في الآونة الأخيرة ، أصدر صندوق النقد الدولي ورقة عمل بعنوان "تقييم المخاطر المالية الكلية من الأصول المشفرة". أثارت القضايا في مجال العملات المشفرة دعوات لتعزيز إطار السياسة لأصول التشفير في مختلف البلدان ، مع مزيد من التنظيم والإشراف. يقدم المقال إطارا ماليا كليا مفاهيميا لفهم وتتبع المخاطر النظامية الناشئة عن الأصول المشفرة. على وجه التحديد ، تقترح الورقة مصفوفة تقييم مخاطر العملة المشفرة على المستوى الوطني (C-RAM) لتلخيص نقاط الضعف الرئيسية والمؤشرات المفيدة والمحفزات المحتملة واستجابات السياسة المحتملة المتعلقة بصناعة العملات المشفرة. ويناقش المقال أيضا كيف يمكن للخبراء والمسؤولين دمج نقاط الضعف المحددة الناشئة عن أنشطة الأصول المشفرة في تقييمهم للمخاطر النظامية، وكيف يمكنهم تقديم المشورة بشأن السياسات واتخاذ الإجراءات عند الحاجة للمساعدة في احتواء المخاطر النظامية. قام معهد التكنولوجيا المالية بجامعة مين الصينية بتجميع الجزء الأساسي من المقالة.
مقدمة موجزة
يناقش المقال بشكل أساسي كيفية تقييم وإدارة المخاطر المالية الكلية للأصول المشفرة مثل Bitcoin والعملات المستقرة. الأصول المشفرة هي شكل جديد من الأصول الرقمية التي لها فوائد محتملة ولكنها تشكل أيضا مخاطر عالية للغاية على الاستقرار المالي والنزاهة المالية والجوانب الأخرى للاقتصاد. تقترح الورقة إطارا مفاهيميا وأداة مصفوفة تقييم مخاطر العملات المشفرة (C-RAM) لدمج مخاطر الأصول المشفرة في تقييم المخاطر النظامية والاستجابة للسياسات. يطبق المقال C-RAM على العديد من البلدان ، بما في ذلك السلفادور وجمهورية إفريقيا الوسطى وفيتنام ، ويناقش تحديات وآثار سياساتها.
** المخاطر المالية الكلية والروابط الصناعية للعملات المشفرة **
الإطار العام
ويشمل الإطار البيانات والأدوات والمعلومات والضعف والعدوى والتضخيم وحلقات التغذية المرتدة وتوصيات السياسة العامة. يشرح إطار العمل كيف تختلف الأصول المشفرة عن الأسواق المالية التقليدية من حيث المؤشرات والأدوات ونقاط الضعف والقنوات والسياسات. تم تسليط الضوء على بعض الميزات والتحديات الجديدة التي تفرضها الأصول المشفرة ، مثل استبدال العملات والمخاطر التشغيلية وعدم اليقين القانوني. يحدد إطار العمل اللاعبين الرئيسيين في النظام البيئي للعملات المشفرة ، مثل المصدرين وعمال المناجم والبورصات والمحافظ والمستثمرين ومقدمي خدمات الدفع. كما يتم تحليل المخاطر الرئيسية التي تواجهها، مثل مخاطر الائتمان، ومخاطر السوق، ومخاطر السيولة، ومخاطر التركيز، والمخاطر السيبرانية / التشغيلية، والمخاطر القانونية / التنظيمية. يستخدم إطار العمل تصنيفا للأصول المشفرة بناء على أربعة أنواع: الرموز المميزة غير المدعومة ، والعملات المستقرة ، ورموز المنفعة ، ورموز الأمان.
المخاطر الاحترازية الجزئية
يصف إطار العمل المكونات واللاعبين الرئيسيين في صناعة التشفير ، مثل المصدرين وعمال المناجم والبورصات والمحافظ والمستثمرين ومقدمي خدمات الدفع. يشرح كيف تختلف الأصول المشفرة عن الأصول المالية التقليدية من حيث حقوق الدائنين واللامركزية والحوكمة. تم تحديد المخاطر الرئيسية التي يواجهها المشاركون في العملات المشفرة ، مثل مخاطر الائتمان ، ومخاطر السوق ، ومخاطر السيولة ، ومخاطر التركيز ، والمخاطر السيبرانية / التشغيلية ، والمخاطر القانونية / التنظيمية. استخدم تصنيفا لأصول التشفير بناء على أربعة أنواع: الرموز المميزة غير المدعومة والعملات المستقرة والرموز المميزة للمنفعة ورموز الأمان. يحلل كيف تمتد المخاطر في مجال العملات المشفرة إلى القطاع المالي التقليدي والقطاعات الاقتصادية الأخرى من خلال قنوات مختلفة ، مثل مخاطر الطرف المقابل ، ومخاطر العدوى ، ومخاطر استبدال العملات ، والمخاطر السيبرانية. وسلط الضوء على تحديات التنظيم والإشراف في البيئات اللامركزية والمعقدة.
المخاطر الاحترازية الكلية
يشرح إطار العمل كيف تؤثر الأصول المشفرة على الاقتصاد الحقيقي من قبل الأسر والشركات التي تستخدمها لأغراض الاستثمار أو الادخار أو الدفع. يناقش كيف يمكن للأصول المشفرة أن تولد تأثيرات الثروة ، وتؤثر على الربحية والتدفق النقدي ، وتؤدي إلى سوء تخصيص الموارد. فحص كيفية تأثير الأصول المشفرة على القطاع المالي من خلال الإيرادات والنفقات وقنوات التمويل. كما سلطوا الضوء على المخاطر المالية المحتملة التي يشكلها تقلب أسعار الأصول المشفرة، والتهرب الضريبي، وعمليات إنقاذ القطاع المالي، والتمويل غير التقليدي. ويحلل كيف تؤثر الأصول المشفرة على القطاع الخارجي من خلال التحويلات وتدفقات رأس المال عبر الحدود. وتم تسليط الضوء على التحديات التي تواجهها البلدان ذات الاستخدام المرتفع للأصول المشفرة من حيث كفاية الاحتياطي والاحتياطيات الخارجية وتدابير إدارة تدفقات رأس المال. يستكشف كيف تؤثر الأصول المشفرة على القطاع النقدي من خلال آليات النقل ، واستبدال النقود ، وقياس المعروض النقدي ، وتحديد سعر الفائدة. كما تم التأكيد على الحاجة إلى التنسيق والتعاون بين البنوك المركزية والهيئات التنظيمية لمعالجة مخاطر الأصول المشفرة. تم تحديد الروابط الرئيسية والآثار غير المباشرة بين قطاع التشفير والقطاع المالي التقليدي. كما يقيم المخاطر التي يشكلها التركيز والعدوى والهجمات الإلكترونية وعدم الوساطة وتقلبات السوق. كما يقترح استجابات على مستوى السياسات على المستويين الاحترازي الجزئي والكلي للتخفيف من هذه المخاطر.
اتصالات القطاع المالي
يصف الإطار كيفية تفاعل المكونات الرئيسية والمشاركين في قطاع العملات المشفرة ، مثل المصدرين وعمال المناجم والبورصات والمحافظ والمستثمرين ومقدمي خدمات الدفع ، مع القطاع المالي التقليدي. يشرح كيف تختلف الأصول المشفرة عن الأصول المالية التقليدية من حيث حقوق الدائنين واللامركزية والحوكمة. تم تحديد المخاطر الرئيسية التي يواجهها المشاركون في العملات المشفرة والقطاع المالي التقليدي ، مثل مخاطر الائتمان ، ومخاطر السوق ، ومخاطر السيولة ، ومخاطر التركيز ، والمخاطر السيبرانية / التشغيلية ، ومخاطر المخاطر القانونية / التنظيمية. ويحلل كيف تمتد هذه المخاطر إلى أجزاء أخرى من القطاع المالي والاقتصاد من خلال قنوات مختلفة ، مثل مخاطر الطرف المقابل ومخاطر العدوى ومخاطر استبدال العملة والمخاطر السيبرانية. وسلط الضوء على تحديات التنظيم والإشراف في البيئات اللامركزية والمعقدة. تتم دراسة كيفية تأثير الأصول المشفرة على هيكل واستقرار القطاع المالي على المدى الطويل. ويناقش كيف يمكن أن تؤدي الأصول المشفرة إلى عدم الوساطة في الودائع المصرفية، وتعطيل المعروض الائتماني ونقل السياسة النقدية، وإنشاء أسواق موازية لأسعار الصرف والعملات المحلية. كما تم تسليط الضوء على الحاجة إلى تحديد وتنظيم المشاركين المهمين في مجال العملات المشفرة بشكل منهجي ، مثل البورصات الكبيرة أو منصات DeFi أو عمال المناجم / المدققين.
** الميزات الفريدة التي تجلبها أصول التشفير إلى إطار العمل **
باختصار ، السمات المميزة الرئيسية التي تجلبها أصول التشفير إلى هذا الإطار هي كما يلي:
• أدت النماذج التجارية الجديدة وأشكال الوساطة المالية والأدوات المالية والأسواق والهياكل الأساسية إلى إنشاء نظم مالية بديلة موازية بحكم الواقع
● الأسواق اللامركزية وهياكل الحوكمة للاعبين الرئيسيين في مجال العملات المشفرة
تشكل الأصول المشفرة نظاما ماليا موازيا جديدا يتضمن عددا من العناصر الرئيسية (الوسطاء الماليون والأسواق ، والبنية التحتية للأسواق المالية والأدوات ، بما في ذلك العملات المماثلة)
● بسبب التنفيذ التلقائي للمعاملات ، يتفاعل السوق بسرعة كبيرة ، مما يؤدي إلى تقلبات الأسعار وعدم الاستقرار المالي ، مما قد يؤدي أيضا إلى مخاطر مالية غير متوقعة
● بعض أكبر أصول التشفير ليس لها مطالبات على المصدرين
● مخاطر تشغيلية / إلكترونية عالية بسبب التعقيد التقني العالي وضعف الحوكمة
● قنوات اتصال جديدة للقطاع المادي ، بما في ذلك تقليل الحواجز التي تحول دون الاتصال عبر الحدود بشكل كبير
● عدم وجود بيانات رقابية وتنظيمية مناسبة
تؤثر الأطر القانونية والتنظيمية سريعة التطور، بما في ذلك الاعتراف بالأصول المشفرة كعملة قانونية في بعض البلدان، على السياسات المالية والنقدية
● تعيق بيئة السوق الديناميكية والمبتكرة للغاية المراقبة والإشراف الفعالين ، ومن السهل التحايل على التدابير التنظيمية
** مصفوفة تقييم مخاطر العملات المشفرة (C-RAM) **
يقترح المقال نهجا من ثلاث خطوات لدمج المخاطر المالية الكلية للأصول المشفرة في مراقبة الدولة. يهدف هذا النهج إلى مساعدة صانعي السياسات والخبراء الوطنيين على تقييم المخاطر النظامية والآثار المالية الكلية للأصول المشفرة بطريقة منهجية وشاملة. وهو يساعد واضعي السياسات والخبراء الوطنيين على تحديد نقاط الضعف والمخاطر الرئيسية المرتبطة بصناعة العملات الرقمية، وفهم محفزاتها وآثارها المحتملة، وتطوير استجابات سياسية مناسبة.
الخطوة 1 شجرة القرار: تساعد هذه الخطوة في تحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة تستخدم بطريقة مجدية اقتصاديا في بلد ما وما إذا كانت عملة ورقية أو أصولا خاصة. إذا تم استخدام الأصول المشفرة كعملة قانونية (على سبيل المثال في السلفادور أو جمهورية إفريقيا الوسطى)، فيجب أن تخضع لمراقبة الدولة، لأن هذا يمكن أن يحفز التبني أو يقوض فعالية السياسة النقدية أو يخلق مخاطر مالية. إذا كانت الأصول المشفرة موجودة كأصول خاصة لها تأثير على الاقتصاد ككل ، فإن تغطية مراقبة الدولة ستعتمد على أهميتها الكلية. وإذا اعتبرت تقييمات المخاطر بالغة الأهمية للاقتصاد الكلي، فينبغي أن تشمل مخاطر الأسر المعيشية والأعمال التجارية لتحديد مواطن الضعف والمخاطر في القطاع المادي وأهمية الروابط الكلية الناتجة عن ذلك.
الخطوة 2: رسم خرائط المخاطر القطرية: تتضمن هذه الخطوة دراسة بعض المؤشرات التي يمكن مقارنتها بتلك المستخدمة في الرقابة المالية الكلية للقطاع المالي التقليدي. حدد النموذج سبع مجموعات من نقاط الضعف بناء على الروابط المالية الكلية والجزئية للعملات المشفرة: الأهمية النظامية ، ومخاطر الائتمان ، ومخاطر التركيز ، ومخاطر السيولة ، ومخاطر السوق ، والمخاطر التنظيمية ، والمخاطر التشغيلية. يتم أيضا توفير المقاييس ومصادر البيانات لقياس نقاط الضعف هذه ، ويتم تقديم بعض المحفزات المحتملة التي قد تؤدي إلى أحداث نظامية.
الخطوة 3 مصفوفة تقييم مخاطر العملات المشفرة العالمية: تلتقط هذه الخطوة المخاطر العالمية التي تؤثر على تقييم المخاطر النظامية للبلد. وتشمل هذه المخاطر الناجمة عن المراجحة التنظيمية العالمية أو الهجمات الإلكترونية أو الصدمات الجيوسياسية أو العدوى عبر الحدود. كما يناقش كيفية دمج هذه المخاطر العالمية في التحليل على المستوى القطري وتوصيات السياسات.
** تطبيق C-RAM في حالات البلد **
تطبق المقالة إطار عمل C-RAM على ثلاث دول ذات مستويات مختلفة من اعتماد وتنظيم العملات المشفرة: السلفادور وجمهورية إفريقيا الوسطى وفيتنام. استخدم أشجار القرار، وتعيينات المخاطر القطرية، ومصفوفات تقييم مخاطر العملات المشفرة العالمية لتحديد المخاطر والتحديات الرئيسية في كل بلد واقتراح خيارات السياسة الممكنة.
السلفادور: كانت السلفادور أول دولة تتبنى بيتكوين كعملة قانونية، مما يشكل مخاطر كبيرة على الاقتصاد الكلي والاستقرار المالي، والسلامة المالية، وحماية المستهلك، والحوكمة. ووجد المقال أن السلفادور معرضة بشدة من حيث الأهمية النظامية ومخاطر الائتمان ومخاطر السيولة ومخاطر السوق والمخاطر التنظيمية والمخاطر التشغيلية. كما حددوا المحفزات المحتملة ، مثل الهجمات الإلكترونية أو التحديات القانونية أو الاضطرابات الاجتماعية أو الصدمات الخارجية. ويوصى بوضع إطار شامل للسياسات للتخفيف من هذه المخاطر، بما في ذلك تعزيز التنظيم، وتحسين الشفافية وجمع البيانات، وضمان وجود احتياطيات وهوامش أمان كافية، وتعزيز التعاون الدولي.
جمهورية أفريقيا الوسطى: تخطط جمهورية أفريقيا الوسطى لإطلاق عملة رقمية وطنية تسمى Sango ، والتي ستكون مدعومة بسلة من السلع والأصول المشفرة. ويشكل المشروع مخاطر كبيرة على استدامة المالية العامة، وفعالية السياسة النقدية، والاستقرار المالي، والنزاهة المالية، والحوكمة. فهي تفتقر إلى ما يكفي من الهياكل الأساسية والمؤسسات والإطار القانوني والقدرة على دعم هذه المبادرة الطموحة. تم نصح الحذر عند المضي قدما في المشروع وتم حث السلطات على معالجة المتطلبات الأساسية قبل إطلاق Sango. وفيما يلي بعض التحديات الرئيسية في مجال السياسات:
المخاطر القانونية: يمكن أن ينتهك مشروع سانغو اتفاقية التكامل النقدي للجماعة الاقتصادية والنقدية لوسط أفريقيا، التي تنشئ عملة مشتركة (فرنك الجماعة المالية الأفريقية) وبنكا مركزيا مشتركا (BEAC) للبلدان الأعضاء الستة. وقد يؤدي أيضا إلى تضارب قانوني مع القوانين واللوائح القائمة بشأن أنظمة الدفع والوساطة المالية والضرائب وحماية المستهلك. ويوصى بالسعي إلى تحقيق الوضوح القانوني وتوافق الآراء مع الشركاء الإقليميين قبل الشروع في المشروع.
المخاطر المالية: يمكن لمشروع Sango أن يعرض الاستدامة المالية للخطر من خلال خلق التزامات طارئة للحكومة، أو زيادة تكلفة خدمة الدين العام، أو خفض الضرائب، أو المطالبة بعمليات إنقاذ عامة لشركات العملات المشفرة الفاشلة. ويوصى بتعزيز الانضباط والشفافية في المالية العامة، وتنويع مصادر الإيرادات، وتحسين إدارة الدين، وتجنب خطط التمويل غير التقليدية.
** مخاطر السياسة النقدية **: يمكن لمشروع سانجو أن يقوض فعالية السياسة النقدية من خلال خلق مخاطر استبدال العملة ، أو تقويض كفاية الاحتياطي ، أو تعقيد قياس المعروض النقدي ، أو التدخل في تحديد سعر الفائدة. يوصى بالحفاظ على التنسيق الوثيق مع BEAC لضمان هوامش أمان خارجية كافية ، ومراقبة التغيرات في الطلب على النقود وسرعة التداول ، واحترام استقلالية السياسة النقدية.
مخاطر الاستقرار المالي: يهدد مشروع سانجو الاستقرار المالي من خلال زيادة تقلب وتعقيد النظام المالي، وخلق مخاطر السيولة والملاءة المالية للبنوك والمؤسسات المالية غير المصرفية، وتسهيل النشاط غير المشروع أو هروب رأس المال. يوصى بتعزيز التنظيم والإشراف على الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة ، وتحسين البيانات والشفافية ، وتعزيز المرونة السيبرانية ، وإنفاذ متطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب.
فيتنام: تتمتع فيتنام بدرجة عالية نسبيا من اعتماد العملات المشفرة بين الأفراد والشركات ، ولكن لديها أيضا موقف تنظيمي صارم يحظر استخدام أصول التشفير كوسيلة للدفع أو التبادل. تواجه فيتنام نقاط ضعف معتدلة من حيث الأهمية النظامية ومخاطر الائتمان ومخاطر التركيز ومخاطر السوق والمخاطر التنظيمية والمخاطر التشغيلية. كما يتم تسليط الضوء على المحفزات المحتملة مثل الجرائم الإلكترونية أو الاحتيال أو عمليات الاحتيال أو النزاعات القانونية. يوصى بتعزيز الإطار القانوني والتنظيمي لأصول التشفير ، وتحسين البيانات والشفافية ، وتعزيز الإشراف والإنفاذ ، وتعزيز التعاون الإقليمي والعالمي.
التحديات والآثار المترتبة على السياسات
الحصول على البيانات
هناك حاجة إلى بيانات دقيقة وعالية التردد بما فيه الكفاية لتوفير رؤية واسعة لمخاطر الائتمان ، بما في ذلك مزودي العملات المشفرة والوسطاء الماليين التقليديين. وبالإضافة إلى مقدمي خدمات الدفع وغيرهم من مقدمي الخدمات، يجب أن يشمل ذلك أيضا التعرض الأجنبي لتكوين تصور لأهميتهم النظامية في القطاع المالي أو المادي. في حين أن الهيكل اللامركزي لأصول التشفير وإخفاء الهوية العالي لسلاسل الكتل يمكن أن يشكل تحديات لجمع البيانات ، فإن التصميم يضمن وصول الجمهور إلى blockchain ، مما يسهل المراقبة. لتسهيل هذه المهمة ، يمكن للمنظمين إضفاء الطابع الرسمي على متطلبات الإبلاغ عن البيانات الدقيقة وعالية التردد لشركات العملات المشفرة والمؤسسات المالية. سيساعد هذا أيضا في تغطية البيانات المتعلقة بالعملات المشفرة في إحصاءات الاقتصاد الكلي الرسمية والخارجية وغيرها. ويمكن وضع ترتيبات دولية لتبادل البيانات بين المنظمين الوطنيين لتيسير جمع البيانات الأجنبية وتحليلها.
** إنشاء هيئات تنظيمية والتعاون الدولي في ضوء المخاطر العابرة للحدود**
يعيق هيكل السوق والحوكمة اللامركزي للنظام البيئي للعملات المشفرة مراقبته وتنظيمه الفعالين. من ناحية أخرى ، فإن طبيعة الرقمية واستخدام دفاتر الأستاذ الموزعة تفضل جمع البيانات في الوقت الفعلي وبدقة عالية ، كما يتضح من العديد من مزودي البيانات المشفرة وذكاء الأعمال. ولذلك ينبغي إعطاء الأولوية لإنشاء أو تعزيز هيئات الرقابة الدولية والتنسيق فيما بينها.
** توسيع مجموعات أدوات السياسة الاحترازية الكلية الحالية باستخدام تدابير خاصة بالعملات المشفرة والتمويل اللامركزي **
يتمثل خط الدفاع الأول ضد هشاشة النظام البيئي للعملات المشفرة في تعزيز التنظيم الاحترازي الجزئي والكلي. يجب مراقبة المخاطر المتبادلة بين المشاركين في العملات المشفرة والمؤسسات المالية بشكل صحيح وتطبيق ترجيح المخاطر المناسب والحد الأقصى للتركيز. إن مصدري العملات المستقرة معرضون للخطر بشكل خاص ويجب عليهم تنفيذ الحد الأدنى من المتطلبات لرأس المال والسيولة الكافيين. اللوائح التي تقلل من نقاط الضعف التشغيلية والمخاطر السيبرانية هي أيضا ذات أهمية خاصة.
وبشكل أعم، يلزم إجراء تحليل على مستوى النظام للترابط المتبادل بين العملات المشفرة والجهات الفاعلة المالية التقليدية، وينبغي استخدام الأدوات الهيكلية المناسبة. على سبيل المثال ، قد تكون بعض البنوك مهمة من الناحية النظامية لأنها معرضة بشكل خاص للاعبين الكبار في مجال العملات المشفرة. يجب أيضا النظر في التفاعلات مع السياسات الكلية الأخرى مثل السياسة النقدية و CFM وغيرها لضمان أن السياسات الخاصة بالعملات المشفرة لها التأثير العام المطلوب.
الجزء 6
استنتاج
على مدى السنوات القليلة الماضية ، شهدت صناعة الأصول المشفرة الخاصة نموا سريعا وتم دمجها بشكل متزايد في الاقتصاد العالمي. وهو يمثل نظام مالي ظل جديد له آثار كبيرة على المخاطر بالنسبة للقطاع المالي التقليدي وخارجه. ونظرا للآثار المحتملة على المخاطر النظامية، لم يواكب إطار السياسات الحالي هذه السوق المالية الجديدة. ويوضح شتاء العملات المشفرة الأخير، وفشل مصدري ومنصات العملات المشفرة الكبيرة، ودعوات البنوك لتحسين البيانات والمراقبة والسياسات هذه النقطة.
تقترح المقالة إطارا مفاهيميا لتحديد المخاطر الاحترازية الجزئية والكلية التي تشكلها صناعة التشفير الخاصة سريعة النمو. ويقترح إنشاء أداة من ثلاث خطوات، وهي مصفوفة تقييم مخاطر العملات الرقمية، لتقييم ورصد هذه المخاطر وتأثيرها على المخاطر النظامية في الاستعراضات الوطنية. يتضمن C-RAM رسم خرائط المخاطر القطرية وتقييم المخاطر العالمية باستخدام الإطار المفاهيمي الذي تمت مناقشته في الجزء الأول من المقالة. هدفنا هو توفير أداة ديناميكية يمكن تحديثها مع ظهور تحليلات وبيانات جديدة.
ولا تزال هناك تحديات رئيسية في مجال السياسة العامة تتطلب تعاونا دوليا. ويشكل الافتقار إلى البيانات وأي جمع مركزي للبيانات تحديا رئيسيا ينبغي إعطاؤه الأولوية. ولذلك، ونظرا للمخاطر العابرة للحدود، من الضروري إنشاء أو تعزيز الهيئات التنظيمية والتعاون الدولي. ونظرا لوتيرة التقدم والابتكار والطبيعة اللامركزية للسوق، فإن مجموعة أدوات السياسات الحالية لا تزال غير كافية. يستدعي هذا التحدي توسيع السياسات الاحترازية الكلية الحالية بمزيد من السياسات الموجهة نحو العملات المشفرة والتمويل اللامركزي. يجب أن يأخذ تصميم سياسة العملة المشفرة أيضا في الاعتبار التفاعلات والتكامل مع سياسات الاقتصاد الكلي الأخرى.
ومن الآن فصاعدا، سيتم تحديث الإطار المفاهيمي المقترح في المقالة كلما توفر المزيد من البيانات والتحليلات القطرية. كما ستساعد الجهود المنسقة التي تبذلها المنظمات الدولية على تحسين هذا الإطار ووضع سياسات فعالة للحد من المخاطر المالية الكلية التي تشكلها الأصول المشفرة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تقييم المخاطر المالية الكلية للأصول المشفرة
في الآونة الأخيرة ، أصدر صندوق النقد الدولي ورقة عمل بعنوان "تقييم المخاطر المالية الكلية من الأصول المشفرة". أثارت القضايا في مجال العملات المشفرة دعوات لتعزيز إطار السياسة لأصول التشفير في مختلف البلدان ، مع مزيد من التنظيم والإشراف. يقدم المقال إطارا ماليا كليا مفاهيميا لفهم وتتبع المخاطر النظامية الناشئة عن الأصول المشفرة. على وجه التحديد ، تقترح الورقة مصفوفة تقييم مخاطر العملة المشفرة على المستوى الوطني (C-RAM) لتلخيص نقاط الضعف الرئيسية والمؤشرات المفيدة والمحفزات المحتملة واستجابات السياسة المحتملة المتعلقة بصناعة العملات المشفرة. ويناقش المقال أيضا كيف يمكن للخبراء والمسؤولين دمج نقاط الضعف المحددة الناشئة عن أنشطة الأصول المشفرة في تقييمهم للمخاطر النظامية، وكيف يمكنهم تقديم المشورة بشأن السياسات واتخاذ الإجراءات عند الحاجة للمساعدة في احتواء المخاطر النظامية. قام معهد التكنولوجيا المالية بجامعة مين الصينية بتجميع الجزء الأساسي من المقالة.
مقدمة موجزة
يناقش المقال بشكل أساسي كيفية تقييم وإدارة المخاطر المالية الكلية للأصول المشفرة مثل Bitcoin والعملات المستقرة. الأصول المشفرة هي شكل جديد من الأصول الرقمية التي لها فوائد محتملة ولكنها تشكل أيضا مخاطر عالية للغاية على الاستقرار المالي والنزاهة المالية والجوانب الأخرى للاقتصاد. تقترح الورقة إطارا مفاهيميا وأداة مصفوفة تقييم مخاطر العملات المشفرة (C-RAM) لدمج مخاطر الأصول المشفرة في تقييم المخاطر النظامية والاستجابة للسياسات. يطبق المقال C-RAM على العديد من البلدان ، بما في ذلك السلفادور وجمهورية إفريقيا الوسطى وفيتنام ، ويناقش تحديات وآثار سياساتها.
** المخاطر المالية الكلية والروابط الصناعية للعملات المشفرة **
الإطار العام
ويشمل الإطار البيانات والأدوات والمعلومات والضعف والعدوى والتضخيم وحلقات التغذية المرتدة وتوصيات السياسة العامة. يشرح إطار العمل كيف تختلف الأصول المشفرة عن الأسواق المالية التقليدية من حيث المؤشرات والأدوات ونقاط الضعف والقنوات والسياسات. تم تسليط الضوء على بعض الميزات والتحديات الجديدة التي تفرضها الأصول المشفرة ، مثل استبدال العملات والمخاطر التشغيلية وعدم اليقين القانوني. يحدد إطار العمل اللاعبين الرئيسيين في النظام البيئي للعملات المشفرة ، مثل المصدرين وعمال المناجم والبورصات والمحافظ والمستثمرين ومقدمي خدمات الدفع. كما يتم تحليل المخاطر الرئيسية التي تواجهها، مثل مخاطر الائتمان، ومخاطر السوق، ومخاطر السيولة، ومخاطر التركيز، والمخاطر السيبرانية / التشغيلية، والمخاطر القانونية / التنظيمية. يستخدم إطار العمل تصنيفا للأصول المشفرة بناء على أربعة أنواع: الرموز المميزة غير المدعومة ، والعملات المستقرة ، ورموز المنفعة ، ورموز الأمان.
المخاطر الاحترازية الجزئية
يصف إطار العمل المكونات واللاعبين الرئيسيين في صناعة التشفير ، مثل المصدرين وعمال المناجم والبورصات والمحافظ والمستثمرين ومقدمي خدمات الدفع. يشرح كيف تختلف الأصول المشفرة عن الأصول المالية التقليدية من حيث حقوق الدائنين واللامركزية والحوكمة. تم تحديد المخاطر الرئيسية التي يواجهها المشاركون في العملات المشفرة ، مثل مخاطر الائتمان ، ومخاطر السوق ، ومخاطر السيولة ، ومخاطر التركيز ، والمخاطر السيبرانية / التشغيلية ، والمخاطر القانونية / التنظيمية. استخدم تصنيفا لأصول التشفير بناء على أربعة أنواع: الرموز المميزة غير المدعومة والعملات المستقرة والرموز المميزة للمنفعة ورموز الأمان. يحلل كيف تمتد المخاطر في مجال العملات المشفرة إلى القطاع المالي التقليدي والقطاعات الاقتصادية الأخرى من خلال قنوات مختلفة ، مثل مخاطر الطرف المقابل ، ومخاطر العدوى ، ومخاطر استبدال العملات ، والمخاطر السيبرانية. وسلط الضوء على تحديات التنظيم والإشراف في البيئات اللامركزية والمعقدة.
المخاطر الاحترازية الكلية
يشرح إطار العمل كيف تؤثر الأصول المشفرة على الاقتصاد الحقيقي من قبل الأسر والشركات التي تستخدمها لأغراض الاستثمار أو الادخار أو الدفع. يناقش كيف يمكن للأصول المشفرة أن تولد تأثيرات الثروة ، وتؤثر على الربحية والتدفق النقدي ، وتؤدي إلى سوء تخصيص الموارد. فحص كيفية تأثير الأصول المشفرة على القطاع المالي من خلال الإيرادات والنفقات وقنوات التمويل. كما سلطوا الضوء على المخاطر المالية المحتملة التي يشكلها تقلب أسعار الأصول المشفرة، والتهرب الضريبي، وعمليات إنقاذ القطاع المالي، والتمويل غير التقليدي. ويحلل كيف تؤثر الأصول المشفرة على القطاع الخارجي من خلال التحويلات وتدفقات رأس المال عبر الحدود. وتم تسليط الضوء على التحديات التي تواجهها البلدان ذات الاستخدام المرتفع للأصول المشفرة من حيث كفاية الاحتياطي والاحتياطيات الخارجية وتدابير إدارة تدفقات رأس المال. يستكشف كيف تؤثر الأصول المشفرة على القطاع النقدي من خلال آليات النقل ، واستبدال النقود ، وقياس المعروض النقدي ، وتحديد سعر الفائدة. كما تم التأكيد على الحاجة إلى التنسيق والتعاون بين البنوك المركزية والهيئات التنظيمية لمعالجة مخاطر الأصول المشفرة. تم تحديد الروابط الرئيسية والآثار غير المباشرة بين قطاع التشفير والقطاع المالي التقليدي. كما يقيم المخاطر التي يشكلها التركيز والعدوى والهجمات الإلكترونية وعدم الوساطة وتقلبات السوق. كما يقترح استجابات على مستوى السياسات على المستويين الاحترازي الجزئي والكلي للتخفيف من هذه المخاطر.
اتصالات القطاع المالي
يصف الإطار كيفية تفاعل المكونات الرئيسية والمشاركين في قطاع العملات المشفرة ، مثل المصدرين وعمال المناجم والبورصات والمحافظ والمستثمرين ومقدمي خدمات الدفع ، مع القطاع المالي التقليدي. يشرح كيف تختلف الأصول المشفرة عن الأصول المالية التقليدية من حيث حقوق الدائنين واللامركزية والحوكمة. تم تحديد المخاطر الرئيسية التي يواجهها المشاركون في العملات المشفرة والقطاع المالي التقليدي ، مثل مخاطر الائتمان ، ومخاطر السوق ، ومخاطر السيولة ، ومخاطر التركيز ، والمخاطر السيبرانية / التشغيلية ، ومخاطر المخاطر القانونية / التنظيمية. ويحلل كيف تمتد هذه المخاطر إلى أجزاء أخرى من القطاع المالي والاقتصاد من خلال قنوات مختلفة ، مثل مخاطر الطرف المقابل ومخاطر العدوى ومخاطر استبدال العملة والمخاطر السيبرانية. وسلط الضوء على تحديات التنظيم والإشراف في البيئات اللامركزية والمعقدة. تتم دراسة كيفية تأثير الأصول المشفرة على هيكل واستقرار القطاع المالي على المدى الطويل. ويناقش كيف يمكن أن تؤدي الأصول المشفرة إلى عدم الوساطة في الودائع المصرفية، وتعطيل المعروض الائتماني ونقل السياسة النقدية، وإنشاء أسواق موازية لأسعار الصرف والعملات المحلية. كما تم تسليط الضوء على الحاجة إلى تحديد وتنظيم المشاركين المهمين في مجال العملات المشفرة بشكل منهجي ، مثل البورصات الكبيرة أو منصات DeFi أو عمال المناجم / المدققين.
** الميزات الفريدة التي تجلبها أصول التشفير إلى إطار العمل **
باختصار ، السمات المميزة الرئيسية التي تجلبها أصول التشفير إلى هذا الإطار هي كما يلي:
• أدت النماذج التجارية الجديدة وأشكال الوساطة المالية والأدوات المالية والأسواق والهياكل الأساسية إلى إنشاء نظم مالية بديلة موازية بحكم الواقع
● الأسواق اللامركزية وهياكل الحوكمة للاعبين الرئيسيين في مجال العملات المشفرة
تشكل الأصول المشفرة نظاما ماليا موازيا جديدا يتضمن عددا من العناصر الرئيسية (الوسطاء الماليون والأسواق ، والبنية التحتية للأسواق المالية والأدوات ، بما في ذلك العملات المماثلة)
● بسبب التنفيذ التلقائي للمعاملات ، يتفاعل السوق بسرعة كبيرة ، مما يؤدي إلى تقلبات الأسعار وعدم الاستقرار المالي ، مما قد يؤدي أيضا إلى مخاطر مالية غير متوقعة
● بعض أكبر أصول التشفير ليس لها مطالبات على المصدرين
● مخاطر تشغيلية / إلكترونية عالية بسبب التعقيد التقني العالي وضعف الحوكمة
● قنوات اتصال جديدة للقطاع المادي ، بما في ذلك تقليل الحواجز التي تحول دون الاتصال عبر الحدود بشكل كبير
● عدم وجود بيانات رقابية وتنظيمية مناسبة
تؤثر الأطر القانونية والتنظيمية سريعة التطور، بما في ذلك الاعتراف بالأصول المشفرة كعملة قانونية في بعض البلدان، على السياسات المالية والنقدية
● تعيق بيئة السوق الديناميكية والمبتكرة للغاية المراقبة والإشراف الفعالين ، ومن السهل التحايل على التدابير التنظيمية
** مصفوفة تقييم مخاطر العملات المشفرة (C-RAM) **
يقترح المقال نهجا من ثلاث خطوات لدمج المخاطر المالية الكلية للأصول المشفرة في مراقبة الدولة. يهدف هذا النهج إلى مساعدة صانعي السياسات والخبراء الوطنيين على تقييم المخاطر النظامية والآثار المالية الكلية للأصول المشفرة بطريقة منهجية وشاملة. وهو يساعد واضعي السياسات والخبراء الوطنيين على تحديد نقاط الضعف والمخاطر الرئيسية المرتبطة بصناعة العملات الرقمية، وفهم محفزاتها وآثارها المحتملة، وتطوير استجابات سياسية مناسبة.
الخطوة 1 شجرة القرار: تساعد هذه الخطوة في تحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة تستخدم بطريقة مجدية اقتصاديا في بلد ما وما إذا كانت عملة ورقية أو أصولا خاصة. إذا تم استخدام الأصول المشفرة كعملة قانونية (على سبيل المثال في السلفادور أو جمهورية إفريقيا الوسطى)، فيجب أن تخضع لمراقبة الدولة، لأن هذا يمكن أن يحفز التبني أو يقوض فعالية السياسة النقدية أو يخلق مخاطر مالية. إذا كانت الأصول المشفرة موجودة كأصول خاصة لها تأثير على الاقتصاد ككل ، فإن تغطية مراقبة الدولة ستعتمد على أهميتها الكلية. وإذا اعتبرت تقييمات المخاطر بالغة الأهمية للاقتصاد الكلي، فينبغي أن تشمل مخاطر الأسر المعيشية والأعمال التجارية لتحديد مواطن الضعف والمخاطر في القطاع المادي وأهمية الروابط الكلية الناتجة عن ذلك.
الخطوة 2: رسم خرائط المخاطر القطرية: تتضمن هذه الخطوة دراسة بعض المؤشرات التي يمكن مقارنتها بتلك المستخدمة في الرقابة المالية الكلية للقطاع المالي التقليدي. حدد النموذج سبع مجموعات من نقاط الضعف بناء على الروابط المالية الكلية والجزئية للعملات المشفرة: الأهمية النظامية ، ومخاطر الائتمان ، ومخاطر التركيز ، ومخاطر السيولة ، ومخاطر السوق ، والمخاطر التنظيمية ، والمخاطر التشغيلية. يتم أيضا توفير المقاييس ومصادر البيانات لقياس نقاط الضعف هذه ، ويتم تقديم بعض المحفزات المحتملة التي قد تؤدي إلى أحداث نظامية.
الخطوة 3 مصفوفة تقييم مخاطر العملات المشفرة العالمية: تلتقط هذه الخطوة المخاطر العالمية التي تؤثر على تقييم المخاطر النظامية للبلد. وتشمل هذه المخاطر الناجمة عن المراجحة التنظيمية العالمية أو الهجمات الإلكترونية أو الصدمات الجيوسياسية أو العدوى عبر الحدود. كما يناقش كيفية دمج هذه المخاطر العالمية في التحليل على المستوى القطري وتوصيات السياسات.
** تطبيق C-RAM في حالات البلد **
تطبق المقالة إطار عمل C-RAM على ثلاث دول ذات مستويات مختلفة من اعتماد وتنظيم العملات المشفرة: السلفادور وجمهورية إفريقيا الوسطى وفيتنام. استخدم أشجار القرار، وتعيينات المخاطر القطرية، ومصفوفات تقييم مخاطر العملات المشفرة العالمية لتحديد المخاطر والتحديات الرئيسية في كل بلد واقتراح خيارات السياسة الممكنة.
السلفادور: كانت السلفادور أول دولة تتبنى بيتكوين كعملة قانونية، مما يشكل مخاطر كبيرة على الاقتصاد الكلي والاستقرار المالي، والسلامة المالية، وحماية المستهلك، والحوكمة. ووجد المقال أن السلفادور معرضة بشدة من حيث الأهمية النظامية ومخاطر الائتمان ومخاطر السيولة ومخاطر السوق والمخاطر التنظيمية والمخاطر التشغيلية. كما حددوا المحفزات المحتملة ، مثل الهجمات الإلكترونية أو التحديات القانونية أو الاضطرابات الاجتماعية أو الصدمات الخارجية. ويوصى بوضع إطار شامل للسياسات للتخفيف من هذه المخاطر، بما في ذلك تعزيز التنظيم، وتحسين الشفافية وجمع البيانات، وضمان وجود احتياطيات وهوامش أمان كافية، وتعزيز التعاون الدولي.
جمهورية أفريقيا الوسطى: تخطط جمهورية أفريقيا الوسطى لإطلاق عملة رقمية وطنية تسمى Sango ، والتي ستكون مدعومة بسلة من السلع والأصول المشفرة. ويشكل المشروع مخاطر كبيرة على استدامة المالية العامة، وفعالية السياسة النقدية، والاستقرار المالي، والنزاهة المالية، والحوكمة. فهي تفتقر إلى ما يكفي من الهياكل الأساسية والمؤسسات والإطار القانوني والقدرة على دعم هذه المبادرة الطموحة. تم نصح الحذر عند المضي قدما في المشروع وتم حث السلطات على معالجة المتطلبات الأساسية قبل إطلاق Sango. وفيما يلي بعض التحديات الرئيسية في مجال السياسات:
المخاطر القانونية: يمكن أن ينتهك مشروع سانغو اتفاقية التكامل النقدي للجماعة الاقتصادية والنقدية لوسط أفريقيا، التي تنشئ عملة مشتركة (فرنك الجماعة المالية الأفريقية) وبنكا مركزيا مشتركا (BEAC) للبلدان الأعضاء الستة. وقد يؤدي أيضا إلى تضارب قانوني مع القوانين واللوائح القائمة بشأن أنظمة الدفع والوساطة المالية والضرائب وحماية المستهلك. ويوصى بالسعي إلى تحقيق الوضوح القانوني وتوافق الآراء مع الشركاء الإقليميين قبل الشروع في المشروع.
المخاطر المالية: يمكن لمشروع Sango أن يعرض الاستدامة المالية للخطر من خلال خلق التزامات طارئة للحكومة، أو زيادة تكلفة خدمة الدين العام، أو خفض الضرائب، أو المطالبة بعمليات إنقاذ عامة لشركات العملات المشفرة الفاشلة. ويوصى بتعزيز الانضباط والشفافية في المالية العامة، وتنويع مصادر الإيرادات، وتحسين إدارة الدين، وتجنب خطط التمويل غير التقليدية.
** مخاطر السياسة النقدية **: يمكن لمشروع سانجو أن يقوض فعالية السياسة النقدية من خلال خلق مخاطر استبدال العملة ، أو تقويض كفاية الاحتياطي ، أو تعقيد قياس المعروض النقدي ، أو التدخل في تحديد سعر الفائدة. يوصى بالحفاظ على التنسيق الوثيق مع BEAC لضمان هوامش أمان خارجية كافية ، ومراقبة التغيرات في الطلب على النقود وسرعة التداول ، واحترام استقلالية السياسة النقدية.
مخاطر الاستقرار المالي: يهدد مشروع سانجو الاستقرار المالي من خلال زيادة تقلب وتعقيد النظام المالي، وخلق مخاطر السيولة والملاءة المالية للبنوك والمؤسسات المالية غير المصرفية، وتسهيل النشاط غير المشروع أو هروب رأس المال. يوصى بتعزيز التنظيم والإشراف على الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة ، وتحسين البيانات والشفافية ، وتعزيز المرونة السيبرانية ، وإنفاذ متطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب.
فيتنام: تتمتع فيتنام بدرجة عالية نسبيا من اعتماد العملات المشفرة بين الأفراد والشركات ، ولكن لديها أيضا موقف تنظيمي صارم يحظر استخدام أصول التشفير كوسيلة للدفع أو التبادل. تواجه فيتنام نقاط ضعف معتدلة من حيث الأهمية النظامية ومخاطر الائتمان ومخاطر التركيز ومخاطر السوق والمخاطر التنظيمية والمخاطر التشغيلية. كما يتم تسليط الضوء على المحفزات المحتملة مثل الجرائم الإلكترونية أو الاحتيال أو عمليات الاحتيال أو النزاعات القانونية. يوصى بتعزيز الإطار القانوني والتنظيمي لأصول التشفير ، وتحسين البيانات والشفافية ، وتعزيز الإشراف والإنفاذ ، وتعزيز التعاون الإقليمي والعالمي.
التحديات والآثار المترتبة على السياسات
الحصول على البيانات
هناك حاجة إلى بيانات دقيقة وعالية التردد بما فيه الكفاية لتوفير رؤية واسعة لمخاطر الائتمان ، بما في ذلك مزودي العملات المشفرة والوسطاء الماليين التقليديين. وبالإضافة إلى مقدمي خدمات الدفع وغيرهم من مقدمي الخدمات، يجب أن يشمل ذلك أيضا التعرض الأجنبي لتكوين تصور لأهميتهم النظامية في القطاع المالي أو المادي. في حين أن الهيكل اللامركزي لأصول التشفير وإخفاء الهوية العالي لسلاسل الكتل يمكن أن يشكل تحديات لجمع البيانات ، فإن التصميم يضمن وصول الجمهور إلى blockchain ، مما يسهل المراقبة. لتسهيل هذه المهمة ، يمكن للمنظمين إضفاء الطابع الرسمي على متطلبات الإبلاغ عن البيانات الدقيقة وعالية التردد لشركات العملات المشفرة والمؤسسات المالية. سيساعد هذا أيضا في تغطية البيانات المتعلقة بالعملات المشفرة في إحصاءات الاقتصاد الكلي الرسمية والخارجية وغيرها. ويمكن وضع ترتيبات دولية لتبادل البيانات بين المنظمين الوطنيين لتيسير جمع البيانات الأجنبية وتحليلها.
** إنشاء هيئات تنظيمية والتعاون الدولي في ضوء المخاطر العابرة للحدود**
يعيق هيكل السوق والحوكمة اللامركزي للنظام البيئي للعملات المشفرة مراقبته وتنظيمه الفعالين. من ناحية أخرى ، فإن طبيعة الرقمية واستخدام دفاتر الأستاذ الموزعة تفضل جمع البيانات في الوقت الفعلي وبدقة عالية ، كما يتضح من العديد من مزودي البيانات المشفرة وذكاء الأعمال. ولذلك ينبغي إعطاء الأولوية لإنشاء أو تعزيز هيئات الرقابة الدولية والتنسيق فيما بينها.
** توسيع مجموعات أدوات السياسة الاحترازية الكلية الحالية باستخدام تدابير خاصة بالعملات المشفرة والتمويل اللامركزي **
يتمثل خط الدفاع الأول ضد هشاشة النظام البيئي للعملات المشفرة في تعزيز التنظيم الاحترازي الجزئي والكلي. يجب مراقبة المخاطر المتبادلة بين المشاركين في العملات المشفرة والمؤسسات المالية بشكل صحيح وتطبيق ترجيح المخاطر المناسب والحد الأقصى للتركيز. إن مصدري العملات المستقرة معرضون للخطر بشكل خاص ويجب عليهم تنفيذ الحد الأدنى من المتطلبات لرأس المال والسيولة الكافيين. اللوائح التي تقلل من نقاط الضعف التشغيلية والمخاطر السيبرانية هي أيضا ذات أهمية خاصة.
وبشكل أعم، يلزم إجراء تحليل على مستوى النظام للترابط المتبادل بين العملات المشفرة والجهات الفاعلة المالية التقليدية، وينبغي استخدام الأدوات الهيكلية المناسبة. على سبيل المثال ، قد تكون بعض البنوك مهمة من الناحية النظامية لأنها معرضة بشكل خاص للاعبين الكبار في مجال العملات المشفرة. يجب أيضا النظر في التفاعلات مع السياسات الكلية الأخرى مثل السياسة النقدية و CFM وغيرها لضمان أن السياسات الخاصة بالعملات المشفرة لها التأثير العام المطلوب.
الجزء 6
استنتاج
على مدى السنوات القليلة الماضية ، شهدت صناعة الأصول المشفرة الخاصة نموا سريعا وتم دمجها بشكل متزايد في الاقتصاد العالمي. وهو يمثل نظام مالي ظل جديد له آثار كبيرة على المخاطر بالنسبة للقطاع المالي التقليدي وخارجه. ونظرا للآثار المحتملة على المخاطر النظامية، لم يواكب إطار السياسات الحالي هذه السوق المالية الجديدة. ويوضح شتاء العملات المشفرة الأخير، وفشل مصدري ومنصات العملات المشفرة الكبيرة، ودعوات البنوك لتحسين البيانات والمراقبة والسياسات هذه النقطة.
تقترح المقالة إطارا مفاهيميا لتحديد المخاطر الاحترازية الجزئية والكلية التي تشكلها صناعة التشفير الخاصة سريعة النمو. ويقترح إنشاء أداة من ثلاث خطوات، وهي مصفوفة تقييم مخاطر العملات الرقمية، لتقييم ورصد هذه المخاطر وتأثيرها على المخاطر النظامية في الاستعراضات الوطنية. يتضمن C-RAM رسم خرائط المخاطر القطرية وتقييم المخاطر العالمية باستخدام الإطار المفاهيمي الذي تمت مناقشته في الجزء الأول من المقالة. هدفنا هو توفير أداة ديناميكية يمكن تحديثها مع ظهور تحليلات وبيانات جديدة.
ولا تزال هناك تحديات رئيسية في مجال السياسة العامة تتطلب تعاونا دوليا. ويشكل الافتقار إلى البيانات وأي جمع مركزي للبيانات تحديا رئيسيا ينبغي إعطاؤه الأولوية. ولذلك، ونظرا للمخاطر العابرة للحدود، من الضروري إنشاء أو تعزيز الهيئات التنظيمية والتعاون الدولي. ونظرا لوتيرة التقدم والابتكار والطبيعة اللامركزية للسوق، فإن مجموعة أدوات السياسات الحالية لا تزال غير كافية. يستدعي هذا التحدي توسيع السياسات الاحترازية الكلية الحالية بمزيد من السياسات الموجهة نحو العملات المشفرة والتمويل اللامركزي. يجب أن يأخذ تصميم سياسة العملة المشفرة أيضا في الاعتبار التفاعلات والتكامل مع سياسات الاقتصاد الكلي الأخرى.
ومن الآن فصاعدا، سيتم تحديث الإطار المفاهيمي المقترح في المقالة كلما توفر المزيد من البيانات والتحليلات القطرية. كما ستساعد الجهود المنسقة التي تبذلها المنظمات الدولية على تحسين هذا الإطار ووضع سياسات فعالة للحد من المخاطر المالية الكلية التي تشكلها الأصول المشفرة.