في 12 أكتوبر 2023 ، مر 523 يوما كاملا منذ انهيار UST ، وما زلنا لا نعرف أي شيء عن العملات المستقرة.
! [التفكير في حدث فك تثبيت USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/b5c24b8ff74c511031c517ddb3260932.)
USDR ، "عملة مستقرة" مع 60 مليون دولار في التداول ، ومعظمها مرهون من قبل العقارات في المملكة المتحدة ، انخفض بسرعة من 1 دولار إلى 0.5 دولار في غضون ساعات. هذا حدث "تشغيل" كلاسيكي ، مع عدم تطابق استحقاق بين ديون العملة المستقرة عالية السيولة وضماناتها غير السائلة.
تم إصداره من قبل Static ، وهو سوق لشراء وبيع السندات المدعومة بالرهن العقاري (RWA). على المنصة ، يمكن شراء العقارات المرمزة والساعات والنبيذ والذهب بالدولار الأمريكي.
الدولار الأمريكي الحقيقي... وليست عملة أفضل
وفقا للوثيقة الملموسة ، "الدولار الأمريكي الحقيقي (USDR) هو نوع جديد من العملات المستقرة المعاد تأسيسها ، والتي تحمل فائدة ، وذات ضمانات مفرطة مرتبطة بالدولار الأمريكي. يتم ضمان الدولار الأمريكي بشكل أساسي من خلال العقارات الرمزية ذات الفائدة ".
يمكن تحويل جميع USDRs إلى DAI في أي وقت مقابل رسوم 1: 1 بنسبة 0.25٪. يحتفظ الاتفاق بعدة ملايين من الدولارات نقدا ليكون بمثابة احتياطي رأسمالي وتسهيل الاسترداد.
يحدث الاشتقاق عندما ينفد الاحتياطي بقيمة 12 مليون دولار من DAI ، والتي يمكن استخدامها لاسترداد USDR ، ويبدأ حاملوها في التخلص من الرمز المميز من خلال بورصة لامركزية. الآن ، يجب على حاملي USDR انتظار تخصيص الأصول المالية للشركة أو بيعها لتغطية فجوة الضمانات.
الجانب الأكثر إثارة للاهتمام في USDR هو أنه عملة مستقرة خوارزمية.
يمكن سك USDR في TNGBL أو DAI بمقياس 1: 1. يفرض البروتوكول حدا أقصى قدره 10٪ على كمية USDR الناتجة عن TNGBL. ثم يتم استخدام الأموال التي يتم جمعها من المقايضة لشراء منزل في المملكة المتحدة. كتب فريق Concrete في وثائقه أن الضمانات الزائدة فوق المديونية تم استخدامها لشراء المزيد من الضمانات العقارية. ومع ذلك ، أخبرنا فريق Concrete أنهم لم يفعلوا ذلك أبدا وأن جميع الضمانات الزائدة تم الاحتفاظ بها كاحتياطي.
! [التفكير في حدث فك تثبيت USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/303b1b02c65b583524ce8029efe54b18.)
الدعم العقاري
تقدم ملموسة سببين لاستخدام العقارات لدعم الدولار الأمريكي.
أولا ، يمكن للعقارات أن تولد أرباحا. جميع عقارات Static هي منازل للإيجار ويمكن أن تولد إيجارا شهريا ، والذي سيتدفق إلى حاملي USDR من خلال عمليات إعادة الشراء.
تشتري Concrete فقط العقارات في سوق المملكة المتحدة بعائد 6.39٪. وبالمقارنة ، فإن العائد على الذهب لمدة شهر واحد هو 5.31٪.
ثانيا، أشار الفريق إلى الدور طويل الأجل ل "ارتفاع الأسعار" العقارية. وقالوا إن العقارات لديها "تاريخ متوقع من التقدير" ، وأن "متوسط سعر بيع المنزل في الولايات المتحدة ارتفع من 27000 دولار في الربع الأول من عام 1970 إلى 383000 دولار في الربع الأول من عام 2020".
ثم يزعمون في الوثيقة أن الدولار الأمريكي هو "عملة أفضل" لأنه "مخزن حقيقي للقيمة" لأن أسعار المنازل ترتفع لفترة طويلة وتحمي حامليها من التضخم.
يبدو الأمر كما لو أننا لم نتعلم أي دروس من الأزمة المالية لعام 2008.
التكافؤ عند الطلب
أكبر كذبة في العملات المشفرة هي كيفية تقديم الخصائص الثلاث للمال. لقد سمعنا جميعا مرات لا تحصى أن المال له ثلاث خصائص: وسيط التبادل ، ووحدة القيمة ، وتخزين القيمة. لكن هذه ذات صلة فقط بالطوائف.
يمكن أن تصبح Bitcoin عملة لأنها تحتفظ بالقيمة وتدمجها المنصة كخيار دفع. هذا صحيح بالنسبة لأي سلعة. يمكن أن تتقلب Bitcoin بنسبة 5٪ ، 10٪ ، 15٪ يوميا ، مما لا يقلل من قدرتها كطريقة دفع لأن السعر متعلق بالدولار الأمريكي. يقولون 1 BTC = 1 BTC.
تخضع الديون المقومة بالدولار لمعايير أعلى. يجب أن تكون العملات المستقرة بالدولار الأمريكي قابلة للاسترداد مقابل 1 دولار أو حوالي 1 دولار تحت أي ظرف من الظروف.
إذا لم يكن الأمر كذلك ، فهي ليست عملة الدولار.
أقول عن ذلك لأنك إذا قبلت أن الأموال الصادرة من القطاع الخاص تستحق مكانا في مجتمعنا ، فسيكون لها دائما حساسية طفيفة للأسعار. فقط العملة الصادرة عن الحكومة يمكن اعتبارها غير حساسة للسعر ، لأنها تتمتع بثقة كاملة في مطبعة النقود.
العملات المستقرة هي تقليد للدولار الأمريكي ، وتدخل FRAX الآن في هذه الفئة مع إطلاق v3. يمكن بيع عملاتنا المستقرة مقابل USDC بقيمة حوالي 1 دولار ، ولكن لا يوجد ضمان. تم تكليف FraxDAO بالحفاظ على خزانة من الأصول عالية السيولة للحفاظ على الربط ، لكن الأمور تتغير دائما ويتم إعداد المحافظ للأسوأ.
والجدير بالذكر أن ملموس نفذت استراتيجيتها للنمو على كيرف في الربعين الأول والثاني من هذا العام. أثار فريق مخاطر اللاما مخاوف بشأن دعمهم الجانبي. وفي الوقت نفسه ، صوت Frax DAO لزيادة نسبة الضمان إلى 100٪.
! [التفكير في حدث فك تثبيت USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/794c9dcd29124a51861aab5efe2486d5.)
المنظور الذي يجب تبنيه عند النظر إلى العملات المستقرة هو "إذا حدث شيء ما ، فيجب بيع الخزانة بأكملها بسعر مخفض ، كم يمكنني استردادها؟" إذا لم يكن "مستحقا عند الطلب" ، فإن الفئة المرجعية خاطئة.
بالنظر إلى الأصول في الميزانية العمومية الملموسة ، يمكننا وضع الافتراضات التالية:
في حالة فشل البروتوكول ، تكون رموز TNGBL "شبيهة بالحصة" وستكون عديمة القيمة. لا يمكن أن تضيف أي قيمة لدعم العملات المستقرة.
سيتم سحب كل من صندوق التأمين و POL الذي يحتفظ به الفريق إلى ما يقرب من الصفر أو حتى يتم قطع الاسترداد للاحتفاظ بالضمانات المتبقية.
عندما تبيع Concrete العقارات في عملية بيع مقايضة لاسترداد أموالها ، فقد تضطر إلى البيع بأقل من سعر السوق بسبب ظروف السوق المستقبلية غير المؤكدة. بالإضافة إلى ذلك ، يتم توزيع العقارات في جميع أنحاء العالم ، مما يزيد من المخاطر النقدية لمبيعاتها.
السؤال الذي يحتاج إلى إجابة ، إذن ، هو مقدار الخصم الذي يجب تخصيصه لقيمة العقار. ومع وصول أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها في 15 عاما، تبخرت السيولة من هذه التقييمات.
خطة عمل ملموسة
نظرا لفصل رموز USDR ، اقترح الفريق الخطوات التالية:
تصفية الأصول: بالنظر إلى العقارات والأصول السائلة ، فإن USDR لديها حاليا نسبة ضمان تبلغ 84٪.
إدخال السلال: ستقدم Concrete مجمعات عقارية رمزية ، أي صناديق مؤشر العقارات ، بدلا من العملات المستقرة. سيتم توزيع هذه السلال ، مثل العقارات في المملكة المتحدة ، بشكل متناسب على حاملي الدولار الأمريكي. يمكن للمستخدمين الاحتفاظ برموز الفهرس أو كسب المال من تحصيل الإيجار أو التعدين على اللآلئ أو بيعها. إذا لم يكن هناك طلب على السلة ، فستبدأ Concrete في تصفية العقار ، ولكن من المرجح أن تستغرق العملية عدة أشهر حتى تكتمل.
استرداد الدولار الأمريكي: بمجرد وضع أصول السلة في مكانها الصحيح ، ستبدأ Concrete عملية استرداد الدولار الأمريكي. سيتم استرداد الدولار الأمريكي في شكل مزيج من العملات المستقرة ورموز السلة و 3,3+ TNGBL NFTs المقفلة. إذا كانت هناك فجوة في الرهن العقاري بعد ذلك ، تغطيتها بواسطة TNGBL 3,3+ ، مقفلة لمدة عام واحد.
بافتراض أنه يمكن بيع العقار دون خصم كبير ، سيحصل كل حامل USDR على:
0.052 دولار أمريكي عملة مستقرة (DAI);
0.78 دولار العقارات في شكل سلة ؛
0.168 دولار مغلق TNGBL للحصول على عائد من الإيجار.
يتطلب كل مشروع قانون عملة مستقرة تمت مناقشته أو تمريره من جميع المصدرين الاحتفاظ فقط بالنقد وما يعادله على المدى القصير ، وهناك سبب لذلك. تدهورت ظروف السوق وأصيب المستثمرون بالذعر. إذا لم يكن لديك ما يكفي من عمليات استرداد رأس المال العامل ، فإن الفصل / التشغيل أمر لا مفر منه. الديون غير السائلة تزيد من التحدب أضعافا مضاعفة. بمجرد أن يستشعر السوق أدنى علامة على عدم السيولة ، يتم خصم أسعار الأصول على الفور.
! [التفكير في حدث فك تثبيت USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/70657a7e1813aab3d4653a677742ca76.)
في وقت كتابة هذا التقرير ، كان سعر الدولار الأمريكي 0.53 دولار. على الرغم من أن الفريق ادعى أن الرموز المميزة لديها نسبة ضمان 84٪ ، إلا أن السوق كان يعلم أن تصفية محفظة الخزانة قد يستغرق عدة أشهر ، لذلك تم خصمها وفقا لذلك.
بعد انتهاء هذه العملية ، لن يكون USDR موجودا. ماتت العملات المستقرة بعد الجري.
لنكن واضحين ... جميع العملات المستقرة هي شكل من أشكال الديون. أداة دين سائلة للغاية وقابلة للاستبدال في شكل رموز. تعتقد Concrete أنها تستطيع إصدار 78٪ من ديونها بملايين الدولارات مدعومة بالعقارات بدون مخاطر استحقاق. إلى حد ما ، كان احتياطي النقد و POL قبل الانهيار بنسبة 30٪ كافيا لتوفير سيولة كافية في حالة حدوث تشغيل.
يتكرر حادث اليوم مرات لا تحصى في التمويل التقليدي ، عندما يزعم أن "التدابير الموضوعة لحماية العملاء من السهل جدا التلاعب بها لمهاجمة البروتوكول" تظهر جوهر المشروع. كما أن الملموس لا "يجرب أشياء جديدة". يصدر الفريق بوعي رموز الديون السائلة القابلة للاسترداد مقابل الأصول غير السائلة. تقوم Concrete بتسويق مصطلحاتها للمستخدمين غير المؤسسيين الذين لا يعرفون أي شيء آخر.
السبب في أن انهيار USDR محبط هو أن فريق مخاطر اللاما قد وثق المخاطر ، وكتب:
باختصار ، أنشأت Concrete العديد من الآليات لدعم ربط الدولار الأمريكي. لقد تصوروا طريقة واعدة (pDAI) لضمان أن حاملي USDR يمكنهم دائما استرداد USDR بشيء ذي قيمة متساوية. ومع ذلك ، لا تزال معظم التدابير جديدة ولم يتم اختبارها ، وبعضها مركزي بالكامل (مثل تصفية العقارات). خاصة في حالة الجري ، من المشكوك فيه ما إذا كان الدولار الأمريكي يمكنه الحفاظ على الربط. بالإضافة إلى ذلك ، يضيف المشروع أبعادا متعددة من التعقيد ونقاط الضعف المحتملة من خلال رمز wUSDR والتكامل عبر السلسلة. هذه العوامل لا تساعد على استقرار الدولار الأمريكي.
ومع ذلك ، ما زلنا نناقش اليوم فشل "عملة مستقرة" أخرى. هذا أمر محبط لأن هذه الحوادث هي بالضبط ما يستشهد به المشرعون المناهضون للعملات المشفرة عند صياغة اللوائح والقوانين الصارمة. يعطي انهيار Concrete المزيد من الأسباب للوبي المناهض للعملات المشفرة حول سبب إغلاق صناعتنا.
حان الوقت لتبديد فكرة أن أي عملة مستقرة يمكن أن تكون مدعومة بنسبة 100٪ بأي شيء آخر غير النقد أو ما يعادله على المدى القصير. العقارات هي ضمان جيد ، ولكن السماح بقرض بنسبة 100٪ لأسهم المنازل في شكل عملات مستقرة أمر كارثي بشكل واضح.
في Frax ، نحن ملتزمون ببناء نظام بيئي قوي للعملات المستقرة بأقل قدر ممكن من التعرض. في أحدث إطلاق v3 ، تستخدم Frax أيضا RWA لتوفير الدخل ل DAOs ، ولكنها تسمح فقط بالأصول الأكثر سيولة مع أقصر آجال الاستحقاق: أذون الخزانة ، وعمليات إعادة الشراء لليلة واحدة ، والدولار الأمريكي في الحساب الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي ، وصناديق سوق المال المختارة. لا يوجد شيء آخر.
! [التفكير في حدث فك تثبيت USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/7859801b4d655fe77dc30c8334f00e37.)
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التفكير في حدث فك الرسو USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟
كتبه صموئيل مكولوتش
تجميع: ديب تايد تك فلو
في 12 أكتوبر 2023 ، مر 523 يوما كاملا منذ انهيار UST ، وما زلنا لا نعرف أي شيء عن العملات المستقرة.
! [التفكير في حدث فك تثبيت USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/b5c24b8ff74c511031c517ddb3260932.)
USDR ، "عملة مستقرة" مع 60 مليون دولار في التداول ، ومعظمها مرهون من قبل العقارات في المملكة المتحدة ، انخفض بسرعة من 1 دولار إلى 0.5 دولار في غضون ساعات. هذا حدث "تشغيل" كلاسيكي ، مع عدم تطابق استحقاق بين ديون العملة المستقرة عالية السيولة وضماناتها غير السائلة.
تم إصداره من قبل Static ، وهو سوق لشراء وبيع السندات المدعومة بالرهن العقاري (RWA). على المنصة ، يمكن شراء العقارات المرمزة والساعات والنبيذ والذهب بالدولار الأمريكي.
الدولار الأمريكي الحقيقي... وليست عملة أفضل
وفقا للوثيقة الملموسة ، "الدولار الأمريكي الحقيقي (USDR) هو نوع جديد من العملات المستقرة المعاد تأسيسها ، والتي تحمل فائدة ، وذات ضمانات مفرطة مرتبطة بالدولار الأمريكي. يتم ضمان الدولار الأمريكي بشكل أساسي من خلال العقارات الرمزية ذات الفائدة ".
يمكن تحويل جميع USDRs إلى DAI في أي وقت مقابل رسوم 1: 1 بنسبة 0.25٪. يحتفظ الاتفاق بعدة ملايين من الدولارات نقدا ليكون بمثابة احتياطي رأسمالي وتسهيل الاسترداد.
يحدث الاشتقاق عندما ينفد الاحتياطي بقيمة 12 مليون دولار من DAI ، والتي يمكن استخدامها لاسترداد USDR ، ويبدأ حاملوها في التخلص من الرمز المميز من خلال بورصة لامركزية. الآن ، يجب على حاملي USDR انتظار تخصيص الأصول المالية للشركة أو بيعها لتغطية فجوة الضمانات.
الجانب الأكثر إثارة للاهتمام في USDR هو أنه عملة مستقرة خوارزمية.
يمكن سك USDR في TNGBL أو DAI بمقياس 1: 1. يفرض البروتوكول حدا أقصى قدره 10٪ على كمية USDR الناتجة عن TNGBL. ثم يتم استخدام الأموال التي يتم جمعها من المقايضة لشراء منزل في المملكة المتحدة. كتب فريق Concrete في وثائقه أن الضمانات الزائدة فوق المديونية تم استخدامها لشراء المزيد من الضمانات العقارية. ومع ذلك ، أخبرنا فريق Concrete أنهم لم يفعلوا ذلك أبدا وأن جميع الضمانات الزائدة تم الاحتفاظ بها كاحتياطي.
! [التفكير في حدث فك تثبيت USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/303b1b02c65b583524ce8029efe54b18.)
الدعم العقاري
تقدم ملموسة سببين لاستخدام العقارات لدعم الدولار الأمريكي.
أولا ، يمكن للعقارات أن تولد أرباحا. جميع عقارات Static هي منازل للإيجار ويمكن أن تولد إيجارا شهريا ، والذي سيتدفق إلى حاملي USDR من خلال عمليات إعادة الشراء.
تشتري Concrete فقط العقارات في سوق المملكة المتحدة بعائد 6.39٪. وبالمقارنة ، فإن العائد على الذهب لمدة شهر واحد هو 5.31٪.
ثانيا، أشار الفريق إلى الدور طويل الأجل ل "ارتفاع الأسعار" العقارية. وقالوا إن العقارات لديها "تاريخ متوقع من التقدير" ، وأن "متوسط سعر بيع المنزل في الولايات المتحدة ارتفع من 27000 دولار في الربع الأول من عام 1970 إلى 383000 دولار في الربع الأول من عام 2020".
ثم يزعمون في الوثيقة أن الدولار الأمريكي هو "عملة أفضل" لأنه "مخزن حقيقي للقيمة" لأن أسعار المنازل ترتفع لفترة طويلة وتحمي حامليها من التضخم.
يبدو الأمر كما لو أننا لم نتعلم أي دروس من الأزمة المالية لعام 2008.
التكافؤ عند الطلب
أكبر كذبة في العملات المشفرة هي كيفية تقديم الخصائص الثلاث للمال. لقد سمعنا جميعا مرات لا تحصى أن المال له ثلاث خصائص: وسيط التبادل ، ووحدة القيمة ، وتخزين القيمة. لكن هذه ذات صلة فقط بالطوائف.
يمكن أن تصبح Bitcoin عملة لأنها تحتفظ بالقيمة وتدمجها المنصة كخيار دفع. هذا صحيح بالنسبة لأي سلعة. يمكن أن تتقلب Bitcoin بنسبة 5٪ ، 10٪ ، 15٪ يوميا ، مما لا يقلل من قدرتها كطريقة دفع لأن السعر متعلق بالدولار الأمريكي. يقولون 1 BTC = 1 BTC.
تخضع الديون المقومة بالدولار لمعايير أعلى. يجب أن تكون العملات المستقرة بالدولار الأمريكي قابلة للاسترداد مقابل 1 دولار أو حوالي 1 دولار تحت أي ظرف من الظروف.
إذا لم يكن الأمر كذلك ، فهي ليست عملة الدولار.
أقول عن ذلك لأنك إذا قبلت أن الأموال الصادرة من القطاع الخاص تستحق مكانا في مجتمعنا ، فسيكون لها دائما حساسية طفيفة للأسعار. فقط العملة الصادرة عن الحكومة يمكن اعتبارها غير حساسة للسعر ، لأنها تتمتع بثقة كاملة في مطبعة النقود.
العملات المستقرة هي تقليد للدولار الأمريكي ، وتدخل FRAX الآن في هذه الفئة مع إطلاق v3. يمكن بيع عملاتنا المستقرة مقابل USDC بقيمة حوالي 1 دولار ، ولكن لا يوجد ضمان. تم تكليف FraxDAO بالحفاظ على خزانة من الأصول عالية السيولة للحفاظ على الربط ، لكن الأمور تتغير دائما ويتم إعداد المحافظ للأسوأ.
والجدير بالذكر أن ملموس نفذت استراتيجيتها للنمو على كيرف في الربعين الأول والثاني من هذا العام. أثار فريق مخاطر اللاما مخاوف بشأن دعمهم الجانبي. وفي الوقت نفسه ، صوت Frax DAO لزيادة نسبة الضمان إلى 100٪.
! [التفكير في حدث فك تثبيت USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/794c9dcd29124a51861aab5efe2486d5.)
المنظور الذي يجب تبنيه عند النظر إلى العملات المستقرة هو "إذا حدث شيء ما ، فيجب بيع الخزانة بأكملها بسعر مخفض ، كم يمكنني استردادها؟" إذا لم يكن "مستحقا عند الطلب" ، فإن الفئة المرجعية خاطئة.
بالنظر إلى الأصول في الميزانية العمومية الملموسة ، يمكننا وضع الافتراضات التالية:
في حالة فشل البروتوكول ، تكون رموز TNGBL "شبيهة بالحصة" وستكون عديمة القيمة. لا يمكن أن تضيف أي قيمة لدعم العملات المستقرة.
سيتم سحب كل من صندوق التأمين و POL الذي يحتفظ به الفريق إلى ما يقرب من الصفر أو حتى يتم قطع الاسترداد للاحتفاظ بالضمانات المتبقية.
عندما تبيع Concrete العقارات في عملية بيع مقايضة لاسترداد أموالها ، فقد تضطر إلى البيع بأقل من سعر السوق بسبب ظروف السوق المستقبلية غير المؤكدة. بالإضافة إلى ذلك ، يتم توزيع العقارات في جميع أنحاء العالم ، مما يزيد من المخاطر النقدية لمبيعاتها.
السؤال الذي يحتاج إلى إجابة ، إذن ، هو مقدار الخصم الذي يجب تخصيصه لقيمة العقار. ومع وصول أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها في 15 عاما، تبخرت السيولة من هذه التقييمات.
خطة عمل ملموسة
نظرا لفصل رموز USDR ، اقترح الفريق الخطوات التالية:
تصفية الأصول: بالنظر إلى العقارات والأصول السائلة ، فإن USDR لديها حاليا نسبة ضمان تبلغ 84٪.
إدخال السلال: ستقدم Concrete مجمعات عقارية رمزية ، أي صناديق مؤشر العقارات ، بدلا من العملات المستقرة. سيتم توزيع هذه السلال ، مثل العقارات في المملكة المتحدة ، بشكل متناسب على حاملي الدولار الأمريكي. يمكن للمستخدمين الاحتفاظ برموز الفهرس أو كسب المال من تحصيل الإيجار أو التعدين على اللآلئ أو بيعها. إذا لم يكن هناك طلب على السلة ، فستبدأ Concrete في تصفية العقار ، ولكن من المرجح أن تستغرق العملية عدة أشهر حتى تكتمل.
استرداد الدولار الأمريكي: بمجرد وضع أصول السلة في مكانها الصحيح ، ستبدأ Concrete عملية استرداد الدولار الأمريكي. سيتم استرداد الدولار الأمريكي في شكل مزيج من العملات المستقرة ورموز السلة و 3,3+ TNGBL NFTs المقفلة. إذا كانت هناك فجوة في الرهن العقاري بعد ذلك ، تغطيتها بواسطة TNGBL 3,3+ ، مقفلة لمدة عام واحد.
بافتراض أنه يمكن بيع العقار دون خصم كبير ، سيحصل كل حامل USDR على:
0.052 دولار أمريكي عملة مستقرة (DAI);
0.78 دولار العقارات في شكل سلة ؛
0.168 دولار مغلق TNGBL للحصول على عائد من الإيجار.
يتطلب كل مشروع قانون عملة مستقرة تمت مناقشته أو تمريره من جميع المصدرين الاحتفاظ فقط بالنقد وما يعادله على المدى القصير ، وهناك سبب لذلك. تدهورت ظروف السوق وأصيب المستثمرون بالذعر. إذا لم يكن لديك ما يكفي من عمليات استرداد رأس المال العامل ، فإن الفصل / التشغيل أمر لا مفر منه. الديون غير السائلة تزيد من التحدب أضعافا مضاعفة. بمجرد أن يستشعر السوق أدنى علامة على عدم السيولة ، يتم خصم أسعار الأصول على الفور.
! [التفكير في حدث فك تثبيت USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/70657a7e1813aab3d4653a677742ca76.)
في وقت كتابة هذا التقرير ، كان سعر الدولار الأمريكي 0.53 دولار. على الرغم من أن الفريق ادعى أن الرموز المميزة لديها نسبة ضمان 84٪ ، إلا أن السوق كان يعلم أن تصفية محفظة الخزانة قد يستغرق عدة أشهر ، لذلك تم خصمها وفقا لذلك.
بعد انتهاء هذه العملية ، لن يكون USDR موجودا. ماتت العملات المستقرة بعد الجري.
لنكن واضحين ... جميع العملات المستقرة هي شكل من أشكال الديون. أداة دين سائلة للغاية وقابلة للاستبدال في شكل رموز. تعتقد Concrete أنها تستطيع إصدار 78٪ من ديونها بملايين الدولارات مدعومة بالعقارات بدون مخاطر استحقاق. إلى حد ما ، كان احتياطي النقد و POL قبل الانهيار بنسبة 30٪ كافيا لتوفير سيولة كافية في حالة حدوث تشغيل.
يتكرر حادث اليوم مرات لا تحصى في التمويل التقليدي ، عندما يزعم أن "التدابير الموضوعة لحماية العملاء من السهل جدا التلاعب بها لمهاجمة البروتوكول" تظهر جوهر المشروع. كما أن الملموس لا "يجرب أشياء جديدة". يصدر الفريق بوعي رموز الديون السائلة القابلة للاسترداد مقابل الأصول غير السائلة. تقوم Concrete بتسويق مصطلحاتها للمستخدمين غير المؤسسيين الذين لا يعرفون أي شيء آخر.
السبب في أن انهيار USDR محبط هو أن فريق مخاطر اللاما قد وثق المخاطر ، وكتب:
باختصار ، أنشأت Concrete العديد من الآليات لدعم ربط الدولار الأمريكي. لقد تصوروا طريقة واعدة (pDAI) لضمان أن حاملي USDR يمكنهم دائما استرداد USDR بشيء ذي قيمة متساوية. ومع ذلك ، لا تزال معظم التدابير جديدة ولم يتم اختبارها ، وبعضها مركزي بالكامل (مثل تصفية العقارات). خاصة في حالة الجري ، من المشكوك فيه ما إذا كان الدولار الأمريكي يمكنه الحفاظ على الربط. بالإضافة إلى ذلك ، يضيف المشروع أبعادا متعددة من التعقيد ونقاط الضعف المحتملة من خلال رمز wUSDR والتكامل عبر السلسلة. هذه العوامل لا تساعد على استقرار الدولار الأمريكي.
ومع ذلك ، ما زلنا نناقش اليوم فشل "عملة مستقرة" أخرى. هذا أمر محبط لأن هذه الحوادث هي بالضبط ما يستشهد به المشرعون المناهضون للعملات المشفرة عند صياغة اللوائح والقوانين الصارمة. يعطي انهيار Concrete المزيد من الأسباب للوبي المناهض للعملات المشفرة حول سبب إغلاق صناعتنا.
حان الوقت لتبديد فكرة أن أي عملة مستقرة يمكن أن تكون مدعومة بنسبة 100٪ بأي شيء آخر غير النقد أو ما يعادله على المدى القصير. العقارات هي ضمان جيد ، ولكن السماح بقرض بنسبة 100٪ لأسهم المنازل في شكل عملات مستقرة أمر كارثي بشكل واضح.
في Frax ، نحن ملتزمون ببناء نظام بيئي قوي للعملات المستقرة بأقل قدر ممكن من التعرض. في أحدث إطلاق v3 ، تستخدم Frax أيضا RWA لتوفير الدخل ل DAOs ، ولكنها تسمح فقط بالأصول الأكثر سيولة مع أقصر آجال الاستحقاق: أذون الخزانة ، وعمليات إعادة الشراء لليلة واحدة ، والدولار الأمريكي في الحساب الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي ، وصناديق سوق المال المختارة. لا يوجد شيء آخر.
! [التفكير في حدث فك تثبيت USDR: ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها؟] ] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/7859801b4d655fe77dc30c8334f00e37.)