في 29 أغسطس 2023، ألغت لجنة من محكمة الاستئناف بالعاصمة قرار لجنة الأوراق المالية والبورصة الصادر في يونيو 2022 برفض تحويل Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) إلى صندوق Bitcoin ETF الفوري. يعد هذا معلمًا مهمًا في عملية تحويل GBTC - وهو انتصار. احصل على احتفالات المساهمين في GBTC وفريق Grayscale ومجتمع البيتكوين والعملات المشفرة والاستثمار الأوسع.
اليوم، بعد مراجعة رأي المحكمة، أرسل فريقنا القانوني، جنبًا إلى جنب مع محاميي Davis Polk & Wardwell وMunger Tolles & Olsen، خطابًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات يحتوي على معلومات مهمة يجب أخذها في الاعتبار عند تحديد الخطوات التالية.
وفيما يلي محتوى الرسالة التي جمعتها شركة Jinse Finance and Economics على النحو التالي:
عزيزي السيد تشو والسيدة باربيرو والسيدة كانتريمان:
نيابة عن عميلنا Grayscale Investments, LLC، الراعي لـ Grayscale Bitcoin Trust (BTC). نرحب بفرصة الاجتماع مع موظفي الأوراق المالية في أقرب وقت ممكن في ضوء التطورات الأخيرة لمناقشة الاتجاه المستقبلي مع لجنة البورصة حيث يواصل Trust جهوده للتحول إلى منتج متداول في البورصة ("ETP").
في 29 يونيو 2022، رفضت اللجنة محاولة شركة NYSE Arca, Inc. الإدراج والتداول بموجب المادة 19(ب)(1) والقاعدة 19ب-4 من قانون الأوراق المالية لعام 1934 (بصيغته المعدلة، "قانون البورصة" ") الصندوق الاستئماني. سعى تدرج الرمادي منذ ذلك الحين إلى الطعن في حكم اللجنة بموجب المادة 25 (أ) من قانون الصرف في محكمة الاستئناف الأمريكية لدائرة العاصمة، وفي 29 أغسطس 2023، نقضت محكمة الاستئناف رفض اللجنة.
بعد أن أتيحت للجنة الفرصة لإجراء تحليل كامل لرأي المحكمة استنادًا إلى السجل، بما في ذلك أسباب الرفض المنصوص عليها في أمر الإخلاء والأدلة والحجج المقدمة من Grayscale وNYSE Arca والمعلقين العامين، نعتقد أن اللجنة يجب أن نستنتج أنه لا يوجد سبب لمعاملة الصناديق الاستئمانية بشكل مختلف عن المنتجات المتداولة في البورصة التي تستثمر في عقود بيتكوين الآجلة المتداولة في بورصة شيكاغو التجارية ("CME")، مع إحالة القاعدة 19ب-4 إلى اللجنة. وبناءً على ذلك، يجب أيضًا الموافقة على تقديم طلب الصندوق الاستئماني بموجب القاعدة 19ب-4 على وجه السرعة.
إذا كان هناك أي سبب آخر لمحاولة التمييز بين عملة البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة وبين عملة البيتكوين المتداولة في البورصة الآجلة - سواء كان ذلك بناءً على متطلبات قانون الصرف، أو القواعد "المصممة لمنع الأعمال والممارسات الاحتيالية والتلاعبية"، أو غير ذلك - فإننا نعتقد أنه حتى بعد بدأت عقود بيتكوين الآجلة المتداولة في البورصة في التداول، وظهرت أيضًا في 15 أمرًا بالعمولة، أحدها رفض تطبيق القاعدة 19b-4 الخاصة بالبيتكوين.
أثارت Grayscale المشكلة لأول مرة منذ ما يقرب من عامين (قبل كل أوامر المعارضة هذه)، موضحة سبب قدرتها على الموافقة على عقود Bitcoin الآجلة المتداولة في البورصة بمجرد أن قررت اللجنة أنها ستكون قادرة على الموافقة على عقود Bitcoin الآجلة المتداولة في البورصة بموجب معايير التحكم في القسم 6 (ب)(5) من قانون البورصة، فسيكون من غير المعقول رفض تطبيق القاعدة 19ب-4.
ولكن الآن بعد أن تحدثت محكمة الاستئناف، لا يوجد سبب عملي للتمييز بين عقود بيتكوين الآجلة المتداولة في البورصة وعقود بيتكوين المتداولة في البورصة الفورية، استنادًا إلى التحليل القانوني الذي استخدمته اللجنة سابقًا عند رفض منتجات بيتكوين المتداولة في البورصة الفورية. وكما أوضحت اللجنة باستمرار، فإن هذا يرجع إلى ما يلي:
يمكن للبورصة التي تدرج منتجًا متداولًا في البورصة يعتمد على البيتكوين أن تفي بالتزاماتها بموجب المادة 6 (ب) من قانون البورصة من خلال إثبات أن البورصة لديها اتفاقية مشاركة تنظيمية شاملة مع سوق منظمة واسعة النطاق تتعلق بأصول البيتكوين الأساسية أو المشار إليها. بموجب المادة (5).
وهنا هو الاختبار، وقد وجدت محكمة الاستئناف بوضوح أن هذا الشرط قد تم استيفاءه:
لقد أثبتت Grayscale أن Bitcoin ETP المقترح يشبه إلى حد كبير عقود Bitcoin الآجلة المعتمدة من حيث العوامل التنظيمية ذات الصلة. أولاً، ترتبط الأصول الأساسية – البيتكوين وعقود البيتكوين الآجلة – ارتباطًا وثيقًا. ثانيًا، اتفاقية مشاركة المراقبة مع بورصة شيكاغو التجارية هي نفسها ويجب أن تتمتع بنفس إمكانية اكتشاف الاحتيال أو التلاعب في أسواق العقود الآجلة للبيتكوين والبيتكوين.
إن تقديم قاعدة الثقة 19ب-4 معلق الآن بما يقرب من ثلاثة أضعاف الوقت الذي يسمح فيه القسم 19(ب) من قانون الصرف للجنة باتخاذ الإجراء. قدمت NYSE Arca في الأصل تغييرًا مقترحًا لقواعد الصناديق الاستئمانية في 19 أكتوبر 2021، ونشرت اللجنة التوصية في السجل الفيدرالي في 19 أكتوبر 2021.
بموجب المادة 19(ب)(1) بتاريخ 8 نوفمبر 2021. وبموجب القسم 19(ب)(2)(أ)(i)، يتم بدء فترة زمنية مدتها 45 يومًا ستقرر خلالها اللجنة ما إذا كانت ستوافق أو ترفض. أعطى القسم 19 (ب) (2) (أ) (2) المفوضية سلطة تمديد هذه الفترة لمدة 45 يومًا إضافية حتى 6 فبراير 2022، وهو ما مارسته اللجنة في 15 ديسمبر 2021. في 4 فبراير 2022، قدمت اللجنة شكوى بموجب المادة 19 (ب) (2) (ب)، حيث تلتزم الوكالة بإصدار إشعار في 7 مايو 2022 (بعد 180 يومًا من النشر الأصلي بتاريخ 8 نوفمبر 2021). date).days) قبل الموافقة أو الرفض، يجوز تمديد الموعد النهائي لمدة تصل إلى 60 يومًا. في 4 مايو 2022، مددت اللجنة الموعد النهائي ورفضت الطلب في 29 يونيو 2022 – أي أسبوع خجول من الحد الأقصى البالغ ثمانية أشهر التي تركها الكونجرس لاتخاذ الإجراء النهائي.
ونتيجة لذلك، أصبحت مراجعة اللجنة لإيداعات قاعدة الصندوق الاستئماني 19ب-4 أطول بكثير مما هو مسموح به بموجب القاعدة 19(ب). بموجب المادة 19 (ب) (2) (د)، إذا فشلت الوكالة في إصدار أمر بطريقة ما خلال المهلة القانونية، فسيتم اعتبار تغيير القاعدة المقترح قد تمت الموافقة عليه من قبل اللجنة. نحن نشكك في صحة أمر الرفض اللاحق. إن الإلغاء الكامل لمحكمة الاستئناف يمكن أن يفي بالتزام اللجنة بالتصرف خلال الحدود الزمنية اللازمة لتجنب اعتبارها موافقة بموجب المادة 19 (ب) (2) (د). لكن بافتراض أن الموافقة المعتبرة لا تنطبق - على الأقل عندما تقوم اللجنة على الفور بإعادة فحص الوثيقة بناءً على منطق المحكمة - نعتقد أن هناك ثلاث نقاط يجب على اللجنة أخذها في الاعتبار أثناء نظرها في خطواتها التالية.
*أولاً، في كل يوم لا يتم إدراج الصندوق الاستئماني في بورصة نيويورك أركا، يتضرر المستثمرون الحاليون في الصندوق بشكل غير معقول من خلال التداول بخصم كبير على صافي قيمة الأصول. يمكن تجنب هذا الضرر إذا تم التعامل مع الصندوق بنفس الطريقة التي يتم بها التعامل مع عقود بيتكوين الآجلة المتداولة في البورصة والتي وافقت اللجنة على ملفاتها بموجب القاعدة 19ب-4. في الواقع، في اليوم الذي أعلنت فيه محكمة الاستئناف حكمها، تم تشديد سعر الخصم بأكثر من 600 نقطة أساس تحسبًا للموافقة النهائية على القاعدة 19ب-4، مما يعني إعادة أكثر من 2 مليار دولار إلى المستثمرين في يوم تداول واحد. الأصول بالدولار الأمريكي، حتى بسعر يقل بأكثر من 3 مليارات دولار عن صافي قيمة أصول الصندوق، والتي سيتم تداولها إذا تمت الموافقة على الصندوق للعمل كصندوق متداول في البورصة.
*ثانيًا، لا ينبغي إجبار المستثمرين الأمريكيين الذين يسعون للحصول على منتجات استثمار بيتكوين منظمة على استخدام منتجات أقل كفاءة وأكثر تعقيدًا من حيث التنظيم لمجرد أن هذه هي الأنواع الوحيدة من المنتجات التي لم تحصل بعد على موافقة اللجنة. ويفضل المستثمرون بشدة المنتجات المتداولة في البورصة الفورية، كما يتضح من نجاحها التجاري في سلع أخرى مثل الذهب. بمرور الوقت، يعاني المستثمرون ومصدرو منتجات البيتكوين الفورية مثل Grayscale من أضرار تنافسية من خلال عدم قدرتهم على الاستفادة من عقود البيتكوين الآجلة المتداولة في البورصة - على عكس Grayscale، يمكن لعقود البيتكوين الآجلة المتداولة في البورصة استخدام ETP Wrapper الذي تم اختباره عبر الزمن لإضافة أصول تحت إدارتها. وكمثال ملموس على هذا الضرر، في يوم حكم محكمة الاستئناف، استفادت عقود بيتكوين الآجلة ETP10 من صافي التدفقات الداخلة، حيث زادت بأكثر من 800٪ مقارنة بمتوسط صافي التدفقات اليومية خلال فترة الثلاثين يومًا السابقة. ومن المعقول أن نفترض أنه إذا كان صندوق الائتمان يعمل أيضًا كمنتج متداول في البورصة في اليوم، فإن صندوق الائتمان سيجذب غالبية الاستثمار.
*ثالثًا، خلال الأسابيع القليلة الماضية، تلقت اللجنة إيداعات القسم 19ب-4 المتعلقة بالعديد من منتجات البيتكوين المتداولة في البورصة، والتي يسعى كل منها للتنافس مع الصندوق. كما أشار Grayscale في رسالة تعليق ردًا على الإيداعات، اقترحت كل من البورصات الـ 12 المدرجة اتفاقية مشاركة مراقبة مع أماكن التداول الفورية الرئيسية للبيتكوين في الولايات المتحدة. يوضح خطاب Grayscale أن أمر الموافقة السابق على Bitcoin Futures ETP الصادر عن اللجنة أوضح أن مجرد الدخول في اتفاقية مشاركة مراقبة مع CME يكفي لتلبية متطلبات القسم 6 (ب) (5) من Bitcoin Futures ETP. لذلك، واستنادًا إلى منطق محكمة الاستئناف، نعتقد أن اللجنة قد لا تفرض الآن متطلبات جديدة إضافية على منتجات البيتكوين المتداولة في البورصة للدخول في اتفاقية مشاركة إشرافية مع سوق البيتكوين الفورية.
وبموجب موافقة اللجنة، فإن الصندوق جاهز للعمل باعتباره ETP. ولذلك، نأمل أن توافق على أن الخيار الأفضل الآن هو أن تصدر اللجنة أمرًا بالموافقة على تقديم القاعدة 19b-4 الخاصة بشركة NYSE Arca وتفويض الموظفين بالعمل مع Grayscale وNYSE Arca لوضع اللمسات الأخيرة على الإدراج المعجل للصندوق الاستئماني. نعتقد أن ما يقرب من مليون مستثمر في Trust يستحقون هذا المستوى من المنافسة في أقرب وقت ممكن.
ونحن نتطلع إلى مناقشة القضايا المذكورة أعلاه مع اللجنة وموظفيها.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
رسالة الفريق القانوني ذات التدرج الرمادي: ما يجب مراعاته في القرار التالي لصندوق Bitcoin المتداول في البورصة
المصدر: تدرج الرمادي، التجميع: Songxue، Jinse Finance
في 29 أغسطس 2023، ألغت لجنة من محكمة الاستئناف بالعاصمة قرار لجنة الأوراق المالية والبورصة الصادر في يونيو 2022 برفض تحويل Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) إلى صندوق Bitcoin ETF الفوري. يعد هذا معلمًا مهمًا في عملية تحويل GBTC - وهو انتصار. احصل على احتفالات المساهمين في GBTC وفريق Grayscale ومجتمع البيتكوين والعملات المشفرة والاستثمار الأوسع.
اليوم، بعد مراجعة رأي المحكمة، أرسل فريقنا القانوني، جنبًا إلى جنب مع محاميي Davis Polk & Wardwell وMunger Tolles & Olsen، خطابًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات يحتوي على معلومات مهمة يجب أخذها في الاعتبار عند تحديد الخطوات التالية.
وفيما يلي محتوى الرسالة التي جمعتها شركة Jinse Finance and Economics على النحو التالي:
عزيزي السيد تشو والسيدة باربيرو والسيدة كانتريمان:
نيابة عن عميلنا Grayscale Investments, LLC، الراعي لـ Grayscale Bitcoin Trust (BTC). نرحب بفرصة الاجتماع مع موظفي الأوراق المالية في أقرب وقت ممكن في ضوء التطورات الأخيرة لمناقشة الاتجاه المستقبلي مع لجنة البورصة حيث يواصل Trust جهوده للتحول إلى منتج متداول في البورصة ("ETP").
في 29 يونيو 2022، رفضت اللجنة محاولة شركة NYSE Arca, Inc. الإدراج والتداول بموجب المادة 19(ب)(1) والقاعدة 19ب-4 من قانون الأوراق المالية لعام 1934 (بصيغته المعدلة، "قانون البورصة" ") الصندوق الاستئماني. سعى تدرج الرمادي منذ ذلك الحين إلى الطعن في حكم اللجنة بموجب المادة 25 (أ) من قانون الصرف في محكمة الاستئناف الأمريكية لدائرة العاصمة، وفي 29 أغسطس 2023، نقضت محكمة الاستئناف رفض اللجنة.
بعد أن أتيحت للجنة الفرصة لإجراء تحليل كامل لرأي المحكمة استنادًا إلى السجل، بما في ذلك أسباب الرفض المنصوص عليها في أمر الإخلاء والأدلة والحجج المقدمة من Grayscale وNYSE Arca والمعلقين العامين، نعتقد أن اللجنة يجب أن نستنتج أنه لا يوجد سبب لمعاملة الصناديق الاستئمانية بشكل مختلف عن المنتجات المتداولة في البورصة التي تستثمر في عقود بيتكوين الآجلة المتداولة في بورصة شيكاغو التجارية ("CME")، مع إحالة القاعدة 19ب-4 إلى اللجنة. وبناءً على ذلك، يجب أيضًا الموافقة على تقديم طلب الصندوق الاستئماني بموجب القاعدة 19ب-4 على وجه السرعة.
إذا كان هناك أي سبب آخر لمحاولة التمييز بين عملة البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة وبين عملة البيتكوين المتداولة في البورصة الآجلة - سواء كان ذلك بناءً على متطلبات قانون الصرف، أو القواعد "المصممة لمنع الأعمال والممارسات الاحتيالية والتلاعبية"، أو غير ذلك - فإننا نعتقد أنه حتى بعد بدأت عقود بيتكوين الآجلة المتداولة في البورصة في التداول، وظهرت أيضًا في 15 أمرًا بالعمولة، أحدها رفض تطبيق القاعدة 19b-4 الخاصة بالبيتكوين.
أثارت Grayscale المشكلة لأول مرة منذ ما يقرب من عامين (قبل كل أوامر المعارضة هذه)، موضحة سبب قدرتها على الموافقة على عقود Bitcoin الآجلة المتداولة في البورصة بمجرد أن قررت اللجنة أنها ستكون قادرة على الموافقة على عقود Bitcoin الآجلة المتداولة في البورصة بموجب معايير التحكم في القسم 6 (ب)(5) من قانون البورصة، فسيكون من غير المعقول رفض تطبيق القاعدة 19ب-4.
ولكن الآن بعد أن تحدثت محكمة الاستئناف، لا يوجد سبب عملي للتمييز بين عقود بيتكوين الآجلة المتداولة في البورصة وعقود بيتكوين المتداولة في البورصة الفورية، استنادًا إلى التحليل القانوني الذي استخدمته اللجنة سابقًا عند رفض منتجات بيتكوين المتداولة في البورصة الفورية. وكما أوضحت اللجنة باستمرار، فإن هذا يرجع إلى ما يلي:
يمكن للبورصة التي تدرج منتجًا متداولًا في البورصة يعتمد على البيتكوين أن تفي بالتزاماتها بموجب المادة 6 (ب) من قانون البورصة من خلال إثبات أن البورصة لديها اتفاقية مشاركة تنظيمية شاملة مع سوق منظمة واسعة النطاق تتعلق بأصول البيتكوين الأساسية أو المشار إليها. بموجب المادة (5).
وهنا هو الاختبار، وقد وجدت محكمة الاستئناف بوضوح أن هذا الشرط قد تم استيفاءه:
لقد أثبتت Grayscale أن Bitcoin ETP المقترح يشبه إلى حد كبير عقود Bitcoin الآجلة المعتمدة من حيث العوامل التنظيمية ذات الصلة. أولاً، ترتبط الأصول الأساسية – البيتكوين وعقود البيتكوين الآجلة – ارتباطًا وثيقًا. ثانيًا، اتفاقية مشاركة المراقبة مع بورصة شيكاغو التجارية هي نفسها ويجب أن تتمتع بنفس إمكانية اكتشاف الاحتيال أو التلاعب في أسواق العقود الآجلة للبيتكوين والبيتكوين.
إن تقديم قاعدة الثقة 19ب-4 معلق الآن بما يقرب من ثلاثة أضعاف الوقت الذي يسمح فيه القسم 19(ب) من قانون الصرف للجنة باتخاذ الإجراء. قدمت NYSE Arca في الأصل تغييرًا مقترحًا لقواعد الصناديق الاستئمانية في 19 أكتوبر 2021، ونشرت اللجنة التوصية في السجل الفيدرالي في 19 أكتوبر 2021.
بموجب المادة 19(ب)(1) بتاريخ 8 نوفمبر 2021. وبموجب القسم 19(ب)(2)(أ)(i)، يتم بدء فترة زمنية مدتها 45 يومًا ستقرر خلالها اللجنة ما إذا كانت ستوافق أو ترفض. أعطى القسم 19 (ب) (2) (أ) (2) المفوضية سلطة تمديد هذه الفترة لمدة 45 يومًا إضافية حتى 6 فبراير 2022، وهو ما مارسته اللجنة في 15 ديسمبر 2021. في 4 فبراير 2022، قدمت اللجنة شكوى بموجب المادة 19 (ب) (2) (ب)، حيث تلتزم الوكالة بإصدار إشعار في 7 مايو 2022 (بعد 180 يومًا من النشر الأصلي بتاريخ 8 نوفمبر 2021). date).days) قبل الموافقة أو الرفض، يجوز تمديد الموعد النهائي لمدة تصل إلى 60 يومًا. في 4 مايو 2022، مددت اللجنة الموعد النهائي ورفضت الطلب في 29 يونيو 2022 – أي أسبوع خجول من الحد الأقصى البالغ ثمانية أشهر التي تركها الكونجرس لاتخاذ الإجراء النهائي.
ونتيجة لذلك، أصبحت مراجعة اللجنة لإيداعات قاعدة الصندوق الاستئماني 19ب-4 أطول بكثير مما هو مسموح به بموجب القاعدة 19(ب). بموجب المادة 19 (ب) (2) (د)، إذا فشلت الوكالة في إصدار أمر بطريقة ما خلال المهلة القانونية، فسيتم اعتبار تغيير القاعدة المقترح قد تمت الموافقة عليه من قبل اللجنة. نحن نشكك في صحة أمر الرفض اللاحق. إن الإلغاء الكامل لمحكمة الاستئناف يمكن أن يفي بالتزام اللجنة بالتصرف خلال الحدود الزمنية اللازمة لتجنب اعتبارها موافقة بموجب المادة 19 (ب) (2) (د). لكن بافتراض أن الموافقة المعتبرة لا تنطبق - على الأقل عندما تقوم اللجنة على الفور بإعادة فحص الوثيقة بناءً على منطق المحكمة - نعتقد أن هناك ثلاث نقاط يجب على اللجنة أخذها في الاعتبار أثناء نظرها في خطواتها التالية.
*أولاً، في كل يوم لا يتم إدراج الصندوق الاستئماني في بورصة نيويورك أركا، يتضرر المستثمرون الحاليون في الصندوق بشكل غير معقول من خلال التداول بخصم كبير على صافي قيمة الأصول. يمكن تجنب هذا الضرر إذا تم التعامل مع الصندوق بنفس الطريقة التي يتم بها التعامل مع عقود بيتكوين الآجلة المتداولة في البورصة والتي وافقت اللجنة على ملفاتها بموجب القاعدة 19ب-4. في الواقع، في اليوم الذي أعلنت فيه محكمة الاستئناف حكمها، تم تشديد سعر الخصم بأكثر من 600 نقطة أساس تحسبًا للموافقة النهائية على القاعدة 19ب-4، مما يعني إعادة أكثر من 2 مليار دولار إلى المستثمرين في يوم تداول واحد. الأصول بالدولار الأمريكي، حتى بسعر يقل بأكثر من 3 مليارات دولار عن صافي قيمة أصول الصندوق، والتي سيتم تداولها إذا تمت الموافقة على الصندوق للعمل كصندوق متداول في البورصة. *ثانيًا، لا ينبغي إجبار المستثمرين الأمريكيين الذين يسعون للحصول على منتجات استثمار بيتكوين منظمة على استخدام منتجات أقل كفاءة وأكثر تعقيدًا من حيث التنظيم لمجرد أن هذه هي الأنواع الوحيدة من المنتجات التي لم تحصل بعد على موافقة اللجنة. ويفضل المستثمرون بشدة المنتجات المتداولة في البورصة الفورية، كما يتضح من نجاحها التجاري في سلع أخرى مثل الذهب. بمرور الوقت، يعاني المستثمرون ومصدرو منتجات البيتكوين الفورية مثل Grayscale من أضرار تنافسية من خلال عدم قدرتهم على الاستفادة من عقود البيتكوين الآجلة المتداولة في البورصة - على عكس Grayscale، يمكن لعقود البيتكوين الآجلة المتداولة في البورصة استخدام ETP Wrapper الذي تم اختباره عبر الزمن لإضافة أصول تحت إدارتها. وكمثال ملموس على هذا الضرر، في يوم حكم محكمة الاستئناف، استفادت عقود بيتكوين الآجلة ETP10 من صافي التدفقات الداخلة، حيث زادت بأكثر من 800٪ مقارنة بمتوسط صافي التدفقات اليومية خلال فترة الثلاثين يومًا السابقة. ومن المعقول أن نفترض أنه إذا كان صندوق الائتمان يعمل أيضًا كمنتج متداول في البورصة في اليوم، فإن صندوق الائتمان سيجذب غالبية الاستثمار. *ثالثًا، خلال الأسابيع القليلة الماضية، تلقت اللجنة إيداعات القسم 19ب-4 المتعلقة بالعديد من منتجات البيتكوين المتداولة في البورصة، والتي يسعى كل منها للتنافس مع الصندوق. كما أشار Grayscale في رسالة تعليق ردًا على الإيداعات، اقترحت كل من البورصات الـ 12 المدرجة اتفاقية مشاركة مراقبة مع أماكن التداول الفورية الرئيسية للبيتكوين في الولايات المتحدة. يوضح خطاب Grayscale أن أمر الموافقة السابق على Bitcoin Futures ETP الصادر عن اللجنة أوضح أن مجرد الدخول في اتفاقية مشاركة مراقبة مع CME يكفي لتلبية متطلبات القسم 6 (ب) (5) من Bitcoin Futures ETP. لذلك، واستنادًا إلى منطق محكمة الاستئناف، نعتقد أن اللجنة قد لا تفرض الآن متطلبات جديدة إضافية على منتجات البيتكوين المتداولة في البورصة للدخول في اتفاقية مشاركة إشرافية مع سوق البيتكوين الفورية.
وبموجب موافقة اللجنة، فإن الصندوق جاهز للعمل باعتباره ETP. ولذلك، نأمل أن توافق على أن الخيار الأفضل الآن هو أن تصدر اللجنة أمرًا بالموافقة على تقديم القاعدة 19b-4 الخاصة بشركة NYSE Arca وتفويض الموظفين بالعمل مع Grayscale وNYSE Arca لوضع اللمسات الأخيرة على الإدراج المعجل للصندوق الاستئماني. نعتقد أن ما يقرب من مليون مستثمر في Trust يستحقون هذا المستوى من المنافسة في أقرب وقت ممكن.
ونحن نتطلع إلى مناقشة القضايا المذكورة أعلاه مع اللجنة وموظفيها.