$HYPE vuelve a alcanzar un nuevo máximo histórico, ¿por qué las Ballenas eligen abrir posiciones en Hyperliquid?

Título original: La receta secreta de Hyperliquid

Autor original: @stacy_muur, miembro de CuratedCrypt0

En la historia de los derivados DeFi, pocas son las protocolas que pueden ocupar más de la mitad del mercado de contratos perpetuos en la cadena, pero Hyperliquid lo ha logrado. ¿Cuál es su secreto?

Los datos muestran que, en un plazo de 24 horas, el volumen total de transacciones de contratos perpetuos en cadena fue de 14,370 millones de dólares, de los cuales @HyperliquidX representó la asombrosa cifra de 9,300 millones de dólares, lo que equivale a un 64.71%, demostrando el dominio absoluto de Hyperliquid en el mercado.

Sin embargo, la mayoría de los DEX han tenido dificultades para igualar en estos aspectos, y suelen depender de:

·Diseño de AMM (lo que provoca un alto deslizamiento en pedidos grandes, como GMX);

· Algunas soluciones fuera de la cadena (como dYdX v3) afectarán la transparencia o aumentarán la complejidad del uso por parte de los usuarios.

Hyperliquid se dio cuenta de este problema: si la experiencia del usuario es deficiente o hay falta de liquidez, los usuarios no migrarán masivamente a la cadena. Por lo tanto, el equipo se compromete a ofrecer "velocidad y liquidez a nivel CEX, pero completamente en la cadena."

El éxito de Hyperliquid demuestra la posibilidad de los DEX al enfrentarse a gigantes como Binance. El volumen de comercio de contratos perpetuos de Binance en 24 horas es de 97.22 mil millones de dólares, mientras que el volumen total de comercio de los DEX es de solo 14.637 mil millones de dólares, de los cuales Hyperliquid contribuyó con 9.532 mil millones de dólares.

Con Hyperliquid, el volumen de transacciones DEX puede alcanzar el 15% del de Binance; sin él, esta proporción caería al 5%, quedando solo 5.105 millones de dólares. Esto demuestra el impulso que Hyperliquid proporciona al comercio DeFi.

Esta actuación cumple con la promesa central de Hyperliquid: ofrecer una experiencia de trading a nivel de CeFi en una Layer-1 completamente descentralizada.

Contexto e historia de los fundadores

Origen y composición del equipo

Hyperliquid fue fundado por @chameleon_jeff (graduado de Harvard, ex comerciante cuantitativo de Hudson River Trading) y un pequeño equipo de ingenieros de universidades de primer nivel como MIT y Caltech.

Ellos estuvieron involucrados en el comercio de alta frecuencia (HFT) durante el período 2020-2022, y después del colapso de FTX, se volvieron hacia soluciones descentralizadas. Al ver desaparecer miles de millones debido a la custodia centralizada, su objetivo se volvió claro: crear una alternativa autogestionada que no sacrifique el rendimiento, eligiendo un enfoque de "sin VC, autofinanciado" para asegurar que a largo plazo los intereses estén alineados con los usuarios y comerciantes, en lugar de complacer a los inversores a corto plazo.

¿Por qué CEX todavía puede mantener su posición dominante?

A pesar de que importantes CEX como FTX colapsaron, los hábitos de trading de los usuarios no se trasladaron inmediatamente a DeFi. Muchos traders todavía utilizan plataformas centralizadas como Binance, no porque ignoren los riesgos de custodia, sino porque los CEX siempre tienen:

·Interfaz rápida y familiar

·Liquidez profunda

·Funciones avanzadas de trading (órdenes de stop-loss, gráficos K profesionales, etc.)

·Sin tarifas de Gas, sin barreras en la cadena cruzada

·Baja barrera de entrada, experiencia de trading conveniente

2022 se refiere a la caída posterior a FTX (noviembre-diciembre). Con datos de 2025 a fecha de 6 de marzo, Hyperliquid reconoce esta deficiencia: los usuarios no migrarán a la cadena a gran escala si la experiencia del usuario es mala o ilíquida. Como resultado, el equipo se compromete a crear "velocidad y liquidez a nivel de CEX, pero completamente en la cadena".

Construcción de productos que priorizan la experiencia del usuario desde el primer día.

Veamos la matriz de productos de Hyperliquid:

1. DEX de contratos perpetuos

El producto principal de Hyperliquid es su DEX de contratos perpetuos, que utiliza un libro de órdenes centralizado completamente en la cadena (CLOB), y soporta:

·BTC, ETH hasta 50 veces de apalancamiento

·SOL, SUI, kPEPE, XRP con un apalancamiento de hasta 20 veces

·Tokens de baja capitalización con un apalancamiento de hasta 3 veces

Hyperliquid se construye desde cero, ofreciendo una mayor apertura que las soluciones fuera de la cadena de sus competidores, y está diseñado específicamente para las necesidades de comercio de alta frecuencia (HFT). Sus características incluyen:

·Confirmación de transacciones a nivel de milisegundos

·Procesar 100,000 pedidos por segundo

·Experiencia de ordenar y cancelar sin tarifas de Gas o con tarifas de Gas casi inexistentes

Estos factores clave hacen que su experiencia de usuario compita con la de CEX.

Mecanismo de trading avanzado

·Operaciones atomizadas: soporte para liquidaciones atomizadas basadas en los últimos precios de oráculos, y distribución de tasas de financiación atomizadas por hora.

·Inspección de seguridad de activos: la plataforma realiza la verificación de la seguridad de los activos al final de cada bloque.

Prioridad de órdenes: priorice las órdenes canceladas y las órdenes limitadas pendientes para proteger a los creadores de mercado de la liquidez maliciosa

Hasta la semana pasada, el volumen de operaciones de Hyperliquid Perps alcanzó los 66.5 mil millones de dólares, casi 7 veces el de Jupiter en segundo lugar (9.7 mil millones de dólares) y superando la suma total de sus 14 competidores siguientes (33.6 mil millones de dólares).

La hiperliquidez por sí sola representa el 66% del volumen total de operaciones de los 15 principales exchanges perpetuos.

2. Intercambio de spot

El intercambio de spot de Hyperliquid se lanzará a mediados de 2024, inicialmente soportando más de 20 activos nativos como HYPE y memecoin.

En comparación con el enorme mercado de contratos perpetuos de Hyperliquid de 1.06 billones de dólares, el comercio al contado comenzó más pequeño, pero está creciendo rápidamente. A principios de 2025, con actualizaciones clave (especialmente el lanzamiento de BTC), Hyperliquid se está convirtiendo gradualmente en un fuerte competidor en el comercio al contado en la cadena.

A mediados de 2024, el comercio al contado de Hyperliquid se limitará a sus propios tokens y a un puñado de otros activos (como RAGE). Esta gama limitada de activos desanima a muchos traders profesionales, que prefieren los activos convencionales como BTC a los tokens especulativos.

El analista de Messari, MONK, predice en su informe que la adición de BTC a Hyperliquid cambiará por completo la situación, convirtiéndola en una plataforma única que cubre tanto el comercio al contado como el de derivados, desafiando a los intercambios centralizados. Esta predicción se validó rápidamente el 15 de febrero de 2025, cuando el equipo de Unit se puso en marcha para operar con BTC al contado directamente en el libro de órdenes de Hyperliquid.

¿Qué significa esto?

·Aumento del volumen de transacciones: antes del lanzamiento de BTC, el volumen de comercio al contado de Hyperliquid era solo una pequeña parte de los 63 mil millones de dólares en volumen de comercio de contratos perpetuos de BTC por mes. Messari prevé que, si se introducen los activos adecuados, el volumen de comercio al contado podría alcanzar entre el 20% y el 30% del volumen de contratos perpetuos, con un potencial incremento de miles de millones de dólares. Con el lanzamiento del comercio al contado de BTC, otros DEX ya tienen un volumen de comercio de BTC de 33 mil millones de dólares al mes, y Hyperliquid está rápidamente capturando esta cuota de mercado.

·Más activos estarán disponibles próximamente: el plan de Unit no solo admite BTC, sino que también sienta las bases para la futura introducción de ETH, SOL e incluso activos del mundo real. Esto podría convertir a Hyperliquid en el mercado central para el comercio de activos criptográficos al contado.

3.Hyperliquid HLP (Bóveda de Liquidez)

HLP es un fondo de liquidez donde los usuarios pueden depositar fondos (principalmente USDC) para actuar como contraparte de los traders en el exchange de derivados y obtener una participación en las ganancias de las transacciones.

·Objetivo: Proporcionar a los usuarios que no desean operar activamente la oportunidad de ingresos pasivos, siguiendo el modelo de "el dealer siempre gana", permitiendo que los usuarios depositantes se beneficien de las actividades de trading.

·Características clave:

Los fondos depositados por los usuarios se prestarán a los traders para operaciones con apalancamiento.

La rentabilidad fluctúa, pero a finales de 2024 la rentabilidad anual alcanzó en un momento el 54%.

4.Vaults (Copy Trading)

Hyperliquid ofrece la función de trading de copia (Vaults), que permite a los usuarios asignar fondos a las estrategias de traders profesionales para realizar operaciones automáticas.

·Objetivo: permitir que los usuarios comunes puedan beneficiarse del conocimiento profesional de los mejores traders, sin necesidad de operar directamente por sí mismos.

Características principales:

Cualquiera puede crear un Vault y gestionar fondos, el administrador debe mantener al menos un 5% de la posición y disfrutar de un 10% de la participación en las ganancias.

Los usuarios pueden navegar por el rendimiento de diferentes Vaults, elegir invertir y lograr compartir beneficios.

5. Estándar de tokens HIP-1 y HIP-2

Hyperliquid ha lanzado dos estándares de token innovadores para mejorar su ecosistema:

·HIP-1: Protocolo de token nativo, que permite a los usuarios emitir tokens personalizados en Hyperliquid L1 (como PURR, una moneda meme lanzada como prueba de concepto).

·HIP-2: Solución de liquidez que proporciona estrategias de mercado para los tokens emitidos por HIP-1, asegurando liquidez sin depender de plataformas externas como Raydium (a diferencia de Pump.FUN).

Características principales:

·El token HIP-1 se puede utilizar directamente para el comercio de spot y contratos perpetuos en Hyperliquid.

·HIP-2 es un mercado personalizado por el equipo de Hyperliquid, que utiliza su capacidad de trading cuantitativo para proporcionar apoyo de liquidez.

Ejemplo: PURR cuenta con un libro mayor nativo, un libro de órdenes spot, un oráculo integrado y comercio de contratos perpetuos, demostrando cómo estos estándares construyen un ecosistema de trading componible.

El núcleo técnico de Hyperliquid

Desde contratos perpetuos hasta comercio al contado, todos los productos de Hyperliquid están construidos sobre su blockchain personalizada: Hyperliquid Layer1. El 18 de febrero de 2025, HyperEVM se lanzó oficialmente en la red principal.

La blockchain de Hyperliquid actualmente puede procesar más de 20,000 transacciones por segundo (TPS), apoyando un poderoso ecosistema que incluye el trading de contratos perpetuos y el mercado spot de BTC. Basada en el consenso HyperBFT, su L1 ha evolucionado de una plataforma de trading profesional a una blockchain general.

Optimización clave de HyperBFT

Aumento significativo en TPS: anteriormente limitado por Tendermint, solo soportaba 20,000 transacciones por segundo; después de la actualización puede manejar 200,000 transacciones por segundo.

Mayor velocidad de procesamiento: el proceso de consenso no se verá obstaculizado por la ejecución, las transacciones se pueden ordenar de manera continua sin necesidad de esperar a que se complete la ejecución del bloque actual.

Menor latencia: tiempos de confirmación más rápidos y estables, solo afectados por la latencia de la red.

Respuesta optimista: La velocidad de generación de bloques depende de la eficiencia de comunicación de los validadores.

HyperEVM: capacidad completa de Layer-1

HyperEVM integra la red EVM genérica en el estado de la cadena de bloques Hyperliquid, formando una arquitectura de doble VM:

Máquina Virtual Nativa: optimizada para transacciones de alto rendimiento.

Capa EVM: soporta el desarrollo de terceros sin permisos.

La actualización de HyperBFT, junto con la introducción del comercio de BTC al contado, hace que Hyperliquid se convierta gradualmente en una plataforma de trading más poderosa y versátil.

¿Cómo se compara Hyperliquid con...?

Hyperliquid vs. otros DEX

Completamente en cadena vs. Parcialmente fuera de cadena

Hyperliquid utiliza un libro de órdenes de límite central (CLOB) completamente en cadena, mientras que muchos competidores de DEX (como dYdX v4) aún dependen de libros de órdenes parcialmente fuera de la cadena. La solución de Hyperliquid garantiza la verificabilidad y un motor de emparejamiento transparente, evitando la manipulación y los problemas de frontrunning.

La posición dominante del mercado de contratos perpetuos

Hasta febrero de 2024, Hyperliquid ha capturado el 56% del volumen de transacciones DEX de derivados en cadena. Desde julio de 2024, su volumen mensual de contratos perpetuos ha superado a los principales competidores. En enero de 2025, el volumen mensual de transacciones perpetuas de Hyperliquid alcanzó los 196 mil millones de dólares, mientras que la suma de los otros cuatro principales protocolos fue de solo 60 mil millones de dólares.

Rendimiento y prioridad de los creadores de mercado

El mecanismo de consenso y la capa personalizada Layer-1 de Hyperliquid (HyperBFT) le permiten manejar retrasos de subsegundos y un volumen de transacciones de aproximadamente 100,000 por segundo. Esto está diseñado específicamente para el comercio de alta frecuencia. Otros DEX basados en blockchain general necesitan compartir el espacio de bloque con muchas otras transacciones, lo que dificulta mantener un alto rendimiento.

Comparación con CEX

Diferencia en el volumen de transacciones y trayectoria de crecimiento

·A pesar de que Hyperliquid sigue siendo más pequeño que los principales CEX como Binance, en ciertos meses ha reducido la brecha, y para marzo de 2025, su participación en el volumen de transacciones superó el 26% del volumen total de transacciones mostrado (en comparación con los pares de negociación al contado entre los 100 principales de Binance). Esta comparación destaca cómo un intercambio de contratos perpetuos de alto rendimiento en cadena puede desafiar de manera efectiva e incluso dominar el mercado centralizado de transacciones al contado.

Transparencia en la cadena vs. Control centralizado

Las CEX suelen tener motores off-chain exclusivos, lo que puede dar lugar a situaciones de falta de transparencia en el enrutamiento de órdenes, tarifas o front-running. El diseño completamente on-chain de Hyperliquid permite a cualquiera verificar las transacciones en tiempo real.

Objetivo futuro: "Binance en la cadena"

Los analistas describen el escenario alcista de Hyperliquid como un desarrollo comparable a Binance en la cadena. Ya ha ofrecido contratos perpetuos y un mercado spot en expansión, y recientemente ha lanzado BTC spot, además de que HyperEVM ya está funcionando en la red principal, comenzando a atraer una gama más amplia de aplicaciones DeFi.

Después de convertirse en el líder de productos en el campo de los derivados DeFi, el rápido éxito de Hyperliquid no solo se basa en su rendimiento; también demuestra su filosofía centrada en la comunidad.

La comunidad de Hyperliquid: una plataforma de trading diseñada para traders

Asignación de tokens prioritaria para la comunidad

·Inversores sin riesgo en acciones: El equipo de Hyperliquid desarrolla con fondos propios, evitando la asignación a inversores privados. Esto asegura que el token no se vea diluido por participaciones de grandes capitales de riesgo, en contraste con competidores como dYdX (más del 50% para inversores) o GMX (30% para personal interno).

·Generoso airdrop:

Airdrop Genesis (31% del suministro): Distribuido a 94,000 usuarios tempranos, con un promedio de aproximadamente 45,000 dólares por persona. Esto es una recompensa para los verdaderos usuarios, no para los especuladores.

Plan de puntos: Un mecanismo de recompensas opaco suprime los ataques Sybil, favoreciendo a los usuarios leales en lugar de a los bots.

76% de la asignación comunitaria: más de 3/4 de los tokens $HYPE se asignan a la comunidad (airdrop + incentivos), asegurando que esté alineada con el crecimiento a largo plazo.

Escuchar a los usuarios

La retroalimentación directa ha construido una comunidad con intereses comunes. El equipo se puso en contacto por mensaje privado con @HsakaTrades (más de 500,000 seguidores) y otros traders como @burstingbagel, y, basándose en los comentarios, estableció Vaults (por ejemplo: estrategias Delta-neutral con un rendimiento anual superior al 20%) y HLP. Desde 2024, más del 50% de las actualizaciones de funciones provienen de solicitudes de usuarios, convirtiendo a los traders en co-creadores, y no solo en usuarios.

·Establecer confianza a través de la fiabilidad

Un producto confiable puede retener a los usuarios en un mercado lleno de dudas. Los traders inicialmente vinieron por el airdrop, pero se quedaron porque Hyperliquid ofrece una velocidad de depósito de 1 segundo, una liquidez profunda de HLP y un 99.9% de tiempo de actividad, a diferencia de los competidores que a menudo sufren caídas.

Hyperliquid no es el primer DEX en lanzar contratos perpetuos, pero ha logrado alcanzar 100,000 transacciones diarias al optimizar la velocidad de negociación (ejecución de órdenes en milisegundos), la liquidez (los fondos de HLP superan los 540 millones de dólares) y la experiencia del usuario (resolviendo los retrasos en los retiros que sus competidores han ignorado), desafiando así la afirmación de que "dYdX o GMX ya han 'terminado' el mercado de derivados".

fondo de ayuda

Cuando los traders utilizan la plataforma Hyperliquid, pagan tarifas de transacción, de las cuales una parte se destina al fondo de asistencia (AF).

Esta fundación sigue comprando tokens HYPE en el mercado, creando una presión de compra constante. A medida que aumenta el volumen de transacciones, más tarifas fluyen hacia AF, impulsando aún más la demanda de HYPE. Hasta ahora, AF ha acumulado 16,63 millones de tokens HYPE, que representan el 4,97% de la oferta circulante, con una valoración actual de aproximadamente 267,24 millones de dólares. El rápido crecimiento de Hyperliquid es evidente, ya que en enero de 2025, el volumen de comercio perpetuo alcanzó los 196 mil millones de dólares.

¿Qué significa esto para los usuarios finales?

Para los titulares y comerciantes de HYPE, este sistema crea un ciclo de valor auto-reforzante. A medida que crece la actividad de trading de Hyperliquid (como se muestra a continuación), el poder de compra del fondo de asistencia también aumentará, beneficiando finalmente a los usuarios de tokens que los mantengan a largo plazo.

Ciclo de auto-refuerzo: más transacciones → más tarifas → más recompra → aumento del valor del token.

Diseño de productos centrado en el usuario

Transacciones sin gas: Solo se incurre en tarifas de gas cuando la transacción agrega inflación estatal (por ejemplo, cotización al contado o transferencia a una nueva billetera).

·Sin KYC: Puedes registrarte a través de correo electrónico o billetera de criptomonedas (como MetaMask).

·Interfaz intuitiva: diseñada para principiantes y traders avanzados, la interfaz es similar a la de un exchange centralizado (como Binance).

·Liquidación casi instantánea: el tiempo de bloque de sub-segundos soporta transacciones en tiempo real.

·Alta capacidad de procesamiento: más de 200,000 transacciones por segundo, sin retrasos incluso durante actividades de alta demanda.

·Depósito de fondos fácil: recarga USDC a través de Arbitrum (se planea soportar múltiples cadenas nativas en el futuro).

·Diseño gamificado: clasificaciones y recompensas por competencia (por ejemplo, otorgar a los principales operadores airdrops), creando una comunidad altamente activa y con un fuerte apego.

Ruta descentralizada

Aunque el L1 de Hyperliquid fue inicialmente operado por los validadores del equipo (para optimizar el rendimiento y la rápida iteración), está evolucionando gradualmente hacia una red de múltiples validadores y un marco de nodos distribuidos:

·Ampliación del conjunto de validadores (de 16 a más de 100 nodos).

·Nodos de solo lectura: terceros pueden ejecutar nodos para verificar el estado de la cadena y la producción de bloques.

·Plan de despliegue a largo plazo: A medida que el ecosistema se desarrolla, el equipo planea introducir mecanismos de staking y de incorporación de validadores más robustos, avanzando hacia un modelo sin confianza, similar a las principales redes de prueba de participación.

·Consistencia en la motivación del equipo: Dado que las tarifas actualmente fluyen hacia la tesorería del protocolo y los proveedores de LP (en lugar del equipo fundador), las futuras recompensas del equipo están vinculadas a los tokens que se lanzarán, alineándose así con el rendimiento a largo plazo de la cadena y los objetivos de descentralización.

De cara al futuro, Hyperliquid está evolucionando de un DEX de contratos perpetuos enfocado a un ecosistema completo de intercambio. Con la incorporación del comercio al contado de BTC, el lanzamiento de HyperEVM en la mainnet y la expansión del conjunto de validadores, su ambición es evidente, con el objetivo de convertirse en el "Binance en cadena".

Combina el alto rendimiento de CeFi con la transparencia de DeFi, ocupando el 64.71% del volumen de comercio de contratos perpetuos en la cadena, lo que demuestra cómo un enfoque impulsado por la comunidad puede impulsar a DEX a desafiar incluso a las plataformas centralizadas más grandes.

¿Cuál es el secreto del éxito de Hyperliquid?

1. Modo sin VC, autofinanciado: asegura que los usuarios tengan tokens, reduce la presión de venta de las rondas de financiación privada y prioriza los intereses de los verdaderos comerciantes en lugar de los inversores a corto plazo.

2. Asignación de tokens centrada en el usuario: generosos airdrops (31% del suministro asignado a usuarios tempranos, aproximadamente el 76% en total asignado a la comunidad), un plan de puntos dinámico para prevenir ataques Sybil, y un fondo de ayuda que beneficia a los poseedores mediante la recompra de tokens.

3. Alto rendimiento Layer-1 (HyperBFT + HyperEVM): confirmación en subsegundos, más de 100k órdenes de capacidad y compatibilidad con EVM, que ofrecen velocidad y combinabilidad para la expansión futura de DeFi.

4. CLOB completamente en cadena: emparejamiento de órdenes transparente y deslizamiento mínimo, cerrando la brecha de liquidez que normalmente mantiene a los comerciantes atados en CeFi.

5. Servicio integral de spot y contratos perpetuos: acceso sin fisuras al mercado central: nuevo BTC spot y potentes productos perpetuos. Los usuarios pueden gestionar posiciones spot y de apalancamiento en una sola plataforma.

6. Desarrollo de funciones impulsadas por la comunidad: un bucle de retroalimentación directo (las solicitudes de los usuarios sobre mejoras en Vault, HLP y puentes entre cadenas) permite a los comerciantes participar y dar forma a las mejoras continuas.

7. Visión de descentralización a largo plazo: ampliar gradualmente el conjunto de validadores, abrir nodos de solo lectura, estructura de tarifas sin ganancias para el equipo, asegurando la consistencia de incentivos y la gradual desconfianza.

A través de la combinación de excelencia tecnológica, un mecanismo de incentivos centrado en la comunidad y una experiencia de usuario intransigente, Hyperliquid ha trazado el plano del éxito en DeFi.

Su "secreto" es esencialmente la combinación perfecta entre el rendimiento de nivel institucional y la conexión con los usuarios de base: esta combinación redefine las transacciones en la cadena y allana el camino hacia un futuro más amplio para las finanzas descentralizadas.