تستمر السيولة في سوق الأصول الرقمية في الجفاف، مع وصول أحجام المعاملات داخل السلسلة وخارجها إلى أدنى مستوياتها التاريخية. في حين أن شركة HODLing تظل الخيار الأفضل في السوق، إلا أن نسبة كبيرة من العرض على وشك التعرض لخسائر فادحة.
ملخص
تستمر السيولة والتقلبات وحجم التداول في أسواق الأصول الرقمية في الضغط، مع تراجع العديد من المؤشرات إلى مستويات السوق الصاعدة قبل عام 2020.
يستمر المعروض من العملات المستقرة في الانخفاض، حيث تشهد جميع أصول العملات المستقرة الرئيسية عمليات استرداد باستثناء USDT.
يحتفظ حاملو الأصول على المدى الطويل بالأصول بقوة ونادراً ما يتاجرون بها.
ومن ناحية أخرى، فإن حاملي السندات قصيرة الأجل على وشك خسارة أموالهم، بعد أن استحوذوا على معظم إمداداتهم بأسعار أعلى من النطاق السعري الحالي.
لقد عاد سوق الأصول الرقمية إلى نطاق تداول ضيق للغاية ونشهد فترة من ضغط التقلبات وأحجام التداول المنخفضة للغاية. في هذه المقالة، سنلقي نظرة فاحصة على استنزاف السيولة وكيف يمكن الاستفادة من البيانات الموجودة على السلسلة لوصف هيكل السوق هذا بشكل أفضل.
العرض في انخفاض مطرد
سوف نقوم بدراسة تدفق الأموال إلى الصناعة من منظور كلي. هنا، نأخذ في الاعتبار إجمالي رأس المال الاستثماري المحتفظ به في ثلاثة أصول رئيسية: البيتكوين، والإيثريوم، والعملات المستقرة.
🟢 منذ أبريل 2022، استمر المعروض من العملات المستقرة في الانخفاض حيث بدأت عمليات الاسترداد بعد انهيار LUNA-UST.
🟠 شهدت كل من Bitcoin (BTC) و🔵 Ethereum (ETH) تدفقات رأسمالية صافية منذ بداية العام، مع نمو القيمة السوقية المحققة لهما بمقدار هائل قدره 6.8 مليار دولار (BTC) و4.8 مليار دولار شهريًا على التوالي.
ومع ذلك، شهدت الأصول الثلاثة جميعها عودة إلى التدفقات المحايدة أو السلبية منذ أواخر أغسطس، مما يشير إلى حدوث درجة من الركود وعدم اليقين.
إذا قمنا بتحليل العملات المستقرة بشكل فردي، يمكننا أن نرى أنه تم استرداد إجمالي 43 مليار دولار، أي ما يعادل انخفاضًا بنسبة 26٪ منذ أعلى مستوى في مارس 2022. يمكن تفسير ذلك كنتيجة لمغادرة رأس المال خلال ظروف السوق الهابطة وكانعكاس لتكلفة الفرصة البديلة لأسعار الفائدة المرتفعة التي لا يتم تمريرها إلى العملات المستقرة التي لا تدر عائدًا.
من خلال تحليل أكبر ثلاث عملات مستقرة، يمكننا أن نرى أن هذه الديناميكيات ليست موزعة بالتساوي:
🟢 زاد عرض USDT فعليًا بمقدار 13.3 مليار دولار منذ أدنى مستوى للدورة في نوفمبر 2022.
🔵 انخفض المعروض من USDC بما يعادل 16.7 مليار دولار تقريبًا، وهو ما قد يعكس جزئيًا قيام المؤسسات الأمريكية بنقل الأموال إلى الأسواق ذات أسعار الفائدة الأعلى.
🟡 انخفض عرض BUSD بشكل ملحوظ بمقدار 20.4 مليار دولار (89٪)، ويرجع ذلك أساسًا إلى دخول المُصدر Paxos في وضع الاسترداد فقط بعد تنفيذ هيئة الأوراق المالية والبورصات.
إذا نظرنا إلى الأمر من منظور الهيمنة النسبية، فيمكننا أن نرى مدى أهمية توسيع حصة Tether في السوق. تمثل Tether الآن 69% من سوق العملات المستقرة، وهو تناقض حاد من أدنى مستوى لها في يونيو 2022 عند 44%.
انخفضت هيمنة BUSD إلى 2.1%، بينما بلغت هيمنة USDC 21.7% فقط، وهو انخفاض كبير عن الذروة البالغة 38% قبل ما يزيد قليلاً عن عام.
على المدى القصير، يمكننا ملاحظة المشترين والبائعين النسبيين للأصول الثلاثة الرئيسية التي تتدفق إلى البورصات. وهنا نقوم بمجموعة بسيطة من الافتراضات:
نفترض أن قيمة الدولار التي تتدفق إلى البورصات من البيتكوين والإيثريوم تمثل ضغطًا من "جانب البيع".
نفترض أن قيمة الدولار الأمريكي للعملات المستقرة المتدفقة إلى البورصات تمثل ضغط "المشتري".
يحسب الرسم البياني أدناه صافي فرق الدولار الأمريكي بين تدفقات العملات المستقرة (+القيمة) وتدفقات البيتكوين والإيثريوم. ما نركز عليه ليس حجم الأعداد المطلقة (نظرًا لأن هذه الافتراضات سيكون لها هامش خطأ)، ولكن أي تحولات مهمة.
🟢 القيم الإيجابية تشير إلى نظام المشتري الصافي، حيث يفوق مشتري العملات المستقرة بائعي البيتكوين والإيثريوم.
🔴 تشير القيم السالبة إلى وجود نظام بائع صافي، حيث يكون عدد مشتري العملات المستقرة أقل من عدد بائعي البيتكوين والإيثريوم.
من الواضح أن الدورة الصعودية لعام 2021 تهيمن عليها ضغوط البائع الصافية، حيث يقوم المستثمرون بجني الأرباح في جنون الاتجاه الصعودي. كان انهيار LUNA-UST و3AC في منتصف عام 2022 بمثابة عودة إلى صافي التراكم حيث كافح المستثمرون لتحديد قاع السوق.
ومع ذلك، منذ أبريل من هذا العام، عاد السوق إلى مستوى محايد نسبيًا، بما يتوافق مع التباطؤ في تدفقات البيتكوين والإيثيريوم وأصبح السوق غير مبالٍ وغير مؤكد بشكل متزايد.
هادئ جداً على السلسلة...
على الرغم من انخفاض السعر إلى 26000 دولار خلال عمليات البيع الأخيرة والتقلبات المتجددة بعد تحدي Grayscale الناجح لهيئة الأوراق المالية والبورصة، إلا أن التقلب الفعلي لا يزال منخفضًا للغاية. لا يزال السوق في بيئة تقلبات منخفضة تاريخيا، والتي غالبا ما تكون مقدمة لزيادة التقلبات في المستقبل.
تنعكس بيئة السيولة المنخفضة والتقلبات المنخفضة أيضًا في حجم المعاملات المستقرة لشبكة Bitcoin. توقف حجم تداول البيتكوين بالدولار الأمريكي عند أدنى مستوى له في الدورة عند 2.44 مليار دولار يوميًا وعاد إلى مستويات أكتوبر 2020.
إذا نظرنا إلى القيمة المحققة على السلسلة (أي الفرق بين سعر شراء وبيع العملة)، فإننا نرى أن هذا لا يزال هادئًا للغاية. يتمتع السوق ككل بأرباح أو خسائر قليلة جدًا، مما يشير إلى أن غالبية العملات المتداولة قريبة من سعر الشراء الأصلي.
وكانت الأرباح والخسائر المحققة مماثلة لمستويات السوق لعام 2020، ** مما يسلط الضوء على أن وفرة السوق الصاعدة لعام 2021 ربما تكون قد اختفت تمامًا. **
يمكننا أيضًا تتبع انخفاض السيولة واللامبالاة على السلسلة من خلال النظر في نسبة الثروة التي يحتفظ بها الجزء الأكثر نشاطًا وسيولة في السوق - مجموعة "العرض الساخن" (العملات المعدنية التي تحركت في الأسبوع الأخير).
حاليًا، القيمة المحققة التي تحتفظ بها مجموعة "العرض الساخن" عند مستويات منخفضة تاريخيًا، مما يشير إلى أنه يتم تداول عدد قليل من العملات التي مضى عليها أكثر من أسبوع حاليًا.
كما أنها هادئة جدًا خارج السلسلة...
وفي سوق المشتقات المالية خارج البورصة، يمكننا أن نرى أحجام تداول العقود الآجلة تعاني من مصير مماثل، حيث وصلت إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 12 مليار دولار في اليوم. كانت الفترة الوحيدة التي شهدت انخفاضًا في حجم التداول هي فترة الهدوء في أواخر عام 2022، عندما تقلبت أسعار البيتكوين في نطاق 557 دولارًا لأكثر من أسبوعين.
ومع ذلك، لاحظنا اختلافًا مثيرًا للاهتمام في سوق الخيارات، مع نمو حجم التداول بشكل ملحوظ في عام 2023 ليصل الآن إلى 437 مليون دولار يوميًا. وقد يعكس هذا ميل السوق الأكبر لاستخدام الرافعة المالية وكفاءة رأس المال للخيارات للتعبير عن وجهات نظرهم خلال فترات تشديد السيولة الإجمالية.
ومن المهم أن نلاحظ أنه على الرغم من أن سوق الخيارات لديه الآن أحجام موقف مماثلة بالنسبة لسوق العقود الآجلة، فإن حجم تداول الخيارات لا يزال أصغر حجما.
وبالمثل، على الرغم من عدة أيام من التقلبات البرية في الشهر الماضي، فإن التقلبات الضمنية في سوق الخيارات لا تزال منخفضة نسبيا. كان الارتفاع الأولي في علاوات التقلب قصير الأجل، مع عودة التقلبات الضمنية لمدة شهر واحد مرة أخرى إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 33.9٪.
أصحاب المدى الطويل
ومع الهدوء غير المعتاد في كل من القطاعات داخل السلسلة وخارج البورصة، وصل المعروض من البيتكوين الذي يحتفظ به مجتمع حاملي العملات على المدى الطويل إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق، حيث وصل إلى 14.74 مليون بيتكوين. وعلى العكس من ذلك، انخفض العرض الذي تحتفظ به مجموعة حاملي الأسهم على المدى القصير، والذي يمثل الجزء الأكثر نشاطًا في السوق، إلى أدنى مستوى له منذ عام 2011.
ويظل الاحتفاظ هو الحركة المهيمنة في السوق، وهو ما يدل على الاقتناع القوي للمالكين الحاليين ويسلط الضوء على أن هؤلاء المستثمرين قد يكونون الوحيدين المتبقين.
يمكننا أن نجد الاتساق في مقياس "النشاط"، الذي يقارن بشكل أنيق الرصيد الإجمالي لأيام العملة المدمرة مقابل أيام العملة التي تم إنشاؤها. وبعبارة أخرى، يمثل "النشاط" التوازن النسبي "لمدد احتفاظ المستثمر" في السوق.
تمشيًا مع سوق البائع الصافي الذي ذكرناه أعلاه، شهد عام 2021 زيادة كبيرة في "النشاط" حيث تم إنفاق العملات القديمة وتحقيق الربح. مع ظهور السوق الهابطة بين مايو وديسمبر 2022، تشكل اتجاه هبوطي قوي. يمثل هذا نقطة انعطاف من سوق المتداولين إلى سوق حاملي الأسهم.
عاد "النشاط" الآن إلى مستويات أواخر عام 2020 ويظهر اتجاهًا هبوطيًا متزايدًا تدريجيًا. ويشير هذا إلى أن "الوقت الإجمالي لاحتفاظ المستثمرين" آخذ في الازدياد، حيث أصبح المستثمرون مترددين بشكل متزايد في الإنفاق والتخلي عن ممتلكاتهم.
إحدى الأفكار الرئيسية من هذا العمل هي تطوير متوسط أسعار السوق الحقيقية، والذي نعتقد أنه نموذج "معيار التكلفة" الأكثر دقة لمستثمري البيتكوين النشطين. يقع النموذج حاليًا عند 29600 دولار وقد شكل مستوى مقاومة نفسية منذ أبريل من هذا العام. مع سعر محقق تقليدي يبلغ 20,300 دولار، فقد توج كلا الطرازين بمعظم حركة السعر هذا العام.
حساسية السوق
إذا طبقنا نموذجي التسعير هذين على مخطط URPD واستخدمناهما كحدود نفسية، فيمكننا وصف حالة العرض التي نحصل عليها بين هذين النموذجين بشكل أفضل. حاليًا، أكثر من 4.81 مليون بيتكوين لها قاعدة تكلفة تتراوح بين 20,300 دولار و29,600 دولار.
يمكننا أيضًا أن نرى أنه مع سعر يقل قليلاً عن 26000 دولار في وقت كتابة هذا التقرير، فإن حاملي الأسهم على المدى القصير 🔴 يكاد يكونون في المنطقة الحمراء بالكامل. ويكفي أن نقول إن هذا يجعل هذه المجموعة الأكثر وعيًا بالأسعار متوترة بعض الشيء.
يوضح الرسم البياني أدناه النسبة المئوية لإمدادات حاملي الأسهم المربحة على المدى القصير. يمكننا أن نرى أن الغالبية العظمى من إمداداتهم عالقة في خسائر غير محققة، مع بقاء 16.3% فقط من الممتلكات "مربحة".
بالنسبة لمجموعة حاملي السندات على المدى الطويل، تتزايد ربحيتهم تدريجيًا، على الرغم من أنها لا تزال عند مستويات منخفضة تاريخيًا ولم تخترق نطاق الانحراف المعياري السلبي إلا قبل بضعة أشهر. وفي حين أن هذا اتجاه إيجابي، فإن أكثر من 26.7% من المعروض من حاملي الأسهم على المدى الطويل يتعرض لخسارة مقارنة بسعر الشراء، وهو أقل بكثير من المتوسطات التاريخية.
في حين أن عام 2023 يمثل انتعاشًا معقولًا إلى حد ما لبيتكوين والأصول الرقمية، تشير هذه النتائج إلى أنه لا يزال هناك العديد من عقبات التكلفة النفسية التي يجب التغلب عليها.
لخص
التقلب والسيولة وحجم التداول وحجم التسوية على السلسلة كلها عند مستويات منخفضة تاريخيًا. وهذا يزيد من احتمالية دخول السوق في فترة من اللامبالاة الشديدة أو التعب أو حتى الملل.
لا تزال مجموعة حاملي العملات على المدى الطويل صامدة ولم تتخلوا إلا بالكاد عن ممتلكاتهم الرمزية. من ناحية أخرى، تتأرجح مجموعة حاملي العملات على المدى القصير على حافة الربحية، مع وجود قواعد تكلفة للعديد من العملات أعلى من نطاق التداول الحالي البالغ 26000 دولار. وهذا يدل على أن هذه المجموعة أصبحت حساسة للسعر بشكل متزايد وأن هناك العديد من مستويات الأسعار النفسية التي لا تزال بحاجة إلى التغلب عليها.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التقرير الأسبوعي لبيانات Glassnode على السلسلة (الأسبوع الثاني من سبتمبر): تميل السيولة إلى الجفاف، وتصمت الأنشطة الموجودة على السلسلة
تأليف: UkuriaOC، Glassnode
تم إعداده بواسطة: Deep Wave TechFlow
تستمر السيولة في سوق الأصول الرقمية في الجفاف، مع وصول أحجام المعاملات داخل السلسلة وخارجها إلى أدنى مستوياتها التاريخية. في حين أن شركة HODLing تظل الخيار الأفضل في السوق، إلا أن نسبة كبيرة من العرض على وشك التعرض لخسائر فادحة.
ملخص
لقد عاد سوق الأصول الرقمية إلى نطاق تداول ضيق للغاية ونشهد فترة من ضغط التقلبات وأحجام التداول المنخفضة للغاية. في هذه المقالة، سنلقي نظرة فاحصة على استنزاف السيولة وكيف يمكن الاستفادة من البيانات الموجودة على السلسلة لوصف هيكل السوق هذا بشكل أفضل.
العرض في انخفاض مطرد
سوف نقوم بدراسة تدفق الأموال إلى الصناعة من منظور كلي. هنا، نأخذ في الاعتبار إجمالي رأس المال الاستثماري المحتفظ به في ثلاثة أصول رئيسية: البيتكوين، والإيثريوم، والعملات المستقرة.
إذا قمنا بتحليل العملات المستقرة بشكل فردي، يمكننا أن نرى أنه تم استرداد إجمالي 43 مليار دولار، أي ما يعادل انخفاضًا بنسبة 26٪ منذ أعلى مستوى في مارس 2022. يمكن تفسير ذلك كنتيجة لمغادرة رأس المال خلال ظروف السوق الهابطة وكانعكاس لتكلفة الفرصة البديلة لأسعار الفائدة المرتفعة التي لا يتم تمريرها إلى العملات المستقرة التي لا تدر عائدًا.
من خلال تحليل أكبر ثلاث عملات مستقرة، يمكننا أن نرى أن هذه الديناميكيات ليست موزعة بالتساوي:
إذا نظرنا إلى الأمر من منظور الهيمنة النسبية، فيمكننا أن نرى مدى أهمية توسيع حصة Tether في السوق. تمثل Tether الآن 69% من سوق العملات المستقرة، وهو تناقض حاد من أدنى مستوى لها في يونيو 2022 عند 44%.
انخفضت هيمنة BUSD إلى 2.1%، بينما بلغت هيمنة USDC 21.7% فقط، وهو انخفاض كبير عن الذروة البالغة 38% قبل ما يزيد قليلاً عن عام.
على المدى القصير، يمكننا ملاحظة المشترين والبائعين النسبيين للأصول الثلاثة الرئيسية التي تتدفق إلى البورصات. وهنا نقوم بمجموعة بسيطة من الافتراضات:
يحسب الرسم البياني أدناه صافي فرق الدولار الأمريكي بين تدفقات العملات المستقرة (+القيمة) وتدفقات البيتكوين والإيثريوم. ما نركز عليه ليس حجم الأعداد المطلقة (نظرًا لأن هذه الافتراضات سيكون لها هامش خطأ)، ولكن أي تحولات مهمة.
من الواضح أن الدورة الصعودية لعام 2021 تهيمن عليها ضغوط البائع الصافية، حيث يقوم المستثمرون بجني الأرباح في جنون الاتجاه الصعودي. كان انهيار LUNA-UST و3AC في منتصف عام 2022 بمثابة عودة إلى صافي التراكم حيث كافح المستثمرون لتحديد قاع السوق.
ومع ذلك، منذ أبريل من هذا العام، عاد السوق إلى مستوى محايد نسبيًا، بما يتوافق مع التباطؤ في تدفقات البيتكوين والإيثيريوم وأصبح السوق غير مبالٍ وغير مؤكد بشكل متزايد.
هادئ جداً على السلسلة...
على الرغم من انخفاض السعر إلى 26000 دولار خلال عمليات البيع الأخيرة والتقلبات المتجددة بعد تحدي Grayscale الناجح لهيئة الأوراق المالية والبورصة، إلا أن التقلب الفعلي لا يزال منخفضًا للغاية. لا يزال السوق في بيئة تقلبات منخفضة تاريخيا، والتي غالبا ما تكون مقدمة لزيادة التقلبات في المستقبل.
تنعكس بيئة السيولة المنخفضة والتقلبات المنخفضة أيضًا في حجم المعاملات المستقرة لشبكة Bitcoin. توقف حجم تداول البيتكوين بالدولار الأمريكي عند أدنى مستوى له في الدورة عند 2.44 مليار دولار يوميًا وعاد إلى مستويات أكتوبر 2020.
إذا نظرنا إلى القيمة المحققة على السلسلة (أي الفرق بين سعر شراء وبيع العملة)، فإننا نرى أن هذا لا يزال هادئًا للغاية. يتمتع السوق ككل بأرباح أو خسائر قليلة جدًا، مما يشير إلى أن غالبية العملات المتداولة قريبة من سعر الشراء الأصلي.
وكانت الأرباح والخسائر المحققة مماثلة لمستويات السوق لعام 2020، ** مما يسلط الضوء على أن وفرة السوق الصاعدة لعام 2021 ربما تكون قد اختفت تمامًا. **
يمكننا أيضًا تتبع انخفاض السيولة واللامبالاة على السلسلة من خلال النظر في نسبة الثروة التي يحتفظ بها الجزء الأكثر نشاطًا وسيولة في السوق - مجموعة "العرض الساخن" (العملات المعدنية التي تحركت في الأسبوع الأخير).
حاليًا، القيمة المحققة التي تحتفظ بها مجموعة "العرض الساخن" عند مستويات منخفضة تاريخيًا، مما يشير إلى أنه يتم تداول عدد قليل من العملات التي مضى عليها أكثر من أسبوع حاليًا.
كما أنها هادئة جدًا خارج السلسلة...
وفي سوق المشتقات المالية خارج البورصة، يمكننا أن نرى أحجام تداول العقود الآجلة تعاني من مصير مماثل، حيث وصلت إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 12 مليار دولار في اليوم. كانت الفترة الوحيدة التي شهدت انخفاضًا في حجم التداول هي فترة الهدوء في أواخر عام 2022، عندما تقلبت أسعار البيتكوين في نطاق 557 دولارًا لأكثر من أسبوعين.
ومع ذلك، لاحظنا اختلافًا مثيرًا للاهتمام في سوق الخيارات، مع نمو حجم التداول بشكل ملحوظ في عام 2023 ليصل الآن إلى 437 مليون دولار يوميًا. وقد يعكس هذا ميل السوق الأكبر لاستخدام الرافعة المالية وكفاءة رأس المال للخيارات للتعبير عن وجهات نظرهم خلال فترات تشديد السيولة الإجمالية.
ومن المهم أن نلاحظ أنه على الرغم من أن سوق الخيارات لديه الآن أحجام موقف مماثلة بالنسبة لسوق العقود الآجلة، فإن حجم تداول الخيارات لا يزال أصغر حجما.
وبالمثل، على الرغم من عدة أيام من التقلبات البرية في الشهر الماضي، فإن التقلبات الضمنية في سوق الخيارات لا تزال منخفضة نسبيا. كان الارتفاع الأولي في علاوات التقلب قصير الأجل، مع عودة التقلبات الضمنية لمدة شهر واحد مرة أخرى إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 33.9٪.
أصحاب المدى الطويل
ومع الهدوء غير المعتاد في كل من القطاعات داخل السلسلة وخارج البورصة، وصل المعروض من البيتكوين الذي يحتفظ به مجتمع حاملي العملات على المدى الطويل إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق، حيث وصل إلى 14.74 مليون بيتكوين. وعلى العكس من ذلك، انخفض العرض الذي تحتفظ به مجموعة حاملي الأسهم على المدى القصير، والذي يمثل الجزء الأكثر نشاطًا في السوق، إلى أدنى مستوى له منذ عام 2011.
ويظل الاحتفاظ هو الحركة المهيمنة في السوق، وهو ما يدل على الاقتناع القوي للمالكين الحاليين ويسلط الضوء على أن هؤلاء المستثمرين قد يكونون الوحيدين المتبقين.
يمكننا أن نجد الاتساق في مقياس "النشاط"، الذي يقارن بشكل أنيق الرصيد الإجمالي لأيام العملة المدمرة مقابل أيام العملة التي تم إنشاؤها. وبعبارة أخرى، يمثل "النشاط" التوازن النسبي "لمدد احتفاظ المستثمر" في السوق.
تمشيًا مع سوق البائع الصافي الذي ذكرناه أعلاه، شهد عام 2021 زيادة كبيرة في "النشاط" حيث تم إنفاق العملات القديمة وتحقيق الربح. مع ظهور السوق الهابطة بين مايو وديسمبر 2022، تشكل اتجاه هبوطي قوي. يمثل هذا نقطة انعطاف من سوق المتداولين إلى سوق حاملي الأسهم.
عاد "النشاط" الآن إلى مستويات أواخر عام 2020 ويظهر اتجاهًا هبوطيًا متزايدًا تدريجيًا. ويشير هذا إلى أن "الوقت الإجمالي لاحتفاظ المستثمرين" آخذ في الازدياد، حيث أصبح المستثمرون مترددين بشكل متزايد في الإنفاق والتخلي عن ممتلكاتهم.
إحدى الأفكار الرئيسية من هذا العمل هي تطوير متوسط أسعار السوق الحقيقية، والذي نعتقد أنه نموذج "معيار التكلفة" الأكثر دقة لمستثمري البيتكوين النشطين. يقع النموذج حاليًا عند 29600 دولار وقد شكل مستوى مقاومة نفسية منذ أبريل من هذا العام. مع سعر محقق تقليدي يبلغ 20,300 دولار، فقد توج كلا الطرازين بمعظم حركة السعر هذا العام.
حساسية السوق
إذا طبقنا نموذجي التسعير هذين على مخطط URPD واستخدمناهما كحدود نفسية، فيمكننا وصف حالة العرض التي نحصل عليها بين هذين النموذجين بشكل أفضل. حاليًا، أكثر من 4.81 مليون بيتكوين لها قاعدة تكلفة تتراوح بين 20,300 دولار و29,600 دولار.
يمكننا أيضًا أن نرى أنه مع سعر يقل قليلاً عن 26000 دولار في وقت كتابة هذا التقرير، فإن حاملي الأسهم على المدى القصير 🔴 يكاد يكونون في المنطقة الحمراء بالكامل. ويكفي أن نقول إن هذا يجعل هذه المجموعة الأكثر وعيًا بالأسعار متوترة بعض الشيء.
يوضح الرسم البياني أدناه النسبة المئوية لإمدادات حاملي الأسهم المربحة على المدى القصير. يمكننا أن نرى أن الغالبية العظمى من إمداداتهم عالقة في خسائر غير محققة، مع بقاء 16.3% فقط من الممتلكات "مربحة".
بالنسبة لمجموعة حاملي السندات على المدى الطويل، تتزايد ربحيتهم تدريجيًا، على الرغم من أنها لا تزال عند مستويات منخفضة تاريخيًا ولم تخترق نطاق الانحراف المعياري السلبي إلا قبل بضعة أشهر. وفي حين أن هذا اتجاه إيجابي، فإن أكثر من 26.7% من المعروض من حاملي الأسهم على المدى الطويل يتعرض لخسارة مقارنة بسعر الشراء، وهو أقل بكثير من المتوسطات التاريخية.
في حين أن عام 2023 يمثل انتعاشًا معقولًا إلى حد ما لبيتكوين والأصول الرقمية، تشير هذه النتائج إلى أنه لا يزال هناك العديد من عقبات التكلفة النفسية التي يجب التغلب عليها.
لخص
التقلب والسيولة وحجم التداول وحجم التسوية على السلسلة كلها عند مستويات منخفضة تاريخيًا. وهذا يزيد من احتمالية دخول السوق في فترة من اللامبالاة الشديدة أو التعب أو حتى الملل.
لا تزال مجموعة حاملي العملات على المدى الطويل صامدة ولم تتخلوا إلا بالكاد عن ممتلكاتهم الرمزية. من ناحية أخرى، تتأرجح مجموعة حاملي العملات على المدى القصير على حافة الربحية، مع وجود قواعد تكلفة للعديد من العملات أعلى من نطاق التداول الحالي البالغ 26000 دولار. وهذا يدل على أن هذه المجموعة أصبحت حساسة للسعر بشكل متزايد وأن هناك العديد من مستويات الأسعار النفسية التي لا تزال بحاجة إلى التغلب عليها.