GENIUS Ley: ¿el pase del futuro o la mecha de una crisis?

El 19 de mayo de 2025, el Senado de Estados Unidos aprobó con un resultado de 66-32 la moción procedimental del proyecto de ley GENIUS sobre moneda estable. A primera vista, se trata de una legislación técnica destinada a regular los activos digitales y proteger los derechos de los consumidores, pero al analizar en profundidad la lógica político-económica detrás de ello, encontramos que esto podría ser el comienzo de un cambio sistémico más complejo y profundo.

En el contexto actual de gran presión de deuda en Estados Unidos, donde Trump y el presidente de la Reserva Federal, Powell, discuten acaloradamente sobre la política monetaria, el momento del avance de la ley de moneda estable es digno de reflexión.

Crisis de la deuda estadounidense: política de moneda estable forzada

Durante la epidemia, Estados Unidos inició un modo de impresión de dinero sin precedentes, y la oferta monetaria M2 de la Fed se disparó de 15,5 billones de dólares en febrero de 2020 a 21,6 billones de dólares ahora, con una tasa de crecimiento del 5% al 25%, y un pico del 26,9% en febrero de 2021, superando fácilmente la tasa de crecimiento de la crisis financiera de 2008 y la Gran Inflación de los años 70 y 80. **

Al mismo tiempo, el balance de la Reserva Federal se ha expandido a 7.1 billones de dólares, con un gasto de 5.2 billones de dólares en ayudas por la pandemia, lo que equivale al 25% del PIB, más que la suma de las 13 guerras más costosas en la historia de Estados Unidos.

En resumen, en dos años Estados Unidos imprimió 7 billones de dólares, sembrando una gran bomba para la inflación y la crisis de deuda que vendrá.

Los gastos por intereses de la deuda del gobierno de Estados Unidos están estableciendo récords históricos. Hasta abril de 2025, la deuda nacional de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y se espera que para 2025 se deban aproximadamente 9 billones de dólares en principal e intereses de la deuda nacional, de los cuales aproximadamente 7.2 billones de dólares corresponden solo a la parte del principal que vence.

Se espera que los pagos de intereses del gobierno de EE. UU. en los próximos diez años alcancen los 13.8 billones de dólares, y la proporción de los gastos por intereses de la deuda pública sobre el PIB aumenta año tras año. Para pagar la deuda, el gobierno puede necesitar aumentar aún más los impuestos o recortar gastos, lo que tendrá un impacto negativo en la economía.

Trump y Powell: divergencias sobre la bajada de tipos

Trump: despido si no se baja la tasa de interés

Trump ahora necesita urgentemente que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés, la razón es muy real: las altas tasas de interés afectan directamente las hipotecas y el consumo, lo que representa una amenaza para las perspectivas políticas de Trump. Más crucial aún, Trump siempre ha considerado el desempeño del mercado de valores como su informe de logros, un entorno de altas tasas de interés está reprimiendo el aumento adicional del mercado de valores, lo que amenaza directamente los datos clave que Trump utiliza para mostrar sus logros.

Además, la política arancelaria ha llevado a un aumento en los costos de importación, lo que a su vez ha elevado el nivel de precios en el país, aumentando la presión inflacionaria. Una moderada reducción de tasas de interés puede, en cierta medida, compensar el impacto negativo de la política arancelaria en el crecimiento económico, aliviando la desaceleración económica y creando un entorno económico más favorable para la reelección.

Powell: a nadie le importa

La doble misión de la Reserva Federal es el pleno empleo y mantener la estabilidad de precios. A diferencia del enfoque de toma de decisiones de Trump, que se basa en expectativas políticas y el desempeño del mercado de valores, Powell actúa estrictamente de acuerdo con la metodología impulsada por datos de la Reserva Federal; no hace juicios predictivos sobre la economía, sino que evalúa el cumplimiento de la doble misión en función de los datos económicos existentes. Cuando hay problemas con el objetivo de inflación o empleo, se implementan políticas correctivas específicas.

La tasa de desempleo en Estados Unidos en abril fue del 4.2%, y la inflación también se ajusta básicamente al objetivo a largo plazo del 2%. Antes de que la posible recesión económica, influenciada por políticas como los aranceles, se traduzca en datos reales, Powell no tomará ninguna acción. Él considera que la política arancelaria de Trump "probablemente aumentará la inflación al menos temporalmente" y que "el efecto de la inflación también podría ser más duradero". Actuar imprudentemente y bajar las tasas de interés antes de que los datos de inflación hayan vuelto completamente al objetivo del 2% podría empeorar la situación inflacionaria.

Además, la independencia de la Fed es un principio crucial en su proceso de toma de decisiones, y la Fed se estableció para permitir que la política monetaria tomara decisiones basadas en los fundamentos económicos y el análisis profesional, asegurando que la política monetaria se elabore en interés a largo plazo de la economía del país en su conjunto, en lugar de satisfacer las necesidades políticas a corto plazo. Ante la presión de Trump, Powell insistió en defender la independencia de la Fed, diciendo que "nunca he pedido una reunión con el presidente y nunca lo haré".

GENIUS ley: la nueva máquina de cosecha de cebollas de la deuda estadounidense

Los datos de mercado demuestran ampliamente el impacto significativo de las stablecoins en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Tether, el mayor emisor de stablecoins, realizó una compra neta de USD 33.1 mil millones en bonos del Tesoro de EE. UU. en 2024, lo que lo convierte en el séptimo mayor comprador de bonos del Tesoro de EE. UU. del mundo, y sus tenencias de bonos de EE. UU. han alcanzado los USD 113 mil millones según el informe del cuarto trimestre de 2024 de Tether. Circle, el segundo mayor emisor de stablecoins, tiene una capitalización de mercado de USDC de alrededor de USD 60 mil millones, que también está totalmente respaldada por efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo.

La ley GENIUS exige que la emisión de monedas estables debe mantener reservas de al menos 1:1, y los activos de reserva incluyen activos en dólares como bonos del tesoro a corto plazo. Actualmente, el tamaño del mercado de monedas estables ha alcanzado los 243 mil millones de dólares, y si se incluye completamente en el marco de la ley GENIUS, se generará una demanda de compra de bonos del tesoro por cientos de miles de millones de dólares.

primer hable de los beneficios

El efecto de financiación directa es obvio, y por cada stablecoin de 1 dólar emitida, es teóricamente necesario comprar 1 dólar de bonos estadounidenses a corto plazo o activos equivalentes, lo que proporciona directamente una nueva fuente de fondos para la financiación del gobierno. La segunda es la ventaja de costes: en comparación con las subastas tradicionales de bonos del Tesoro, la demanda de reservas de stablecoins es más estable y predecible, lo que reduce la incertidumbre de la financiación gubernamental. El tercero es el efecto de escala: tras la implementación de la Ley GENIUS, más emisores de stablecoins se verán obligados a comprar bonos estadounidenses, formando una demanda institucional a gran escala. Lo más importante es la prima regulatoria: el gobierno controla los estándares de emisión de stablecoins a través de la Ley GENIUS, ganando efectivamente el poder de influir en la asignación de este enorme grupo. Este "arbitraje regulatorio" permite a los gobiernos utilizar el manto de la innovación para avanzar en los objetivos tradicionales de financiación de la deuda, al tiempo que eluden las limitaciones políticas e institucionales de la política monetaria tradicional. El secretario del Tesoro de EE.UU., Bessant, dejó claro en la cumbre de criptomonedas de la Casa Blanca que las stablecoins se utilizarán para garantizar el dominio global del dólar estadounidense.

vuelve a hablar de las desventajas

El riesgo de que la política monetaria sea secuestrada por la política: La emisión a gran escala de stablecoins en dólares en realidad le da a Trump un "poder de impresión de dinero" para eludir a la Fed e indirectamente lograr el objetivo de recortar los tipos de interés para estimular la economía sin tener que enfrentarse a Powell. Cuando la política monetaria ya no está limitada por el juicio profesional y la toma de decisiones independiente del banco central, es fácil que se convierta en una herramienta para que los políticos sirvan a los intereses a corto plazo. La experiencia histórica ha demostrado que los políticos tienden a preferir la flexibilización monetaria para estimular la economía con el fin de obtener el apoyo de los votantes, mientras ignoran los riesgos de inflación a largo plazo.

Riesgo de inflación oculto: Los usuarios gastan 1 dólar para comprar stablecoins, y en la superficie no hay mucho dinero, pero de hecho, 1 dólar en efectivo se convierte en dos partes: 1 dólar de stablecoin en la mano del usuario + 1 dólar de bono del tesoro a corto plazo comprado por el emisor. Estos bonos del Tesoro también tienen una función cuasimonetaria en el sistema financiero: alta liquidez, que puede ser utilizada como garantía y utilizada por los bancos para gestionar la liquidez. En otras palabras, la función monetaria del dólar original ahora está dividida en dos partes, y la liquidez efectiva de todo el sistema financiero ha aumentado, empujando al alza los precios de los activos y la demanda de los consumidores, y la inflación inevitablemente estará bajo presión al alza.

Lecciones históricas del sistema de Bretton Woods: En 1971, el gobierno de Estados Unidos, enfrentando una escasez de reservas de oro y presión económica, anunció unilateralmente la desvinculación del dólar con el oro, cambiando por completo el sistema monetario internacional. De manera similar, cuando el gobierno de Estados Unidos enfrenta una agudización de la crisis de deuda y una carga de intereses excesiva, es muy probable que surjan motivaciones políticas para desvincular la moneda estable de la deuda pública de EE. UU., lo que finalmente hará que el mercado asuma el costo.

DeFi: amplificador de riesgos

Es muy probable que las monedas estables fluyan hacia el ecosistema DeFi después de su emisión: minería de liquidez, préstamos colaterales, varias actividades de farming, etc. A través de préstamos DeFi, staking y reinversión, inversión en bonos tokenizados, entre otras operaciones, el riesgo se amplifica en capas.

El mecanismo de Restaking es un ejemplo típico, que apalanca los activos repetidamente entre diferentes protocolos; cada capa adicional conlleva un nivel más de riesgo. Si el valor de los activos reestacados cae en picada, podría provocar un colapso en cadena y una venta masiva por pánico en el mercado.

Aunque las reservas de estas stablecoins siguen siendo bonos estadounidenses, tras el anidamiento multicapa de DeFi, el comportamiento del mercado es completamente diferente al de los tenedores de bonos estadounidenses tradicionales, y este riesgo está completamente libre del sistema regulatorio tradicional.

El camino de Trump para hacer dinero: monetización del poder presidencial

Combinar las maniobras pasadas de Trump, realmente me cuesta creer que él promocione la moneda estable únicamente para salvar la economía estadounidense; prefiero creer que la moneda estable en dólares es una herramienta de recaudación de fondos para el consorcio de Trump.

World Liberty Financial: La familia Trump lanza el proyecto de criptomoneda World Liberty Financial (WLFI), habiendo recaudado al menos 550 millones de dólares a través de la venta de $WLFI, siendo la mayor parte de las ventas realizadas después de la victoria de Trump en las elecciones de noviembre. WLFI también ha lanzado la moneda estable USD1, y la empresa de inversión respaldada por Abu Dabi, MGX, ha anunciado una inversión de 2,000 millones de dólares en Binance a través de la moneda estable USD1.

Emisión de $TRUMP: En enero de este año, Trump emitió su moneda MEME personal $TRUMP, marcando un precedente en la emisión de monedas por parte de presidentes, y el Grupo Trump controla el 80% de la participación de los tokens. Desde la emisión de $TRUMP, más de 813,000 billeteras de criptomonedas han perdido aproximadamente 2,000 millones de dólares. La semana pasada, Trump organizó una cena privada en el Club Nacional de Golf para los 25 principales poseedores de $TRUMP, lo que generó una amplia controversia.

Los frecuentes gritos de Twitter: El comportamiento de Trump en las redes sociales también ha planteado preguntas sobre la manipulación del mercado. El 2 de abril, Trump firmó una orden ejecutiva sobre aranceles en la Casa Blanca, y las acciones estadounidenses se desplomaron; El 9 de abril se anunció la suspensión de la política monetaria y las acciones estadounidenses se dispararon. Apenas cuatro horas antes de que se anunciara el cambio de política, publicó en Truth Social que "este es un gran momento para comprar", y el precio de las acciones de DJT subió un 22,67% el mismo día, y la riqueza personal de Trump se disparó en 415 millones de dólares.

Las stablecoins en dólares estadounidenses implican política monetaria, regulación financiera, innovación tecnológica y juegos políticos, y cualquier análisis de perspectiva única no es exhaustivo. La dirección final de las stablecoins depende de cómo se formulen las regulaciones, de cómo se desarrolle la tecnología, de cómo jueguen los participantes en el mercado y de los cambios en el entorno macroeconómico. Solo a través de la observación continua y el análisis racional podemos comprender realmente el impacto de gran alcance de la stablecoin en dólares estadounidenses en el sistema financiero mundial.

Sin embargo, hay un punto que se puede asegurar: en este juego, es muy probable que la persona común siga siendo el que paga la cuenta.