*المؤلف الأصلي: مات ليفين كاتب عمود في بلومبرج يغطي الشؤون المالية. كان محررًا في Dealbreaker، وعمل في قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في Goldman Sachs، وعمل محاميًا لعمليات الاندماج والاستحواذ في Wachtell، Lipton، وRosen Katz، وعمل قاضيًا مشاركًا في محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الثالثة. *
اتهام
التهم الرئيسية الموجهة ضد سام بانكمان فرايد هي:
قام العملاء بإيداع مليارات الدولارات في بورصة العملات المشفرة الخاصة به FTX لشراء العملات المشفرة.
استخدمت شركة Alameda Research التجارية التابعة لـ Bankman-Fried الأموال سرًا للمقامرة على العملات المشفرة والقيام ببعض المشاريع الغريبة غير السائلة.
بالإضافة إلى ذلك، يبدو أنه تم تحويل الكثير من الأموال لتقديم تبرعات سياسية، وشراء تأييد المشاهير، وشراء العقارات في جزر البهاما لبانكمان فرايد وعائلته، والمزيد.
عندما بدأ العملاء يطالبون باسترداد الأموال في نوفمبر الماضي، لم تعد الأموال موجودة.
هذا أمر سيء حقا! إن الجمع بين "أموال العميل ذهبت" و"أنت تعيش في شقة بنتهاوس بقيمة 30 مليون دولار" أمر مميت للغاية. هذا هو أبسط وصف للاحتيال المالي: **العميل ليس لديه مال، وأنت لديك المال. **
لكن بانكمان فرايد سيمثل للمحاكمة غداً، وعندما سُئل مايكل لويس في برنامج 60 دقيقة: "هل تعتقد أنه سرق أموالاً من العملاء عمداً"، أجاب: "لذا، لا". لذا أعتقد أنه سيكون هناك دفاع. .
إذن ما هو الدفاع؟ أعتقد أن الدفاع يسير على النحو التالي: "لقد انهار سوق العملات المشفرة، وكان هناك تهافت على البنوك، وكان هذا التهافت هو الذي تسبب في اختفاء أموال العملاء. لقد كان حادثًا، ربما كان إهمالًا، ولكن ليس السرقة." هذا هو الأمر حقًا. موقف صعب تدافع عن نفسك منه.
أول شيء صعب هو أنه في بورصات العملات المشفرة مثل FTX، لا نشعر عادةً بأن "التشغيل" سيحدث. الطريقة البديهية لكيفية عمل تبادل العملات المشفرة هي:
أقوم بإيداع 100 دولار.
اشتريت 100 دولار من البيتكوين في البورصة.
حددت البورصة 100 دولار من البيتكوين بالنسبة لي.
عندما أرغب في سحب الـ 100 دولار الخاصة بي من البيتكوين، إذا لم تكن موجودة، فهذا يعني أن شخصًا ما قد سرقها.
هذه ليست الطريقة التي يعمل بها FTX في معظم الأوقات. إنها بورصة العقود الآجلة. إنه يعمل بشكل أشبه بما يلي:
أقوم بإيداع 100 دولار.
لقد استخدمت المال للمقامرة بمبلغ 1000 دولار من عملة البيتكوين في البورصة.
احتفظت البورصة بضماناتي البالغة 100 دولار، لكن مبلغ الـ 1000 دولار بعملة البيتكوين لم يكن موجودًا؛ لقد كان مجرد رهان بيني وبين عميل آخر.
إذا ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 20%، فإن مبلغ الـ 1000 دولار من البيتكوين يساوي الآن 1200 دولار، ورهاني البالغ 100 دولار يساوي الآن 300 دولار.
*وبالمثل، فإن الطرف الآخر، الشخص الذي أراهن ضده، يقدم رهنًا بقيمة 100 دولار للمراهنة بمبلغ 1000 دولار في عملة البيتكوين؛ والآن بعد أن ارتفعت عملة البيتكوين، أصبح رهانه بقيمة 100 دولار يساوي الآن سالب 100 دولار.
عندما أذهب لسحب مبلغ 300 دولار، إذا لم يكن موجودًا، فهذا يعني أن الخاسر في الرهان لم يدفع - أو أن الخاسرين في الرهانات الأخرى في البورصة لم يدفعوا، مما تسبب في عدم وجود أموال كافية في البورصة للدفع أنا.
تقف البورصة بين الفائزين والخاسرين في الرهان، ولا يمكنها سداد ما هو مستحق للعملاء إلا إذا قام العملاء المدينون لها بدفع المال. عادة، سيقدم العملاء ضمانات وستقوم البورصة بإدارة المخاطر على المراكز، وما إلى ذلك، لذلك لن تكون هناك مشكلة، ولكن في حالة تقلبات السوق المفاجئة والعنيفة، قد لا يكون لدى البورصة أموال كافية. ويحدث هذا بالفعل في البورصات المشروعة والمنظمة؛ وكاد أن يحدث في بورصة لندن للمعادن في العام الماضي.
لكن لم يصدق أحد ذلك، فقد كان الأمر أكثر تعقيدًا بكثير مما أرادت هيئة المحلفين سماعه. بشكل بديهي، إذا كنت تقبل النقد من العملاء، فيجب أن تحصل عليه، وإذا لم تفعل، يبدو الأمر مريبًا. **(عملاء FTX الذين يستخدمون الأموال النقدية فقط، بما في ذلك عملاء FTX.US الذين كان من المفترض أن يحصلوا على أموال نقدية بالكامل ومنفصلين، وقعوا أيضًا في حالة إفلاس.) **
حتى لو كنت قد أقنعت هيئة المحلفين بأن الهروب من البنك كان ممكنا، فإن هذا الدفاع يواجه العديد من المشاكل. وأود أن أذكر ثلاثة منها، رغم أنه ليس من الصعب التفكير في المزيد.
أولاً:
لم تكن بعض التقلبات في أسعار العملات المشفرة هي التي قضت على مبالغ كبيرة من أموال عملاء FTX، مما جعلهم مدينين بأموال لشركة FTX وترك FTX غير قادرة على سداد مستحقات العملاء الآخرين. أدت بعض التقلبات في أسعار العملات المشفرة إلى إفراغ حساب أحد عملاء FTX: Alameda. اتضح أن شركة Alameda كانت لديها قدر كبير من الديون غير المضمونة أو غير المضمونة لشركة FTX: عندما لم تكن أموال العملاء موجودة، كان السبب بالكامل تقريبًا هو خسارة شركة Alameda للأموال.
**هذا في حد ذاته مثير للريبة: إذا كان الهيكل الاقتصادي الأساسي للبورصة هو أنها مدينة بالمال لجميع عملائها، ولكن فقط لأكبر عملائها (شركة تجارية يملكها الرئيس التنفيذي للبورصة)، فإن هذا أمر سيء للغاية. من الناحية الهيكلية، "نحن نأخذ الأموال من العملاء ونستخدمها للمقامرة لأنفسنا." **
لكن كل تفاصيل القيام بذلك أمر فظيع. شركة Alameda مدينة لشركة FTX بالكثير من المال، ولكن لم يكن أي شخص آخر مدينًا لها - لم يتم القضاء على أي شخص آخر بسبب تحركات الأسعار الضخمة، مما أدى إلى إنشاء مركز سلبي غير مضمون في FTX - لأن FTX لديها نظام معقول لإدارة المخاطر. إذا كنت تدير أحد صناديق التحوط غير التابعة لك وترغب في استخدام 20 دولارًا من أموالك الخاصة واقتراض مليار دولار من FTX لشراء بعض العملات المشفرة غير السائلة والمتقلبة والمضاربة، فإن أجهزة كمبيوتر FTX ستقول "لا على الإطلاق". هذا ما تفتخر به FTX، وهذا ما تروج له، وهذا ما تتباهى به أمام المنظمين والكونغرس، وهذا ما يتحدث عنه بانكمان فرايد على تويتر.
لكن يُسمح لشركة Alameda بالقيام بذلك: هناك إعدادات في كود FTX تسمح لشركة Alameda بالحصول على رصيد سلبي غير محدود والاقتراض بحرية دون أي ضمانات. ** استخدمت ألاميدا هذا خلال انهيار سوق العملات المشفرة العام الماضي لأنه كان من الصعب الاقتراض من مكان آخر. سيكون الجزء الرئيسي من المحاكمة حول ما إذا كان بانكمان فرايد قد سمح بهذا السلوك. وفي محادثة مع شيلا كولهاتكار من مجلة نيويوركر، "كان بانكمان فريد مصرا" على أن المدعين لن يتمكنوا من تقديم أي وثائق تثبت أنه سمح باقتراض غير محدود، لأنه، على حد قوله، لا توجد مثل هذه الوثيقة. "ولكن في الأساس، من المحتمل أن يشهد كل من عمل في FTX على أنه فعل ذلك. هذه شهادة تخدم مصالح ذاتية للغاية: كان الاتفاق الضمني الذي قدمه المدعون العامون هو "إذا قلت إن بانكمان فريد هو من فعل ذلك، فمن المحتمل أن تتمكن من تجنب الذهاب إلى السجن، إذا أنت تقول خلاف ذلك قد نضعك في السجن إلى الأبد. ومع ذلك، لم يكن من المفيد أن يبدو أن لدى المدعين تسجيلات لزملائه وهم يقولون ذلك قبل تدخل الحكومة.
ثانية:
لم تكن شركة ألاميدا وحدها هي التي قامت بسلسلة من الرهانات على تداول العملات المشفرة، وكلها تتعارض معها. لم تكن ألاميدا منزعجة من أشياء مثل حدوث خطأ في مراجحة البيتكوين عبر الحدود، أو حتى من كارثة Terra/Luna، التي أسقطت العديد من شركات العملات المشفرة الأخرى. مشكلة Alameda، فعليًا، هي أنها تدين لشركة FTX (وعملائها) بمليارات الدولارات، وتتكون أصولها إلى حد كبير من أصول غير سائلة غريبة مرتبطة بـ FTX - FTT وSRM وMAPS وغيرها من الرموز: تم اختراع "Samcoins" بواسطة Bankman-Fried وكانت مملوكة في المقام الأول لشركة Alameda، مما يمثل رهانًا على أنشطته الخاصة بالمضاربة. يأتي العملاء إلى FTX للمشاركة في Bitcoin وEthereum وأنواع أخرى من العملات المشفرة غير التابعة لها، وتأخذ Alameda أموالهم وتضعها كلها في العملة المشفرة الخاصة بشركة FTX.
**اقبل أموال العملاء الحقيقية - الدولارات التي يقدمها لك العملاء للمقامرة بها، بالطبع، أو العملات المشفرة، ولكن على الأقل العملات المشفرة التي لا تقع تحت سيطرتك - واستخدمها لرفع أسعار العملات المشفرة التي تتحكم فيها، إنها طريقة قليلا مثل مخطط بونزي. **هذا هو الصندوق. لقد عبر بانكمان فرايد لي ذات مرة عن هذه الفكرة في أحد البرامج الصوتية - يمكنك فقط إنشاء عملة مشفرة، وإعطائها بعض القيمة السوقية التعسفية، ثم اقتراض ملايين الدولارات بناءً على قيمتها السوقية المزيفة.
ثالث:
وتظل الحقائق غير واضحة، وافتراضي هو أن الغالبية العظمى من أموال العملاء المفقودة البالغة 8 مليارات دولار تقريبًا ذهبت إلى شركة ألاميدا، التي خسرتها بسبب رهانات غبية على العملات المشفرة. لكن ليس كل. قال لويس لبرنامج "60 دقيقة" إن توم برادي حصل على 55 مليون دولار لتأييد FTX، أحد المشاهير ذوي الأجور المرتفعة. تم إنفاق ملايين الدولارات على التبرعات السياسية، وحملات الإيثار الفعالة، والعقارات في جزر البهاما، والعمليات الفخمة لشركة FTX.
يمكنك أن تتخيل نوعًا من المحاسبة حيث يتم دفع كل هذه الرسوم بشكل صارم من الدخل التشغيلي لشركة FTX (من رسوم التداول التي تفرضها بشكل قانوني على العملاء، ويدفعونها نقدًا)، و8 مليارات دولار هي الخسارة بالكامل نتيجة لحادث مؤسف خطأ في نفوذ ألاميدا. ولكن لا يوجد ما يشير إلى وجود مثل هذه المحاسبة، ويتفق الجميع على أن المحاسبة الفعلية لشركة FTX أمر مثير للسخرية. على سبيل المثال، قدم موظفو FTX Group طلبات الدفع عبر منصة "الدردشة" عبر الإنترنت، حيث وافقت مجموعة مختلفة من المشرفين على المدفوعات من خلال الرد برموز تعبيرية مخصصة،" اشتكى الرئيس التنفيذي بعد الإفلاس. ** هذا جعل الأمر مستحيلًا على الجميع حقًا الحجة القائلة بأن جميع هذه الرسوم يتم دفعها من الدخل التشغيلي وليس من أموال العملاء.**
بدلاً من ذلك، يبدو الأمر كما لو أن FTX وAlameda لديهما نوع من الأموال العشوائية، فهم يكافئون أنفسهم بإيرادات محاسبية ضخمة، وبعد ذلك لأنهم يعتقدون أن هناك المزيد من الأموال هناك، فإنهم يشعرون بالحرية في إنفاق عشرات الملايين من الدولارات على أموال عشوائية. منزعج. يجب أن يكون دفاع Bankman-Fried شيئًا مثل "عندما أنظر إلى بياناتنا المالية، أشعر أن لدينا الكثير والكثير من الأموال التي ندين بها لعملائنا، لذلك ليس لدي مشكلة في إنفاق بضع مئات الملايين من الدولارات على التسويق ومزايا الموظفين."
ويبدو أن FTX تجني الكثير من المال من خلال الرسوم الحقيقية. في وقت من الأوقات، كانت شركة ألاميدا تتمتع بميزانية عمومية ضخمة تحتوي على قدر كبير من الأسهم في دفاترها. من الناحية النظرية، في ذروتها، يمكن أن تمتلك FTX/Alameda مجموعة من الرموز المميزة بقيمة سوقية (آخر سعر بيع للرموز المميزة التي تحتفظ بها FTX/Alameda مضروبًا في عدد الرموز المميزة) بقيمة 100 مليار دولار، وستدين للعملاء بمبلغ 300 مليار دولار من أموال حقيقية أو حقيقية نسبيًا (الدولار الأمريكي والبيتكوين والإيثيريوم وما إلى ذلك). ربما نظر بانكمان فرايد إلى تلك الأرقام وفكر، "حسنًا، 100 مليار هو أكثر بكثير من 30 مليارًا، نحن أثرياء، ونستطيع تحمل تكاليف توم برادي".
**لكن مبلغ الـ 100 مليار مزيف، مما يعني أن FTX/Alameda لا يمكنها الحصول (ولا تحصل) على ما يقرب من 100 مليار دولار من هذه الرموز، **والمبلغ الـ 30 مليار حقيقي، مما يعني أن حكومة الولايات المتحدة تحاول الحصول على Bankman-Fried ذهب إلى السجن لأن العملاء لم يستردوا أموالهم بالكامل.
إحدى مشكلات هذا الدفاع، ومشكلة دفاع "الاندفاع نحو البنوك" بشكل عام، هي أنه يتطلب الكثير من التفاؤل بشأن العملات المشفرة. يتطلب الأمر منك أن تصدق أن بانكمان فرايد نظر إلى المخزون الضخم من العملات المشفرة لدى ألاميدا - والذي يتكون في جزء من الرموز المشفرة التي اخترعها بانكمان فرايد، وأنه هو وألاميدا سيطروا إلى حد كبير على تداول هذه الرموز. وتعتمد القيمة السوقية إلى حد كبير على الثقة في له - ويقول "آه، هذه أموال حقيقية، يمكنني الاستمرار في إنفاق هذه الأموال ولا يزال لدي ما يكفي من المال الحقيقي لتسديد أقساط عملائي بالدولار الأمريكي والبيتكوين وما إلى ذلك."
أعني أن هذه مشكلة رياضية:
لديك 100 مليار دولار من العملات المشفرة الغريبة.
أنت مدين للناس بمبلغ 30 مليار دولار من أموال حقيقية.
كم من المال لديك لقضاء؟
جوابي هو "لا، لا بد لي من سداد مبلغ 30 مليار دولار في أسرع وقت ممكن وإلا سينهار كل شيء وسأذهب إلى السجن".
ولكن هذا أنا! هناك الكثير من الأشخاص في مجال العملات المشفرة الذين يقولون: "عظيم، لدي 70 مليار دولار، العملات المشفرة هي المستقبل، 100 مليار دولار في مختلف العملات المشفرة لا تقل قيمتها عن 100 مليار دولار من العملات الورقية المخفضة القيمة."
كل ما في الأمر هو أن بانكمان فرايد لم يكن واحدًا منهم على الإطلاق. كتبت ذات مرة عن انطباعاتي عنه بعد البودكاست "box":
وجهة نظري هي أنك إذا تحدثت إلى أحد مشغلي بورصة العملات المشفرة وقال لك، "العملة المشفرة تغير العالم، فإن اقتصادياتك القديمة مجرد مخاوف لا أساس لها من الصحة، HODL،" فهذا أمر سيء. المؤمن الحقيقي بالعملات المشفرة ليس هو الشخص الذي يدير البورصة. الشخص الذي تريد إدارة البورصة هو تاجر ذكي. أنت تريد شخصًا يكون موقفه الأساسي تجاه الأصول المالية هو: "إذا أراد شخص ما أن يشتري وآخر يريد البيع، فسوف أقوم بتجميعهما معًا وأتقاضى رسومًا". حول المخاطرة وليس المستقبلية. ربما يكون من الصحي أن يكون لديك بعض الشكوك حول المنتجات التي يتاجر بها.
حسنًا. كانت هذه فكرة جيدة. إذا كنت متشككًا بشأن الكمية الهائلة من العملات المشفرة المتوفرة لديك، فلن تقترض مقابل أموال عملائك، ولن تستمر في إنفاق أموال حقيقية على التأييد والتبرعات. ** لن تختار القيام بذلك إلا إذا: (1) كنت متفائلًا بشكل مفرط بشأن قيمة العملة المشفرة الخاصة بك، أو (2) كنت ساخرًا للغاية وتنوي سرقتها. **
كان الدفاع أن بانكمان فرايد كان ساذجًا. لا يتطلب الأمر منك فقط أن تصدق أن مساعديه سرقوا جميع أموال العملاء دون أن يلاحظوا ذلك، بل إنه ببساطة ارتكب سلسلة من الأخطاء البريئة في إدارة المخاطر بينما كان الجميع يبنون أبوابًا خلفية شائنة. ويتطلب منك أيضًا أن تصدق أنه يؤمن بالعملة المشفرة التي بحوزته، وأنه يعتقد أن ثروته الوهمية الهائلة حقيقية ويمكن إنفاقها كما يشاء. **ومن الواضح أن هذا ليس هو الحال. **
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
لماذا يصعب الدفاع عن SBF؟ مقال واحد لفهم تركيز لجنة التحكيم
تم تجميعها بواسطة: Odaily Planet Daily jk
*المؤلف الأصلي: مات ليفين كاتب عمود في بلومبرج يغطي الشؤون المالية. كان محررًا في Dealbreaker، وعمل في قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في Goldman Sachs، وعمل محاميًا لعمليات الاندماج والاستحواذ في Wachtell، Lipton، وRosen Katz، وعمل قاضيًا مشاركًا في محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الثالثة. *
اتهام
التهم الرئيسية الموجهة ضد سام بانكمان فرايد هي:
قام العملاء بإيداع مليارات الدولارات في بورصة العملات المشفرة الخاصة به FTX لشراء العملات المشفرة.
استخدمت شركة Alameda Research التجارية التابعة لـ Bankman-Fried الأموال سرًا للمقامرة على العملات المشفرة والقيام ببعض المشاريع الغريبة غير السائلة.
بالإضافة إلى ذلك، يبدو أنه تم تحويل الكثير من الأموال لتقديم تبرعات سياسية، وشراء تأييد المشاهير، وشراء العقارات في جزر البهاما لبانكمان فرايد وعائلته، والمزيد.
عندما بدأ العملاء يطالبون باسترداد الأموال في نوفمبر الماضي، لم تعد الأموال موجودة.
هذا أمر سيء حقا! إن الجمع بين "أموال العميل ذهبت" و"أنت تعيش في شقة بنتهاوس بقيمة 30 مليون دولار" أمر مميت للغاية. هذا هو أبسط وصف للاحتيال المالي: **العميل ليس لديه مال، وأنت لديك المال. **
لكن بانكمان فرايد سيمثل للمحاكمة غداً، وعندما سُئل مايكل لويس في برنامج 60 دقيقة: "هل تعتقد أنه سرق أموالاً من العملاء عمداً"، أجاب: "لذا، لا". لذا أعتقد أنه سيكون هناك دفاع. .
إذن ما هو الدفاع؟ أعتقد أن الدفاع يسير على النحو التالي: "لقد انهار سوق العملات المشفرة، وكان هناك تهافت على البنوك، وكان هذا التهافت هو الذي تسبب في اختفاء أموال العملاء. لقد كان حادثًا، ربما كان إهمالًا، ولكن ليس السرقة." هذا هو الأمر حقًا. موقف صعب تدافع عن نفسك منه.
أول شيء صعب هو أنه في بورصات العملات المشفرة مثل FTX، لا نشعر عادةً بأن "التشغيل" سيحدث. الطريقة البديهية لكيفية عمل تبادل العملات المشفرة هي:
هذه ليست الطريقة التي يعمل بها FTX في معظم الأوقات. إنها بورصة العقود الآجلة. إنه يعمل بشكل أشبه بما يلي:
تقف البورصة بين الفائزين والخاسرين في الرهان، ولا يمكنها سداد ما هو مستحق للعملاء إلا إذا قام العملاء المدينون لها بدفع المال. عادة، سيقدم العملاء ضمانات وستقوم البورصة بإدارة المخاطر على المراكز، وما إلى ذلك، لذلك لن تكون هناك مشكلة، ولكن في حالة تقلبات السوق المفاجئة والعنيفة، قد لا يكون لدى البورصة أموال كافية. ويحدث هذا بالفعل في البورصات المشروعة والمنظمة؛ وكاد أن يحدث في بورصة لندن للمعادن في العام الماضي.
لكن لم يصدق أحد ذلك، فقد كان الأمر أكثر تعقيدًا بكثير مما أرادت هيئة المحلفين سماعه. بشكل بديهي، إذا كنت تقبل النقد من العملاء، فيجب أن تحصل عليه، وإذا لم تفعل، يبدو الأمر مريبًا. **(عملاء FTX الذين يستخدمون الأموال النقدية فقط، بما في ذلك عملاء FTX.US الذين كان من المفترض أن يحصلوا على أموال نقدية بالكامل ومنفصلين، وقعوا أيضًا في حالة إفلاس.) **
حتى لو كنت قد أقنعت هيئة المحلفين بأن الهروب من البنك كان ممكنا، فإن هذا الدفاع يواجه العديد من المشاكل. وأود أن أذكر ثلاثة منها، رغم أنه ليس من الصعب التفكير في المزيد.
أولاً:
لم تكن بعض التقلبات في أسعار العملات المشفرة هي التي قضت على مبالغ كبيرة من أموال عملاء FTX، مما جعلهم مدينين بأموال لشركة FTX وترك FTX غير قادرة على سداد مستحقات العملاء الآخرين. أدت بعض التقلبات في أسعار العملات المشفرة إلى إفراغ حساب أحد عملاء FTX: Alameda. اتضح أن شركة Alameda كانت لديها قدر كبير من الديون غير المضمونة أو غير المضمونة لشركة FTX: عندما لم تكن أموال العملاء موجودة، كان السبب بالكامل تقريبًا هو خسارة شركة Alameda للأموال.
**هذا في حد ذاته مثير للريبة: إذا كان الهيكل الاقتصادي الأساسي للبورصة هو أنها مدينة بالمال لجميع عملائها، ولكن فقط لأكبر عملائها (شركة تجارية يملكها الرئيس التنفيذي للبورصة)، فإن هذا أمر سيء للغاية. من الناحية الهيكلية، "نحن نأخذ الأموال من العملاء ونستخدمها للمقامرة لأنفسنا." **
لكن كل تفاصيل القيام بذلك أمر فظيع. شركة Alameda مدينة لشركة FTX بالكثير من المال، ولكن لم يكن أي شخص آخر مدينًا لها - لم يتم القضاء على أي شخص آخر بسبب تحركات الأسعار الضخمة، مما أدى إلى إنشاء مركز سلبي غير مضمون في FTX - لأن FTX لديها نظام معقول لإدارة المخاطر. إذا كنت تدير أحد صناديق التحوط غير التابعة لك وترغب في استخدام 20 دولارًا من أموالك الخاصة واقتراض مليار دولار من FTX لشراء بعض العملات المشفرة غير السائلة والمتقلبة والمضاربة، فإن أجهزة كمبيوتر FTX ستقول "لا على الإطلاق". هذا ما تفتخر به FTX، وهذا ما تروج له، وهذا ما تتباهى به أمام المنظمين والكونغرس، وهذا ما يتحدث عنه بانكمان فرايد على تويتر.
لكن يُسمح لشركة Alameda بالقيام بذلك: هناك إعدادات في كود FTX تسمح لشركة Alameda بالحصول على رصيد سلبي غير محدود والاقتراض بحرية دون أي ضمانات. ** استخدمت ألاميدا هذا خلال انهيار سوق العملات المشفرة العام الماضي لأنه كان من الصعب الاقتراض من مكان آخر. سيكون الجزء الرئيسي من المحاكمة حول ما إذا كان بانكمان فرايد قد سمح بهذا السلوك. وفي محادثة مع شيلا كولهاتكار من مجلة نيويوركر، "كان بانكمان فريد مصرا" على أن المدعين لن يتمكنوا من تقديم أي وثائق تثبت أنه سمح باقتراض غير محدود، لأنه، على حد قوله، لا توجد مثل هذه الوثيقة. "ولكن في الأساس، من المحتمل أن يشهد كل من عمل في FTX على أنه فعل ذلك. هذه شهادة تخدم مصالح ذاتية للغاية: كان الاتفاق الضمني الذي قدمه المدعون العامون هو "إذا قلت إن بانكمان فريد هو من فعل ذلك، فمن المحتمل أن تتمكن من تجنب الذهاب إلى السجن، إذا أنت تقول خلاف ذلك قد نضعك في السجن إلى الأبد. ومع ذلك، لم يكن من المفيد أن يبدو أن لدى المدعين تسجيلات لزملائه وهم يقولون ذلك قبل تدخل الحكومة.
ثانية:
لم تكن شركة ألاميدا وحدها هي التي قامت بسلسلة من الرهانات على تداول العملات المشفرة، وكلها تتعارض معها. لم تكن ألاميدا منزعجة من أشياء مثل حدوث خطأ في مراجحة البيتكوين عبر الحدود، أو حتى من كارثة Terra/Luna، التي أسقطت العديد من شركات العملات المشفرة الأخرى. مشكلة Alameda، فعليًا، هي أنها تدين لشركة FTX (وعملائها) بمليارات الدولارات، وتتكون أصولها إلى حد كبير من أصول غير سائلة غريبة مرتبطة بـ FTX - FTT وSRM وMAPS وغيرها من الرموز: تم اختراع "Samcoins" بواسطة Bankman-Fried وكانت مملوكة في المقام الأول لشركة Alameda، مما يمثل رهانًا على أنشطته الخاصة بالمضاربة. يأتي العملاء إلى FTX للمشاركة في Bitcoin وEthereum وأنواع أخرى من العملات المشفرة غير التابعة لها، وتأخذ Alameda أموالهم وتضعها كلها في العملة المشفرة الخاصة بشركة FTX.
**اقبل أموال العملاء الحقيقية - الدولارات التي يقدمها لك العملاء للمقامرة بها، بالطبع، أو العملات المشفرة، ولكن على الأقل العملات المشفرة التي لا تقع تحت سيطرتك - واستخدمها لرفع أسعار العملات المشفرة التي تتحكم فيها، إنها طريقة قليلا مثل مخطط بونزي. **هذا هو الصندوق. لقد عبر بانكمان فرايد لي ذات مرة عن هذه الفكرة في أحد البرامج الصوتية - يمكنك فقط إنشاء عملة مشفرة، وإعطائها بعض القيمة السوقية التعسفية، ثم اقتراض ملايين الدولارات بناءً على قيمتها السوقية المزيفة.
ثالث:
وتظل الحقائق غير واضحة، وافتراضي هو أن الغالبية العظمى من أموال العملاء المفقودة البالغة 8 مليارات دولار تقريبًا ذهبت إلى شركة ألاميدا، التي خسرتها بسبب رهانات غبية على العملات المشفرة. لكن ليس كل. قال لويس لبرنامج "60 دقيقة" إن توم برادي حصل على 55 مليون دولار لتأييد FTX، أحد المشاهير ذوي الأجور المرتفعة. تم إنفاق ملايين الدولارات على التبرعات السياسية، وحملات الإيثار الفعالة، والعقارات في جزر البهاما، والعمليات الفخمة لشركة FTX.
يمكنك أن تتخيل نوعًا من المحاسبة حيث يتم دفع كل هذه الرسوم بشكل صارم من الدخل التشغيلي لشركة FTX (من رسوم التداول التي تفرضها بشكل قانوني على العملاء، ويدفعونها نقدًا)، و8 مليارات دولار هي الخسارة بالكامل نتيجة لحادث مؤسف خطأ في نفوذ ألاميدا. ولكن لا يوجد ما يشير إلى وجود مثل هذه المحاسبة، ويتفق الجميع على أن المحاسبة الفعلية لشركة FTX أمر مثير للسخرية. على سبيل المثال، قدم موظفو FTX Group طلبات الدفع عبر منصة "الدردشة" عبر الإنترنت، حيث وافقت مجموعة مختلفة من المشرفين على المدفوعات من خلال الرد برموز تعبيرية مخصصة،" اشتكى الرئيس التنفيذي بعد الإفلاس. ** هذا جعل الأمر مستحيلًا على الجميع حقًا الحجة القائلة بأن جميع هذه الرسوم يتم دفعها من الدخل التشغيلي وليس من أموال العملاء.**
بدلاً من ذلك، يبدو الأمر كما لو أن FTX وAlameda لديهما نوع من الأموال العشوائية، فهم يكافئون أنفسهم بإيرادات محاسبية ضخمة، وبعد ذلك لأنهم يعتقدون أن هناك المزيد من الأموال هناك، فإنهم يشعرون بالحرية في إنفاق عشرات الملايين من الدولارات على أموال عشوائية. منزعج. يجب أن يكون دفاع Bankman-Fried شيئًا مثل "عندما أنظر إلى بياناتنا المالية، أشعر أن لدينا الكثير والكثير من الأموال التي ندين بها لعملائنا، لذلك ليس لدي مشكلة في إنفاق بضع مئات الملايين من الدولارات على التسويق ومزايا الموظفين."
ويبدو أن FTX تجني الكثير من المال من خلال الرسوم الحقيقية. في وقت من الأوقات، كانت شركة ألاميدا تتمتع بميزانية عمومية ضخمة تحتوي على قدر كبير من الأسهم في دفاترها. من الناحية النظرية، في ذروتها، يمكن أن تمتلك FTX/Alameda مجموعة من الرموز المميزة بقيمة سوقية (آخر سعر بيع للرموز المميزة التي تحتفظ بها FTX/Alameda مضروبًا في عدد الرموز المميزة) بقيمة 100 مليار دولار، وستدين للعملاء بمبلغ 300 مليار دولار من أموال حقيقية أو حقيقية نسبيًا (الدولار الأمريكي والبيتكوين والإيثيريوم وما إلى ذلك). ربما نظر بانكمان فرايد إلى تلك الأرقام وفكر، "حسنًا، 100 مليار هو أكثر بكثير من 30 مليارًا، نحن أثرياء، ونستطيع تحمل تكاليف توم برادي".
**لكن مبلغ الـ 100 مليار مزيف، مما يعني أن FTX/Alameda لا يمكنها الحصول (ولا تحصل) على ما يقرب من 100 مليار دولار من هذه الرموز، **والمبلغ الـ 30 مليار حقيقي، مما يعني أن حكومة الولايات المتحدة تحاول الحصول على Bankman-Fried ذهب إلى السجن لأن العملاء لم يستردوا أموالهم بالكامل.
إحدى مشكلات هذا الدفاع، ومشكلة دفاع "الاندفاع نحو البنوك" بشكل عام، هي أنه يتطلب الكثير من التفاؤل بشأن العملات المشفرة. يتطلب الأمر منك أن تصدق أن بانكمان فرايد نظر إلى المخزون الضخم من العملات المشفرة لدى ألاميدا - والذي يتكون في جزء من الرموز المشفرة التي اخترعها بانكمان فرايد، وأنه هو وألاميدا سيطروا إلى حد كبير على تداول هذه الرموز. وتعتمد القيمة السوقية إلى حد كبير على الثقة في له - ويقول "آه، هذه أموال حقيقية، يمكنني الاستمرار في إنفاق هذه الأموال ولا يزال لدي ما يكفي من المال الحقيقي لتسديد أقساط عملائي بالدولار الأمريكي والبيتكوين وما إلى ذلك."
أعني أن هذه مشكلة رياضية:
جوابي هو "لا، لا بد لي من سداد مبلغ 30 مليار دولار في أسرع وقت ممكن وإلا سينهار كل شيء وسأذهب إلى السجن".
ولكن هذا أنا! هناك الكثير من الأشخاص في مجال العملات المشفرة الذين يقولون: "عظيم، لدي 70 مليار دولار، العملات المشفرة هي المستقبل، 100 مليار دولار في مختلف العملات المشفرة لا تقل قيمتها عن 100 مليار دولار من العملات الورقية المخفضة القيمة."
كل ما في الأمر هو أن بانكمان فرايد لم يكن واحدًا منهم على الإطلاق. كتبت ذات مرة عن انطباعاتي عنه بعد البودكاست "box":
وجهة نظري هي أنك إذا تحدثت إلى أحد مشغلي بورصة العملات المشفرة وقال لك، "العملة المشفرة تغير العالم، فإن اقتصادياتك القديمة مجرد مخاوف لا أساس لها من الصحة، HODL،" فهذا أمر سيء. المؤمن الحقيقي بالعملات المشفرة ليس هو الشخص الذي يدير البورصة. الشخص الذي تريد إدارة البورصة هو تاجر ذكي. أنت تريد شخصًا يكون موقفه الأساسي تجاه الأصول المالية هو: "إذا أراد شخص ما أن يشتري وآخر يريد البيع، فسوف أقوم بتجميعهما معًا وأتقاضى رسومًا". حول المخاطرة وليس المستقبلية. ربما يكون من الصحي أن يكون لديك بعض الشكوك حول المنتجات التي يتاجر بها.
حسنًا. كانت هذه فكرة جيدة. إذا كنت متشككًا بشأن الكمية الهائلة من العملات المشفرة المتوفرة لديك، فلن تقترض مقابل أموال عملائك، ولن تستمر في إنفاق أموال حقيقية على التأييد والتبرعات. ** لن تختار القيام بذلك إلا إذا: (1) كنت متفائلًا بشكل مفرط بشأن قيمة العملة المشفرة الخاصة بك، أو (2) كنت ساخرًا للغاية وتنوي سرقتها. **
كان الدفاع أن بانكمان فرايد كان ساذجًا. لا يتطلب الأمر منك فقط أن تصدق أن مساعديه سرقوا جميع أموال العملاء دون أن يلاحظوا ذلك، بل إنه ببساطة ارتكب سلسلة من الأخطاء البريئة في إدارة المخاطر بينما كان الجميع يبنون أبوابًا خلفية شائنة. ويتطلب منك أيضًا أن تصدق أنه يؤمن بالعملة المشفرة التي بحوزته، وأنه يعتقد أن ثروته الوهمية الهائلة حقيقية ويمكن إنفاقها كما يشاء. **ومن الواضح أن هذا ليس هو الحال. **