Las Finanzas descentralizadas están extendiendo su apalancamiento en el intercambio.

Recientemente he investigado el mecanismo Alpha de BN, este producto está bastante de moda en la industria, pero parece que no estoy muy interesado en ello. Sin embargo, quiero compartir otros tres productos de BN y reflexionar sobre la capacidad de innovación de BN al seguir a DeFi, y también reflexionar sobre cómo el riesgo de apalancamiento de DeFi se ha extendido a CEX.

Antes siempre pensé que la competencia entre dex y cex estaba clara; creía que cex debería estar muy maduro y no habría grandes innovaciones. Sin embargo, el desarrollo de BN en estos años ha contradicho completamente mi juicio. Binance, en la competencia con defi, ha logrado mantener su muralla defensiva de cex y además ha capturado una gran parte del negocio de defi.

Parece que siempre hay espacio para la innovación en productos más maduros, siempre que se esté dispuesto a invertir y mantener una mentalidad abierta.

Las innovaciones de Binance me hacen sentir que Binance ha aprovechado al máximo la innovación de DeFi, combinándola con una experiencia centralizada, lo cual ha fortalecido realmente la lealtad de los usuarios hacia Binance.

El primer producto fue, en realidad, un fracaso para Binance. Pero en ese momento, me sorprendió que Binance se atreviera a hacer este producto.

Binance en ese momento (debería ser hace tres años) imitó el protocolo AMM de uniswap y creó una forma de intercambio en la plataforma cex de Binance que permite a los usuarios agregar lptokens a un fondo. El algoritmo debería ser una copia exacta de la versión uniswap v2. Por ejemplo, los usuarios pueden agregar un fondo de btc/bnb, y luego otros usuarios pueden intercambiar btc por bnb directamente, y los usuarios que añaden al fondo pueden ganar comisiones.

Hemos escuchado de muchas grandes empresas de diversas industrias que se niegan a utilizar nuevas innovaciones, porque lanzar productos innovadores compite con su propio mercado, lo que finalmente lleva al cierre de grandes empresas.

Por ejemplo, Nokia fue la primera en inventar el teléfono inteligente, pero temiendo el impacto en su posición dominante en el mercado de teléfonos funcionales, no se trasladó a gran escala a los teléfonos inteligentes, lo que finalmente llevó a la caída de Nokia.

Un caso similar es el de Kodak, que rechazó hacer cámaras de tarjetas de memoria para mantener su negocio de películas.

En ese momento, Binance se atrevió a lanzar el algoritmo AMM con la adición de pools de liquidez y el método de intercambio, y se atrevió a intentar impactar directamente en el negocio de los mayores libros de órdenes de los cex. En ese momento, pensé que era bastante decididos.

Sin embargo, sobreestimé las oportunidades del protocolo AMM en los CEX, ya que Binance decidió cerrar este producto.

El segundo producto es la gestión de finanzas a plazo de Binance, que en realidad es una imitación de protocolos de préstamos en pools de liquidez como Aave.

La gestión de activos a la vista de Binance es, en esencia, un producto de préstamo. Los usuarios pueden depositar varias criptomonedas en la gestión de activos a la vista, convirtiéndose en un fondo de depósitos. Los usuarios proporcionan depósitos, y estos depósitos en sí mismos pueden considerarse como garantías para pedir prestadas otras criptomonedas de la gestión de activos a la vista.

Por ejemplo, puedes depositar ETH en un fondo de inversión a corto plazo, y estos ETH pueden usarse como colateral para pedir prestado USDT. El depósito de ETH puede ganar intereses de depósito, mientras que el préstamo de USDT requiere pagar intereses de préstamo.

Este método de préstamo agrupado, que se compara con el método de préstamo entre pares (P2P), mejora significativamente la eficiencia y flexibilidad del capital. En el préstamo P2P, el colateral del usuario que pide prestado no puede generar intereses sobre el depósito. Además, los fondos del usuario que presta deben ser emparejados antes de ser prestados, y si no hay emparejamiento, no recibirán intereses. Con el método agrupado, siempre hay intereses disponibles; siempre que alguien tome prestado, todos los depósitos se dividen equitativamente según el monto de capital, y los usuarios de depósitos pueden retirar sus fondos en cualquier momento (en la gran mayoría de los casos), a menos que ocurra un 'run' bancario.

He revisado varios otros intercambios y el negocio de préstamos sigue siendo P2P, solo Binance ofrece este modelo de agrupación AAVE. Es evidente que este modelo ofrece a los usuarios mejores intereses en cuentas de ahorro, así como condiciones más flexibles para apalancarse (recibir intereses por cuentas de ahorro y también poder pedir prestado monedas).

Estas nuevas ventajas son las que DeFi ha traído a todos, y han sido aprovechadas por instituciones centralizadas como BN.

El tercer producto es el modelo de emisión de tokens de liquidez como BFUSD y FDUSDT, que reutiliza los tokens de liquidez de BN a través del restaking.

BFUSD, en términos simples, es un producto de inversión que los usuarios pueden comprar utilizando USDT y USDC en Binance, y luego Binance devolverá a los usuarios un token BFUSD (token de liquidez), y este token también se puede usar como colateral en la cuenta de contratos de Binance para que los usuarios operen contratos.

De esta manera, los usuarios pueden utilizar un capital para obtener los rendimientos de los productos de inversión que compraron, y también pueden apostar en contratos.

El token FDUSDT es en realidad un token de liquidez del producto de ahorros flexibles de Binance, equivalente al a-token de AAVE. Esto significa que cuando los usuarios depositan USDT en el ahorro flexible de Binance, Binance les otorga un token FDUSDT, que luego pueden utilizar para operar en contratos.

De esta manera, los usuarios pueden ganar intereses de ahorros a la vista con los mismos fondos y también apostar en contratos.

Por supuesto, los contratos de apuestas, desde un punto de vista estadístico, suelen ser rentables para una pequeña parte, a largo plazo, la mayoría de las personas perderán, realmente este tipo de productos es una locura.

Este token de liquidez se utiliza nuevamente en otros protocolos para hacer minería, es un truco maestro en defi, y ahora ha sido aprendido por los cex.

Esta innovación en el defi ha sido adoptada por los cex, en varios grandes intercambios, solo he visto que BN lo implementa, los demás cex no lo hacen. Esto también es algo extraño, ¿acaso los otros cex no conocen la eficiencia de este capital, que un solo capital se utiliza múltiples veces, siempre ha sido la mayor demanda de apuestas? ¿Acaso todos son muy moderados?

Supongo que una posibilidad es que estos trucos y técnicas de DeFi son, en esencia, apalancamiento, lo que inevitablemente magnifica los riesgos asociados a la volatilidad. Para suavizar estos riesgos y evitar que diversos productos apalancados se liquiden cuando ocurren grandes fluctuaciones, se necesita una profundidad de mercado muy grande, y tal vez esa sea una condición que solo tiene Binance.

A decir verdad, si hubiera sido hace tres años (antes de 2022), habría admirado el DeFi, pensaría que la combinación de capital es increíble, esto es lo que necesita la finanza, esto es lo que necesita el capitalismo. Pero después de una y otra vez de grandes fluctuaciones en el mercado, el precio de ETH ha fluctuado enormemente cada vez sin excepción, siento que el efecto de apalancamiento del DeFi tiene un cierto pecado original.

Y ahora cex también ha aprendido esto, no sé si en el futuro podría evolucionar en un gran desastre.

Recuerda, independientemente del acuerdo o las artimañas utilizadas, si un capital se utiliza múltiples veces, es apalancamiento, lo que amplifica el riesgo de volatilidad; cuanto más se use, mayor será el riesgo.