! [محادثات Odaily GSR: نحن نجني فقط المال الذي نكسبه] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-8924fd64af-dd1a6f-69ad2a)
في سوق العملات المشفرة ، كان صانعو السوق دائما غامضين وفضوليين. تعرف باسم "المنازل الكبيرة" وتلعب دور توفير السيولة والحفاظ على توازن التداول. ولكن كيف تعمل بالضبط؟ كيف يؤثرون ويساعدون سوق العملات المشفرة؟ للإجابة على هذه الأسئلة ، أتيحت الفرصة ل Odaily لإجراء مقابلة مع مدير العمليات في GSR Xin Song.
ولد شين سونغ في شيان ، وانتقل للعيش في المملكة المتحدة في سن 4 وتخرج من كلية لندن للاقتصاد وكلية لندن للأعمال. بعد التخرج ، عمل شين كمدير استثمار في BlackRock ، ثم عاد إلى الصين لبدء عمل تجاري ، مع خبرة في تمويل الإنترنت ، ومنصة إدارة الأصول اللامركزية وغيرها من المشاريع ، ويعمل حاليا كمدير عمليات في GSR.
في هذه المقابلة ، يشرح شين كيف يعمل صناع السوق وماذا يفعلون. تتمثل المهمة الرئيسية لصانع السوق في توفير خدمات السيولة التي تسمح للمشاركين في السوق بالتداول بأسعار عقلانية ، مع ضمان أن يكون للتداول تأثير ضئيل على أسعار السوق قدر الإمكان. هدفهم هو التأكد من أن عمق التداول جيد بما يكفي للمتداولين ليكونوا قادرين على التداول في أي وقت وتقديم أسعار تداول عقلانية.
ونناقش أيضا المزايا التنافسية لندوة GSR كصانع سوق وأهداف التنمية المستقبلية. إنهم يركزون على التطوير المستقر طويل الأجل والثقة مع الشركاء ، ويلتزمون بتقديم خدمات دورة حياة كاملة للعملاء المؤسسيين مثل أطراف المشروع والتبادلات. سوف يزيدون من وجودهم واستثماراتهم في سوق آسيا والمحيط الهادئ ، ويركزون على البحث والاستثمار في مجال Web 3 و DeFi.
من خلال هذه المقابلة ، تأمل Odaily في مساعدتك في الحصول على فهم أوضح لدور وتأثير صناع السوق. كجزء مهم من سوق العملات المشفرة ، يقدم صانعو السوق مساهمات مهمة في استقرار السوق وسيولته. إنهم ليسوا وسطاء للمعاملات فحسب ، بل يوفرون أيضا بنية تحتية وخدمات مهمة للسوق.
** فيما يلي سؤال وجواب مكثف: **
** Odaily Planet Daily: صناع السوق هم وجود غامض نسبيا في نظر معظم الناس في دائرة العملات ، بعض الناس يطلقون عليك اسم "Dazhuang" ، هل يمكنك أن تصف بكلمات أبسط كيف يعمل صناع السوق ، ومساعدة العملات المشفرة ، وما إلى ذلك. **
شين: مهمتنا الرئيسية هي توفير خدمات السيولة ، وهي تمكين المشاركين في السوق من تداول ممتلكاتهم بأسعار معقولة في أي وقت ومنطقة زمنية. يجب أن يكون كل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات قادرين على التداول على منصتنا ، ونريد التأكد من أن سلوكهم التجاري ليس له تأثير كبير على سعر السوق ، وذلك لتحقيق متوسط المعاملات والمعاملات القريبة من سعر السوق الحالي.
أعتقد أنه يجب على صناع السوق القيام بالأشياء الثلاثة التالية:
● ** تأكد من أن عمق المعاملة جيد بما فيه الكفاية. ** بغض النظر عما إذا كان الحجم كبيرا أو صغيرا ، فإن سلوك المتداول لن يكون له تأثير كبير على سعر السوق. هذا يسمح للمتداولين بالتداول بأسعار أكثر عقلانية دون القلق بشأن التكاليف الخفية.
● ** ضمان أن المنصة يمكن أن تسمح للعملاء بالتداول على مدار الساعة. ** لدينا إمكانية الوصول إلى حوالي 60 بورصة ، بغض النظر عن المنطقة التي يتواجد فيها العملاء ، يمكنهم التداول في البورصات المتوافقة ، بينما سيتم تحديد استراتيجية التداول البرمجية الخاصة بنا على مدار الساعة ، بحيث يمكن للعملاء التداول في أي وقت.
● ** ضمان أن سعر الصفقة عقلاني. ** هذا ينطوي على مسألة فروق الأسعار. إذا كان السبريد كبيرا ، فسيتعين على المتداول دفع تكاليف خفية إضافية بالإضافة إلى رسوم الصرف. لذلك ، نحتاج إلى التأكد من أن السبريد صغير والعمق أفضل ، حتى يتمكن المتداولون من التوصل إلى سعر أكثر عقلانية.
بعبارة أخرى ، نحن نشبه السائقين على منصة سيارات الأجرة Didi. نحن مزود لخدمات السيولة للسوق. تماما كما ينتظر السائق انتظار الراكب ، ننتظر أمر المتداول ونتأكد من أنه يمكنه العثور على الطرف المقابل المناسب في فترة زمنية قصيرة والتداول بسعر أقل. تشبه هذه العملية التداول على منصة الإنترنت ، ويأتي دخلنا من الإعانات من البورصة أو طرف المشروع لتوفير تجربة تداول جيدة.
لا أعتقد أن ما يجب على صناع السوق فعله هو التدخل بنشاط في السوق ، والتلاعب بالأسعار أو الأحجام ، فنحن نفعل فقط ما يتعين علينا القيام به.
أخيرا ، السيولة مهمة جدا لصناعة العملات المشفرة. على عكس سوق الأوراق المالية ، إذا لم يكن لدى العملات المشفرة سيولة كافية ، فإن النظام البيئي بأكمله ينهار. لذلك ، نعتقد أن السيولة هي بنية تحتية ، ولدينا دور مهم نلعبه كجزء من تلك البنية التحتية. **
** Odaily: كبار صناع السوق في السوق هم DWF و Wintermute وغيرهم. هل هناك أي مزايا تنافسية أساسية أو نماذج أعمال خارج السوق وراء زيادة حصة GSR في السوق مقارنة بهذين النموذجين؟ **
شين: لا أعتقد أن DWF منافس مباشر لنا. من حيث القيم وثقافة الشركة ومجموعات العملاء المستهدفة واستراتيجيات وسلوكيات التداول ، هناك عملاء يعملون على مستوى مختلف عما نفعله. عملاؤهم المستهدفون الرئيسيون (ولكن ليس كل عملائهم) هم المشاريع الساخنة حاليا أو ذات القيمة السوقية المنخفضة. بعض الأساليب التي يتخذها DWF ، مثل إنشاء الحجم والنشاط ، أو تغليف صفقات OTC كاستثمارات ، وإرسال بعض الإشارات الخاطئة الإيجابية ظاهريا إلى السوق لهذه المشاريع قد تجذب انتباه بعض المستثمرين ، لكننا نعتقد أن هذا النهج قد يكون ضارا بالصناعة ككل.
وجهة نظر شركتنا هي ، نريد بناء نظام بيئي صحي في الصناعة. نحن نولي أهمية كبيرة للتنمية طويلة الأجل ونعزز الثقة مع الشركاء مثل التبادلات. لقد رأينا الكثير من صناع السوق الذين تم القضاء عليهم من قبل السوق على مدار العقد الماضي ، مع بقاء عدد قليل منهم فقط. لا نريد أن نجعل السلوك غير متوافق من أجل الربح المؤقت ، فنحن أكثر قلقا بشأن الاستقرار طويل الأجل والتنمية المستدامة للصناعة.
نحن نحترم Wintermute لأننا نعتقد أنها قريبة بطريقة ما من قيمنا. ومع ذلك ، هناك بعض الاختلافات ، جوهرها هو الثقة. فريقنا موجه بشكل أساسي نحو الخدمة ، ونحن في وضع يسمح لنا بتقديم خدمات ذات قيمة مضافة طوال دورة الحياة لعملائنا ، ونحن على استعداد لدعمهم طوال فترة تطورهم. قد تركز الفرق الأخرى أكثر على التداول الكمي الخاص. الأرباح قصيرة الأجل أكثر قلقا من العلاقات الوثيقة طويلة الأجل وجودة الخدمة.
سنستمر في التخطيط والتعديل وفقا لاحتياجات العملاء وظروف السوق. نحن على استعداد للاستثمار في المراحل المبكرة من المشاريع وتزويدهم بالخدمات المالية عند نضوجها. هدفنا هو بناء علاقات طويلة الأمد مع عملائنا ومرافقتهم للنمو معا.
** أوديلي: في 15 أغسطس ، قال The Block إن GSR تعمل حاليا على نطاق تقليص الحجم ، وردت GSR بالقول: "GSR تعمل بشكل جيد ، ونجحت في التغلب على الأسواق الهابطة الثلاثة الأخيرة ولا تبحث عن رأس مال خارجي". ما هي العوامل الرئيسية التي تجعل GSR مستقرة ومربحة في مواجهة محن السوق؟ **
شين: أعتقد أنه من الطبيعي أن تكون التعديلات الداخلية للشركة وتغييرات الموظفين ظاهرة طبيعية ، خاصة في مجال سريع الحركة مثل صناعة التشفير. تمتلك شركتنا أيضا بعض المبيعات من الأشخاص ، لكننا حافظنا على حصة سوقية مستقرة نسبيا. يتيح لنا تركيزنا على المواهب والتحكم في المخاطر البقاء في الطليعة.
من منظور الحجم الإجمالي ، قد يكون حجمنا المطلق قد انخفض بالفعل في سوق هابطة. ولكن من منظور حصة السوق ، ما زلنا في الصدارة. نعتمد استراتيجية متحفظة لإدارة المخاطر ونبقى حذرين في خط أعمالنا الجديد. نحن نأخذ إدارة المخاطر على محمل الجد وقد أثبتت استراتيجيتنا المحافظة نسبيا أنها صحيحة في الماضي. لقد تجنبنا بعض المشاكل التي يواجهها المنافسون الآخرون في الصناعة ، بما في ذلك الرافعة المالية العالية ونقاط الضعف الفنية.
الرؤية طويلة الأجل لشركتنا هي أيضا قوتنا. نحن دائما ننظر بعيدا ونركز على النمو القوي والتكيف. يعكس معدل الدوران المنخفض نسبيا لدينا أيضا استقرارنا. لقد تمكنا من الحفاظ على أرباحنا كل عام على مدار العقد الماضي ، وهو أمر نادر نسبيا في صناعة التشفير. **
** Odaily Planet Daily: الدخل من تقلبات السوق هو أيضا جزء من دخل صناع السوق ، وقال التقرير الأخير المتعلق ب ARK أن "تقلب البيتكوين انخفض إلى أدنى مستوى تاريخي" ، كما اخترق تقلب Ethereum أقل من 20٪ قبل بضعة أيام ، تقلبات السوق منخفضة للغاية ، كيف تؤثر عليك؟ **
شين: تؤثر التغيرات في التقلبات على أرباحنا. بصفتنا صانع سوق متوافق ، نحن محايدون للغاية ، ولا نراهن على الاتجاه ، ولا نتلاعب بالسعر أو اتجاه السوق. نموذج الربح لدينا هو في المقام الأول لتحقيق الأرباح من خلال التحوط المستمر من المخاطر. لا يمكننا كسب المال إلا عندما يكون للسوق حجم تداول حقيقي وتقلبات. لذلك ، عندما نقوم بفحص العملاء ، نريد أيضا تحديد المشاريع التي تحتوي على سيناريوهات تطبيق حقيقية ومستخدمين نشطين فقط ، وتخلق قيمة حقا.
دورنا يشبه عندما يشتري المتداول ، نحن نبيع. عندما يبيع المتداول ، نحن نشتري. نحن نشتري ونبيع باستمرار ، لكننا لا نختار بنشاط اتجاه السوق. لذلك ، يتعين علينا الاعتماد على حجم التداول الحقيقي والتقلبات لتحقيق الأرباح.
يرتبط التقلب بشكل إيجابي بحجم التداول ، وعندما يكون التقلب منخفضا ، يكون حجم التداول عادة أقل. في بيئة السوق هذه ، يصبح كسب المال أكثر صعوبة ، لذلك سنذهب لبعض الخدمات الإضافية. في هذه الحالة ، تصبح معاييرنا لاختيار العملاء أكثر أهمية ، ونريد العمل مع أطراف المشروع الأفضل جودة فقط. يجب أن يكون لديهم سيناريوهات تطبيق حقيقية ومستخدمين نشطين ، وأن ينشئوا حقا مشاريع ذات قيمة للحصول على احتياجات بيع وشراء ثنائية الاتجاه. لا يمكن أن يكون الطلب التجاري للسوق دائما متحيزا نحو البيع ، ولا يوجد دعم للشراء ، لأنه لا يمكننا دائما لعب دور المتلقي. لذلك ، فإن الطلب الحقيقي على البيع والشراء مهم جدا بالنسبة لنا ، وعلى الرغم من أنه له تأثير معين على نموذج الربح لدينا ، إلا أنه ليس كبيرا جدا.
في السوق الهابطة ، نقدم بعض الخدمات الإضافية لتكملة أرباح أعمالنا الرئيسية. بالإضافة إلى توفير خدمات السيولة ، نقدم أيضا منتجات مهيكلة ومنتجات إدارة الثروات التي تسمح لعملائنا بتعزيز العائد على أصول المخزون الخاصة بهم. في بيئة منخفضة التقلب ، غالبا ما يرغب الناس في كسب بعض الفوائد منخفضة المخاطر ، مثل المنتجات المالية المحمية برأس المال. من الرخيص نسبيا شراء هذه الخيارات عندما يكون التقلب منخفضا ، وإذا ارتفع السوق ، يتم تضخيم المكاسب من خلال الرافعة المالية. نتيجة لذلك ، يحظى هذا المنتج بشعبية كبيرة بين العملاء ذوي الملاءة المالية العالية وعمال المناجم وأطراف المشروع ، والتي أصبحت مصدرا آخر للدخل بالنسبة لنا.
** Odaily: من وجهة نظر صناع السوق ، ما نوع الأحداث أو المؤشرات التي تعتقد أنها نقاط الانعطاف الرئيسية في السوق الحالية من سوق هابطة إلى سوق صاعدة؟ **
شين: السوق حقا في نقطة منخفضة في الوقت الحالي ، وكنت في بيئة السوق هذه عندما دخلت الصناعة لأول مرة. خلال هذه الفترة من 2018 و 2019 ، كان السوق في حالة ركود. ثم ستكون هناك بعض العوامل التي يجب الانتباه إليها حول انتعاش السوق ، بما في ذلك بشكل أساسي التقنية والأساسية.
ومن منظور تقني، يمكن أن تكون المشاركة المؤسسية اعتبارا هاما. بعد الحادث المتعلق ب FTX ، كان الكثير من الناس خائفين ، وكان هناك خطر من الطرف المقابل مع الأموال الموضوعة في البورصة ، وكان هناك خوف من إفلاس البورصة. ولكن قد تكون هناك بعض الاختراقات في العام المقبل، حيث تقدم بعض مديري الأصول الكبار، مثل بلاك روك، بالفعل للحصول على تراخيص لمنتجات صناديق المؤشرات المتداولة، مع توقع النتائج في النصف الأول من العام المقبل. بالإضافة إلى ذلك ، يستعد العديد من مديري الأصول المعروفين الآخرين بنشاط للجدارة الائتمانية وسلامة الأموال. ونتيجة لذلك، من المرجح أن تزداد المشاركة المؤسسية في النصف الأول من العام المقبل، مما قد يكون مفيدا لانتعاش السوق.
عامل آخر هو انخفاض عملة البيتكوين إلى النصف ، والتي ، بشكل عام ، تؤدي إلى موجة من الأسواق.
من وجهة نظر أساسية ، أنا متفائل بشأن بعض المشاريع ، وخاصة الطبقة 2 ، مثل ZK Rollup من Ethereum و Optimistic Rollup. سيتم إطلاق العديد من هذه المشاريع في النصف الأول من العام المقبل ، مما سيزيد من إنتاجية المعاملات ويجلب حالات استخدام جديدة ، بما في ذلك بورصات المشتقات اللامركزية على غرار دفتر الطلبات والشبكات الاجتماعية. من وجهة نظر أساسية ، من المرجح أن تجذب حالات الاستخدام الجديدة هذه المزيد من المستخدمين.
بشكل عام ، يتضمن عامل الثور والدب في السوق بشكل أساسي الجوانب الفنية والأساسية. على الجانب التقني ، سيكون للمشاركة المؤسسية وخفض عملة البيتكوين إلى النصف تأثير على السوق. من حيث الأساسيات ، سيؤدي إطلاق بعض مشاريع Layer 2 الجديدة إلى جلب سيناريوهات تطبيق جديدة إلى السوق. ** بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يكون لعوامل الاقتصاد الكلي أيضا تأثير على سوق العملات الرقمية ، وخاصة رفع أسعار الفائدة وخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ، فضلا عن التغييرات الانتخابية والتنظيمية. بشكل عام ، هناك بعض نقاط الاختراق في النصف الأول من العام المقبل ، مما قد يدفع السوق إلى الانتعاش.
** Odaily: ما هي الخطة الاستراتيجية الشاملة ل GSR؟ هل يمكنك الكشف عن بعض الأولويات أو الأهداف للتنمية المستقبلية؟ **
شين: قبل الإجابة على هذا السؤال ، دعنا نراجع بعض السمات البارزة لهذه الدورة مقارنة بالدورة السابقة:
الميزة الأولى المهمة ، في رأيي ، هي أن تطوير الصناعة بأكملها سيكون أكثر استقرارا ، وسيصبح اتجاه تقسيم العمل المكرر واضحا بشكل متزايد ، حتى لو كنا الآن في مرحلة السوق الهابطة ، لا يزال السوق بأكمله يحافظ على الحماس.
فيما يتعلق بتقسيم العمل ، GSR ، كمنظمة عالمية ، شهدنا صعود أطراف مشاريع النجوم من العالم الغربي على الطبقة 1 والطبقة 2 ، لكن سوق العملات المشفرة دخل مرحلة ناضجة للغاية ، ويتطلب تطوير الطبقة 1 والطبقة 2 دعم النظام البيئي بأكمله ، وخاصة الحاجة إلى جذب العديد من المطورين للمشاركة في تطوير طبقة التطبيق.
أدى اندلاع عصر الإنترنت إلى ازدهار بيئة المطور في السوق الآسيوية ، وظهر عدد كبير من المطورين الممتازين في أسواق الصين الكبرى وجنوب شرق آسيا. تقرر عقد ETHcc 2024 في جنوب شرق آسيا ، مما يدل أيضا على أن Ethereum متفائلة جدا بشأن بيئة التنمية في جنوب شرق آسيا.
الميزة الثانية البارزة ، بالإضافة إلى ميزة موارد المطور الفطرية ، فإن السوق الآسيوية إيجابية بشكل متزايد تجاه العملات المشفرة. تبنت كل من أسواق سنغافورة وهونغ كونغ العملات المشفرة مع إدخال سياسات الامتثال بقوة.
بقدر ما يتعلق الأمر بحكومة سنغافورة ، حتى بعد انهيار FTX ، لا يزال تصميم حكومة سنغافورة على احتضان العملات المشفرة ثابتا. وقال رافي ، مدير سلطة النقد في سنغافورة ، في خطابه العام الماضي: "تريد سنغافورة أن تكون مركزا للأصول الرقمية ، لكنها لا تريد أن تكون مركزا للعملات المشفرة المضاربة. وفي الوقت نفسه، أصدرت سلطة النقد الإطار التنظيمي النهائي للعملات المستقرة في 15 أغسطس من هذا العام، مما يعني أن سنغافورة أصبحت واحدة من أولى الولايات القضائية في العالم التي تدمج العملات المستقرة في النظام التنظيمي. يمكن ملاحظة أن التركيز التنظيمي في سنغافورة قد بدأ في التحول إلى حماية مستثمري التجزئة.
أظهرت سياسة هونغ كونغ أيضا اتجاها للمتأخرين ، وأدى إصدار تراخيص VASP إلى ظهور عدد من البورصات المتوافقة. وباعتبارها أكبر صانع للسوق، تشارك GSR أيضا بنشاط في خدمات السيولة لهذه البورصات.
واستنادا إلى هذين التغييرين المهمين اللذين سجلناهما، قمنا أيضا بإعادة تنظيم استراتيجيتنا. ** سنقدم خدمات أكثر تعمقا لأطراف مشروعنا والبورصات والعملاء المؤسسيين الآخرين ، من خدمة الإدراج الأصلية إلى خدمة دورة حياة المشروع بأكملها. **
استجابة لاتجاه التحسين الرأسي للصناعة ، توسعنا من خطوط أعمال MM و OTC الأصلية إلى استثمار المشاريع. على مدار العام ونصف العام الماضيين ، كنا نشطين للغاية في السوق الأولية ، حيث استثمرنا حوالي 150 مليون ، واستثمرنا في أكثر من 200 مشروع وصناديق السوق الأولية لتوفير الدعم المالي لمشاريع المرحلة المبكرة. هذا العام ، ستكون استراتيجيتنا الاستثمارية أكثر ميلا للمشاركة في بعض المشاريع البيئية واسعة النطاق في المراحل المبكرة لدعم التنمية البيئية ، ولكن أيضا دعم حاضنات ومسرعات تكنولوجيا blockchain ، ومساعدة المطورين على ربط الطبقة 1 والطبقة 2 ، وتقديم الخدمات القانونية والتسويقية وغيرها من الخدمات الاستشارية. استفد من شبكة مواردنا لمدة عقد من الزمان في الصناعة لمساعدة المطورين وبناء أنظمة بيئية لأطراف مشروع الطبقة 1 والطبقة 2.
عندما يتعلق الأمر بالامتثال ، فقد فكرنا وكررنا أنفسنا. استنادا إلى توقع وجود موقف تنظيمي إيجابي من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، نعتقد أن سوق العملات المشفرة سيدخل بسرعة إلى الاتجاه السائد. مع الاستمرار في توسيع أعمالنا ، أنشأنا نظاما قويا للتنظيم الذاتي. بناء على هذا الرأي ، حصلنا على موافقة سلطة النقد في سنغافورة (MAS) من حيث المبدأ على ترخيص مؤسسة المدفوعات الرئيسية هذا العام. ويمثل الترخيص علامة فارقة في الرحلة التنظيمية للمجموعة ويمكن GSR من تقديم خدمة أفضل للنظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله. يمكن أن يجعل المشاركين في الصناعة أكثر وضوحا حول صناع السوق ذوي الجودة العالية والقانونية والمتوافقة في الصناعة. تفخر GSR بقدرتها على تلبية متطلبات الدخول الصارمة التي وضعتها MAS وستواصل العمل لضمان صحة الصناعة على المدى الطويل. ومن المتوقع أن تستمر الندوة العالمية لمنظمي الاتصالات في ترسيخ جذورها في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، والاستثمار في رواد الأعمال المحليين وتشجيع المستعملين على اعتماد تكنولوجيات الويب 3.0. نحن أيضا عضو مؤسس في جمعية الأصول الافتراضية المرخصة في هونغ كونغ.
في مثل هذه البيئة الكلية ، نحتاج إلى تعديل استراتيجيتنا الشاملة. على الصعيد الإقليمي، نريد أن نرى تطورا عالميا أكثر توازنا في هذه الصناعة. في مجال الأعمال ، نعتبر DeFi مجالا استراتيجيا مهما ونواصل العمل في أبحاث واستثمارات DEX الفورية والمشتقة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أوديلي يتحدث إلى GSR: نحن نجني المال الذي نستحقه فقط
أصلي | أوداي بلانيت ديلي
المؤلف | كيف حال الزوج
! [محادثات Odaily GSR: نحن نجني فقط المال الذي نكسبه] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-8924fd64af-dd1a6f-69ad2a)
في سوق العملات المشفرة ، كان صانعو السوق دائما غامضين وفضوليين. تعرف باسم "المنازل الكبيرة" وتلعب دور توفير السيولة والحفاظ على توازن التداول. ولكن كيف تعمل بالضبط؟ كيف يؤثرون ويساعدون سوق العملات المشفرة؟ للإجابة على هذه الأسئلة ، أتيحت الفرصة ل Odaily لإجراء مقابلة مع مدير العمليات في GSR Xin Song.
ولد شين سونغ في شيان ، وانتقل للعيش في المملكة المتحدة في سن 4 وتخرج من كلية لندن للاقتصاد وكلية لندن للأعمال. بعد التخرج ، عمل شين كمدير استثمار في BlackRock ، ثم عاد إلى الصين لبدء عمل تجاري ، مع خبرة في تمويل الإنترنت ، ومنصة إدارة الأصول اللامركزية وغيرها من المشاريع ، ويعمل حاليا كمدير عمليات في GSR.
في هذه المقابلة ، يشرح شين كيف يعمل صناع السوق وماذا يفعلون. تتمثل المهمة الرئيسية لصانع السوق في توفير خدمات السيولة التي تسمح للمشاركين في السوق بالتداول بأسعار عقلانية ، مع ضمان أن يكون للتداول تأثير ضئيل على أسعار السوق قدر الإمكان. هدفهم هو التأكد من أن عمق التداول جيد بما يكفي للمتداولين ليكونوا قادرين على التداول في أي وقت وتقديم أسعار تداول عقلانية.
ونناقش أيضا المزايا التنافسية لندوة GSR كصانع سوق وأهداف التنمية المستقبلية. إنهم يركزون على التطوير المستقر طويل الأجل والثقة مع الشركاء ، ويلتزمون بتقديم خدمات دورة حياة كاملة للعملاء المؤسسيين مثل أطراف المشروع والتبادلات. سوف يزيدون من وجودهم واستثماراتهم في سوق آسيا والمحيط الهادئ ، ويركزون على البحث والاستثمار في مجال Web 3 و DeFi.
من خلال هذه المقابلة ، تأمل Odaily في مساعدتك في الحصول على فهم أوضح لدور وتأثير صناع السوق. كجزء مهم من سوق العملات المشفرة ، يقدم صانعو السوق مساهمات مهمة في استقرار السوق وسيولته. إنهم ليسوا وسطاء للمعاملات فحسب ، بل يوفرون أيضا بنية تحتية وخدمات مهمة للسوق.
** فيما يلي سؤال وجواب مكثف: **
** Odaily Planet Daily: صناع السوق هم وجود غامض نسبيا في نظر معظم الناس في دائرة العملات ، بعض الناس يطلقون عليك اسم "Dazhuang" ، هل يمكنك أن تصف بكلمات أبسط كيف يعمل صناع السوق ، ومساعدة العملات المشفرة ، وما إلى ذلك. **
شين: مهمتنا الرئيسية هي توفير خدمات السيولة ، وهي تمكين المشاركين في السوق من تداول ممتلكاتهم بأسعار معقولة في أي وقت ومنطقة زمنية. يجب أن يكون كل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات قادرين على التداول على منصتنا ، ونريد التأكد من أن سلوكهم التجاري ليس له تأثير كبير على سعر السوق ، وذلك لتحقيق متوسط المعاملات والمعاملات القريبة من سعر السوق الحالي.
أعتقد أنه يجب على صناع السوق القيام بالأشياء الثلاثة التالية:
● ** تأكد من أن عمق المعاملة جيد بما فيه الكفاية. ** بغض النظر عما إذا كان الحجم كبيرا أو صغيرا ، فإن سلوك المتداول لن يكون له تأثير كبير على سعر السوق. هذا يسمح للمتداولين بالتداول بأسعار أكثر عقلانية دون القلق بشأن التكاليف الخفية.
● ** ضمان أن المنصة يمكن أن تسمح للعملاء بالتداول على مدار الساعة. ** لدينا إمكانية الوصول إلى حوالي 60 بورصة ، بغض النظر عن المنطقة التي يتواجد فيها العملاء ، يمكنهم التداول في البورصات المتوافقة ، بينما سيتم تحديد استراتيجية التداول البرمجية الخاصة بنا على مدار الساعة ، بحيث يمكن للعملاء التداول في أي وقت.
● ** ضمان أن سعر الصفقة عقلاني. ** هذا ينطوي على مسألة فروق الأسعار. إذا كان السبريد كبيرا ، فسيتعين على المتداول دفع تكاليف خفية إضافية بالإضافة إلى رسوم الصرف. لذلك ، نحتاج إلى التأكد من أن السبريد صغير والعمق أفضل ، حتى يتمكن المتداولون من التوصل إلى سعر أكثر عقلانية.
بعبارة أخرى ، نحن نشبه السائقين على منصة سيارات الأجرة Didi. نحن مزود لخدمات السيولة للسوق. تماما كما ينتظر السائق انتظار الراكب ، ننتظر أمر المتداول ونتأكد من أنه يمكنه العثور على الطرف المقابل المناسب في فترة زمنية قصيرة والتداول بسعر أقل. تشبه هذه العملية التداول على منصة الإنترنت ، ويأتي دخلنا من الإعانات من البورصة أو طرف المشروع لتوفير تجربة تداول جيدة.
لا أعتقد أن ما يجب على صناع السوق فعله هو التدخل بنشاط في السوق ، والتلاعب بالأسعار أو الأحجام ، فنحن نفعل فقط ما يتعين علينا القيام به.
أخيرا ، السيولة مهمة جدا لصناعة العملات المشفرة. على عكس سوق الأوراق المالية ، إذا لم يكن لدى العملات المشفرة سيولة كافية ، فإن النظام البيئي بأكمله ينهار. لذلك ، نعتقد أن السيولة هي بنية تحتية ، ولدينا دور مهم نلعبه كجزء من تلك البنية التحتية. **
** Odaily: كبار صناع السوق في السوق هم DWF و Wintermute وغيرهم. هل هناك أي مزايا تنافسية أساسية أو نماذج أعمال خارج السوق وراء زيادة حصة GSR في السوق مقارنة بهذين النموذجين؟ **
شين: لا أعتقد أن DWF منافس مباشر لنا. من حيث القيم وثقافة الشركة ومجموعات العملاء المستهدفة واستراتيجيات وسلوكيات التداول ، هناك عملاء يعملون على مستوى مختلف عما نفعله. عملاؤهم المستهدفون الرئيسيون (ولكن ليس كل عملائهم) هم المشاريع الساخنة حاليا أو ذات القيمة السوقية المنخفضة. بعض الأساليب التي يتخذها DWF ، مثل إنشاء الحجم والنشاط ، أو تغليف صفقات OTC كاستثمارات ، وإرسال بعض الإشارات الخاطئة الإيجابية ظاهريا إلى السوق لهذه المشاريع قد تجذب انتباه بعض المستثمرين ، لكننا نعتقد أن هذا النهج قد يكون ضارا بالصناعة ككل.
وجهة نظر شركتنا هي ، نريد بناء نظام بيئي صحي في الصناعة. نحن نولي أهمية كبيرة للتنمية طويلة الأجل ونعزز الثقة مع الشركاء مثل التبادلات. لقد رأينا الكثير من صناع السوق الذين تم القضاء عليهم من قبل السوق على مدار العقد الماضي ، مع بقاء عدد قليل منهم فقط. لا نريد أن نجعل السلوك غير متوافق من أجل الربح المؤقت ، فنحن أكثر قلقا بشأن الاستقرار طويل الأجل والتنمية المستدامة للصناعة.
نحن نحترم Wintermute لأننا نعتقد أنها قريبة بطريقة ما من قيمنا. ومع ذلك ، هناك بعض الاختلافات ، جوهرها هو الثقة. فريقنا موجه بشكل أساسي نحو الخدمة ، ونحن في وضع يسمح لنا بتقديم خدمات ذات قيمة مضافة طوال دورة الحياة لعملائنا ، ونحن على استعداد لدعمهم طوال فترة تطورهم. قد تركز الفرق الأخرى أكثر على التداول الكمي الخاص. الأرباح قصيرة الأجل أكثر قلقا من العلاقات الوثيقة طويلة الأجل وجودة الخدمة.
سنستمر في التخطيط والتعديل وفقا لاحتياجات العملاء وظروف السوق. نحن على استعداد للاستثمار في المراحل المبكرة من المشاريع وتزويدهم بالخدمات المالية عند نضوجها. هدفنا هو بناء علاقات طويلة الأمد مع عملائنا ومرافقتهم للنمو معا.
** أوديلي: في 15 أغسطس ، قال The Block إن GSR تعمل حاليا على نطاق تقليص الحجم ، وردت GSR بالقول: "GSR تعمل بشكل جيد ، ونجحت في التغلب على الأسواق الهابطة الثلاثة الأخيرة ولا تبحث عن رأس مال خارجي". ما هي العوامل الرئيسية التي تجعل GSR مستقرة ومربحة في مواجهة محن السوق؟ **
شين: أعتقد أنه من الطبيعي أن تكون التعديلات الداخلية للشركة وتغييرات الموظفين ظاهرة طبيعية ، خاصة في مجال سريع الحركة مثل صناعة التشفير. تمتلك شركتنا أيضا بعض المبيعات من الأشخاص ، لكننا حافظنا على حصة سوقية مستقرة نسبيا. يتيح لنا تركيزنا على المواهب والتحكم في المخاطر البقاء في الطليعة.
من منظور الحجم الإجمالي ، قد يكون حجمنا المطلق قد انخفض بالفعل في سوق هابطة. ولكن من منظور حصة السوق ، ما زلنا في الصدارة. نعتمد استراتيجية متحفظة لإدارة المخاطر ونبقى حذرين في خط أعمالنا الجديد. نحن نأخذ إدارة المخاطر على محمل الجد وقد أثبتت استراتيجيتنا المحافظة نسبيا أنها صحيحة في الماضي. لقد تجنبنا بعض المشاكل التي يواجهها المنافسون الآخرون في الصناعة ، بما في ذلك الرافعة المالية العالية ونقاط الضعف الفنية.
الرؤية طويلة الأجل لشركتنا هي أيضا قوتنا. نحن دائما ننظر بعيدا ونركز على النمو القوي والتكيف. يعكس معدل الدوران المنخفض نسبيا لدينا أيضا استقرارنا. لقد تمكنا من الحفاظ على أرباحنا كل عام على مدار العقد الماضي ، وهو أمر نادر نسبيا في صناعة التشفير. **
** Odaily Planet Daily: الدخل من تقلبات السوق هو أيضا جزء من دخل صناع السوق ، وقال التقرير الأخير المتعلق ب ARK أن "تقلب البيتكوين انخفض إلى أدنى مستوى تاريخي" ، كما اخترق تقلب Ethereum أقل من 20٪ قبل بضعة أيام ، تقلبات السوق منخفضة للغاية ، كيف تؤثر عليك؟ **
شين: تؤثر التغيرات في التقلبات على أرباحنا. بصفتنا صانع سوق متوافق ، نحن محايدون للغاية ، ولا نراهن على الاتجاه ، ولا نتلاعب بالسعر أو اتجاه السوق. نموذج الربح لدينا هو في المقام الأول لتحقيق الأرباح من خلال التحوط المستمر من المخاطر. لا يمكننا كسب المال إلا عندما يكون للسوق حجم تداول حقيقي وتقلبات. لذلك ، عندما نقوم بفحص العملاء ، نريد أيضا تحديد المشاريع التي تحتوي على سيناريوهات تطبيق حقيقية ومستخدمين نشطين فقط ، وتخلق قيمة حقا.
دورنا يشبه عندما يشتري المتداول ، نحن نبيع. عندما يبيع المتداول ، نحن نشتري. نحن نشتري ونبيع باستمرار ، لكننا لا نختار بنشاط اتجاه السوق. لذلك ، يتعين علينا الاعتماد على حجم التداول الحقيقي والتقلبات لتحقيق الأرباح.
يرتبط التقلب بشكل إيجابي بحجم التداول ، وعندما يكون التقلب منخفضا ، يكون حجم التداول عادة أقل. في بيئة السوق هذه ، يصبح كسب المال أكثر صعوبة ، لذلك سنذهب لبعض الخدمات الإضافية. في هذه الحالة ، تصبح معاييرنا لاختيار العملاء أكثر أهمية ، ونريد العمل مع أطراف المشروع الأفضل جودة فقط. يجب أن يكون لديهم سيناريوهات تطبيق حقيقية ومستخدمين نشطين ، وأن ينشئوا حقا مشاريع ذات قيمة للحصول على احتياجات بيع وشراء ثنائية الاتجاه. لا يمكن أن يكون الطلب التجاري للسوق دائما متحيزا نحو البيع ، ولا يوجد دعم للشراء ، لأنه لا يمكننا دائما لعب دور المتلقي. لذلك ، فإن الطلب الحقيقي على البيع والشراء مهم جدا بالنسبة لنا ، وعلى الرغم من أنه له تأثير معين على نموذج الربح لدينا ، إلا أنه ليس كبيرا جدا.
في السوق الهابطة ، نقدم بعض الخدمات الإضافية لتكملة أرباح أعمالنا الرئيسية. بالإضافة إلى توفير خدمات السيولة ، نقدم أيضا منتجات مهيكلة ومنتجات إدارة الثروات التي تسمح لعملائنا بتعزيز العائد على أصول المخزون الخاصة بهم. في بيئة منخفضة التقلب ، غالبا ما يرغب الناس في كسب بعض الفوائد منخفضة المخاطر ، مثل المنتجات المالية المحمية برأس المال. من الرخيص نسبيا شراء هذه الخيارات عندما يكون التقلب منخفضا ، وإذا ارتفع السوق ، يتم تضخيم المكاسب من خلال الرافعة المالية. نتيجة لذلك ، يحظى هذا المنتج بشعبية كبيرة بين العملاء ذوي الملاءة المالية العالية وعمال المناجم وأطراف المشروع ، والتي أصبحت مصدرا آخر للدخل بالنسبة لنا.
** Odaily: من وجهة نظر صناع السوق ، ما نوع الأحداث أو المؤشرات التي تعتقد أنها نقاط الانعطاف الرئيسية في السوق الحالية من سوق هابطة إلى سوق صاعدة؟ **
شين: السوق حقا في نقطة منخفضة في الوقت الحالي ، وكنت في بيئة السوق هذه عندما دخلت الصناعة لأول مرة. خلال هذه الفترة من 2018 و 2019 ، كان السوق في حالة ركود. ثم ستكون هناك بعض العوامل التي يجب الانتباه إليها حول انتعاش السوق ، بما في ذلك بشكل أساسي التقنية والأساسية.
ومن منظور تقني، يمكن أن تكون المشاركة المؤسسية اعتبارا هاما. بعد الحادث المتعلق ب FTX ، كان الكثير من الناس خائفين ، وكان هناك خطر من الطرف المقابل مع الأموال الموضوعة في البورصة ، وكان هناك خوف من إفلاس البورصة. ولكن قد تكون هناك بعض الاختراقات في العام المقبل، حيث تقدم بعض مديري الأصول الكبار، مثل بلاك روك، بالفعل للحصول على تراخيص لمنتجات صناديق المؤشرات المتداولة، مع توقع النتائج في النصف الأول من العام المقبل. بالإضافة إلى ذلك ، يستعد العديد من مديري الأصول المعروفين الآخرين بنشاط للجدارة الائتمانية وسلامة الأموال. ونتيجة لذلك، من المرجح أن تزداد المشاركة المؤسسية في النصف الأول من العام المقبل، مما قد يكون مفيدا لانتعاش السوق.
عامل آخر هو انخفاض عملة البيتكوين إلى النصف ، والتي ، بشكل عام ، تؤدي إلى موجة من الأسواق.
من وجهة نظر أساسية ، أنا متفائل بشأن بعض المشاريع ، وخاصة الطبقة 2 ، مثل ZK Rollup من Ethereum و Optimistic Rollup. سيتم إطلاق العديد من هذه المشاريع في النصف الأول من العام المقبل ، مما سيزيد من إنتاجية المعاملات ويجلب حالات استخدام جديدة ، بما في ذلك بورصات المشتقات اللامركزية على غرار دفتر الطلبات والشبكات الاجتماعية. من وجهة نظر أساسية ، من المرجح أن تجذب حالات الاستخدام الجديدة هذه المزيد من المستخدمين.
بشكل عام ، يتضمن عامل الثور والدب في السوق بشكل أساسي الجوانب الفنية والأساسية. على الجانب التقني ، سيكون للمشاركة المؤسسية وخفض عملة البيتكوين إلى النصف تأثير على السوق. من حيث الأساسيات ، سيؤدي إطلاق بعض مشاريع Layer 2 الجديدة إلى جلب سيناريوهات تطبيق جديدة إلى السوق. ** بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يكون لعوامل الاقتصاد الكلي أيضا تأثير على سوق العملات الرقمية ، وخاصة رفع أسعار الفائدة وخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ، فضلا عن التغييرات الانتخابية والتنظيمية. بشكل عام ، هناك بعض نقاط الاختراق في النصف الأول من العام المقبل ، مما قد يدفع السوق إلى الانتعاش.
** Odaily: ما هي الخطة الاستراتيجية الشاملة ل GSR؟ هل يمكنك الكشف عن بعض الأولويات أو الأهداف للتنمية المستقبلية؟ **
شين: قبل الإجابة على هذا السؤال ، دعنا نراجع بعض السمات البارزة لهذه الدورة مقارنة بالدورة السابقة:
الميزة الأولى المهمة ، في رأيي ، هي أن تطوير الصناعة بأكملها سيكون أكثر استقرارا ، وسيصبح اتجاه تقسيم العمل المكرر واضحا بشكل متزايد ، حتى لو كنا الآن في مرحلة السوق الهابطة ، لا يزال السوق بأكمله يحافظ على الحماس.
فيما يتعلق بتقسيم العمل ، GSR ، كمنظمة عالمية ، شهدنا صعود أطراف مشاريع النجوم من العالم الغربي على الطبقة 1 والطبقة 2 ، لكن سوق العملات المشفرة دخل مرحلة ناضجة للغاية ، ويتطلب تطوير الطبقة 1 والطبقة 2 دعم النظام البيئي بأكمله ، وخاصة الحاجة إلى جذب العديد من المطورين للمشاركة في تطوير طبقة التطبيق.
أدى اندلاع عصر الإنترنت إلى ازدهار بيئة المطور في السوق الآسيوية ، وظهر عدد كبير من المطورين الممتازين في أسواق الصين الكبرى وجنوب شرق آسيا. تقرر عقد ETHcc 2024 في جنوب شرق آسيا ، مما يدل أيضا على أن Ethereum متفائلة جدا بشأن بيئة التنمية في جنوب شرق آسيا.
الميزة الثانية البارزة ، بالإضافة إلى ميزة موارد المطور الفطرية ، فإن السوق الآسيوية إيجابية بشكل متزايد تجاه العملات المشفرة. تبنت كل من أسواق سنغافورة وهونغ كونغ العملات المشفرة مع إدخال سياسات الامتثال بقوة.
بقدر ما يتعلق الأمر بحكومة سنغافورة ، حتى بعد انهيار FTX ، لا يزال تصميم حكومة سنغافورة على احتضان العملات المشفرة ثابتا. وقال رافي ، مدير سلطة النقد في سنغافورة ، في خطابه العام الماضي: "تريد سنغافورة أن تكون مركزا للأصول الرقمية ، لكنها لا تريد أن تكون مركزا للعملات المشفرة المضاربة. وفي الوقت نفسه، أصدرت سلطة النقد الإطار التنظيمي النهائي للعملات المستقرة في 15 أغسطس من هذا العام، مما يعني أن سنغافورة أصبحت واحدة من أولى الولايات القضائية في العالم التي تدمج العملات المستقرة في النظام التنظيمي. يمكن ملاحظة أن التركيز التنظيمي في سنغافورة قد بدأ في التحول إلى حماية مستثمري التجزئة.
أظهرت سياسة هونغ كونغ أيضا اتجاها للمتأخرين ، وأدى إصدار تراخيص VASP إلى ظهور عدد من البورصات المتوافقة. وباعتبارها أكبر صانع للسوق، تشارك GSR أيضا بنشاط في خدمات السيولة لهذه البورصات.
واستنادا إلى هذين التغييرين المهمين اللذين سجلناهما، قمنا أيضا بإعادة تنظيم استراتيجيتنا. ** سنقدم خدمات أكثر تعمقا لأطراف مشروعنا والبورصات والعملاء المؤسسيين الآخرين ، من خدمة الإدراج الأصلية إلى خدمة دورة حياة المشروع بأكملها. **
استجابة لاتجاه التحسين الرأسي للصناعة ، توسعنا من خطوط أعمال MM و OTC الأصلية إلى استثمار المشاريع. على مدار العام ونصف العام الماضيين ، كنا نشطين للغاية في السوق الأولية ، حيث استثمرنا حوالي 150 مليون ، واستثمرنا في أكثر من 200 مشروع وصناديق السوق الأولية لتوفير الدعم المالي لمشاريع المرحلة المبكرة. هذا العام ، ستكون استراتيجيتنا الاستثمارية أكثر ميلا للمشاركة في بعض المشاريع البيئية واسعة النطاق في المراحل المبكرة لدعم التنمية البيئية ، ولكن أيضا دعم حاضنات ومسرعات تكنولوجيا blockchain ، ومساعدة المطورين على ربط الطبقة 1 والطبقة 2 ، وتقديم الخدمات القانونية والتسويقية وغيرها من الخدمات الاستشارية. استفد من شبكة مواردنا لمدة عقد من الزمان في الصناعة لمساعدة المطورين وبناء أنظمة بيئية لأطراف مشروع الطبقة 1 والطبقة 2.
عندما يتعلق الأمر بالامتثال ، فقد فكرنا وكررنا أنفسنا. استنادا إلى توقع وجود موقف تنظيمي إيجابي من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، نعتقد أن سوق العملات المشفرة سيدخل بسرعة إلى الاتجاه السائد. مع الاستمرار في توسيع أعمالنا ، أنشأنا نظاما قويا للتنظيم الذاتي. بناء على هذا الرأي ، حصلنا على موافقة سلطة النقد في سنغافورة (MAS) من حيث المبدأ على ترخيص مؤسسة المدفوعات الرئيسية هذا العام. ويمثل الترخيص علامة فارقة في الرحلة التنظيمية للمجموعة ويمكن GSR من تقديم خدمة أفضل للنظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله. يمكن أن يجعل المشاركين في الصناعة أكثر وضوحا حول صناع السوق ذوي الجودة العالية والقانونية والمتوافقة في الصناعة. تفخر GSR بقدرتها على تلبية متطلبات الدخول الصارمة التي وضعتها MAS وستواصل العمل لضمان صحة الصناعة على المدى الطويل. ومن المتوقع أن تستمر الندوة العالمية لمنظمي الاتصالات في ترسيخ جذورها في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، والاستثمار في رواد الأعمال المحليين وتشجيع المستعملين على اعتماد تكنولوجيات الويب 3.0. نحن أيضا عضو مؤسس في جمعية الأصول الافتراضية المرخصة في هونغ كونغ.
في مثل هذه البيئة الكلية ، نحتاج إلى تعديل استراتيجيتنا الشاملة. على الصعيد الإقليمي، نريد أن نرى تطورا عالميا أكثر توازنا في هذه الصناعة. في مجال الأعمال ، نعتبر DeFi مجالا استراتيجيا مهما ونواصل العمل في أبحاث واستثمارات DEX الفورية والمشتقة.