الإخلاص: كيف تترجم المنفعة إلى قيمة على إيثريوم؟

المؤلف: جيمس سيروني، Blockworks، المترجم: Songxue، Jinse Finance

في يوم الأربعاء، عرضت شركة الأصول الرقمية التابعة لشركة Fidelity حجة صعودية لـ Ethereum، قائلة إن التطبيقات اللامركزية المبنية عليها "يمكنها القيام بأشياء لا يمكن القيام بها على شبكة Bitcoin بسبب قابلية برمجة Ethereum الرائعة".

وقال الباحثون الذين كتبوا التقرير إن المستثمرين يمكن أن يعتبروا إيثريوم (ETH) شكلاً "طموحًا" من العملات.

لقد كتبوا أن الإيثريوم "من المرجح أن يواجه مقاومة أكبر من عملة البيتكوين ليصبح مقبولاً على نطاق واسع كشكل من أشكال العملة."

لماذا؟ على عكس Bitcoin (BTC)، التي لديها حد أقصى يبلغ 21 مليونًا، تحتوي Ethereum تقنيًا على "معلمات عرض غير محدودة" - وإن كان ذلك مع آلية حرق الرسوم. تم تقديمه في أغسطس 2021 من خلال ترقية EIP-1559 وتسبب في دخول Ethereum في فترة انكماش.

ويشير التقرير إلى أن هناك حالة من عدم اليقين بشأن ترقيات إيثريوم المستقبلية والعدد غير المحدود من الرموز المميزة المتداولة. التأثير التراكمي هو أن المعروض من الإيثريوم يواجه سلسلة من العقبات قبل أن يتمكن من "التوافق بشكل موثوق مع المعروض من أصول مخزن القيمة الأخرى".

"يبدو من غير المرجح أن يغير أي أصل رقمي آخر وضع بيتكوين كسلعة نقدية، حيث ينظر البعض إلى بيتكوين على أنها العملة الرقمية الأكثر أمانًا ولا مركزية وسليمة حتى الآن، وأي "تحسينات" ستتطلب مقايضات." وقال التقرير.."

أقرت شركة Fidelity بأن **استخدام Ethereum للعقود الذكية يفتح مستوى جديدًا تمامًا من قابلية البرمجة، وهو "التمييز الحقيقي" لـ Ethereum. **

حجة أخرى تناقشها شركة فيديليتي وراء قيمة الإيثريوم هي قدرتها على توليد العائد من خلال التوقيع المساحي.

منذ ترقية Shapella في أبريل 2023، تغير سلوك تخزين Ethereum على الشبكة بشكل كبير.

قالت Fidelity إن هيكل الدفع للمدققين الذين يقومون بالتحقق من صحة الكتل ومقترحات الكتلة لكل عصر يوفر حوافز تصل إلى 32 ETH. تتناسب المكافأة الأساسية مع الرصيد الفعال للمدقق.

يشير التقرير أيضًا إلى أن المكافأة الأساسية تتناسب عكسيًا مع عدد المدققين.

وقال التقرير: "الأساس المنطقي لصيغة الإصدار هذه هو ضمان مشاركة كافية للمدققين، حيث يمكن تحقيق عوائد أعلى إذا كانت مجموعة المدققين صغيرة، مع ضمان المشاركة أيضًا في حالة مشاركة العديد من المصادقين".

تعتقد شركة Fidelity أن هذا التوازن يسمح لـ Ethereum بالحفاظ على مدفوعات العائد. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستخدمين أيضًا دفع أشكال متعددة من المزايا، بما في ذلك MEV والإكراميات، لتكملة عبء الدفع على الشبكة.

الاستنتاج النهائي لشركة Fidelity هو أن **النشاط المتزايد على Ethereum يؤدي في الواقع إلى زيادة الطلب على مساحة الكتلة، والذي بدوره يولد تدفقًا نقديًا لحاملي Ethereum. **

ومع ذلك، قال التقرير إنه لا تزال هناك عوامل "معقدة ودقيقة"، بما في ذلك البروتوكول وترقيات النطاق، التي تجعل مستقبل إيثريوم غير مؤكد بالنسبة للمستثمرين.