشدد على أن هيئة الأوراق المالية والبورصة قد تجد سببًا لم يتم استخدامه من قبل لرفض تحويل GBTC إلى صندوق استثمار متداول، مثل الاعتراضات المحتملة حول حفظ البيتكوين.

وقال متحدث باسم هيئة الأوراق المالية والبورصة إنها تراجع قرار المحكمة وأن الوكالة أمامها 45 يومًا لمطالبة محكمة دائرة واشنطن العاصمة بأكملها بإعادة النظر في القرار، وإذا رفضت محكمة الاستئناف النظر في القضية، فسيكون لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة 90 يومًا لمطالبة المحكمة العليا الأمريكية بسماع هذه القضية.