Después de que los métodos de encriptación tradicionales, como el cambio de nombre de marca y la destrucción por recompra, pierden gradualmente efectividad, ha comenzado a surgir un modelo de cripto-acción más orientado a la operación de capital, incluso convirtiéndose en un nuevo motor narrativo para los proyectos de encriptación.

Desde las finanzas hasta la tecnología, desde la atención médica hasta el entretenimiento, un número creciente de empresas que cotizan en bolsa están siguiendo el camino de MicroStrategy al incorporar activos cripto como BTC, ETH, SOL y TRX en sus balances, iniciando un juego de capital de revaluación. En este artículo, PANews ha compilado una lista de 30 empresas cotizadas en EE. UU. que han anunciado oficialmente planes de reservas de cripto.

Desde la estrategia financiera hasta la lógica de valoración, las empresas de pequeña y mediana capitalización de mercado están replicando colectivamente el "efecto MicroStrategy".

Como pionero de la estrategia de acciones de criptomonedas, Strategy fue el primero en incorporar Bitcoin en su balance en agosto de 2020. Este movimiento radical fue visto en su momento como un experimento financiero alternativo. Sin embargo, cinco años después, lo que alguna vez fue una estrategia de nicho está evolucionando hacia una narrativa principal que las empresas de diversas industrias están compitiendo por replicar. Un número creciente de empresas, especialmente las empresas que cotizan en el mercado con una capitalización de mercado pequeña y mediana, están comenzando a integrar activos de criptografía en sus sistemas de reservas, intentando reconstruir su lógica de valoración a través de “reservas de criptografía + apalancamiento del mercado de capitales.”

Según las estadísticas actuales de 30 empresas que cotizan en bolsa en el mercado de valores de EE. UU., además de las empresas de tecnología y fintech representadas por Strategy, BTCS y DeFi Technologies, las industrias tradicionales como la atención médica, los biopharmacéuticos, el comercio electrónico, la educación, los vehículos de nueva energía, el comercio de productos agrícolas y los medios de entretenimiento también están incorporando gradualmente activos de criptografía en su asignación de activos.

La mayoría de estas empresas enfrentan desafíos comunes como un crecimiento lento en su negocio principal, valoraciones estancadas e insuficiencia de liquidez, incluyendo a SharpLink Gaming, Semler Scientific, Kindly MD, Quantum BioPharma y Silo Pharma. En el contexto de los obstáculos en los caminos tradicionales, desplegar activos de encriptación es tanto una estrategia financiera como un intento de redefinir la narrativa en los mercados de capital. Tomando a SharpLink Gaming como ejemplo, la empresa estaba al borde de ser excluida debido a su bajo rendimiento, pero después de anunciar Ethereum como su principal activo de reserva para finales de 2024, rápidamente aseguró acuerdos de financiamiento de hasta $425 millones, con la atención del mercado aumentando drásticamente, y su capitalización de mercado disparándose de $2 millones a decenas de millones de dólares, reestructurando completamente la lógica de valoración.

Actualmente, la estructura de reservas de activos de encriptación todavía depende en gran medida de Bitcoin como el creador de mercado absoluto. Según los resultados estadísticos, alrededor de 20 empresas que cotizan en bolsa han incluido explícitamente BTC en sus cestas de activos, incluyendo Strategy, GameStop, Trump Media, Rumble, Next Technology Holding, Cantor Equity, entre otros. Ethereum se está convirtiendo gradualmente en el segundo activo de reserva más popular, con empresas como BTCS, Treasure Global y SharpLink Gaming eligiendo asignar ETH. Algunas empresas optan por una estrategia de combinación de activos más diversificada, como DeFi Technologies, Siebert Financial e Interactive Strength, construyendo una reserva de encriptación mixta a través de Bitcoin, Ethereum y otros tokens, o buscando un equilibrio entre la resistencia al riesgo y el potencial de especulación del mercado.

Desde una perspectiva temporal, aunque la Estrategia inició reservas de Bitcoin ya en 2020, ha habido pocos respondedores en los años siguientes. No fue hasta el cuarto trimestre de 2024 que los precios de Bitcoin volvieron a niveles altos, lo que llevó a un aumento significativo en el precio de las acciones de la Estrategia, impulsando el gran aumento en el retorno de su modelo de acciones de criptomonedas, y la tendencia de reservas de criptomonedas entró en un período de explosión intensiva.

La mayoría de las empresas en este grupo tienen una capitalización de mercado concentrada entre 100 millones y 1 mil millones de dólares, con objetivos de reservas que van desde unos pocos millones hasta varios miles de millones de dólares. Entre ellas, el objetivo de reservas en Bitcoin de Strategy alcanza hasta 10 mil millones de dólares, Cantor Equity a 3 mil millones de dólares, y Trump Media a 2.5 mil millones de dólares. Vale la pena señalar que los objetivos de reservas de algunas empresas son mucho más altos que su capitalización de mercado, creando un efecto de apalancamiento de riesgo significativo. Aunque esto puede estimular las expectativas de especulación en el mercado, también agrava el riesgo de burbuja de valoración.

Desde el rendimiento del precio de las acciones, la mayoría de las empresas experimentaron una explosión fuerte a corto plazo después de liberar planes de reservas, con un aumento máximo promedio del 438.53%. Entre ellas, Strategy alcanzó un aumento máximo del 4315.85% desde su primera liberación; Asset Entities al 2096.72%; SharpLink Gaming al 1747.62%; y Kindly MD al 791.54%. Sin embargo, también hay muchas empresas cuyos precios de acciones no han cambiado mucho, como SIEB, SILO y DTCK, ya que el mercado puede carecer de confianza en su capacidad de ejecución continua y credibilidad narrativa.

Por supuesto, además del comportamiento de reserva en sí, algunas empresas amplifican aún más sus efectos en el mercado debido al apoyo estratégico de gigantes de la encriptación o capitales bien conocidos. Por ejemplo, SharpLink Gaming ha formado una asociación estratégica con organizaciones reconocidas como ConsenSys, obteniendo el respaldo del ecosistema de Ethereum; Cantor Equity Partners se fusionó con Twenty One Capital y lanzó una estrategia de reserva de BTC, respaldada por Tether, SoftBank y Brandon Lutnick, el hijo del Secretario de Comercio de EE. UU.; SRM Entertainment planea utilizar TRX como su activo de reserva central y anunció el apoyo del fundador de TRON, Justin Sun, con el volumen de operaciones de la compañía el 17 de junio incluso superando en un momento al de Alibaba y Tencent. Esta inyección de un trasfondo de encriptación proporciona a las empresas un poder de discurso ecológico más allá de la configuración financiera, mejorando la intensidad de vinculación entre sus activos en cadena y los mercados de capital.

Se puede ver que cada vez más empresas cotizadas ya no están satisfechas con incluir únicamente activos de cifrado convencionales como Bitcoin y Ethereum en sus balances, sino que comienzan a asignar activos de cifrado emergentes como XRP, SOL, TRON y HYPE. En el futuro, los proyectos de cifrado pueden convertirse en una nueva tendencia mediante el cabildeo o buscando que las empresas cotizadas establezcan reservas.

En general, la afluencia colectiva de empresas que cotizan en bolsa al campo de la reserva de encriptación parece ser un reconocimiento de los activos cripto, pero detrás de esto hay un uso hábil de los mecanismos del mercado de capitales, especialmente en el contexto de un rendimiento débil y una capitalización de mercado restringida. Las jugadas populares como las acciones de monedas pueden reconfigurar en gran medida su lógica de valoración. A corto plazo, esto proporciona nuevas vías de financiación y salidas narrativas para muchas empresas pequeñas y medianas; a largo plazo, si la estructura de reserva corporativa es sostenible, si los activos se aprecian y si el comportamiento en cadena es transparente, se convertirán en los factores clave que determinarán si esta tendencia puede desarrollarse de manera saludable.

“¿Comer en el ‘pastel’ de las empresas cotizadas? Los riesgos del mercado y las controversias de manipulación coexisten.

A medida que la tendencia de las empresas que incorporan activos de encriptación en sus balances se extiende rápidamente, también ha provocado una amplia controversia en el mercado respecto a la gestión de riesgos, la manipulación del mercado y la adaptabilidad institucional.

El defensor de Bitcoin y CEO de Bitcoin Magazine, David Bailey, ve esta tendencia como un cambio de paradigma en la estructura de capital. Dijo sin rodeos: “Siempre que una de nuestras empresas de reserva de tesorería de Bitcoin sea incluida en un índice, una empresa tradicional que no posee Bitcoin es excluida. Lo siento, tu liquidez se ha convertido ahora en la liquidez de Bitcoin. Únete o sé eliminado.”

El CEO de Blockstream, Adam Back, también emitió una advertencia similar: “Las empresas de reserva de tesorería de Bitcoin están consumiendo continuamente el pastel de las empresas que cotizan en bolsa. Si ignoras la mayor oportunidad de arbitraje de este siglo, la reallocation de capital te dejará finalmente atrás. Esto en realidad no es una ‘elección.’”

Haseeb Qureshi, socio gerente en Dragonfly, cree que en cada ciclo de mercado, los fundadores persiguen el flujo de dinero caliente. En el último ciclo, la emisión de tokens fue el tema candente, ya que el mercado de capitales de encriptación estaba excepcionalmente activo; mientras que en esta ronda, la introducción de tokens en el mercado de valores (similar al modelo de empresa financiera) se ha convertido en una nueva tendencia. Señaló que el dinero caliente nunca permanece en un solo lugar por mucho tiempo, lo que también es la razón por la cual el modelo de empresa financiera no se convertirá en el modelo final, pero espera que esta tendencia continúe durante 1-2 años hasta que el calor se disipe.

En cuanto a la gestión de riesgos de las empresas de reservas de criptomonedas, el CEO de Strategy, Michael Saylor, sugirió: “Publicar pruebas de reservas en la cadena no es una buena idea.” Señaló que la divulgación pública de direcciones de billetera puede representar un riesgo de seguimiento a largo plazo para las instituciones. Si las obligaciones auditadas por las Cuatro Grandes firmas contables no se divulgan, la información de reservas por sí sola no tiene sentido.

El fundador de Binance, CZ, también enfatizó en las redes sociales que "estas empresas están asumiendo riesgos. Cada empresa asumirá riesgos. El riesgo no es un estado binario de 0 o 1. El riesgo es un rango de 0 a 100. Siempre que encuentres el equilibrio adecuado, puedes lograr la mejor relación riesgo/retorno de inversión (riesgo/ROI) que se adapte a ti. El riesgo puede/debe ser gestionado. No asumir riesgos también es una forma de riesgo."

El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, reveló en una sesión de preguntas y respuestas que había considerado asignar hasta el 80% del balance a Bitcoin, pero finalmente decidió no seguir este plan agresivo, "porque eso podría arruinar la empresa." Explicó que en las primeras etapas, si el precio de BTC caía repentinamente, el tiempo de financiación de la empresa podría reducirse de 18 meses a solo 10 meses, lo que afectaría la financiación y el desarrollo empresarial. Además, señaló que la empresa sí tiene Bitcoin en su balance, con aproximadamente el 25% de su efectivo neto mantenido en cifrado. "No vamos a poner el 80% en ello, creo que es demasiado arriesgado."

Con respecto a algunas pequeñas y medianas empresas que cotizan en bolsa que anuncian grandes asignaciones de reservas a altcoins, el jefe de activos digitales de VanEck, Matthew Sigel, señaló que estas empresas afirman comprar tokens por valor de cientos de millones de dólares (como XRP y SOL). Estos llamados planes de reserva son probablemente solo un medio para inflar los precios de las acciones de empresas de pequeña capitalización, muchas de las cuales se negocian en Nasdaq. "Muchos son internos tratando de aumentar los precios para la venta; si la capitalización de mercado es insignificante y no hay divulgaciones de nuevos inversores, consideraría esto una estafa."

En un informe reciente, el banco de activos digitales Sygnum advirtió sobre la expansión de este modelo de apalancamiento, afirmando que empresas como Strategy están aumentando continuamente sus tenencias de Bitcoin a través de métodos apalancados como la emisión de bonos, alejándose de las estrategias financieras corporativas tradicionales. Esta práctica puede socavar la aplicabilidad de Bitcoin como un activo de reserva de bancos centrales, y las tenencias centralizadas excesivas podrían llevar a una disminución de la liquidez del mercado y un aumento de la volatilidad de precios, afectando así la disposición de asignación de instituciones como los bancos centrales.

El primer defensor de Bitcoin, Max Keiser, también cuestionó a las nuevas empresas financieras de Bitcoin que imitan la ruta de la estrategia, creyendo que aún no han pasado por una verdadera prueba de mercado bajista. Enfatizó: “Saylor nunca ha vendido Bitcoin durante un mercado bajista, pero ha seguido comprando. Solo aquellas empresas que se mantienen firmes en sus posiciones durante los momentos más difíciles del mercado pueden ser llamadas verdaderos creyentes en el tesoro de Bitcoin.”

En general, los activos de encriptación están pasando de reservas financieras a la estrategia corporativa, pero el éxito o fracaso de la estrategia depende en última instancia del mercado.

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