! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d9c62c995b-dd1a6f-69ad2a.webp)
من المتوقع أن تكون RWAs واحدة من قوى blockchain المهيمنة في السنوات القادمة. في هذا العام وحده ، تضاعف إجمالي القيمة المقيدة (TVL) ل RWAs ، من 1.25 مليار دولار إلى أكثر من 6 مليارات دولار ، مما يجعلها واحدة من أسرع قطاعات DeFi نموا.
ويعزى هذا النمو الهائل إلى حد كبير إلى ظهور تدفقات إيرادات جديدة، بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية الرمزية، وسندات الشركات، وصناديق الاستثمار المتداولة، وصعود الائتمان على السلسلة في الأسواق الناشئة. كما اجتذبت RWAs موجة من رأس المال المؤسسي الجديد إلى DeFi. وفقا لمجموعة بوسطن الاستشارية ، يعتقد 97٪ من المستثمرين المؤسسيين أن الترميز يمكن أن يحدث ثورة في إدارة الأصول ويصبح فرصة تجارية بقيمة 16 تريليون دولار بحلول عام 2030.
في هذا التقرير ، نستعرض تدفقات الإيرادات الجديدة هذه ، وقادة السوق الحاليين ، وفوائد الترميز. سنناقش أيضا التحديات القانونية المستقبلية والحجم المتوقع للسوق الرمزية بحلول نهاية العقد.
النمو الحالي: أين نحن الآن؟
سيستعرض هذا القسم فئات RWA الرئيسية من حيث النمو ، بما في ذلك الائتمان على السلسلة ، وسندات الخزانة والسندات المرمزة ، والعقارات ، حيث شهدت جميعها أكبر نمو من حيث المبالغ بالدولار ونشاط المستخدم.
إعادة إنتاج الائتمان على السلسلة
نما الائتمان على السلسلة بنسبة 84٪ هذا العام ، مضيفا 210 مليون دولار تقريبا من 1 يناير إلى 30 سبتمبر. أجهزة الطرد المركزي مسؤولة عن 70 ٪ من هذا النمو.
تم التخلص التدريجي إلى حد كبير من العديد من اتفاقيات الائتمان على السلسلة التي كانت رائدة في السوق قبل عام في عام 2023 ، مثل Maple ، التي كانت تتباهى ذات مرة بما يقرب من 1 مليار دولار. لكن مابل هي ثاني أكبر مساهم في نمو الائتمان على السلسلة ، حيث زادت قيمة قروضها النشطة بنحو 60 مليون دولار حتى الآن في الربع الثالث.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-c7896a5ebf-dd1a6f-69ad2a.webp)
لكن المنافسة الآن أكثر حدة. يقدم قادة السوق الجدد للمقترضين والمقرضين عوائد أعلى ومجموعة واسعة من خيارات الاستثمار. يقترب TVL لأجهزة الطرد المركزي الآن من 250 مليون دولار ، بزيادة 60٪ عن مايو من هذا العام.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0260fff48f-dd1a6f-69ad2a.webp)
في هذا المثال ، تقوم مجمعات RWA المختلفة في أجهزة الطرد المركزي بتتبع العقارات وأرصدة الكربون وسندات الخزانة والأسواق الناشئة وتقدم عوائد تتراوح من 7٪ إلى 10٪. يصل البعض إلى 15٪. كما ذكرنا ، فإن متوسط APY ل DeFi أقل من 4٪ ، وفي بروتوكولات مثل Aave ، أحيانا أقل من 3٪ و 4٪.
وفيما يتعلق بالتعرض للإقراض الائتماني الخاص، تعد أفريقيا وآسيا حاليا أكثر المقترضين نشاطا للائتمان على السلسلة. وحصلت كينيا على أكبر قرض بنحو 73 مليون دولار، تليها نيجيريا (70 مليون دولار)، تليها الفلبين (53 مليون دولار) والهند (40 مليون دولار).
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-cab635b14c-dd1a6f-69ad2a.webp)
وتعتبر معظم هذه البلدان اقتصادات ناشئة، ومعظم المواطنين والشركات الصغيرة لديهم خدمات مصرفية غير كافية. ومن الصعب الحصول على القروض التقليدية لأن الهياكل الأساسية المالية في هذه البلدان غالبا ما تكون متخلفة.
تحفز بروتوكولات مثل Goldfinch و Credix المستخدمين على إيداع العملات المستقرة مثل USDC ثم إقراضها للشركات في الأسواق الناشئة. على سبيل المثال ، كانت معظم صفقات Goldfinch مع مبادرات التكنولوجيا المالية في جنوب شرق آسيا وأفريقيا. تذهب جميع الإيرادات لتوفير دعم إضافي لهذه الشركات الناشئة ، التي تبحث عن تمويل لتوفير الخدمات المالية لملايين المواطنين والشركات المحرومة.
في مثل هذه المعاملات ، عادة ما يكون APY الثابت أعلى من 10٪ ، وهو أكثر بكثير مما يمكن أن يوفره معظم مقرضي DeFi اليوم. وذلك لأن العائدات تأتي من أصول العالم الحقيقي ، في حين أن محافظهم مضمونة استراتيجيا خارج السلسلة.
ما الذي يمكن أن أتوقعه للائتمان الخاص على السلسلة؟
يشبه الائتمان على السلسلة Lido وهيمنته على قطاع تخزين السيولة. شهدت بروتوكولات مثل Goldfinch نموا ضئيلا عاما بعد عام ، مع كون Credix استثناء. ونتيجة لذلك، فإن أجهزة الطرد المركزي والقيقب هما أكبر المساهمين في هذه الزيادة البالغة 210 ملايين دولار، ومن المرجح أن يظلا رائدتين خلال الأشهر ال 12 المقبلة.
ومع ذلك ، انخفض الائتمان الخاص على السلسلة بنسبة 70٪ مقارنة بأعلى مستوى له على الإطلاق في العام الماضي. وفقا ل RWA.xyz ، يوجد حاليا 561 مليون دولار في شكل قروض نشطة ، بانخفاض عن 1.54 مليار دولار في مايو 2022.
في جميع الاحتمالات، أثر الارتفاع المتسارع في أسعار الفائدة في أوائل عام 2023 على الطلب على القروض على السلسلة، حيث تعتمد اتفاقيات الائتمان الخاصة على أصول العالم الحقيقي السائلة وغير السائلة.
ومع ذلك ، فإن الأشهر 12-24 القادمة حاسمة بالنسبة لاتفاقيات الائتمان على السلسلة. على الرغم من موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشاؤما ، إذا أبلغت الولايات المتحدة عن اقتصاد أقوى وسوق عمل أكثر تشددا ، فقد تغير سياستها النقدية ، مما سيؤثر على قطاع الائتمان على السلسلة على أي حال ، كما رأينا العام الماضي.
الخزينة والسندات
انفجرت قيمة كل من RWAs القائمة على الخزانة وسندات الشركات هذا العام ، مضيفة ما يقرب من 700 مليون دولار حتى الآن ، معظمها عبر Ethereum (339 مليون دولار) ، و Stella Venture DAO ، وهو نظام بيئي متعدد السلاسل dApp. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. المزيدVenture DAO هو نظام بيئي متعدد السلاسل. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. المزيدVenture DAO هو نظام بيئي متعدد السلاسل. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. المزيدVenture DAO هو نظام بيئي متعدد السلاسل. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. المزيدVenture DAO هو نظام بيئي متعدد السلاسل. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. المزيدVenture DAO هو نظام بيئي متعدد السلاسل. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. شاهد المزيد (323 مليون دولار) و Polygon (230 مليون دولار) ، مع توزيع الباقي في L1s مثل Solana.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-61621156ab-dd1a6f-69ad2a.webp)
تعد Ondo Finance و Franklin Templeton و Matrixdock من رواد السوق ، حيث تمثل ما يقرب من 90٪ من جميع السندات الحكومية الرمزية.
لماذا تعتبر سندات الخزانة جذابة جدا لمستخدمي العملات المشفرة؟ ضع في اعتبارك ما يلي:
طوال عام 2023 ، كان متوسط APY ل DeFi أقل من 3٪
عدد المطورين النشطين في مشاريع وسلاسل التشفير عند أدنى مستوى له منذ 3 سنوات
بشكل عام ، انخفضت القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi حاليا بنسبة 30٪ على أساس سنوي.
يبحث مستخدمو العملات المشفرة عن عوائد أعلى. تقدم الأسواق السائلة مثل السندات وسندات الخزانة عوائد أعلى ، لذلك ليس من المستغرب أن يرجع نمو RWA إلى حد كبير إلى الترميز والبروتوكولات التي تتبع سندات الخزانة الأمريكية وسندات الشركات والمؤشرات.
دعونا نستعرض بعض مصدري الخزينة الرئيسيين في قطاع RWA:
تبلغ القيمة السوقية لشركة Ondo Finance حاليا حوالي 160 مليون دولار. منتجها الرئيسي هو USDY ، وهو دولار رمزي مضمون من قبل سندات الخزانة الأمريكية والودائع عند الطلب ، مما يسمح للمستخدمين بكسب سندات الخزانة الأمريكية وأسواق المال وصناديق الاستثمار المتداولة وسندات الشركات ذات العائد المرتفع.
كانت فرانكلين تمبلتون أكثر من شركة مالية تقليدية ، وعندما بدأت في تجربة الترميز ، أصبحت مدافعة عن التشفير ، إلى جانب WisdomTree. في يناير ، بدأ المصدر بأصول تبلغ حوالي 100 مليون دولار. الآن ، هذا الرقم يعادل 310 مليون دولار.
stUSDT هي أيضا مصدر بارز لسندات الخزانة. ومع ذلك ، أدى العدد الكبير من الأنشطة المشكوك فيها على السلسلة وسيطرة جاستن صن المركزية إلى انتقادات ل stUSDT ، مع مخاوف بشأن استدامتها على المدى الطويل.
العقارات
زادت العقارات على السلسلة بمقدار 90 مليون دولار هذا العام ، أي أقل من القيمة الدولارية في الربع الثالث.
RealT هي حاليا الشركة الرائدة في السوق ، مع زيادة TVL بنسبة 30 ٪ من 62.5 مليون دولار إلى 89 مليون دولار حتى الآن.
RealT هو بروتوكول قائم على Ethereum يوفر لمشتري المنازل والمستثمرين استثمارا عقاريا متنوعا ومجموعة واسعة من الخيارات. وهي تمثل الآن أكثر من 50٪ من حصة السوق.
ومع ذلك ، كانت Concrete رائدة في السوق منذ وقت ليس ببعيد ، ولكن بعد إلغاء ربط USDR في أكتوبر من هذا العام ، انخفض TVL للاتفاقية من 60 مليون دولار إلى 39 مليون دولار.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-67ff02b1d3-dd1a6f-69ad2a.webp)
تستفيد الملموسة من USDR ، وهي عملة مستقرة تعتمد على روايات RWA. يزعم أنه مدعوم بشكل أساسي بالاستثمار العقاري. تعتبر هذه الأصول غير سائلة ، مما يجعلها غير قادرة على العمل بفعالية في حالة تشغيل البنك. عندما ينهار ، يكون قد فات الأوان لدفعه للأعلى بعد الآن.
التوقعات: ما هو الحجم الذي يمكن أن ينمو فيه السوق الرمزي؟
تشير تقارير الصناعة إلى أن السوق الرمزية يمكن أن تصل إلى حوالي 3.5 تريليون دولار حتى في أسوأ السيناريوهات (سوق هابطة مستمرة) ، ووفقا ل 21.co ، 9 تريليون دولار في سيناريو السوق الصاعدة.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b910c4bd4b-dd1a6f-69ad2a.webp)
وفي الوقت نفسه، تقدر مجموعة بوسطن الاستشارية أن ترميز الأصول غير السائلة يمكن أن يصبح فرصة تجارية بقيمة 16 تريليون دولار، وهو ما يمثل 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-5b7663325a-dd1a6f-69ad2a.webp)
اعتبارا من أكتوبر، بلغ التقييم الإجمالي لأسواق الأصول العالمية حوالي 900 تريليون دولار، بقيادة صناعات مثل العقارات (330 تريليون دولار)، والسندات (300 تريليون دولار)، والأسهم (120 تريليون دولار). اعتبارا من 20 أكتوبر ، تقدر القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة حاليا بمبلغ 1.20 تريليون دولار. إذا تمكن بروتوكول RWA من الاستحواذ على 1٪ على الأقل من تلك الحصة السوقية ، فستتلقى مساحة DeFi حوالي 9 تريليون دولار من رأس المال والسيولة ، أي ما يقرب من تسعة أضعاف القيمة السوقية الحالية للعملات المشفرة.
أي أن السوق الرمزية ليست سوى جزء صغير من سوق الأصول العالمية. يمكن اعتبار النمو الأخير لسوق الترميز وبروتوكول RWA دليلا على التطبيق المحتمل على نطاق واسع لتقنية blockchain. نشهد المزيد من الاهتمام من المستثمرين المؤسسيين رفيعي المستوى والكيانات المالية الدولية. في 13 أكتوبر ، ناقش أعضاء صندوق النقد الدولي والمصرفيون والمسؤولون التنفيذيون في مجال التكنولوجيا المالية التحديات القانونية والاستخدامات المحتملة للترميز.
لماذا تهتم المؤسسات المالية التقليدية بالترميز المميز؟
يمكن أن يؤدي الترميز إلى تقليل الحواجز وحل مشكلات الكفاءة التشغيلية التي تواجهها العديد من الصناعات اليوم. المزايا الرئيسية لتقنية الترميز و blockchain هي:
سهولة الوصول والتنقل أكبر
تقليل تكاليف المعاملات عن طريق تقليل الوسطاء
تحسين الشفافية
يمكن أن توفر قابلية البرمجة خصائص استثمارية جديدة وخيارات تشغيلية للمصدرين الجدد.
كما ذكرنا ، تمثل سندات الخزانة والعقارات الحصة الأكبر من إجمالي القيمة السوقية للأصول العالمية. لا تتمتع هذه الأصول المدرة للدخل بنفس مزايا السيولة ، حيث غالبا ما تعتبر العقارات سوقا غير سائلة للغاية ، ويرجع ذلك أساسا إلى محدودية القدرة على تحمل التكاليف ، والعقبات التنظيمية ، ونقص المعلومات ، وما إلى ذلك ، ويمكن استخدام الترميز لتعويض هذه الإحباطات:
الترميز يلغي الوسيط ، ووضع الأصول على السلسلة يعني أنه يمكن نقلها 24/7
إنه شفاف تماما ، يتم تخزين جميع المعلومات في blockchain ويمكن عرضها
يوفر إمكانية وصول أكبر وإطارا تشغيليا أفضل للملكية الجزئية.
وكدليل على هذا الاهتمام المؤسسي المستمر، تشارك DTCC، وهي شركة خدمات مالية ما بعد المعاملات مقرها الولايات المتحدة ويبلغ إجمالي أصولها أكثر من 40 مليار دولار، مع Chainlink في مشروع التشغيل البيني لبلوكتشين من سويفت.
من هم المستخدمون الرئيسيون لبروتوكول RWA؟
أحد الدوافع الرئيسية لنمو RWAs هو أن المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة يبحثون عن فرص أفضل لتوليد الإيرادات من مجرد تخزين رموز الحوكمة الخاصة بهم في البروتوكول. نتيجة لذلك ، فإن معظم الطلب على RWAs مدفوع بمستخدمي التشفير الأصليين.
تجدر الإشارة إلى أن WisdomTree و Franklin Templeton حققا نجاحا كبيرا مع RWAs. بصفتنا مخضرمين في صناعتين ماليتين تقليديتين ، يمكننا أن نتوقع انضمام مستخدمين جدد ، مثل العملاء المؤسسيين أو الأشخاص العاديين. المفتاح هنا هو أن توزيعات الأرباح في RWAs أسهل في التفسير من توزيعات الأرباح في النظام البيئي التقليدي DeFi ، مما يؤكد من جديد الثقة والبساطة في أذهان المستخدمين.
المخاطر والتحديات القانونية ل RWAs
تعتمد فرص الاستثمار في RWAs على ترميز الأصول وتوزيعها. المنصات التي ستهيمن على سرد RWA هي تلك التي توفر البنية التحتية ل RWAs ، مثل اتفاقيات الامتثال (التي ستلعب دورا أكبر بسبب القوانين الحالية في مختلف الولايات القضائية) ومقدمي الأصول. وهذا يمثل مجموعة جديدة من التحديات، ولكنه يمثل أيضا فرصا لقاعدة أوسع من المستثمرين.
ومع ذلك ، قد تكون هناك بعض الاختلافات الدقيقة عندما نتحدث عن التبني. سيعتمد نجاح RWAs إلى حد كبير على كيفية تعامل / تكييف هذه البروتوكولات مع اللوائح الحالية ، طالما ظل القانون كما هو. حتى الآن ، سويسرا هي الدولة الوحيدة التي لديها قوانين تشفير راسخة. ومع ذلك ، ستصبح بروتوكولات الامتثال والبنية التحتية أكثر أهمية من أي وقت مضى على طريق التحول الديمقراطي.
مع ظهور RWA ، ستصبح بروتوكولات الامتثال وعمليات التدقيق والأوصياء والأوراكل على السلسلة أكثر أبطالا. ستكون عمليات التدقيق جزءا مهما من هذا اللغز حيث يمكنها التحقق من الأصول على السلسلة وإعادة بناء الثقة للمستثمرين. في الوقت نفسه ، يحتاج oracle على السلسلة إلى إدخال البيانات خارج السلسلة في البروتوكول. بالإضافة إلى ذلك ، توفر بروتوكولات الامتثال مثل Tokeny إرشادات قانونية وبنية تحتية لعمليات الإعداد وإدارة الأصول السلسة.
مثال آخر هو Quadrata ، وهي منصة تقدم تقنية تسمى web3 Passport تسمح للشركات والمستثمرين بتوصيل محافظهم بجوازات سفر الهوية.
الأفكار النهائية: دور RWAs لاعتماد blockchain
لقد قمنا بتحليل كيف تجلب RWAs المليارات (حتى التريليونات في أفضل الأحوال) من رأس المال إلى سوق DeFi ، وكيف يعزز الترميز صناعات متعددة مثل الإسكان وسلاسل التوريد والتمويل والخدمات المصرفية ، على سبيل المثال لا الحصر.
تستهدف RWAs الأسواق الكبيرة ، وتتطلب الكثير من السيولة. يمكن الحصول على السيولة من خلال البحث عن مؤسسات كبيرة. ومع ذلك ، لن تأتي المؤسسات إلى DeFi ما لم تكن مقتنعة بأنها تعمل ضمن حدود القانون. هناك خطر آخر يتمثل في ضعف العقود الذكية ، وهذا هو السبب في أن المدققين وبروتوكولات البنية التحتية سيلعبون دورا أكبر في هذا النظام البيئي.
ومع ذلك ، هناك الكثير من الاهتمام المفتوح من المستثمرين والمؤسسات المالية التقليدية ، مما يخبرنا أن قطاع RWA لديه الكثير من الإمكانات.
التحدي الرئيسي ل RWAs هو الاستجابة للوائح العالمية الحالية. إما أن تصبح القوانين التنظيمية أكثر ودية لأصول التشفير ، أو أن البروتوكول ليس لديه خيار سوى التكيف مع القواعد الحالية ومحاولة تجاوزها. حتى الآن ، تعد سويسرا واحدة من الدول القليلة التي نجحت في إنشاء بيئة جيدة التنظيم لأصول التشفير.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء محركات اعتماد blockchain
كتب في الأصل من قبل خوسيه أوراماس
التجميع الأصلي: ديب تايد تيكفلو
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d9c62c995b-dd1a6f-69ad2a.webp)
من المتوقع أن تكون RWAs واحدة من قوى blockchain المهيمنة في السنوات القادمة. في هذا العام وحده ، تضاعف إجمالي القيمة المقيدة (TVL) ل RWAs ، من 1.25 مليار دولار إلى أكثر من 6 مليارات دولار ، مما يجعلها واحدة من أسرع قطاعات DeFi نموا.
ويعزى هذا النمو الهائل إلى حد كبير إلى ظهور تدفقات إيرادات جديدة، بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية الرمزية، وسندات الشركات، وصناديق الاستثمار المتداولة، وصعود الائتمان على السلسلة في الأسواق الناشئة. كما اجتذبت RWAs موجة من رأس المال المؤسسي الجديد إلى DeFi. وفقا لمجموعة بوسطن الاستشارية ، يعتقد 97٪ من المستثمرين المؤسسيين أن الترميز يمكن أن يحدث ثورة في إدارة الأصول ويصبح فرصة تجارية بقيمة 16 تريليون دولار بحلول عام 2030.
في هذا التقرير ، نستعرض تدفقات الإيرادات الجديدة هذه ، وقادة السوق الحاليين ، وفوائد الترميز. سنناقش أيضا التحديات القانونية المستقبلية والحجم المتوقع للسوق الرمزية بحلول نهاية العقد.
النمو الحالي: أين نحن الآن؟
سيستعرض هذا القسم فئات RWA الرئيسية من حيث النمو ، بما في ذلك الائتمان على السلسلة ، وسندات الخزانة والسندات المرمزة ، والعقارات ، حيث شهدت جميعها أكبر نمو من حيث المبالغ بالدولار ونشاط المستخدم.
إعادة إنتاج الائتمان على السلسلة
نما الائتمان على السلسلة بنسبة 84٪ هذا العام ، مضيفا 210 مليون دولار تقريبا من 1 يناير إلى 30 سبتمبر. أجهزة الطرد المركزي مسؤولة عن 70 ٪ من هذا النمو.
تم التخلص التدريجي إلى حد كبير من العديد من اتفاقيات الائتمان على السلسلة التي كانت رائدة في السوق قبل عام في عام 2023 ، مثل Maple ، التي كانت تتباهى ذات مرة بما يقرب من 1 مليار دولار. لكن مابل هي ثاني أكبر مساهم في نمو الائتمان على السلسلة ، حيث زادت قيمة قروضها النشطة بنحو 60 مليون دولار حتى الآن في الربع الثالث.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-c7896a5ebf-dd1a6f-69ad2a.webp)
لكن المنافسة الآن أكثر حدة. يقدم قادة السوق الجدد للمقترضين والمقرضين عوائد أعلى ومجموعة واسعة من خيارات الاستثمار. يقترب TVL لأجهزة الطرد المركزي الآن من 250 مليون دولار ، بزيادة 60٪ عن مايو من هذا العام.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0260fff48f-dd1a6f-69ad2a.webp)
في هذا المثال ، تقوم مجمعات RWA المختلفة في أجهزة الطرد المركزي بتتبع العقارات وأرصدة الكربون وسندات الخزانة والأسواق الناشئة وتقدم عوائد تتراوح من 7٪ إلى 10٪. يصل البعض إلى 15٪. كما ذكرنا ، فإن متوسط APY ل DeFi أقل من 4٪ ، وفي بروتوكولات مثل Aave ، أحيانا أقل من 3٪ و 4٪.
وفيما يتعلق بالتعرض للإقراض الائتماني الخاص، تعد أفريقيا وآسيا حاليا أكثر المقترضين نشاطا للائتمان على السلسلة. وحصلت كينيا على أكبر قرض بنحو 73 مليون دولار، تليها نيجيريا (70 مليون دولار)، تليها الفلبين (53 مليون دولار) والهند (40 مليون دولار).
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-cab635b14c-dd1a6f-69ad2a.webp)
وتعتبر معظم هذه البلدان اقتصادات ناشئة، ومعظم المواطنين والشركات الصغيرة لديهم خدمات مصرفية غير كافية. ومن الصعب الحصول على القروض التقليدية لأن الهياكل الأساسية المالية في هذه البلدان غالبا ما تكون متخلفة.
تحفز بروتوكولات مثل Goldfinch و Credix المستخدمين على إيداع العملات المستقرة مثل USDC ثم إقراضها للشركات في الأسواق الناشئة. على سبيل المثال ، كانت معظم صفقات Goldfinch مع مبادرات التكنولوجيا المالية في جنوب شرق آسيا وأفريقيا. تذهب جميع الإيرادات لتوفير دعم إضافي لهذه الشركات الناشئة ، التي تبحث عن تمويل لتوفير الخدمات المالية لملايين المواطنين والشركات المحرومة.
في مثل هذه المعاملات ، عادة ما يكون APY الثابت أعلى من 10٪ ، وهو أكثر بكثير مما يمكن أن يوفره معظم مقرضي DeFi اليوم. وذلك لأن العائدات تأتي من أصول العالم الحقيقي ، في حين أن محافظهم مضمونة استراتيجيا خارج السلسلة.
ما الذي يمكن أن أتوقعه للائتمان الخاص على السلسلة؟
يشبه الائتمان على السلسلة Lido وهيمنته على قطاع تخزين السيولة. شهدت بروتوكولات مثل Goldfinch نموا ضئيلا عاما بعد عام ، مع كون Credix استثناء. ونتيجة لذلك، فإن أجهزة الطرد المركزي والقيقب هما أكبر المساهمين في هذه الزيادة البالغة 210 ملايين دولار، ومن المرجح أن يظلا رائدتين خلال الأشهر ال 12 المقبلة.
ومع ذلك ، انخفض الائتمان الخاص على السلسلة بنسبة 70٪ مقارنة بأعلى مستوى له على الإطلاق في العام الماضي. وفقا ل RWA.xyz ، يوجد حاليا 561 مليون دولار في شكل قروض نشطة ، بانخفاض عن 1.54 مليار دولار في مايو 2022.
في جميع الاحتمالات، أثر الارتفاع المتسارع في أسعار الفائدة في أوائل عام 2023 على الطلب على القروض على السلسلة، حيث تعتمد اتفاقيات الائتمان الخاصة على أصول العالم الحقيقي السائلة وغير السائلة.
ومع ذلك ، فإن الأشهر 12-24 القادمة حاسمة بالنسبة لاتفاقيات الائتمان على السلسلة. على الرغم من موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشاؤما ، إذا أبلغت الولايات المتحدة عن اقتصاد أقوى وسوق عمل أكثر تشددا ، فقد تغير سياستها النقدية ، مما سيؤثر على قطاع الائتمان على السلسلة على أي حال ، كما رأينا العام الماضي.
الخزينة والسندات
انفجرت قيمة كل من RWAs القائمة على الخزانة وسندات الشركات هذا العام ، مضيفة ما يقرب من 700 مليون دولار حتى الآن ، معظمها عبر Ethereum (339 مليون دولار) ، و Stella Venture DAO ، وهو نظام بيئي متعدد السلاسل dApp. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. المزيدVenture DAO هو نظام بيئي متعدد السلاسل. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. المزيدVenture DAO هو نظام بيئي متعدد السلاسل. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. المزيدVenture DAO هو نظام بيئي متعدد السلاسل. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. المزيدVenture DAO هو نظام بيئي متعدد السلاسل. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. المزيدVenture DAO هو نظام بيئي متعدد السلاسل. تمتد منتجاتنا الداخلية وحاضناتنا عبر السلاسل والقطاعات ، مما يضمن قيمة مستدامة لمستخدمي ألفا وحاملي الرموز المميزة. في مايو 2023 ، غيرت Alpha Venture DAO اسمها إلى Stella وانتقلت إلى النظام البيئي Arbitrum. تلتزم ستيلا بأن تكون الوجهة المفضلة للمرافعين والمقرضين لزيادة إمكانات العائد. بغض النظر عن الاستراتيجية على السلسلة التي يريد الرافعة المالية استخدامها في الرافعة المالية (وآمنة بما يكفي لدعمها) ، ستقدم Stella الدعم بتكاليف اقتراض 0٪. شاهد المزيد (323 مليون دولار) و Polygon (230 مليون دولار) ، مع توزيع الباقي في L1s مثل Solana.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-61621156ab-dd1a6f-69ad2a.webp)
تعد Ondo Finance و Franklin Templeton و Matrixdock من رواد السوق ، حيث تمثل ما يقرب من 90٪ من جميع السندات الحكومية الرمزية.
لماذا تعتبر سندات الخزانة جذابة جدا لمستخدمي العملات المشفرة؟ ضع في اعتبارك ما يلي:
يبحث مستخدمو العملات المشفرة عن عوائد أعلى. تقدم الأسواق السائلة مثل السندات وسندات الخزانة عوائد أعلى ، لذلك ليس من المستغرب أن يرجع نمو RWA إلى حد كبير إلى الترميز والبروتوكولات التي تتبع سندات الخزانة الأمريكية وسندات الشركات والمؤشرات.
دعونا نستعرض بعض مصدري الخزينة الرئيسيين في قطاع RWA:
العقارات
زادت العقارات على السلسلة بمقدار 90 مليون دولار هذا العام ، أي أقل من القيمة الدولارية في الربع الثالث.
RealT هي حاليا الشركة الرائدة في السوق ، مع زيادة TVL بنسبة 30 ٪ من 62.5 مليون دولار إلى 89 مليون دولار حتى الآن.
RealT هو بروتوكول قائم على Ethereum يوفر لمشتري المنازل والمستثمرين استثمارا عقاريا متنوعا ومجموعة واسعة من الخيارات. وهي تمثل الآن أكثر من 50٪ من حصة السوق.
ومع ذلك ، كانت Concrete رائدة في السوق منذ وقت ليس ببعيد ، ولكن بعد إلغاء ربط USDR في أكتوبر من هذا العام ، انخفض TVL للاتفاقية من 60 مليون دولار إلى 39 مليون دولار.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-67ff02b1d3-dd1a6f-69ad2a.webp)
تستفيد الملموسة من USDR ، وهي عملة مستقرة تعتمد على روايات RWA. يزعم أنه مدعوم بشكل أساسي بالاستثمار العقاري. تعتبر هذه الأصول غير سائلة ، مما يجعلها غير قادرة على العمل بفعالية في حالة تشغيل البنك. عندما ينهار ، يكون قد فات الأوان لدفعه للأعلى بعد الآن.
التوقعات: ما هو الحجم الذي يمكن أن ينمو فيه السوق الرمزي؟
تشير تقارير الصناعة إلى أن السوق الرمزية يمكن أن تصل إلى حوالي 3.5 تريليون دولار حتى في أسوأ السيناريوهات (سوق هابطة مستمرة) ، ووفقا ل 21.co ، 9 تريليون دولار في سيناريو السوق الصاعدة.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b910c4bd4b-dd1a6f-69ad2a.webp)
وفي الوقت نفسه، تقدر مجموعة بوسطن الاستشارية أن ترميز الأصول غير السائلة يمكن أن يصبح فرصة تجارية بقيمة 16 تريليون دولار، وهو ما يمثل 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي.
! [تقرير بيانات RWA: القوى الكامنة وراء الدفع من أجل اعتماد blockchain] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-5b7663325a-dd1a6f-69ad2a.webp)
اعتبارا من أكتوبر، بلغ التقييم الإجمالي لأسواق الأصول العالمية حوالي 900 تريليون دولار، بقيادة صناعات مثل العقارات (330 تريليون دولار)، والسندات (300 تريليون دولار)، والأسهم (120 تريليون دولار). اعتبارا من 20 أكتوبر ، تقدر القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة حاليا بمبلغ 1.20 تريليون دولار. إذا تمكن بروتوكول RWA من الاستحواذ على 1٪ على الأقل من تلك الحصة السوقية ، فستتلقى مساحة DeFi حوالي 9 تريليون دولار من رأس المال والسيولة ، أي ما يقرب من تسعة أضعاف القيمة السوقية الحالية للعملات المشفرة.
أي أن السوق الرمزية ليست سوى جزء صغير من سوق الأصول العالمية. يمكن اعتبار النمو الأخير لسوق الترميز وبروتوكول RWA دليلا على التطبيق المحتمل على نطاق واسع لتقنية blockchain. نشهد المزيد من الاهتمام من المستثمرين المؤسسيين رفيعي المستوى والكيانات المالية الدولية. في 13 أكتوبر ، ناقش أعضاء صندوق النقد الدولي والمصرفيون والمسؤولون التنفيذيون في مجال التكنولوجيا المالية التحديات القانونية والاستخدامات المحتملة للترميز.
لماذا تهتم المؤسسات المالية التقليدية بالترميز المميز؟
يمكن أن يؤدي الترميز إلى تقليل الحواجز وحل مشكلات الكفاءة التشغيلية التي تواجهها العديد من الصناعات اليوم. المزايا الرئيسية لتقنية الترميز و blockchain هي:
كما ذكرنا ، تمثل سندات الخزانة والعقارات الحصة الأكبر من إجمالي القيمة السوقية للأصول العالمية. لا تتمتع هذه الأصول المدرة للدخل بنفس مزايا السيولة ، حيث غالبا ما تعتبر العقارات سوقا غير سائلة للغاية ، ويرجع ذلك أساسا إلى محدودية القدرة على تحمل التكاليف ، والعقبات التنظيمية ، ونقص المعلومات ، وما إلى ذلك ، ويمكن استخدام الترميز لتعويض هذه الإحباطات:
وكدليل على هذا الاهتمام المؤسسي المستمر، تشارك DTCC، وهي شركة خدمات مالية ما بعد المعاملات مقرها الولايات المتحدة ويبلغ إجمالي أصولها أكثر من 40 مليار دولار، مع Chainlink في مشروع التشغيل البيني لبلوكتشين من سويفت.
من هم المستخدمون الرئيسيون لبروتوكول RWA؟
أحد الدوافع الرئيسية لنمو RWAs هو أن المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة يبحثون عن فرص أفضل لتوليد الإيرادات من مجرد تخزين رموز الحوكمة الخاصة بهم في البروتوكول. نتيجة لذلك ، فإن معظم الطلب على RWAs مدفوع بمستخدمي التشفير الأصليين.
تجدر الإشارة إلى أن WisdomTree و Franklin Templeton حققا نجاحا كبيرا مع RWAs. بصفتنا مخضرمين في صناعتين ماليتين تقليديتين ، يمكننا أن نتوقع انضمام مستخدمين جدد ، مثل العملاء المؤسسيين أو الأشخاص العاديين. المفتاح هنا هو أن توزيعات الأرباح في RWAs أسهل في التفسير من توزيعات الأرباح في النظام البيئي التقليدي DeFi ، مما يؤكد من جديد الثقة والبساطة في أذهان المستخدمين.
المخاطر والتحديات القانونية ل RWAs
تعتمد فرص الاستثمار في RWAs على ترميز الأصول وتوزيعها. المنصات التي ستهيمن على سرد RWA هي تلك التي توفر البنية التحتية ل RWAs ، مثل اتفاقيات الامتثال (التي ستلعب دورا أكبر بسبب القوانين الحالية في مختلف الولايات القضائية) ومقدمي الأصول. وهذا يمثل مجموعة جديدة من التحديات، ولكنه يمثل أيضا فرصا لقاعدة أوسع من المستثمرين.
ومع ذلك ، قد تكون هناك بعض الاختلافات الدقيقة عندما نتحدث عن التبني. سيعتمد نجاح RWAs إلى حد كبير على كيفية تعامل / تكييف هذه البروتوكولات مع اللوائح الحالية ، طالما ظل القانون كما هو. حتى الآن ، سويسرا هي الدولة الوحيدة التي لديها قوانين تشفير راسخة. ومع ذلك ، ستصبح بروتوكولات الامتثال والبنية التحتية أكثر أهمية من أي وقت مضى على طريق التحول الديمقراطي.
مع ظهور RWA ، ستصبح بروتوكولات الامتثال وعمليات التدقيق والأوصياء والأوراكل على السلسلة أكثر أبطالا. ستكون عمليات التدقيق جزءا مهما من هذا اللغز حيث يمكنها التحقق من الأصول على السلسلة وإعادة بناء الثقة للمستثمرين. في الوقت نفسه ، يحتاج oracle على السلسلة إلى إدخال البيانات خارج السلسلة في البروتوكول. بالإضافة إلى ذلك ، توفر بروتوكولات الامتثال مثل Tokeny إرشادات قانونية وبنية تحتية لعمليات الإعداد وإدارة الأصول السلسة.
مثال آخر هو Quadrata ، وهي منصة تقدم تقنية تسمى web3 Passport تسمح للشركات والمستثمرين بتوصيل محافظهم بجوازات سفر الهوية.
الأفكار النهائية: دور RWAs لاعتماد blockchain
لقد قمنا بتحليل كيف تجلب RWAs المليارات (حتى التريليونات في أفضل الأحوال) من رأس المال إلى سوق DeFi ، وكيف يعزز الترميز صناعات متعددة مثل الإسكان وسلاسل التوريد والتمويل والخدمات المصرفية ، على سبيل المثال لا الحصر.
تستهدف RWAs الأسواق الكبيرة ، وتتطلب الكثير من السيولة. يمكن الحصول على السيولة من خلال البحث عن مؤسسات كبيرة. ومع ذلك ، لن تأتي المؤسسات إلى DeFi ما لم تكن مقتنعة بأنها تعمل ضمن حدود القانون. هناك خطر آخر يتمثل في ضعف العقود الذكية ، وهذا هو السبب في أن المدققين وبروتوكولات البنية التحتية سيلعبون دورا أكبر في هذا النظام البيئي.
ومع ذلك ، هناك الكثير من الاهتمام المفتوح من المستثمرين والمؤسسات المالية التقليدية ، مما يخبرنا أن قطاع RWA لديه الكثير من الإمكانات.
التحدي الرئيسي ل RWAs هو الاستجابة للوائح العالمية الحالية. إما أن تصبح القوانين التنظيمية أكثر ودية لأصول التشفير ، أو أن البروتوكول ليس لديه خيار سوى التكيف مع القواعد الحالية ومحاولة تجاوزها. حتى الآن ، تعد سويسرا واحدة من الدول القليلة التي نجحت في إنشاء بيئة جيدة التنظيم لأصول التشفير.