Gran aumento del 300%! La narrativa de "moneda de Binance on-chain" de Hyperliquid (HYPE), ¿la próxima moneda de diez veces?

Este protocolo descentralizado, que nació hace solo un año, ha golpeado a todos los activos principales en los últimos 30 días, HYPE ha matado a todo el mercado de criptomonedas con un aumento de casi 3 veces.

Escrito por: Alvis

¡39 dólares! Mientras Ethereum aún lucha en un rango de 2500 dólares, el token nativo de Hyperliquid, HYPE, acaba de declarar quién es realmente el "rey de la cadena" con un violento aumento del 400% — este protocolo de descentralización, que nació hace apenas un año, ha golpeado a todos los activos principales en los últimos 30 días, HYPE ha arrasado con casi 3 veces de aumento en todo el mercado de criptomonedas.

Pero algo aún más loco puede estar por venir: cero financiación de capital riesgo por parte del equipo fundador, el 97% de los ingresos quemados directamente en tokens y el motor "NASDAQ en cadena" refactorizado por el genio del MIT...... Mientras que los CEX tradicionales siguen luchando con el cumplimiento, este caballo negro está abriendo una grieta en un mercado de derivados de un billón de dólares con una media de 120 millones de dólares en liquidez real al día. En este momento, todos los inversores que se perdieron el mito 100 veces mayor de SOL en 2021 deberían replantearse la pregunta: ¿Estamos en el próximo tren de la riqueza de "Binance en la cadena"?

​​Uno, análisis del modelo de economía de tokens​​

El modelo de distribución de tokens de Hyperliquid se centra en la comunidad, equilibrando la liquidez a corto plazo y los incentivos ecológicos a largo plazo a través de un diseño multidimensional (un total de 1.000 millones de unidades).

1. Airdrop comunitario (31%)

• Escala de distribución: 310 millones de HYPE se distribuyen a 94,000 usuarios tempranos a través de un lanzamiento aéreo inicial, sin restricciones de bloqueo, logrando una circulación completa.
• ​​Efecto de la estrategia​​: El mecanismo de airdrop selecciona con precisión a los usuarios reales, eliminando 27,000 direcciones falsas, elevando el rendimiento promedio de los usuarios reales a 26,000/dirección y aportando una liquidez en cadena diaria de 120 millones al mercado.
• ​​Impacto en el mercado​​: En el primer mes después del airdrop, el precio de HYPE subió más del 900%, convirtiéndose en uno de los casos de lanzamiento comunitario más eficientes en la historia de las criptomonedas.

​​2. Fondo de incentivos ecológicos (38.888%)​​

• Mecanismo de liberación dinámica: 388.88 millones de tokens se utilizan para minería de transacciones (45%), recompensas para desarrolladores (30%) y subsidios de liquidez (25%), cada 1 dólar de incentivo puede movilizar un crecimiento de 5.3 dólares en TVL, la proporción de liberación actual del mes es del 0.8%.
• Eficiencia de capital: el fondo ecológico se distribuye a través de propuestas de gobernanza del protocolo, como la aprobación de 120 millones de dólares para el desarrollo de puentes entre cadenas en el primer trimestre de 2025, impulsando la mejora de la compatibilidad del ecosistema HyperEVM.

​​3. Equipo central (23.8%)​​

• Mecanismo de bloqueo: se iniciará en noviembre de 2025 con una liberación lineal de 24 meses, el 60% se concentrará en el desbloqueo de 2027-2028, evitando la presión de venta a corto plazo.
• ​​Antecedentes del equipo​​: El fundador Jeff Yan gestionó el creador de mercado de criptomonedas Chameleon Trading con un tamaño de $50 mil millones, el equipo técnico incluye un doctor en sistemas distribuidos del MIT y un ingeniero cuantitativo anterior de Citadel, con experiencia dual en negociación de alta frecuencia y desarrollo de cadenas de bloques.

​​4. Reserva estratégica (6.3%)​​

• ​​Investigación y desarrollo tecnológico y gastos de cumplimiento​​: 6% de los tokens se utilizan para la optimización del algoritmo de consenso HyperBFT y la creación de un marco de cumplimiento regulatorio, 0.3% del fondo ecológico apoya el desarrollo de herramientas para desarrolladores.
• Gestión de liquidez: 0.012% HIP-2 liquidez utilizada para la creación de mercado del protocolo, mantenimiento diario de una profundidad de órdenes de $5000 millones, reduciendo la volatilidad del mercado.

Dinámica de circulación de tokens

​​1. Motor de deflación​​

• ​​Recompra y destrucción​​: el 97% de los ingresos de la plataforma se inyectan en el Fondo de Asistencia (Assistance Fund), el pico de recompra en un solo día alcanzó 1,4 millones de dólares en mayo de 2025, con un total de 22,8 millones de HYPE destruidos (representando el 6,2% de la circulación)
• ​​Bloqueo de participación​​: actualmente, el 31% de la circulación participa en el staking DPoS, con una tasa de rendimiento anual del 18.9%, formando una barrera de protección para los holders a largo plazo.

​​2. Control de la circulación​​

• ​​Circulación​​: Hasta mayo de 2025, la circulación es de 370 millones de monedas (37% del total), los tokens restantes se liberarán gradualmente a través de un fondo de incentivos y desbloqueo del equipo, con una tasa de inflación anual del 26%, pero el mecanismo de deflación puede compensar más del 80% del suministro nuevo.

​​Dos, construcción del modelo de valoración​​

Indicadores de eficiencia y comparación con la industria

La competencia central de Hyperliquid se refleja en la eficiencia de la utilización de capital y la eficiencia de captura de ingresos:

• Ratio TVL/ingresos: 25 (TVL de 440 millones de dólares frente a los ingresos de 7 días de 17 millones de dólares), significativamente mejor que Uniswap (315) y Raydium (345), ocupando el primer lugar en el seguimiento de derivados.
• Estructura de tarifas: tasa de comisión de negociación de contratos del 0.01%-0.035%, ingresos anuales de subastas al contado de 141 millones de dólares, formando flujos de ingresos diversificados.

Modelo de Flujo de Caja Descontado (DCF)

​​1. Pronóstico de ingresos​​

• ​​Comisiones de transacción​​: un volumen diario promedio de transacciones de 50-100 mil millones de dólares entre enero y mayo de 2025, con ingresos anualizados de 587.5 millones de dólares; en un escenario optimista, si la cuota de mercado supera el 10%, los ingresos podrían alcanzar los 818 millones de dólares.
• Ecosistema EVM: Con base en el modelo de ingresos de la cadena Base, se espera que HyperEVM contribuya con 54 millones de dólares en ingresos por Gas en 2025, representando el 50% de la cadena Base.

​​2. Modelo FDV ajustado​​

• Reducción de suministro: Se espera que se destruyan 41,8 millones de HYPE en 2025, reduciendo la circulación a 328 millones, FDV ajustado = precio × (1.000 millones - cantidad acumulada destruida)
• Comparación de P/E: P/E actual de 30 veces, por debajo de BNB (45 veces) y Solana (55 veces). Si la cuota de mercado supera el 20%, P/E podría reducirse al rango de 15-20 veces.

​​3. Análisis de sensibilidad​​

• Escenario de mercado alcista: el volumen de transacciones se duplica, la proporción de ingresos de EVM aumenta al 70%, precio objetivo $100-120 (correspondiente a FDV 1000-1200 millones de dólares)
• Escenario básico: tasa de crecimiento anual del 30%, objetivo de precio de $79.5 para 2026, la razonabilidad de la valoración es superior a la de las acciones tradicionales de tecnología financiera (como el P/E de Coinbase de 45 veces)

​​Tres, análisis de valor de inversión y riesgo​​

Cuatro grandes lógicas de inversión fundamentales

Fortaleza del equipo y espíritu geek

• El equipo desarrolló el algoritmo de consenso HyperBFT, logrando una velocidad de confirmación de transacciones de 0.2 segundos, superando en rendimiento al marco Cosmos SDK.
• Sin el modo VC, se logró un TVL de 350 millones y 50 millones de ganancias a través de la estrategia de la tesorería HLP, demostrando la capacidad de construcción de un ecosistema autosuficiente.

Paradigma de ruptura de intercambio descentralizado

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• El modelo de libro de órdenes en cadena procesa un promedio de 200,000 transacciones diarias, con un porcentaje de contratos no liquidados (OI) que alcanza el 10% de Binance, y la capacidad de acumulación de fondos supera a CEX.
• El diseño de cero tarifas de Gas atrae a los traders de alta frecuencia, con un promedio diario de un 60% de participación en operaciones con un apalancamiento de 50 veces, la lealtad de los usuarios es líder en la industria.

​​Cumplimiento y equilibrio del valor nativo de Web3​​

• La custodia de activos en toda la cadena evita riesgos regulatorios, y las características de resistencia a la censura atraen la migración de $18 mil millones de fondos institucionales.
• La tecnología de geocerca dinámica oculta las jurisdicciones judiciales de alto riesgo, cumpliendo con las directrices de cumplimiento de la SEC de EE. UU.

Motor de expansión ecológica de doble impulso

• El estándar HIP-1 ya admite la emisión de monedas con un solo clic para proyectos como Azuki, Solv, y el token MEME Purr ha superado un volumen de negociación de $1.2 millones en 24 horas.
• Después del lanzamiento de HyperEVM, los desarrolladores pueden acceder a la liquidez del libro de órdenes en la cadena, dando lugar a nuevos protocolos DeFi como "Liquidación como Servicio" (LaaS).

Advertencia de Riesgos

• Centralización de validadores: Actualmente, 4 validadores de la red principal están controlados por el equipo, la transición a la descentralización podría afectar la estabilidad del rendimiento.
• ​​El ecosistema aún no está maduro​​: la cadena de herramientas HyperEVM no está lo suficientemente desarrollada, y si no se pueden atraer desarrolladores de alta calidad, se limitará el techo de valoración.
• Presión de desbloqueo de tokens: los tokens del equipo comenzarán a liberarse en noviembre de 2025, se debe observar si la fuerza de recompra puede mitigar la presión de venta potencial.

​​Cuatro, recomendaciones de estrategia de mercado​​

​​1. Ciclo de posición​​

• ​​Corto plazo (0-6 meses)​​: prestar atención al progreso del lanzamiento del ecosistema HyperEVM, si los ingresos por Gas superan las expectativas se puede aumentar la posición total al 30%
• A medio y largo plazo (6-18 meses): por cada 1% de aumento en la cuota de mercado, el precio del token crecerá de 3 a 5 veces, se recomienda mantener hasta el ciclo alcista de 2026.

​​2. Estrategia de compra​​

• Compra en retroceso: Si el precio retrocede a la zona de soporte de $30-35 (correspondiente a un P/E de 25 veces), se puede construir la posición en varias partes.
• ​​Superar y seguir subiendo​​: Cuando la cuota de mercado supere el 5% o el TVL alcance los $10 mil millones, el precio podría entrar en un canal de aceleración, pudiendo añadirse hasta el 50% de la posición objetivo.

​​3. Gestión de posiciones​​

• Conservador: Asignar un 5-10% de peso en la combinación, para cubrir el riesgo de políticas de CEX.
• ​​Radical​​: 20-30% de peso, apostando a la realización de la narrativa de "Binance en cadena".

​​Cinco, conclusión​​

Hyperliquid, a través del mecanismo de deflación de tokens y el diseño dual de una cadena pública de alto rendimiento, ha reconfigurado el paradigma de captura de valor en las finanzas descentralizadas. Su modelo de flujo de efectivo, donde el 97% de los ingresos se destina a recompras, junto con el potencial de expansión ecológica de HyperEVM, permite que HYPE tenga un espacio de mejora en la valoración de 3 a 5 veces para 2025. A pesar de los riesgos de transición de validadores y desbloqueo de tokens, su ventaja técnica y la solidez del consenso comunitario ya son significativamente superiores a las de proyectos similares. Para los inversores que comparten la tendencia de "la irreversibilidad en la cadena", HYPE es un activo alfa indispensable en la cartera de activos criptográficos.