ماذا يعني فوز Grayscale على هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC)؟

المؤلف: بن ستراك، Blockworks، المترجم: Songxue، Jinse Finance

** في حين أن فوز Grayscale Investments في المحكمة ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات يعتبره الكثيرون علامة على أن صندوق Bitcoin ETF الفوري قادم إلى الولايات المتحدة، إلا أن هذه النتيجة لم يتم تحديدها بعد حيث تخطط الهيئة التنظيمية لخطواتها التالية. **

إن فوز Grayscale في محكمة الاستئناف بواشنطن قد منع هيئة الأوراق المالية والبورصات بشكل أساسي من رفض صندوق استثمار متداول للبيتكوين الفوري للأسباب المذكورة في الماضي، على الرغم من وجود صندوق استثمار متداول للعقود الآجلة للبيتكوين. ومع ذلك، أشار أحد مراقبي الصناعة إلى أن معدل الموافقة على مثل هذه المقترحات "ليس 100 بالمائة".

كان قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات بالموافقة على صندوق بيتكوين الآجل، بدلاً من تحويل Bitcoin Trust (GBTC) المقترح من Grayscale، "تعسفيًا ومتقلبًا"، حسبما وجد قاض في محكمة الاستئناف بواشنطن العاصمة في حكم يوم الثلاثاء.

وكتب القاضي نيومي راو في الحكم أنه تم إلغاء أمر هيئة الأوراق المالية والبورصة لأن هيئة الأوراق المالية الأمريكية "فشلت في شرح معاملتها المختلفة لمنتجات مماثلة".

وأمام لجنة الأوراق المالية والبورصات 45 يومًا للاستئناف، وهو إجراء قد يرسل القرار إلى المحكمة العليا الأمريكية أو ما يسمى باللجنة "الكاملة" للمراجعة.

وقال متحدث باسم هيئة الأوراق المالية والبورصات في رسالة بالبريد الإلكتروني: "إننا نراجع قرار المحكمة لتحديد الخطوات التالية".

وقال آري هيجكوب، الشريك في شركة المحاماة هاينز بون، إنه لا يتوقع أن تستأنف هيئة الأوراق المالية والبورصة.

** أشار هيجكوب: "كانت المحكمة قوية بما يكفي في شرح عدم كفاية قرار هيئة الأوراق المالية والبورصة بحيث من غير المرجح أن يتم إبطاله."** "إذا ظلت هيئة الأوراق المالية والبورصة غير راغبة في الموافقة على منتج بيتكوين الفوري، فإن هذا القرار يترك مجالًا لكي تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات بمراجعة رفضها للتدرج الرمادي وتوضيح الأسباب الإضافية للرفض."

** متفائل بشأن الأسعار الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين وBTC **

ووصف مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Bitwise، المصدرة المحتملة لصندوق البيتكوين المتداول في البورصة، حكم يوم الثلاثاء بأنه "انتصار للعملات المشفرة، وانتصار للمستثمرين الأمريكيين، لأنه يقربنا خطوة كبيرة أخرى من الحصول على موافقة صندوق البيتكوين المتداول في البورصة."

ستحكم هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية أو ستؤجل اتخاذ قرار هذا الأسبوع بشأن سلسلة من طلبات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية، بما في ذلك تلك المقدمة من Bitwise وBlackRock وFidelity وغيرها.

قال تيم بيفان، الرئيس التنفيذي لشركة ETC Group، المصدرة للمنتجات المتداولة في البورصة، إنه في حين أن استئناف هيئة الأوراق المالية والبورصات لقرار المحكمة الصادر يوم الثلاثاء يبدو "حتميًا"، إلا أنه يعتقد أنه يمثل إطلاق صندوق استثمار فوري للبيتكوين في الولايات المتحدة. **

لم يسمح منظمو الأوراق المالية في الولايات المتحدة بعد بإدراج صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، على الرغم من أن الأسواق في كندا والبرازيل وأوروبا تتاجر في مثل هذه المنتجات.

** يتوقع بيفان أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في نفس الوقت، متوقعًا أن يحدث ذلك في الربع الأول من عام 2024. **

وأضاف بيفان: "إن مستوى الطلب المكبوت من المؤسسات والتجزئة في الولايات المتحدة مرتفع". "استنادًا إلى رد فعل الأسعار اليوم، نتوقع أن يكون لهذا تأثير إيجابي على سعر بيتكوين وأن يزيد من تسريع الاتجاه العالمي نحو الاعتراف بالعملات المشفرة كفئة أصول جديدة."

تم تداول بيتكوين (BTC) بالقرب من 28000 دولار اعتبارًا من الساعة الواحدة ظهرًا بالتوقيت الشرقي، بزيادة 7٪ عن 24 ساعة مضت و2٪ في الساعة الماضية.

وقال جي كيم، المستشار العام ورئيس السياسة العالمية في مجلس ابتكار العملات المشفرة، إن ارتفاع أسعار الأصول مباشرة بعد الحكم "أكد توقعات السوق والآثار العميقة لهذا القرار".

قالت روكسانا إسلام، المدير المساعد للأبحاث في شركة البيانات VettaFi، في رسالة بالبريد الإلكتروني إن فوز Grayscale يعد فوزًا كبيرًا لجميع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية المقترحة.

وقالت: "بينما لا يزال يتعين علينا الانتظار لنرى كيف ستتعامل هيئة الأوراق المالية والبورصات مع تطبيقها، فمن المحتمل أن يتعين عليهم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في Grayscale بالإضافة إلى طلبات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية الأخرى المعلقة".

وقالت إسلام إنها تأمل أن تقبل هيئة الأوراق المالية والبورصات قرار المحكمة، لكن هذا لا يعني بالضرورة أن GBTC سيتم تحويلها إلى صندوق استثمار متداول في الأسابيع المقبلة. وأوضحت أنه من المرجح أن تتم الموافقة على التبديل في أواخر عام 2023 أو 2024 وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية الأخرى.

معدل تحويل GBTC "ليس 100%"

وقال إسلام إنه في حين أن حكم المحكمة وجد أن معاملة هيئة الأوراق المالية والبورصات المختلفة لعملة البيتكوين الفورية ومنتجات العقود الآجلة غير عادلة، إلا أنه لم يأمر الهيئة التنظيمية بالموافقة على تحويل GBTC إلى صندوق استثمار متداول.

قال جيمس سيفارت، المحلل في بلومبرج إنتليجنس، إنه على الرغم من زيادة احتمالية قدرة GBTC على التحول إلى صندوق استثمار متداول بعد القرار، إلا أنها "ليست 100٪".

وأوضح أنه من غير المؤكد ما إذا كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات ستتخذ قرارًا جديدًا في الأسابيع أو الأشهر المقبلة، أو ستطلب من Grayscale تقديم نموذج 19b-4 (يستخدم لإخطار المنظمين بتغييرات القواعد المقترحة).

قال سيفارت: "ما نعرفه هو أنه في ظل وجود صندوق استثمار متداول للعقود الآجلة للبيتكوين، لا يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات رفض صندوق استثمار متداول فوري باستخدام نفس الحجج حول الاحتيال والتلاعب التي استخدمتها في خطابات الرفض السابقة".

أضاف محللو بلومبرج إنتليجنس في منشور X يوم الثلاثاء أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد ترفض تحويل GBTC إلى صندوق استثمار متداول لأسباب لم تستخدمها من قبل - مع الإشارة، على سبيل المثال، إلى الاعتراضات المحتملة المحيطة بحضانة البيتكوين.

وأشار سيفارت إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصة قد تفكر في شطب صناديق الاستثمار المتداولة لعقود بيتكوين الآجلة الحالية، لكنه يعتقد أن مثل هذه الخطوة "غير محتملة".

وقال: "يعتمد الأمر على قوة غاري جينسلر والاعتقاد بأن هيئة الأوراق المالية والبورصة لا تسمح بصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين". وأضاف أن "الاستمرار في الإنكار أصبح أكثر صعوبة بالنسبة لهم، لكنه ليس مستحيلا".