المؤلف: _gabrielShapir0 ، محامي تشفير ، مدير الشؤون القانونية في دلفي ديجيتال
جمعه فيليكس ، بانيوز
في الوقت الحاضر ، من المستحيل في الغالب تحقيق ما يسمى ب "ترميز" "RWA". حاليا ، يأتي RWA في ثلاثة أشكال:
(1) الأوراق المالية "الحقيقية" (مثل الأسهم والسندات وما إلى ذلك)
(2) ملكية الأصول خارج السلسلة (على سبيل المثال ، سندات العقارات ؛ يمكن أن تندرج حقوق الملكية الفكرية المسجلة أيضا في هذه الفئة)
(3) إيصال / إثبات إيداع الأصول خارج السلسلة (مثل سبائك الذهب المحددة)
لا يمكن ترميز ملكية العقارات أو أي أصل آخر بعنوان دون موافقة الحكومة على برنامج الترميز ذي الصلة. لذلك من الناحية العملية ، فإن الفئة الثانية تعادل في الواقع الفئة الأولى ، حيث يقوم الأشخاص بترميز الأسهم في كيان ما ويمتلك هذا الكيان الأصل.
وفيما يتعلق بالممتلكات غير الملموسة الخاصة، قد تكون هناك بعض الاستثناءات من الفئة الثانية. على سبيل المثال ، يؤدي إنشاء NFT تلقائيا إلى تعيين حقوق نشر معينة للمالك الشرعي ل NFT ، وهي حقوق نشر تنبع من الأخلاق والعقد ، وليس الحكومة.
ولكن ليس من الواقعي أيضا إنشاء أوراق مالية لحاملها ، لأن الأوراق المالية لحاملها غير قانونية في الغالب ، لذلك في الممارسة العملية ، لا يمكن ترميز الفئة الأولى أيضا. بدلا من ذلك ، تحصل على "رموز تذكارية" مثل USDC أو USDT ، والتي تقترب من قيمة RWA من خلال العديد من الآليات غير المباشرة الموثوقة للغاية.
الفئة الثالثة ممكنة بالفعل. إيصالات حاملها قانونية ، ومن خلال الاتفاقيات الخاصة ، يمكن اعتبار الرموز المميزة تشكل مثل هذه الإيصالات. لذا فإن الفئة الثالثة هي تقريبا "ترميز RWA" الحقيقي الوحيد ، ومشروع Mattereum هو مثال.
ومن الجدير بالذكر أن بعض المشاريع تبدو وكأنها تنتمي إلى الفئة الأولى، ولكنها في الواقع تنتمي إلى الفئة الثالثة. على سبيل المثال ، Roofstock Onchain * (ملاحظة: منصة متخصصة في العقارات المرمزة ، يمكن للمستخدمين استخدام NFTs لشراء عقارات الأسرة الواحدة **) * ، تقوم Roofstock Onchain بترميز مصالح الشركات ذات المسؤولية المحدودة:
إنشاء شركة ذات مسؤولية محدودة لكل عقار ، وتمتلك شركة ذات مسؤولية محدودة ملكية العقار
يجب شراء / بيع شركة ذات مسؤولية محدودة بالكامل
في هذه الحالة ، لا تكون المصلحة في شركة ذات مسؤولية محدودة عادة ورقة مالية ، وبالتالي تندرج في الواقع تحت الفئة الثالثة.
ماذا عن "الأوراق المالية الرمزية"؟ **
عادة ما تكون هذه تسمية خاطئة ، لأن الرموز ليست أوراقا مالية. تتطلب هيئة الأوراق المالية والبورصات والهيئات التنظيمية الأخرى الاحتفاظ بدفاتر الأستاذ الموثوقة من قبل كل من وكلاء التحويل والوسطاء / التجار ، بدلا من سلاسل الكتل العامة. يمكن استخدام الرموز المميزة على السلسلة العامة لإحياء ذكرى عمليات نقل الملكية ، ولكنها في الأساس مؤشر بطيء / غير موثوق. الرموز المميزة على السلسلة العامة هي "هدايا تذكارية" للملكية معترف بها في دفتر الأستاذ الخاص لوكيل التحويل ، وهي ليست أوراقا مالية أو أدوات أمنية في حد ذاتها.
ضع في اعتبارك أن معظم الناس لا يمتلكون حتى أوراقهم المالية "غير المشفرة" ، فهم يمتلكون "حساب أوراق مالية" أو "حقوق ضمانية" من وسيط تاجر ، ولا يمتلك الوسيط التاجر الورقة المالية.
بشكل عام ، لا ينبغي إعادة بناء نظام ملكية الأوراق المالية الفوضوي بالكامل على blockchain ، كما أنه لا معنى له. في جميع أنحاء نظام ملكية الأوراق المالية ، يمكن تتبع المطالبات من خلال وسطاء متعددين ، من البنوك إلى DTCC (شركة الإيداع والمقاصة المركزية للأوراق المالية في الولايات المتحدة) و Cede &CO (مرشحو شركة الإيداع الاستئماني) للحصول على أمان عملي.
تتمثل فائدة ترميز الأمان ، إن وجدت ، في إنشاء شكل أكثر مباشرة وفورية للملكية على السلسلة. يعد ترميز الأوراق المالية مسألة صعبة للغاية تتطلب إما وسائل قانونية ذكية للغاية لا يفعلها سوى القليل حاليا أو تغييرات كبيرة في القوانين واللوائح وعادات السوق.
ينصب تركيز blockchain على تقليل افتراضات / متطلبات الثقة. في جميع الحالات الحالية تقريبا ، تجاوزت افتراضات الثقة التي زادت من خلال "ترميز RWA" بكثير افتراضات الثقة المطلوبة للملكية العادية خارج السلسلة. كما رأيت في إلغاء تثبيت الدولار الأمريكي (وسترى في المستقبل) ، فإن "العائد" لا يتناسب مع المخاطر (غالبا ما يكون مخفيا بذكاء).
ولكن على المدى الطويل ، فإن المؤلفين متفائلون بالفعل بشأن RWA ، وسوف تتكيف اللوائح في النهاية مع تغيرات السوق ، ولكن هذا يتطلب تجاوز القواعد لتحقيق ذلك. في الوقت نفسه ، لا يريد المؤلفون أن يشتري الناس أو يبيعوا أي منتج لا يفهمونه.
بالإضافة إلى ذلك ، يجب أن تكون جميع الوثائق المتعلقة ب RWA علنية بالكامل دائما ، ولكن لا يبدو أن هذا هو الحال في الوقت الحالي. تشبه المشاركة في RWA خاص استخدام عقد ذكي لم يتم التحقق منه.
القراءة ذات الصلة: 10000 كلمة لتحليل مسار تنفيذ RWA اليوم وتوقعات RWA-Fi المستقبلية
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عرض محامي التشفير: لماذا لا يمكن تحقيق ترميز RWA في الغالب؟
المؤلف: _gabrielShapir0 ، محامي تشفير ، مدير الشؤون القانونية في دلفي ديجيتال
جمعه فيليكس ، بانيوز
في الوقت الحاضر ، من المستحيل في الغالب تحقيق ما يسمى ب "ترميز" "RWA". حاليا ، يأتي RWA في ثلاثة أشكال:
لا يمكن ترميز ملكية العقارات أو أي أصل آخر بعنوان دون موافقة الحكومة على برنامج الترميز ذي الصلة. لذلك من الناحية العملية ، فإن الفئة الثانية تعادل في الواقع الفئة الأولى ، حيث يقوم الأشخاص بترميز الأسهم في كيان ما ويمتلك هذا الكيان الأصل.
وفيما يتعلق بالممتلكات غير الملموسة الخاصة، قد تكون هناك بعض الاستثناءات من الفئة الثانية. على سبيل المثال ، يؤدي إنشاء NFT تلقائيا إلى تعيين حقوق نشر معينة للمالك الشرعي ل NFT ، وهي حقوق نشر تنبع من الأخلاق والعقد ، وليس الحكومة.
ولكن ليس من الواقعي أيضا إنشاء أوراق مالية لحاملها ، لأن الأوراق المالية لحاملها غير قانونية في الغالب ، لذلك في الممارسة العملية ، لا يمكن ترميز الفئة الأولى أيضا. بدلا من ذلك ، تحصل على "رموز تذكارية" مثل USDC أو USDT ، والتي تقترب من قيمة RWA من خلال العديد من الآليات غير المباشرة الموثوقة للغاية.
الفئة الثالثة ممكنة بالفعل. إيصالات حاملها قانونية ، ومن خلال الاتفاقيات الخاصة ، يمكن اعتبار الرموز المميزة تشكل مثل هذه الإيصالات. لذا فإن الفئة الثالثة هي تقريبا "ترميز RWA" الحقيقي الوحيد ، ومشروع Mattereum هو مثال.
ومن الجدير بالذكر أن بعض المشاريع تبدو وكأنها تنتمي إلى الفئة الأولى، ولكنها في الواقع تنتمي إلى الفئة الثالثة. على سبيل المثال ، Roofstock Onchain * (ملاحظة: منصة متخصصة في العقارات المرمزة ، يمكن للمستخدمين استخدام NFTs لشراء عقارات الأسرة الواحدة **) * ، تقوم Roofstock Onchain بترميز مصالح الشركات ذات المسؤولية المحدودة:
في هذه الحالة ، لا تكون المصلحة في شركة ذات مسؤولية محدودة عادة ورقة مالية ، وبالتالي تندرج في الواقع تحت الفئة الثالثة.
ماذا عن "الأوراق المالية الرمزية"؟ **
عادة ما تكون هذه تسمية خاطئة ، لأن الرموز ليست أوراقا مالية. تتطلب هيئة الأوراق المالية والبورصات والهيئات التنظيمية الأخرى الاحتفاظ بدفاتر الأستاذ الموثوقة من قبل كل من وكلاء التحويل والوسطاء / التجار ، بدلا من سلاسل الكتل العامة. يمكن استخدام الرموز المميزة على السلسلة العامة لإحياء ذكرى عمليات نقل الملكية ، ولكنها في الأساس مؤشر بطيء / غير موثوق. الرموز المميزة على السلسلة العامة هي "هدايا تذكارية" للملكية معترف بها في دفتر الأستاذ الخاص لوكيل التحويل ، وهي ليست أوراقا مالية أو أدوات أمنية في حد ذاتها.
ضع في اعتبارك أن معظم الناس لا يمتلكون حتى أوراقهم المالية "غير المشفرة" ، فهم يمتلكون "حساب أوراق مالية" أو "حقوق ضمانية" من وسيط تاجر ، ولا يمتلك الوسيط التاجر الورقة المالية.
بشكل عام ، لا ينبغي إعادة بناء نظام ملكية الأوراق المالية الفوضوي بالكامل على blockchain ، كما أنه لا معنى له. في جميع أنحاء نظام ملكية الأوراق المالية ، يمكن تتبع المطالبات من خلال وسطاء متعددين ، من البنوك إلى DTCC (شركة الإيداع والمقاصة المركزية للأوراق المالية في الولايات المتحدة) و Cede &CO (مرشحو شركة الإيداع الاستئماني) للحصول على أمان عملي.
تتمثل فائدة ترميز الأمان ، إن وجدت ، في إنشاء شكل أكثر مباشرة وفورية للملكية على السلسلة. يعد ترميز الأوراق المالية مسألة صعبة للغاية تتطلب إما وسائل قانونية ذكية للغاية لا يفعلها سوى القليل حاليا أو تغييرات كبيرة في القوانين واللوائح وعادات السوق.
ينصب تركيز blockchain على تقليل افتراضات / متطلبات الثقة. في جميع الحالات الحالية تقريبا ، تجاوزت افتراضات الثقة التي زادت من خلال "ترميز RWA" بكثير افتراضات الثقة المطلوبة للملكية العادية خارج السلسلة. كما رأيت في إلغاء تثبيت الدولار الأمريكي (وسترى في المستقبل) ، فإن "العائد" لا يتناسب مع المخاطر (غالبا ما يكون مخفيا بذكاء).
ولكن على المدى الطويل ، فإن المؤلفين متفائلون بالفعل بشأن RWA ، وسوف تتكيف اللوائح في النهاية مع تغيرات السوق ، ولكن هذا يتطلب تجاوز القواعد لتحقيق ذلك. في الوقت نفسه ، لا يريد المؤلفون أن يشتري الناس أو يبيعوا أي منتج لا يفهمونه.
بالإضافة إلى ذلك ، يجب أن تكون جميع الوثائق المتعلقة ب RWA علنية بالكامل دائما ، ولكن لا يبدو أن هذا هو الحال في الوقت الحالي. تشبه المشاركة في RWA خاص استخدام عقد ذكي لم يتم التحقق منه.
القراءة ذات الصلة: 10000 كلمة لتحليل مسار تنفيذ RWA اليوم وتوقعات RWA-Fi المستقبلية