En junio de 2025, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó la "Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales 2.0", utilizando la tokenización de activos reales (RWA) como punto de anclaje para romper las barreras entre el TradFi y los activos digitales, utilizando monedas estables de cumplimiento como palanca para impulsar la transformación del sistema de pagos, construyendo un nuevo paradigma de "servicio de activos digitales a la economía real". Hong Kong está intentando redefinir el núcleo de la competitividad del centro financiero internacional a través de la tecnología de tokenización.
Uno, el gobierno lidera la tokenización: de campo de pruebas a mercado mainstream
El núcleo estratégico de Hong Kong es que el gobierno se involucre personalmente en impulsar la tokenización de la tecnología para inyectar un fuerte impulso al mercado.
Primero, la normalización de la tokenización de bonos soberanos. Tras la exitosa emisión de dos lotes de bonos verdes tokenizados por un total de 6.800 millones de dólares de Hong Kong, el gobierno anunció que la emisión se normalizará y explorará estructuras de múltiples monedas y múltiples plazos. El objetivo es proporcionar al mercado "bonos digitales estables y de alta calidad"; esto no solo es una validación tecnológica, sino que también ofrece a los inversores institucionales globales activos de anclaje de bajo riesgo y alta calidad crediticia.
En segundo lugar, construir infraestructura de tokenización. El proyecto Ensemble de la Autoridad Monetaria, en colaboración con la Comisión de Valores, desarrolla un sistema de liquidación de depósitos tokenizados interbancarios para resolver el problema de la eficiencia en el flujo de fondos; Índice de activos digitales de la Bolsa de Hong Kong: lanzamiento de un referente de precios en la zona horaria de Asia para Bitcoin y Ethereum, proporcionando un marco de referencia para la valoración de activos tokenizados.
Tres son los beneficios de las políticas lanzados con precisión. Exención fiscal, se establece que los ETF tokenizados disfrutan de la misma exención de impuesto de timbre que los ETF tradicionales; se impulsa la legislación para incluir activos digitales designados en el ámbito de exención de impuestos sobre ganancias para fondos privados e inversiones familiares (vigente a partir del año fiscal 2025/26). Apoyo a la incubación, Cyberport lanza el "Programa de financiamiento para proyectos piloto de blockchain y activos digitales", priorizando la financiación de proyectos emblemáticos como RWA, liquidación de pagos, entre otros.
El gobierno respalda la tecnología de tokenización con su propio crédito, impulsando la tokenización de "innovación experimental" a "práctica comercial escalable" a través de una combinación de tres medidas: reducción de costos de cumplimiento, provisión de infraestructura y liberación de dividendos fiscales, lo que refleja una profunda intención política.
Dos, Expansión de RWA: redefiniendo los límites de la liquidez de los activos
La declaración considera la tokenización de activos del mundo real como el núcleo central que conecta el TradFi con el activo digital, con una disposición muy visionaria:
| | | |
| --- | --- | --- |
| Clase de activo | Medidas específicas | Valor de innovación |
| Materia prima | Impulsar la tokenización de los certificados de metales registrados en LME Hong Kong, aplicando tecnología de seguimiento de activos físicos | Resolver los problemas de verificación de propiedad y eficiencia de circulación en el comercio de materias primas |
| Metales preciosos | Enfoque clave en la tokenización de metales preciosos como el oro | Proporcionar un acceso en cadena para fondos de refugio |
| Energía renovable | Explorar la tokenización de activos verdes como los derechos de ingresos de paneles solares | Activar la financiación ESG, atraer inversiones sostenibles |
| Productos financieros tradicionales | Fomentar la tokenización de fondos de mercado monetario y ETFs, explorar el comercio en el mercado secundario | Aumentar la liquidez de las participaciones de fondos, reducir las barreras de entrada para los minoristas |
| Derechos de ingresos reales | Tokenización de flujos de ingresos de estaciones de carga de vehículos eléctricos del proyecto Ensemble | Proporcionar nuevas rutas de securitización para activos reales de pequeñas y medianas empresas |
Hong Kong ya no se limita a la tokenización de activos financieros, sino que incluye derechos de ingresos de entidades físicas como recibos de fábrica, estaciones de carga, paneles solares, etc. Esencialmente, está reconstruyendo la relación de mapeo entre la "economía real - activos financieros" en la blockchain, creando liquidez para activos no estándar de billones, y puede considerarse un avance revolucionario en la promoción de la fusión digital y real.
Tres, moneda estable: el "rompehielos" de la transformación del sistema de pagos
El "Sistema de Regulación de Emisores de Monedas Estables" que se implementará el 1 de agosto de 2025 es una arma estratégica de Hong Kong para romper con el sistema de pago tradicional.
Uno es la estricta regulación que moldea la confianza del mercado. Los requisitos del sistema exigen la custodia de los activos de reserva (deben cubrir el 100% de la circulación), mecanismos de estabilidad (se excluyen las monedas estables algorítmicas), procesos de redención (liquidación en tiempo real T+0) y gestión de riesgos (pruebas de estrés periódicas) para implementar una regulación de penetración, resolviendo completamente la crisis de confianza de las monedas estables.
En segundo lugar, el gobierno impulsa personalmente la implementación de escenarios. Se convocan públicamente propuestas de aplicación de escenarios gubernamentales (como el pago de impuestos, la distribución de subsidios), estableciendo una inercia de uso a través de pagos públicos. Se da especial apoyo a los escenarios de liquidación de comercio transfronterizo, abordando los problemas de altas pérdidas cambiarias y largos ciclos de liquidación para las pequeñas y medianas empresas.
El tercero es formar una sinergia estratégica con la tokenización. La integración de pagos y liquidaciones, es decir, utilizar moneda estable para liquidar intereses de bonos tokenizados y la distribución de ingresos de RWA, logrando un ciclo cerrado de "generación de activos - distribución de flujo de caja". La eliminación de arbitraje transfronterizo, es decir, las empresas pueden utilizar moneda estable para pagar directamente los recibos de metales tokenizados de LME, evitando costos de conversión de múltiples monedas.
Si la moneda estable de cumplimiento de Hong Kong funciona en escenarios de comercio transfronterizo, pagos gubernamentales y liquidaciones DeFi, desafiará directamente la posición de intermediario de pagos de SWIFT y los bancos comerciales tradicionales. Su ventaja clave radica en la compresión de costos (reducción de más del 50% en comparación con los pagos transfronterizos tradicionales) y el aumento de la eficiencia (liquidación de T+2 a T+0), lo que generará una transformación disruptiva.
Cuatro, el camino de fusión entre TradFi y activo digital
La innovación de Hong Kong radica en la construcción de un paradigma de fusión tripartito de "activos tradicionales - tokenización - circulación de moneda estable":
Uno es el canal de entrada de instituciones. A través de la tokenización de activos de alto crédito como bonos gubernamentales y documentos de LME, se busca atraer a instituciones financieras conservadoras. La Comisión de Regulación de Valores establece un estándar de custodia uniforme (los bancos son supervisados por la Autoridad Monetaria), abordando las preocupaciones sobre el riesgo de gestión de claves privadas de los clientes institucionales.
Diseño de capas de liquidez
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| --- | --- | --- |
| Nivel | Herramienta | Usuario objetivo |
| Fondos de bonos | tokenización de bonos gubernamentales, fondos públicos | Fondos soberanos, fondos de pensiones |
| Materias primas | tokenización de metales, REITs | Fondos de cobertura, oficinas familiares |
| Otros | tokenización de ETF, derechos de ingresos de estaciones de carga | Inversores minoristas, plataforma de asesoría financiera |
Tres es un nuevo eje financiero transfronterizo. Aprovechando la moneda estable + activos tokenizados, Hong Kong puede ofrecer: empresas mineras africanas → tokenización de recibos de almacén de la LME en Hong Kong → pagos en moneda estable a fábricas del sudeste asiático. Fondos soberanos de Oriente Medio → suscripción de bonos verdes tokenizados en Hong Kong → recepción de intereses en moneda estable en la cadena. Este tipo de servicios redefinirá el nuevo papel de Hong Kong como un eje de liquidez global de activos digitales, además de su centro offshore de RMB.
Cinco, Riesgos y Desafíos: La Pregunta Pendiente del Plan de Hong Kong
A pesar de que la ruta es clara, Hong Kong aún debe enfrentar tres grandes desafíos.
Una es la brecha de adaptabilidad legal. Las leyes actuales relacionadas, como la "Ley de documentos" y la "Ley de venta de mercancías", no reconocen claramente la "propiedad de activos tokenizados". Aunque la Oficina de Finanzas y Tesorería y otras instituciones han iniciado una revisión legal, el proceso de enmienda puede quedar rezagado en comparación con la innovación del mercado.
En segundo lugar, la resistencia a la colaboración de las instituciones financieras. Los bancos tradicionales tienen un cierto grado de conflicto de intereses con la blockchain en lo que respecta a la tokenización de depósitos y los negocios de liquidación de monedas estables (como la reducción de ingresos por pagos transfronterizos), el proyecto Ensemble debe equilibrar la innovación disruptiva con los intereses establecidos.
Tres son las variables geopolíticas. El pago transfronterizo con moneda estable puede necesitar un manejo cauteloso de la relación competitiva y cooperativa con el renminbi digital del continente (e-CNY), asegurando una buena coordinación y conexión de políticas y tecnologías relacionadas.
Seis, el "experimento de Hong Kong" en la reconstrucción de la cadena de valor financiero.
La esencia de la "Declaración de Políticas 2.0" es una revolución de ingeniería financiera liderada por el poder del Estado.
Activo , a través de la tokenización de RWA, convierte bonos, materias primas, energía renovable y otros elementos de la economía real en liquidez en la cadena;
Pago , rompiendo las barreras tradicionales de liquidación transfronteriza con moneda estable Cumplimiento;
Ecología , para reducir los costos de innovación en el mercado mediante incentivos fiscales y la inversión en infraestructura.
El objetivo estratégico de Hong Kong no es solo convertirse en el "centro de activo digital", sino también reestructurar la cadena de valor de emisión, negociación y liquidación de activos globales utilizando la tokenización como herramienta. Si logra cerrar el ciclo de "activos reales → token en la cadena → circulación de moneda estable", nacerá una red financiera digital completamente nueva, paralela al sistema financiero TradFi. Creemos que esto determinará la capacidad de Hong Kong para mantener su estatus de centro financiero internacional en la era blockchain, y proporcionará el mejor caso de práctica para la "migración digital del sistema financiero tradicional" a nivel global.
Enlace oficial de la red del Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de la República Popular China "Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales de Hong Kong 2.0":
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"Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales de Hong Kong 2.0" - Interpretación de la firma de abogados
En junio de 2025, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó la "Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales 2.0", utilizando la tokenización de activos reales (RWA) como punto de anclaje para romper las barreras entre el TradFi y los activos digitales, utilizando monedas estables de cumplimiento como palanca para impulsar la transformación del sistema de pagos, construyendo un nuevo paradigma de "servicio de activos digitales a la economía real". Hong Kong está intentando redefinir el núcleo de la competitividad del centro financiero internacional a través de la tecnología de tokenización.
Uno, el gobierno lidera la tokenización: de campo de pruebas a mercado mainstream
El núcleo estratégico de Hong Kong es que el gobierno se involucre personalmente en impulsar la tokenización de la tecnología para inyectar un fuerte impulso al mercado.
Primero, la normalización de la tokenización de bonos soberanos. Tras la exitosa emisión de dos lotes de bonos verdes tokenizados por un total de 6.800 millones de dólares de Hong Kong, el gobierno anunció que la emisión se normalizará y explorará estructuras de múltiples monedas y múltiples plazos. El objetivo es proporcionar al mercado "bonos digitales estables y de alta calidad"; esto no solo es una validación tecnológica, sino que también ofrece a los inversores institucionales globales activos de anclaje de bajo riesgo y alta calidad crediticia.
En segundo lugar, construir infraestructura de tokenización. El proyecto Ensemble de la Autoridad Monetaria, en colaboración con la Comisión de Valores, desarrolla un sistema de liquidación de depósitos tokenizados interbancarios para resolver el problema de la eficiencia en el flujo de fondos; Índice de activos digitales de la Bolsa de Hong Kong: lanzamiento de un referente de precios en la zona horaria de Asia para Bitcoin y Ethereum, proporcionando un marco de referencia para la valoración de activos tokenizados.
Tres son los beneficios de las políticas lanzados con precisión. Exención fiscal, se establece que los ETF tokenizados disfrutan de la misma exención de impuesto de timbre que los ETF tradicionales; se impulsa la legislación para incluir activos digitales designados en el ámbito de exención de impuestos sobre ganancias para fondos privados e inversiones familiares (vigente a partir del año fiscal 2025/26). Apoyo a la incubación, Cyberport lanza el "Programa de financiamiento para proyectos piloto de blockchain y activos digitales", priorizando la financiación de proyectos emblemáticos como RWA, liquidación de pagos, entre otros.
El gobierno respalda la tecnología de tokenización con su propio crédito, impulsando la tokenización de "innovación experimental" a "práctica comercial escalable" a través de una combinación de tres medidas: reducción de costos de cumplimiento, provisión de infraestructura y liberación de dividendos fiscales, lo que refleja una profunda intención política.
Dos, Expansión de RWA: redefiniendo los límites de la liquidez de los activos
La declaración considera la tokenización de activos del mundo real como el núcleo central que conecta el TradFi con el activo digital, con una disposición muy visionaria:
| | | | | --- | --- | --- | | Clase de activo | Medidas específicas | Valor de innovación | | Materia prima | Impulsar la tokenización de los certificados de metales registrados en LME Hong Kong, aplicando tecnología de seguimiento de activos físicos | Resolver los problemas de verificación de propiedad y eficiencia de circulación en el comercio de materias primas | | Metales preciosos | Enfoque clave en la tokenización de metales preciosos como el oro | Proporcionar un acceso en cadena para fondos de refugio | | Energía renovable | Explorar la tokenización de activos verdes como los derechos de ingresos de paneles solares | Activar la financiación ESG, atraer inversiones sostenibles | | Productos financieros tradicionales | Fomentar la tokenización de fondos de mercado monetario y ETFs, explorar el comercio en el mercado secundario | Aumentar la liquidez de las participaciones de fondos, reducir las barreras de entrada para los minoristas | | Derechos de ingresos reales | Tokenización de flujos de ingresos de estaciones de carga de vehículos eléctricos del proyecto Ensemble | Proporcionar nuevas rutas de securitización para activos reales de pequeñas y medianas empresas |
Hong Kong ya no se limita a la tokenización de activos financieros, sino que incluye derechos de ingresos de entidades físicas como recibos de fábrica, estaciones de carga, paneles solares, etc. Esencialmente, está reconstruyendo la relación de mapeo entre la "economía real - activos financieros" en la blockchain, creando liquidez para activos no estándar de billones, y puede considerarse un avance revolucionario en la promoción de la fusión digital y real.
Tres, moneda estable: el "rompehielos" de la transformación del sistema de pagos
El "Sistema de Regulación de Emisores de Monedas Estables" que se implementará el 1 de agosto de 2025 es una arma estratégica de Hong Kong para romper con el sistema de pago tradicional.
Uno es la estricta regulación que moldea la confianza del mercado. Los requisitos del sistema exigen la custodia de los activos de reserva (deben cubrir el 100% de la circulación), mecanismos de estabilidad (se excluyen las monedas estables algorítmicas), procesos de redención (liquidación en tiempo real T+0) y gestión de riesgos (pruebas de estrés periódicas) para implementar una regulación de penetración, resolviendo completamente la crisis de confianza de las monedas estables.
En segundo lugar, el gobierno impulsa personalmente la implementación de escenarios. Se convocan públicamente propuestas de aplicación de escenarios gubernamentales (como el pago de impuestos, la distribución de subsidios), estableciendo una inercia de uso a través de pagos públicos. Se da especial apoyo a los escenarios de liquidación de comercio transfronterizo, abordando los problemas de altas pérdidas cambiarias y largos ciclos de liquidación para las pequeñas y medianas empresas.
El tercero es formar una sinergia estratégica con la tokenización. La integración de pagos y liquidaciones, es decir, utilizar moneda estable para liquidar intereses de bonos tokenizados y la distribución de ingresos de RWA, logrando un ciclo cerrado de "generación de activos - distribución de flujo de caja". La eliminación de arbitraje transfronterizo, es decir, las empresas pueden utilizar moneda estable para pagar directamente los recibos de metales tokenizados de LME, evitando costos de conversión de múltiples monedas.
Si la moneda estable de cumplimiento de Hong Kong funciona en escenarios de comercio transfronterizo, pagos gubernamentales y liquidaciones DeFi, desafiará directamente la posición de intermediario de pagos de SWIFT y los bancos comerciales tradicionales. Su ventaja clave radica en la compresión de costos (reducción de más del 50% en comparación con los pagos transfronterizos tradicionales) y el aumento de la eficiencia (liquidación de T+2 a T+0), lo que generará una transformación disruptiva.
Cuatro, el camino de fusión entre TradFi y activo digital
La innovación de Hong Kong radica en la construcción de un paradigma de fusión tripartito de "activos tradicionales - tokenización - circulación de moneda estable":
Uno es el canal de entrada de instituciones. A través de la tokenización de activos de alto crédito como bonos gubernamentales y documentos de LME, se busca atraer a instituciones financieras conservadoras. La Comisión de Regulación de Valores establece un estándar de custodia uniforme (los bancos son supervisados por la Autoridad Monetaria), abordando las preocupaciones sobre el riesgo de gestión de claves privadas de los clientes institucionales.
Diseño de capas de liquidez
| | | | | --- | --- | --- | | Nivel | Herramienta | Usuario objetivo | | Fondos de bonos | tokenización de bonos gubernamentales, fondos públicos | Fondos soberanos, fondos de pensiones | | Materias primas | tokenización de metales, REITs | Fondos de cobertura, oficinas familiares | | Otros | tokenización de ETF, derechos de ingresos de estaciones de carga | Inversores minoristas, plataforma de asesoría financiera |
Tres es un nuevo eje financiero transfronterizo. Aprovechando la moneda estable + activos tokenizados, Hong Kong puede ofrecer: empresas mineras africanas → tokenización de recibos de almacén de la LME en Hong Kong → pagos en moneda estable a fábricas del sudeste asiático. Fondos soberanos de Oriente Medio → suscripción de bonos verdes tokenizados en Hong Kong → recepción de intereses en moneda estable en la cadena. Este tipo de servicios redefinirá el nuevo papel de Hong Kong como un eje de liquidez global de activos digitales, además de su centro offshore de RMB.
Cinco, Riesgos y Desafíos: La Pregunta Pendiente del Plan de Hong Kong
A pesar de que la ruta es clara, Hong Kong aún debe enfrentar tres grandes desafíos.
Una es la brecha de adaptabilidad legal. Las leyes actuales relacionadas, como la "Ley de documentos" y la "Ley de venta de mercancías", no reconocen claramente la "propiedad de activos tokenizados". Aunque la Oficina de Finanzas y Tesorería y otras instituciones han iniciado una revisión legal, el proceso de enmienda puede quedar rezagado en comparación con la innovación del mercado.
En segundo lugar, la resistencia a la colaboración de las instituciones financieras. Los bancos tradicionales tienen un cierto grado de conflicto de intereses con la blockchain en lo que respecta a la tokenización de depósitos y los negocios de liquidación de monedas estables (como la reducción de ingresos por pagos transfronterizos), el proyecto Ensemble debe equilibrar la innovación disruptiva con los intereses establecidos.
Tres son las variables geopolíticas. El pago transfronterizo con moneda estable puede necesitar un manejo cauteloso de la relación competitiva y cooperativa con el renminbi digital del continente (e-CNY), asegurando una buena coordinación y conexión de políticas y tecnologías relacionadas.
Seis, el "experimento de Hong Kong" en la reconstrucción de la cadena de valor financiero.
La esencia de la "Declaración de Políticas 2.0" es una revolución de ingeniería financiera liderada por el poder del Estado.
Activo , a través de la tokenización de RWA, convierte bonos, materias primas, energía renovable y otros elementos de la economía real en liquidez en la cadena;
Pago , rompiendo las barreras tradicionales de liquidación transfronteriza con moneda estable Cumplimiento;
Ecología , para reducir los costos de innovación en el mercado mediante incentivos fiscales y la inversión en infraestructura.
El objetivo estratégico de Hong Kong no es solo convertirse en el "centro de activo digital", sino también reestructurar la cadena de valor de emisión, negociación y liquidación de activos globales utilizando la tokenización como herramienta. Si logra cerrar el ciclo de "activos reales → token en la cadena → circulación de moneda estable", nacerá una red financiera digital completamente nueva, paralela al sistema financiero TradFi. Creemos que esto determinará la capacidad de Hong Kong para mantener su estatus de centro financiero internacional en la era blockchain, y proporcionará el mejor caso de práctica para la "migración digital del sistema financiero tradicional" a nivel global.
Enlace oficial de la red del Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de la República Popular China "Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales de Hong Kong 2.0":