قبل بضعة أيام ، أصدرت Galaxy Digital ، وهي مؤسسة استثمارية ، تقريرا بحثيا بعنوان "حجم سوق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين".[1] 。 في التقرير ، يقدر الباحثون التمويل الإضافي المتوقع لسوق البيتكوين بمجرد الموافقة على منتج ETF الفوري للبيتكوين ، بالإضافة إلى التأثير المحتمل لهذه الأموال الإضافية.
أدناه ، ستقوم سلسلة التدريس باستخراج النقاط الرئيسية فيها ، ومشاركتها مع القراء ، وإعطاء طريقة تقدير تقريبية أخرى كمقارنة.
تشير التقديرات إلى أن منتج Bitcoin ETF قد يضخ أموالا إضافية من خلال ثلاث قنوات لإدارة الثروات: أولا ، الوسطاء ، حوالي 27.1 تريليون دولار ، واثنان ، البنوك ، حوالي 11.9 تريليون دولار ، وثالثا ، مستشارو الاستثمار (RIAs) ، حوالي 9.3 تريليون دولار. **
نتيجة لذلك ، يبلغ إجمالي السوق الذي يمكن الوصول إليه (TAM) حوالي 27.1 دولارا + 11.9 + 9.3 = 48.3 تريليون دولار. لاحظ أن المكاتب العائلية بقيمة 2 تريليون دولار مستبعدة هنا ، ويتم النظر في السوق الأمريكية فقط.
بعد ذلك ، يفترض التقرير أن صناديق BTC ETFs مخصصة في جميع الأسواق عند 1/10000 (10٪ مقبولة ، تخصيص 1٪ ، مضروبة في 1/1000) ، وبناء على ذلك ، تشير التقديرات إلى أن التدفق المتوقع لصناديق BTC ETFs في السنة الأولى بعد الإدراج هو 14.4 مليار دولار ، و 26.5 مليار دولار في السنة الثانية ، و 38.6 مليار دولار في السنة الثالثة. **
الخطوة التالية هي تقدير كيفية تأثير هذه التدفقات على سعر BTC. المنهجية المستخدمة في التقرير هي الإشارة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب / الذهب. بعد تقديم منهجية ونتائج التقرير ، ستقدم سلسلة التدريس طريقة أخرى للتقدير.
أولا ، اسحب البيانات المتعلقة بالذهب و BTC. الرسم البياني أدناه اعتبارا من 30 سبتمبر 2023.
تبلغ القيمة السوقية للذهب 24 ضعف قيمة BTC ، وكمية الذهب التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أقل من المبلغ الفوري المقدر ل BTC الذي تحتفظ به BTC ETFs ، وهو 36٪ فقط من الأخير ، لذلك يمكن تقدير أن تأثير السعر لنفس حجم تدفق رأس المال على BTC هو 24 × 36٪ = أكثر من 8 أضعاف تأثير الذهب. بعد ذلك ، سحب التقرير البيانات المتعلقة ب Gold ETF وسعر الذهب ، وأجرى عملية تركيب البيانات ، وخلص أخيرا إلى أن تأثير BTC ETF على سعر BTC في السنة الأولى من الإدراج كان 74.1٪. **
من وجهة نظر سلسلة التدريس ، تتجاهل الخوارزمية المبلغ عنها النقطة الأكثر أهمية ، وهي الفرق بين S2F للذهب و S2F للبيتكوين ، أي عامل زيادة الأصول. الزيادة في الأصول هي السبب الداخلي. الزيادة في الأموال ليست سوى عامل خارجي.
الأسباب الداخلية تحدد الأسباب الخارجية. الأسباب الخارجية تعمل من خلال الأسباب الداخلية. تجاهل الأسباب الداخلية واستيعاب الأسباب الخارجية فقط هو التخلي عن الأساسيات ومطاردة النهاية.
إليك طريقة أخرى لتقدير السلسلة. بالطبع ، طريقة التقدير هذه بدائية ولا توفر سوى معنى تنويري.
بادئ ذي بدء ، لنفترض أنه بعد إدراج BTC ETF ، فإن الزيادة في إنتاج BTC هي بالفعل بالمعدل بعد النصف في أوائل عام 2024. هذا هو 3.125 BTC لكل كتلة.
ثانيا ، لنفترض أن الأموال خارج ETF ومخزون BTC دائما في حالة توازن. بهذه الطريقة ، تتفاعل الأموال الإضافية ل ETF فقط مع BTC التزايدي. بعد ذلك ، يمكن حساب سعر التوازن بسهولة من خلال معادلة بسيطة:
** رأس المال الإضافي للسنة الأولى هو 14.4 مليار دولار ، مقسوما على إنتاج BTC في السنة الأولى 3.125 × 6 × 24 × 365 = 164250 BTC ، وسعر التوازن حوالي 8.5w / BTC. **
** رأس المال الإضافي في السنة الثانية هو 26.5 مليار دولار ، مقسوما على إنتاج BTC في السنة الثانية أو 164،250 BTC ، والنتيجة الحسابية هي 16 واط دولار / BTC. **
** السنة الثالثة من الأموال الإضافية هي 38.6 مليار دولار ، لا تزال مقسمة على 162،450 BTC ، والتي تنتج 23.5 ألف دولار لكل BTC. **
بالطبع ، نظرا للتأثير الانعكاسي للسوق ، سيتم أيضا تنشيط السهم في أي وقت مع تقلبات الأسعار ، مما سيكسر الافتراض أعلاه لتوازن الأسهم ، بحيث يكون التطور الحقيقي للسوق مليئا بالتقلبات والتقلبات والمنعطفات ، ولن يتطور أبدا خطيا كما هو متوقع.
أخيرا ، يقدر التقرير أنه ** على المدى الطويل ، من المتوقع أن يؤدي مرور BTC ETF الفوري إلى زيادة قدرها 126 مليار دولار (تقديرات McKinsey) إلى 454 مليار دولار (تقدير UBS). ** نظرا لأنه من غير الواضح كم من الوقت يستغرق هذا "المدى الطويل" ، فإن التقرير لا يقدر مدى تأثير السعر النهائي.
يمكننا ببساطة أن نأخذ التقدير السابق للتقرير كتقدير سريع مفيد: زيادة السنة الأولى البالغة 14.4 مليار سيكون لها تأثير بنسبة 74٪ ، وزيادة طويلة الأجل بمقدار 20 ضعفا سيكون لها تأثير 1.74 × 20 - 1 = 33.8x. السعر الحالي للسكين 3 واط × 33.8 = حوالي 100 واط سكين / BTC.
وأخيرا، أود أن أؤكد أن هذه الحسابات العددية ليست سوى مثيرة للتفكير وليس لها أي يقين، ولا ينبغي استخدامها كأساس أو توصية استثمارية. خطر تقلبات السوق مرتفع للغاية ، لذا احرص على الإبحار بالسفينة التي تعود إلى 10000 عام. غالبا ما تكون الاختصارات هي أسرع طريق للإفلاس. التفكير لنفسك ، والحكم على نفسك ، وتحمل المسؤولية عن نفسك هو الطريق الصحيح.
موارد:
[1]
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تقدير صدمة سعر صندوق Bitcoin ETF الفوري بعد إدراجه
المصدر: ليو جياووليان
قبل بضعة أيام ، أصدرت Galaxy Digital ، وهي مؤسسة استثمارية ، تقريرا بحثيا بعنوان "حجم سوق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين".[1] 。 في التقرير ، يقدر الباحثون التمويل الإضافي المتوقع لسوق البيتكوين بمجرد الموافقة على منتج ETF الفوري للبيتكوين ، بالإضافة إلى التأثير المحتمل لهذه الأموال الإضافية.
أدناه ، ستقوم سلسلة التدريس باستخراج النقاط الرئيسية فيها ، ومشاركتها مع القراء ، وإعطاء طريقة تقدير تقريبية أخرى كمقارنة.
تشير التقديرات إلى أن منتج Bitcoin ETF قد يضخ أموالا إضافية من خلال ثلاث قنوات لإدارة الثروات: أولا ، الوسطاء ، حوالي 27.1 تريليون دولار ، واثنان ، البنوك ، حوالي 11.9 تريليون دولار ، وثالثا ، مستشارو الاستثمار (RIAs) ، حوالي 9.3 تريليون دولار. **
نتيجة لذلك ، يبلغ إجمالي السوق الذي يمكن الوصول إليه (TAM) حوالي 27.1 دولارا + 11.9 + 9.3 = 48.3 تريليون دولار. لاحظ أن المكاتب العائلية بقيمة 2 تريليون دولار مستبعدة هنا ، ويتم النظر في السوق الأمريكية فقط.
بعد ذلك ، يفترض التقرير أن صناديق BTC ETFs مخصصة في جميع الأسواق عند 1/10000 (10٪ مقبولة ، تخصيص 1٪ ، مضروبة في 1/1000) ، وبناء على ذلك ، تشير التقديرات إلى أن التدفق المتوقع لصناديق BTC ETFs في السنة الأولى بعد الإدراج هو 14.4 مليار دولار ، و 26.5 مليار دولار في السنة الثانية ، و 38.6 مليار دولار في السنة الثالثة. **
الخطوة التالية هي تقدير كيفية تأثير هذه التدفقات على سعر BTC. المنهجية المستخدمة في التقرير هي الإشارة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب / الذهب. بعد تقديم منهجية ونتائج التقرير ، ستقدم سلسلة التدريس طريقة أخرى للتقدير.
أولا ، اسحب البيانات المتعلقة بالذهب و BTC. الرسم البياني أدناه اعتبارا من 30 سبتمبر 2023.
تبلغ القيمة السوقية للذهب 24 ضعف قيمة BTC ، وكمية الذهب التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أقل من المبلغ الفوري المقدر ل BTC الذي تحتفظ به BTC ETFs ، وهو 36٪ فقط من الأخير ، لذلك يمكن تقدير أن تأثير السعر لنفس حجم تدفق رأس المال على BTC هو 24 × 36٪ = أكثر من 8 أضعاف تأثير الذهب. بعد ذلك ، سحب التقرير البيانات المتعلقة ب Gold ETF وسعر الذهب ، وأجرى عملية تركيب البيانات ، وخلص أخيرا إلى أن تأثير BTC ETF على سعر BTC في السنة الأولى من الإدراج كان 74.1٪. **
من وجهة نظر سلسلة التدريس ، تتجاهل الخوارزمية المبلغ عنها النقطة الأكثر أهمية ، وهي الفرق بين S2F للذهب و S2F للبيتكوين ، أي عامل زيادة الأصول. الزيادة في الأصول هي السبب الداخلي. الزيادة في الأموال ليست سوى عامل خارجي.
الأسباب الداخلية تحدد الأسباب الخارجية. الأسباب الخارجية تعمل من خلال الأسباب الداخلية. تجاهل الأسباب الداخلية واستيعاب الأسباب الخارجية فقط هو التخلي عن الأساسيات ومطاردة النهاية.
إليك طريقة أخرى لتقدير السلسلة. بالطبع ، طريقة التقدير هذه بدائية ولا توفر سوى معنى تنويري.
بادئ ذي بدء ، لنفترض أنه بعد إدراج BTC ETF ، فإن الزيادة في إنتاج BTC هي بالفعل بالمعدل بعد النصف في أوائل عام 2024. هذا هو 3.125 BTC لكل كتلة.
ثانيا ، لنفترض أن الأموال خارج ETF ومخزون BTC دائما في حالة توازن. بهذه الطريقة ، تتفاعل الأموال الإضافية ل ETF فقط مع BTC التزايدي. بعد ذلك ، يمكن حساب سعر التوازن بسهولة من خلال معادلة بسيطة:
** رأس المال الإضافي للسنة الأولى هو 14.4 مليار دولار ، مقسوما على إنتاج BTC في السنة الأولى 3.125 × 6 × 24 × 365 = 164250 BTC ، وسعر التوازن حوالي 8.5w / BTC. **
** رأس المال الإضافي في السنة الثانية هو 26.5 مليار دولار ، مقسوما على إنتاج BTC في السنة الثانية أو 164،250 BTC ، والنتيجة الحسابية هي 16 واط دولار / BTC. **
** السنة الثالثة من الأموال الإضافية هي 38.6 مليار دولار ، لا تزال مقسمة على 162،450 BTC ، والتي تنتج 23.5 ألف دولار لكل BTC. **
بالطبع ، نظرا للتأثير الانعكاسي للسوق ، سيتم أيضا تنشيط السهم في أي وقت مع تقلبات الأسعار ، مما سيكسر الافتراض أعلاه لتوازن الأسهم ، بحيث يكون التطور الحقيقي للسوق مليئا بالتقلبات والتقلبات والمنعطفات ، ولن يتطور أبدا خطيا كما هو متوقع.
أخيرا ، يقدر التقرير أنه ** على المدى الطويل ، من المتوقع أن يؤدي مرور BTC ETF الفوري إلى زيادة قدرها 126 مليار دولار (تقديرات McKinsey) إلى 454 مليار دولار (تقدير UBS). ** نظرا لأنه من غير الواضح كم من الوقت يستغرق هذا "المدى الطويل" ، فإن التقرير لا يقدر مدى تأثير السعر النهائي.
يمكننا ببساطة أن نأخذ التقدير السابق للتقرير كتقدير سريع مفيد: زيادة السنة الأولى البالغة 14.4 مليار سيكون لها تأثير بنسبة 74٪ ، وزيادة طويلة الأجل بمقدار 20 ضعفا سيكون لها تأثير 1.74 × 20 - 1 = 33.8x. السعر الحالي للسكين 3 واط × 33.8 = حوالي 100 واط سكين / BTC.
وأخيرا، أود أن أؤكد أن هذه الحسابات العددية ليست سوى مثيرة للتفكير وليس لها أي يقين، ولا ينبغي استخدامها كأساس أو توصية استثمارية. خطر تقلبات السوق مرتفع للغاية ، لذا احرص على الإبحار بالسفينة التي تعود إلى 10000 عام. غالبا ما تكون الاختصارات هي أسرع طريق للإفلاس. التفكير لنفسك ، والحكم على نفسك ، وتحمل المسؤولية عن نفسك هو الطريق الصحيح.
موارد: