Hua Xia Fund Zhu Haokang: El cumplimiento de la moneda estable se convierte en una tendencia, los centros financieros globales se reflejan mutuamente.

Escrito por: Zhu Haokang, Jefe de Gestión de Activos Digitales y Jefe de Gestión de Patrimonio Familiar de Huaxia Fund (Hong Kong), Fundador del Grupo de Trabajo RWA de Asia

Uno, Hong Kong: se abre oficialmente la ventana de políticas de stablecoins.

El 21 de mayo de 2025, el Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó oficialmente el Proyecto de Ley de Stablecoins, lo que convierte a Hong Kong en una de las primeras regiones del mundo en completar la legislación sobre stablecoins. De acuerdo con la Ordenanza, cualquier persona que emita monedas estables vinculadas a fiat (por ejemplo, dólar de Hong Kong, dólar estadounidense) en Hong Kong o las promueva a la población de Hong Kong debe tener una licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA). La normativa especifica que las stablecoins deben estar totalmente reservadas 1:1 en efectivo, bonos del Tesoro a corto plazo y otros activos de alta liquidez, e implementar requisitos regulatorios como el mecanismo de reembolso instantáneo, la custodia de billeteras frías y la divulgación de información.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) llevará a cabo la revisión de conformidad con el principio de "las mismas normas para la misma industria, el mismo riesgo para el mismo trato", e iniciará el proceso de concesión de licencias una vez que el proyecto de ley entre en vigor. El Honorable Duncan Chiu señaló que Hong Kong también está considerando incluir el renminbi como una stablecoin legal para expandir sus funciones transfronterizas. En el marco de la estrategia de desarrollo de la Web 3.0, se espera que Hong Kong construya un centro on-chain que conecte la compensación y liquidación de dólares de Hong Kong, RMB y dólares estadounidenses, y que se convierta en un "centro de liquidación" para las stablecoins asiáticas. Se recomienda planificar las solicitudes de licencia lo antes posible y reconstruir el marco de cumplimiento, especialmente en consonancia con las normas de la HKMA en lo que respecta al mecanismo de reserva, el depósito seguro y los acuerdos de reembolso.

Dos: Estados Unidos: el marco legislativo de las stablecoins se vuelve cada vez más claro

EN MARZO DE 2025, EL COMITÉ BANCARIO DEL SENADO DE EE.UU. APROBÓ EL PROYECTO DE LEY DE STABLECOIN GENIUS. El 20 de mayo, el Senado aprobó una votación de procedimiento clave por 66 votos a favor y 32 en contra, llevando el proyecto de ley al debate en el pleno de la Cámara de Representantes. El proyecto de ley establece un sistema de "emisor autorizado", que restringe solo a las instituciones financieras aprobadas para emitir legalmente stablecoins de pago. Vale la pena señalar que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha dejado claro que las monedas estables canjeables respaldadas por dinero fiduciario no se consideran valores, y no se requiere registro para participar en la emisión o negociación. Esto despeja el camino para que las stablecoins convencionales cumplan con la normativa, y también significa que las stablecoins extranjeras sin licencia pueden tener prohibido comerciar en los Estados Unidos si no cumplen con las regulaciones.

La ley GENIUS busca que Estados Unidos ocupe el liderazgo global en la tokenización de RWA (activos del mundo real). Al promover la stablecoin del dólar como "moneda base" de la era digital, junto con la deuda pública de EE.UU. como reserva, el sistema de regulación de stablecoins de EE.UU. está estableciendo un camino de cumplimiento para la circulación global de stablecoins en dólares. Una vez que se apruebe, las operaciones legales de stablecoins en EE.UU. entrarán en una era de revisión y autorización de cumplimiento total.

Tres, perspectivas: la regulación de las stablecoins se convierte en una tendencia, los centros financieros globales se reflejan mutuamente.

Dado que las stablecoins se consideran la "capa de liquidación" de las finanzas en cadena, los principales centros financieros del mundo compiten en instituciones y mercados. Hong Kong, China, hace hincapié en la compatibilidad multidivisa y el posicionamiento de los centros regionales, mientras que Estados Unidos promulga una estricta legislación federal con el anclaje de activos en dólares como núcleo. En combinación con la Regulación del Mercado de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea en 2024, que establece requisitos regulatorios detallados para los emisores de stablecoins, en el futuro se explorarán mecanismos de reconocimiento mutuo en todo el mundo en términos de pagos transfronterizos y acoplamiento regulatorio, con el fin de construir conjuntamente un ecosistema global de stablecoins confiable.