¿Qué es MVRV? Entendiendo una métrica clave para la valoración de activos Cripto.

En el altamente volátil mercado de criptomonedas, determinar cuándo un activo está sobrevalorado o subvalorado es un desafío central que enfrentan los inversores. La relación MVRV (Valor de Mercado a Valor Realizado) es una métrica clave en cadena creada para abordar este problema. Fue introducida por primera vez por los analistas Murad Mahmudov y David Puell en 2018 y desde entonces se ha convertido en una herramienta estándar de la industria para medir los niveles de valoración de activos de criptomonedas como Bitcoin.

Principio Fundamental de MVRV: Valor de Mercado vs. Costo Real

Entender el MVRV requiere desglosar sus dos componentes principales:

• Valor de Mercado (MV): Este es el valor de mercado en el entendimiento tradicional, calculado como:

  Precio Actual × Suministro Circulante
  Refleja el valor total de los activos en el comercio en tiempo real y fluctúa significativamente con el sentimiento del mercado.

• Valor Realizado (RV): También conocido como “valor de mercado actual”, su cálculo se basa en datos en cadena de la blockchain:

  ∑ (precio en el último movimiento en cadena de cada token × cantidad)
  Rastrea el precio de mercado en la última transferencia de cada token y agrega para derivar la base de costo promedio de los poseedores en toda la red. Por ejemplo, si un Bitcoin se transfirió por última vez a $30,000, independientemente de si el precio actual sube a $60,000 o baja a $20,000, su contribución al RV sigue siendo $30,000.

Ratio MVRV = MV / RV

Esta relación revela un hecho fundamental:

• Cuando MVRV > 1: El precio de mercado es más alto que el costo promedio, los inversores generalmente son rentables y la tendencia a vender aumenta;
• Cuando MVRV < 1: El precio de mercado es más bajo que el costo promedio, los inversores generalmente están en pérdidas y puede estar cerca del fondo del mercado.

¿Por qué es el MVRV más efectivo que los indicadores tradicionales?

A diferencia de métricas tradicionales como la relación precio-beneficio, MVRV utiliza directamente la transparencia de blockchain para rastrear costos reales. Sus ventajas incluyen:

1. Filtrar la interferencia de “tokens zombis”: Tokens perdidos o no movidos a largo plazo (que representan aproximadamente el 15% de Bitcoin) no inflan la estimación del valor real;
2. Reflejar juegos psicológicos: Los valores extremos de la métrica a menudo corresponden a puntos de inflexión en las emociones grupales de “avaricia” o “miedo”, adhiriéndose al principio de inversión de “ser avaro cuando otros tienen miedo”;
3. Identificar las etapas del ciclo del mercado:
   • Pico del mercado alcista: MVRV > 3 (por ejemplo, alcanzando 3.7 en 2017, seguido de un colapso del 80%);
   • Fondo del mercado bajista: MVRV < 1 (por ejemplo, cayendo a 0.85 en marzo de 2020, luego rebotando un 600%).

Aplicaciones Avanzadas de MVRV: Puntaje Z y Segmentación de Titulares

Para mejorar la precisión del juicio, los analistas desarrollaron un indicador derivado del MVRV:

MVRV-Z Score

El concepto de desviación estándar de la estadística se introduce basado en MVRV para medir el grado en que el valor actual se desvía del promedio histórico. Su significado es:

• Z > 6.9: Sobrevalorado seriamente, indicando riesgo de venta (exactitud superior al 94%);
• Z < 0: Subvalorado seriamente, una oportunidad de compra en el lado izquierdo (por ejemplo, retorno promedio del 480% después de comprar durante el mercado bajista de 2022).

LTH-MVRV y STH-MVRV

Análisis por duración de la tenencia:

• Poseedores a largo plazo (LTH, >155 días): Costo estable, acumulan tokens cuando MVRV es bajo;
• Poseedores a corto plazo (STH, <155 días): Costo cercano al precio actual, presión de venta significativa cuando MVRV es alto.

Esta clasificación puede predecir la dirección del “dinero inteligente”. Por ejemplo, un aumento en LTH durante una etapa baja de MVRV a menudo indica la formación de un fondo.

Caso Práctico: ¿Cómo guía el MVRV la inversión?

Identificación de Fondos (Tomando Bitcoin como Ejemplo)

• Mercado Bajista de 2018: MVRV-Z se volvió negativo en noviembre, durando 4 meses, con una caída máxima del 28%, pero el rebote en el año siguiente logró un retorno del 250%;
• Mercado Bajista de 2022: MVRV cayó por debajo de 1, con el MVRV de Ethereum alrededor de 0.9 durante el mismo período, ambos desencadenando señales de compra.

Advertencia Superior

• 2021 Bull Market: MVRV-Z rompió 7, la capitalización de mercado de Bitcoin se desplomó después de alcanzar $3.7 billones;
• Dogecoin (DOGE): Después de que el MVRV se acercara a 1 en agosto de 2024, aumentó un 400%, mientras que un MVRV alto indica un riesgo de corrección.

Limitaciones de MVRV y Recomendaciones de Uso

A pesar de su poder, MVRV no es una “clave mágica” y se necesita precaución:

1. Puntos ciegos temporales: La duración de los mercados bajistas/bullish no se puede predecir (el rango inferior puede durar de 1 semana a 1 año);
2. Limitaciones de aplicabilidad: Más efectivo para monedas principales con ricos datos en cadena (BTC, ETH), menos valor de referencia para monedas pequeñas;
3. Torpeza del indicador: A medida que el uso se vuelve generalizado, el punto crítico puede fallar debido a expectativas autocompletadas.

Recomendaciones de mejores prácticas:

• Combinar con otros indicadores: como SOPR (Ratio de Beneficio de Salida Gastada), flujo neto de intercambio, etc. para validar señales;
• Construir posiciones por lotes: invertir regularmente durante 6 - 12 meses en la región MVRV-Z < 0 para reducir el riesgo de volatilidad a corto plazo;
• Perspectiva a largo plazo: evitar usar para trading a corto plazo, enfocarse en el momento cíclico.

El valor central de MVRV radica en cuantificar el sentimiento del mercado en datos confiables, penetrando el ruido de precios para revelar el valor subyacente. Como lo expresa la firma de análisis on-chain Glassnode: es el “termómetro de los ciclos del mercado”. En la inversión en cripto, en lugar de perseguir fluctuaciones a corto plazo, es mejor usar MVRV para obtener información sobre la posición del ciclo: cuando el indicador entra en la zona subvaluada verde, puede ser el momento de “otros tienen miedo, yo tengo ambición.”