يتجاوز تلفزيون Lybra الحالي البالغ 328 مليونًا إجمالي بروتوكولات LSDFi السائدة مثل crvUSD وPendle وRaft وGravita، وأصبح أكبر بروتوكول LSDFi. في الوقت الذي تتم فيه ترقية Lybra V2، تحلل المقالة التالية بشكل أساسي المشكلات الحالية التي حلها Lybra V2 وتوسعات البروتوكول التي قام بها.
حصة Lybra السوقية في مسار LSDFi تتجاوز 50%
المصدر: Dune@defimochi، LD Captial
تم الانتهاء من تدقيق كود Lybra V2 بواسطة Cod 4 rena وConsensys، والمراجعة النهائية لـ Halborn على وشك الانتهاء؛ وتم التأكيد على أنها ستكون عبر الإنترنت في نهاية أغسطس. تتضمن التحديثات الوظيفية الرئيسية إطلاق peUSD لدعم LST غير القابلة لإعادة الأساس، وإطلاق Abitrum، وإدخال LBR War للتحكم في انبعاثات الرمز المميز من خلال الحوكمة (على غرار Curve War)، وإدخال عقوبات إلغاء القفل المبكر وعقوبات dLP، و إدخال حرق LBR وصناديق استقرار أسعار eUSD، وما إلى ذلك.
مقارنة الوظائف بين Lybra V2 وV1
المصدر: ليبرا، إل دي كابتيكال
**في Lybra V1، جذب البروتوكول انتباه السوق من خلال تصميمه المبتكر لآلية العملة المستقرة التي تحمل فائدة وتراكم كمية كبيرة من TVL، ولكنه كشف أيضًا عن المشكلات الأربع التالية: **
**1. إن مخاطر الدخل المرتبطة بسك عملة eUSD غير متوازنة: ** تجمع Lybra V1 1.5% من الفائدة الناتجة عن ضمانات دار سك العملة وتعيدها إلى دخل البروتوكول. ويتم تحويل الجزء المتبقي إلى عملة eUSD وتوزيعها على حاملي عملة eUSD لتحقيقها. وظيفة العملة المستقرة التي تحمل فائدة. وقد أدى هذا إلى خسارة دخل الفائدة بنسبة 1.5% بالنسبة إلى القائمين على سك العملات الإلكترونية مقابل الدولار الأميركي وافتراض مخاطر العقود. ومن أجل تحفيز سلوك سك العملة، هناك حاجة إلى إعانات دعم esLBR، وهو ما سيؤدي إلى تضخم خطير في تداول LBR؛ من بداية مايو/أيار إلى الآن (أغسطس/آب). 23) ارتفع تداول LBR من 4.33 م إلى 12.87 م، وبلغ التضخم 297٪، وارتفع LBR + esLBR من 5.42 م إلى 16.9 م، وبلغ التضخم 312٪.
تضخم LBR خطير
المصدر: Dune@defimochi، LD Captial
**2. الفائدة التي يمكن الحصول عليها من خلال الاحتفاظ بعملة eUSD تجعل القائم على سك العملة لديه رغبة قوية في الاحتفاظ بالعملة (يعني تخلي القائم على سك العملة عن الاحتفاظ بالعملة التخلي عن كل دخل الضمانات)، كما أن السوق لديه رغبة قوية في الاحتفاظ بالعملة شراء (مقارنة بالعملات المستقرة التي لا تحمل فائدة مثل USDT، التي تحمل eUSD، يمكنك الحصول على معدل عائد سنوي قدره 7٪ -10٪)، وتستمر اتفاقية التراكب في شراء eUSD لتوزيع الفائدة، مما يجعل eUSD يتمتع بموقف طويل إيجابي -علاوة الأجل؛ **
eUSD قسط إيجابي طويل الأجل
المصدر: كوينجيكو، إل دي كابيتال
**3. يتم تحويل اتفاقية استرداد فوائد الضمانات الخاصة بـ stETH إلى eUSD ويتم توزيعها على حاملي eUSD بحيث يختار القائمون على التعدين عادةً أعلى نسبة رافعة مالية من أجل تعظيم الأرباح، مما يجعل معدل الرهن العقاري للاتفاقية بأكملها منخفضًا للغاية ويؤدي إلى التصفية بسهولة؛ ** في الآونة الأخيرة، شهدت إيثريوم انخفاضات كبيرة في يوم واحد في 2 و17 أغسطس، وشهدت عملة eUSD عمليات تصفية كبيرة، الأمر الذي لم يتسبب في قيام القائمين على سك العملة بتحصيل الخسائر فحسب، بل أدى أيضًا إلى زيادة مخاطر الديون المعدومة للبروتوكول.
يمكن للرافعة المالية العالية لـ eUSD أن تؤدي بسهولة إلى التصفية
المصدر: Dune@defimochi، LD Captial
**4. يقوم eUSD بتحويله إلى eUSD عن طريق فرض فائدة على الضمانات الأساسية.إن آلية كسب الفائدة الموزعة على حاملي eUSD تجعل Lybra غير قادرة على دعم LST غير القابلة لإعادة الأساس مثل rETH وWBETH، مما يحد من توسيع ضمانات البروتوكول. **
تم إدخال تعديلات على مشكلة Lybra V2
**1. إن الدعم الكبير للبروتوكول، والرافعة المالية العالية، وصعوبة توسيع سيناريوهات تطبيق العملات المستقرة يرجع أساسًا إلى آلية كسب الفائدة لـ eUSD؛ وقد أدى إطلاق peUSD في إصدار Lybra V2 إلى حل المشكلات المذكورة أعلاه إلى حد معين حد. **peUSD ليست عملة مستقرة تحمل فائدة. شكل منتجها مشابه للعملات المستقرة الأخرى التي تم سكها بالرهن العقاري من CDP. على وجه التحديد، يمكن أن تحل مشكلة عدم قدرة جانب الضمان على توسيع LST غير القابل لإعادة الأساس، ومن الصعب دمج eUSD مع تطبيقات Defi الأخرى وفي الوقت نفسه، لا يوجد ميل للرافعة المالية العالية للدولار الأمريكي مع علاوة إيجابية. تم تصميم peUSD وفقًا لمعايير OFT لدعم التكامل متعدد السلاسل، وإطلاق قروض سريعة لتحسين وظائف المنتج.
في بداية الإطلاق، كانت ضمانات peUSD تدعم rETH وWBETH وeUSD، مما يتطلب أن يكون معدل الرهن العقاري لـ LST أكبر من 130%، وأن يتم تثبيت eUSD وpeUSD عند 1:1. يسمح الاستخدام المشترك لـ eUSD وpeUSD لحاملي eUSD بالاحتفاظ بفائدة eUSD مع تحرير السيولة، لكن هذا قد يؤدي إلى مراجحة القروض الدوارة، ومن المتوقع أن يوازن السوق بين علاوة eUSD وخصم peUSD. بشكل عام، قام peUSD بتوسيع تطوير البروتوكول إلى بعد آخر، ولكنه سيواجه أيضًا منافسة من منتجات أخرى متجانسة نسبيًا مثل crvUSD وRaft. وتمثل كيفية تقليل تكلفة السيولة لـ peUSD تحديًا آخر تواجهه النسخة V2 من البروتوكول. بروتوكول.
مخطط تدفق صب peUSD
المصدر: ليبرا، إل دي كابتيكال
**2. يقدم البروتوكول عقوبات إلغاء القفل المبكر وعقوبات dLP لحرق LBR والحفاظ على استقرار سعر الدولار الأمريكي. **في Lybra V2، يستغرق الأمر 90 يومًا لفتح esLBR في رموز LBR التي يمكن تداولها في السوق الثانوية، ولكن يمكن للمستخدمين اختيار دفع 25% -95% من إجمالي الحصة غير المؤمنة كعقوبة لتسريع عملية الفتح؛ يسمح هذا الجزء من اتفاقية الجزاء للسوق باستخدام الدفع بالـ LBR أو eUSD للشراء بخصم 50%. تصميم عقوبة dLP مشابه لما ورد أعلاه، ففي الإصدار 2، يُطلب من القائمين على سك العملات الاحتفاظ بـ LBR/ETH LP يتجاوز 5% من قيمة المركز الذي تم سكه للاستمتاع بمكافآت esLBR. إذا كانت القيمة الإجمالية لـ LP التي تحتفظ بها جهة سك العملة لا تلبي المتطلبات، فسيكون جزء المكافأة هذا أيضًا بمثابة عقوبة تسمح للسوق بالدفع باستخدام LBR أو eUSD للشراء بخصم 50٪.
يسمح المزاد الجزائي المكون من جزأين أعلاه للبروتوكول بالحصول على جزء من إيرادات LBR وeUSD، وسيتم تدمير جزء إيرادات LBR من البروتوكول لتقليل المعروض من LBR، وسيكون جزء eUSD بمثابة الاحتياطي الاستراتيجي للبروتوكول للحفاظ على مرساة سعر السوق الثانوية للدولار الأمريكي.
يمكن لتصميم dLP ربط LBR/ETH LP بآلات سك العملة eUSD، مما يقلل من عدد المشاركين المطلوبين للحفاظ على التشغيل السليم للبروتوكول. وقد يساعد أيضًا في تقليل حوافز LP وبالتالي تقليل معدل التضخم في LBR؛ العيب هو أنه يزيد من عتبة مشاركة عمال المناجم..
3. تنقسم آلية منع أقساط eUSD الجديدة في الإصدار الثاني بشكل أساسي إلى قسمين: أولاً، عندما تتجاوز رسوم المنصة التراكمية 1000 eUSD، إذا كان eUSD/USDC أكبر من 1.005، فسيقوم البروتوكول بتحويل eUSD الزائد إلى USDC يتم إرسالها إلى مجموع جوائز البروتوكول (في هذا الوقت، يتم توزيع دخل حاملي eUSD على شكل USDC)؛ عندما لا يكون eUSD/USDC أعلى من 1.005، سيتم تحويل eUSD الزائد إلى peUSD وإرساله إلى مجموع جوائز البروتوكول . بشكل عام، يتم تغيير توزيع الفائدة لحاملي الدولار الأمريكي إلى USDC وpeUSD، مما يقلل من ضغط الشراء المحتمل في السوق الثانوية من توزيع الفائدة للبروتوكول. (في الوقت الحالي، يتم الحصول على eUSD المطلوب لتوزيع الدخل لحاملي eUSD من تبادل دخل الضمانات ودخل الاتفاقية في الاتفاقية. ومع ذلك، على المدى الطويل، لا يكفي دخل الاتفاقية لدفع فوائد حاملي eUSD، و يجب شراء الاتفاقية من السوق الثانوية. تستخدم للتوزيع؛ يغير V2 توزيع الفائدة لحاملي eUSD إلى USDC وpeUSD. على المدى القصير، يزيد من بيع eUSD من البروتوكول، وعلى المدى الطويل، يقلل من شراء eUSD من البروتوكول)
ثانيًا، سيتم أيضًا استخدام eUSD المتراكم في وحدات عقوبة الفتح المبكر وعقوبات dLP كاحتياطيات بروتوكول لتثبيت سعر eUSD. وعندما يصل eUSD إلى قسط، يمكن للبروتوكول اختيار بيع هذا الجزء من eUSD لتنظيم سعر السوق الثانوي. .
ومن الجدير بالذكر أيضًا أنه نظرًا لأن Lybra V2 يمكنه دعم ضمانات متعددة، فإن حصة انبعاث esLBR في مجموعات الضمانات المختلفة تصبح وحدة يمكن التحكم فيها. نظرًا لمكانة Lybra الرائدة حاليًا في بروتوكول LSDFi، قد يكون من الممكن جذب مصدري الأصول (بروتوكولات LSD) لتجميع esLBR للمشاركة في حوكمة بروتوكول Lybra من أجل توسيع سيناريوهات تطبيق LST الخاصة بهم، أو زيادة الدخل لحاملي esLBR من خلال سوق الرشوة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
LD Capital: توسيع المنتج وتحديث آلية Lybra V2
المؤلف الأصلي: يوكي، LD Capital
مقدمة
يتجاوز تلفزيون Lybra الحالي البالغ 328 مليونًا إجمالي بروتوكولات LSDFi السائدة مثل crvUSD وPendle وRaft وGravita، وأصبح أكبر بروتوكول LSDFi. في الوقت الذي تتم فيه ترقية Lybra V2، تحلل المقالة التالية بشكل أساسي المشكلات الحالية التي حلها Lybra V2 وتوسعات البروتوكول التي قام بها.
حصة Lybra السوقية في مسار LSDFi تتجاوز 50%
المصدر: Dune@defimochi، LD Captial
تم الانتهاء من تدقيق كود Lybra V2 بواسطة Cod 4 rena وConsensys، والمراجعة النهائية لـ Halborn على وشك الانتهاء؛ وتم التأكيد على أنها ستكون عبر الإنترنت في نهاية أغسطس. تتضمن التحديثات الوظيفية الرئيسية إطلاق peUSD لدعم LST غير القابلة لإعادة الأساس، وإطلاق Abitrum، وإدخال LBR War للتحكم في انبعاثات الرمز المميز من خلال الحوكمة (على غرار Curve War)، وإدخال عقوبات إلغاء القفل المبكر وعقوبات dLP، و إدخال حرق LBR وصناديق استقرار أسعار eUSD، وما إلى ذلك.
مقارنة الوظائف بين Lybra V2 وV1
المصدر: ليبرا، إل دي كابتيكال
**في Lybra V1، جذب البروتوكول انتباه السوق من خلال تصميمه المبتكر لآلية العملة المستقرة التي تحمل فائدة وتراكم كمية كبيرة من TVL، ولكنه كشف أيضًا عن المشكلات الأربع التالية: **
**1. إن مخاطر الدخل المرتبطة بسك عملة eUSD غير متوازنة: ** تجمع Lybra V1 1.5% من الفائدة الناتجة عن ضمانات دار سك العملة وتعيدها إلى دخل البروتوكول. ويتم تحويل الجزء المتبقي إلى عملة eUSD وتوزيعها على حاملي عملة eUSD لتحقيقها. وظيفة العملة المستقرة التي تحمل فائدة. وقد أدى هذا إلى خسارة دخل الفائدة بنسبة 1.5% بالنسبة إلى القائمين على سك العملات الإلكترونية مقابل الدولار الأميركي وافتراض مخاطر العقود. ومن أجل تحفيز سلوك سك العملة، هناك حاجة إلى إعانات دعم esLBR، وهو ما سيؤدي إلى تضخم خطير في تداول LBR؛ من بداية مايو/أيار إلى الآن (أغسطس/آب). 23) ارتفع تداول LBR من 4.33 م إلى 12.87 م، وبلغ التضخم 297٪، وارتفع LBR + esLBR من 5.42 م إلى 16.9 م، وبلغ التضخم 312٪.
تضخم LBR خطير
المصدر: Dune@defimochi، LD Captial
**2. الفائدة التي يمكن الحصول عليها من خلال الاحتفاظ بعملة eUSD تجعل القائم على سك العملة لديه رغبة قوية في الاحتفاظ بالعملة (يعني تخلي القائم على سك العملة عن الاحتفاظ بالعملة التخلي عن كل دخل الضمانات)، كما أن السوق لديه رغبة قوية في الاحتفاظ بالعملة شراء (مقارنة بالعملات المستقرة التي لا تحمل فائدة مثل USDT، التي تحمل eUSD، يمكنك الحصول على معدل عائد سنوي قدره 7٪ -10٪)، وتستمر اتفاقية التراكب في شراء eUSD لتوزيع الفائدة، مما يجعل eUSD يتمتع بموقف طويل إيجابي -علاوة الأجل؛ **
eUSD قسط إيجابي طويل الأجل
المصدر: كوينجيكو، إل دي كابيتال
**3. يتم تحويل اتفاقية استرداد فوائد الضمانات الخاصة بـ stETH إلى eUSD ويتم توزيعها على حاملي eUSD بحيث يختار القائمون على التعدين عادةً أعلى نسبة رافعة مالية من أجل تعظيم الأرباح، مما يجعل معدل الرهن العقاري للاتفاقية بأكملها منخفضًا للغاية ويؤدي إلى التصفية بسهولة؛ ** في الآونة الأخيرة، شهدت إيثريوم انخفاضات كبيرة في يوم واحد في 2 و17 أغسطس، وشهدت عملة eUSD عمليات تصفية كبيرة، الأمر الذي لم يتسبب في قيام القائمين على سك العملة بتحصيل الخسائر فحسب، بل أدى أيضًا إلى زيادة مخاطر الديون المعدومة للبروتوكول.
يمكن للرافعة المالية العالية لـ eUSD أن تؤدي بسهولة إلى التصفية
المصدر: Dune@defimochi، LD Captial
**4. يقوم eUSD بتحويله إلى eUSD عن طريق فرض فائدة على الضمانات الأساسية.إن آلية كسب الفائدة الموزعة على حاملي eUSD تجعل Lybra غير قادرة على دعم LST غير القابلة لإعادة الأساس مثل rETH وWBETH، مما يحد من توسيع ضمانات البروتوكول. **
تم إدخال تعديلات على مشكلة Lybra V2
**1. إن الدعم الكبير للبروتوكول، والرافعة المالية العالية، وصعوبة توسيع سيناريوهات تطبيق العملات المستقرة يرجع أساسًا إلى آلية كسب الفائدة لـ eUSD؛ وقد أدى إطلاق peUSD في إصدار Lybra V2 إلى حل المشكلات المذكورة أعلاه إلى حد معين حد. **peUSD ليست عملة مستقرة تحمل فائدة. شكل منتجها مشابه للعملات المستقرة الأخرى التي تم سكها بالرهن العقاري من CDP. على وجه التحديد، يمكن أن تحل مشكلة عدم قدرة جانب الضمان على توسيع LST غير القابل لإعادة الأساس، ومن الصعب دمج eUSD مع تطبيقات Defi الأخرى وفي الوقت نفسه، لا يوجد ميل للرافعة المالية العالية للدولار الأمريكي مع علاوة إيجابية. تم تصميم peUSD وفقًا لمعايير OFT لدعم التكامل متعدد السلاسل، وإطلاق قروض سريعة لتحسين وظائف المنتج.
في بداية الإطلاق، كانت ضمانات peUSD تدعم rETH وWBETH وeUSD، مما يتطلب أن يكون معدل الرهن العقاري لـ LST أكبر من 130%، وأن يتم تثبيت eUSD وpeUSD عند 1:1. يسمح الاستخدام المشترك لـ eUSD وpeUSD لحاملي eUSD بالاحتفاظ بفائدة eUSD مع تحرير السيولة، لكن هذا قد يؤدي إلى مراجحة القروض الدوارة، ومن المتوقع أن يوازن السوق بين علاوة eUSD وخصم peUSD. بشكل عام، قام peUSD بتوسيع تطوير البروتوكول إلى بعد آخر، ولكنه سيواجه أيضًا منافسة من منتجات أخرى متجانسة نسبيًا مثل crvUSD وRaft. وتمثل كيفية تقليل تكلفة السيولة لـ peUSD تحديًا آخر تواجهه النسخة V2 من البروتوكول. بروتوكول.
مخطط تدفق صب peUSD
المصدر: ليبرا، إل دي كابتيكال
**2. يقدم البروتوكول عقوبات إلغاء القفل المبكر وعقوبات dLP لحرق LBR والحفاظ على استقرار سعر الدولار الأمريكي. **في Lybra V2، يستغرق الأمر 90 يومًا لفتح esLBR في رموز LBR التي يمكن تداولها في السوق الثانوية، ولكن يمكن للمستخدمين اختيار دفع 25% -95% من إجمالي الحصة غير المؤمنة كعقوبة لتسريع عملية الفتح؛ يسمح هذا الجزء من اتفاقية الجزاء للسوق باستخدام الدفع بالـ LBR أو eUSD للشراء بخصم 50%. تصميم عقوبة dLP مشابه لما ورد أعلاه، ففي الإصدار 2، يُطلب من القائمين على سك العملات الاحتفاظ بـ LBR/ETH LP يتجاوز 5% من قيمة المركز الذي تم سكه للاستمتاع بمكافآت esLBR. إذا كانت القيمة الإجمالية لـ LP التي تحتفظ بها جهة سك العملة لا تلبي المتطلبات، فسيكون جزء المكافأة هذا أيضًا بمثابة عقوبة تسمح للسوق بالدفع باستخدام LBR أو eUSD للشراء بخصم 50٪.
يسمح المزاد الجزائي المكون من جزأين أعلاه للبروتوكول بالحصول على جزء من إيرادات LBR وeUSD، وسيتم تدمير جزء إيرادات LBR من البروتوكول لتقليل المعروض من LBR، وسيكون جزء eUSD بمثابة الاحتياطي الاستراتيجي للبروتوكول للحفاظ على مرساة سعر السوق الثانوية للدولار الأمريكي.
يمكن لتصميم dLP ربط LBR/ETH LP بآلات سك العملة eUSD، مما يقلل من عدد المشاركين المطلوبين للحفاظ على التشغيل السليم للبروتوكول. وقد يساعد أيضًا في تقليل حوافز LP وبالتالي تقليل معدل التضخم في LBR؛ العيب هو أنه يزيد من عتبة مشاركة عمال المناجم..
3. تنقسم آلية منع أقساط eUSD الجديدة في الإصدار الثاني بشكل أساسي إلى قسمين: أولاً، عندما تتجاوز رسوم المنصة التراكمية 1000 eUSD، إذا كان eUSD/USDC أكبر من 1.005، فسيقوم البروتوكول بتحويل eUSD الزائد إلى USDC يتم إرسالها إلى مجموع جوائز البروتوكول (في هذا الوقت، يتم توزيع دخل حاملي eUSD على شكل USDC)؛ عندما لا يكون eUSD/USDC أعلى من 1.005، سيتم تحويل eUSD الزائد إلى peUSD وإرساله إلى مجموع جوائز البروتوكول . بشكل عام، يتم تغيير توزيع الفائدة لحاملي الدولار الأمريكي إلى USDC وpeUSD، مما يقلل من ضغط الشراء المحتمل في السوق الثانوية من توزيع الفائدة للبروتوكول. (في الوقت الحالي، يتم الحصول على eUSD المطلوب لتوزيع الدخل لحاملي eUSD من تبادل دخل الضمانات ودخل الاتفاقية في الاتفاقية. ومع ذلك، على المدى الطويل، لا يكفي دخل الاتفاقية لدفع فوائد حاملي eUSD، و يجب شراء الاتفاقية من السوق الثانوية. تستخدم للتوزيع؛ يغير V2 توزيع الفائدة لحاملي eUSD إلى USDC وpeUSD. على المدى القصير، يزيد من بيع eUSD من البروتوكول، وعلى المدى الطويل، يقلل من شراء eUSD من البروتوكول)
ثانيًا، سيتم أيضًا استخدام eUSD المتراكم في وحدات عقوبة الفتح المبكر وعقوبات dLP كاحتياطيات بروتوكول لتثبيت سعر eUSD. وعندما يصل eUSD إلى قسط، يمكن للبروتوكول اختيار بيع هذا الجزء من eUSD لتنظيم سعر السوق الثانوي. .
ومن الجدير بالذكر أيضًا أنه نظرًا لأن Lybra V2 يمكنه دعم ضمانات متعددة، فإن حصة انبعاث esLBR في مجموعات الضمانات المختلفة تصبح وحدة يمكن التحكم فيها. نظرًا لمكانة Lybra الرائدة حاليًا في بروتوكول LSDFi، قد يكون من الممكن جذب مصدري الأصول (بروتوكولات LSD) لتجميع esLBR للمشاركة في حوكمة بروتوكول Lybra من أجل توسيع سيناريوهات تطبيق LST الخاصة بهم، أو زيادة الدخل لحاملي esLBR من خلال سوق الرشوة.