La tenencia de contratos de Bitcoin ha alcanzado un nuevo récord histórico, ¿estará a lejos los 110,000 dólares?

Escrito por: Lawrence, Mars Finance

Riesgo de apalancamiento institucional y liquidación: acumulación antes de la ruptura de BTC

Total de contratos abiertos de futuros de Bitcoin (dólares). Fuente: CoinGlass

El 20 de mayo de 2025, el interés abierto total en los futuros de Bitcoin alcanzó un máximo histórico de USD 72 mil millones, un 8% más que los USD 66.6 mil millones de la semana anterior. Estos datos no solo establecieron un nuevo récord en el mercado de criptoderivados, sino que también revelaron la fuerte confianza de los inversores institucionales en BTC. En cuanto a la distribución de posiciones, la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) dominó con USD 16.9 mil millones en volumen de contratos, seguida de Binance con USD 12 mil millones, lo que demuestra los esfuerzos conjuntos de las plataformas financieras tradicionales y criptonativas. Esto se hace eco del panorama del mercado de 2021, cuando MicroStrategy compró Bitcoin agresivamente, pero la profundidad y la amplitud del compromiso institucional ya no son las mismas: solo MicroStrategy, que cotiza en bolsa, posee 576,000 bitcoins y tiene una capitalización de mercado de más de USD 60 mil millones.

Mapa de calor de apalancamiento de futuros de Bitcoin, unidad: millones de dólares. Fuente de datos: CoinGlass

La atención del mercado se centra en el riesgo de liquidación en corto de 1.200 millones de dólares en el rango de 107.000 a 108.000 dólares. Los datos de CoinGlass muestran que esta banda de precios reúne las mayores posiciones cortas apalancadas en la historia de las criptomonedas, y una vez que el precio supere este umbral, desencadenará una reacción en cadena de liquidación forzada. En particular, la estructura de este mapa de calor de liquidación es muy similar a las características del mercado cuando Bitcoin alcanzó los USD 69,000 en 2021, cuando el efecto de sifón de liquidez desencadenado por la liquidación de posiciones cortas hizo que el precio se disparara un 35% en dos meses. El entorno macroeconómico actual se suma a la probabilidad de una ruptura: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 20 años sigue rondando un máximo del 5%, lo que refleja las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda del gobierno de EE. UU., y la Reserva Federal puede verse obligada a intervenir en el mercado del Tesoro para mantener la estabilidad, lo que debilitará aún más el sistema de crédito en dólares estadounidenses e impulsará la transferencia de fondos a activos resistentes a la inflación como Bitcoin.

La batalla de reservas entre el oro y el bitcoin

En la ola de reasignación de activos globales, Bitcoin se está comiendo gradualmente el estatus de refugio seguro del oro. A partir de mayo de 2025, la capitalización de mercado del oro sigue siendo tan alta como USD 22 billones, pero su aumento del 24% para el año se ha debilitado, mientras que la capitalización de mercado de USD 2.1 billones de Bitcoin es comparable al tamaño de la plata, lo que la convierte en una parte no despreciable de las carteras institucionales. De manera más simbólica, algunos legisladores estadounidenses comenzaron a discutir una propuesta para convertir el 5% de las reservas de oro en bitcoin, una medida que, si se implementa, generaría una entrada de $ 105 mil millones, suficiente para impulsar el precio de bitcoin por encima de $ 120,000. Detrás de esta evolución de la estructura de reservas hay una señal importante de que los atributos de Bitcoin como "oro digital" son reconocidos a nivel soberano.

Desde el punto de vista de la estructura del mercado, el proceso de institucionalización del bitcoin ha entrado en una nueva etapa. Los contratos de futuros de CME están diseñados para representar 5 BTC (alrededor de USD 514,000) cada uno, lo que naturalmente filtra a los inversores minoristas, lo que hace que los cambios de interés abierto de la plataforma reflejen más los movimientos reales de las instituciones profesionales. El interés abierto actual de CME ha bajado un 13% desde su máximo de enero, pero el precio de Bitcoin ha retrocedido sólo un 5.8%, una divergencia que sugiere que las instituciones están construyendo silenciosamente posiciones en la corrección de precios para almacenar energía para la próxima ronda de ganancias. Esta estrategia resuena con la estrategia de Bitcoin de nivel empresarial de Michael Saylor de "aumentar las tenencias a cualquier costo", y juntos construyen un consenso de valor contra la volatilidad a corto plazo.

La ruptura tecnológica de Ethereum y la prueba del mercado

Gráfico diario de Ethereum. Fuente: TradingView

Mientras Bitcoin impacta en niveles históricos, la forma técnica de Ethereum también muestra signos de ruptura. En el gráfico diario, la bandera alcista formada por ETH en el rango de 2,400 a 2,750 dólares está llegando a su fin, y el objetivo de esta forma apunta a la zona de resistencia de 3,000-3,100 dólares.

Si se rompe con éxito, el aumento teórico calculado según la altura del mástil podría alcanzar los 3,600 dólares, lo que sería otro gran mercado después del aumento del 93% en 2023. La resonancia de los indicadores técnicos refuerza las expectativas alcistas: el cruce dorado formado por las medias móviles de 50 y 200 días aparece en el gráfico de 12 horas, aunque su fiabilidad es menor que en el nivel diario, aún emite una señal de fortalecimiento de la tendencia a medio plazo.

Análisis del canal gaussiano de Ethereum. Fuente: Cointelegraph/TradingView

El análisis del canal de Gauss proporciona una referencia histórica más profunda para Ethereum. El 20 de mayo, el precio de ETH alcanzó la línea media de este canal, y el mercado está observando de cerca si podrá replicar la leyenda de un aumento del 1,820% en enero de 2020, cuando una ruptura similar provocó una explosión general de altcoins.

Análisis de precios de Ethereum durante una semana. Fuente: TradingView

Sin embargo, la cautela del trader XO merece atención: existe una resistencia significativa por debajo de los 2800 dólares, y si no se logra romper de manera efectiva en las próximas semanas, ETH podría quedar atrapado en un rango de oscilación de 2,150 a 2,750 dólares. Esta divergencia se refleja en los niveles de retroceso de Fibonacci, donde las pruebas repetidas en el rango de 0.5 a 0.618 han expuesto tanto la indecisión de los alcistas como la necesidad de un catalizador más fuerte para romper el equilibrio.

La lucha entre variables macroeconómicas y emociones del mercado

Las fuerzas fundamentales que impulsan el mercado de las criptomonedas siempre han provenido de las grietas del sistema financiero tradicional. El dilema de la economía política de la deuda del gobierno de EE. UU. ha superado los USD 36.2 billones y la brecha entre los partidos Demócrata y Republicano en política fiscal es difícil de superar, y este dilema de la economía política se está transmitiendo al mercado de criptomonedas a través de la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. Si bien el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió a un máximo de 14 meses del 4.79%, el modelo de valoración de los activos de riesgo se vio gravemente cuestionado, pero Bitcoin ha mostrado una resistencia única: su ganancia anual del 42% ha superado a las acciones estadounidenses, lo que demuestra una separación estructural de la correlación entre los activos digitales y los mercados tradicionales.

Los cambios en el entorno regulatorio también son interesantes. Grayscale Research señaló que la diferencia en la actitud de los candidatos hacia las criptomonedas en las elecciones estadounidenses puede afectar la tendencia del mercado a medio y largo plazo. El enfoque tentativo de la política del equipo de Trump para permitir los pagos con Bitcoin contrasta con el enfoque de la administración Biden en el cumplimiento, un juego político que ha inyectado nueva incertidumbre en el mercado. Pero la tendencia más profunda es clara: no importa quién ocupe la Casa Blanca, la realidad de una relación deuda/PIB del gobierno de EE.UU. de más del 150% será irreversible, y esta continua erosión del crédito fiduciario acabará empujando a más inversores institucionales a los brazos del bitcoin.