En el mercado sin narración principal, Alpha, como el reservorio de Binance, ha comenzado a mostrar resultados en la lucha por la liquidez del mercado.

Autor: Kevin, el Investigador en Movemaker

El fracaso de Binance Alpha1.0 y el cambio estratégico hacia Alpha2.0

Debido a la falla en la billetera de Binance, Binance Alpha1.0, que sirve como puente de liquidez que conecta Binance con la cadena, falló. Antes de la actualización, el volumen de operaciones y el número de usuarios cayeron a un mínimo histórico, y el volumen total de operaciones diarias de todos los tokens en Alpha era inferior a 10 millones de dólares, y el número de transacciones diarias era inferior a 10,000, lo que sin duda está lejos del volumen del intercambio de Binance. No solo puede no atraer a los usuarios on-chain y la liquidez correspondiente para el exchange, sino que tendrá un impacto negativo en el marketing.

Por lo tanto, Binance Alpha se actualizó a Binance Alpha 2.0 a finales de marzo. A diferencia de la versión 1.0, que solo se podía acceder a través de la billetera Web3 de Binance, después de la actualización, los usuarios pueden comprar tokens Alpha utilizando los fondos disponibles en el intercambio.

La incapacidad de escalar los usuarios de billeteras significa que la estrategia de Binance de usar Binance Alpha como puente para competir por la liquidez en la cadena no funcionará, atrayendo liquidez y mejorando la atención de BSC. En otras palabras, cuando el crecimiento de Binance en la cadena no puede formar un ciclo positivo natural, solo puede hacer lo contrario, inyectando el tráfico en el intercambio en el Alpha, de modo que Binance Alpha pueda lograr un cambio cuantitativo para atraer la atención del mercado, completar el cambio cualitativo bajo el efecto de una riqueza suficiente y convertirse completamente en un puesto de avanzada para que Binance atraiga liquidez en la cadena, amplificando la presencia de la cadena BSC.

Periodo de espera sin confirmación de consenso: Alpha2.0 en el valle antes del "disparo"

Esta suposición es razonable, pero también necesita una gran premisa para ser efectiva, es decir, proporcionar un consenso sobre el destino de los fondos de espera en el mercado donde no hay suficiente liquidez, para encender la atención del mercado de Binance Alpha 2.0. Sin tal introducción, incluso si Alpha se actualiza a 2.0, a juzgar por los datos de finales de marzo a mediados de abril, ya sea por la profundidad de las órdenes pendientes o la promoción del efecto riqueza, solo puede estimular menos de una semana de discusión del mercado en un corto período de tiempo, y pronto volver a quedarse en silencio y volver a caer en el valle a principios de abril.

Por supuesto, esto no es un fracaso de la actualización Alpha 2.0 o un error en el enfoque estratégico, porque para aumentar la escala de Alpha, es decir, el volumen total de operaciones de Alpha, además de introducir liquidez en el DEX, la única forma de inyectar liquidez en el propio exchange de Binance es inyectar liquidez. La razón por la que 1.0 elige el primer esquema es que, por un lado, esta es una forma lista para usar de jugar en intercambios de segundo nivel, que puede ser rápidamente aceptada por el mercado cuando Binance se mueve; Por otro lado, la confianza absoluta de Binance como exchange líder es diferente del punto de partida de los exchanges de segundo nivel, que considera la introducción de liquidez en la cadena como la base o fundamento, para que pueda lograr una respuesta ágil en términos de experiencia del usuario o respuesta de marketing, mientras que la introducción de liquidez en la cadena de Binance es más una medida de precaución, en lugar de una necesidad urgente. Por lo tanto, la mala experiencia de la billetera Binance y la fuerte caída en la tendencia del mercado en el primer trimestre dificultaron que Binance se diera la vuelta y se ajustara rápidamente, lo que resultó en el colapso de Alpha1.0.

Por lo tanto, se puede decir que la inyección inversa de liquidez desde el intercambio es el último recurso de Binance y también su actualización más poderosa. Sin embargo, según los datos de Alpha 2.0 del 20 de marzo al 20 de abril, aún se puede describir como desolador. ¿Por qué? Porque incluso si los canales o caminos para inyectar liquidez ya están construidos con éxito, la afluencia de liquidez aún necesita una señal, un disparo. En la desesperante atmósfera actual del mercado de criptomonedas, donde todas las narrativas han sido destruidas, solo Bitcoin puede asumir el papel de esa pistola de inicio.

Se activa la señal de Bitcoin, el ecosistema de trading Alpha 2.0 enfrenta un cambio

El precio de Bitcoin y la tendencia macroeconómica en los Estados Unidos se han integrado estrechamente, y Bitcoin necesita ser respaldado por la confianza del mercado macro para salir del nuevo mercado. En el artículo anterior, Bitcoin se atrincheró en torno a los 85.000 durante una semana a la espera de la confirmación de la confianza macroeconómica. Por lo tanto, cuando el mercado está sumido en el miedo a los aranceles y la recesión, y estimulado por el período de enfriamiento arancelario de 90 días y el sólido desempeño de la economía estadounidense y el progreso de las negociaciones chino-estadounidenses, aparece un ciclo corto de relajación del mercado, y no hay necesidad de considerar el riesgo de un mayor deterioro de los aranceles, y también es posible ignorar la recesión que conduce a la cobertura de capital, y en las próximas décadas, la fuente de la tendencia bajista estará estrechamente contenida, lo que es una confirmación de plena confianza para Bitcoin. El mercado comenzó el 21 de abril, y se puede ver en la fuerte ruptura de tres días de Ethereum que el gran dinero se está apresurando y el mercado ha entrado en la segunda etapa.

Por lo tanto, cuando Bitcoin emite señales, la liquidez ansiosa se inyecta primero en activos de alto riesgo, y el canal creado por Alpha2.0 comienza a mostrar su efecto.

Incentivos de puntos y burbujas de tokens: la estrategia de doble motor de Alpha 2.0

Con el fin de debilitar el efecto de cotización de Binance, es necesario desviar la liquidez de las nuevas monedas cuando se cotizan con anticipación y, al mismo tiempo, asegurarse de que esta liquidez esté realmente en Binance y no se extienda a otros intercambios. Entonces, cuando Bitcoin señala que el consenso a corto plazo en el mercado es fuerte, la siguiente dirección para Alpha 2.0 es muy simple, es decir, la forma en que las casas de apuestas exageran la narrativa en cada ciclo es cómo crear una burbuja en el depósito. Alpha 2.0 elige dos formas de hacer espuma:

Promoción de puntos de abajo hacia arriba

Los puntos Alpha son un incentivo directo para aumentar el volumen de transacciones y la liquidez, que se obtienen sumando los puntos de saldo y los puntos de volumen de transacciones dentro de un período de 15 días.

Puntos de saldo: Activos con diferentes saldos en el intercambio y en la billetera, se pueden obtener diferentes puntos cada día, por ejemplo: 10,000 dólares a <100,000 dólares = 3 puntos/día.

Créditos por volumen: puntos de compra de Alpha Token, por ejemplo, 1 punto por cada $2 de buy-in, y 1 punto adicional por cada cantidad de compra duplicada (por ejemplo, $2 = 1 punto, $4 = 2 puntos, $8 = 3 puntos...... ）

La cantidad de puntos Alpha está relacionada con la elegibilidad para las actividades de airdrop; por ejemplo: tener 142 puntos Alpha permite recibir un airdrop de 50 tokens ZKJ.

El propósito de Alpha2.0 es proporcionar incentivos para la gama más amplia de usuarios, a través de un mecanismo de incentivos bien diseñado, para alentar a los usuarios a mantener un cierto saldo de activos en intercambios y billeteras y participar activamente en la compra y comercio de tokens Alpha y, en última instancia, promover la profundidad y la actividad del mercado. La campaña de puntos de doble volumen de operaciones lanzada el 30 de abril ha movilizado el entusiasmo de los usuarios de cola larga, siempre que coloquen una orden pendiente o compren tokens BSC directamente, pueden obtener 2x puntos. Binance permite a una gama más amplia de usuarios obtener calificaciones de inversión aérea a través de puntos dobles, creando calor y actividad en el mercado, de modo que la fuerza principal de los tokens Alpha tiene una motivación más suficiente para tirar del mercado.

Desde el 20 de abril, en cuanto al volumen de transacciones de Alpha 2.0, Binance ha podido aumentar eficazmente la cantidad de activos y el volumen de transacciones en la plataforma, así como mejorar aún más la actividad y profundidad general del mercado. A medida que más usuarios participan activamente, la liquidez del mercado del token Alpha se verá significativamente reforzada, y el funcionamiento continuo de este ciclo virtuoso será clave para que Binance se destaque en la competencia del mercado futuro.

Convergencia de liquidez que forma un efecto de líder.

Al observar la tendencia del volumen de transacciones diarias de los tokens Alpha después del cambio a Alpha2.0, se puede ver que el cambio de reglas en sí no ha generado suficiente estímulo, o más bien, no ha despertado el interés de los fondos en el mercado. Sin embargo, la señal de Bitcoin es un fuerte consenso, y al observar los tokens que constituyen principalmente el volumen de transacciones diarias de Alpha, son: $KMNO, $B2, $ZKJ.

$KMNO: Kamino Finance, un protocolo DeFi en Solana, comenzó a caer unilateralmente después de ingresar a Binance Alpha el 13 de febrero, y el volumen de operaciones comenzó a amplificarse en la semana del 28 de abril, aumentando 40 veces en comparación con hace dos semanas, pero el precio solo fluctuó entre 0.065-0.085. No fue hasta el 6 de mayo que el volumen de operaciones volvió a los niveles normales después del lanzamiento al contado en Binance.

$B2: Protocolo L2 del ecosistema de Bitcoin, se emitió el 30 de abril y entró en Binance Alpha. La capitalización de mercado alcanzó un máximo de 30 millones de dólares, actualmente está en 27 millones, el volumen de transacciones ha ido aumentando gradualmente después de la emisión, con un patrón claro, el volumen de transacciones se amplifica durante el día en horario asiático y disminuye por la noche.

$ZKJ: Protocolo ZK de la Red Polyhedra, lanzamiento de moneda el 6 de mayo e ingreso en Binance Alpha. Capitalización de mercado de 130 millones de dólares. La fluctuación del volumen de transacciones es similar a la de $B2, el volumen de transacciones aumenta durante el día en horario asiático y disminuye por la noche.

Modelo de conducción diurna en Asia: La imagen real de la liquidez Alpha

Del gráfico del volumen de operaciones por hora se desprende que el principal token que contribuye al volumen de Alpha 2.0 tiene una fuerte característica de volatilidad cíclica intradía. Este patrón de comportamiento comercial regular se repitió durante el período de cuatro días del 8 al 11 de mayo, que se manifestó en un aumento significativo en el volumen de operaciones desde temprano en la mañana hasta el mediodía UTC (aproximadamente de 8:00 a 20:00 hora de Beijing) todos los días, y una disminución significativa o incluso una disminución en el volumen de negociación desde la tarde hasta la noche UTC (tarde en la mañana hora de Beijing). Este ritmo es completamente coherente con el horario de la zona horaria asiática, lo que indica que la ecología comercial de Alpha 2.0 depende en gran medida del soporte de liquidez del mercado asiático en esta etapa. Especialmente durante las horas activas diurnas en Asia, el volumen total de operaciones en una sola hora superó los 25 millones de dólares muchas veces, e incluso se acercó a los 30 millones de dólares en un momento dado, lo que muestra una alta concentración de operaciones comerciales y de creación de mercado.

Además, desde la perspectiva de la estructura de distribución del volumen de negociación de cada token, ZKJ (amarillo) es la fuerza principal absoluta del volumen de negociación, ocupando una posición dominante en la mayoría de los períodos de tiempo. Su volumen de operaciones cambia sincrónicamente con el ritmo general del mercado, lo que también refuerza aún más la inferencia de una "creación sistemática de mercado". Además de ZKJ, tokens como B2 y SKYAI también están significativamente activos durante las horas pico, formando una "matriz de creación de mercado" en el ecosistema Alpha 2.0. El volumen de negociación de estos tokens es muy consistente, no como el comercio espontáneo de usuarios naturales, sino más bien como órdenes pendientes por lotes y operaciones de emparejamiento controladas por sistemas automatizados de creación de mercado o bots. Es muy probable que el inicio y la salida de la sesión fija diaria se deban a un conjunto de procedimientos comerciales estandarizados y automatizados, que pueden estar detrás de la operación centralizada del equipo durante el día durante el horario asiático, y la estrategia de cerrar o reducir drásticamente las actividades por la noche.

En general, la actividad comercial actual de Alpha 2.0 presenta un típico "modelo impulsado por el mercado diurno asiático", y su profundidad de mercado y liquidez dependen en gran medida del comportamiento de creación de mercado de algunos tokens líderes, mientras que el comercio de usuarios naturales globales. Aunque este modelo puede respaldar el volumen y la actividad de negociación a través de un comportamiento de creación de mercado centralizado a corto plazo, también expone la dependencia del ecosistema de la plataforma de una sola zona horaria y entidades de creación de mercado limitadas. Una vez que estas cuentas de creación de mercado dejan de operar, el volumen de operaciones de la plataforma puede caer por un precipicio. Para construir un ecosistema comercial más sostenible en el futuro, Alpha 2.0 necesita introducir más zonas horarias y más comportamientos comerciales naturales de los participantes, para deshacerse de la situación actual en la que el ritmo es demasiado único y los rastros de creación de mercado son obvios.

Como se puede ver en el gráfico a continuación, desde el 20 de abril, la actividad comercial de la plataforma ha entrado en una etapa de rápido crecimiento, con el número de transacciones aumentando rápidamente de cientos de miles en los primeros días a un promedio de casi un millón por día. Sin embargo, desde alrededor del 28 de abril, si bien el volumen se ha mantenido alto, el número de transacciones diarias se ha estabilizado e incluso ha habido un ligero descenso en los últimos días. Esta divergencia de "ralentizar la tasa de crecimiento del número de transacciones y seguir aumentando el volumen de operaciones", combinada con el anterior "gráfico de distribución del volumen de operaciones por hora", apunta a un cambio estructural muy evidente: el comportamiento de negociación de la plataforma Alpha 2.0 está cambiando gradualmente del modelo de "deslizamiento minorista" de alta frecuencia y bajo valor al modelo "impulsado por la creación de mercado" de baja frecuencia y alto valor.

Es probable que la principal fuerza impulsora detrás de este cambio sea el fortalecimiento de la estrategia de creación de mercado de los principales tokens. El volumen de negociación de tokens como ZKJ y B2 que se muestran en el gráfico anterior se ha amplificado enormemente durante un período de tiempo específico, especialmente durante el día asiático, lo que indica que estos tokens se han convertido en el centro de liquidez de la plataforma. El comercio de dichos tokens generalmente lo realiza un pequeño número de creadores de mercado o bots comerciales automatizados, y es posible que sus estrategias ya no persigan transacciones de coincidencia de alta frecuencia, sino que realicen órdenes pendientes, coincidencias, arbitraje y otras operaciones con un gran volumen de negociación, por lo que incluso si el crecimiento del número de transacciones es limitado, el volumen de negociación único puede aumentar significativamente, lo que impulsa que el volumen total de negociación continúe aumentando. Este fenómeno estructural de "sustitución de calidad", combinado con el incentivo para las órdenes pendientes de los usuarios en la actividad de puntos dobles, muestra que Alpha 2.0 ha entrado en una nueva etapa caracterizada por una profunda optimización de la liquidez y el comercio centralizado de tokens centrales.

Se infiere, además, que este cambio estructural también refleja los cuellos de botella en el desarrollo y las estrategias de ajuste a las que se enfrenta actualmente la plataforma. Por un lado, en la etapa original de la plataforma, una gran cantidad de tokens de cola e inversores minoristas participaron en la cantidad de transacciones, pero el efecto marginal de este modelo de crecimiento se debilitó gradualmente. Por otro lado, la plataforma intenta mantener o incluso aumentar el volumen total de operaciones mediante la introducción de un mecanismo de creación de mercado estable y una ecología de tokens principales, para atraer más liquidez y la atención de los usuarios. Si esta tendencia continúa, Alpha 2.0 se enfrentará a opciones estratégicas en dos direcciones: una es ampliar aún más la participación de los creadores de mercado y guiar la formación de más grupos de negociación principales de "alto valor y baja frecuencia"; El segundo es optimizar la experiencia del usuario y la estructura de tarifas, reestimular la actividad intradía de los inversores minoristas y lograr un nuevo pico de transacciones de "alta frecuencia y alto valor".

Intercambio entre cadenas y estructura de creación de mercado: la lógica de migración de liquidez de Alpha 2.0

Como se puede ver en el gráfico a continuación, el volumen diario de negociación de tokens Alpha 2.0 ha experimentado una migración estructural significativa entre diferentes cadenas de bloques, lo que muestra un claro cambio de cadena dominante por fases. Desde mediados de marzo, después del cambio de regla Alpha 2.0, BNB Chain (naranja) ha sido la fuerza dominante absoluta, representando casi el 100% del volumen de operaciones. Sin embargo, después de entrar a finales de marzo y principios de abril, Solana (verde) subió gradualmente y comenzó a competir con la cadena BNB por el dominio, y completó el "adelantamiento" de BNB a mediados de abril, y ocupó constantemente más del 60%-80% de la cuota del volumen diario de operaciones en las dos semanas siguientes, convirtiéndose en el hogar de liquidez de Alpha 2.0.

Justo después, durante el período desde finales de abril hasta principios de mayo, la cadena BNB recuperó su posición dominante, alcanzando una participación de casi el 60%-70%, marcando un retorno de la liquidez entre cadenas.

De esta tendencia se pueden interpretar varios cambios clave: en primer lugar, la liquidez de Alpha 2.0 es altamente transferible, y también se puede ver que la actividad de BSC depende en gran medida de los creadores de mercado y los bots; En segundo lugar, Solana se convirtió una vez en la primera opción para llevar a cabo las necesidades de negociación alfa debido a su rendimiento en la cadena de alta velocidad y baja comisión, pero esta ventaja no es estable, siempre que el sentimiento del mercado se invierta, BSC puede invertir una gran cantidad de volumen de negociación en cualquier momento.

En general, el ritmo de migración actual del volumen de operaciones de Alpha 2.0 entre cadenas refleja un modelo de conducción típico de "arbitraje de liquidez + migración de incentivos", en lugar de un cultivo profundo a largo plazo fijo en una cadena. Esto también indica que la construcción del tráfico de la plataforma Alpha en el futuro seguirá estando sujeta a variables externas como la competencia entre cadenas, los costos de implementación entre cadenas y las estrategias de incentivos, y no se descarta que haya una nueva ronda de cambio de cadena principal.

Esto se puede ver cuando solo comparamos los cambios en el volumen y el número de transacciones de tokens Alpha 2.0 en BSC y SOL. En general, Binance Alpha 2.0 experimentó un crecimiento explosivo después de mediados de abril, y esta tendencia de crecimiento continuó hasta mediados de mayo.

En términos de número de transacciones, el rendimiento de Solana en la etapa inicial (especialmente a mediados y finales de abril) fue particularmente sobresaliente, y su número de transacciones fue significativamente mayor que el de BSC, lo que indica que la liquidez principal de Alpha2.0 en esta etapa todavía está en Solana. Sin embargo, a principios de mayo, el volumen de operaciones de BSC alcanzó rápidamente o incluso superó al de Solana, lo que sugiere un rápido aumento de la actividad de Alpha2.0 en BSC con el tiempo, lo que puede estar relacionado con el ajuste de las estrategias de creación de mercado. Aunque Solana ha mantenido un volumen de operaciones constante, la tasa de crecimiento se ha ralentizado ligeramente.

Oportunidades y preocupaciones en el período de recuperación emocional: el próximo desafío de Alpha 2.0

En la recesión actual y el período de recuperación después del shock arancelario, el mercado de criptomonedas ha caído en un callejón sin salida por falta de avances narrativos: sin una nueva historia principal, es imposible formar una sinergia de mercado, y el efecto principal común en la narrativa principal es difícil de aparecer y, naturalmente, es difícil producir un efecto de riqueza real. Aunque USDT tiene una oferta abundante en el mercado, la liquidez general sigue siendo escasa en una comparación lado a lado. En este momento, ninguna otra narrativa puede asumir la responsabilidad de impulsar la situación general, y solo Ethereum puede desempeñar el doble papel de "núcleo narrativo" y "reserva de liquidez" en la ola fugaz. Aunque es difícil decir con firmeza que es la expectativa de actualizaciones de la red y el aterrizaje real de las promesas de ETF lo que ha llevado las compras a Ethereum, pero desde otra perspectiva, el mercado actual ha sido tan malo que necesita que Ethereum se convierta en el principal portador del sentimiento del mercado y los flujos de capital.

Cuando hay un aumento explosivo a corto plazo en Ethereum o alguna Memecoin u otros activos calientes, los proyectos bancarios fuertes y los principales intercambios (como Binance) no deben dudar en mantenerse al día con el calor, y no deben mantenerse al margen de la situación o perder la oportunidad esperando y viendo. Porque todavía hay incertidumbre sobre si la ronda actual de mercado alcista de ciclo pequeño, catalizada por la reparación del sentimiento, puede evolucionar aún más hacia un mercado alcista a mayor escala. Una vez que el proyecto de la aldea fuerte no responde a tiempo a la línea K del precio o al intercambio en términos de volumen de negociación, es fácil ser juzgado por el mercado como "energía insuficiente" y luego abandonado. Incluso si el mercado alcista actual finalmente no se intensifica, todavía hay muchos vientos de cola potenciales (por ejemplo, la recuperación de la liquidez) para poner en marcha el mercado. En este contexto, los bancos y las bolsas fuertes deberían utilizar cada ciclo alcista para cultivar la confianza del mercado y consolidar el consenso sobre la riqueza: mientras continúen inyectando liquidez y creando activamente transacciones antes del retroceso del mercado, pueden establecer una imagen positiva de "fondos abundantes y olor sensible al mercado" en los corazones de los inversores. Por el contrario, una vez que se elige "quedarse quieto" en un nodo clave, es fácil que se considere que carece de una fuerza motriz continua, y será difícil reunir suficiente sinergia de mercado cuando llegue un nivel más grande de mercado en el futuro.

Para Alpha 2.0, el período actual de sanación emocional presenta tanto oportunidades como preocupaciones. En términos de tráfico real en la cadena, la actividad en BSC es casi insignificante, lo que claramente no es el resultado ideal que a Binance y su ecosistema les gustaría ver. En la actualidad, el ajetreo y el bullicio de Alpha2.0 se basa más en el comercio centralizado de los creadores de mercado y las partes del proyecto, que en la participación espontánea de los inversores minoristas globales. Este tipo de volumen de negociación superficial "artificialmente apilado", una vez que pierde el estímulo externo, es muy probable que caiga por un precipicio. ¿Cuántas veces tendremos que pasar por el bautismo del mercado alcista o alcista en el futuro antes de que podamos cultivar gradualmente una ecología de liquidez verdaderamente espontánea y positiva? Esta es la variable central en la que debemos centrarnos cuando miremos el desarrollo de Alpha 2.0 en el futuro.

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