في 31 أكتوبر 2008 ، أصدر ساتوشي ناكاموتو ورقة بيتكوين البيضاء "بيتكوين: نظام النقد الإلكتروني من نظير إلى نظير" ، أي قبل 15 عاما. في الساعة 6:15 مساء في 3 يناير 2009 ، تم إنشاء كتلة تكوين Bitcoin في خادم صغير في هلسنكي ، هولندا ، وولدت أول عملة بيتكوين في العالم ، من 0.0008 دولار إلى 60000 دولار ، ارتفع سعرها أكثر من 40 مليون مرة حتى الآن ، لتصبح الأصول الافتراضية الأكثر قيمة في العالم اليوم.
منذ ولادة blockchain وتكنولوجيا الرمز المميز ، ولدت العديد من التطبيقات القاتلة ، و RWA ، التي لديها القدرة على القيمة السوقية تريليون ، هي أيضا واحدة منها ، ولكن لحظة RWA لهز العالم لم يحن بعد. اليوم ، سيتحدث فريق Sister Sa معك حول ما إذا كانت RWA ستصبح مفتاح التحول في هونغ كونغ وتستمر في الازدهار للقرن المقبل ، بالإضافة إلى المشكلات الموجودة في تنظيم الصناعة الحالي.
01 هل تهرب وول ستريت من RWA؟ **
قدم فريق Sister Sa بالفعل ما يسمى بترميز الأصول المادية - RWA في المقالات السابقة ، ولن أكرر المفهوم الأساسي ل RWA هنا. لطالما اعتبر ترميز الأصول المادية تطبيقا مهما في مجال blockchain و Web3 ، وبسبب ارتباطه الجيد بأصول العالم الحقيقي ، يمكنه تمكين الأصول الحقيقية بخصائصه التقنية الخاصة ، بحيث يمكن لهذه الأصول في العالم الحقيقي أن تتغير وتتدفق حول العالم في بضع ثوان ، بدلا من الآن ، غالبا ما يكون تدفق الأصول المادية محدودا بالسرعة اللوجستية والسياسات الجمركية وما إلى ذلك ، وغالبا ما يستغرق أياما وشهورا لإكمال النقل.
ومن هذا المنظور، فإن تحسين كفاءة رأس المال وتوفير تكاليف التشغيل هي المزايا الأساسية ل RWA، ولكنها أيضا معضلة RWA. وقالت ذراع رأس المال الاستثماري لبانكو سانتاندير في تقرير عام 2015 إن تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع يمكن أن توفر للبنوك ما بين 15 و20 مليار دولار من المدفوعات عبر الحدود ومعاملات الأوراق المالية وتكاليف الامتثال التنظيمي بحلول عام 2022. ولكن بالنظر إلى الوراء من الجدول الزمني لعام 2023 ، لم يتحقق هذا التنبؤ ، ولم يتم قبول blockchain و tokenization على نطاق واسع من قبل الصناعة المصرفية ، وحتى يومنا هذا لا توجد وفورات كبيرة في تكاليف المعاملات للنظام المالي التقليدي. إذن ، ما الخطأ في RWA؟
في الأسبوع الماضي ، نشرت فوربس مقالا بعنوان "اتجاه RWA في وول ستريت يتلاشى" ، والذي قال: "سواء كانت بلاك روك وجولدمان ساكس أو سيتي جروب أو جي بي مورغان تشيس ، فإن جميع الموظفين يقولون إن الترميز هو المستقبل ، ولكن طالما أن المستثمرين لا يثقون في سوق العملات المشفرة ، فلن يحدث ذلك أبدا". في الواقع ، غمرت مساحة الأصول الافتراضية منذ فترة طويلة بجميع أنواع الأخبار السلبية ، من احتيال JPEX الأخير في هونغ كونغ ، وقضية غسيل الأموال في سنغافورة ، إلى قضية إفلاس FTX البعيدة ، ولا يزال مستثمرو الأصول الافتراضية يحصدون أقل وأقل ، وأصبح المستثمرون الباقون أكثر حذرا. يحتاج مجتمع الأصول الافتراضية إلى المزيد من المشاريع عالية الجودة وطويلة الأجل لإعادة بناء الثقة بين المستثمرين في جميع أنحاء العالم.
بالإضافة إلى ذلك ، يعتقد فريق Sister Sa أن الافتقار إلى البنية التحتية وأوجه القصور الفنية يعيق أيضا تطوير RWA ، كما أن قابلية التشغيل البيني لأنظمة blockchain المختلفة تعيق سيولة الرموز ، مما يجعل بدوره من الصعب على RWA أن تصبح أصلا مقبولا على نطاق واسع من قبل الكيانات التجارية في العالم. ويمكن ملاحظة ذلك من منتجات السندات التجريبية التي تصدرها بعض المصارف بالتعاون مع شركات التكنولوجيا، والتي هي محدودة بقابلية التشغيل ويصعب تداولها حاليا في السوق الثانوية.
02RWA أو فرصة كبيرة في هونغ كونغ
بالنظر إلى أن السياسات التنظيمية ل RWA في البر الرئيسي الصيني غير واضحة للغاية ولا يزال هناك موقف حصري نسبيا تجاه الأصول الافتراضية ، يعتقد فريق Sister Sa أنه على الرغم من أن RWA تواجه العديد من التحديات ، كمنتج يدمج الأصول الافتراضية مع النظام المالي التقليدي بشكل جيد ، إلا أنه لا يزال لديه القدرة على أن يصبح جسرا بين الأصول الافتراضية والعالم الحقيقي ، وحتى مفتاح تحول هونغ كونغ والحفاظ على القرن القادم من المجد.
بالنسبة للعديد من الأموال القديمة ، فإن RWA أقرب إلى "توريق الأصول" في سياق التمويل التقليدي ، بدلا من بعض المصطلحات الباطنية مثل "تقنية دفتر الأستاذ الموزع" و "العملة الافتراضية" ، مما يحسن بشكل كبير قبول RWA في سوق رأس المال التقليدي ، وهو أمر حاسم لتنميتها في هونغ كونغ.
من حيث التنظيم ، نظرت هونغ كونغ بالفعل في تنظيم RWAs قبل وقت طويل من إدخال لوائح ترخيص الأصول الافتراضية ذات الصلة ، كما أن التدابير التنظيمية الحالية للأصول الافتراضية تنطبق أيضا على معظم RWAs. في البداية ، نظرا لتأثير التدابير التنظيمية ذات الصلة في الولايات المتحدة ، أشارت هونغ كونغ إلى RWA على أنها "رمز أمان مدعوم بالأصول المادية" ، والمعروف أيضا باسم رمز أمان STO. في الواقع ، RWA هو مفهوم أوسع ، بما في ذلك USDT ، وهي عملة مستقرة ذات تسريحة شعر مضمونة متناسبة بالدولار الأمريكي. في الوقت الحاضر ، يجب أن يتم إصدار وتداول رموز RWA في هونغ كونغ بموجب الإطار التنظيمي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ ، ويتطلب إصدار رموز RWA التعاون مع منصات تداول الأصول الافتراضية المرخصة حاليا ، والتي يتم تنظيمها أيضا بشكل صارم من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ.
بالنسبة لصناعة RWA في هونغ كونغ ، لا يزال جوهر خدمة رأس المال في البر الرئيسي والعملاء المؤسسيين ، وربط الأصول الخارجية. ستكون كيفية استخدام صناعة RWA في هونغ كونغ RWA للاستثمار والتمويل من خلال قنوات Web3 هي مفتاح الخطوة التالية.
03******** اكتب في النهاية **********
منذ انهيار Terra في عام 2021 ، انخفضت Luna ، مما أدى إلى خسائر عشرات المليارات في سوق التشفير بأكمله ، وكان تنظيم العملة المستقرة دائما مجالا رئيسيا للتركيز في تنظيم الأصول الافتراضية. تعد العملة المستقرة المضمونة بنسبة 100٪ حاليا أفضل RWA مطورة في السوق ، ويعتقد الفريق أن تنظيم هذه العملات المستقرة سيكون استكشافا مفيدا لتنظيم RWA ، وسيصبح أيضا ريشة لتنظيم RWA في هونغ كونغ في المستقبل.
ومع ذلك ، يعتقد فريق Sister Sa أن تنظيم RWA يختلف عن تنظيم العملة الافتراضية العادي ، والذي يشبه إلى حد كبير تنظيم NFT (أو NFT نفسه جزء من RWA) وأصوله الراسخة مختلفة ، مما يؤدي إلى تدابير تنظيمية مختلفة ، وكيفية إنشاء الإشراف على RWA بموجب النظام التنظيمي الحالي Web3 في هونغ كونغ سيكون بناء طويل الأجل ، ولكن هذا لا يؤثر على هونغ كونغ على المدى القصير من خلال نظام الترخيص لإنشاء مجموعة من نظام البنية التحتية التشغيلية ، من أجل مساعدة RWA على تحسين قابليتها العملية بسرعة على المدى القصير ، وإفساح المجال كاملا لمزايا تمكين الأصول المادية التقليدية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بعد 15 عاما من صدور الكتاب الأبيض ، تواجه RWA أزمة سقوط؟
المصدر: محامي شياو سا
في 31 أكتوبر 2008 ، أصدر ساتوشي ناكاموتو ورقة بيتكوين البيضاء "بيتكوين: نظام النقد الإلكتروني من نظير إلى نظير" ، أي قبل 15 عاما. في الساعة 6:15 مساء في 3 يناير 2009 ، تم إنشاء كتلة تكوين Bitcoin في خادم صغير في هلسنكي ، هولندا ، وولدت أول عملة بيتكوين في العالم ، من 0.0008 دولار إلى 60000 دولار ، ارتفع سعرها أكثر من 40 مليون مرة حتى الآن ، لتصبح الأصول الافتراضية الأكثر قيمة في العالم اليوم.
منذ ولادة blockchain وتكنولوجيا الرمز المميز ، ولدت العديد من التطبيقات القاتلة ، و RWA ، التي لديها القدرة على القيمة السوقية تريليون ، هي أيضا واحدة منها ، ولكن لحظة RWA لهز العالم لم يحن بعد. اليوم ، سيتحدث فريق Sister Sa معك حول ما إذا كانت RWA ستصبح مفتاح التحول في هونغ كونغ وتستمر في الازدهار للقرن المقبل ، بالإضافة إلى المشكلات الموجودة في تنظيم الصناعة الحالي.
01 هل تهرب وول ستريت من RWA؟ **
قدم فريق Sister Sa بالفعل ما يسمى بترميز الأصول المادية - RWA في المقالات السابقة ، ولن أكرر المفهوم الأساسي ل RWA هنا. لطالما اعتبر ترميز الأصول المادية تطبيقا مهما في مجال blockchain و Web3 ، وبسبب ارتباطه الجيد بأصول العالم الحقيقي ، يمكنه تمكين الأصول الحقيقية بخصائصه التقنية الخاصة ، بحيث يمكن لهذه الأصول في العالم الحقيقي أن تتغير وتتدفق حول العالم في بضع ثوان ، بدلا من الآن ، غالبا ما يكون تدفق الأصول المادية محدودا بالسرعة اللوجستية والسياسات الجمركية وما إلى ذلك ، وغالبا ما يستغرق أياما وشهورا لإكمال النقل.
ومن هذا المنظور، فإن تحسين كفاءة رأس المال وتوفير تكاليف التشغيل هي المزايا الأساسية ل RWA، ولكنها أيضا معضلة RWA. وقالت ذراع رأس المال الاستثماري لبانكو سانتاندير في تقرير عام 2015 إن تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع يمكن أن توفر للبنوك ما بين 15 و20 مليار دولار من المدفوعات عبر الحدود ومعاملات الأوراق المالية وتكاليف الامتثال التنظيمي بحلول عام 2022. ولكن بالنظر إلى الوراء من الجدول الزمني لعام 2023 ، لم يتحقق هذا التنبؤ ، ولم يتم قبول blockchain و tokenization على نطاق واسع من قبل الصناعة المصرفية ، وحتى يومنا هذا لا توجد وفورات كبيرة في تكاليف المعاملات للنظام المالي التقليدي. إذن ، ما الخطأ في RWA؟
في الأسبوع الماضي ، نشرت فوربس مقالا بعنوان "اتجاه RWA في وول ستريت يتلاشى" ، والذي قال: "سواء كانت بلاك روك وجولدمان ساكس أو سيتي جروب أو جي بي مورغان تشيس ، فإن جميع الموظفين يقولون إن الترميز هو المستقبل ، ولكن طالما أن المستثمرين لا يثقون في سوق العملات المشفرة ، فلن يحدث ذلك أبدا". في الواقع ، غمرت مساحة الأصول الافتراضية منذ فترة طويلة بجميع أنواع الأخبار السلبية ، من احتيال JPEX الأخير في هونغ كونغ ، وقضية غسيل الأموال في سنغافورة ، إلى قضية إفلاس FTX البعيدة ، ولا يزال مستثمرو الأصول الافتراضية يحصدون أقل وأقل ، وأصبح المستثمرون الباقون أكثر حذرا. يحتاج مجتمع الأصول الافتراضية إلى المزيد من المشاريع عالية الجودة وطويلة الأجل لإعادة بناء الثقة بين المستثمرين في جميع أنحاء العالم.
بالإضافة إلى ذلك ، يعتقد فريق Sister Sa أن الافتقار إلى البنية التحتية وأوجه القصور الفنية يعيق أيضا تطوير RWA ، كما أن قابلية التشغيل البيني لأنظمة blockchain المختلفة تعيق سيولة الرموز ، مما يجعل بدوره من الصعب على RWA أن تصبح أصلا مقبولا على نطاق واسع من قبل الكيانات التجارية في العالم. ويمكن ملاحظة ذلك من منتجات السندات التجريبية التي تصدرها بعض المصارف بالتعاون مع شركات التكنولوجيا، والتي هي محدودة بقابلية التشغيل ويصعب تداولها حاليا في السوق الثانوية.
02 RWA أو فرصة كبيرة في هونغ كونغ
بالنظر إلى أن السياسات التنظيمية ل RWA في البر الرئيسي الصيني غير واضحة للغاية ولا يزال هناك موقف حصري نسبيا تجاه الأصول الافتراضية ، يعتقد فريق Sister Sa أنه على الرغم من أن RWA تواجه العديد من التحديات ، كمنتج يدمج الأصول الافتراضية مع النظام المالي التقليدي بشكل جيد ، إلا أنه لا يزال لديه القدرة على أن يصبح جسرا بين الأصول الافتراضية والعالم الحقيقي ، وحتى مفتاح تحول هونغ كونغ والحفاظ على القرن القادم من المجد.
بالنسبة للعديد من الأموال القديمة ، فإن RWA أقرب إلى "توريق الأصول" في سياق التمويل التقليدي ، بدلا من بعض المصطلحات الباطنية مثل "تقنية دفتر الأستاذ الموزع" و "العملة الافتراضية" ، مما يحسن بشكل كبير قبول RWA في سوق رأس المال التقليدي ، وهو أمر حاسم لتنميتها في هونغ كونغ.
من حيث التنظيم ، نظرت هونغ كونغ بالفعل في تنظيم RWAs قبل وقت طويل من إدخال لوائح ترخيص الأصول الافتراضية ذات الصلة ، كما أن التدابير التنظيمية الحالية للأصول الافتراضية تنطبق أيضا على معظم RWAs. في البداية ، نظرا لتأثير التدابير التنظيمية ذات الصلة في الولايات المتحدة ، أشارت هونغ كونغ إلى RWA على أنها "رمز أمان مدعوم بالأصول المادية" ، والمعروف أيضا باسم رمز أمان STO. في الواقع ، RWA هو مفهوم أوسع ، بما في ذلك USDT ، وهي عملة مستقرة ذات تسريحة شعر مضمونة متناسبة بالدولار الأمريكي. في الوقت الحاضر ، يجب أن يتم إصدار وتداول رموز RWA في هونغ كونغ بموجب الإطار التنظيمي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ ، ويتطلب إصدار رموز RWA التعاون مع منصات تداول الأصول الافتراضية المرخصة حاليا ، والتي يتم تنظيمها أيضا بشكل صارم من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ.
بالنسبة لصناعة RWA في هونغ كونغ ، لا يزال جوهر خدمة رأس المال في البر الرئيسي والعملاء المؤسسيين ، وربط الأصول الخارجية. ستكون كيفية استخدام صناعة RWA في هونغ كونغ RWA للاستثمار والتمويل من خلال قنوات Web3 هي مفتاح الخطوة التالية.
03******** اكتب في النهاية **********
منذ انهيار Terra في عام 2021 ، انخفضت Luna ، مما أدى إلى خسائر عشرات المليارات في سوق التشفير بأكمله ، وكان تنظيم العملة المستقرة دائما مجالا رئيسيا للتركيز في تنظيم الأصول الافتراضية. تعد العملة المستقرة المضمونة بنسبة 100٪ حاليا أفضل RWA مطورة في السوق ، ويعتقد الفريق أن تنظيم هذه العملات المستقرة سيكون استكشافا مفيدا لتنظيم RWA ، وسيصبح أيضا ريشة لتنظيم RWA في هونغ كونغ في المستقبل.
ومع ذلك ، يعتقد فريق Sister Sa أن تنظيم RWA يختلف عن تنظيم العملة الافتراضية العادي ، والذي يشبه إلى حد كبير تنظيم NFT (أو NFT نفسه جزء من RWA) وأصوله الراسخة مختلفة ، مما يؤدي إلى تدابير تنظيمية مختلفة ، وكيفية إنشاء الإشراف على RWA بموجب النظام التنظيمي الحالي Web3 في هونغ كونغ سيكون بناء طويل الأجل ، ولكن هذا لا يؤثر على هونغ كونغ على المدى القصير من خلال نظام الترخيص لإنشاء مجموعة من نظام البنية التحتية التشغيلية ، من أجل مساعدة RWA على تحسين قابليتها العملية بسرعة على المدى القصير ، وإفساح المجال كاملا لمزايا تمكين الأصول المادية التقليدية.