في 15 سبتمبر، عُقدت القمة المغلقة "Web3 Connect" التي استضافتها شركة رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة C² Ventures وWeb3 media DeThings في فندق Fullerton في سنغافورة، وفي هذه القمة، ألقى آرثر هايز، المؤسس المشارك لـ BitMEX، خطابًا حول هذا الموضوع. محاضرة "علم التشفير الشرقي والغربي" حول هيكل أسواق تداول العملات.
وفيما يلي نص الخطاب:
نعم، هذه الفترة ليست سهلة بالفعل على الجميع. أشكركم جميعا على حضوركم هذه المحاضرة. لقد قدمت نسخة مماثلة من محاضرة في كوريا الأسبوع الماضي، لذلك هناك بعض المفاهيم التي أرغب في التوسع فيها وإضافة بعض المحتوى حول صناديق الاستثمار المتداولة وأشياء أخرى. فهل نحن ناجحون الآن؟ السوق معقول، لكن هذا ليس ما أريد التحدث عنه اليوم.
أعتقد أنني سأركز اليوم على جزء السيولة من الطلب في السوق. ومن الواضح أن هذا مصدر قلق بالنسبة لنا في السوق. من أين يأتي ضغط الشراء؟ كيف سنستخدم النقود الورقية التي بين أيدينا لشراء المزيد من العملات المشفرة؟ هل يمكن بيع العملة المشفرة التي نمتلكها بالفعل وكسب المزيد من المال؟
لذلك أعتقد أن أحد أكثر المفاهيم التي يساء فهمها الآن هو أسعار الفائدة الحقيقية. إذا سألت أحد الاقتصاديين أو أي شخص آخر، فسوف تحصل على تعريفات مختلفة، فهناك نوع من قياس التضخم، أو عوائد السندات، أو استخدام البيانات المختلفة الصادرة عن الحكومة مثل التضخم الأساسي، والتضخم الأساسي الفائق، وما إلى ذلك لتخبرنا أن دولارًا واحدًا في العام الماضي يساوي هذا العام 2.50 دولارًا، وهو ليس تضخمًا حقيقيًا. لذلك أريد أن أسأل، ما مقدار الأموال التي نجنيها بالفعل؟
أقوم بتقسيم هذا السؤال ببساطة إلى معدل الفائدة على الدين الحكومي مطروحًا منه معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي. لذلك لن ندخل في مناقشة حول معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، أريد فقط أن أعرف مقدار النشاط الاقتصادي هناك وما هو معدل النمو. ثم أريد مقارنة عوائد السندات الحكومية المتاحة للأشخاص في البلدان التي يرغب المستثمرون في الاستثمار فيها. والآن، أصبحت كل دولة ناجحة تتبع خطوطاً سياسية متشابهة للغاية بعد الحرب العالمية الثانية.
بعد الحرب العالمية الثانية، تم تدمير بقية العالم، باستثناء الولايات المتحدة. إذًا كيف انتصرت الولايات المتحدة في الحرب؟ بدءاً من أواخر الأربعينيات، واجهت الولايات المتحدة عجزاً مالياً كبيراً جداً وأصدرت كميات ضخمة من السندات. لذلك، بمجرد انتهاء الحرب، يجب سداد كل هذه الديون. لقد ارتفعت الضرائب بالفعل بشكل كبير بعد الحرب ولم يكن من الممكن رفعها إلى أعلى من ذلك، فكيف يمكن للحكومة أن تجني المال بدون ضرائب؟ إذا كان معدل نموك أعلى من سعر الفائدة على ديونك، فمن خلال التعريف الرياضي ستحقق ربحًا بالفعل. لذا، يمكنك استخدام البنك المركزي ونظامك المصرفي لقمع المدخرين بحيث يصبح العائد على مدخراتهم أقل من النمو الاقتصادي الذي تستطيع الحكومة تحقيقه. لذا، فمنذ أواخر الأربعينيات إلى منتصف الخمسينيات، تعاونت الولايات المتحدة مع نظام الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية لقمع المدخرين. ولذلك، يمكن للمدخرين الحصول على معدل فائدة قدره 2.5٪ فقط. لكن الولايات المتحدة نمت من معدلات نمو مكونة من رقم واحد إلى ارتفاعات ما بعد الحرب لأنها كانت الاقتصاد الوحيد الذي نجا من ويلات الحرب وأصبحت قوة صناعية.
هذه هي الإستراتيجية الأمريكية. ولنتأمل هنا الوضع في آسيا. فقد تبنت الاقتصادات التصديرية الكبرى في آسيا، مثل الصين واليابان وكوريا الجنوبية وتايوان وسنغافورة، استراتيجيات مماثلة، ولو بدرجات متفاوتة. سوق الولايات المتحدة هو المكان الذي تذهب فيه كل الأموال. فكيف يمكن جمع الأموال لبناء الصناعات التحويلية لإنتاج الإلكترونيات والسلع المختلفة في شرق وشمال شرق آسيا؟
الجميع يودعون الأموال في النظام المصرفي. لم تكن هناك عملة البيتكوين في ذلك الوقت، لذلك كان إيداع الأموال في البنوك هو الخيار الوحيد، وكان المستخدمون يحصلون على أسعار فائدة 2، 3، 4٪، ثم تقوم البنوك بإقراض الأموال للشركات الكبيرة، سواء كانت هذه الشركات مملوكة للحكومة، مثل الشركات المركزية في الصين، سواء الشركات الكبرى في كوريا الجنوبية، أو الشركات التجارية الكبرى في اليابان، أو العائلات الكبيرة التي لها علاقات عميقة مع الحكومة، يمكنها الحصول على قروض رخيصة جدًا. لذلك يجني المستخدمون المال في البنك، لكن سعر الفائدة لا يزال أقل من معدل النمو الحكومي.
لذا، إذا كنت في الصين وكان الاقتصاد ينمو بنسبة 8% سنويًا على مدار العشرين عامًا الماضية، ولكن إذا نظرت إلى أرباح الحساب المصرفي للمستخدم، فستجد أنها تتراوح بين 2 و3%، وهو سعر الفائدة على الودائع، ثم الحكومة هي في الواقع كسب المال. ولهذا السبب تمتلك هذه البلدان في آسيا أصولاً تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات، لأن الحكومات لن تمنح تلك الأموال للمدخرين. كانت المشكلة أنه لم يكن هناك بيتكوين ولا تمويل رقمي. لذلك لا يمكن للجميع سوى الاستمرار في الاحتفاظ بأموالهم في النظام المصرفي، ولا يمكن فعل أي شيء. ولكن إذا وصلنا إلى اليوم وكانت هناك بدائل، فيمكنني نقل أموالي إلى بورصة بعملة ورقية مختلفة.
تبلغ نسبة SGA العالمية حوالي 360%، وقد شهدت نموًا سريعًا خلال السنوات العشر الماضية. وتبلغ نسبة الصين حوالي 300%، واليابان أقل من ذلك، حوالي 60%، والولايات المتحدة حوالي 30%. إذن ما لدينا الآن هو أننا كنا أثرياء ذات يوم، لكننا أهدرنا تلك الثروة، سواء كان ذلك على البرامج الاجتماعية، أو التسلح، وما إلى ذلك، والآن نحن في وضع حيث يتعين علينا التكيف.
أسوأ ما في الأمر هو أنه ليس لدينا في الواقع أي أشخاص آخرين نستهلك معهم البضائع. وبحسب التوقعات فإن الصين ستخسر نصف سكانها بنهاية هذا القرن. واليابان أيضاً دولة تشهد انخفاضاً في عدد السكان، والولايات المتحدة أيضاً في حالة استقرار من حيث صافي النمو السكاني، أو في أفضل الأحوال ثابت، لا ينمو. لذلك من الواضح أن البنوك المركزية والحكومات بحاجة إلى إدارة العجز وطباعة النقود. لكن لسوء الحظ، أعتقد أن كل التضخم حدث بعد عام 2020 لأن الجميع كانوا في منازلهم بسبب فيروس كورونا، فهل أدى ذلك إلى تضخم كبير في أسعار الطاقة والسلع الأساسية؟ الآن أصبحت البنوك المركزية والحكومات في حيرة تامة، لكن التضخم وصل ويجب عليهم الآن البدء في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.
هذا ما يحدث مع أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة. بدءًا من عام 2022، ستنخفض بشكل حاد، ووفقًا لمعادلتي، أصبحت أسعار الفائدة الآن حوالي سالب 5٪، وهي ثابتة بشكل أساسي. في أكبر سوق في العالم، لدينا أسعار فائدة حقيقية منخفضة للغاية، إذا كنت تستخدم هذه الصيغة. وهذا أحد أسباب ارتفاع أسعار الأصول، لأنني لا أجني الكثير من المال من النمو الاقتصادي كما أفعل من الودائع المصرفية أو السندات الحكومية.
الآن الجميع يواجه نفس المشكلة، نحن بحاجة إلى النمو. وتستطيع الحكومات أن تعمل على تعزيز النمو الاقتصادي من خلال الإنفاق الضخم، كما هي الحال في الولايات المتحدة، حيث يتسارع النمو في ظل البيئة الائتمانية الضيقة الحالية. يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تقديرات في الوقت الفعلي لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، لذلك نظرت إليها، وهذا منذ حوالي أسبوع، ومن المتوقع أن يقترب نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي في الربع الثالث من هذا العام من 10٪. ، وهو ضخم للغاية.
إذا فتحت صحيفة ورأيت كل هؤلاء الاقتصاديين يتحدثون عن الركود خلال ستة أشهر، انظر إلى كل حالات الإفلاس هذه، والناس يتأذون، ما الذي يحدث؟ ولكن على الورق فإن الاقتصاد يسير على قدم وساق لأن الولايات المتحدة تعود إلى الاستراتيجية القديمة المتمثلة في سحق المدخرين، وتوليد معدلات تضخم مرتفعة ونمو مرتفع، مع تزويدهم بعوائد منخفضة للغاية. الآن أعتقد أن الكثير من الناس لا يفهمون هذا المفهوم لأنهم يرون نسبة 2.5% مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية، أوه، واو، هذا مدهش لأنه قبل عامين لم يكن بإمكاني سوى الحصول على 0%، وهو نوع من التعزيز، ولكن إذا في الواقع تحصل على معدل العائد الحقيقي على النمو الاقتصادي، وهو 10%.
"هذه لعبة شطرنج ضخمة. إذا استمر الدولار في الارتفاع لمدة 5 إلى 10 سنوات، فسوف يقلل بشكل كبير من نفوذه. وينطبق الشيء نفسه على الصين واليابان. وعندما نأتي إلى شرق آسيا، فهذه دول مصدرة كبيرة. وهي أيضًا دول مصدرة كبيرة. تريد تشغيل هذه الاستراتيجية. إنهم يريدون بيع المزيد من السلع الرخيصة لأمريكا، أليس كذلك؟ لكن المشكلة تكمن في أن الطلب المحلي مرتفع أيضًا. لذلك عندما يفعلون ذلك، ترتفع قيمة عملتهم.
وفي اليابان، إذا كانوا يريدون تنفيذ استراتيجية النمو المرتفع هذه، فماذا تفعل اليابان؟ تصدير البضائع، وخاصة إلى الولايات المتحدة. لذلك أصبحوا أثرياء للغاية وبدأوا في تنفيذ هذه الإستراتيجية لدرجة أنهم سيستمرون في طباعة النقود والحفاظ على عملتهم أيضًا تحت السيطرة. تمتلك الحكومة اليابانية ما يقرب من 60٪ من سوق السندات، وهي ليست سوقًا حقًا، إنها منفصلة بشكل أساسي، تقترض الحكومة من مكان ما ثم تشحن المنتج إلى الولايات المتحدة لأنها حررت حساب رأس المال والسياسة النقدية بالكامل. وفي الوقت نفسه، انخفض الضغط على العملة، لذا فقد شهدت انخفاض قيمة الين من حوالي 120 ينًا قبل بضع سنوات إلى ما يقرب من 150 ينًا الآن. وهذا أمر جيد بالنسبة للعملة اليابانية. إذا كنت يابانيًا، فربما تفكر، حسنًا، لماذا أحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية هذه في حسابي المصرفي؟ ربما يجب أن أشتري بعض العملات المشفرة.
لكن المشكلة تكمن في وجود دول أخرى على رقعة الشطرنج. لذا فإن نفس المشكلة هي أن الصين لديها أيضًا طلب محلي ضخم. كيف يخرجون من هذا الوضع؟ ما الذي أدى إليه هذا بالضبط؟ إذا فكرت في الكم الهائل من رأس المال في الصين، سواء تدفقات رأس المال الخاضعة للرقابة أو التي لا يمكن السيطرة عليها. أنا متأكد من أن بعضكم يتجول في سنغافورة ويرى كل هذه السيارات الفاخرة والقصور، وكلها أموال صينية. فماذا عن العملات المشفرة في هونغ كونغ؟ تنشط حكومة هونج كونج بشكل كبير في مجال العملات المشفرة، فهي تمنح تراخيص لشركات العملات المشفرة وتوفر إطارًا واضحًا، وقبل بضعة أسابيع أو أشهر، جلست سلطة النقد في هونج كونج في مكتبها وقالت، أنت بحاجة إلى فتح بنوك للعملات المشفرة تقوم الشركات بفتح حساب وتقوم بتطوير السياسات المتعلقة بالعملات المشفرة. تريد كل دولة اتباع نفس السياسة، وهي توليد النمو مع الحفاظ على الصناعة تحته. بدلاً من إخراج الأموال من البلاد بطريقة غير معتادة حيث ليس لدي أي فكرة عن أين تذهب وليس لدي أي سيطرة عليها، أريد أن أنشر قصة جيدة حول العملات المشفرة في جميع أنحاء العالم ويعتقد الناس أن العملات المشفرة لها قيمة بالفعل، ولهذا السبب الصين تفعل هذا.
أعتقد أن الولايات المتحدة يجب أن تتخذ نفس الإجراءات، فالولايات المتحدة تواجه أيضًا نفس المشكلة. كما ترى، وقع النظام المصرفي الأمريكي فجأة في حب عملة البيتكوين، وتقدمت شركتان كبيرتان لإدارة الأصول، بلاك روك وفيديليتي، بطلب للحصول على صناديق الاستثمار المتداولة. الإستراتيجية هي نفسها في السوق الأمريكية، لا أريد أن تترك الأموال النظام حقًا، لأنه بعد مغادرة الأموال النظام، لا يمكنني تشغيل هذه الإستراتيجية، لذلك أريد صندوق Bitcoin ETF. لذلك يبدو لي أن الموقف في الولايات المتحدة الآن هو أننا بحاجة إلى المزيد من البيتكوين حتى يتمكن النظام المصرفي أيضًا من تشغيل نفس الإستراتيجية، وإذا كنت مصرفيًا، فلن أرغب في سحب الأموال من النظام المصرفي لأن ذلك من شأنه أن يقلل من قاعدة الودائع الخاصة بي، لذا سأقوم بإنشاء منتج مالي، صندوق استثمار متداول للبيتكوين، يمكنك الاحتفاظ به وسأجني المال بين السعر الذي تشتريه والسعر الذي تبيعه به، تمامًا كما أفعل على الأسهم والسندات.
في رأيي، أعتقد أن الصين ستكون أول دولة توافق على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة لأنهم قاموا بالفعل بتشغيل استراتيجية مماثلة مع الصناعة المصرفية وهم يعرفون أنها استراتيجية جيدة لذا سيسمحون بصندوق الاستثمار المتداول هذا لأنهم يعرفون أنه سيوجه ذلك. الأموال في النظام المصرفي ولن نسمح لها بالخروج. لذلك أعتقد أن هذا تطور مهم للغاية لأنه سيكون له تأثير إيجابي على كل من السيولة والقبول في سوق العملات المشفرة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
آرثر هايز: ستكون الصين أول دولة توافق على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة
تم تجميعها بواسطة: tianyi، fanfan، DeThings
في 15 سبتمبر، عُقدت القمة المغلقة "Web3 Connect" التي استضافتها شركة رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة C² Ventures وWeb3 media DeThings في فندق Fullerton في سنغافورة، وفي هذه القمة، ألقى آرثر هايز، المؤسس المشارك لـ BitMEX، خطابًا حول هذا الموضوع. محاضرة "علم التشفير الشرقي والغربي" حول هيكل أسواق تداول العملات.
وفيما يلي نص الخطاب:
نعم، هذه الفترة ليست سهلة بالفعل على الجميع. أشكركم جميعا على حضوركم هذه المحاضرة. لقد قدمت نسخة مماثلة من محاضرة في كوريا الأسبوع الماضي، لذلك هناك بعض المفاهيم التي أرغب في التوسع فيها وإضافة بعض المحتوى حول صناديق الاستثمار المتداولة وأشياء أخرى. فهل نحن ناجحون الآن؟ السوق معقول، لكن هذا ليس ما أريد التحدث عنه اليوم.
أعتقد أنني سأركز اليوم على جزء السيولة من الطلب في السوق. ومن الواضح أن هذا مصدر قلق بالنسبة لنا في السوق. من أين يأتي ضغط الشراء؟ كيف سنستخدم النقود الورقية التي بين أيدينا لشراء المزيد من العملات المشفرة؟ هل يمكن بيع العملة المشفرة التي نمتلكها بالفعل وكسب المزيد من المال؟
لذلك أعتقد أن أحد أكثر المفاهيم التي يساء فهمها الآن هو أسعار الفائدة الحقيقية. إذا سألت أحد الاقتصاديين أو أي شخص آخر، فسوف تحصل على تعريفات مختلفة، فهناك نوع من قياس التضخم، أو عوائد السندات، أو استخدام البيانات المختلفة الصادرة عن الحكومة مثل التضخم الأساسي، والتضخم الأساسي الفائق، وما إلى ذلك لتخبرنا أن دولارًا واحدًا في العام الماضي يساوي هذا العام 2.50 دولارًا، وهو ليس تضخمًا حقيقيًا. لذلك أريد أن أسأل، ما مقدار الأموال التي نجنيها بالفعل؟
أقوم بتقسيم هذا السؤال ببساطة إلى معدل الفائدة على الدين الحكومي مطروحًا منه معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي. لذلك لن ندخل في مناقشة حول معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، أريد فقط أن أعرف مقدار النشاط الاقتصادي هناك وما هو معدل النمو. ثم أريد مقارنة عوائد السندات الحكومية المتاحة للأشخاص في البلدان التي يرغب المستثمرون في الاستثمار فيها. والآن، أصبحت كل دولة ناجحة تتبع خطوطاً سياسية متشابهة للغاية بعد الحرب العالمية الثانية.
بعد الحرب العالمية الثانية، تم تدمير بقية العالم، باستثناء الولايات المتحدة. إذًا كيف انتصرت الولايات المتحدة في الحرب؟ بدءاً من أواخر الأربعينيات، واجهت الولايات المتحدة عجزاً مالياً كبيراً جداً وأصدرت كميات ضخمة من السندات. لذلك، بمجرد انتهاء الحرب، يجب سداد كل هذه الديون. لقد ارتفعت الضرائب بالفعل بشكل كبير بعد الحرب ولم يكن من الممكن رفعها إلى أعلى من ذلك، فكيف يمكن للحكومة أن تجني المال بدون ضرائب؟ إذا كان معدل نموك أعلى من سعر الفائدة على ديونك، فمن خلال التعريف الرياضي ستحقق ربحًا بالفعل. لذا، يمكنك استخدام البنك المركزي ونظامك المصرفي لقمع المدخرين بحيث يصبح العائد على مدخراتهم أقل من النمو الاقتصادي الذي تستطيع الحكومة تحقيقه. لذا، فمنذ أواخر الأربعينيات إلى منتصف الخمسينيات، تعاونت الولايات المتحدة مع نظام الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية لقمع المدخرين. ولذلك، يمكن للمدخرين الحصول على معدل فائدة قدره 2.5٪ فقط. لكن الولايات المتحدة نمت من معدلات نمو مكونة من رقم واحد إلى ارتفاعات ما بعد الحرب لأنها كانت الاقتصاد الوحيد الذي نجا من ويلات الحرب وأصبحت قوة صناعية.
هذه هي الإستراتيجية الأمريكية. ولنتأمل هنا الوضع في آسيا. فقد تبنت الاقتصادات التصديرية الكبرى في آسيا، مثل الصين واليابان وكوريا الجنوبية وتايوان وسنغافورة، استراتيجيات مماثلة، ولو بدرجات متفاوتة. سوق الولايات المتحدة هو المكان الذي تذهب فيه كل الأموال. فكيف يمكن جمع الأموال لبناء الصناعات التحويلية لإنتاج الإلكترونيات والسلع المختلفة في شرق وشمال شرق آسيا؟
الجميع يودعون الأموال في النظام المصرفي. لم تكن هناك عملة البيتكوين في ذلك الوقت، لذلك كان إيداع الأموال في البنوك هو الخيار الوحيد، وكان المستخدمون يحصلون على أسعار فائدة 2، 3، 4٪، ثم تقوم البنوك بإقراض الأموال للشركات الكبيرة، سواء كانت هذه الشركات مملوكة للحكومة، مثل الشركات المركزية في الصين، سواء الشركات الكبرى في كوريا الجنوبية، أو الشركات التجارية الكبرى في اليابان، أو العائلات الكبيرة التي لها علاقات عميقة مع الحكومة، يمكنها الحصول على قروض رخيصة جدًا. لذلك يجني المستخدمون المال في البنك، لكن سعر الفائدة لا يزال أقل من معدل النمو الحكومي.
لذا، إذا كنت في الصين وكان الاقتصاد ينمو بنسبة 8% سنويًا على مدار العشرين عامًا الماضية، ولكن إذا نظرت إلى أرباح الحساب المصرفي للمستخدم، فستجد أنها تتراوح بين 2 و3%، وهو سعر الفائدة على الودائع، ثم الحكومة هي في الواقع كسب المال. ولهذا السبب تمتلك هذه البلدان في آسيا أصولاً تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات، لأن الحكومات لن تمنح تلك الأموال للمدخرين. كانت المشكلة أنه لم يكن هناك بيتكوين ولا تمويل رقمي. لذلك لا يمكن للجميع سوى الاستمرار في الاحتفاظ بأموالهم في النظام المصرفي، ولا يمكن فعل أي شيء. ولكن إذا وصلنا إلى اليوم وكانت هناك بدائل، فيمكنني نقل أموالي إلى بورصة بعملة ورقية مختلفة.
تبلغ نسبة SGA العالمية حوالي 360%، وقد شهدت نموًا سريعًا خلال السنوات العشر الماضية. وتبلغ نسبة الصين حوالي 300%، واليابان أقل من ذلك، حوالي 60%، والولايات المتحدة حوالي 30%. إذن ما لدينا الآن هو أننا كنا أثرياء ذات يوم، لكننا أهدرنا تلك الثروة، سواء كان ذلك على البرامج الاجتماعية، أو التسلح، وما إلى ذلك، والآن نحن في وضع حيث يتعين علينا التكيف.
أسوأ ما في الأمر هو أنه ليس لدينا في الواقع أي أشخاص آخرين نستهلك معهم البضائع. وبحسب التوقعات فإن الصين ستخسر نصف سكانها بنهاية هذا القرن. واليابان أيضاً دولة تشهد انخفاضاً في عدد السكان، والولايات المتحدة أيضاً في حالة استقرار من حيث صافي النمو السكاني، أو في أفضل الأحوال ثابت، لا ينمو. لذلك من الواضح أن البنوك المركزية والحكومات بحاجة إلى إدارة العجز وطباعة النقود. لكن لسوء الحظ، أعتقد أن كل التضخم حدث بعد عام 2020 لأن الجميع كانوا في منازلهم بسبب فيروس كورونا، فهل أدى ذلك إلى تضخم كبير في أسعار الطاقة والسلع الأساسية؟ الآن أصبحت البنوك المركزية والحكومات في حيرة تامة، لكن التضخم وصل ويجب عليهم الآن البدء في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.
هذا ما يحدث مع أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة. بدءًا من عام 2022، ستنخفض بشكل حاد، ووفقًا لمعادلتي، أصبحت أسعار الفائدة الآن حوالي سالب 5٪، وهي ثابتة بشكل أساسي. في أكبر سوق في العالم، لدينا أسعار فائدة حقيقية منخفضة للغاية، إذا كنت تستخدم هذه الصيغة. وهذا أحد أسباب ارتفاع أسعار الأصول، لأنني لا أجني الكثير من المال من النمو الاقتصادي كما أفعل من الودائع المصرفية أو السندات الحكومية.
الآن الجميع يواجه نفس المشكلة، نحن بحاجة إلى النمو. وتستطيع الحكومات أن تعمل على تعزيز النمو الاقتصادي من خلال الإنفاق الضخم، كما هي الحال في الولايات المتحدة، حيث يتسارع النمو في ظل البيئة الائتمانية الضيقة الحالية. يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تقديرات في الوقت الفعلي لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، لذلك نظرت إليها، وهذا منذ حوالي أسبوع، ومن المتوقع أن يقترب نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي في الربع الثالث من هذا العام من 10٪. ، وهو ضخم للغاية.
إذا فتحت صحيفة ورأيت كل هؤلاء الاقتصاديين يتحدثون عن الركود خلال ستة أشهر، انظر إلى كل حالات الإفلاس هذه، والناس يتأذون، ما الذي يحدث؟ ولكن على الورق فإن الاقتصاد يسير على قدم وساق لأن الولايات المتحدة تعود إلى الاستراتيجية القديمة المتمثلة في سحق المدخرين، وتوليد معدلات تضخم مرتفعة ونمو مرتفع، مع تزويدهم بعوائد منخفضة للغاية. الآن أعتقد أن الكثير من الناس لا يفهمون هذا المفهوم لأنهم يرون نسبة 2.5% مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية، أوه، واو، هذا مدهش لأنه قبل عامين لم يكن بإمكاني سوى الحصول على 0%، وهو نوع من التعزيز، ولكن إذا في الواقع تحصل على معدل العائد الحقيقي على النمو الاقتصادي، وهو 10%.
"هذه لعبة شطرنج ضخمة. إذا استمر الدولار في الارتفاع لمدة 5 إلى 10 سنوات، فسوف يقلل بشكل كبير من نفوذه. وينطبق الشيء نفسه على الصين واليابان. وعندما نأتي إلى شرق آسيا، فهذه دول مصدرة كبيرة. وهي أيضًا دول مصدرة كبيرة. تريد تشغيل هذه الاستراتيجية. إنهم يريدون بيع المزيد من السلع الرخيصة لأمريكا، أليس كذلك؟ لكن المشكلة تكمن في أن الطلب المحلي مرتفع أيضًا. لذلك عندما يفعلون ذلك، ترتفع قيمة عملتهم.
وفي اليابان، إذا كانوا يريدون تنفيذ استراتيجية النمو المرتفع هذه، فماذا تفعل اليابان؟ تصدير البضائع، وخاصة إلى الولايات المتحدة. لذلك أصبحوا أثرياء للغاية وبدأوا في تنفيذ هذه الإستراتيجية لدرجة أنهم سيستمرون في طباعة النقود والحفاظ على عملتهم أيضًا تحت السيطرة. تمتلك الحكومة اليابانية ما يقرب من 60٪ من سوق السندات، وهي ليست سوقًا حقًا، إنها منفصلة بشكل أساسي، تقترض الحكومة من مكان ما ثم تشحن المنتج إلى الولايات المتحدة لأنها حررت حساب رأس المال والسياسة النقدية بالكامل. وفي الوقت نفسه، انخفض الضغط على العملة، لذا فقد شهدت انخفاض قيمة الين من حوالي 120 ينًا قبل بضع سنوات إلى ما يقرب من 150 ينًا الآن. وهذا أمر جيد بالنسبة للعملة اليابانية. إذا كنت يابانيًا، فربما تفكر، حسنًا، لماذا أحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية هذه في حسابي المصرفي؟ ربما يجب أن أشتري بعض العملات المشفرة.
لكن المشكلة تكمن في وجود دول أخرى على رقعة الشطرنج. لذا فإن نفس المشكلة هي أن الصين لديها أيضًا طلب محلي ضخم. كيف يخرجون من هذا الوضع؟ ما الذي أدى إليه هذا بالضبط؟ إذا فكرت في الكم الهائل من رأس المال في الصين، سواء تدفقات رأس المال الخاضعة للرقابة أو التي لا يمكن السيطرة عليها. أنا متأكد من أن بعضكم يتجول في سنغافورة ويرى كل هذه السيارات الفاخرة والقصور، وكلها أموال صينية. فماذا عن العملات المشفرة في هونغ كونغ؟ تنشط حكومة هونج كونج بشكل كبير في مجال العملات المشفرة، فهي تمنح تراخيص لشركات العملات المشفرة وتوفر إطارًا واضحًا، وقبل بضعة أسابيع أو أشهر، جلست سلطة النقد في هونج كونج في مكتبها وقالت، أنت بحاجة إلى فتح بنوك للعملات المشفرة تقوم الشركات بفتح حساب وتقوم بتطوير السياسات المتعلقة بالعملات المشفرة. تريد كل دولة اتباع نفس السياسة، وهي توليد النمو مع الحفاظ على الصناعة تحته. بدلاً من إخراج الأموال من البلاد بطريقة غير معتادة حيث ليس لدي أي فكرة عن أين تذهب وليس لدي أي سيطرة عليها، أريد أن أنشر قصة جيدة حول العملات المشفرة في جميع أنحاء العالم ويعتقد الناس أن العملات المشفرة لها قيمة بالفعل، ولهذا السبب الصين تفعل هذا.
أعتقد أن الولايات المتحدة يجب أن تتخذ نفس الإجراءات، فالولايات المتحدة تواجه أيضًا نفس المشكلة. كما ترى، وقع النظام المصرفي الأمريكي فجأة في حب عملة البيتكوين، وتقدمت شركتان كبيرتان لإدارة الأصول، بلاك روك وفيديليتي، بطلب للحصول على صناديق الاستثمار المتداولة. الإستراتيجية هي نفسها في السوق الأمريكية، لا أريد أن تترك الأموال النظام حقًا، لأنه بعد مغادرة الأموال النظام، لا يمكنني تشغيل هذه الإستراتيجية، لذلك أريد صندوق Bitcoin ETF. لذلك يبدو لي أن الموقف في الولايات المتحدة الآن هو أننا بحاجة إلى المزيد من البيتكوين حتى يتمكن النظام المصرفي أيضًا من تشغيل نفس الإستراتيجية، وإذا كنت مصرفيًا، فلن أرغب في سحب الأموال من النظام المصرفي لأن ذلك من شأنه أن يقلل من قاعدة الودائع الخاصة بي، لذا سأقوم بإنشاء منتج مالي، صندوق استثمار متداول للبيتكوين، يمكنك الاحتفاظ به وسأجني المال بين السعر الذي تشتريه والسعر الذي تبيعه به، تمامًا كما أفعل على الأسهم والسندات.
في رأيي، أعتقد أن الصين ستكون أول دولة توافق على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة لأنهم قاموا بالفعل بتشغيل استراتيجية مماثلة مع الصناعة المصرفية وهم يعرفون أنها استراتيجية جيدة لذا سيسمحون بصندوق الاستثمار المتداول هذا لأنهم يعرفون أنه سيوجه ذلك. الأموال في النظام المصرفي ولن نسمح لها بالخروج. لذلك أعتقد أن هذا تطور مهم للغاية لأنه سيكون له تأثير إيجابي على كل من السيولة والقبول في سوق العملات المشفرة.