La abogada Yang Qi interpreta: La implementación de la "Ley de Regulación de Monedas Estables" en Hong Kong y su significado.

Artículo escrito por: Abogado Yang Qi

Introducción

¡¡GRANDES NOTICIAS!! El 21 de mayo de 2025, el Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó el Proyecto de Ley de Emisión y Supervisión de Stablecoins (en adelante, el "Proyecto de Ley") en su tercera lectura, marcando un paso histórico en el campo de la regulación de los activos virtuales en Hong Kong. Como centro financiero mundial, la legislación de Hong Kong no solo llena el vacío regulatorio de larga data en el mercado de stablecoins, sino que también construye un marco completo que cubre la concesión de licencias de emisión, la gestión de fondos de reserva, la divulgación de información y la protección de los inversores basada en el principio de "control de riesgos, innovación e inclusión". La implementación del proyecto de ley no es solo una respuesta a las lecciones de las crisis del mercado como Terra/Luna, sino también una adopción activa de la ola fintech, que está acelerando la transformación de Hong Kong de un "campo de pruebas de criptomonedas" a un "centro internacional de cumplimiento de activos virtuales" al equilibrar el cumplimiento y la innovación. ¿Cómo remodelará este cambio el panorama del mercado? ¿Qué significa esto para los inversores institucionales, el ecosistema DeFi y las finanzas transfronterizas? En este artículo se analizará el impacto de gran alcance de la ley en la inversión en activos virtuales desde múltiples dimensiones.

I. Fortalecer la confianza del mercado y atraer inversores institucionales

Claridad regulatoria mejorada: la ley exige que los emisores de stablecoins obtengan una licencia y cumplan con los requisitos de reservas, auditoría y divulgación, lo que reduce la opacidad del mercado y los riesgos potenciales (como la posibilidad de que se repita el colapso de Terra/Luna), proporcionando un entorno de negociación más seguro para los inversores.

La entrada de fondos institucionales se acelera: las instituciones financieras tradicionales (como bancos y compañías de gestión de activos) son más sensibles a los marcos de cumplimiento, y una regulación clara podría impulsar su disposición a desarrollar productos relacionados con las stablecoins (como soluciones de staking y pagos), lo que fomentaría el crecimiento de la liquidez del mercado.

2. La concentración del mercado de stablecoins y el aumento de los costos de cumplimiento

Aumento de la barrera de entrada en la industria: los estrictos requisitos de licencias y reservas (como el 100% de colateral en moneda fiduciaria) podrían obligar a los emisores de stablecoins más pequeños o tecnológicamente inmaduros a salir del mercado, mientras que los principales proyectos en cumplimiento (como el emisor de USDC, Circle) o las instituciones locales con licencia en Hong Kong dominarán.

Equilibrio entre innovación y costos: los costos de cumplimiento (auditoría, asesoría legal, actualización de sistemas) pueden inhibir parte de la innovación, pero a largo plazo, la conformidad se convertirá en el núcleo de la competencia, impulsando la actualización tecnológica (como la tecnología de auditoría de reservas en tiempo real).

Tres, la profundización de la fusión de los activos virtuales con el sistema financiero tradicional

Expansión de escenarios de pago y liquidación: las stablecoins conformes podrían incorporarse a la infraestructura financiera de Hong Kong (como la integración con el sistema de pago rápido FPS), promoviendo su aplicación en áreas como pagos transfronterizos y financiamiento comercial, aumentando el valor práctico de los activos virtuales.

Diversificación de productos financieros: los bancos podrían lanzar productos de ahorro en stablecoins, ETFs, y las compañías de seguros podrían desarrollar derivados vinculados a stablecoins, atrayendo aún más a los inversores conservadores.

Cuatro, el efecto de espada de doble filo en el ecosistema DeFi

Presión de liquidez a corto plazo: algunos protocolos DeFi dependen de stablecoins no reguladas (como DAI); si se excluyen del mercado de Hong Kong debido a la falta de cumplimiento, esto podría resultar en una disminución de la liquidez de los protocolos relacionados.

Oportunidades de cumplimiento a largo plazo: la legislación podría impulsar la colaboración entre proyectos de DeFi y stablecoins con licencia (como el uso de stablecoins conformes como colateral), promoviendo la interacción conforme entre DeFi y las finanzas tradicionales.

Cinco, el fortalecimiento de la posición de Hong Kong como centro financiero internacional

Diferenciación en la competencia regional: en comparación con la "apertura cautelosa" de Singapur y el marco MiCA de la Unión Europea, Hong Kong, al centrarse en la regulación de las stablecoins, podría convertirse en el centro de conexión entre las monedas fiduciarias y los activos criptográficos en la región de Asia-Pacífico, atrayendo a empresas de Web 3 a establecer sus sedes en Asia-Pacífico.

Ventana para la internacionalización del renminbi: Si Hong Kong lanza una stablecoin de renminbi offshore (como una stablecoin vinculada al dólar digital de Hong Kong), podría impulsar el uso del renminbi en el comercio y la inversión transfronterizos, apoyando la estrategia nacional.

Seis. Desafíos y riesgos potenciales

Problemas de arbitraje regulatorio y coordinación transfronteriza: si otras jurisdicciones tienen regulaciones laxas, podría llevar a que los fondos fluyan hacia "zonas de regulación baja", lo que requiere un fortalecimiento de la cooperación internacional (como la coordinación de políticas con el BIS y el FMI).

Riesgos técnicos y nuevos delitos: las stablecoins reguladas pueden convertirse en objetivos de ataques de hackers, por lo que es necesario reforzar la inversión en tecnologías de ciberseguridad y anti-lavado de dinero (AML).

Resumen: El impacto estructural a largo plazo es mayor que la volatilidad a corto plazo.

La ley de stablecoins de Hong Kong podría provocar ajustes en el mercado a corto plazo (como fluctuaciones en la oferta de stablecoins), pero a largo plazo impulsará la inversión en activos virtuales de un enfoque "impulsado por la especulación" a uno "impulsado por el valor". Los inversores deben estar atentos a:

Activos regulatorios: preferiblemente elegir monedas estables licenciadas y productos financieros asociados.

Conexión de políticas: prestar atención a las oportunidades de desarrollo conjunto entre el dólar de Hong Kong digital (e-HKD) y las stablecoins.

Factores geoestratégicos: bajo la lucha regulatoria entre China y Estados Unidos, Hong Kong podría convertirse en una "zona de amortiguamiento" para el capital oriental y occidental en el campo de los activos virtuales.

Por supuesto, el éxito final de la implementación de la ley depende de los detalles de ejecución (como los arreglos de transición y los mecanismos de reconocimiento mutuo transfronterizo) y de la retroalimentación del mercado. Hong Kong tiene la esperanza de consolidar su papel como pionero en la regulación de activos virtuales a nivel mundial. ¡Estemos atentos!