Con el precio de Bitcoin volviendo a superar la marca de 100,000 dólares, Ethereum ha tenido un fuerte rebote y el mercado de criptomonedas en general ha subido. La actividad en la cadena y el volumen de transacciones de varias cadenas públicas han aumentado significativamente, mostrando un renovado entusiasmo por la entrada de capital y una continua recuperación en la aversión al riesgo. Bajo la doble influencia de factores macroeconómicos favorables y la dinámica interna del mercado, el mercado de criptomonedas se encuentra en un período de alta energía y acumulación.
En este contexto, el mercado presta atención a si ha comenzado la temporada de altcoins. Este artículo analiza en profundidad las características y factores impulsoras de esta ronda de mercado desde múltiples dimensiones, incluyendo el entorno macroeconómico, la estructura del mercado, los índices en cadena, las características de esta ronda de altcoins y las tendencias de las pistas potenciales, y ofrece una perspectiva prospectiva sobre las posibles tendencias y riesgos futuros, proporcionando a los lectores una referencia para comprender la configuración actual del mercado de criptomonedas y las tendencias futuras.
II. Análisis del contexto macroeconómico y la estructura del mercado
Bajo la influencia conjunta de la relajación de las tensiones arancelarias entre Estados Unidos y China, la flexibilización de la liquidez global, las frecuentes llamadas de Trump a recortes de tasas y la mejora continua del entorno regulatorio de las criptomonedas, la estructura del mercado de criptomonedas ha experimentado un profundo ajuste: la cuota de dominio de Bitcoin ha retrocedido, el índice de temporada de altcoins ha fortalecido y la oferta de stablecoins ha aumentado significativamente, sentando una buena base para la evolución posterior del mercado de altcoins.
Entorno macroeconómico y contexto político
Recientemente, ha habido muchas señales a favor de los activos de riesgo en el entorno macroeconómico mundial. La inflación de EE.UU. ha caído significativamente, y el IPC alcanzó un mínimo de cuatro años de solo el 2,3% interanual en abril, lo que permitió a la Fed mantenerse en espera en mayo, manteniendo la tasa de fondos federales en un rango de 4,25%-4,50%. Al mismo tiempo, ha habido un gran deshielo en la guerra comercial entre Estados Unidos y China: las dos partes alcanzaron una moratoria arancelaria de 90 días, Estados Unidos reducirá los aranceles sobre los productos chinos del 125% al 145% del 10% al 30%, y China también reducirá los aranceles del 125% al 10%. Este "alto el fuego" ha reducido los temores de recesión, y las instituciones de Wall Street han rebajado sus previsiones de probabilidad de recesión. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha presionado repetidamente a la Fed para que recorte las tasas de interés lo antes posible. Si bien los funcionarios de la Fed siguen siendo cautelosos sobre el recorte temprano de las tasas, los mercados están descontando dos modestos recortes de tasas en la segunda mitad del año.
Esta serie de buenas noticias macroeconómicas ha elevado la aversión al riesgo global, con capital que vuelve a fluir hacia acciones, criptomonedas y otros activos de riesgo. La mejora del entorno macroeconómico sienta las bases para un mercado alcista estructural en criptomonedas en 2025: se han intensificado las expectativas de flexibilización, la liquidez está regresando y los inversores están "con efectivo en mano" listos para comprar criptomonedas a precios bajos. Hasta el 15 de mayo, la capitalización total del mercado de criptomonedas ha alcanzado los 3,5 billones de dólares.
Cambios en la estructura del mercado de criptomonedas
La estructura del mercado de criptomonedas ha experimentado cambios significativos en este ciclo del mercado. Primero, la dominancia de Bitcoin ha alcanzado su punto máximo y ha comenzado a caer. A principios de año, debido a la entrada de capital institucional, la participación de mercado de Bitcoin (Dominancia de BTC) se disparó, acercándose a niveles altos de 64-65% a principios de mayo, lo que refleja que el mercado aún estaba en "temporada de Bitcoin". Con el retorno de Bitcoin a la barrera de los 100,000 dólares el 9 de mayo y su continuo ascenso, los fondos comenzaron a rotar de Bitcoin hacia un sector más amplio de altcoins. Según datos de TradingView, la dominancia de Bitcoin cayó drásticamente aproximadamente 4.6 puntos porcentuales en solo una semana, marcando la mayor caída semanal del año. La participación de Bitcoin en el mercado de criptomonedas alcanzando su punto máximo y cayendo, es una de las señales típicas del inicio de la "temporada de altcoins" en la historia.
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Mientras tanto, la capitalización total de las altcoins ha aumentado significativamente. La capitalización total de las altcoins (excluyendo BTC) cayó a un mínimo de aproximadamente 0.93 billones de dólares en abril, pero en mayo se recuperó con fuerza, superando actualmente los 1.45 billones de dólares, rompiendo con éxito el patrón de cuña descendente que había persistido desde finales de 2024 y entrando en una nueva ola ascendente. Esta ruptura corresponde a una notable disminución en la curva de dominancia de Bitcoin, así como a un "desprendimiento" de fondos del activo único Bitcoin, reconfigurándose hacia otras criptomonedas.
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Análisis del índice de temporada de altcoins
Un indicador de sentimiento más intuitivo es el Altcoin Season Index. Según los datos de Coinglass, el índice cayó a un mínimo de 14 el 26 de abril. El índice trimestral de altcoins ha subido rápidamente a 31. Aunque aún no ha alcanzado el umbral de más de 75 "temporada oficial de imitación", ha salido del estado de monopolio de bitcoin y se ha trasladado a una región neutral y fuerte. Esto confirma que el sentimiento del mercado está cambiando de conservador a arriesgado: los inversores están empezando a aumentar sus altcoins. Este cambio en el sentimiento también se refleja en los datos on-chain, con múltiples cadenas públicas que experimentaron un crecimiento significativo en la primera quincena de mayo en términos de número de direcciones activas y volúmenes de negociación, lo que indica un aumento en la participación de los inversores. El valor total de las operaciones de los DEX también aumentó un 30% en la semana hasta los 8.400 millones de dólares. El resurgimiento de la actividad on-chain después de un largo paréntesis indica un resurgimiento del sentimiento del mercado.
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Además, la capitalización total de las stablecoins alcanzó un nuevo máximo histórico de aproximadamente 245 mil millones de dólares a principios de mayo. Entre ellas, la principal stablecoin USDT experimentó un aumento en su suministro, superando los 150 mil millones de dólares en capitalización. En comparación, durante el pico del mercado alcista de 2021, USDT estaba alrededor de 83 mil millones de dólares. Las stablecoins, como un puente entre las monedas fiduciarias y las criptomonedas, su aumento de suministro implica que una gran cantidad de fondos está entrando al mercado a través de canales de stablecoin y esperando el momento adecuado para ingresar, lo que proporciona "combustible" para un mayor aumento de las altcoins. Se espera que los fondos continúen convirtiéndose de stablecoins a BTC y varios activos alternativos, impulsando una nueva ronda de mercado.
Tres, las características del mercado de criptomonedas alternativas en esta ronda
La experiencia histórica muestra que la temporada de altcoins suele aparecer después de un aumento significativo de Bitcoin o cuando alcanza un pico, momento en el cual los fondos comienzan a buscar mayores rendimientos y fluyen hacia criptomonedas de mediana y baja capitalización. Superar los cien mil dólares en Bitcoin ha sido el catalizador para el inicio de esta temporada de altcoins, y el ritmo de rotación de fondos sigue siendo coherente con ciclos anteriores. Sin embargo, en comparación con temporadas anteriores de altcoins, el actual ciclo presenta diferencias notables en términos de duración, estructura de aumentos y participantes.
Duración y ritmo de inicio: la pasada locura de las altcoins a menudo duró meses durante las fases de consolidación o incluso retroceso de Bitcoin. En esta ronda, hasta mediados de mayo apenas ha comenzado a mostrar su potencial, y muchos altcoins aún tienen un aumento moderado. Como bromeó un analista: "La mayoría de las altcoins cayeron un 90% desde su punto máximo en diciembre del año pasado, y esta semana rebotaron un 10%, y algunos ya están gritando '¡la temporada de altcoins que tanto anhelábamos ha llegado!'" La explosión general del mercado de altcoins aún no ha alcanzado el nivel de euforia colectiva de ciclos anteriores. El índice de altcoins acaba de rebotar desde el fondo, pero aún no ha alcanzado la típica línea de locura de 75; la atención en las redes sociales y el sentimiento de FOMO entre los minoristas aún están en proceso de gestación. Por lo tanto, esta ronda de mercado de altcoins podría tener un ritmo más lento y durar más tiempo, en lugar de subir y bajar rápidamente como en el pasado.
Estructura de aumento y orden de rotación: Este ciclo de altcoins presenta la característica de "liderazgo del mercado amplio y difusión gradual". A principios de mayo, los activos de gran capitalización como ETH, Solana y BNB fueron los primeros en activarse, con aumentos diarios que varían entre el 5% y el 15%. Luego, las criptomonedas de capitalización media (como MKR, CRV, AAVE, etc.) también comenzaron a recuperar terreno. En comparación, las altcoins de pequeña capitalización y los activos de cola larga no se dispararon de inmediato. Esto puede reflejar que actualmente los fondos se inclinan más hacia proyectos con soporte fundamental, y el telón de fondo de la especulación aún no se ha levantado por completo. Por supuesto, a medida que evoluciona el mercado, no se puede descartar la aparición de un aumento o incluso un estallido de las criptomonedas de mediana y pequeña capitalización.
Narrativa impulsora y naturaleza del capital: La ola de altcoins de 2017 fue impulsada por el concepto de ICO, y una gran cantidad de nuevos tokens podían dispararse solo con un libro blanco; en 2021, narrativas como DeFi, la euforia de Dogecoin y NFT/metaverso aparecieron una tras otra, con un enorme sentimiento de pequeños inversionistas que las respaldaba. La narrativa principal de esta ronda de mercado es más diversa y "especializada". Algunos temas que dominan el mercado, como IA y RWA, atraen capital que no solo proviene de especuladores, sino que también hay una proporción considerable de participación de instituciones y capital industrial.
Estructura y perfil de los inversores: Las características de la estructura de participantes en esta ronda del mercado de criptomonedas son que la participación de los minoristas ha disminuido significativamente en comparación con la ronda anterior, mientras que la proporción de capital institucional ha aumentado. Los inversores institucionales han desempeñado el papel de "fondos incrementales" en esta ronda. Esto significa que en muchas ocasiones el mercado actual es un juego entre instituciones. Los participantes actuales del mercado son en su mayoría "veteranos" que han pasado por múltiples ciclos, y en esta ronda, el capital cambia rápidamente entre diferentes sectores, la duración de los puntos calientes se ha acortado y falta la locura de compra unilateral que había cuando los minoristas estaban activos. Esto verifica que la ausencia de minoristas ha llevado a una especulación a corto plazo en el mercado, pero carece de una tendencia a largo plazo. Además, el aumento de la proporción del mercado de derivados también indica que fondos más profesionales están utilizando estrategias de negociación apalancada como futuros y opciones, lo cual es radicalmente diferente a la compra de solo activos físicos por parte de los minoristas en el pasado. Todo esto hace que el ritmo y la estructura de la volatilidad en esta ronda sean más complejos.
Entorno regulatorio y ecosistema del mercado: la pasada ola de criptomonedas se dio en un período de relativa falta de regulación y "crecimiento salvaje", mientras que ahora la regulación global está acelerando su intervención. En este ciclo del mercado, los factores regulatorios se han convertido en un viento a favor: la postura regulatoria de EE. UU. tiende a ser más laxa, se han aprobado ETF, lugares como Hong Kong han abierto el comercio, y las reservas estratégicas de bitcoin han proporcionado expectativas positivas al mercado. Esto significa que los fondos institucionales pueden participar de manera más agresiva en la inversión en activos criptográficos. Este cambio de ecosistema sugiere que esta temporada de altcoins podría ser más ordenada y enfatizar más el apoyo al valor.
Cuarta, análisis de las tendencias de las pistas potenciales y narrativas populares.
La fiesta de los Meme Coins continúa
No hay duda de que Meme Coin se ha convertido en la pista más activa en el mercado de criptomonedas. El lanzamiento de la Pump.fun ha reducido a cero el umbral para crear monedas Meme, permitiendo que "todo el mundo acuñe monedas, abriendo un carnaval de fiebre del oro de las monedas Meme". A principios de este año, a pesar de la volatilidad general del mercado y la recesión, BNB Chain se ha convertido en la segunda red de monedas meme activa más grande después de Solana, impulsada por una serie de actividades como CZ shouting, el lanzamiento Four.me de la plataforma de lanzamiento de BNB Chain Meme, el lanzamiento de la sección Binance Alpha, la billetera Binance TGE y el mecanismo de puntos Alpha. Recientemente, la plataforma de lanzamiento de memes ha roto gradualmente el patrón de dominio Pump.fun. Con el lanzamiento del LaunchLab de Raydium y el auge de Letsbonk.fun and Believe construido sobre él, el lanzamiento de auto.fun de Eliza Labs, la replicación de la experiencia de "emisión de código cero" de pump.fun y la superposición de capacidades de implementación de proxy de IA, etc., el token Meme continuará mostrando un crecimiento explosivo y fortalecerá aún más la especulación y la volatilidad.
Además, monedas meme clásicas como DOGE y SHIB, después de un largo período, finalmente encontraron nuevos catalizadores en 2025. Además del repunte de las viejas monedas meme, las nuevas monedas meme como BONK, WIF, PEPE, MOODENG, POPCAT y FARTCOIN están tomando el relevo en la subida. Como moneda meme del IP de Trump, TRUMP ha experimentado volatilidad desde su lanzamiento en enero, y el 22 de mayo, impulsado por el evento "Cena TRUMP", el precio de la moneda también mostró un notable rebote. Esto indica que las monedas meme con comunidades activas y una influencia continua comenzarán a liberarse de las limitaciones de la especulación a corto plazo, y gradualmente establecerán un valor de consenso más sólido.
La fuente de fondos de las monedas Meme proviene principalmente de capital especulativo y de pequeños inversores. Actualmente, los datos en cadena muestran que las transacciones son frecuentes, pero el tamaño de cada una no es grande, con características de capital que entra y sale rápidamente. Al mismo tiempo, hay un aumento en las discusiones sobre las monedas meme en redes sociales como Twitter y Reddit, y algunos KOL han comenzado a recomendar "la moneda con potencial de diez veces para hoy" diariamente, lo que indica que el sentimiento especulativo está en desarrollo.
La popularidad de la pista de IA no disminuye
Desde que ChatGPT desató la ola de IA el año pasado, un grupo de criptomonedas relacionadas con la IA, como FET, AGIX, OCEAN, entre otras, tuvo un breve despegue. Sin embargo, con la desaceleración del mercado, estos tokens experimentaron una profunda corrección. Al entrar en 2025, la atención mundial hacia la inteligencia artificial no ha disminuido, y con el mercado de criptomonedas volviendo a ser alcista, el sector de IA ha cobrado vida nuevamente. Desde abril de este año, varios tokens relacionados con la IA han mostrado un rápido aumento, superando ampliamente el rendimiento del mercado en general. Fetch.ai (FET) ha continuado anunciando avances técnicos en los últimos meses y ha establecido colaboraciones con Google Cloud y otros, lo que es un buen indicador fundamental. En términos de tendencias técnicas, FET formó un patrón de fondo redondeado después de tocar fondo en febrero, y a mediados de abril formó un clásico patrón de copa con mango, lo que muestra que el mercado espera con ansias su regreso a un mercado alcista.
El Protocolo Virtual (VIRTUAL) y el proyecto AI16Z (AI16Z) han experimentado un aumento impresionante a finales de 2024, pero a principios de este año, ambos perdieron aproximadamente el 90% de su capitalización de mercado durante la corrección general. En abril, con la recuperación del mercado, ambos lograron un rebote explosivo, volviendo a centrar la atención del mercado en el popular concepto de "agentes de IA". En la segunda mitad de 2025, si las aplicaciones de IA a nivel mundial continúan en auge, los tokens narrativos de IA podrían experimentar un refuerzo tanto en los fundamentos como en el sentimiento del mercado.
Layer2 tiene el potencial de recuperarse
La expansión de Layer 2 de Ethereum es una de las tendencias tecnológicas más importantes en el ámbito de las criptomonedas en los últimos dos años. Al entrar en 2025, esta área continúa evolucionando y ha surgido algunos cambios nuevos. La pista de Layer 2 está mostrando un patrón de múltiples líderes: Arbitrum lidera en número de usuarios y DApps ecológicos, Optimism mantiene su influencia gracias a OP Stack, mientras que Base está expandiendo rápidamente su base de usuarios aprovechando los recursos de Coinbase. En comparación con el progreso ecológico, el rendimiento de los precios de los tokens de los proyectos de Layer 2 ha sido relativamente débil en este ciclo de mercado. Desde abril, tanto ARB como OP han tenido un ligero rebote junto con el mercado, pero en general, sus aumentos han quedado por detrás del mercado en general. Especialmente Arbitrum, cuya confianza se ha visto afectada por la controversia de gobernanza comunitaria tras el airdrop del año pasado y la posterior caída del 80%, lo que ha llevado a una expectativa cautelosa del mercado sobre su recuperación. A pesar de un rendimiento modesto de los tokens a corto plazo, la potencialidad a largo plazo y la posición estratégica de la pista de Layer 2 siguen siendo vistas con optimismo por los profesionales de la industria.
Es importante señalar que la fuerte recuperación de L1 de alto rendimiento como Solana, BNB y Sui representa una cierta presión competitiva para L2. Sin embargo, desde el punto de vista de la compatibilidad y la seguridad, L2 sigue siendo el camino preferido para la expansión del ecosistema de Ethereum. Si el mercado continúa evolucionando, los fondos posteriores podrían rotar de las altcoins sobrecalentadas de vuelta a estas monedas de plataforma de alta capitalización, logrando así un aumento complementario.
La pista RWA es favorecida por las instituciones
RWA es otra narrativa importante en esta ronda del mercado de criptomonedas institucional. En el contexto de las continuas subidas de tasas de interés por parte de la Reserva Federal que han llevado a un aumento de las tasas de activos tradicionales, la adopción de RWA por parte de DeFi se considera una estrategia de "ganar-ganar": los usuarios de DeFi pueden obtener rendimientos estables en la cadena, mientras que las instituciones tradicionales también pueden ampliar sus canales de financiamiento. MakerDAO y Ondo Finance son los dos pilares en el ámbito de RWA. MakerDAO ha configurado bonos del gobierno a través del "Plan Endgame", lo que proporciona a su stablecoin DAI un rendimiento confiable, y los poseedores de tokens MKR comparten las ganancias del protocolo, lo que aumenta su valor; Ondo, por su parte, ofrece directamente fondos de bonos del gobierno tokenizados a instituciones y grandes inversionistas, siendo su innovación la posibilidad de que los usuarios en la cadena posean fácilmente productos de inversión tradicionales. Además, hay otros proyectos como Maple Finance (que proporciona crédito en la cadena a instituciones) y Centrifuge (plataforma de tokenización de activos) que también merecen atención. Estos proyectos tienen enfoques diferentes, pero todos impulsan la fusión de las finanzas en la cadena y fuera de ella.
Aunque el concepto de RWA está en auge, la participación de los inversores minoristas es actualmente relativamente limitada. Dado que muchos productos de RWA implican requisitos de cumplimiento (KYC, umbrales de inversores acreditados) y conocimientos especializados, la mayoría de los inversores de bajo capital se quedan en la etapa de escuchar el concepto. Esto significa que el mercado de RWA está principalmente impulsado por grandes capitales.
V. Conclusiones y perspectivas
Diversas señales indican que el mercado de criptomonedas ha calentado significativamente, pero el verdadero pico de euforia puede que aún no haya llegado; la "temporada de altcoins" está a la vista. La dominancia de Bitcoin ha retrocedido desde su punto más alto, numerosas altcoins están subiendo una tras otra, nuevas narrativas surgen constantemente y el sentimiento del mercado ha cambiado de cauteloso a codicioso... En resumen, el mercado se encuentra en una fase de transición de "mercado de Bitcoin" a "mercado de altcoins"; la temporada de altcoins ya está en una etapa preliminar de gestación y desarrollo, pero aún no hemos llegado a la etapa final de locura.
En resumen, el mercado actual de criptomonedas se encuentra en un delicado punto de equilibrio: Bitcoin está a la vanguardia, las altcoins se están preparando y la racionalidad institucional está entrelazada con el sentimiento minorista. La temporada de altcoins está en ciernes, pero aún no ha explotado del todo. Esperamos que, con la continuación de los vientos de cola macroeconómicos y la mayor afluencia de fondos, se espera que el sector de la imitación marque el comienzo de un clímax más turbulento en la segunda mitad del año. Pero esta vez, es posible que el mercado no se limite a replicar los patrones locos del pasado, sino que desarrolle nuevas características en un entorno de mercado maduro.
La liquidez macro será el factor decisivo que afectará la longitud y la altura de esta ronda de mercado. Actualmente existe un consenso en el mercado de que la Fed podría comenzar a recortar los tipos de interés en la segunda mitad de 2025. Una vez que comience el ciclo de recortes de los tipos de interés reales, la liquidez mundial se reducirá aún más, y se espera que los activos de riesgo marquen el comienzo de la "segunda mitad de la aceleración". Por lo tanto, existe la posibilidad de un "doble pico" en esta ronda del mercado alcista de las criptomonedas: la primera mitad del año aumentará impulsada por las expectativas, y la segunda mitad del año desencadenará un clímax debido al aterrizaje de la relajación real. Esto significa que es posible que el mercado de las altcoins no solo no llegue a un final abrupto, sino que tenga una segunda primavera. Si la liquidez mejora aún más y la narrativa sigue fermentando, el clímax de la temporada de imitación puede producirse en la segunda mitad de 2025 o incluso a principios de 2026. Hasta entonces, existe una alta probabilidad de que esta fiesta continúe por un tiempo.
Acerca de nosotros
Hotcoin Research, como el núcleo central de investigación y análisis del ecosistema Hotcoin, se enfoca en proporcionar análisis profundos y perspectivas avanzadas para inversores de activos criptográficos en todo el mundo. Construimos un sistema de servicios integrado de "análisis de tendencias + descubrimiento de valor + seguimiento en tiempo real", a través de un análisis profundo de las tendencias de la industria de criptomonedas, evaluaciones multidimensionales de proyectos potenciales y monitoreo de la volatilidad del mercado las 24 horas. Combinamos esto con la transmisión en vivo de estrategias de "Selección Rigurosa de Criptomonedas" dos veces por semana y el resumen diario de noticias de "Blockchain Today Headlines", para ofrecer interpretaciones precisas del mercado y estrategias prácticas a inversores de diferentes niveles. Aprovechando modelos de análisis de datos de vanguardia y una red de recursos de la industria, seguimos empoderando a los nuevos inversores para que establezcan un marco cognitivo y ayudamos a las instituciones profesionales a capturar rendimientos alfa, aprovechando conjuntamente las oportunidades de crecimiento de valor en la era Web3.
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Hotcoin Research | Bitcoin supera los cien mil dólares, ¿ha llegado realmente la temporada de alts?
Autor: Hotcoin Research
Uno, Introducción
Con el precio de Bitcoin volviendo a superar la marca de 100,000 dólares, Ethereum ha tenido un fuerte rebote y el mercado de criptomonedas en general ha subido. La actividad en la cadena y el volumen de transacciones de varias cadenas públicas han aumentado significativamente, mostrando un renovado entusiasmo por la entrada de capital y una continua recuperación en la aversión al riesgo. Bajo la doble influencia de factores macroeconómicos favorables y la dinámica interna del mercado, el mercado de criptomonedas se encuentra en un período de alta energía y acumulación.
En este contexto, el mercado presta atención a si ha comenzado la temporada de altcoins. Este artículo analiza en profundidad las características y factores impulsoras de esta ronda de mercado desde múltiples dimensiones, incluyendo el entorno macroeconómico, la estructura del mercado, los índices en cadena, las características de esta ronda de altcoins y las tendencias de las pistas potenciales, y ofrece una perspectiva prospectiva sobre las posibles tendencias y riesgos futuros, proporcionando a los lectores una referencia para comprender la configuración actual del mercado de criptomonedas y las tendencias futuras.
II. Análisis del contexto macroeconómico y la estructura del mercado
Bajo la influencia conjunta de la relajación de las tensiones arancelarias entre Estados Unidos y China, la flexibilización de la liquidez global, las frecuentes llamadas de Trump a recortes de tasas y la mejora continua del entorno regulatorio de las criptomonedas, la estructura del mercado de criptomonedas ha experimentado un profundo ajuste: la cuota de dominio de Bitcoin ha retrocedido, el índice de temporada de altcoins ha fortalecido y la oferta de stablecoins ha aumentado significativamente, sentando una buena base para la evolución posterior del mercado de altcoins.
Recientemente, ha habido muchas señales a favor de los activos de riesgo en el entorno macroeconómico mundial. La inflación de EE.UU. ha caído significativamente, y el IPC alcanzó un mínimo de cuatro años de solo el 2,3% interanual en abril, lo que permitió a la Fed mantenerse en espera en mayo, manteniendo la tasa de fondos federales en un rango de 4,25%-4,50%. Al mismo tiempo, ha habido un gran deshielo en la guerra comercial entre Estados Unidos y China: las dos partes alcanzaron una moratoria arancelaria de 90 días, Estados Unidos reducirá los aranceles sobre los productos chinos del 125% al 145% del 10% al 30%, y China también reducirá los aranceles del 125% al 10%. Este "alto el fuego" ha reducido los temores de recesión, y las instituciones de Wall Street han rebajado sus previsiones de probabilidad de recesión. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha presionado repetidamente a la Fed para que recorte las tasas de interés lo antes posible. Si bien los funcionarios de la Fed siguen siendo cautelosos sobre el recorte temprano de las tasas, los mercados están descontando dos modestos recortes de tasas en la segunda mitad del año.
Esta serie de buenas noticias macroeconómicas ha elevado la aversión al riesgo global, con capital que vuelve a fluir hacia acciones, criptomonedas y otros activos de riesgo. La mejora del entorno macroeconómico sienta las bases para un mercado alcista estructural en criptomonedas en 2025: se han intensificado las expectativas de flexibilización, la liquidez está regresando y los inversores están "con efectivo en mano" listos para comprar criptomonedas a precios bajos. Hasta el 15 de mayo, la capitalización total del mercado de criptomonedas ha alcanzado los 3,5 billones de dólares.
La estructura del mercado de criptomonedas ha experimentado cambios significativos en este ciclo del mercado. Primero, la dominancia de Bitcoin ha alcanzado su punto máximo y ha comenzado a caer. A principios de año, debido a la entrada de capital institucional, la participación de mercado de Bitcoin (Dominancia de BTC) se disparó, acercándose a niveles altos de 64-65% a principios de mayo, lo que refleja que el mercado aún estaba en "temporada de Bitcoin". Con el retorno de Bitcoin a la barrera de los 100,000 dólares el 9 de mayo y su continuo ascenso, los fondos comenzaron a rotar de Bitcoin hacia un sector más amplio de altcoins. Según datos de TradingView, la dominancia de Bitcoin cayó drásticamente aproximadamente 4.6 puntos porcentuales en solo una semana, marcando la mayor caída semanal del año. La participación de Bitcoin en el mercado de criptomonedas alcanzando su punto máximo y cayendo, es una de las señales típicas del inicio de la "temporada de altcoins" en la historia.
Fuente:
Mientras tanto, la capitalización total de las altcoins ha aumentado significativamente. La capitalización total de las altcoins (excluyendo BTC) cayó a un mínimo de aproximadamente 0.93 billones de dólares en abril, pero en mayo se recuperó con fuerza, superando actualmente los 1.45 billones de dólares, rompiendo con éxito el patrón de cuña descendente que había persistido desde finales de 2024 y entrando en una nueva ola ascendente. Esta ruptura corresponde a una notable disminución en la curva de dominancia de Bitcoin, así como a un "desprendimiento" de fondos del activo único Bitcoin, reconfigurándose hacia otras criptomonedas.
Fuente:
Un indicador de sentimiento más intuitivo es el Altcoin Season Index. Según los datos de Coinglass, el índice cayó a un mínimo de 14 el 26 de abril. El índice trimestral de altcoins ha subido rápidamente a 31. Aunque aún no ha alcanzado el umbral de más de 75 "temporada oficial de imitación", ha salido del estado de monopolio de bitcoin y se ha trasladado a una región neutral y fuerte. Esto confirma que el sentimiento del mercado está cambiando de conservador a arriesgado: los inversores están empezando a aumentar sus altcoins. Este cambio en el sentimiento también se refleja en los datos on-chain, con múltiples cadenas públicas que experimentaron un crecimiento significativo en la primera quincena de mayo en términos de número de direcciones activas y volúmenes de negociación, lo que indica un aumento en la participación de los inversores. El valor total de las operaciones de los DEX también aumentó un 30% en la semana hasta los 8.400 millones de dólares. El resurgimiento de la actividad on-chain después de un largo paréntesis indica un resurgimiento del sentimiento del mercado.
Fuente:
Además, la capitalización total de las stablecoins alcanzó un nuevo máximo histórico de aproximadamente 245 mil millones de dólares a principios de mayo. Entre ellas, la principal stablecoin USDT experimentó un aumento en su suministro, superando los 150 mil millones de dólares en capitalización. En comparación, durante el pico del mercado alcista de 2021, USDT estaba alrededor de 83 mil millones de dólares. Las stablecoins, como un puente entre las monedas fiduciarias y las criptomonedas, su aumento de suministro implica que una gran cantidad de fondos está entrando al mercado a través de canales de stablecoin y esperando el momento adecuado para ingresar, lo que proporciona "combustible" para un mayor aumento de las altcoins. Se espera que los fondos continúen convirtiéndose de stablecoins a BTC y varios activos alternativos, impulsando una nueva ronda de mercado.
Tres, las características del mercado de criptomonedas alternativas en esta ronda
La experiencia histórica muestra que la temporada de altcoins suele aparecer después de un aumento significativo de Bitcoin o cuando alcanza un pico, momento en el cual los fondos comienzan a buscar mayores rendimientos y fluyen hacia criptomonedas de mediana y baja capitalización. Superar los cien mil dólares en Bitcoin ha sido el catalizador para el inicio de esta temporada de altcoins, y el ritmo de rotación de fondos sigue siendo coherente con ciclos anteriores. Sin embargo, en comparación con temporadas anteriores de altcoins, el actual ciclo presenta diferencias notables en términos de duración, estructura de aumentos y participantes.
Duración y ritmo de inicio: la pasada locura de las altcoins a menudo duró meses durante las fases de consolidación o incluso retroceso de Bitcoin. En esta ronda, hasta mediados de mayo apenas ha comenzado a mostrar su potencial, y muchos altcoins aún tienen un aumento moderado. Como bromeó un analista: "La mayoría de las altcoins cayeron un 90% desde su punto máximo en diciembre del año pasado, y esta semana rebotaron un 10%, y algunos ya están gritando '¡la temporada de altcoins que tanto anhelábamos ha llegado!'" La explosión general del mercado de altcoins aún no ha alcanzado el nivel de euforia colectiva de ciclos anteriores. El índice de altcoins acaba de rebotar desde el fondo, pero aún no ha alcanzado la típica línea de locura de 75; la atención en las redes sociales y el sentimiento de FOMO entre los minoristas aún están en proceso de gestación. Por lo tanto, esta ronda de mercado de altcoins podría tener un ritmo más lento y durar más tiempo, en lugar de subir y bajar rápidamente como en el pasado.
Estructura de aumento y orden de rotación: Este ciclo de altcoins presenta la característica de "liderazgo del mercado amplio y difusión gradual". A principios de mayo, los activos de gran capitalización como ETH, Solana y BNB fueron los primeros en activarse, con aumentos diarios que varían entre el 5% y el 15%. Luego, las criptomonedas de capitalización media (como MKR, CRV, AAVE, etc.) también comenzaron a recuperar terreno. En comparación, las altcoins de pequeña capitalización y los activos de cola larga no se dispararon de inmediato. Esto puede reflejar que actualmente los fondos se inclinan más hacia proyectos con soporte fundamental, y el telón de fondo de la especulación aún no se ha levantado por completo. Por supuesto, a medida que evoluciona el mercado, no se puede descartar la aparición de un aumento o incluso un estallido de las criptomonedas de mediana y pequeña capitalización.
Narrativa impulsora y naturaleza del capital: La ola de altcoins de 2017 fue impulsada por el concepto de ICO, y una gran cantidad de nuevos tokens podían dispararse solo con un libro blanco; en 2021, narrativas como DeFi, la euforia de Dogecoin y NFT/metaverso aparecieron una tras otra, con un enorme sentimiento de pequeños inversionistas que las respaldaba. La narrativa principal de esta ronda de mercado es más diversa y "especializada". Algunos temas que dominan el mercado, como IA y RWA, atraen capital que no solo proviene de especuladores, sino que también hay una proporción considerable de participación de instituciones y capital industrial.
Estructura y perfil de los inversores: Las características de la estructura de participantes en esta ronda del mercado de criptomonedas son que la participación de los minoristas ha disminuido significativamente en comparación con la ronda anterior, mientras que la proporción de capital institucional ha aumentado. Los inversores institucionales han desempeñado el papel de "fondos incrementales" en esta ronda. Esto significa que en muchas ocasiones el mercado actual es un juego entre instituciones. Los participantes actuales del mercado son en su mayoría "veteranos" que han pasado por múltiples ciclos, y en esta ronda, el capital cambia rápidamente entre diferentes sectores, la duración de los puntos calientes se ha acortado y falta la locura de compra unilateral que había cuando los minoristas estaban activos. Esto verifica que la ausencia de minoristas ha llevado a una especulación a corto plazo en el mercado, pero carece de una tendencia a largo plazo. Además, el aumento de la proporción del mercado de derivados también indica que fondos más profesionales están utilizando estrategias de negociación apalancada como futuros y opciones, lo cual es radicalmente diferente a la compra de solo activos físicos por parte de los minoristas en el pasado. Todo esto hace que el ritmo y la estructura de la volatilidad en esta ronda sean más complejos.
Entorno regulatorio y ecosistema del mercado: la pasada ola de criptomonedas se dio en un período de relativa falta de regulación y "crecimiento salvaje", mientras que ahora la regulación global está acelerando su intervención. En este ciclo del mercado, los factores regulatorios se han convertido en un viento a favor: la postura regulatoria de EE. UU. tiende a ser más laxa, se han aprobado ETF, lugares como Hong Kong han abierto el comercio, y las reservas estratégicas de bitcoin han proporcionado expectativas positivas al mercado. Esto significa que los fondos institucionales pueden participar de manera más agresiva en la inversión en activos criptográficos. Este cambio de ecosistema sugiere que esta temporada de altcoins podría ser más ordenada y enfatizar más el apoyo al valor.
Cuarta, análisis de las tendencias de las pistas potenciales y narrativas populares.
No hay duda de que Meme Coin se ha convertido en la pista más activa en el mercado de criptomonedas. El lanzamiento de la Pump.fun ha reducido a cero el umbral para crear monedas Meme, permitiendo que "todo el mundo acuñe monedas, abriendo un carnaval de fiebre del oro de las monedas Meme". A principios de este año, a pesar de la volatilidad general del mercado y la recesión, BNB Chain se ha convertido en la segunda red de monedas meme activa más grande después de Solana, impulsada por una serie de actividades como CZ shouting, el lanzamiento Four.me de la plataforma de lanzamiento de BNB Chain Meme, el lanzamiento de la sección Binance Alpha, la billetera Binance TGE y el mecanismo de puntos Alpha. Recientemente, la plataforma de lanzamiento de memes ha roto gradualmente el patrón de dominio Pump.fun. Con el lanzamiento del LaunchLab de Raydium y el auge de Letsbonk.fun and Believe construido sobre él, el lanzamiento de auto.fun de Eliza Labs, la replicación de la experiencia de "emisión de código cero" de pump.fun y la superposición de capacidades de implementación de proxy de IA, etc., el token Meme continuará mostrando un crecimiento explosivo y fortalecerá aún más la especulación y la volatilidad.
Además, monedas meme clásicas como DOGE y SHIB, después de un largo período, finalmente encontraron nuevos catalizadores en 2025. Además del repunte de las viejas monedas meme, las nuevas monedas meme como BONK, WIF, PEPE, MOODENG, POPCAT y FARTCOIN están tomando el relevo en la subida. Como moneda meme del IP de Trump, TRUMP ha experimentado volatilidad desde su lanzamiento en enero, y el 22 de mayo, impulsado por el evento "Cena TRUMP", el precio de la moneda también mostró un notable rebote. Esto indica que las monedas meme con comunidades activas y una influencia continua comenzarán a liberarse de las limitaciones de la especulación a corto plazo, y gradualmente establecerán un valor de consenso más sólido.
La fuente de fondos de las monedas Meme proviene principalmente de capital especulativo y de pequeños inversores. Actualmente, los datos en cadena muestran que las transacciones son frecuentes, pero el tamaño de cada una no es grande, con características de capital que entra y sale rápidamente. Al mismo tiempo, hay un aumento en las discusiones sobre las monedas meme en redes sociales como Twitter y Reddit, y algunos KOL han comenzado a recomendar "la moneda con potencial de diez veces para hoy" diariamente, lo que indica que el sentimiento especulativo está en desarrollo.
Desde que ChatGPT desató la ola de IA el año pasado, un grupo de criptomonedas relacionadas con la IA, como FET, AGIX, OCEAN, entre otras, tuvo un breve despegue. Sin embargo, con la desaceleración del mercado, estos tokens experimentaron una profunda corrección. Al entrar en 2025, la atención mundial hacia la inteligencia artificial no ha disminuido, y con el mercado de criptomonedas volviendo a ser alcista, el sector de IA ha cobrado vida nuevamente. Desde abril de este año, varios tokens relacionados con la IA han mostrado un rápido aumento, superando ampliamente el rendimiento del mercado en general. Fetch.ai (FET) ha continuado anunciando avances técnicos en los últimos meses y ha establecido colaboraciones con Google Cloud y otros, lo que es un buen indicador fundamental. En términos de tendencias técnicas, FET formó un patrón de fondo redondeado después de tocar fondo en febrero, y a mediados de abril formó un clásico patrón de copa con mango, lo que muestra que el mercado espera con ansias su regreso a un mercado alcista.
El Protocolo Virtual (VIRTUAL) y el proyecto AI16Z (AI16Z) han experimentado un aumento impresionante a finales de 2024, pero a principios de este año, ambos perdieron aproximadamente el 90% de su capitalización de mercado durante la corrección general. En abril, con la recuperación del mercado, ambos lograron un rebote explosivo, volviendo a centrar la atención del mercado en el popular concepto de "agentes de IA". En la segunda mitad de 2025, si las aplicaciones de IA a nivel mundial continúan en auge, los tokens narrativos de IA podrían experimentar un refuerzo tanto en los fundamentos como en el sentimiento del mercado.
La expansión de Layer 2 de Ethereum es una de las tendencias tecnológicas más importantes en el ámbito de las criptomonedas en los últimos dos años. Al entrar en 2025, esta área continúa evolucionando y ha surgido algunos cambios nuevos. La pista de Layer 2 está mostrando un patrón de múltiples líderes: Arbitrum lidera en número de usuarios y DApps ecológicos, Optimism mantiene su influencia gracias a OP Stack, mientras que Base está expandiendo rápidamente su base de usuarios aprovechando los recursos de Coinbase. En comparación con el progreso ecológico, el rendimiento de los precios de los tokens de los proyectos de Layer 2 ha sido relativamente débil en este ciclo de mercado. Desde abril, tanto ARB como OP han tenido un ligero rebote junto con el mercado, pero en general, sus aumentos han quedado por detrás del mercado en general. Especialmente Arbitrum, cuya confianza se ha visto afectada por la controversia de gobernanza comunitaria tras el airdrop del año pasado y la posterior caída del 80%, lo que ha llevado a una expectativa cautelosa del mercado sobre su recuperación. A pesar de un rendimiento modesto de los tokens a corto plazo, la potencialidad a largo plazo y la posición estratégica de la pista de Layer 2 siguen siendo vistas con optimismo por los profesionales de la industria.
Es importante señalar que la fuerte recuperación de L1 de alto rendimiento como Solana, BNB y Sui representa una cierta presión competitiva para L2. Sin embargo, desde el punto de vista de la compatibilidad y la seguridad, L2 sigue siendo el camino preferido para la expansión del ecosistema de Ethereum. Si el mercado continúa evolucionando, los fondos posteriores podrían rotar de las altcoins sobrecalentadas de vuelta a estas monedas de plataforma de alta capitalización, logrando así un aumento complementario.
RWA es otra narrativa importante en esta ronda del mercado de criptomonedas institucional. En el contexto de las continuas subidas de tasas de interés por parte de la Reserva Federal que han llevado a un aumento de las tasas de activos tradicionales, la adopción de RWA por parte de DeFi se considera una estrategia de "ganar-ganar": los usuarios de DeFi pueden obtener rendimientos estables en la cadena, mientras que las instituciones tradicionales también pueden ampliar sus canales de financiamiento. MakerDAO y Ondo Finance son los dos pilares en el ámbito de RWA. MakerDAO ha configurado bonos del gobierno a través del "Plan Endgame", lo que proporciona a su stablecoin DAI un rendimiento confiable, y los poseedores de tokens MKR comparten las ganancias del protocolo, lo que aumenta su valor; Ondo, por su parte, ofrece directamente fondos de bonos del gobierno tokenizados a instituciones y grandes inversionistas, siendo su innovación la posibilidad de que los usuarios en la cadena posean fácilmente productos de inversión tradicionales. Además, hay otros proyectos como Maple Finance (que proporciona crédito en la cadena a instituciones) y Centrifuge (plataforma de tokenización de activos) que también merecen atención. Estos proyectos tienen enfoques diferentes, pero todos impulsan la fusión de las finanzas en la cadena y fuera de ella.
Aunque el concepto de RWA está en auge, la participación de los inversores minoristas es actualmente relativamente limitada. Dado que muchos productos de RWA implican requisitos de cumplimiento (KYC, umbrales de inversores acreditados) y conocimientos especializados, la mayoría de los inversores de bajo capital se quedan en la etapa de escuchar el concepto. Esto significa que el mercado de RWA está principalmente impulsado por grandes capitales.
V. Conclusiones y perspectivas
Diversas señales indican que el mercado de criptomonedas ha calentado significativamente, pero el verdadero pico de euforia puede que aún no haya llegado; la "temporada de altcoins" está a la vista. La dominancia de Bitcoin ha retrocedido desde su punto más alto, numerosas altcoins están subiendo una tras otra, nuevas narrativas surgen constantemente y el sentimiento del mercado ha cambiado de cauteloso a codicioso... En resumen, el mercado se encuentra en una fase de transición de "mercado de Bitcoin" a "mercado de altcoins"; la temporada de altcoins ya está en una etapa preliminar de gestación y desarrollo, pero aún no hemos llegado a la etapa final de locura.
En resumen, el mercado actual de criptomonedas se encuentra en un delicado punto de equilibrio: Bitcoin está a la vanguardia, las altcoins se están preparando y la racionalidad institucional está entrelazada con el sentimiento minorista. La temporada de altcoins está en ciernes, pero aún no ha explotado del todo. Esperamos que, con la continuación de los vientos de cola macroeconómicos y la mayor afluencia de fondos, se espera que el sector de la imitación marque el comienzo de un clímax más turbulento en la segunda mitad del año. Pero esta vez, es posible que el mercado no se limite a replicar los patrones locos del pasado, sino que desarrolle nuevas características en un entorno de mercado maduro.
La liquidez macro será el factor decisivo que afectará la longitud y la altura de esta ronda de mercado. Actualmente existe un consenso en el mercado de que la Fed podría comenzar a recortar los tipos de interés en la segunda mitad de 2025. Una vez que comience el ciclo de recortes de los tipos de interés reales, la liquidez mundial se reducirá aún más, y se espera que los activos de riesgo marquen el comienzo de la "segunda mitad de la aceleración". Por lo tanto, existe la posibilidad de un "doble pico" en esta ronda del mercado alcista de las criptomonedas: la primera mitad del año aumentará impulsada por las expectativas, y la segunda mitad del año desencadenará un clímax debido al aterrizaje de la relajación real. Esto significa que es posible que el mercado de las altcoins no solo no llegue a un final abrupto, sino que tenga una segunda primavera. Si la liquidez mejora aún más y la narrativa sigue fermentando, el clímax de la temporada de imitación puede producirse en la segunda mitad de 2025 o incluso a principios de 2026. Hasta entonces, existe una alta probabilidad de que esta fiesta continúe por un tiempo.
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Advertencia de riesgo
El mercado de criptomonedas es muy volátil y la inversión conlleva riesgos. Recomendamos encarecidamente a los inversores que realicen sus inversiones sobre la base de una comprensión completa de estos riesgos y dentro de un marco estricto de gestión de riesgos para garantizar la seguridad de los fondos.