Diálogo sobre la inversión: la lógica de inversión detrás de Todo dentro en la cultura.

Organizado & Compilado: Shenchao TechFlow

Fecha de emisión: 24 de mayo de 2025

Fuente del podcast: Web3 101

【Anfitrión】

Liu Feng, socio de BODL Ventures, ex editor en jefe de ChainNews

Xiong Haojun Jack, subeditor de BlockBeats, presentador de "Web3 Sin Nombre"

【Invitado】

匹马, cofundador de Continue Capital

El legendario inversor de criptomonedas, Pima, es invitado en Web3 101, donde discute por qué cree que los Meme no mueren y la lógica de inversión detrás de las plataformas de lanzamiento de Meme, así como cómo los temas de inversión en el mundo de las criptomonedas han cambiado a la luz de la transformación completa de la era en la que nos encontramos.

Cosmos Meme Reflexiones: el efecto de succión de la liquidez y el efecto Mateo

Liu Feng: Como OG, ha tenido logros destacados en las cadenas públicas y en el ámbito DeFi, pero en el mundo actual de las inversiones en Crypto, la palabra OG parece ser un término despectivo. La historia más impresionante ahora es cómo el joven P se ha convertido en el mariscal P. ¿Cuál es su opinión sobre esta tendencia?

Caballo:

Soy un participante bastante experimentado en Memecoin. Por un lado, en este ciclo he estado trabajando más en Solana; he participado en todos los Memecoins de Solana, incluyendo los primeros BONK, WIF, BOME, POP CAT, y más tarde GOAT, así como en una gran cantidad de proyectos que han sido eliminados por la competencia.

En ese momento, dábamos por sentado que la recuperación de Solana Meme también implicaría una cierta recuperación de otras cadenas públicas, así que después de invertir en BONK en Solana, fuimos a ecosistemas como Cosmos y Avalanche en busca de Memecoins similares. En ese entonces, me parecía una lógica bastante coherente.

Pero ignoro el efecto sifón y el efecto Matthew de la liquidez, después de la primera ola en la que participaste, en realidad terminó, crees que tiene una segunda ola, una tercera ola, pero de hecho, completó su misión histórica en una etapa temprana de rebote, y la atención restante del capital principal volverá a algunos ecosistemas en cadena dominados por Solana en ese momento.

He compartido anteriormente que Memecoin representa aproximadamente entre el 1% y el 3% del valor de mercado de las cadenas de bloques, y en situaciones extremas podría llegar al 5%. En ese momento, hice muchas observaciones y estadísticas y llegué a la conclusión de que los Memecoins más destacados ocupan entre el 1% y el 5% del valor de mercado de las cadenas de bloques durante un período determinado. Hay algunos casos excepcionales en este rango, como DOGE y SHIB, pero los excluí.

Con el desarrollo del mundo de las criptomonedas, descubrirás que Solana no se adapta en absoluto a este sistema, ya que hay una gran cantidad de Memecoins que surgen continuamente, presentando una atmósfera completamente diferente a la de otros ecosistemas.

Esto está totalmente determinado por los inversores minoristas de Solana, que es un mercado con los inversores minoristas como núcleo, lo que determina que el ecosistema de Solana haya dado lugar a muchas pistas y campos que son fáciles de aportar emoción, volatilidad y alta mercantilización a los inversores minoristas. Por un lado, quiero observar todo el ecosistema de Solana y, por otro lado, estoy dispuesto a participar activamente en Memecoin, que tiene liquidez, participación y una amplia base de usuarios, y no es relativamente tan convencional.

¿Cómo se puede ganar dinero en este festín de finanzas del comportamiento llamado Memecoin?

Liu Feng: Si quieres invertir en Memecoin, ¿cómo puedes ganar dinero? Esta es una pregunta especialmente brutal.

Caballo:

Básicamente, tengo el 90% de mi Memecoin en Solana, o incluso más, y no me importan otras monedas en ninguna otra cadena. Este mercado ha desarrollado una solución óptima para usted, y solo está buscando una segunda alternativa a esta solución óptima.

La razón principal para encontrar una segunda alternativa es que no se obtiene un resultado en la solución óptima, o no se involucra, simplemente busca ese tipo de recuperación, y es muy fácil que la gente caiga en la trampa de la inversión. Descubrirás que una vez que entres, o bien no se elevará, o te torturará entre subidas y bajadas. Otro núcleo es que es difícil entrar en el bolsillo, y descubrirá que cuando el meme de la cabeza de Solana se reduce en un 30%, su ganancia del 200% desaparece y la reducción es muy rápida. Es por eso que básicamente no voy a perseguir lo último en ningún sistema de inversión. Personalmente, creo que es muy difícil para ti tratar de evitar el primer corte de todo el mercado de alcista a bajista. Las criptomonedas son 7 x 24 horas, y no se puede estar atento a todas las fluctuaciones del mercado en tiempo real, lo que significa que las ganancias flotantes son fáciles de caer en los bolsillos.

La función del grifo es que le permite tener una segunda oportunidad de tocar el punto alto, para darle un intento de ganancia, así que básicamente solo concéntrese en el grifo.

En segundo lugar, creo que al invertir en Memecoins, muchas veces se presta atención a una estrategia de corto plazo, pero desde mi experiencia personal al obtener grandes resultados, el corto plazo puede no ser muy adecuado para inversores de tamaño mediano o superior, a menos que tu inversión sea especialmente pequeña.

Los participantes de corta duración a menudo solo se sienten atraídos por la atención a corto plazo y no tienen en cuenta la lógica operativa central de Memecoin. Divide la Memecoin en ejes horizontales y verticales, siendo el eje x el tiempo. El eje y es la capitalización de mercado, encontrará que el valor de mercado de la gran mayoría de Memecoin es directamente proporcional al tiempo, el tiempo es un concepto muy importante, a excepción de BOME, TRUMP y otros casos raros, toda la Memecoin actual de más de $ 1 mil millones básicamente se ejecuta durante más de medio año, sin el factor del tiempo, muchas suposiciones no son válidas.

Creo que Memecoin es un festín de la economía del comportamiento en muchas ocasiones.

Uno de los fundadores de las finanzas conductuales se llamaba Richard Brown. Thaler, quien también es premio Nobel, dividió el sistema de inversión original en dos tipos, uno es una cuenta de ahorros y el otro es una cuenta de entretenimiento. Daniel · Kahneman también ha escrito un pensamiento muy famoso antes, básicamente divide a las personas en dos sistemas: el primer sistema necesita pensar, prestar atención a la lógica, la racionalidad y requiere mucha energía; El Sistema 2 es simple, directo y rápido, y no requiere mucho esfuerzo. Reflejado en el campo Crypto, Memecoin es perfectamente compatible con el Sistema 2, rápido y efectivo, de alta volatilidad, y satisface el funcionamiento emocional y capitalizado de algunos de nuestros FOMOs.

En las primeras dos semanas, pasé un papel que decía que el proceso de toma de decisiones de inversión de una persona puede no tomar más de 6 minutos, y ahora en Memecoin es incluso de 6 segundos, lo cual es muy similar a muchas de nuestras decisiones de inversión, de hecho, tengo muchas decisiones de inversión que son muy impulsivas, por supuesto, soy impulsivo porque he pensado en la beta básica o la cuenta de ahorros se ha organizado claramente, y tengo mucho tiempo y energía para buscar más posibilidades en el mercado alfa. Un desafío muy importante de las finanzas conductuales con respecto a las finanzas tradicionales es que todo el mundo es irracional, lo que crees que es racional es simplemente vivir en tu propio capullo de información, la gente vive en un ruido fuerte y la mayoría de las personas no tienen la capacidad de distinguir el ruido.

En resumen, creo que Memecoin es un gran avance en la economía del comportamiento. Si en el futuro desarrollamos un sistema teórico relacionado con la economía del comportamiento, en realidad podríamos utilizar algunos datos de Memecoin como muestra de investigación.

Tres preguntas del alma: ¿te atreves a comprar? ¿Te atreves a invertir en grande? ¿Puedes mantenerte durante la caída?

Liu Feng: De los últimos ciclos, hemos aprendido la lógica de inversión muy unida que escribió, hasta hoy, es posible que solo miremos la volatilidad, solo para ver si el consenso social del meme puede atraer rápidamente la liquidez. ¿Cree que esto se puede sostener?

Caballo:

De hecho, muchas inversiones son difíciles porque los tiempos están cambiando; la estructura de los inversores, la edad de las inversiones y el nivel de ingresos de los inversores también están cambiando.

Permítanme comenzar diciendo que Memecoin seguirá creciendo, y esto no es solo en Crypto. En mi sistema, el espacio criptográfico no es un mercado separado, está totalmente correlacionado y sincronizado con el desarrollo del mundo. Las personas que no se han puesto al día con los dividendos de los tiempos, un gran número de desempleados, personas que han sido eliminadas por la globalización y personas que han sido solidificadas por la clase y no tienen dirección ni oportunidades de inversión, utilizan una psicología rebelde para negarse a votar por esas élites, ya sean los aranceles de los Estados Unidos, el surgimiento de un nuevo nacionalismo en Europa, incluido el aumento del conservadurismo en el lado derecho de Australia, una nueva ola de nacionalismo está ocurriendo en el mundo. El mapeo de esta tendencia en la vida real se condensa en eslóganes como "All in" y "One Shuttle", y dicha tendencia no es solo en el campo de las criptomonedas, sino a nivel mundial.

Creo que el auge del nacionalismo ha inyectado una gran fuerza en el mercado de Memecoin, así como en otros mercados de nicho y mercados especulativos, y esta fuerza, junto con el desarrollo de la IA y la tecnología de información en internet de igual a igual, causará un gran impacto en los mercados financieros tradicionales.

Sigues a Junior P porque trae muchas fichas y resultados, que es el más impactante, comunicativo y llamativo, y evitaré compartir el diagrama real yo mismo, pero un gran número de otros usuarios de Twitter lo usarán para obtener una gran exposición. Por otro lado, ahora nos estamos centrando en la igualdad de información. La atención de la gente es muy limitada, cuando prestas mucha atención a P Juniors, definitivamente no harás una investigación en profundidad sobre el sistema teórico, y el núcleo volverá a los tres anteriores: ¿Te atreves a comprar? ¿Te atreves a tomar una posición pesada después de comprar? ¿Puedes sostenerlo cuando la posición pesada está cayendo?

Muchas veces, solo obtienes el resultado, pero no el proceso de pensamiento detrás de la decisión que llevó a ese resultado, por lo que incluso si conoces el resultado, aún no comprarías, no te atreverías a comprar, no harías una inversión grande y no mantendrías la posición.

Con el advenimiento de la sociedad solitaria, es más atractivo para las pistas de nicho vender demanda que vender productos. ¿Qué es la demanda en el sector de las criptomonedas? Es decir, identidad psicológica, los usuarios que tienen Memecoin forman un pequeño grupo y comunidad, lo que aporta una fuerte identidad psicológica, y esta comunidad extremadamente identificada solo se reforzará a sí misma. Desafortunadamente, la Bomba ha disparado más de 1 millón de Memecoins, pero solo un puñado ha sobrevivido. Este estado de sobre-involucramiento y sobre-incapacidad para obtener resultados formará una situación muy rebelde: ** Ver a otros obtener buenos resultados causará un gran estímulo para ellos mismos, para ser más diligentes, equivocarse más en la elección incorrecta, y luego afectar más la mentalidad, incapaz de concentrarse en el análisis y el resumen, y aún peor para obtener los resultados, un círculo vicioso. **

Memecoin es un fenómeno social muy interesante, aunque cada vez hay menos personas que lo observan.

Mayor atención a la infraestructura Meme: ¿qué LaunchPads valen la pena investigar?

Sota:

Muchos Meme, aunque se multipliquen por 100, quizás no traigan resultados especialmente grandes. ¿Cuál es su propósito al participar frecuentemente en Meme de tamaño mediano y pequeño?

Caballo:

Es una temperatura del agua para la participación en el mercado, y necesito participar en el mercado más líquido con el mayor número de inversores minoristas. Cuando hablo de Memecoin, no estoy hablando de qué tipo de resultados me puede traer Memecoin, para nuestra inversión, puedo estar más preocupado por la infraestructura de Memecoin, como DEX, LaunchPad, etc., que son sistemas completamente diferentes, puedes entenderlo como beta para zurdos y alfa para diestros. Para mí, fue solo después de que mi trabajo beta ya era sólido que reservé algo de tiempo y energía para invertir en el mercado de Memecoin para tener una idea del mercado. **

Una de las mejores cosas del espacio de las criptomonedas es que se puede sentir el flujo de los mercados de capitales globales con muy pequeñas observaciones. Todas las Memecoins están puestas a cero y nada demasiado significativo para nosotros. Sin embargo, Memecoin se mapea y correlaciona con otros mercados de inversión todo el tiempo, pero la mayoría de la gente no siente mucho al respecto. Tenemos que considerar la asignación de capital global, y estos objetivos son solo la elección de beta que sirve a mi núcleo, por lo que la participación en Memecoin es solo para confirmar cierta lógica, para que podamos hacer una evaluación más razonable de algunos de los objetivos principales de beta.

Liu Feng: De hecho, entiendo tu lógica, la lógica de inversión en memes que compartiste antes, ¿por qué solo quieres obtener rendimientos reales de los memes de gran capitalización? Se trata de tu tamaño, y es completamente diferente de lo que muchas personas llaman la lógica de cambiar tu vida invirtiendo en memes. Tal vez los inversores minoristas solo quieran hablar de alfa, pero la beta es más importante para ti.

Esta era es en realidad la era de Memecoin, el Meme ya es la voz de la época, no deberíamos negarlo, deberíamos aceptarlo.

Entonces, en este caso, podemos mirar la beta, mirar las plataformas de lanzamiento de memes que han pasado por varias generaciones de evolución, ¿puedes presentar cuáles son las plataformas de lanzamiento operativas que puedes mirar y que crees que vale la pena estudiar?

Caballo:

La más llamativa es Pump.fun (en adelante referida como Pump), de hecho, no tienen mucha innovación, pero el modelo de negocio principal de Crypto son las tarifas de transacción, cuánta cuota de mercado puedes ocupar de este modelo de negocio, cuánto flujo de caja tienes, te puedo dar una valoración. Pump satisface las necesidades de emisión de activos, y en la enorme demanda de Memecoin, las dos partes se llevarán bien, hay una cantidad infinita de oferta y hay una cantidad infinita de búsqueda invisible de múltiplos ultra altos de inversores minoristas, por lo que verá surgir plataformas de emisión de activos.

Los consumidores minoristas son un grupo de personas altamente financiarizado en el espacio de las criptomonedas, son muy conscientes del riesgo, tienen un gran impulso para apostar y hay que diseñar productos para su impulso. ¿Dónde gastan su dinero los inversores minoristas? Solo en términos de tarifas de transacción, preferirían darle más tarifas que intentar golpear a Memecoin. No es tonto, ¿por qué paga una tarifa de prioridad MEV tan alta? Porque cree que los beneficios cubrirán los costos.

Nuestro posicionamiento de inversores minoristas de criptomonedas es un grupo de personas extremadamente financiarizadas, y lanzamos todos nuestros productos en torno a sus necesidades, que es uno de los factores importantes en el éxito de Pump.fun, incluido Virtuals, que luego hizo IA, y también es una plataforma de lanzamiento. Ambas son también para satisfacer la fuerte demanda de emisión de activos, por lo que observamos que este tipo de plataforma de lanzamiento ** es un muy buen objetivo de inversión. Memecoin puede morir mil, diez mil, y habrá una sucesión de Memecoin en aumento, pero una buena plataforma de lanzamiento puede permitir que sus fondos se solidifiquen, obtengan ganancias y realmente se acuesten para ganar, y hacer la captura de mayor valor en la captura de toda la tendencia o tendencia de ejecución de Memecoin.

Plataforma de lanzamiento y cadena pública: atraer desarrolladores es el núcleo

Jack：¿Entonces, por ejemplo, Virtuals ya ha llegado a Solana, ¿crees que ya es tarde? ¿La oportunidad solo se presenta una vez?

Caballo:

Todas las plataformas de lanzamiento, debes entender su oferta y demanda. ¿Quién actúa como proveedor de la plataforma de lanzamiento? Este es un factor muy importante. El proveedor de Pump es muy anónimo, Virtuals tiene ciertas selecciones, pero por supuesto también es anónimo, así que al evaluar la calidad de cualquier plataforma de lanzamiento, deberías prestar atención a los ingresos.

Para la plataforma de lanzamiento, mi sistema de evaluación es idéntico al de DEX; en realidad, en otro sentido, la plataforma de lanzamiento también se parece un poco a la cadena pública, solo que la gente no ha elevado ambas a un mismo nivel.

Como plataforma de lanzamiento, la capacidad central radica en cómo atraer a los desarrolladores, lo cual es exactamente igual a la lógica de las cadenas de bloques públicas. ¿Por qué los desarrolladores irían a A en lugar de B? Esta es una cuestión que merece una profunda reflexión, y es el problema más importante que determinará la dirección futura de las plataformas de lanzamiento y las cadenas de bloques públicas.

Debido a que la experiencia del servicio está dominada por numerosos minoristas, generalmente consideramos que las plataformas de lanzamiento, incluidas las cadenas de bloques públicas, son un mercado B2C, pero en realidad, en mi opinión, son un mercado B2B. Si no hay buenos activos y buenos desarrolladores involucrados, esta cadena de bloques/plataforma de lanzamiento nunca podrá prosperar.

Las cadenas públicas y las plataformas de lanzamiento, lo más importante es el ingreso de flujo de efectivo futuro, que depende del volumen de transacciones continuo, y el volumen de transacciones depende de la variedad en constante enriquecimiento. Por lo tanto, atraer a excelentes desarrolladores a tu plataforma de lanzamiento es lo más crucial. En realidad, conquistar a los minoristas es muy fácil; solo necesitas tener buenos activos, y los minoristas llegarán al oler la oportunidad.

Por supuesto, ya sea una cadena pública o una plataforma de lanzamiento, a menudo prueba algunos medios y métodos de comercialización, pero sin la inyección de activos de alta calidad, es difícil que la plataforma de lanzamiento o la cadena pública sean duraderas.

La posición de mercado única de Believe

Caballo:

Creo que la estrategia de mercado de Believe es la correcta. Los desarrolladores de aplicaciones tienen una gran necesidad de financiamiento, pero casi nunca obtienen fondos. El lado de oferta de Believe son los desarrolladores independientes, quienes desarrollan una gran cantidad de aplicaciones cada año, esperando lograr un flujo de efectivo positivo de las aplicaciones, pero no tienen canales adecuados para monetizar y financiar sus aplicaciones. Si el mercado es de nicho, no se puede alcanzar un valor de mil millones o cien mil millones.

Believe se centra en este grupo de desarrolladores independientes, o quieren probar algo nuevo y direccional. La conciencia del riesgo y la tolerancia de los inversores minoristas de criptomonedas son muy altas, y el núcleo es que su capitalización de mercado es muy baja, lo que hace tiempo que se ha dado cuenta de la posibilidad de 100 o 1.000 veces. Believe ha tomado prestada directamente parte de la experiencia de otras plataformas de lanzamiento compartiendo tarifas con estos desarrolladores, lo cual es muy bueno y ha logrado un flujo de caja positivo para los desarrolladores independientes durante el comienzo en frío.

En los campos tradicionales, desarrollar una APP requiere de muchas personas para realizar una gran cantidad de trabajo, incluyendo desarrollo, marketing, etc., pero en Crypto, solo se necesita crear un producto. No importa si este producto tiene éxito o no, pero una vez que se lanza con éxito, se puede obtener un flujo de efectivo de cientos de miles de dólares en solo una semana. Esto es un ingreso muy considerable para los desarrolladores independientes. Una vez que tienen este flujo de efectivo positivo, pueden continuar perfeccionando el producto, expandiendo el mercado y atendiendo a los usuarios.

Esto en realidad explica por qué este modelo se llama mercado de capitales de Internet, que satisface la fuerte demanda de una gran cantidad de pequeños desarrolladores y pequeñas y microempresas para las dificultades de financiamiento, libera el lado de la oferta y está muy en línea con la tendencia de que con el advenimiento de la IA, los desarrolladores independientes pueden obtener muy buenos ingresos anualizados sin ayuda de nadie, y su promoción y operación se pueden llevar a cabo completamente con la ayuda de TikTok y Twitter.

Pero, ¿crees que es posible que una empresa muy grande y muy buena surja en la plataforma Believe? No estoy seguro, soy observador, pero de lo que estoy muy convencido es de que Believe ha hecho un gran trabajo al abordar un nicho que atiende a un área pequeña, atiende a un grupo específico de personas y atiende a una clientela muy específica. Están ganando esa parte del dinero, lo que significa que no necesitan ser grandes, pero tienen su mercado.

Además, una de las cosas que me impresiona de Believe es que están cuidadosamente planificados y empaquetados, el diseño de su página es más elaborado, además, se han centrado en lanzar algunos proyectos y actividades, intentan contar una historia, además del campo Crypto, también pueden vincularse con otras personas de nicho de mercado, estos desarrolladores tradicionales de Internet no están familiarizados con el cifrado, este proceso debe ser el mismo que el de la primera ola del mercado de IA, personalmente creo que miles de proyectos de este tipo morirán, este es un proceso de familiaridad y adaptación, Tomémonos nuestro tiempo y observemos.

Liu Feng: Estás muy de acuerdo con la lógica de Believe y su propia autoidentificación, se asemeja más a una plataforma de lanzamiento para aplicaciones prácticas. Ahora todos los activos de lanzamiento son Meme, Believe podría dar lugar a un grupo de aplicaciones utilizables.

Caballo:

Espero que sí, jaja.

Actualización: Antes de la publicación de este episodio del podcast, el equipo de Believe anunció que suspenderá la función automática de emisión de Launchcoin, que será revisada manualmente y se le añadirá una etiqueta de verificación. Nuevamente pedimos a Pima que comentara sobre este cambio. La opinión de Pima es: "Los sistemas de revisión suelen ser bastante tontos; lo que realmente importa es lo que no tiene permiso". Evidentemente, no le gusta este cambio.

Liu Feng: Recientemente, también hemos sacado algunas de las aplicaciones que están surgiendo en Believe, o algunos activos que se están lanzando, y debería tener una mesa en la mano, que debería ser de unos cincuenta o sesenta. También estoy pensando, si es solo una cosa similar a un meme, en realidad es demasiado abstracto para este evento, pero si realmente hay una aplicación, tal vez sea una cosa diferente, incluida una plataforma de lanzamiento como el impulso de Dingaling, su ventaja es que el diseño del token es relativamente único, pero solo el diseño del token, creo que es difícil ocupar su propia posición en el mercado, porque el diseño del token de Virtuals es bastante extremo.

Caballo:

El punto clave es tener personas, cómo atraer a los desarrolladores a tu plataforma de lanzamiento, esto es muy crítico.

Volumen de operaciones: el único criterio de evaluación para la plataforma de lanzamiento

Caballo:

La única norma para evaluar LaunchPad es el volumen de transacciones, que representa los ingresos principales. Si no comprendes esta lógica subyacente, tampoco invertirás cuando haya un aumento.

Ahora que has visto los resultados, Pump ha ganado 700 millones de dólares, así que ¿qué tan razonable es la valoración de Pump? Bajo la lógica normal, la valoración de $ 14 mil millones bajo 20x PE también es razonable, y si tiene en cuenta que la volatilidad es demasiado alta y Memecoin no es duradera, la valoración de $ 7 mil millones bajo 10x PE está bien, o incluso la valoración de $ 3.5 mil millones bajo 5x PE, el núcleo del problema es:

¿Qué es exactamente invertir? Es un descuento respecto a los flujos de caja futuros.

Por lo tanto, al considerar LaunchPad, no se trata de si esta plataforma ahora tiene 100 millones, 200 millones o 1 mil millones, sino de si los ingresos de esta plataforma pueden seguir expandiéndose en el futuro, lo cual se aplica completamente a la lógica de inversión en el mercado de valores.

Crypto AI: Orientado a los resultados de la inversión

Liu Feng: Aquí tienes que hacer una divulgación, Believe, tú invertiste, ¿verdad?

**Caballo: **Sí.

Liu Feng: Esta divulgación de información es bastante importante, los oyentes también pueden sentir que Mimá ha invertido en este proyecto, por lo que lo valorarán muy positivamente. Así que, si se considera como una inversión, creo que todos deben investigar por su cuenta y ser responsables de sí mismos.

¿Además de Meme, también ve AI Agent?

Caballo:

Ahora toda la pista de IA está básicamente orientada a resultados, es decir, orientada a beneficios de inversión.

En el campo de Crypto AI, sentimos que todas estas inversiones en el campo de la infraestructura parecen estar tomando prestadas repetidamente algunas tecnologías de IA del campo de Internet, por lo que sentimos que no tiene un foso profundo y no tiene sus propias características únicas, por lo que básicamente estaremos orientados a resultados, es decir, puedes ayudarme a realizar transacciones o aumentar mis ingresos. La combinación de IA y redes sociales puede ser más rentable.

Liu Feng: ¿Parece que no tienen mucha confianza en Crypto AI o en el agente AI de Crypto?

Caballo:

Por un lado, creo que muchas de sus tecnologías centrales provienen principalmente del ámbito de Internet tradicional; por otro lado, es importante encontrar su propio modelo de negocio. Pump, como representante del auge del lado de las aplicaciones, es uno muy significativo, y tendemos a observar más sobre algunos ecosistemas del lado de las aplicaciones.

En el ecosistema de aplicaciones, primero necesito saber dónde está la base de usuarios que paga. Aparte de la emisión y el comercio de activos, muchos proyectos en el ámbito de las aplicaciones no han prosperado porque no pueden generar un flujo de caja positivo. Por ejemplo, en los juegos, ¿puedes decirme un juego que haya logrado ingresos estables de 300 millones o 500 millones de dólares al año? No hay ninguno.

Liu Feng: En los juegos del mundo real, esto es definitivamente posible, pero en Crypto claramente solo se puede obtener tales beneficios vendiendo monedas.

Caballo:

Sí, debido a la singularidad de los usuarios de Crypto, en los juegos de Crypto, los jugadores pensarán que si me haces pagar, ¿no estoy escuchando mal? Nadie gasta dinero, pero la lógica comercial principal del juego es gastar dinero.

Por lo tanto, en el campo de la aplicación, todavía se basa principalmente en los ingresos. ¿Dónde se generan los ingresos? ¿Cuál es la calidad de la generación de ingresos? ¿Sostenibilidad de la generación de ingresos? Todos estos son puntos en los que estamos muy centrados y orientados a resultados.

Liu Feng: Por lo tanto, se puede decir que tu lógica de inversión ahora es muy clara: no me hables de tendencias ni de grandes promesas, lo que quiero es que realmente puedas presentar resultados, que puedas generar tus propios ingresos y que tengas verdaderos usuarios.

Caballo:

Sí, porque los tiempos están cambiando, la innovación también está evolucionando, el entorno de tasas de interés macroeconómicas también está cambiando, y la lógica del desarrollo global también está cambiando. Creo que muchas cosas no pueden permanecer inalteradas.

Ver con optimismo el desarrollo futuro de Crypto

Liu Feng: Lo que mencionas sobre este círculo de criptomonedas parece que realmente no es el círculo de criptomonedas que conocemos.

Caballo:

En realidad, creo que tengo mucha confianza en el desarrollo futuro del mundo de las criptomonedas.

Muchos de los lógicos giran en torno a las transacciones. Si podemos satisfacer mejor la experiencia de transacción de los usuarios globales, ya sea en plataformas de lanzamiento, DEX, intercambios tradicionales o software de trading, estos productos tienen tanto mercado como demanda, y los usuarios están dispuestos a pagar por ellos.

La legislación de EE. UU. se está volviendo legal y cumple lentamente, y habrá mucho dinero que llegará a la cadena. Las stablecoins solo cuestan USD 200 mil millones ahora, y en los próximos dos o tres años, tres o cinco años, las stablecoins pueden continuar secándose a USD 1 billón, y con este volumen, mostrará una especie de comercio y operación de 24 horas. La pista de trading puede extenderse mucho y tener un enorme espacio de mercado, por lo que espero con ansias productos en forma de DeFi en la cadena o finanzas en Internet en la cadena.

Además, el modelo de negocio más central en todo el ámbito de Crypto es la tarifa de transacción. Una vez que se logra la recuperación de la tarifa de transacción, el lado empresarial reembolsa a la empresa, y una vez que la empresa recibe el dinero, continúa expandiendo positivamente su base de usuarios. Dada la naturaleza casi religiosa de la comunidad Crypto, es muy probable que se obtenga cierto crecimiento y espacio en algunos nichos de mercado que no podemos alcanzar.

Esto en realidad es una lógica muy buena que he visto y que funciona de manera efectiva, es decir, no necesitas mantener el flujo de efectivo vendiendo tokens, solo necesitas fomentar que la gente comercie más. Puedes alcanzar un volumen de transacciones diario de 100 millones de dólares, y podrías obtener quizás 1 millón de dólares en ganancias, lo que te permite ampliar tu cobertura y lograr mayores ingresos.

Por supuesto, existen algunos problemas, como que una vez que se llega a la arbitraje, o si el producto no obtiene flujo de información positiva más allá del comercio, podría colapsar, pero eso no es importante. Lo importante es que hemos visto una forma muy buena de inicio, que es utilizar las tarifas de transacción para respaldar el crecimiento de la empresa en las etapas iniciales, lo cual se alinea muy bien con las características de inversión en Crypto.

Liu Feng: Sigues tan lleno de energía, gracias por tu fe en la recarga de esta sección.

Caballo:

Solo veo una posibilidad.

El núcleo de la cadena pública está en las tarifas de Gas y las tarifas de MEV

Jack: En realidad, todavía tengo un rompecabezas, acabo de mencionar que con el desarrollo de stablecoins en el futuro, más fondos fluirán a la cadena, pero ¿es posible que todos los fondos que fluyen a la cadena estén en el estado de stablecoins, y las transacciones también tengan un precio y se ancle a través de stablecoins, y ya no utilizará esta capa de los activos nativos de la cadena, como ETH o Solana, y la plataforma para obtener ganancias es permanecer en la capa de aplicación de Pump? La cadena subyacente parece estar todavía atrapada en un modo de venta de monedas, vende monedas a o las envía a nodos, y luego los nodos las venden al mercado, y luego la moneda subyacente parece no tener capacidad autohematopoyética de tarifas. De esta manera, aunque puede haber mucho dinero en esta industria, no parece ser de mucha ayuda para el token subyacente.

Caballo:

El núcleo de la cadena pública radica en las tarifas de Gas y en el desarrollo gradual del MEV.

La tarifa de Gas es el costo que debes pagar por cada acción que realices. Puedes entenderlo como un gasto en el ancho de banda, almacenamiento o recursos de cálculo de una cadena de bloques durante un período de tiempo. Este es un lugar donde no puedes evitar pagar, y el hecho de que debas pagar significa que es un modelo comercial y una lógica de sistema de inversión muy buenos.

Una gran cantidad de stablecoins está llegando a la cadena. No importa a qué cadena se conecten, siempre habrá una demanda de liquidez y una demanda de transacciones. La tokenización de los activos es una tendencia muy grande. Porque tiene una alta transparencia y flexibilidad, además de características de funcionamiento ininterrumpido las 24 horas. Necesitas entender más profundamente qué es el Nasdaq en la cadena. Es la emisión de activos y la negociación de activos, esta es tu fuente.

Cuando ingresas tanto dinero, puedes echar un vistazo a los ingresos de TRON, sus ingresos son muy estables y TRON mantiene sus ingresos en 10 mil millones porque tiene la demanda de tarifas de gas de las stablecoins.

Jack: Entiendo esto, pero es la tendencia que se puede ver ahora, por ejemplo, desde la perspectiva de Ethereum, su última ronda de ciclo debido a esta tarifa de gas, así como varias innovaciones en la cadena, ya sea NFT o DeFi, promueve mucho su captura de valor, pero es en el proceso de esta aplicación que una gran cantidad de cadenas, su tarifa de gas también se ha convertido en un obstáculo para su propia expansión, y luego comenzó a entrar en un proceso de reducción de las tarifas de gas, Las tarifas de gas continúan disminuyendo, Se descubrió que, aunque la adopción en la cadena ha aumentado, los ingresos por gas son cada vez menores y, al final, básicamente no puede depender de esto para mantener su propio valor, lo que parece verse en Solana.

Caballo:

Tienes toda la razón, todos los sistemas de blockchain son un tipo de software, el software seguirá iterando. Si pensamos desde una perspectiva a largo plazo y definitiva, el costo marginal de las tarifas de Gas de todas las cadenas públicas es cero, ¿de qué manera se obtendrán ganancias?

Puede ir a ver la tarifa de prioridad en Solana, la tarifa básica de Solana es solo alrededor de 1/3, y la mayoría de las demás son propinas y tarifas de prioridad, ¿por qué aumentar las propinas y las tarifas de prioridad? Esta es en realidad la competitividad más central, los ingresos futuros de la cadena pública dependerán de las propinas y MEV para decidir, Solana en realidad hace una distinción entre la ecología a través de esto, la tarifa básica es solo una transferencia ordinaria, es decir, la transferencia es una tarifa y otras transacciones son otra tarifa.

Descubrirás que cuando optimizas el sistema en torno al trading, puedes ocupar una gran parte de las ganancias en el lado del trading. Las ganancias de MEV y REV son muy grandes, y en el futuro definitivamente superarán las tarifas de Gas. ¿Por qué los usuarios pagan para acelerar? Porque quieren ocupar un bloque, el mercado de trading es de primero en llegar, primero en ser atendido, y esa es también la razón por la que la versión en cadena de Nasdaq busca una velocidad de bloque de milisegundos, ahora Solana es de 400 milisegundos, en realidad es muy poco. Creo que tal vez a 20 milisegundos podría competir con el internet tradicional.

En este proceso de competencia de REV o MEV, la disposición de los clientes a pagar es la clave de la competitividad. ¿Por qué los clientes están dispuestos a pagar? Porque creen que es rentable. Quien capte la mayor parte del MEV, quien haga que los clientes estén más dispuestos a pagar, determina una forma de descontar el flujo de caja futuro clave de la empresa.

Solana ahora representa el 80% de sus ingresos diarios en propinas, tarifas prioritarias y tarifas MEV, lo cual es revelador. Buscamos ingresos más duraderos, más eficientes y de mayor calidad.

La ventaja competitiva en el desarrollo de una cadena es los desarrolladores. La cadena pública es un mercado orientado a la parte B, donde la parte C no determina su éxito o fracaso. Cómo atrae la cadena pública a los desarrolladores depende de sus propias capacidades; para mí, lo importante son el volumen de transacciones de esta cadena, el REV y los desarrolladores, que son indicadores clave para evaluar el crecimiento y la futura plasticidad de la cadena pública.

Ahora tratamos de no invertir en proyectos de cadenas públicas, el panorama ya está definido, lo que no está definido es tu posición. Además, está el efecto de red, como por qué no desafiar a CATL en el campo de las energías renovables, porque construir un ecosistema es algo muy difícil.

Liu Feng: ¿Podemos considerar que, según su opinión, el mundo de las cadenas públicas ya tiene un mapa fijo y no debemos esperar que alguna nueva cadena de éxito emerja?

Caballo:

En los últimos diez años, la empresa ByteDance, que vale cientos de miles de millones de dólares, ha surgido en el internet chino. Si en los últimos diez años los capitalistas de riesgo o el mercado secundario no han invertido en ByteDance, básicamente no hay nada más que hacer, porque el 55% de las ganancias se las ha llevado ByteDance. La regla del 80/20 existe en todos los campos, y la razón por la que tenemos expectativas sobre muchas cosas es porque somos leales a algunas lógicas del pasado.

Crypto todavía tiene esperanza, al igual que Hyperliquid está en auge. Creo que Hyperliquid tiene el mismo objetivo que Solana, que es convertirse en un Nasdaq descentralizado, Monad también parece contar.

Lo más importante es que hemos aprendido a llevar cuentas, tenemos una gran cantidad de ETFs que llegan, nos enfrentamos a inversores más maduros, en el futuro en una cuenta unificada, la fricción en el comercio será cada vez menor, hoy compras Nvidia, Alibaba, Tencent, mañana puedes comprar un ETF de Bitcoin en la misma cuenta, quien compres decidirá quién es caro y quién es barato.

La cuestión principal es, ¿por qué se les da a Solana y Ethereum un PE de 100 o 200 veces? Si después de varios ciclos tus ingresos no rinden como se esperaba, entonces el PE tendrá que bajar. El sistema de inversión se está volviendo cada vez más maduro, pero muchas personas no han reflexionado sobre este problema; lo fundamental es observar los ingresos clave y los fundamentos clave.

En este mundo existen muchas personas dispuestas a pensar, pero ahora la atención de todos está extremadamente dispersa y unidimensional, por lo que utilizan un lenguaje simple y abstracto para expresar emociones, como una aguja, etc. Esto también es un reflejo de la evolución de la sociedad. Lo que escasea en este mundo es la capacidad de pensar de manera independiente y discernir el ruido.

La Capa 2 ha debilitado enormemente el valor económico de Ethereum

Liu Feng: En realidad, mi última pregunta era si tuvieses que elegir entre Ethereum y Solana, ¿cuál escogerías? Pero evidentemente, esa pregunta ya no es necesaria.

¿Entonces, puedes hablar sobre cómo Ethereum te hizo abandonarlo? ¿Por qué? ¿No son buenos los desarrolladores de Ethereum?

Caballo:

Creo que la transformación central de Ethereum ocurrió en 2018 y 2019. Si me hubieras preguntado sobre un área en la que era bajista, habría dicho Layer 2, ya que Layer 2 debilitará enormemente el valor económico de Ethereum.

De hecho, he estudiado los llamados términos técnicos, como la capa de liquidación de divisas y la capa de ejecución, pero no me interesan, porque estas cosas están mejor cuantificadas, y ¿cuánto dinero liquida la capa de liquidación? ¿Cuánto gana la capa 1 en un día? Tan pronto como se divida la capa 2, está bien, después de que Base y Arbitrum ganen todo el dinero, ¿cuánto dinero se entregará al gobierno central Ethereum? ¿Es razonable esta forma de compartir? Después de que los príncipes locales de la Capa 2 hayan adquirido una gran cantidad de propiedad económica, ¿habrá otras ideas para la independencia armada? ¿Buscará una operación más rentable orientada al mercado? Creo que todas estas son preguntas en las que Ethereum no ha pensado en el pasado.

Creo que todo se puede cuantificar y se puede explicar con ciertos indicadores financieros. En realidad, el margen de beneficio bruto de una cadena pública es muy alto; es importante entender quién se beneficia de este dinero. Si no se entiende, no se sabe quién pagará la cuenta, este es un problema muy importante.

Por lo tanto, personalmente creo que el paso de Ethereum a Layer 2 es una forma bastante errónea, ya que no hay un buen retorno para Ethereum, y el dinero se lo están llevando los señores feudales de Layer 2.

Conclusión

Liu Feng: Por último, este episodio del podcast quiero dedicárselo a un amigo muy especial que conozco junto con el profesor Pi Ma. Él es un gran admirador de Pi Ma y nos dejó en la segunda mitad del año pasado, lo cual nos causa una gran tristeza.

Quiero decir que si él estuviera aquí, seguramente escucharía este episodio del podcast con mucho interés, así que quiero dedicárselo a él y también agradecer a Pima por compartir.