Bitcoin 2025 conferencia preguntas y respuestas Michael Saylor: Why Bitcoin

Fuente: sección "Q&A Michael Saylor" de la conferencia Bitcoin 2025; traducción: AIMan@Jinse Caijing

Moderador: Mencionaste que simplemente poseer Bitcoin es suficiente, pero ¿alguna vez has considerado establecer algo como un banco de Bitcoin? ¿O eso contradice tu filosofía?

Michael Saylor: "El término 'banco' en la civilización occidental es un término regulado o reservado. Así que ahora se refiere a una empresa que acepta depósitos comerciales o minoristas y está regulada. Si eres un banco regulado, en realidad podrías estar prohibido de participar en otras actividades financieras. Así que no tenemos ningún plan de convertirnos en un banco. Estamos más interesados en explorar el ámbito de los instrumentos de crédito respaldados por Bitcoin. Queremos tener acciones respaldadas por Bitcoin de primera clase y crédito respaldado por Bitcoin. Así que, este es un conjunto de productos financieros, pero no un banco."

Presentador: Muchas personas creen en la inversión diversificada, pero tú te has entregado por completo a Bitcoin. ¿Qué es lo que te ha dado una fe tan firme en esta elección?

Michael Saylor: Bitcoin es la única mercancía digital. Si deseas convertirte en una empresa que cotiza en bolsa, necesitas capitalizarte sobre una mercancía. Y Bitcoin es la primera mercancía en la historia del mundo que ha superado de forma continua al índice S&P.

Así que, si eres una empresa que cotiza en bolsa, la elección es muy simple: solo hay un mejor activo, no hay un segundo mejor activo.

Quiero decir, mi creencia en invertir en Bitcoin es la misma creencia que tiene un ingeniero aeronáutico en la construcción de un avión de aluminio. La razón por la que usas aluminio para hacer aviones es que si usas acero, los aviones no pueden volar. Así que Bitcoin funciona para las empresas públicas porque se desempeña mejor que el índice S&P, es más volátil que el índice S&P y es una materia prima. Así que puedes operar con un apalancamiento del 100%, y todos los modelos matemáticos que se te ocurran muestran que la respuesta correcta es tener el 100% de Bitcoin. Si estás diversificando, todo lo que estás haciendo es debilitar, diluir la volatilidad, lo que reduce el valor de las opciones. Cuando pasas de una volatilidad de 100 a una volatilidad de 40, el valor de mercado de tus opciones puede caer de $100 mil millones a $1 mil millones. Así que vas a destruir tu propio mercado de opciones. Y, si diluyes Bitcoin con cualquier otra cosa, estás arruinando su rendimiento.

Por lo tanto, la respuesta principal es que no tiene sentido, ya que las opciones han sido destruidas y la equidad también ha sido destruida. La segunda respuesta es que, si no estás respaldado por Bitcoin, no puedes emitir bonos convertibles respaldados por Bitcoin, acciones preferentes convertibles respaldadas por Bitcoin o acciones preferentes de renta fija respaldadas por Bitcoin.

Por ejemplo, si Berkshire Hathaway compra mañana Bitcoin por un valor de 100 mil millones de dólares, podrían tener más Bitcoin que nosotros, pero no pueden emitir instrumentos de capital y crédito con el rendimiento de Bitcoin, porque son diversificados. Así que, en última instancia, tiene sentido que tengamos el 100% de Bitcoin, porque te puede dar los mejores resultados primordiales, y luego todos los valores que construimos heredan la volatilidad y el rendimiento de Bitcoin. Y si nos diversificamos, esencialmente estamos destruyendo y debilitando nuestros propios valores y nuestro propio rendimiento.

Moderador: Dijiste una frase hace un momento, "no hay segunda mejor opción". Este es un meme que creaste. En la sala de juntas de su empresa, ¿cómo ven la importancia del marketing, los memes y la mimética? ¿Qué tan importante es esto para lo que están haciendo?

Michael Saylor: Creo que vivimos en un mundo de sobreabundancia de información, hay demasiada información y contenido de entretenimiento. Puedes sentarte a ver videos de ajedrez de Magnus Carlsen y, si deseas profundizar, incluso puedes ver innumerables comentarios de los comentaristas sobre la misma partida de Magnus Carlsen. Todo es infinito: entretenimiento infinito, información infinita, noticias infinitas, todos están inundados y bombardeados con información. Así que, si tienes información que transmitir, es importante condensarla en contenido muy eficiente. La gente no tiene tiempo para leer 30 páginas, no tienen tiempo para leer dos páginas, es posible que ni siquiera tengan tiempo para leer dos párrafos.

Si tuviera que escribir un libro para demostrar por qué Bitcoin es un activo de inversión superior, probablemente solo el 0,1% de las personas lo leería en una década. Pero si yo dijera simplemente: "No hay una segunda mejor opción", si pudiera hacer que un niño barbudo de tres años dijera: "No hay una segunda mejor opción", como Baby Saylor, se extendería un millón de veces más eficientemente. Así que creo que son importantes porque, a menos que empaquetes el mensaje en una forma viral, simplemente no puedes difundir el mensaje de manera lo suficientemente efectiva.

Presentador: Genial. Hemos recibido muchas preguntas sobre el NAV (valor neto de los activos por acción), y muchas personas tienen curiosidad al respecto. Entonces, ¿crees que es posible que el NAV caiga por debajo de 1 en un mercado bajista? Si realmente sucediera, ¿cómo afectaría eso tu estrategia?

Michael Saylor: Creo que un punto importante sobre esto es que a veces veo a analistas como en Twitter diciendo: "Oh, es como GBTC (Grayscale Bitcoin Trust), el NAV de Grayscale ha caído por debajo de 1x antes. "Pero ignoran que Grayscale es una empresa fiduciaria, un fideicomiso cerrado, y nosotros somos una empresa operativa. Las compañías fiduciarias no tienen la opción de refinanciar, pedir prestado, vender valores, comprar valores, recapitalizar o recomprar sus propias acciones. Por lo tanto, debe pensar en la empresa fiduciaria como ...... Bueno, podría elegir la metáfora equivocada y la gente me odiará...... Es simplemente una forma de entidad comercial sin flexibilidad operativa en la gestión de su estructura de capital. Las empresas operadoras tienen más flexibilidad.

Podemos comprar acciones, vender acciones, realizar reestructuración de capital, podemos reparar o compensar la brecha mediante el endeudamiento. Así que, en última instancia, creo que el ejemplo que la gente ve en el mercado de criptomonedas: el precio de las acciones de Grayscale por debajo del NAV, es porque es un fideicomiso, no una empresa operativa.

Teóricamente, cuando el precio de las acciones de una empresa operativa o de una empresa dedicada a un determinado negocio cae por debajo del valor liquidativo, es porque los inversores han perdido la confianza en el equipo directivo y creen que el comportamiento irracional del equipo directivo está destruyendo el valor para los accionistas. Por ejemplo, si me pongo un paquete de compensación anual de mil millones de dólares y lo anuncio, el precio de las acciones se desplomará y la gente dirá...... Si simplemente digo: "Oye, tengo 64 mil millones de dólares en Bitcoin y me voy a pagar mil millones de dólares al año durante los próximos 64 años". "La gente perderá la confianza en la empresa y dirá: 'El equipo directivo se está aprovechando de los accionistas'. "Venderán las acciones, y las acciones cotizarán por debajo del valor liquidativo. Esto se debe a que las acciones del equipo directivo no están en línea con los intereses de los accionistas y las acciones serán inferiores al NAV.

Dicho esto, nuestro modelo de estructuración de la empresa es tal que la empresa puede generar ganancias y beneficios incluso en o por debajo del valor liquidativo. Por ejemplo, tenemos 64.000 millones de dólares en Bitcoin. Si el precio de las acciones cae a 1 dólar mañana, por supuesto que no venderemos las acciones, tonterías, venderemos acciones preferentes. Venderemos acciones a 10 veces el rendimiento del 10% de Bitcoin, generando miles de millones de dólares en ganancias a través de la venta de acciones preferentes o instrumentos de renta fija. En algún momento, la gente dirá: "Vaya, están generando ingresos de todos modos". "Entonces el valor vuelve al capital. O lo haremos ...... Ya sabes, vender acciones preferentes...... Si alguien fuera lo suficientemente estúpido como para vender mis acciones en corto a 1 dólar, vendería 1.000 millones de dólares de acciones preferentes y volvería a comprar las acciones ordinarias, ¿verdad? Recapitalizaba la empresa, y luego las acciones ordinarias se disparaban, y entonces se quejaban de que habíamos comprado lo que estaban vendiendo.

Entonces, la empresa operadora puede hacer eso. Las empresas fiduciarias, los fondos fiduciarios y los ETF no pueden hacer eso. Un fideicomiso cerrado no puede hacer lo que he descrito. Así que la forma en que veo el mundo, y la forma en que vemos el mundo, es que cuando alguien irracionalmente pone un precio incorrecto a algo, si tiene un precio demasiado bajo, compramos; Si hay una gran prima en su precio, podemos vender, no para bajar el precio, sino solo para obtener una prima. Hemos estructurado todas las acciones preferentes para que venda este tipo de acciones preferentes a la gente que quiere ganar en dólares, el tipo de acciones preferentes que vendo a la gente que quiere características convertibles, y el otro tipo de acciones preferentes que vendo a la gente que quiere ganar en yenes, y también vendo esta cosa a la gente que quiere ingresos en euros. Crearía esto para aquellos que quieren apalancamiento.

En última instancia, estamos creando valor. Si uno de los valores cotiza débilmente, dejamos de venderlo o, a su vez, comenzamos a comprarlo. Y...... Si no fuiste a la escuela de negocios, entonces lo condensaré en una frase: Eso es lo que enseña la escuela de negocios: mantén tus opciones abiertas. Eso es lo que se aprende en la escuela de negocios. ¿Cómo se crea valor? Tienes que crear el valor de la opción. Así que te preguntas, ¿por qué tienes esta acción preferente y esa acción preferente, por qué a veces haces esto y a veces no? Estamos creando la posibilidad de opciones. Cuantas más opciones creamos, más oportunidades tendremos.

En el caso del producto STRF (un producto relacionado con las tasas de interés), algún día alguien comenzará a hablar de un colapso en las tasas de interés, tal vez alguien escriba una historia sobre que la Fed está bajo presión para bajar las tasas de interés, y luego la SOFR (Tasa de Financiación Garantizada a un Día) se desplomará, o la curva de tasas de interés a futuro se desplomará, y el precio del producto STRF subirá. No se trata de Bitcoin, no se trata de nuestra equidad, no se trata de MNAV, se trata de la percepción de la gente sobre si Jerome Powell cambiará algo. Así que estamos creando opciones en el mercado de crédito. Como si alguien más dijera: "Creo que S&P va a empezar a dar calificaciones crediticias a empresas de Bitcoin como MSTR". "Entonces el precio de estas cosas se reajustará y la demanda aumentará. Si tuviéramos un ATM (mecanismo de emisión basado en el mercado), podríamos vender 10.000 millones de dólares en una semana cuando hubiera un aumento de la demanda. Si no tenemos un cajero automático y hay un aumento en la demanda y no podemos vender nada durante una semana, y luego hablamos con algunos banqueros durante cuatro semanas, y para cuando tomamos medidas, se ha perdido la oportunidad.

Entonces, lo que hace que nuestra empresa sea un "gigante" es tener múltiples cajeros automáticos en múltiples mercados de capitales, todos los cuales están vinculados a diferentes pronósticos, como su predicción de tasas de interés, su predicción de la volatilidad de Bitcoin, su predicción de Bitcoin en sí, su predicción de la política de criptomonedas. Todos estos futuros están en constante cambio, y estamos cruzando ese futuro y siendo capaces de comprar, vender o cubrir cualquiera de ellos en tiempo real, ya sean millones, millones, miles de millones o miles de millones. A veces puede que no hagas nada durante uno o dos meses, y luego puedes cerrar un trato de 2.000 millones de dólares en dos horas. Entonces, tal vez vayas a hacer algo de manera consistente, pero hemos construido nuestro negocio a caballo entre la criptoeconomía y la economía financiera tradicional y nos beneficiamos de la volatilidad. Lo hemos pensado bastante a fondo. Así que, ya sabes, aquí está el chiste: si eres un fideicomiso cerrado y cotizas por debajo del NAV, eso es un callejón sin salida. Si eres una empresa operativa y cotizamos por debajo del valor liquidativo, podemos obtener beneficios de ello, y eso es algo bueno para mí. Se puede decir que cuanto más irracional es el mercado, mejor es la situación. Si vendes nuestras acciones al 10% del valor liquidativo, estamos ganando miles de millones de dólares todos los días. Así que tenemos una estructura muy antifrágil. Y creo que somos muy optimistas sobre las perspectivas allí, porque estoy bastante seguro de que el mercado va a seguir siendo volátil.

Presentador: ¿Crees que Bitcoin comenzará como una reserva de valor y eventualmente se convertirá en una moneda global como otras formas de moneda en el pasado?

Michael Saylor: Creo que, si has leído... si has leído la historia de la familia Rothschild, los grandes banqueros del siglo XIX, ellos tenían una red. El Banco Rothschild era esa red, y el principal activo capital que comerciaban era la deuda soberana. Comercializaban deuda británica, deuda francesa y deuda alemana, con un valor nominal de 100. Ellos trasladaban estos instrumentos muy rápidamente —bonos al portador. Luego ellos... así es como funcionaba toda la red bancaria en el siglo XIX. Y cuando realizaban liquidaciones en efectivo, ¿sabes lo que significa liquidación en efectivo? La liquidación en efectivo de la familia Rothschild en el siglo XIX...

Traigo esto a colación porque Bitcoin es un sistema de efectivo peer-to-peer. Todas estas personas, siempre están tuiteando @ mí y diciendo que no entiendo qué es el efectivo entre pares. Cuando los Rothschild liquidaron una transacción de bonos al portador en efectivo en el siglo XIX, eso significaba que intercambiaban el bono por lingotes o monedas de oro. Por lo tanto, efectivo significa oro, y significa dinero metálico, ya sea en forma de lingotes de oro o monedas de oro. Pero aun así, el oro es demasiado lento y engorroso para sedimentarse con mucha frecuencia. Así, a lo largo de los siglos, bajo el patrón oro, hubo una moneda fiduciaria: estos bonos se negociaban a través del sistema de efectivo (oro).

Creo que esto es muy importante, porque si miras el Bitcoin de hoy, Bitcoin es oro digital, es efectivo digital. ¿Qué significa esto? Es un instrumento monetario, un título al portador. ¿Qué creo que sucederá? Creo que continuará creciendo de billones a billones de dólares, y se volverá cada vez más grande en la pila de capital.

Creo que otras formas de moneda, la moneda fiduciaria, continuarán existiendo. Tendrás deuda soberana, deuda corporativa y otros tipos de deuda municipal. Mientras haya ciudades, emitirán deuda; mientras haya países, emitirán deuda; mientras haya empresas, emitirán deuda; mientras haya familias que quieran comprar casas, emitirán deuda: deuda respaldada por hipotecas. Tendrás todas estas formas de crédito. Cuando las personas realicen liquidaciones en efectivo, la red de liquidación será Bitcoin.

¿El mundo en el siglo XIX estaba construido sobre el patrón oro? Sí, oro. Pero, ¿qué hay en circulación? Deuda soberana. ¿Se construirá el mundo del siglo XXI sobre el estándar Bitcoin? Sí. ¿Qué estará en circulación? Todas las formas de crédito para todas las contrapartes de buena reputación. Y luego, además de eso, está la capa de capital de las empresas que cotizan en bolsa, el capital privado. También tendrás una variedad de otros coleccionables. No veo un mundo en el que estas cosas vayan a desaparecer, no puedo ver un mundo en el que tengan que desaparecer. Así que estoy viendo un mundo en el que hay múltiples tipos de activos, pero el activo principal, el activo subyacente, todo lo demás se establece sobre esa base, o todo lo demás está orientado hacia eso: el centro de gravedad del universo financiero que está tomando forma en el siglo XXI es Bitcoin.

Así como... los objetos caerán hacia el centro de gravedad, que es el centro de la Tierra, ninguno de ustedes ha estado allí. Pero eso no significa que no controle a cada uno. Todo se posicionará en un sistema de referencia.

Moderador: Hablemos de la IA, Musk dijo "la inteligencia artificial puede aumentar el PIB global 10 veces, sabemos que parte de ese valor fluirá hacia Bitcoin." Entonces, si el PIB crece tanto, ¿crees que esto aumentará significativamente el valor final de Bitcoin?

Michael Saylor: En la economía clásica, se habla de que la economía está impulsada por la tierra, el trabajo y el capital. La inteligencia artificial es la inteligencia digital y Bitcoin es el capital digital. La consecuencia de la IA es que la IA hará el trabajo de mil millones, luego 10 mil millones, luego 100 mil millones, luego billones. Luego, la inteligencia artificial entrará en los robots, y los robots harán el trabajo manual de mil millones, luego mil millones. Luego entrará en su automóvil, sus electrodomésticos y todo. Entonces, ¿qué está pasando? Vamos a transformar digitalmente nuestra fuerza laboral, y la demanda de mano de obra tal como la conocemos va a cambiar, va a disminuir. Los robots no necesitan tanto espacio como nosotros, y la inteligencia artificial no necesita espacio en absoluto. Como resultado, la demanda de tierra como insumo económico se reducirá en un factor de 10. La demanda de mano de obra como insumo para la economía se reducirá en un factor de 100. ¿Qué queda? Capital. El capital explotará.

Sabes, tendrás una empresa de un valor inmenso, un millón de robots creando un millón de robots, posiblemente solo con 22 empleados, pero con un valor de varios billones de dólares. No se necesita tierra, no se necesita mano de obra, pero se tiene capital. ¿A dónde fluirá el capital? Fluirá hacia Bitcoin.

Quiero decir que, si creas una riqueza extrema, habrá dos tipos de personas. Una es la que ha comprado Bitcoin, que tendrá riqueza privada y vivirá de esto, o vivirá de alguna cosa valorada en Bitcoin. Luego están los otros, que obtendrán la redistribución de la riqueza a través del sistema político. No faltará material, el material será infinito, y se redistribuirá a través de un proceso político y económico, lo cual será interesante.

Pero la consecuencia de la IA es que creará mucho capital, y el capital que quieres será capital digital, porque es el mejor capital y el capital más útil. Cuando una IA piensa un millón de veces por segundo y realiza transacciones un millón de veces por segundo con otra IA, realizará transacciones en Bitcoin, y realizará transacciones con capital digital a un ritmo de un millón de veces, miles de millones de veces. Nunca intercambiarán edificios, nunca intercambiarán bonos de oro, lingotes de oro o monedas de oro, nunca confiarán en el crédito soberano de nadie más, no confiarán en el crédito privado, el crédito público, la deuda soberana, no usarán efectivo. Utilizarán el capital puramente digital en el ciberespacio.

Así que todo esto es positivo para Bitcoin, lo que aumentará el precio de Bitcoin. Y, sabes, si aún no has encontrado la manera de ganar dinero al incorporar inteligencia artificial en tu negocio —es difícil— entonces te doy una respuesta simple: simplemente compra tanto Bitcoin como puedas, porque sabemos a dónde fluirá todo el dinero al final. Todo el capital fluirá hacia la red de Bitcoin, y cuanto más crezca todo lo demás, más crecerá Bitcoin. Así que puedes ir directamente allí y esperar que el mundo te enriquezca.

Moderador: Un señor Prescott hizo una muy buena pregunta: ¿existe un punto en el que una entidad posea demasiados Bitcoin, lo que podría tener un efecto negativo en la red o reducir su utilidad?

Michael Saylor: No, creo que el protocolo de la red está protegido por la distribución de la minería, la distribución del propio protocolo, la distribución de los nodos, la distribución de los poseedores, la distribución de los intercambios, la distribución de los derivados y la distribución de los organismos reguladores sobre ella. Es un fenómeno global.

¿Una empresa...... No importa si BlackRock tiene el 3% o el 2% de Bitcoin, o si Strategy tiene el 2%, 3%, 4% o 5% de Bitcoin. Porque en nuestra búsqueda de ese 2%, el precio del bitcoin pasó de 10.000 a 100.000 dólares. Esto significa que en el proceso de nuestra búsqueda...... Por cierto, técnicamente, si nos fijamos en el rastreador Sailor, veremos que todo el trabajo que hemos hecho para llegar al 2,5% nos ha reportado unos 23.000 millones de dólares. Pero generó 2,2 billones de dólares en beneficios para otros. No es que tenga el dinero. ¿Cuál es el porcentaje de 2 billones de dólares? Otros tienen 2 billones de dólares, nosotros ganamos 20.000 millones de dólares, y nosotros somos solo una pequeña fracción de eso.

Así que, es como si cuando Wall Street tiene el 5% de Bitcoin, eso significa que el 95% de 25 billones de dólares no es de Wall Street. Cuando Wall Street tiene el 10% de Bitcoin, el precio de Bitcoin alcanzará un millón de dólares cada uno, lo que significa que habrá casi 20 billones de dólares de fondos no pertenecientes a Wall Street distribuidos en otras partes del mundo, en cualquier otro lugar. Esta energía... nadie puede apoderarse de Bitcoin de manera hostil, porque cuanto más agresivamente compras Bitcoin, más poder le das a todos los que tienen opiniones opuestas a la tuya. Verás, cuanto más esfuerzo pongo, más fuerte se vuelve la gente con diferentes puntos de vista.

Por eso la llamo: es una máquina perfecta hecha de partes imperfectas. Sí, el mundo está lleno de personas que tienen Bitcoin o están en países que no te gustan, de formas que no te gustan, haciendo cosas que no te gustan, pero te están empoderando, y cuanto más lo intentan, más te empoderan. Entonces, ¿qué sucede? Por ejemplo, si Berkshire Hathaway decide comprar 100.000 millones de dólares en bitcoin mañana, ¿qué significa eso para el resto de nosotros? No te hará daño, te ayudará. ¿Qué pasa si hacen lo contrario?

Así que creo que Bitcoin es una red clásica antifrágil, que se está volviendo cada vez más estable, más conservadora, más indestructible y más antifrágil. Cualquier entidad que lo adopte, ya sea que estés de acuerdo con sus valores o no, lo hará más fuerte. Todos ellos solo están fortaleciendo la red para hacer frente al próximo atacante.

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