كتبه بن ستراك ، بلوكووركس ترجمة: أوبا جيد ، جولدن فاينانس
في انتصار Grayscale مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ، قد يرسل الحكم النهائي لمحكمة الاستئناف لدائرة واشنطن العاصمة بعض الرسائل الواضحة لأولئك الذين ينتظرون صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية. كما أن هذا ليس صحيحا.
وأشار أحد المحامين إلى أن صياغة القاضي ستكون مهمة لأن المحكمة يمكن أن تحد من رفض هيئة الأوراق المالية والبورصات لتحويل Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) إلى صناديق الاستثمار المتداولة. على الرغم من قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات بعدم الطعن في حكم المحكمة ، لا يزال هناك الكثير ممن يعتقدون أن الأمر قد يستغرق أسابيع أو حتى أشهر حتى يتم طرح Bitcoin ETF للاكتتاب العام. تم تمرير فرصة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لطلب إعادة النظر في 13 أكتوبر. وقال متحدث باسم Grayscale في بيان إن محكمة الاستئناف في واشنطن العاصمة ستصدر الآن "تفويضا نهائيا" في غضون 7 أيام من ذلك التاريخ. بموجب القواعد الفيدرالية لإجراءات الاستئناف ، يمكن للمحاكم تمديد الوقت لإصدار التراخيص. نظرا لأن نافذة هيئة الأوراق المالية والبورصات لإعادة الاستماع انتهت في وقت متأخر من يوم الجمعة ، فقد لا يصدر أمر المحكمة حتى يوم الاثنين. يقف فريق Grayscale على استعداد لتحويل GBTC إلى ETF بناء على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات.
الحكم النهائي وما قد يعنيه
بينما تنتظر Grayscale والصناعة أمرا نهائيا من المحكمة ، يبدو هناك شيء واحد واضح: وفقا ل Arie Heijkoop ، الشريك في شركة المحاماة Haynes Boone ، ستأمر المحكمة هيئة الأوراق المالية والبورصات بإعادة النظر في قرارها برفض تحويل GBTC إلى صناديق الاستثمار المتداولة. ومع ذلك ، فإن تفاصيل ونطاق أمر المحكمة ، وكذلك الرد القادم من هيئة الأوراق المالية والبورصات ، لا تزال غير واضحة.
لا أتوقع أن يتطلب أمر المحكمة من لجنة الأوراق المالية والبورصات الموافقة على الطلب ، حيث قد ترغب المحكمة في الحفاظ على بعض الفسحة السياسية في حالة عثور هيئة الأوراق المالية والبورصات على أسباب أخرى صالحة لرفض الطلب ، حسبما قال المطلعون على الصناعة.
لم تثر الهيئة التنظيمية مخاوف رئيسية أخرى ، مثل قضايا الحضانة ، في حالات رفض Bitcoin ETF الفورية السابقة أو الردود على الإيداعات المشروعة ل Grayscale. لذلك إذا رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات مرة أخرى طلب GBTC لأسباب جديدة ، فقد يتم الطعن فيه من قبل مقدم الطلب والمحاكم المستقبلية. سننتظر ونرى ما إذا كانت المحكمة ستستخدم لغة في الأمر للحد بشكل فعال من الرفض المستمر للجنة الأوراق المالية والبورصات، مثل توضيح أن أي أسباب من هذا القبيل يجب أن تستند إلى عوامل لا تنطبق على عقود بيتكوين الآجلة. وفي حكم صدر في أغسطس، قال قاضي الدائرة في واشنطن العاصمة إن هيئة الأوراق المالية والبورصات سمحت بصناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للبيتكوين ولكنها منعت GBTC من التحول إلى صناديق الاستثمار المتداولة "بشكل تعسفي وتعسفي".
يوم الخميس ، قدمت Grayscale نموذج S-3 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات كجزء من الجهود المستمرة لتحويل GBTC إلى صناديق الاستثمار المتداولة. ووصف شخص مطلع على الأمر الوثيقة بأنها "معلم إجرائي" للشركة لبدء محادثة مع قسم آخر من هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد انتهاء التقاضي. في موضوع X يوم الأربعاء ، فكر سكوت جونسون ، وهو شريك في شركة المحاماة Davis Polk and Wardwell ، فيما إذا كانت هناك حاجة إلى ملف جديد 19b-4. وأشار إلى أنه إذا لم تصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات أمرا ضدها ، فإن 19b-4 تعتبر معتمدة. بالإضافة إلى ذلك، أشار إلى أن محكمة الاستئناف ستعكس حق النقض الذي استخدمته لجنة الأوراق المالية والبورصات.
ملف 19b-4
ستكون بورصة NYSE Arca هي البورصة التي سيتم إدراج GBTC ETF فيها ، لكنها لم تقدم بعد إيداعها 19b-4. أقر Grayscale يوم الخميس بأن تحويل GBTC يتطلب موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على إيداعات 19b-4.
في الموضوع العاشر يوم الأربعاء ، فكر محامي ديفيس بولك وواردويل سكوت جونسون فيما إذا كانت هناك حاجة إلى تقديم 19b-4 جديد. وأشار إلى أن 19b-4 يعتبر معتمدا إذا لم تصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات أمرا. بالإضافة إلى ذلك، أشار إلى أن محكمة الاستئناف ستسقط اعتراض لجنة الأوراق المالية والبورصات. يمكن أن تستخدم Grayscale هذا كورقة مساومة مع لجنة الأوراق المالية والبورصات ، والتي قد تتطلب من الشركة إعادة تقديم ملف 19b-4 ، ولا أعتقد أن التوكيل الرسمي الصادر يوم الجمعة من قبل دائرة واشنطن العاصمة سيوفر الكثير من الوضوح. ولكن يجب أن يكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان سيتم إعادة تقديم GBTC ومتى. من المرجح أن تكون إعادة التقديم هي المسار الأقل مقاومة.
ما وراء GBTC
رفض رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات التعليق في مقابلة يوم الأربعاء على قرار الهيئة التنظيمية بعدم استئناف انتصار محكمة Grayscale. وأقر بأن موظفيها يراجعون بنشاط طلبات ما يقرب من اثني عشر صندوقا من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. يقدم فريق مراجعة الإفصاح في هيئة الأوراق المالية والبورصات ملاحظات للمصدرين المحتملين ، لكنه رفض التعليق على مثل هذه المحادثات. في الواقع ، في الأيام الأخيرة ، قام المصدرون بتحديث مستندات طلباتهم لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين لتوفير مزيد من المعلومات ، والتي يقول المسؤولون التنفيذيون ومراقبو السوق إنها قد تكون علامة على حوار مثمر بين الشركة والمنظمين.
يبدو الآن أكثر احتمالا أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد غيرت موقفها ولم تعد تحاول توضيح أسباب جديدة لرفض صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية ، ولكنها تراقب الموافقة الوشيكة على هذا الطلب ، بالإضافة إلى الموافقة المحتملة على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية الأخرى.
أمام هيئة الأوراق المالية والبورصات حتى 10 يناير من العام المقبل لتقرر ما إذا كانت ستوافق على ETF الفوري للبيتكوين من Ark Invest و 21Shares. أمام الهيئة التنظيمية حتى منتصف مارس من العام المقبل لتقرر ما إذا كانت ستوافق على مجموعة من المقترحات المماثلة الأخرى ، بما في ذلك تلك التي قدمتها BlackRock و Fidelity. من المتوقع أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على طلبات البيتكوين الفورية ، والتي يمكن أن تشمل Grayscale ، في وقت مبكر من نهاية العام ، ولكن على الأرجح في أوائل إلى منتصف عام 2024.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ما الذي سيجلبه حكم محكمة Grayscale-SEC القادم؟
كتبه بن ستراك ، بلوكووركس ترجمة: أوبا جيد ، جولدن فاينانس
في انتصار Grayscale مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ، قد يرسل الحكم النهائي لمحكمة الاستئناف لدائرة واشنطن العاصمة بعض الرسائل الواضحة لأولئك الذين ينتظرون صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية. كما أن هذا ليس صحيحا.
وأشار أحد المحامين إلى أن صياغة القاضي ستكون مهمة لأن المحكمة يمكن أن تحد من رفض هيئة الأوراق المالية والبورصات لتحويل Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) إلى صناديق الاستثمار المتداولة. على الرغم من قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات بعدم الطعن في حكم المحكمة ، لا يزال هناك الكثير ممن يعتقدون أن الأمر قد يستغرق أسابيع أو حتى أشهر حتى يتم طرح Bitcoin ETF للاكتتاب العام. تم تمرير فرصة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لطلب إعادة النظر في 13 أكتوبر. وقال متحدث باسم Grayscale في بيان إن محكمة الاستئناف في واشنطن العاصمة ستصدر الآن "تفويضا نهائيا" في غضون 7 أيام من ذلك التاريخ. بموجب القواعد الفيدرالية لإجراءات الاستئناف ، يمكن للمحاكم تمديد الوقت لإصدار التراخيص. نظرا لأن نافذة هيئة الأوراق المالية والبورصات لإعادة الاستماع انتهت في وقت متأخر من يوم الجمعة ، فقد لا يصدر أمر المحكمة حتى يوم الاثنين. يقف فريق Grayscale على استعداد لتحويل GBTC إلى ETF بناء على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات.
الحكم النهائي وما قد يعنيه
بينما تنتظر Grayscale والصناعة أمرا نهائيا من المحكمة ، يبدو هناك شيء واحد واضح: وفقا ل Arie Heijkoop ، الشريك في شركة المحاماة Haynes Boone ، ستأمر المحكمة هيئة الأوراق المالية والبورصات بإعادة النظر في قرارها برفض تحويل GBTC إلى صناديق الاستثمار المتداولة. ومع ذلك ، فإن تفاصيل ونطاق أمر المحكمة ، وكذلك الرد القادم من هيئة الأوراق المالية والبورصات ، لا تزال غير واضحة.
لا أتوقع أن يتطلب أمر المحكمة من لجنة الأوراق المالية والبورصات الموافقة على الطلب ، حيث قد ترغب المحكمة في الحفاظ على بعض الفسحة السياسية في حالة عثور هيئة الأوراق المالية والبورصات على أسباب أخرى صالحة لرفض الطلب ، حسبما قال المطلعون على الصناعة.
لم تثر الهيئة التنظيمية مخاوف رئيسية أخرى ، مثل قضايا الحضانة ، في حالات رفض Bitcoin ETF الفورية السابقة أو الردود على الإيداعات المشروعة ل Grayscale. لذلك إذا رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات مرة أخرى طلب GBTC لأسباب جديدة ، فقد يتم الطعن فيه من قبل مقدم الطلب والمحاكم المستقبلية. سننتظر ونرى ما إذا كانت المحكمة ستستخدم لغة في الأمر للحد بشكل فعال من الرفض المستمر للجنة الأوراق المالية والبورصات، مثل توضيح أن أي أسباب من هذا القبيل يجب أن تستند إلى عوامل لا تنطبق على عقود بيتكوين الآجلة. وفي حكم صدر في أغسطس، قال قاضي الدائرة في واشنطن العاصمة إن هيئة الأوراق المالية والبورصات سمحت بصناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للبيتكوين ولكنها منعت GBTC من التحول إلى صناديق الاستثمار المتداولة "بشكل تعسفي وتعسفي".
يوم الخميس ، قدمت Grayscale نموذج S-3 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات كجزء من الجهود المستمرة لتحويل GBTC إلى صناديق الاستثمار المتداولة. ووصف شخص مطلع على الأمر الوثيقة بأنها "معلم إجرائي" للشركة لبدء محادثة مع قسم آخر من هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد انتهاء التقاضي. في موضوع X يوم الأربعاء ، فكر سكوت جونسون ، وهو شريك في شركة المحاماة Davis Polk and Wardwell ، فيما إذا كانت هناك حاجة إلى ملف جديد 19b-4. وأشار إلى أنه إذا لم تصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات أمرا ضدها ، فإن 19b-4 تعتبر معتمدة. بالإضافة إلى ذلك، أشار إلى أن محكمة الاستئناف ستعكس حق النقض الذي استخدمته لجنة الأوراق المالية والبورصات.
ملف 19b-4
ستكون بورصة NYSE Arca هي البورصة التي سيتم إدراج GBTC ETF فيها ، لكنها لم تقدم بعد إيداعها 19b-4. أقر Grayscale يوم الخميس بأن تحويل GBTC يتطلب موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على إيداعات 19b-4.
في الموضوع العاشر يوم الأربعاء ، فكر محامي ديفيس بولك وواردويل سكوت جونسون فيما إذا كانت هناك حاجة إلى تقديم 19b-4 جديد. وأشار إلى أن 19b-4 يعتبر معتمدا إذا لم تصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات أمرا. بالإضافة إلى ذلك، أشار إلى أن محكمة الاستئناف ستسقط اعتراض لجنة الأوراق المالية والبورصات. يمكن أن تستخدم Grayscale هذا كورقة مساومة مع لجنة الأوراق المالية والبورصات ، والتي قد تتطلب من الشركة إعادة تقديم ملف 19b-4 ، ولا أعتقد أن التوكيل الرسمي الصادر يوم الجمعة من قبل دائرة واشنطن العاصمة سيوفر الكثير من الوضوح. ولكن يجب أن يكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان سيتم إعادة تقديم GBTC ومتى. من المرجح أن تكون إعادة التقديم هي المسار الأقل مقاومة.
ما وراء GBTC
رفض رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات التعليق في مقابلة يوم الأربعاء على قرار الهيئة التنظيمية بعدم استئناف انتصار محكمة Grayscale. وأقر بأن موظفيها يراجعون بنشاط طلبات ما يقرب من اثني عشر صندوقا من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. يقدم فريق مراجعة الإفصاح في هيئة الأوراق المالية والبورصات ملاحظات للمصدرين المحتملين ، لكنه رفض التعليق على مثل هذه المحادثات. في الواقع ، في الأيام الأخيرة ، قام المصدرون بتحديث مستندات طلباتهم لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين لتوفير مزيد من المعلومات ، والتي يقول المسؤولون التنفيذيون ومراقبو السوق إنها قد تكون علامة على حوار مثمر بين الشركة والمنظمين.
يبدو الآن أكثر احتمالا أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد غيرت موقفها ولم تعد تحاول توضيح أسباب جديدة لرفض صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية ، ولكنها تراقب الموافقة الوشيكة على هذا الطلب ، بالإضافة إلى الموافقة المحتملة على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية الأخرى.
أمام هيئة الأوراق المالية والبورصات حتى 10 يناير من العام المقبل لتقرر ما إذا كانت ستوافق على ETF الفوري للبيتكوين من Ark Invest و 21Shares. أمام الهيئة التنظيمية حتى منتصف مارس من العام المقبل لتقرر ما إذا كانت ستوافق على مجموعة من المقترحات المماثلة الأخرى ، بما في ذلك تلك التي قدمتها BlackRock و Fidelity. من المتوقع أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على طلبات البيتكوين الفورية ، والتي يمكن أن تشمل Grayscale ، في وقت مبكر من نهاية العام ، ولكن على الأرجح في أوائل إلى منتصف عام 2024.