El "rendimiento real" en el sentido tradicional—como los dividendos o la distribución de tarifas—parece atractivo, pero a menudo es solo un canal conveniente para que las fundaciones o grandes inversores retiren fondos. No necesitan vender su posición principal (este tipo de operación en la cadena podría provocar pánico en el mercado), solo necesitan convertir constantemente los dividendos en ETH o USDC en dinero real. Mientras tanto, el protocolo casi no tiene ninguna acción de reinversión, y los pequeños tenedores de tokens son incapaces de imitarlos, convirtiéndose en meros espectadores. A primera vista, parece un modelo de ingresos "inofensivo", pero en realidad podría ser un mecanismo oculto de extracción, permitiendo a los grandes inversores extraer el valor del protocolo de manera discreta y eficiente, careciendo de cualquier responsabilidad sustantiva o supervisión pública.
1. Recompra y quema = el dividendo democrático de los pequeños tenedores
Hyperliquid invirtió esta lógica y adoptó un modelo de " recompra y quema". En lugar de distribuir las tarifas como "dividendos falsos", es mejor usar los ingresos del protocolo para recomprar $HYPE en el mercado abierto y luego destruirlo de forma permanente.
Este mecanismo ofrece a los pequeños tenedores de monedas una forma más democrática de crecimiento en valor: cada vez que el protocolo recompra y quema $HYPE, el precio del token tiende a subir, lo que permite a cualquier poseedor, especialmente a los usuarios de bajo monto, tener la oportunidad de beneficiarse y salir en puntos altos de precio.
En comparación, si la fundación quiere liquidar, enfrenta muchas dificultades. Una vez que se lleva a cabo una venta masiva, se expondrá inmediatamente en la cadena, provocando pánico en el mercado, dañando la confianza de los inversores y afectando la reputación del proyecto. Aunque algunos cuestionan que ciertos protocolos podrían "hacer mercado" comprando de vuelta y luego vendiendo a precios altos, para un equipo que se toma las cosas en serio, este comportamiento es ilógico: comprar de vuelta y luego vender solo destruiría la confianza del mercado por completo, además de dañar el valor de su propia tenencia. Incluso en un entorno relativamente relajado de criptomonedas, cuando la fundación de Ethereum vende ETH en pequeña escala, también ha provocado reacciones adversas en la opinión pública.
Más importante aún, el acto de entregar activos equivale a cortar el mecanismo de recompra que sostiene el valor del token. La recompra en sí misma es una declaración de confianza en el proyecto, que le dice al mercado: "El protocolo es un comprador firme." Esto no solo eleva la confianza de los inversores, sino que también puede desencadenar la emoción de "comprar junto" en el mercado. Al mismo tiempo, el aumento en el precio del token también reforzará la vinculación de intereses a largo plazo entre el protocolo y los tenedores de tokens.
En última instancia, aunque el mecanismo de recompra beneficia a la fundación, desde el punto de vista del rendimiento relativo, los pequeños tenedores de monedas a menudo se benefician más. No tienen que preocuparse por las restricciones de liquidez ni soportar los costos de reputación que conlleva la presión de venta a gran escala. Este modelo de crecimiento de valor es más justo y beneficia de manera más amplia a la comunidad en comparación con los dividendos proporcionales.
2. Captura de valor 101: recuperar, no perder
La esencia del valor de los tokens proviene de la relación entre la oferta y la demanda y de las expectativas de ingresos futuros. Aunque los dividendos de las tarifas pueden atraer a los "inversores de interés", también son como un cubo con fugas. El valor creado por el protocolo sigue fluyendo fuera del ecosistema, en lugar de consolidarse dentro del token para generar un efecto de interés compuesto. Los dividendos pagados en ETH o USDC se extraen periódicamente, lo que debilita gradualmente el impulso de crecimiento, mientras que los grandes inversores pueden fácilmente monetizar y arbitrar.
Hyperliquid actualmente tiene un total de 422.6 millones de $HYPE en staking, de los cuales la fundación ocupa aproximadamente 272.7 millones (alrededor del 64% del total). Si el protocolo adopta un modelo de dividendos en lugar de recompra y quema, la fundación teóricamente podría recibir alrededor de 14 millones de $HYPE al año, lo que equivale a aproximadamente 352 millones de dólares (basado en el 64% de la cantidad acumulada comprada hasta el 9 de mayo de 2025). Incluso si la fundación afirma que parte se reinvierte, carece de cualquier garantía estructural: una parte considerable del valor podría ser retirada directamente, los usuarios minoristas y la comunidad más amplia no tienen ningún control sobre esto y no ven hacia dónde fluyen finalmente esos fondos.
En comparación, el mecanismo de recompra y quema es un "reciclaje" directo de los ingresos, que mediante la reducción continua de la cantidad total de tokens, incrementa gradualmente la proporción de cada tenedor. Este mecanismo también puede estimular un ciclo de retroalimentación "reflexivo": los inversores que anticipan que la oferta seguirá contrayéndose son más propensos a mantener a largo plazo, lo que impulsa aún más el precio al alza.
En Hyperliquid, las tarifas de transacción y de listado de activos finalmente fluirán hacia el fondo de quema de $HYPE, lo que significa que cuanto mayor sea el volumen de transacciones, más escaso será el token. En comparación, el mecanismo de dividendos es insuficientemente reflexivo, ya que requiere que cada tenedor de tokens vuelva a utilizar manualmente los dividendos para comprar tokens. Por otro lado, el mecanismo de quema automática de Hyperliquid entra en vigor de inmediato, es estable y sostenible, y establece una conexión directa y poderosa entre la actividad de la red y la escasez del token.
3. El principio de prioridad de la comunidad de Hyperliquid
La elección de Hyperliquid de "recomprar y quemar" en lugar de dividendos de tarifas refleja su filosofía de priorizar a la comunidad. El proyecto rechazó las cuotas de capital riesgo desde el principio, y en su lugar lanzó 310 millones de $HYPE a más de 90.000 usuarios a gran escala (valorados en unos 1.600 millones de dólares en el lanzamiento). Esta distribución generalizada evita eficazmente el riesgo de ventas internas, crea una base de usuarios altamente comprometida e inyecta una amplia liquidez en el ecosistema desde el primer día.
Más del 70% de $HYPE se reserva para la comunidad, para airdrops continuos y programas de incentivos, mientras que la fundación coloca en staking una gran cantidad de sus tokens para garantizar la seguridad de la red. Al evitar claramente el modelo de reparto de dividendos "pump and dump", Hyperliquid ha diseñado un sistema que reinvierte los ingresos del protocolo en el valor de los tokens, beneficiando a todos los participantes. Especialmente para los inversores minoristas, al recompra que impulsa el aumento de precios, tienen mayor flexibilidad para elegir cuándo tomar ganancias.
4. Perspectivas Futuras
Después de la moda de "rendimientos reales" en 2022, 2024-2025 muestra otro modelo más sostenible: "el protocolo se convierte en su propio mejor comprador". Vemos que proyectos como dYdX han comenzado a implementar mecanismos de recompra para consolidar más ingresos en sus propios tokens. La señal del mercado es cada vez más clara: capturar los ingresos del protocolo a través de mecanismos de recompra puede fortalecer la confianza de los inversores, haciendo creer que este token no es una "moneda de aire" sin respaldo.
Hyperliquid ha estado llevando a cabo esta lógica desde el inicio del proyecto. Al utilizar las tarifas para la quema, el proyecto no solo evita que los principales tenedores de tokens extraigan demasiados beneficios, sino que también elude las potenciales zonas grises legales involucradas en los dividendos tradicionales. Cada vez que el protocolo gana tarifas, todos los tenedores de tokens pueden ver el efecto financiero concreto.
Por supuesto, no todos los proyectos que adoptan un mecanismo de recompra han tenido éxito. Aquellos que, aunque iniciaron la recompra, no pudieron mantener el precio del token, a menudo carecen de una verdadera demanda de usuarios, ingresos por tarifas suficientes o una base comunitaria sólida. La recompra y quema no es una panacea, no puede salvar un proyecto con fundamentos inestables. Para que este mecanismo funcione realmente, un protocolo también debe tener una clara adecuación al mercado, un flujo de caja estable, casos de uso confiables y una comunidad activa que confíe en su valor a largo plazo.
Desde esta perspectiva, la " recompra y quema" se está convirtiendo en un elemento central del mecanismo de captura de valor de tokens de alta calidad. Construye una estructura de incentivos: si la fundación y otros grandes tenedores quieren obtener ganancias, deben hacerlo aumentando el valor general del token. Esto proporciona a los comerciantes una experiencia de usuario a nivel de intercambio centralizado y les hace saber que sus tarifas realmente entran en el circuito de "quema de valor", en lugar de ir a la billetera de un gran tenedor. El resultado final es: los usuarios están más entusiasmados, el ecosistema se auto-refuerza y se forma un marco de incentivos claro que recompensa el comportamiento de uso real.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
Hyperliquid cómo reimaginar la captura de valor del Token
Autor: Ponyo Fuente: X, @13300RPM Traducción: Shan Oppa, Jinse Caijing
El "rendimiento real" en el sentido tradicional—como los dividendos o la distribución de tarifas—parece atractivo, pero a menudo es solo un canal conveniente para que las fundaciones o grandes inversores retiren fondos. No necesitan vender su posición principal (este tipo de operación en la cadena podría provocar pánico en el mercado), solo necesitan convertir constantemente los dividendos en ETH o USDC en dinero real. Mientras tanto, el protocolo casi no tiene ninguna acción de reinversión, y los pequeños tenedores de tokens son incapaces de imitarlos, convirtiéndose en meros espectadores. A primera vista, parece un modelo de ingresos "inofensivo", pero en realidad podría ser un mecanismo oculto de extracción, permitiendo a los grandes inversores extraer el valor del protocolo de manera discreta y eficiente, careciendo de cualquier responsabilidad sustantiva o supervisión pública.
1. Recompra y quema = el dividendo democrático de los pequeños tenedores
Hyperliquid invirtió esta lógica y adoptó un modelo de " recompra y quema". En lugar de distribuir las tarifas como "dividendos falsos", es mejor usar los ingresos del protocolo para recomprar $HYPE en el mercado abierto y luego destruirlo de forma permanente.
Este mecanismo ofrece a los pequeños tenedores de monedas una forma más democrática de crecimiento en valor: cada vez que el protocolo recompra y quema $HYPE, el precio del token tiende a subir, lo que permite a cualquier poseedor, especialmente a los usuarios de bajo monto, tener la oportunidad de beneficiarse y salir en puntos altos de precio.
En comparación, si la fundación quiere liquidar, enfrenta muchas dificultades. Una vez que se lleva a cabo una venta masiva, se expondrá inmediatamente en la cadena, provocando pánico en el mercado, dañando la confianza de los inversores y afectando la reputación del proyecto. Aunque algunos cuestionan que ciertos protocolos podrían "hacer mercado" comprando de vuelta y luego vendiendo a precios altos, para un equipo que se toma las cosas en serio, este comportamiento es ilógico: comprar de vuelta y luego vender solo destruiría la confianza del mercado por completo, además de dañar el valor de su propia tenencia. Incluso en un entorno relativamente relajado de criptomonedas, cuando la fundación de Ethereum vende ETH en pequeña escala, también ha provocado reacciones adversas en la opinión pública.
Más importante aún, el acto de entregar activos equivale a cortar el mecanismo de recompra que sostiene el valor del token. La recompra en sí misma es una declaración de confianza en el proyecto, que le dice al mercado: "El protocolo es un comprador firme." Esto no solo eleva la confianza de los inversores, sino que también puede desencadenar la emoción de "comprar junto" en el mercado. Al mismo tiempo, el aumento en el precio del token también reforzará la vinculación de intereses a largo plazo entre el protocolo y los tenedores de tokens.
En última instancia, aunque el mecanismo de recompra beneficia a la fundación, desde el punto de vista del rendimiento relativo, los pequeños tenedores de monedas a menudo se benefician más. No tienen que preocuparse por las restricciones de liquidez ni soportar los costos de reputación que conlleva la presión de venta a gran escala. Este modelo de crecimiento de valor es más justo y beneficia de manera más amplia a la comunidad en comparación con los dividendos proporcionales.
2. Captura de valor 101: recuperar, no perder
La esencia del valor de los tokens proviene de la relación entre la oferta y la demanda y de las expectativas de ingresos futuros. Aunque los dividendos de las tarifas pueden atraer a los "inversores de interés", también son como un cubo con fugas. El valor creado por el protocolo sigue fluyendo fuera del ecosistema, en lugar de consolidarse dentro del token para generar un efecto de interés compuesto. Los dividendos pagados en ETH o USDC se extraen periódicamente, lo que debilita gradualmente el impulso de crecimiento, mientras que los grandes inversores pueden fácilmente monetizar y arbitrar.
Hyperliquid actualmente tiene un total de 422.6 millones de $HYPE en staking, de los cuales la fundación ocupa aproximadamente 272.7 millones (alrededor del 64% del total). Si el protocolo adopta un modelo de dividendos en lugar de recompra y quema, la fundación teóricamente podría recibir alrededor de 14 millones de $HYPE al año, lo que equivale a aproximadamente 352 millones de dólares (basado en el 64% de la cantidad acumulada comprada hasta el 9 de mayo de 2025). Incluso si la fundación afirma que parte se reinvierte, carece de cualquier garantía estructural: una parte considerable del valor podría ser retirada directamente, los usuarios minoristas y la comunidad más amplia no tienen ningún control sobre esto y no ven hacia dónde fluyen finalmente esos fondos.
En comparación, el mecanismo de recompra y quema es un "reciclaje" directo de los ingresos, que mediante la reducción continua de la cantidad total de tokens, incrementa gradualmente la proporción de cada tenedor. Este mecanismo también puede estimular un ciclo de retroalimentación "reflexivo": los inversores que anticipan que la oferta seguirá contrayéndose son más propensos a mantener a largo plazo, lo que impulsa aún más el precio al alza.
En Hyperliquid, las tarifas de transacción y de listado de activos finalmente fluirán hacia el fondo de quema de $HYPE, lo que significa que cuanto mayor sea el volumen de transacciones, más escaso será el token. En comparación, el mecanismo de dividendos es insuficientemente reflexivo, ya que requiere que cada tenedor de tokens vuelva a utilizar manualmente los dividendos para comprar tokens. Por otro lado, el mecanismo de quema automática de Hyperliquid entra en vigor de inmediato, es estable y sostenible, y establece una conexión directa y poderosa entre la actividad de la red y la escasez del token.
3. El principio de prioridad de la comunidad de Hyperliquid
La elección de Hyperliquid de "recomprar y quemar" en lugar de dividendos de tarifas refleja su filosofía de priorizar a la comunidad. El proyecto rechazó las cuotas de capital riesgo desde el principio, y en su lugar lanzó 310 millones de $HYPE a más de 90.000 usuarios a gran escala (valorados en unos 1.600 millones de dólares en el lanzamiento). Esta distribución generalizada evita eficazmente el riesgo de ventas internas, crea una base de usuarios altamente comprometida e inyecta una amplia liquidez en el ecosistema desde el primer día.
Más del 70% de $HYPE se reserva para la comunidad, para airdrops continuos y programas de incentivos, mientras que la fundación coloca en staking una gran cantidad de sus tokens para garantizar la seguridad de la red. Al evitar claramente el modelo de reparto de dividendos "pump and dump", Hyperliquid ha diseñado un sistema que reinvierte los ingresos del protocolo en el valor de los tokens, beneficiando a todos los participantes. Especialmente para los inversores minoristas, al recompra que impulsa el aumento de precios, tienen mayor flexibilidad para elegir cuándo tomar ganancias.
4. Perspectivas Futuras
Después de la moda de "rendimientos reales" en 2022, 2024-2025 muestra otro modelo más sostenible: "el protocolo se convierte en su propio mejor comprador". Vemos que proyectos como dYdX han comenzado a implementar mecanismos de recompra para consolidar más ingresos en sus propios tokens. La señal del mercado es cada vez más clara: capturar los ingresos del protocolo a través de mecanismos de recompra puede fortalecer la confianza de los inversores, haciendo creer que este token no es una "moneda de aire" sin respaldo.
Hyperliquid ha estado llevando a cabo esta lógica desde el inicio del proyecto. Al utilizar las tarifas para la quema, el proyecto no solo evita que los principales tenedores de tokens extraigan demasiados beneficios, sino que también elude las potenciales zonas grises legales involucradas en los dividendos tradicionales. Cada vez que el protocolo gana tarifas, todos los tenedores de tokens pueden ver el efecto financiero concreto.
Por supuesto, no todos los proyectos que adoptan un mecanismo de recompra han tenido éxito. Aquellos que, aunque iniciaron la recompra, no pudieron mantener el precio del token, a menudo carecen de una verdadera demanda de usuarios, ingresos por tarifas suficientes o una base comunitaria sólida. La recompra y quema no es una panacea, no puede salvar un proyecto con fundamentos inestables. Para que este mecanismo funcione realmente, un protocolo también debe tener una clara adecuación al mercado, un flujo de caja estable, casos de uso confiables y una comunidad activa que confíe en su valor a largo plazo.
Desde esta perspectiva, la " recompra y quema" se está convirtiendo en un elemento central del mecanismo de captura de valor de tokens de alta calidad. Construye una estructura de incentivos: si la fundación y otros grandes tenedores quieren obtener ganancias, deben hacerlo aumentando el valor general del token. Esto proporciona a los comerciantes una experiencia de usuario a nivel de intercambio centralizado y les hace saber que sus tarifas realmente entran en el circuito de "quema de valor", en lugar de ir a la billetera de un gran tenedor. El resultado final es: los usuarios están más entusiasmados, el ecosistema se auto-refuerza y se forma un marco de incentivos claro que recompensa el comportamiento de uso real.