بعد إفلاس FTX و BlockFi و Voyager Digital وغيرها من منصات العملات المشفرة ، سرعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دفعها لسوق التشفير لقبول مجموعتها الكاملة من التنظيم المالي. في النصف الأول من عام 2023 وحده ، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات 24 إجراء لإنفاذ العملة المشفرة.
وقالت هيئة الأوراق المالية والبورصات إن مبادراتها الأخيرة وغيرها من المبادرات المتعلقة بالعملات المشفرة تهدف إلى منع المزيد من الاحتيال ، والحد من التلاعب في السوق ، وإجبار المستثمرين وحاملي العملات المشفرة على الكشف عن المزيد من المعلومات ذات الصلة. واتهم منتقدو الصناعة هذه التحركات بأنها متطرفة للغاية. على أي حال ، يمكن لجهود الإنفاذ العدوانية التي تبذلها هيئة الأوراق المالية والبورصات أن تغير بشكل أساسي الطريقة التي يعمل بها سوق العملات المشفرة.
الأساسيات
قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرا بزيادة عدد الموظفين في قسم إنفاذ العملات المشفرة بنسبة 40٪.
يخضع العديد من مصدري العملات المشفرة بالفعل لإنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات.
دعا رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات غاري جينسلر بورصات العملات المشفرة إلى التسجيل كمنصات تداول الأوراق المالية في المؤسسة.
تخضع العملات المستقرة والرموز المميزة الأخرى أيضا لتدقيق تنظيمي مكثف.
توصلت هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى تسويات مع عدد من شركات العملات المشفرة ، مما يشير إلى أن الوكالة تقبل شركات العملات المشفرة في بعض الحالات على أنها متوافقة مع قوانين الأوراق المالية.
يتطلع المنظمون إلى تحسين حماية المستثمرين واستقرارهم ووضوح المعاملات في بيئة مالية رقمية سريعة التطور. فيما يلي الأساس المنطقي لإنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات للعملات المشفرة:
حماية المستثمر
منع الاحتيال: سوق العملات المشفرة جديد نسبيا وقد ارتبط بالعديد من عمليات الاحتيال والاحتيال. يمكن لإنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات ردع النشاط الاحتيالي وحماية المستثمرين من الجهات الفاعلة السيئة.
معايير الإفصاح: من خلال إدخال سوق العملات المشفرة في قوانين الأوراق المالية ، يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات التأكد من أن هذه الشركات تزود المستثمرين بمعلومات أكثر دقة وشمولية تمكنهم من اتخاذ قرارات مستنيرة.
نزاهة السوق
التلاعب بالأسعار: عدم الكشف عن هويته وعدم تنظيم سوق العملات المشفرة يجعلها عرضة للتلاعب. تساعد رقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات على الحد من هذه الممارسات وضمان أسعار عادلة.
مراقبة السوق: تساعد مراقبة النشاط غير الطبيعي في سوق العملات المشفرة في الحفاظ على نزاهة السوق وثقة المستثمرين.
الشرعية والتبني
الإطار القانوني: يمكن للوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات إضفاء الشرعية على شركات العملات المشفرة وجذب المزيد من المستثمرين والمؤسسات التقليدية ، مما قد يؤدي إلى اعتماد أوسع.
الابتكار والمنافسة: من خلال تسوية ساحة اللعب ، يمكن أن يشجع تطبيق SEC الابتكار والمنافسة ، وهو أمر بالغ الأهمية لاستدامة ونمو صناعة العملات المشفرة على المدى الطويل.
غسل الأموال وتمويل الإرهاب: من خلال فرض لوائح مكافحة غسل الأموال (AML) وتمويل الإرهاب (CTF) ، يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات والوكالات الأخرى معالجة اثنين من المخاوف العامة الرئيسية بشأن العملات المشفرة.
الوضوح التنظيمي
تحديد الحدود: تساعد مشاركة هيئة الأوراق المالية والبورصات في تحديد الحدود بين الأوراق المالية التقليدية والأصول المشفرة ، مما يوفر الوضوح الذي تشتد الحاجة إليه لرواد الأعمال والمستثمرين.
معايير الامتثال: يساعد وضع معايير الامتثال شركات التشفير على الامتثال للوائح المعروفة وتقليل عدم اليقين القانوني.
التعاون عبر الحدود: العملات المشفرة لا تعرف حدودا ، لذلك يمكن أن يساعد التعاون الدولي والإنفاذ في مواجهة التحديات العالمية.
اختبار OmniVision مع العملة المشفرة
اختبار OmniVision هو مبدأ قانوني يستخدم في الولايات المتحدة لتحديد ما إذا كان الترتيب المالي مؤهلا كعقد استثمار ويجب أن يتوافق مع المتطلبات التنظيمية. أصبح اختبار Howey حجر الزاوية بالنسبة للجنة الأوراق المالية والبورصات لتقييم مختلف الأدوات والترتيبات المالية ، بما في ذلك العملات المشفرة وعروض العملات الأولية (ICOs).
نشأ الاختبار من SEC v. W.J. Howey Co. ، وهو قرار عام 1946 الصادر عن المحكمة العليا الأمريكية التي أنشأت المعيار. يعد اختبار Howey أمرا بالغ الأهمية للكيانات في الصناعة المالية ، بما في ذلك مساحة العملة المشفرة الناشئة ، حيث يؤثر تطبيقه بشكل كبير على الإطار التنظيمي ، إن وجد ، الذي تنظمه هذه الكيانات. فيما يلي المعايير الأربعة لاختبار OmniVision:
استثمار الأموال: يجب أن يكون هناك استثمار للمال أو شيء ذي قيمة.
مشروع مشترك: يجب أن يكون الاستثمار استثمارا في مؤسسة مشتركة ، على الرغم من أن المحاكم لديها تفسيرات مختلفة لمعنى الاستثمار.
الربح المتوقع: يجب على طرف واحد على الأقل توقع الربح المحتمل للاستثمار. هذا يعني عادة أن جهود طرف ثالث - المروج أو طرف ثالث مرتبط بالراعي - لها تأثير كبير على قيمة الاستثمار.
الأرباح من جهود الآخرين: يجب أن تأتي الأرباح بشكل أساسي أو حصري من جهود الآخرين وليس المستثمرين. بشكل أساسي ، يعتمد المستثمرون على تصرفات الآخرين للحصول على عائد على استثماراتهم.
لنأخذ مثالا لتوضيح ذلك: لنفترض أنك تستثمر في صندوق استثمار عقاري (REIT) يجمع الأموال لشراء الأصول العقارية وإدارتها وبيعها. تتم إدارة صناديق الاستثمار العقاري من قبل فريق من المتخصصين في مجال العقارات ، وهو الطرف الثالث هنا. يقرر العقارات التي يجب شراؤها ، وكيفية إدارتها ، ومتى يتم بيعها. تعتمد توقعاتك للربح إلى حد كبير على الخبرة العقارية وعمل فريق الإدارة هذا. هذا يفي بمعايير "اختبار Howey" للأسباب التالية: 1) استثمرت الأموال ؛ 2) استثمارك في مؤسسة مشتركة (REIT) ؛ 3) كنت تنوي الربح من استثمارك ؛ 4) الطرف الثالث يقوم بالعمل.
إذا قررت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن العملة المشفرة أو الرمز المميز هو ضمان يقع ضمن اختصاصها التنظيمي ، فسيكون لذلك آثار بعيدة المدى على المعنيين. قد يواجهون متطلبات تنظيمية أكثر صرامة وأعباء امتثال. لذلك ، يعد "اختبار Howey" أداة قانونية مهمة للتنقل في البيئة التنظيمية المعقدة للأسواق المالية وأسواق العملات المشفرة.
يتم تنظيم سوق العملات المشفرة من جميع الجوانب
يعمل المنظمون في جميع أنحاء العالم على تطوير قواعد إطارية توازن بين الابتكار في تداول العملات المشفرة وحماية المستهلك ونزاهة السوق. فيما يلي لمحة عن قطاعات سوق العملات المشفرة المختلفة وكيفية تنظيمها:
العملات المشفرة مثل Bitcoin: كعملة مشفرة رائدة وأكثر شهرة ، يمكن ل Bitcoin سن لوائح تركز على استخدامها كعملة أو سلعة.
رموز المنفعة: توفر الرموز المميزة للأداة الوصول إلى المنتجات أو الخدمات داخل نظام أساسي قائم على blockchain. يمكن أن تؤكد اللوائح أن هذه الرموز ليست أوراقا مالية مخفية وتتوافق مع قوانين حماية المستهلك.
ICOs: على غرار الاكتتابات العامة الأولية في مجال العملات المشفرة ، تخضع ICOs للتدقيق لتجاوز تنظيم الأوراق المالية التقليدية. وقد تؤكد اللوائح الكشف المناسب عن البيانات وأحكام أفضل لحماية المستثمرين ومكافحة الاحتيال.
الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs): تستخدم NFTs blockchain لإثبات الملكية أو إثبات صحة العناصر الفريدة. قد تكون اللوائح مرتبطة بمتطلبات التحقق من المصدر وحقوق الملكية الفكرية وتصنيف الأوراق المالية المحتملة.
DAO: تعمل DAOs من خلال العقود الذكية على blockchain ، مما يتيح اتخاذ القرارات الجماعية والآلية. قد تتضمن اللوائح الحوكمة والمسؤولية القانونية وتسجيلها كضمان.
العملات المستقرة: غالبا ما تكون مرتبطة بالعملات الورقية التقليدية أو الأصول الأخرى ، وقد حظيت العملات المستقرة باهتمام أوسع لأنها يمكن أن تقلل من التقلبات المرتبطة عادة بالعملات المشفرة. قد تغطي اللوائح إدارة الاحتياطي ، وممارسات الإفصاح ، ومعاملة بعض البورصات كبنوك. أدى انهيار العملة المستقرة الخوارزمية Terra (UST) في مايو 2022 إلى زيادة المخاوف بشأن العملات المستقرة الأخرى وتنظيمها. استقر مؤيدو Tether (USDT) ، أكبر عملة مستقرة ، مع المدعي العام في نيويورك في عام 2021 ، ودفعوا 18.5 مليون دولار وتم تغريمهم 41 مليون دولار من قبل لجنة تداول السلع الآجلة في نفس العام بزعم الكذب بشأن احتياطياتها. تنشر Tether الآن تفاصيل محدودة حول حيازاتها الاحتياطية على أساس يومي.
تبادل العملات المشفرة والمحافظ: تدعم هذه المنصات شراء وبيع وتخزين العملات المشفرة. قد تركز اللوائح على ضمان تدابير أفضل لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب وبروتوكولات الأمن السيبراني وحماية المستهلك. على سبيل المثال ، قد تضطر البورصات إلى التسجيل كوسطاء تجاريين وأن تخضع لإشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات. إذا كانت مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات ، يجب أن تتبنى بورصات العملات المشفرة التكنولوجيا لجعل دفاتر طلباتها متوافقة مع التدقيق. كما سيواجهون قواعد صارمة لتنفيذ الأوامر لمنع التلاعب بالسوق.
إدارة الأصول المشفرة: تتضمن إدارة الأصول المشفرة نيابة عن المستثمرين بيئة تنظيمية معقدة قد تخضع لقوانين الأوراق المالية واللوائح المالية الأخرى.
المعاملات عبر الحدود: نظرا للطبيعة العالمية لسوق العملات المشفرة ، فإن إيجاد طريقة لسد الاختلافات التنظيمية في مختلف البلدان من خلال التعاون الدولي يمكن أن يساعد في تعطيل الأنشطة غير القانونية.
كل من هذه تمثل تحديات فريدة للمنظمين. مع استمرار تطور سوق العملات المشفرة ، يمكن للوائح القابلة للتكيف والمدروسة جيدا أن تشجع حماية المستهلك دون القضاء على الابتكار الذي تشتهر به الصناعة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
كيف ستغير إجراءات إنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات سوق العملات المشفرة؟
بعد إفلاس FTX و BlockFi و Voyager Digital وغيرها من منصات العملات المشفرة ، سرعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دفعها لسوق التشفير لقبول مجموعتها الكاملة من التنظيم المالي. في النصف الأول من عام 2023 وحده ، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات 24 إجراء لإنفاذ العملة المشفرة.
وقالت هيئة الأوراق المالية والبورصات إن مبادراتها الأخيرة وغيرها من المبادرات المتعلقة بالعملات المشفرة تهدف إلى منع المزيد من الاحتيال ، والحد من التلاعب في السوق ، وإجبار المستثمرين وحاملي العملات المشفرة على الكشف عن المزيد من المعلومات ذات الصلة. واتهم منتقدو الصناعة هذه التحركات بأنها متطرفة للغاية. على أي حال ، يمكن لجهود الإنفاذ العدوانية التي تبذلها هيئة الأوراق المالية والبورصات أن تغير بشكل أساسي الطريقة التي يعمل بها سوق العملات المشفرة.
الأساسيات
يتطلع المنظمون إلى تحسين حماية المستثمرين واستقرارهم ووضوح المعاملات في بيئة مالية رقمية سريعة التطور. فيما يلي الأساس المنطقي لإنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات للعملات المشفرة:
حماية المستثمر
نزاهة السوق
الشرعية والتبني
الوضوح التنظيمي
اختبار OmniVision مع العملة المشفرة
اختبار OmniVision هو مبدأ قانوني يستخدم في الولايات المتحدة لتحديد ما إذا كان الترتيب المالي مؤهلا كعقد استثمار ويجب أن يتوافق مع المتطلبات التنظيمية. أصبح اختبار Howey حجر الزاوية بالنسبة للجنة الأوراق المالية والبورصات لتقييم مختلف الأدوات والترتيبات المالية ، بما في ذلك العملات المشفرة وعروض العملات الأولية (ICOs).
نشأ الاختبار من SEC v. W.J. Howey Co. ، وهو قرار عام 1946 الصادر عن المحكمة العليا الأمريكية التي أنشأت المعيار. يعد اختبار Howey أمرا بالغ الأهمية للكيانات في الصناعة المالية ، بما في ذلك مساحة العملة المشفرة الناشئة ، حيث يؤثر تطبيقه بشكل كبير على الإطار التنظيمي ، إن وجد ، الذي تنظمه هذه الكيانات. فيما يلي المعايير الأربعة لاختبار OmniVision:
استثمار الأموال: يجب أن يكون هناك استثمار للمال أو شيء ذي قيمة.
مشروع مشترك: يجب أن يكون الاستثمار استثمارا في مؤسسة مشتركة ، على الرغم من أن المحاكم لديها تفسيرات مختلفة لمعنى الاستثمار.
الربح المتوقع: يجب على طرف واحد على الأقل توقع الربح المحتمل للاستثمار. هذا يعني عادة أن جهود طرف ثالث - المروج أو طرف ثالث مرتبط بالراعي - لها تأثير كبير على قيمة الاستثمار.
الأرباح من جهود الآخرين: يجب أن تأتي الأرباح بشكل أساسي أو حصري من جهود الآخرين وليس المستثمرين. بشكل أساسي ، يعتمد المستثمرون على تصرفات الآخرين للحصول على عائد على استثماراتهم.
لنأخذ مثالا لتوضيح ذلك: لنفترض أنك تستثمر في صندوق استثمار عقاري (REIT) يجمع الأموال لشراء الأصول العقارية وإدارتها وبيعها. تتم إدارة صناديق الاستثمار العقاري من قبل فريق من المتخصصين في مجال العقارات ، وهو الطرف الثالث هنا. يقرر العقارات التي يجب شراؤها ، وكيفية إدارتها ، ومتى يتم بيعها. تعتمد توقعاتك للربح إلى حد كبير على الخبرة العقارية وعمل فريق الإدارة هذا. هذا يفي بمعايير "اختبار Howey" للأسباب التالية: 1) استثمرت الأموال ؛ 2) استثمارك في مؤسسة مشتركة (REIT) ؛ 3) كنت تنوي الربح من استثمارك ؛ 4) الطرف الثالث يقوم بالعمل.
إذا قررت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن العملة المشفرة أو الرمز المميز هو ضمان يقع ضمن اختصاصها التنظيمي ، فسيكون لذلك آثار بعيدة المدى على المعنيين. قد يواجهون متطلبات تنظيمية أكثر صرامة وأعباء امتثال. لذلك ، يعد "اختبار Howey" أداة قانونية مهمة للتنقل في البيئة التنظيمية المعقدة للأسواق المالية وأسواق العملات المشفرة.
يتم تنظيم سوق العملات المشفرة من جميع الجوانب
يعمل المنظمون في جميع أنحاء العالم على تطوير قواعد إطارية توازن بين الابتكار في تداول العملات المشفرة وحماية المستهلك ونزاهة السوق. فيما يلي لمحة عن قطاعات سوق العملات المشفرة المختلفة وكيفية تنظيمها:
كل من هذه تمثل تحديات فريدة للمنظمين. مع استمرار تطور سوق العملات المشفرة ، يمكن للوائح القابلة للتكيف والمدروسة جيدا أن تشجع حماية المستهلك دون القضاء على الابتكار الذي تشتهر به الصناعة.