Desde la perspectiva de los datos históricos, los blue chips ecológicos de ETH generalmente tienen un efecto multiplicador en el ciclo alcista, UNI es uno de los objetivos de blue-chip en los que se centra Trend Research en la cartera ecológica de ETH, que actualmente ha subido un 28% en el último mes, y tiene el impulso para compensar el aumento en el caso de que el mercado pueda continuar. Al mismo tiempo, bajo la beta del mercado ETH, UNI tiene un cierto potencial de alfa de seguimiento, que es la expectativa potencial de relajación macro regulatoria, la posición de liderazgo de los datos comerciales de proyectos y el aumento estructural de los precios de los tokens.
Uno. Situación de supervisión macroeconómica
Período de ambigüedad regulatoria (2021-2023): El 3 de septiembre de 2021, la SEC inició una investigación sobre Uniswap Labs, centrándose en sus métodos de marketing y servicios para inversores. Desde entonces, la investigación ha provocado un amplio debate en la industria, y si UNI y tokens de gobernanza similares se consideran valores se ha convertido en un tema clave en la regulación de las criptomonedas. El 30 de agosto de 2023, Uniswap ganó una demanda colectiva en su contra, y el tribunal desestimó las acusaciones, dictaminando finalmente que el protocolo Uniswap se utilizaba principalmente con fines legítimos (como el comercio de ETH y BTC) y que carecía de una definición regulatoria clara para respaldar las alegaciones de valores de los demandantes
Período de estrés regulatorio (2023-2024): El 10 de abril de 2024, la SEC emitió un aviso de Wells a Uniswap Labs, alegando que el protocolo Uniswap puede operar como una bolsa de valores no registrada, su interfaz y billetera pueden actuar como un corredor de valores no registrado, y que los tokens UNI y los tokens del proveedor de liquidez (LP) pueden considerarse contratos de inversión. El 22 de mayo, Uniswap Labs presentó un documento de respuesta de Wells de 40 páginas refutando las acusaciones de la SEC. Uniswap Labs describe su protocolo como una plataforma tecnológica de propósito general que no está diseñada específicamente para el comercio de valores, y que el 65% del volumen de operaciones involucra activos no relacionados con valores (por ejemplo, ETH, BTC, stablecoins). El director legal, Marvin Ammori, dijo que la SEC necesita redefinir los "exchanges" y los "corredores" para regularlos, y cree que las acusaciones de la SEC se basan en la clasificación errónea de tokens.
Período de relajación regulatoria (2025-presente): El 25 de febrero de 2025, la SEC anunció la finalización de su investigación sobre Uniswap Labs y no más acciones de cumplimiento. Uniswap Labs anunció el resultado en X, calificándolo como una "gran victoria para DeFi" y enfatizando su legitimidad técnica. El incidente refleja el cambio de actitud de la SEC hacia la regulación de las criptomonedas después de que la administración Trump asumiera el cargo. El 8 de abril de 2025, la SEC invitó a empresas como Uniswap Labs y Coinbase a participar en una mesa redonda sobre criptomonedas para discutir la regulación del comercio de criptomonedas. El 5 de mayo de 2025, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. y varios miembros republicanos del Comité de Agricultura publicaron conjuntamente un nuevo borrador de discusión sobre la regulación de la industria de las criptomonedas, continuando y ampliando el contenido central de la anterior Ley de Innovación y Tecnología Financiera para el Siglo XXI (FIT21), y refinando y ampliando aún más el marco regulatorio de los activos digitales sobre su base. La página 49 del nuevo borrador tiene como objetivo aclarar que las transacciones de venta de bienes digitales no constituyen valores siempre que no impliquen que el comprador adquiera un interés de propiedad en el negocio, las ganancias o los activos del emisor. Está previsto que la Cámara de Representantes publique un texto actualizado del proyecto de ley de estructura del mercado de activos digitales de la Cámara de los Comunes el 29 de mayo. El texto actualizado sigue al borrador de discusión del 5 de mayo, que avanza en la legislación sobre la estructura del mercado y es ampliamente visto como un plan fundamental para el futuro de la regulación y el comercio de activos digitales en los Estados Unidos. La Cámara de Representantes considerará el proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas el 10 de junio.
Desde la terminación de facto de la SEC de su investigación sobre Uniswap Labs a principios de 2025 hasta la definición actual de no seguridad en la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas, el actual esquema de tokenómica de Uniswap ha hecho que UNI ya no corra el riesgo de ser procesado. Con la llegada al poder de Trump y su equipo de administración, la tendencia de la regulación de las criptomonedas es diseñar el método de clasificación de criptoactivos, las pruebas de Howey y la división de las funciones reguladoras para adaptarse al desarrollo de la industria de las criptomonedas, y discutir con el equipo líder de criptomonedas de EE. UU., en el que Uniswap Labs también ha desempeñado un importante papel de asesoramiento.
I. Situación del negocio del proyecto
1. Datos comerciales de primer nivel
Uniswap es el primer y más grande protocolo Dex en el mercado de criptomonedas, con un TVL actual de USD 5.12 mil millones y un volumen de operaciones de USD 84.5 mil millones en los últimos 30 días, ocupando el segundo lugar después de Pancake. E es de aproximadamente 33-42, el P/E de Apple es de aproximadamente 28-35 y Tesla es de aproximadamente 50-70, si el "interruptor de tarifas" de UNI se puede activar en el futuro o las regulaciones se pueden relajar para expandir los escenarios de aplicación financiera (las tenencias actuales de UNI no participan en la distribución de ganancias), el valor de mercado actual está significativamente infravalorado en relación con la rentabilidad de su negocio.
Según el resumen financiero del primer trimestre de 2025 de la Fundación Uniswap, a partir del 31 de marzo de 2025, el fondo posee 53.4 millones de dólares en dólares y stablecoins, 15.8 millones de UNI (valorados en UNI) y 257 ETH, lo que equivale a 150 millones de dólares en tokens según la tasa de cierre del 28 de mayo de 2025. Se espera que el período de rotación de fondos continúe hasta enero de 2027, y actualmente tiene una buena situación financiera.
2. Intentos de empoderamiento de la economía de tokens
En la tokenómica pasada de UNI, el método de uso de UNI para generar ingresos era principalmente agregar UNI a un grupo de comercio emparejado específico como LP, comprometer a UNI a participar en la gobernanza de DAO y proponer incentivos de recompra o liquidez, pero estos beneficios son indirectos y en la mayoría de los casos el rendimiento es bajo, y tener UNI directamente no genera ingresos directamente, que es la razón principal por la que el precio de los tokens UNI no puede subir a un precio muy alto. Sin embargo, Uniswap Labs ha estado tratando de potenciar la economía de tokens y ha propuesto un cambio de tarifas muchas veces, pero no se ha aprobado e implementado sustancialmente debido a los riesgos regulatorios. La última propuesta de cambio de tarifas se reinició en febrero de 2024, se aprobó por votación técnica en mayo y se espera que avance aún más en la votación en la cadena en la segunda mitad de 2025, combinado con el avance gradual del marco regulatorio, se puede esperar que el cambio de tarifas se active en el futuro.
Además del cambio de tarifas, el recién lanzado Unichain de Uniswap también ofrece nuevos escenarios de aplicación para UNI. Unichain es una cadena de bloques de capa 2 (L2) anunciada por Uniswap Labs el 10 de octubre de 2024, y el marco Superchain basado en OP Stack de Optimism se lanzará oficialmente en la red principal el 13 de febrero de 2025. Hayden Adams, CEO de Uniswap Labs, cree que "después de años de construir y escalar productos DeFi, hemos visto dónde debe mejorar la cadena de bloques y qué se necesita para seguir avanzando en la hoja de ruta de Ethereum". Unichain proporcionará la velocidad y el ahorro de costos que L2 ha logrado, un mejor acceso a la liquidez en todas las cadenas y será más descentralizado.
Al igual que otros L2, Unichain también tiene una red de validadores con UNI como token de participación. Para convertirse en validador en la UVN (Unichain Validator Network), los operadores de nodos deben apostar UNI en la red principal de Ethereum. La cantidad de apuesta determina la probabilidad de ser seleccionado en el conjunto de validadores activos. El rendimiento proviene del 65% de los ingresos netos de la cadena (incluidas las tarifas base, las tarifas de prioridad y MEV), que se distribuyen de acuerdo con el peso de participación. Por el momento, el funcionario no ha revelado directamente la escala específica de participación, pero Uniswap Labs continuará apoyando a Unichain, y si su rendimiento y escala ecológica se expanden gradualmente, se introducirán más apuestas de UNI para convertirse en validadores y ganar recompensas.
Dos, situación del token
El valor de mercado circulante de UNI es actualmente de 4.2 mil millones, FDV de 6.7 mil millones, los tokens están completamente en circulación, y aproximadamente el 37% está bloqueado en staking.
El volumen de contratos abiertos es de 448 millones, OI/MC aproximadamente 10.6%, la proporción de posiciones largas y cortas agregadas es de 1.02, la proporción de posiciones largas y cortas de la cuenta de Binance es de 2.16, la proporción de posiciones largas y cortas de grandes cuentas es de 3.87, más posiciones largas provienen de grandes jugadores. Desde el aumento del precio de ETH, el OI de UNI también ha ido en aumento, y el mercado de derivados está activo.
En el gráfico de velas de spot, en el patrón de aumento de ETH en noviembre del año pasado, UNI y ETH mostraron trayectorias similares en su forma, pero con una volatilidad aproximadamente de 2 a 3 veces mayor que la de ETH. Sin embargo, en el reciente aumento de ETH en abril, ambas mostraron trayectorias similares en su forma, aunque el aumento de ETH fue mayor que el de UNI. Si la tendencia continúa, UNI podría tener un impulso adicional para aumentar.
Cuatro, resumen
Desde que Trump fue elegido oficialmente presidente de los Estados Unidos en 2025, cómo regular e integrar la industria de las criptomonedas se ha convertido en el tema más importante, UNI como el protocolo Dex más grande en el mercado de criptomonedas, la forma en que los Estados Unidos lo regulan se convertirá en un modelo para toda la industria, Uniswap Labs también está participando activamente en la formulación de reglas regulatorias, combinadas con el efecto multiplicador de ETH, o marcar el comienzo de oportunidades positivas estructurales. Los propios datos comerciales de su proyecto ocupan la primera posición en el mercado, con ganancias considerables y buenas finanzas, y la propuesta de promoción del proyecto y cambio de tarifas a través de Unichain puede traer un nuevo empoderamiento al token. Si eres optimista sobre las perspectivas del mercado, UNI es uno de los objetivos de primera línea del ecosistema ETH al que vale la pena prestar atención.
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Ethereum fuerte rebote análisis del potencial de subida del estandarte ecológico Uniswap
Autor: Trend Research Fuente: medium
Desde la perspectiva de los datos históricos, los blue chips ecológicos de ETH generalmente tienen un efecto multiplicador en el ciclo alcista, UNI es uno de los objetivos de blue-chip en los que se centra Trend Research en la cartera ecológica de ETH, que actualmente ha subido un 28% en el último mes, y tiene el impulso para compensar el aumento en el caso de que el mercado pueda continuar. Al mismo tiempo, bajo la beta del mercado ETH, UNI tiene un cierto potencial de alfa de seguimiento, que es la expectativa potencial de relajación macro regulatoria, la posición de liderazgo de los datos comerciales de proyectos y el aumento estructural de los precios de los tokens.
Uno. Situación de supervisión macroeconómica
Período de ambigüedad regulatoria (2021-2023): El 3 de septiembre de 2021, la SEC inició una investigación sobre Uniswap Labs, centrándose en sus métodos de marketing y servicios para inversores. Desde entonces, la investigación ha provocado un amplio debate en la industria, y si UNI y tokens de gobernanza similares se consideran valores se ha convertido en un tema clave en la regulación de las criptomonedas. El 30 de agosto de 2023, Uniswap ganó una demanda colectiva en su contra, y el tribunal desestimó las acusaciones, dictaminando finalmente que el protocolo Uniswap se utilizaba principalmente con fines legítimos (como el comercio de ETH y BTC) y que carecía de una definición regulatoria clara para respaldar las alegaciones de valores de los demandantes
Período de estrés regulatorio (2023-2024): El 10 de abril de 2024, la SEC emitió un aviso de Wells a Uniswap Labs, alegando que el protocolo Uniswap puede operar como una bolsa de valores no registrada, su interfaz y billetera pueden actuar como un corredor de valores no registrado, y que los tokens UNI y los tokens del proveedor de liquidez (LP) pueden considerarse contratos de inversión. El 22 de mayo, Uniswap Labs presentó un documento de respuesta de Wells de 40 páginas refutando las acusaciones de la SEC. Uniswap Labs describe su protocolo como una plataforma tecnológica de propósito general que no está diseñada específicamente para el comercio de valores, y que el 65% del volumen de operaciones involucra activos no relacionados con valores (por ejemplo, ETH, BTC, stablecoins). El director legal, Marvin Ammori, dijo que la SEC necesita redefinir los "exchanges" y los "corredores" para regularlos, y cree que las acusaciones de la SEC se basan en la clasificación errónea de tokens.
Período de relajación regulatoria (2025-presente): El 25 de febrero de 2025, la SEC anunció la finalización de su investigación sobre Uniswap Labs y no más acciones de cumplimiento. Uniswap Labs anunció el resultado en X, calificándolo como una "gran victoria para DeFi" y enfatizando su legitimidad técnica. El incidente refleja el cambio de actitud de la SEC hacia la regulación de las criptomonedas después de que la administración Trump asumiera el cargo. El 8 de abril de 2025, la SEC invitó a empresas como Uniswap Labs y Coinbase a participar en una mesa redonda sobre criptomonedas para discutir la regulación del comercio de criptomonedas. El 5 de mayo de 2025, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. y varios miembros republicanos del Comité de Agricultura publicaron conjuntamente un nuevo borrador de discusión sobre la regulación de la industria de las criptomonedas, continuando y ampliando el contenido central de la anterior Ley de Innovación y Tecnología Financiera para el Siglo XXI (FIT21), y refinando y ampliando aún más el marco regulatorio de los activos digitales sobre su base. La página 49 del nuevo borrador tiene como objetivo aclarar que las transacciones de venta de bienes digitales no constituyen valores siempre que no impliquen que el comprador adquiera un interés de propiedad en el negocio, las ganancias o los activos del emisor. Está previsto que la Cámara de Representantes publique un texto actualizado del proyecto de ley de estructura del mercado de activos digitales de la Cámara de los Comunes el 29 de mayo. El texto actualizado sigue al borrador de discusión del 5 de mayo, que avanza en la legislación sobre la estructura del mercado y es ampliamente visto como un plan fundamental para el futuro de la regulación y el comercio de activos digitales en los Estados Unidos. La Cámara de Representantes considerará el proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas el 10 de junio.
Desde la terminación de facto de la SEC de su investigación sobre Uniswap Labs a principios de 2025 hasta la definición actual de no seguridad en la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas, el actual esquema de tokenómica de Uniswap ha hecho que UNI ya no corra el riesgo de ser procesado. Con la llegada al poder de Trump y su equipo de administración, la tendencia de la regulación de las criptomonedas es diseñar el método de clasificación de criptoactivos, las pruebas de Howey y la división de las funciones reguladoras para adaptarse al desarrollo de la industria de las criptomonedas, y discutir con el equipo líder de criptomonedas de EE. UU., en el que Uniswap Labs también ha desempeñado un importante papel de asesoramiento.
I. Situación del negocio del proyecto
1. Datos comerciales de primer nivel
Uniswap es el primer y más grande protocolo Dex en el mercado de criptomonedas, con un TVL actual de USD 5.12 mil millones y un volumen de operaciones de USD 84.5 mil millones en los últimos 30 días, ocupando el segundo lugar después de Pancake. E es de aproximadamente 33-42, el P/E de Apple es de aproximadamente 28-35 y Tesla es de aproximadamente 50-70, si el "interruptor de tarifas" de UNI se puede activar en el futuro o las regulaciones se pueden relajar para expandir los escenarios de aplicación financiera (las tenencias actuales de UNI no participan en la distribución de ganancias), el valor de mercado actual está significativamente infravalorado en relación con la rentabilidad de su negocio.
Según el resumen financiero del primer trimestre de 2025 de la Fundación Uniswap, a partir del 31 de marzo de 2025, el fondo posee 53.4 millones de dólares en dólares y stablecoins, 15.8 millones de UNI (valorados en UNI) y 257 ETH, lo que equivale a 150 millones de dólares en tokens según la tasa de cierre del 28 de mayo de 2025. Se espera que el período de rotación de fondos continúe hasta enero de 2027, y actualmente tiene una buena situación financiera.
2. Intentos de empoderamiento de la economía de tokens
En la tokenómica pasada de UNI, el método de uso de UNI para generar ingresos era principalmente agregar UNI a un grupo de comercio emparejado específico como LP, comprometer a UNI a participar en la gobernanza de DAO y proponer incentivos de recompra o liquidez, pero estos beneficios son indirectos y en la mayoría de los casos el rendimiento es bajo, y tener UNI directamente no genera ingresos directamente, que es la razón principal por la que el precio de los tokens UNI no puede subir a un precio muy alto. Sin embargo, Uniswap Labs ha estado tratando de potenciar la economía de tokens y ha propuesto un cambio de tarifas muchas veces, pero no se ha aprobado e implementado sustancialmente debido a los riesgos regulatorios. La última propuesta de cambio de tarifas se reinició en febrero de 2024, se aprobó por votación técnica en mayo y se espera que avance aún más en la votación en la cadena en la segunda mitad de 2025, combinado con el avance gradual del marco regulatorio, se puede esperar que el cambio de tarifas se active en el futuro.
Además del cambio de tarifas, el recién lanzado Unichain de Uniswap también ofrece nuevos escenarios de aplicación para UNI. Unichain es una cadena de bloques de capa 2 (L2) anunciada por Uniswap Labs el 10 de octubre de 2024, y el marco Superchain basado en OP Stack de Optimism se lanzará oficialmente en la red principal el 13 de febrero de 2025. Hayden Adams, CEO de Uniswap Labs, cree que "después de años de construir y escalar productos DeFi, hemos visto dónde debe mejorar la cadena de bloques y qué se necesita para seguir avanzando en la hoja de ruta de Ethereum". Unichain proporcionará la velocidad y el ahorro de costos que L2 ha logrado, un mejor acceso a la liquidez en todas las cadenas y será más descentralizado.
Al igual que otros L2, Unichain también tiene una red de validadores con UNI como token de participación. Para convertirse en validador en la UVN (Unichain Validator Network), los operadores de nodos deben apostar UNI en la red principal de Ethereum. La cantidad de apuesta determina la probabilidad de ser seleccionado en el conjunto de validadores activos. El rendimiento proviene del 65% de los ingresos netos de la cadena (incluidas las tarifas base, las tarifas de prioridad y MEV), que se distribuyen de acuerdo con el peso de participación. Por el momento, el funcionario no ha revelado directamente la escala específica de participación, pero Uniswap Labs continuará apoyando a Unichain, y si su rendimiento y escala ecológica se expanden gradualmente, se introducirán más apuestas de UNI para convertirse en validadores y ganar recompensas.
Dos, situación del token
El valor de mercado circulante de UNI es actualmente de 4.2 mil millones, FDV de 6.7 mil millones, los tokens están completamente en circulación, y aproximadamente el 37% está bloqueado en staking.
El volumen de contratos abiertos es de 448 millones, OI/MC aproximadamente 10.6%, la proporción de posiciones largas y cortas agregadas es de 1.02, la proporción de posiciones largas y cortas de la cuenta de Binance es de 2.16, la proporción de posiciones largas y cortas de grandes cuentas es de 3.87, más posiciones largas provienen de grandes jugadores. Desde el aumento del precio de ETH, el OI de UNI también ha ido en aumento, y el mercado de derivados está activo.
En el gráfico de velas de spot, en el patrón de aumento de ETH en noviembre del año pasado, UNI y ETH mostraron trayectorias similares en su forma, pero con una volatilidad aproximadamente de 2 a 3 veces mayor que la de ETH. Sin embargo, en el reciente aumento de ETH en abril, ambas mostraron trayectorias similares en su forma, aunque el aumento de ETH fue mayor que el de UNI. Si la tendencia continúa, UNI podría tener un impulso adicional para aumentar.
Cuatro, resumen
Desde que Trump fue elegido oficialmente presidente de los Estados Unidos en 2025, cómo regular e integrar la industria de las criptomonedas se ha convertido en el tema más importante, UNI como el protocolo Dex más grande en el mercado de criptomonedas, la forma en que los Estados Unidos lo regulan se convertirá en un modelo para toda la industria, Uniswap Labs también está participando activamente en la formulación de reglas regulatorias, combinadas con el efecto multiplicador de ETH, o marcar el comienzo de oportunidades positivas estructurales. Los propios datos comerciales de su proyecto ocupan la primera posición en el mercado, con ganancias considerables y buenas finanzas, y la propuesta de promoción del proyecto y cambio de tarifas a través de Unichain puede traer un nuevo empoderamiento al token. Si eres optimista sobre las perspectivas del mercado, UNI es uno de los objetivos de primera línea del ecosistema ETH al que vale la pena prestar atención.