قبل أن تعرف ذلك ، فإن عام 2023 على وشك التحرك نحو الربع الرابع. بشكل عام ، كان السوق الأولي الأخير باهتا ، حيث تمثل زجاجات النبيذ القديمة الجديدة الأغلبية. من وجهة نظر التقييم وحدها ، لا تزال الشعبية بلا هوادة. تهدف هذه المقالة إلى مشاركة بعض الأفكار الشخصية بالتزامن مع ملاحظات السوق الأولية الأخيرة لمسار البنية التحتية.
! [من دورة حياة المعاملات الجماعية إلى الاتجاهات الجديدة التي تركز على القيمة الإجمالية في مسار البنية التحتية للسوق الأولية] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/17/images/04150f6a44f98d8765d980f09d6d950e.png)
دورة حياة المعاملات
اعتمادا على دورة حياة المعاملة ، يمكن تقسيم بعض مشاريع البنية التحتية إلى الفئات التالية:
المدقق
يمكن تقسيم المدققين إلى Solo Staker ومزود خدمة Staking و CEX Staking و Liquid Staking بالإضافة إلى Lido و Liquid Collective.
في الوقت الحاضر ، تبلغ نسبة LTV حوالي 22٪ ، ويقدر المؤلف أنه سيظل هناك مجال للنمو بنحو 15٪ في العام أو العامين المقبلين ، ومن المرجح أن يتدفق هذا الجزء من السوق الإضافي من المؤسسات التقليدية كأداة لتخصيص الأصول. إن التعرض لمراصة الإيثريوم الذي تحتفظ به المؤسسات التقليدية يفضي إلى توحيد وتنويع مجموعة مدققي الإيثريوم.
المضيفون (مثل Fireblocks و BitGo) يشتركون في الغالب مع مزودي خدمة Staking لتوفير خدمات تجميع العائد المخصصة وقفة واحدة ؛ في الوقت نفسه ، توفر معظم المحافظ ، وخاصة محافظ الأجهزة ، مدخلا إلى Staking. ينتمي هذا النوع من التعاون إلى شراكة التوزيع على جانب Staking ، والتي تتمتع بدرجة كبيرة من الحرية ، وحتى المنافسين يمكنهم التعاون ودعم بعضهم البعض. من بينها ، كمزود لحلول Staking ، تحصل على حوالي 10٪ -30٪ من الأرباح ، والنهاية التي توفر حركة مرور المستخدم تحصل على حصة أكبر من الأرباح.
في الوقت الحاضر، يقدم سوق تخزين Ethereum مشهدا تنافسيا ديناميكيا مدفوعا بالأحداث (مثل حصار هيئة الأوراق المالية والبورصات لأعمال Staking في Kraken في الولايات المتحدة)، وتوجه حرب الأسعار (تقليل رسوم خدمة Staking ) وتمايز العملاء المستهدفين (سواء التشفير الأصلي والامتثال). يعتقد المؤلف أن سوق الامتثال سيكون ساحة معركة في المستقبل. جغرافيا، مع تشديد اللوائح على العملات المشفرة في الولايات المتحدة، تبحث معظم خدمات Staking عن طرق للخروج في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، مع كون آسيا والمحيط الهادئ والشرق الأوسط نقاط نمو جديدة لأعمال Staking.
*بان
يدمج Builder موارد Orderflow من خلال قنوات مختلفة ، حيث يقوم بالمزايدة ضد بعضها البعض في المزادات للفوز بمساحة كتلة. على العكس من ذلك ، ما يفعله Builder هو مساحة كتلة بالجملة من Proposer ، والتي يتم تفكيكها وبيعها إلى Searcher لكسب بعض فروق الأسعار كوسيط. الكفاءات الأساسية ل Builder هي في الأساس اثنتان: تدفق الطلبات والبنية التحتية.
الأول هو أبسط وسائل الإنتاج لبناء البلوك ، وكلما زاد تدفق الطلبات الذي تحصل عليه ، زادت الفرص المتاحة لك لتمثيل MEV. إذا لم تتمكن Builder من إتقان تدفق الطلبات بشكل كاف ، فسيكون من الصعب على المرأة طهي أفضل استراتيجية ، وستكون هناك قدرة تنافسية قليلة في السوق.
يمكن القول أيضا أن هذا الأخير هو قدرة المحاكاة ، أي أنه من الضروري محاكاة تنفيذ الصفقات الواردة باستمرار وتحديث العطاءات ، وفي الوقت نفسه ، من الضروري مراقبة عطاءات الخصم وتحديثها وفقا لذلك. هذه العملية دقيقة بالمللي ثانية ، ويمكن ل Builder تحديث مئات عروض الأسعار في 12 ثانية فقط في فتحة واحدة.
يحتاج البناة أيضا إلى تقديم الدعم (أي حرق الدعم) بشكل مناسب لمساعدتهم على الفوز أو الحفاظ على حصتهم في السوق. بشكل تقريبي ، يمكن فهم الحصة السوقية ل Block Building على أنها ضمان ution / inclusion ، أي احتمال أن يمنحك الباحث الحزمة ، ويمكنك التأكد من تضمين الحزمة في الكتلة التالية. ترتبط Searcher مباشرة بأرباحها وخسائرها ، ولديها متطلبات عالية لضمانات ution. لذلك ، ينظر إلى الإعانات كوسيلة للتسويق. يمكن أن يكون الفرق في العطاءات بين شركات البناء صغيرا جدا ، لذلك لا يلزم أن يكون الدعم لكل فتحة كبيرا جدا. في هذه البيئة التنافسية ، فإن كيفية اختيار الإعانات أو عدم اختيارها بحكمة ، ومقدار الدعم ، هو أيضا المكان الذي تكمن فيه مساحة اللعبة.
منذ التبني التدريجي ل MEV-Boost منذ The Merge ، تغير المشهد التنافسي لشركة Builder عدة مرات. وفقا لمزايا وخبرة Orderflow والبنية التحتية ، يمكن لمنشئ الرأس تشكيل مركز احتكاري ، ومن الصعب التخلص من موقف الاحتكار. بشكل عام ، أعتقد أن Builder قد أظهر موقفا يأخذ فيه الفائز كل شيء ، حيث يمثل أفضل أربعة بناة 85٪ من السوق. من منظور نموذج الأعمال ، فإن أرباحها صغيرة نسبيا ، واستقرارها واستدامتها غير مؤكدين. يجد بناة منتصف الطريق أو المصب صعوبة في الحصول على حوافز اقتصادية مستدامة وكافية ، وقد يضطرون في النهاية إلى التخلي عن المنافسة ، مما يزيد من تعزيز هيمنة بناة المنبع. (تتم مناقشة Neutral Builder هنا ، والذي سيكون أفضل إذا كان كيان Searcher-Builder ، ولكن من الصعب تقدير الربحية بسبب المراجحة التي ينطوي عليها CEX-DEX.) ）
جانب المستخدم والمحفظة
أوفا (مزاد تدفق الأوامر)。 OFA تعني أن المستخدم أو المحفظة ترسل الطلب إلى OFA ، وتوفر جزءا من معلومات الطلب للمشتري لتحديد قيمة الطلب ، ويقوم المشتري بالمزايدة لاختيار ما إذا كان سيشارك في المزاد. يتم إرسال العطاء النهائي مرة أخرى إلى المستخدم أو المحفظة كخصم. في الوقت الحاضر ، هناك نوعان من المنتجات الرئيسية: MEV-Share و MEV Blocker. حتى الآن ، أعاد الأخير 443 ETH من الحسومات لحوالي 320,000 مستخدم.
OFAs جيدة بشكل عام للمستخدمين (على الرغم من أن مقالة حديثة كتبها Blocknative أشارت إلى أن OFAs تؤدي إلى انزلاق أكبر وتنفيذ أبطأ) لأن القيمة الناتجة عن تدفق طلباتهم في الشبكة تنعكس ويحصلون على حسومات لم تكن متاحة من قبل ؛ كما أنه يتجنب هجمات الجري والجري والساندويتش. علاوة على ذلك ، يمكن للمحافظ أيضا استخدام تدفق الطلبات كوسيلة لتحقيق الدخل من حركة المرور. من ناحية أخرى ، تقدم OFA بعض الخيارات المتنوعة كقناة جديدة للباحثين والبناة للحصول على Orderflow. ولكن إذا تبنى المزيد من المستخدمين والمحافظ OFA ، بدلا من إرسال المعاملات إلى مجموعة مشتركة ، فهذا يعني أن تكلفة الحصول على Orderflow تصبح أعلى ، مما يضغط على الأرباح في المنبع في سلسلة التوريد.
النية هي مفهوم يمتد على مدى كبير من دورة حياة المعاملة. يمكن اعتبار النية نقلة نوعية في معاملات blockchain.
طريقة المعاملة التقليدية هي تحديد المسار من قبل المستخدم. مثل دعوة شخص ما لتناول العشاء ، أختار مطعما ، وأحدد ماهية كل طبق ، وكيفية خلط اللحوم والخضروات ، وما إلى ذلك. جوهر القصد هو طرح الطلب ، والمبلغ الذي ترغب في دفعه مقابل هذا الطلب ، وإجراء العطاءات ، وأخيرا اختيار أفضل قبول. يمكنني طلب استهلاك للفرد يبلغ 500 ، والسماح للمطاعم المختلفة بترتيبه ، وأخيرا أختار أفضل خطة. في حالة تلبية الطلب نفسه ، تنعكس المنافسة في السعر. تجري المطاعم عروض أسعار عكسية ، مما يقلل من التكاليف للمستخدمين.
يعتقد المؤلف أن النية هي اتجاه استثماري مهم. وهو يستند أساسا إلى ثلاثة أسباب: أولا، المعاملات هي الشكل الأساسي للتعبير عن الذات للكيانات على السلسلة، وقد حققت النية تحولا نموذجيا على هذا الأساس؛ وثانيا، المعاملات هي الشكل الأساسي للتعبير عن الذات للكيانات على السلسلة، وقد حققت النية تحولا نموذجيا على هذا الأساس؛ وثانيا، المعاملات هي الشكل الأساسي للتعبير عن الذات للكيانات على السلسلة، وقد حققت النية تحولا نموذجيا على هذا الأساس؛ وثانيا، المعاملات هي الشكل الأساسي للتعبير عن الذات للكيانات على السلسلة، ثانيا ، هذا المجال مبكر نسبيا ، بما في ذلك Flashbots و Essential والمشاريع الأخرى والمطورين والمجتمعات لا تزال في مرحلة الاستكشاف ، والنمط لم يتقرر بعد ؛ ثالثا ، النية معقدة نسبيا ، ومساحة التصميم بما في ذلك الهندسة المعمارية التقنية والحوافز الاقتصادية واسعة نسبيا ، وقد تكون الحلول المختلفة مختلفة تماما ، ولا يمكن تحديد الفائز قبل الأوان.
بعد قولي هذا ، أعتقد أنه لفترة طويلة من الزمن ، ستظل حالة وسيطة حيث يتعايش نموذجان تجاريان للتجارة التقليدية والنية. تبدو فكرة التركيز على النية سابقة لأوانها.
باختصار ، وفقا لتقسيم دورة حياة المعاملة ، يمكن ملاحظة أن البنية التحتية تستكشف المنبع لدورة حياة المعاملة ، وفي هذه العملية ، يتم تحسين درجة التخصص والصقل بشكل كبير ، في حين يتم إدخال تنوع المنافسة باستمرار وتوازن الظروف التنافسية.
خارطة طريق تتمحور حول التراكمي
! [من دورة حياة المعاملات الجماعية إلى الاتجاهات الجديدة التي تركز على القيمة الإجمالية في مسار البنية التحتية للسوق الأولية] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/17/images/649779a409655d72c92cc65832671f01.png)
اقترح فيتاليك خارطة الطريق التي تركز على Rollup في أكتوبر 2020 ، أي أن Ethereum يحتاج إلى دعم مركزي ل Rollup على المدى القصير إلى المتوسط. أولا ، سيركز قياس الطبقة الأساسية ل Ethereum على توسيع سعة بيانات الكتل لتوفير مساحة أكبر لتوافر البيانات ، وهو ما ينعكس لاحقا في تجزئة البيانات وإدخال EIP-4844. ثانيا ، تم تكييف البنية التحتية ل Ethereum لدعم Rollup (مثل دعم L2 ل ENS، وتكامل L2 للمحافظ، والنقل السلس للأصول عبر L2).
مع الطفرة الحالية في المكونات المعيارية ، لدينا بالفعل النموذج الأولي لرؤية خارطة الطريق التي تركز على Rollup. في ظل هذه البنية ، تأخذ Ethereum تدريجيا مقعدا خلفيا ، مما يؤدي إلى تخفيف عبء طبقة التنفيذ ويصبح طبقة تسوية آمنة بما فيه الكفاية وطبقة توافر البيانات. تقوم مجموعة التحديثات للأغراض العامة بشكل أساسي بمهمة التوسع ، وتحمل معظم حركة مرور التطبيقات والمستخدمين ، وتنفذ كذلك دعما لبيئات التنفيذ المخصصة (أي Fractal Scaling) للخصوصية والألعاب والتطبيقات الأخرى من خلال L3. توفر RaaS للمطورين أدوات لإطلاق البنية التحتية بسرعة. تستفيد استعادة الاستعادة من التعرض الحالي ل Ethereum لتوفير الثقة الاقتصادية والثقة اللامركزية ومحاذاة Ethereum للمكونات المعيارية الجديدة. مع استمرار توسيع نطاق فائدة ETH ، تعمل هذه المكونات أيضا على تعزيز مكانة Ethereum كطبقة أساسية وتوفير ملاحظات قيمة.
لطالما كان التوحيد والنمطية موضوعا للنقاش. عندما يصل النظام إلى مستوى معين من التعقيد ، عادة ما تكون النمطية خيارا مجربا ومختبرا. على سبيل المثال ، السيارة هي منتج معياري نموذجي. كمبدأ هندسي ، تتميز النمطية بمزايا الواجهات الموحدة والاستقلال وقابلية إعادة الاستخدام والمرونة.
لا تزال مشاريع البنية التحتية مدفوعة بالسرد وحل المشكلات ، ولا يمكنها الحفاظ على تقييمات ضخمة من حيث نماذج الأعمال وحدها. في هذا السياق المعياري ، تميل المنافسة بين المشاريع المعيارية بشكل متزايد إلى لعبة BD ، ويؤدي انخفاض معنويات السوق في السوق الهابطة إلى تضخيم أهمية BD واختبار قدرة طرف المشروع على تشغيل وتسويق وبناء العلامات التجارية. تتطلب مشاريع Rollup و DA المستخدمين والعملاء وغني عن القول. يقوم جهاز التسلسل بتنفيذ تأثيرات الشبكة فقط إذا كانت هناك قيمة كافية على المتبني ليتم التقاطها. RaaS ليست قصة جديدة ، حققت Substrate سلسلة بنقرة واحدة في 19 ، والأداة نفسها ثانوية ، والمفتاح هو نوع التطبيق الذي يمكن للمطور الذي يستخدم الأداة إنشاؤه ، ثم التحدث عن ملاحظات القيمة. فيما يتعلق بمشروع الأمن المشترك ، يعتمد نمو EigenLayer و Babylon أيضا على الحوافز الاقتصادية الكافية والاستدامة على جانب الطلب. لا يعد نسخ DEX أو تطبيق مشابه على كل مجموعة بيانات بيئة ، ولكنه يحتاج إلى Friend.tech لتشغيل منتج مختلف.
في الوقت الحالي ، لا يزال Ethereum ونظامه البيئي L2 مهيمنا ، والمزيد من التطبيقات السائدة ، وقاعدة مستخدمين أكثر صلابة ، وأمان تم اختباره منذ فترة طويلة تعمل باستمرار على تعزيز خندق هذا النظام البيئي. كما انتقل Celo as L1 مؤخرا إلى Ethereum L2 ، المدعوم من Restaking. بعد أن انخفض سرد Alt-L1 تدريجيا ، وتم استبدال صوت سرد سلسلة التطبيق تدريجيا ب App-Rollup ، كان على المشروع الجديد الإجابة على سؤال "ما إذا كان مرتبطا ب Ethereum". على سبيل المثال ، بينما تهيمن Celestia على سرد سلاسل الكتل المعيارية ، لا ترتبط ارتباطا مباشرا ب Ethereum نفسها. كطبقة DA للأغراض العامة ، من منظور كبير ، تواجه Celestia منافسة من Ethereum ، و EigenDA على أساس Restaking على نفس المستوى. في ظل هذا النموذج العقلي لتصنيف المشاريع، يبدو أن الشرعية تهيمن على الأحكام الكلية للناس حول المشاريع. ولكن على أية حال، وبالعودة إلى منطق الاستثمار، فإن الهدف الأساسي هو معرفة ما إذا كانت المشكلة الفعلية قد حلت، بدلا من خلق الطلب من فراغ؛ ومن ثم فإن هذا يعني أن المشكلة الفعلية قد حلت. ما إذا كان يجب التحدث بشكل استباقي بدلا من خلف الأبواب المغلقة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
من دورة حياة المعاملات الجماعية إلى التركيز على القيمة الإجمالية ، نظرة على الاتجاهات الجديدة في مسار البنية التحتية للسوق الأولية
كتبه جياوي ، IOSG Ventures
قبل أن تعرف ذلك ، فإن عام 2023 على وشك التحرك نحو الربع الرابع. بشكل عام ، كان السوق الأولي الأخير باهتا ، حيث تمثل زجاجات النبيذ القديمة الجديدة الأغلبية. من وجهة نظر التقييم وحدها ، لا تزال الشعبية بلا هوادة. تهدف هذه المقالة إلى مشاركة بعض الأفكار الشخصية بالتزامن مع ملاحظات السوق الأولية الأخيرة لمسار البنية التحتية.
! [من دورة حياة المعاملات الجماعية إلى الاتجاهات الجديدة التي تركز على القيمة الإجمالية في مسار البنية التحتية للسوق الأولية] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/17/images/04150f6a44f98d8765d980f09d6d950e.png)
دورة حياة المعاملات
اعتمادا على دورة حياة المعاملة ، يمكن تقسيم بعض مشاريع البنية التحتية إلى الفئات التالية:
باختصار ، وفقا لتقسيم دورة حياة المعاملة ، يمكن ملاحظة أن البنية التحتية تستكشف المنبع لدورة حياة المعاملة ، وفي هذه العملية ، يتم تحسين درجة التخصص والصقل بشكل كبير ، في حين يتم إدخال تنوع المنافسة باستمرار وتوازن الظروف التنافسية.
خارطة طريق تتمحور حول التراكمي
! [من دورة حياة المعاملات الجماعية إلى الاتجاهات الجديدة التي تركز على القيمة الإجمالية في مسار البنية التحتية للسوق الأولية] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/17/images/649779a409655d72c92cc65832671f01.png)
اقترح فيتاليك خارطة الطريق التي تركز على Rollup في أكتوبر 2020 ، أي أن Ethereum يحتاج إلى دعم مركزي ل Rollup على المدى القصير إلى المتوسط. أولا ، سيركز قياس الطبقة الأساسية ل Ethereum على توسيع سعة بيانات الكتل لتوفير مساحة أكبر لتوافر البيانات ، وهو ما ينعكس لاحقا في تجزئة البيانات وإدخال EIP-4844. ثانيا ، تم تكييف البنية التحتية ل Ethereum لدعم Rollup (مثل دعم L2 ل ENS، وتكامل L2 للمحافظ، والنقل السلس للأصول عبر L2).
مع الطفرة الحالية في المكونات المعيارية ، لدينا بالفعل النموذج الأولي لرؤية خارطة الطريق التي تركز على Rollup. في ظل هذه البنية ، تأخذ Ethereum تدريجيا مقعدا خلفيا ، مما يؤدي إلى تخفيف عبء طبقة التنفيذ ويصبح طبقة تسوية آمنة بما فيه الكفاية وطبقة توافر البيانات. تقوم مجموعة التحديثات للأغراض العامة بشكل أساسي بمهمة التوسع ، وتحمل معظم حركة مرور التطبيقات والمستخدمين ، وتنفذ كذلك دعما لبيئات التنفيذ المخصصة (أي Fractal Scaling) للخصوصية والألعاب والتطبيقات الأخرى من خلال L3. توفر RaaS للمطورين أدوات لإطلاق البنية التحتية بسرعة. تستفيد استعادة الاستعادة من التعرض الحالي ل Ethereum لتوفير الثقة الاقتصادية والثقة اللامركزية ومحاذاة Ethereum للمكونات المعيارية الجديدة. مع استمرار توسيع نطاق فائدة ETH ، تعمل هذه المكونات أيضا على تعزيز مكانة Ethereum كطبقة أساسية وتوفير ملاحظات قيمة.
لطالما كان التوحيد والنمطية موضوعا للنقاش. عندما يصل النظام إلى مستوى معين من التعقيد ، عادة ما تكون النمطية خيارا مجربا ومختبرا. على سبيل المثال ، السيارة هي منتج معياري نموذجي. كمبدأ هندسي ، تتميز النمطية بمزايا الواجهات الموحدة والاستقلال وقابلية إعادة الاستخدام والمرونة.
لا تزال مشاريع البنية التحتية مدفوعة بالسرد وحل المشكلات ، ولا يمكنها الحفاظ على تقييمات ضخمة من حيث نماذج الأعمال وحدها. في هذا السياق المعياري ، تميل المنافسة بين المشاريع المعيارية بشكل متزايد إلى لعبة BD ، ويؤدي انخفاض معنويات السوق في السوق الهابطة إلى تضخيم أهمية BD واختبار قدرة طرف المشروع على تشغيل وتسويق وبناء العلامات التجارية. تتطلب مشاريع Rollup و DA المستخدمين والعملاء وغني عن القول. يقوم جهاز التسلسل بتنفيذ تأثيرات الشبكة فقط إذا كانت هناك قيمة كافية على المتبني ليتم التقاطها. RaaS ليست قصة جديدة ، حققت Substrate سلسلة بنقرة واحدة في 19 ، والأداة نفسها ثانوية ، والمفتاح هو نوع التطبيق الذي يمكن للمطور الذي يستخدم الأداة إنشاؤه ، ثم التحدث عن ملاحظات القيمة. فيما يتعلق بمشروع الأمن المشترك ، يعتمد نمو EigenLayer و Babylon أيضا على الحوافز الاقتصادية الكافية والاستدامة على جانب الطلب. لا يعد نسخ DEX أو تطبيق مشابه على كل مجموعة بيانات بيئة ، ولكنه يحتاج إلى Friend.tech لتشغيل منتج مختلف.
في الوقت الحالي ، لا يزال Ethereum ونظامه البيئي L2 مهيمنا ، والمزيد من التطبيقات السائدة ، وقاعدة مستخدمين أكثر صلابة ، وأمان تم اختباره منذ فترة طويلة تعمل باستمرار على تعزيز خندق هذا النظام البيئي. كما انتقل Celo as L1 مؤخرا إلى Ethereum L2 ، المدعوم من Restaking. بعد أن انخفض سرد Alt-L1 تدريجيا ، وتم استبدال صوت سرد سلسلة التطبيق تدريجيا ب App-Rollup ، كان على المشروع الجديد الإجابة على سؤال "ما إذا كان مرتبطا ب Ethereum". على سبيل المثال ، بينما تهيمن Celestia على سرد سلاسل الكتل المعيارية ، لا ترتبط ارتباطا مباشرا ب Ethereum نفسها. كطبقة DA للأغراض العامة ، من منظور كبير ، تواجه Celestia منافسة من Ethereum ، و EigenDA على أساس Restaking على نفس المستوى. في ظل هذا النموذج العقلي لتصنيف المشاريع، يبدو أن الشرعية تهيمن على الأحكام الكلية للناس حول المشاريع. ولكن على أية حال، وبالعودة إلى منطق الاستثمار، فإن الهدف الأساسي هو معرفة ما إذا كانت المشكلة الفعلية قد حلت، بدلا من خلق الطلب من فراغ؛ ومن ثم فإن هذا يعني أن المشكلة الفعلية قد حلت. ما إذا كان يجب التحدث بشكل استباقي بدلا من خلف الأبواب المغلقة.