Citigroup: la moneda estable en dólares "refleja y no consolida" la posición del dólar, y las monedas estables no vinculadas al dólar son un indicador importante de la "desdolarización".
La demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. no aumentará significativamente a corto plazo debido al subir de monedas estables; el crecimiento relativo de monedas estables no estadounidenses se convertirá en un importante indicador de la tendencia hacia la desdolarización.
Escrito por: Xu Chao, Wall Street Journal
¿La demanda de bonos del gobierno de EE. UU. no aumentará drásticamente a corto plazo debido al crecimiento de la moneda estable?
Según información de la plataforma de negociación Chase Wind, Citigroup en su informe del 20 de junio afirmó que el auge de las monedas estables en dólares es más un reflejo de la posición de reserva del dólar que un factor impulsor. La demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. no aumentará significativamente a corto plazo debido al crecimiento de las monedas estables, y el crecimiento relativo de las monedas estables no en dólares se convertirá en un indicador importante para observar la tendencia de desdolarización.
El crecimiento de las monedas estables es difícil de impulsar de manera sustancial la demanda de bonos del tesoro estadounidense
La ley de moneda estable GENIUS ha sido aprobada por el Senado, y la ley STABLE de la Cámara de Representantes también ha salido del comité. Citigroup considera que este es un paso importante para proporcionar claridad regulatoria a los activos digitales en EE. UU., lo que representa una ventaja para toda la industria. La aprobación de la legislación es un hito clave en la mejora del marco regulatorio de los activos digitales y ayuda a acelerar la amplia aplicación de las monedas estables.
El mercado presta especial atención a si la moneda estable se convertirá en un nuevo punto de subida en la demanda de bonos del gobierno de EE. UU. (mejorando la posición del dólar).
Citigroup analiza que la respuesta a este problema es condicional "es y no es". La clave detrás de esto radica en la fuente de los fondos: si la nueva emisión de moneda estable proviene de la transferencia de depósitos bancarios existentes o fondos del mercado monetario, en realidad no generará una nueva demanda neta de bonos del Tesoro.
Actualmente, la moneda estable Tether y Circle mantienen principalmente bonos del gobierno de EE. UU. y respaldan sus activos a través de operaciones de recompra.
Citigroup cree que, a corto plazo, antes de que aumente la adopción de las monedas estables, su crecimiento no aumentará significativamente la demanda de deuda pública estadounidense. El crecimiento actual de las monedas estables podría desviar depósitos bancarios (reduciendo la demanda de deuda pública estadounidense por parte de los bancos) y / o fondos del mercado monetario (reduciendo directamente la demanda de deuda pública estadounidense). Si las monedas estables comienzan a generar intereses, podría haber un crecimiento a mayor escala, pero esto también desviaría parte de los fondos de los tenedores actuales.
La fuente del crecimiento de la moneda estable es crucial. Si el crecimiento proviene de la transferencia de fondos de otras herramientas que mantienen bonos del gobierno de EE. UU. como los fondos del mercado monetario (MMFs), no constituye una nueva demanda neta.
Citigroup estima que, en el escenario base, el tamaño potencial a largo plazo del mercado de moneda estable alcanzará los 1.6 billones de dólares para 2030. De este monto, 240 mil millones de dólares provienen de la reconfiguración de efectivo en dólares, 109 mil millones de dólares de la reconfiguración de M0 global y 273 mil millones de dólares de la reconfiguración de depósitos en manos extranjeras, que constituyen la verdadera demanda incremental de deuda estadounidense.
Las monedas estables no vinculadas al dólar se convierten en un indicador importante de desdolarización
Citigroup considera que la posición dominante del dólar como reserva seguirá existiendo, lo cual no está relacionado con la moneda estable. En términos de diversificación de reservas, el euro es el único posible competidor a largo plazo.
Basado en las tendencias actuales, Citigroup prevé que el dólar mantendrá su estatus como moneda de reserva dominante hasta 2070. Incluso bajo supuestos agresivos (una reducción del 12.5% anual en la participación del dólar y un aumento del 5% anual en el euro), esta posición se mantendrá hasta 2046.
Citigroup enfatiza que la tendencia de emisión de las monedas estables se convertirá en un indicador interesante para rastrear los cambios en la posición dominante del dólar. Desde el lanzamiento de la moneda estable euro bajo la legislación MiCA en Europa, su capitalización de mercado ha aumentado, lo cual coincide exactamente con el debilitamiento del dólar y la aparición de fisuras en la narrativa del "excepcionalismo estadounidense".
Actualmente, la moneda estable euro solo representa una pequeña parte de la moneda estable dólar, a pesar de que la participación del dólar en las reservas de divisas es de aproximadamente el 50%, y en el comercio de divisas se acerca al 80%. Esto sugiere que la adopción de moneda estable puede ser tanto una oportunidad como una amenaza para el dominio del dólar.
Los analistas esperan que la dominancia del dólar se mantenga en el futuro previsible. La posición de reserva existente del dólar y el efecto de red significan que las monedas estables basadas en el dólar podrían seguir dominando el mercado. La relativa popularidad y volumen de emisión de monedas estables no vinculadas al dólar serán indicadores interesantes para rastrear la tendencia de desdolarización.
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Citigroup: la moneda estable en dólares "refleja y no consolida" la posición del dólar, y las monedas estables no vinculadas al dólar son un indicador importante de la "desdolarización".
Escrito por: Xu Chao, Wall Street Journal
¿La demanda de bonos del gobierno de EE. UU. no aumentará drásticamente a corto plazo debido al crecimiento de la moneda estable?
Según información de la plataforma de negociación Chase Wind, Citigroup en su informe del 20 de junio afirmó que el auge de las monedas estables en dólares es más un reflejo de la posición de reserva del dólar que un factor impulsor. La demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. no aumentará significativamente a corto plazo debido al crecimiento de las monedas estables, y el crecimiento relativo de las monedas estables no en dólares se convertirá en un indicador importante para observar la tendencia de desdolarización.
El crecimiento de las monedas estables es difícil de impulsar de manera sustancial la demanda de bonos del tesoro estadounidense
La ley de moneda estable GENIUS ha sido aprobada por el Senado, y la ley STABLE de la Cámara de Representantes también ha salido del comité. Citigroup considera que este es un paso importante para proporcionar claridad regulatoria a los activos digitales en EE. UU., lo que representa una ventaja para toda la industria. La aprobación de la legislación es un hito clave en la mejora del marco regulatorio de los activos digitales y ayuda a acelerar la amplia aplicación de las monedas estables.
El mercado presta especial atención a si la moneda estable se convertirá en un nuevo punto de subida en la demanda de bonos del gobierno de EE. UU. (mejorando la posición del dólar).
Citigroup analiza que la respuesta a este problema es condicional "es y no es". La clave detrás de esto radica en la fuente de los fondos: si la nueva emisión de moneda estable proviene de la transferencia de depósitos bancarios existentes o fondos del mercado monetario, en realidad no generará una nueva demanda neta de bonos del Tesoro.
Actualmente, la moneda estable Tether y Circle mantienen principalmente bonos del gobierno de EE. UU. y respaldan sus activos a través de operaciones de recompra.
Citigroup cree que, a corto plazo, antes de que aumente la adopción de las monedas estables, su crecimiento no aumentará significativamente la demanda de deuda pública estadounidense. El crecimiento actual de las monedas estables podría desviar depósitos bancarios (reduciendo la demanda de deuda pública estadounidense por parte de los bancos) y / o fondos del mercado monetario (reduciendo directamente la demanda de deuda pública estadounidense). Si las monedas estables comienzan a generar intereses, podría haber un crecimiento a mayor escala, pero esto también desviaría parte de los fondos de los tenedores actuales.
La fuente del crecimiento de la moneda estable es crucial. Si el crecimiento proviene de la transferencia de fondos de otras herramientas que mantienen bonos del gobierno de EE. UU. como los fondos del mercado monetario (MMFs), no constituye una nueva demanda neta.
Citigroup estima que, en el escenario base, el tamaño potencial a largo plazo del mercado de moneda estable alcanzará los 1.6 billones de dólares para 2030. De este monto, 240 mil millones de dólares provienen de la reconfiguración de efectivo en dólares, 109 mil millones de dólares de la reconfiguración de M0 global y 273 mil millones de dólares de la reconfiguración de depósitos en manos extranjeras, que constituyen la verdadera demanda incremental de deuda estadounidense.
Las monedas estables no vinculadas al dólar se convierten en un indicador importante de desdolarización
Citigroup considera que la posición dominante del dólar como reserva seguirá existiendo, lo cual no está relacionado con la moneda estable. En términos de diversificación de reservas, el euro es el único posible competidor a largo plazo.
Basado en las tendencias actuales, Citigroup prevé que el dólar mantendrá su estatus como moneda de reserva dominante hasta 2070. Incluso bajo supuestos agresivos (una reducción del 12.5% anual en la participación del dólar y un aumento del 5% anual en el euro), esta posición se mantendrá hasta 2046.
Citigroup enfatiza que la tendencia de emisión de las monedas estables se convertirá en un indicador interesante para rastrear los cambios en la posición dominante del dólar. Desde el lanzamiento de la moneda estable euro bajo la legislación MiCA en Europa, su capitalización de mercado ha aumentado, lo cual coincide exactamente con el debilitamiento del dólar y la aparición de fisuras en la narrativa del "excepcionalismo estadounidense".
Actualmente, la moneda estable euro solo representa una pequeña parte de la moneda estable dólar, a pesar de que la participación del dólar en las reservas de divisas es de aproximadamente el 50%, y en el comercio de divisas se acerca al 80%. Esto sugiere que la adopción de moneda estable puede ser tanto una oportunidad como una amenaza para el dominio del dólar.
Los analistas esperan que la dominancia del dólar se mantenga en el futuro previsible. La posición de reserva existente del dólar y el efecto de red significan que las monedas estables basadas en el dólar podrían seguir dominando el mercado. La relativa popularidad y volumen de emisión de monedas estables no vinculadas al dólar serán indicadores interesantes para rastrear la tendencia de desdolarización.