Autor: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy; Compilado por: Wu Zhu, Jinse Caijing
Introducción
El año 2024 será un año brillante para el mercado de criptomonedas. En enero se lanzó el ETP de Bitcoin al contado, y en noviembre se eligió al presidente y al Congreso más pro-criptomonedas en la historia de EE. UU. En general, el mercado de criptomonedas de liquidez aumentó su capitalización de mercado en 1.6 billones de dólares en 2024, con un crecimiento interanual del 88%, alcanzando los 3.4 billones de dólares. Solo Bitcoin agregó 1 billón de dólares a su capitalización de mercado, acercándose a los 2 billones de dólares durante todo el año. La narrativa de las criptomonedas en 2024 está impulsada, por un lado, por el rápido aumento de Bitcoin (que representa el 62% de las ganancias totales del mercado) y, por otro lado, por los memes y la IA. Durante la mayor parte del año, los memes fueron las criptomonedas más populares, y la mayor parte de la actividad en cadena ocurrió en Solana. En la segunda mitad del año, los tokens operados por agentes de IA se convirtieron en el centro de atención en el espacio criptográfico anterior a Bitcoin.
Invertir en criptomonedas en 2024 sigue siendo difícil. Ninguno de estos principales proxies de Bitcoin, memes e IA son particularmente adecuados para el capital de riesgo. Memecoin se puede lanzar con solo unos pocos clics de un botón, y Memecoin y las monedas proxy de IA existen casi en su totalidad en la cadena, aprovechando las primitivas de infraestructura existentes. Los sectores populares del último ciclo de mercado, como DeFi, los juegos, el metaverso y los NFT, no han logrado atraer la atención del mercado o ya se han construido y requieren menos capital, lo que hace que las nuevas empresas emergentes sean más competitivas. La infraestructura del mercado de criptomonedas y los juegos están construidos en gran medida y ahora se encuentran en una etapa avanzada, y a medida que cambian las expectativas de la próxima administración para la regulación de EE. UU., Estas industrias pueden enfrentar la competencia de intermediarios de servicios financieros tradicionales arraigados. Hay indicios de que las nuevas metamonedas podrían ser un importante impulsor de nuevas entradas de capital, pero estas metamonedas van desde inmaduras hasta muy incipientes: lo que destaca son las stablecoins, la tokenización, la integración de DeFi con TradFi y la superposición de las criptomonedas y la inteligencia artificial. **
Las fuerzas macro y del mercado más amplias continúan generando resistencia. Un entorno de altas tasas de interés sigue ejerciendo presión sobre la industria del capital de riesgo, y los asignadores son menos propensos a asumir más riesgos en la curva de riesgo. Este fenómeno está comprimiendo toda la industria del capital de riesgo, pero dado su riesgo, la industria del capital de riesgo en criptomonedas podría verse especialmente afectada. Mientras tanto, las grandes firmas de capital de riesgo integradas aún evitan en su mayoría este campo, quizás sintiéndose cautelosas después de que varias firmas de capital de riesgo conocidas se declararan en quiebra en 2022.
Por lo tanto, a pesar de las grandes oportunidades futuras, ya sea a través de la recuperación de las narrativas y los activos existentes, o mediante la aparición de nuevas narrativas y activos, la inversión en criptomonedas sigue siendo competitiva y está estancada en comparación con el entusiasmo de 2021 y 2022. Tanto el comercio como el capital de inversión han aumentado, pero el número de nuevos fondos se ha estancado y el capital asignado a fondos de capital de riesgo ha disminuido, creando un entorno especialmente competitivo que favorece a los fundadores en las negociaciones de valoración. En términos generales, el capital de riesgo sigue estando muy por debajo de los niveles de ciclos de mercado anteriores.
Sin embargo, la creciente institucionalización de Bitcoin y los activos digitales, así como el crecimiento de las stablecoins y el nuevo entorno regulatorio, podrían finalmente presagiar alguna forma de fusión entre DeFi y TradFi, lo que también trae nuevas oportunidades para la innovación. Esperamos que en 2025 las actividades de capital de riesgo y el interés puedan experimentar una recuperación significativa.
Resumen
En el cuarto trimestre de 2024, la inversión de capital de riesgo en startups de criptomonedas fue de 3.5 mil millones de dólares (un aumento del 46% con respecto al trimestre anterior), con un total de 416 transacciones (una disminución del 13% con respecto al trimestre anterior).
Durante todo 2024, los capitalistas de riesgo invirtieron 11.5 mil millones de dólares en startups centradas en criptomonedas y blockchain en 2153 transacciones.
Las transacciones tempranas obtuvieron la mayor parte de la inversión de capital (60%), mientras que las transacciones posteriores representaron el 40% del capital invertido, un aumento significativo con respecto al 15% del tercer trimestre.
En el segundo y tercer trimestre, la valoración mediana de las transacciones de capital de riesgo aumentó, la velocidad de crecimiento de la valoración de las transacciones específicas de criptomonedas fue más rápida que la de toda la industria de capital de riesgo, pero en el cuarto trimestre se mantuvo estable en comparación con el trimestre anterior.
Las empresas de stablecoins recaudan la mayor cantidad de fondos, siendo Tether la que encabeza con 600 millones de dólares recaudados de Cantor Fitzgerald, seguida de las empresas emergentes de infraestructura y Web3. Las empresas de Web3, DeFi e infraestructura representan la mayor cantidad de transacciones.
En el cuarto trimestre, la mayoría de las inversiones fluyeron hacia las startups con sede en Estados Unidos (46%), y las empresas de Hong Kong representaron el 17% de todo el capital invertido. En términos de número de transacciones, Estados Unidos lideró con un 36%, seguido de Singapur (9%) y Reino Unido (8%).
En términos de financiamiento, el interés de los inversores en los fondos de capital de riesgo centrados en criptomonedas ha disminuido a mil millones de dólares entre los 20 nuevos fondos.
En 2024, al menos 10 fondos de capital de riesgo de criptomonedas recaudaron más de 100 millones de dólares.
Capital de riesgo
cantidad de transacción y capital de inversión
En el cuarto trimestre de 2024, los capitalistas de riesgo invirtieron 3,500 millones de dólares en startups centradas en criptomonedas y blockchain (un aumento del 46% en comparación con el trimestre anterior), con un total de 416 transacciones (una disminución del 13% en comparación con el trimestre anterior).
Hasta 2024, los capitalistas de riesgo han invertido un total de 11.5 mil millones de dólares en empresas emergentes de criptomonedas y blockchain a través de 2153 transacciones.
capital de inversión y precio de Bitcoin
En ciclos anteriores, ha habido una correlación de años entre el precio de Bitcoin y el capital invertido en startups de criptomonedas, pero el año pasado esta correlación ha estado luchando por recuperarse. Desde enero de 2023, Bitcoin ha aumentado significativamente, mientras que la actividad de capital de riesgo ha tenido dificultades para mantenerse al día. El interés de los configuradores en el capital de riesgo criptográfico y el capital de riesgo en general es débil, además de que la narrativa del mercado de criptomonedas favorece a Bitcoin, ignorando muchas de las narrativas populares de 2021, lo que puede explicar parcialmente esta discrepancia.
inversión por etapas
En el cuarto trimestre de 2024, el 60% del capital de riesgo se invirtió en empresas en etapas tempranas, mientras que el 40% se destinó a empresas en etapas posteriores. Las empresas de capital de riesgo recaudaron nuevos fondos en 2024, y los fondos nativos de criptomonedas aún pueden beneficiarse de la gran financiación de hace unos años. Desde el tercer trimestre, un número creciente de capital ha fluido hacia empresas en etapas posteriores, lo que puede explicar en parte por qué Tether recaudó 600 millones de dólares de Cantor Fitzgerald.
En términos de transacciones, la proporción de transacciones previas a la semilla ha aumentado ligeramente, manteniéndose saludable en comparación con los ciclos anteriores. Seguimos la proporción de transacciones previas a la semilla para medir la solidez del comportamiento emprendedor.
valoración y volumen de transacciones
Las valoraciones de las empresas de criptomonedas respaldadas por capital de riesgo cayeron significativamente en 2023, alcanzando su nivel más bajo desde el cuarto trimestre de 2020 en el cuarto trimestre de 2023. Sin embargo, a medida que Bitcoin alcanzó nuevos máximos históricos, las valoraciones y el tamaño de las operaciones comenzaron a repuntar en el segundo trimestre de 2024. En el segundo y tercer trimestre de 2024, las valoraciones alcanzaron sus niveles más altos desde 2022. El crecimiento del tamaño y las valoraciones de las operaciones de criptomonedas en 2024 está en línea con un crecimiento similar en todo el espacio del capital riesgo, aunque el rebote de las criptomonedas ha sido más fuerte. La valoración media previa a la inversión de las operaciones en el cuarto trimestre de 2024 fue de 24 millones de dólares, con un tamaño medio de las operaciones de 4,5 millones de dólares.
categoría de inversión
**Las empresas y proyectos de la categoría "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" recaudaron la mayor parte (20.75%) del capital de riesgo de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, con un total de USD 771.3 millones. Los tres acuerdos más grandes en esta categoría fueron Praxis, Azra Games y Lens, que recaudaron 525 millones de dólares, 42,7 millones de dólares y 31 millones de dólares, respectivamente. **El dominio de DeFi como porcentaje del capital de riesgo total de criptomonedas se atribuye al acuerdo de USD 600 millones de Tether con Cantor Fitzgerald, que tiene una participación del 5% en la empresa (los emisores de stablecoins entran en nuestra categoría DeFi premium). Si bien este acuerdo no es un acuerdo estructurado de capital de riesgo tradicional, lo incorporamos a nuestro conjunto de datos. Si se elimina el comercio de Tether, la categoría DeFi ocupará el 7º lugar en términos de inversión en el cuarto trimestre.
En el cuarto trimestre de 2024, la participación de las startups de criptomonedas que construyen productos de Web3/NFT/DAO/Metaverso e infraestructura en el total de capital de riesgo en criptomonedas del trimestre aumentó un 44.3% y un 33.5%, respectivamente. El aumento en el porcentaje de la asignación de capital sobre el total de capital desplegado se debe principalmente a la drástica disminución en la asignación de capital de riesgo en criptomonedas hacia startups de Layer 1 y criptomonedas de IA, que ha caído un 85% y un 55%, respectivamente, desde el tercer trimestre de 2024.
Si desglosamos las grandes categorías del gráfico anterior en segmentos más detallados, los proyectos de criptomonedas que construyeron stablecoins recaudaron la mayor parte (17.5%) del capital de riesgo de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, con un total de USD 649 millones en 9 transacciones rastreadas. Sin embargo, el acuerdo de USD 600 millones de Tether representa la mayor parte del capital total invertido en empresas de stablecoins en el cuarto trimestre de 2024. Las startups de criptomonedas que desarrollan infraestructuras recaudaron la segunda mayor cantidad de capital de riesgo en 53 acuerdos rastreados en el cuarto trimestre de 2024, con USD 592 millones (16%). Los tres principales acuerdos de infraestructura de criptomonedas fueron Blockstream, Hengfeng Group y Cassava Network, que recaudaron USD 210 millones, USD 100 millones y USD 90 millones, respectivamente. Después de la infraestructura de criptomonedas, las startups y los exchanges de Web3 ocuparon el tercer y cuarto lugar en la recaudación de fondos de empresas de capital riesgo de criptomonedas, con un total de USD 587.6 millones y USD 200 millones, respectivamente. En particular, Praxis fue el mayor acuerdo de Web3 y el segundo mayor acuerdo en el cuarto trimestre de 2024, recaudando la friolera de 525 millones de dólares para construir una "ciudad nativa de Internet".
**En términos de número de transacciones, Web3/NFT/DAO/Metaverso/juegos representaron el 22% de las transacciones (92), siendo 37 transacciones de juegos y 31 transacciones Web3 los factores determinantes. **El mayor acuerdo de juegos en el cuarto trimestre de 2024 fue Azra Games, que recaudó 42,7 millones de dólares en una ronda de financiación de serie A. Le siguieron Infraestructura y Comercio/Intercambio/Inversión/Préstamos, con 77 y 43 transacciones, respectivamente, en el 4T 2024.
**Los proyectos y empresas que proporcionan infraestructura de criptomonedas ocuparon el segundo lugar en términos de número de transacciones, representando el 18.3% del total de transacciones (77), 11 puntos porcentuales más que el mes anterior. A la infraestructura de criptomonedas le siguieron los proyectos y empresas que construyeron productos de comercio/intercambio/inversión/préstamo en tercer lugar en términos de número de transacciones, lo que representó el 10.2% del volumen total de operaciones (43). **En particular, las empresas de criptomonedas que crean carteras y productos de pago/recompensas experimentaron los mayores aumentos mes a mes en el volumen de operaciones, con un 111% y un 78%, respectivamente. Si bien estos aumentos trimestrales son significativos en porcentaje, las nuevas empresas de billetera y pago/recompensas representaron solo 22 y 13 transacciones, respectivamente, en el cuarto trimestre de 2024.
Dividir las grandes categorías de la imagen anterior en partes más específicas, los proyectos y empresas que construyen infraestructura de criptomonedas tienen la mayor cantidad de transacciones en todas las industrias (53 transacciones). Seguidos de cerca por las empresas de criptomonedas relacionadas con juegos y Web3, que realizaron 37 y 31 transacciones respectivamente en el cuarto trimestre de 2024, casi en el mismo orden que en el tercer trimestre de 2024.
Inversión clasificada por etapas y categorías
Al segmentar el capital de inversión y la cantidad de transacciones por categoría y etapa, se puede entender más claramente qué tipos de empresas están recaudando fondos en cada categoría. En el cuarto trimestre de 2024, la gran mayoría del capital en Web3/DAO/NFT/Metaverso, Layer 2s y Layer 1s se dirigió a empresas y proyectos en etapa temprana. En contraste, una gran parte del capital de riesgo criptográfico invertido en DeFi, comercio/exchanges/inversión/prestamos y minería fluyó hacia empresas en etapa tardía. Dado la relativa madurez de estos últimos en comparación con los primeros, esto era predecible.
Analizar la distribución del capital de inversión en diferentes etapas dentro de cada categoría puede revelar el grado de madurez relativa de diversas oportunidades de inversión.
Al igual que el capital de riesgo criptográfico invertido en el tercer trimestre de 2024, una gran parte de las transacciones completadas en el cuarto trimestre de 2024 involucra empresas en etapa temprana. Las transacciones de capital de riesgo criptográfico rastreadas en el cuarto trimestre de 2024 incluyen 171 transacciones en etapa temprana y 58 transacciones en etapa tardía.
Revisar la participación de las transacciones completadas por etapa en cada categoría puede proporcionar una visión más profunda de las diferentes etapas de cada categoría de inversión.
Inversión según la ubicación geográfica
En el cuarto trimestre de 2024, el 36.7% de las transacciones involucraron a empresas con sede en EE. UU. Le siguen Singapur (9%), Reino Unido (8.1%), Suiza (5.5%) y Emiratos Árabes Unidos (3.6%).
La empresa con sede en Estados Unidos absorbió el 46.2% de todo el capital de riesgo, lo que representa una disminución de 17 puntos porcentuales en comparación con el periodo anterior. Por lo tanto, la asignación de capital de riesgo de las startups con sede en Hong Kong ha aumentado significativamente, alcanzando el 17.4%. Reino Unido representa el 6.8%, Canadá el 6% y Singapur el 5.4%.
Inversión en grupo
Las empresas y proyectos fundados en 2019 ocupan la mayor parte del capital, mientras que las empresas y proyectos fundados en 2024 tienen la mayor cantidad de transacciones.
Financiamiento de capital de riesgo
La financiación de los fondos de riesgo criptográfico sigue siendo un desafío. El entorno macroeconómico y la agitación del mercado de criptomonedas en 2022 y 2023 han llevado a algunos asignadores a ser reacios a comprometerse con los inversores de riesgo criptográfico al mismo nivel que a principios de 2021 y 2022. A principios de 2024, los inversores creen en general que las tasas de interés disminuirán drásticamente en 2024, aunque la reducción de tasas no comenzará a materializarse hasta la segunda mitad del año. Desde el tercer trimestre de 2023, el capital total asignado a los fondos de riesgo ha continuado disminuyendo en comparación con el trimestre anterior, aunque el número de nuevos fondos para todo 2024 ha aumentado.
Calculado anualmente, 2024 es el año más débil para la recaudación de fondos de capital de riesgo en criptomonedas desde 2020, con 79 nuevos fondos recaudando 5.1 mil millones de dólares, muy por debajo del frenesí de 2021-2022.
Aunque el número de nuevos fondos ha aumentado ligeramente en comparación interanual, la disminución del interés de los inversores también ha llevado a que las empresas de capital de riesgo recauden fondos de menor tamaño, con un tamaño mediano y promedio de fondos en 2024 que alcanzó su nivel más bajo desde 2017.
Al menos 10 fondos de riesgo de criptomonedas que invierten activamente en startups de criptomonedas y blockchain recaudaron más de USD 100 millones para nuevos fondos en 2024.
Resumen
El sentimiento está mejorando y la actividad está aumentando, aunque ambos siguen estando muy por debajo de sus máximos anteriores. Aunque el mercado líquido de criptoactivos se ha recuperado significativamente desde finales de 2022 y principios de 2023, la actividad del capital riesgo sigue estando muy por debajo de las anteriores carreras alcistas. **El mercado alcista de 2017 y 2021 se caracterizó por una alta correlación entre la actividad de capital de riesgo y los precios líquidos de los criptoactivos, pero en los últimos dos años, la actividad ha sido lenta, mientras que las criptomonedas se han recuperado. El estancamiento del capital de riesgo se debe a una serie de factores, incluido el "mercado de barras" que ha puesto a Bitcoin (y su nuevo ETF) en el centro del escenario, y la nueva actividad neta marginal de las monedas Meme, que son difíciles de financiar y tienen una vida útil cuestionable. El entusiasmo por los proyectos en la intersección de la IA y las criptomonedas se está disparando, y los cambios regulatorios esperados podrían abrir la puerta a oportunidades para las stablecoins, DeFi y la tokenización.
El comercio temprano sigue marcando la pauta. A pesar de que el capital de riesgo enfrenta obstáculos, el interés por el comercio temprano aún indica la salud a largo plazo del ecosistema de criptomonedas más amplio. El grupo de comercio tardío ha avanzado en el cuarto trimestre, pero principalmente debido a la inversión de 600 millones de dólares de Cantor Fitzgerald en Tether. Aun así, los emprendedores continúan buscando inversores dispuestos a invertir en nuevas ideas innovadoras. Creemos que los proyectos y empresas que construyen stablecoins, inteligencia artificial, DeFi, tokenización, L2 y productos relacionados con Bitcoin tendrán un buen desempeño en 2025.
Los ETP de criptomonedas pueden ejercer presión sobre los fondos y las startups. Las varias inversiones destacadas de configuradores estadounidenses en ETP de Bitcoin al contado indican que algunos grandes inversores (fondos de pensiones, fondos de dotación, fondos de cobertura, etc.) pueden estar accediendo a la industria a través de grandes herramientas de liquidez en lugar de recurrir al capital de riesgo en etapas tempranas.** El interés en los ETP de Ethereum al contado ha comenzado a aumentar, y si esta tendencia continúa, o incluso si se lanzan nuevos ETP que cubran otras cadenas de bloques de primera capa alternativas, la demanda en segmentos de mercado como DeFi o Web3 también puede dirigirse hacia los ETP en lugar de hacia el capital de riesgo.**
Los gerentes de fondos aún enfrentan un entorno difícil. Aunque el número de nuevos fondos en 2024 ha aumentado ligeramente en comparación con el año anterior, el capital total asignado a fondos de inversión de riesgo en criptomonedas es ligeramente inferior al de 2023. La economía macro continúa presentando resistencia para los asignadores, pero los cambios significativos en el entorno regulatorio podrían reavivar el interés de los asignadores en este campo.
Estados Unidos continúa dominando el ecosistema de empresas emergentes de criptomonedas. A pesar de que el régimen regulatorio es muy complicado y a menudo hostil, las empresas y proyectos con sede en EE. UU. siguen representando la mayoría de las transacciones completadas y la mayoría del capital de inversión. La nueva administración presidencial y el Congreso se convertirán en el gobierno y el Congreso más favorables a las criptomonedas en la historia, esperamos que el dominio de EE. UU. aumente, especialmente si ciertos temas regulatorios, como se espera, se consolidan, como el marco de las stablecoins y la legislación sobre la estructura del mercado, lo que permitirá a las empresas de servicios financieros tradicionales de EE. UU. considerar seriamente ingresar a este campo.
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2024 Q4 encriptación de capital de riesgo revisión ¿Qué rutas atraen nueva entrada de capital?
Autor: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy; Compilado por: Wu Zhu, Jinse Caijing
Introducción
El año 2024 será un año brillante para el mercado de criptomonedas. En enero se lanzó el ETP de Bitcoin al contado, y en noviembre se eligió al presidente y al Congreso más pro-criptomonedas en la historia de EE. UU. En general, el mercado de criptomonedas de liquidez aumentó su capitalización de mercado en 1.6 billones de dólares en 2024, con un crecimiento interanual del 88%, alcanzando los 3.4 billones de dólares. Solo Bitcoin agregó 1 billón de dólares a su capitalización de mercado, acercándose a los 2 billones de dólares durante todo el año. La narrativa de las criptomonedas en 2024 está impulsada, por un lado, por el rápido aumento de Bitcoin (que representa el 62% de las ganancias totales del mercado) y, por otro lado, por los memes y la IA. Durante la mayor parte del año, los memes fueron las criptomonedas más populares, y la mayor parte de la actividad en cadena ocurrió en Solana. En la segunda mitad del año, los tokens operados por agentes de IA se convirtieron en el centro de atención en el espacio criptográfico anterior a Bitcoin.
Invertir en criptomonedas en 2024 sigue siendo difícil. Ninguno de estos principales proxies de Bitcoin, memes e IA son particularmente adecuados para el capital de riesgo. Memecoin se puede lanzar con solo unos pocos clics de un botón, y Memecoin y las monedas proxy de IA existen casi en su totalidad en la cadena, aprovechando las primitivas de infraestructura existentes. Los sectores populares del último ciclo de mercado, como DeFi, los juegos, el metaverso y los NFT, no han logrado atraer la atención del mercado o ya se han construido y requieren menos capital, lo que hace que las nuevas empresas emergentes sean más competitivas. La infraestructura del mercado de criptomonedas y los juegos están construidos en gran medida y ahora se encuentran en una etapa avanzada, y a medida que cambian las expectativas de la próxima administración para la regulación de EE. UU., Estas industrias pueden enfrentar la competencia de intermediarios de servicios financieros tradicionales arraigados. Hay indicios de que las nuevas metamonedas podrían ser un importante impulsor de nuevas entradas de capital, pero estas metamonedas van desde inmaduras hasta muy incipientes: lo que destaca son las stablecoins, la tokenización, la integración de DeFi con TradFi y la superposición de las criptomonedas y la inteligencia artificial. **
Las fuerzas macro y del mercado más amplias continúan generando resistencia. Un entorno de altas tasas de interés sigue ejerciendo presión sobre la industria del capital de riesgo, y los asignadores son menos propensos a asumir más riesgos en la curva de riesgo. Este fenómeno está comprimiendo toda la industria del capital de riesgo, pero dado su riesgo, la industria del capital de riesgo en criptomonedas podría verse especialmente afectada. Mientras tanto, las grandes firmas de capital de riesgo integradas aún evitan en su mayoría este campo, quizás sintiéndose cautelosas después de que varias firmas de capital de riesgo conocidas se declararan en quiebra en 2022.
Por lo tanto, a pesar de las grandes oportunidades futuras, ya sea a través de la recuperación de las narrativas y los activos existentes, o mediante la aparición de nuevas narrativas y activos, la inversión en criptomonedas sigue siendo competitiva y está estancada en comparación con el entusiasmo de 2021 y 2022. Tanto el comercio como el capital de inversión han aumentado, pero el número de nuevos fondos se ha estancado y el capital asignado a fondos de capital de riesgo ha disminuido, creando un entorno especialmente competitivo que favorece a los fundadores en las negociaciones de valoración. En términos generales, el capital de riesgo sigue estando muy por debajo de los niveles de ciclos de mercado anteriores.
Sin embargo, la creciente institucionalización de Bitcoin y los activos digitales, así como el crecimiento de las stablecoins y el nuevo entorno regulatorio, podrían finalmente presagiar alguna forma de fusión entre DeFi y TradFi, lo que también trae nuevas oportunidades para la innovación. Esperamos que en 2025 las actividades de capital de riesgo y el interés puedan experimentar una recuperación significativa.
Resumen
Capital de riesgo
cantidad de transacción y capital de inversión
En el cuarto trimestre de 2024, los capitalistas de riesgo invirtieron 3,500 millones de dólares en startups centradas en criptomonedas y blockchain (un aumento del 46% en comparación con el trimestre anterior), con un total de 416 transacciones (una disminución del 13% en comparación con el trimestre anterior).
Hasta 2024, los capitalistas de riesgo han invertido un total de 11.5 mil millones de dólares en empresas emergentes de criptomonedas y blockchain a través de 2153 transacciones.
capital de inversión y precio de Bitcoin
En ciclos anteriores, ha habido una correlación de años entre el precio de Bitcoin y el capital invertido en startups de criptomonedas, pero el año pasado esta correlación ha estado luchando por recuperarse. Desde enero de 2023, Bitcoin ha aumentado significativamente, mientras que la actividad de capital de riesgo ha tenido dificultades para mantenerse al día. El interés de los configuradores en el capital de riesgo criptográfico y el capital de riesgo en general es débil, además de que la narrativa del mercado de criptomonedas favorece a Bitcoin, ignorando muchas de las narrativas populares de 2021, lo que puede explicar parcialmente esta discrepancia.
inversión por etapas
En el cuarto trimestre de 2024, el 60% del capital de riesgo se invirtió en empresas en etapas tempranas, mientras que el 40% se destinó a empresas en etapas posteriores. Las empresas de capital de riesgo recaudaron nuevos fondos en 2024, y los fondos nativos de criptomonedas aún pueden beneficiarse de la gran financiación de hace unos años. Desde el tercer trimestre, un número creciente de capital ha fluido hacia empresas en etapas posteriores, lo que puede explicar en parte por qué Tether recaudó 600 millones de dólares de Cantor Fitzgerald.
En términos de transacciones, la proporción de transacciones previas a la semilla ha aumentado ligeramente, manteniéndose saludable en comparación con los ciclos anteriores. Seguimos la proporción de transacciones previas a la semilla para medir la solidez del comportamiento emprendedor.
valoración y volumen de transacciones
Las valoraciones de las empresas de criptomonedas respaldadas por capital de riesgo cayeron significativamente en 2023, alcanzando su nivel más bajo desde el cuarto trimestre de 2020 en el cuarto trimestre de 2023. Sin embargo, a medida que Bitcoin alcanzó nuevos máximos históricos, las valoraciones y el tamaño de las operaciones comenzaron a repuntar en el segundo trimestre de 2024. En el segundo y tercer trimestre de 2024, las valoraciones alcanzaron sus niveles más altos desde 2022. El crecimiento del tamaño y las valoraciones de las operaciones de criptomonedas en 2024 está en línea con un crecimiento similar en todo el espacio del capital riesgo, aunque el rebote de las criptomonedas ha sido más fuerte. La valoración media previa a la inversión de las operaciones en el cuarto trimestre de 2024 fue de 24 millones de dólares, con un tamaño medio de las operaciones de 4,5 millones de dólares.
categoría de inversión
**Las empresas y proyectos de la categoría "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" recaudaron la mayor parte (20.75%) del capital de riesgo de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, con un total de USD 771.3 millones. Los tres acuerdos más grandes en esta categoría fueron Praxis, Azra Games y Lens, que recaudaron 525 millones de dólares, 42,7 millones de dólares y 31 millones de dólares, respectivamente. **El dominio de DeFi como porcentaje del capital de riesgo total de criptomonedas se atribuye al acuerdo de USD 600 millones de Tether con Cantor Fitzgerald, que tiene una participación del 5% en la empresa (los emisores de stablecoins entran en nuestra categoría DeFi premium). Si bien este acuerdo no es un acuerdo estructurado de capital de riesgo tradicional, lo incorporamos a nuestro conjunto de datos. Si se elimina el comercio de Tether, la categoría DeFi ocupará el 7º lugar en términos de inversión en el cuarto trimestre.
En el cuarto trimestre de 2024, la participación de las startups de criptomonedas que construyen productos de Web3/NFT/DAO/Metaverso e infraestructura en el total de capital de riesgo en criptomonedas del trimestre aumentó un 44.3% y un 33.5%, respectivamente. El aumento en el porcentaje de la asignación de capital sobre el total de capital desplegado se debe principalmente a la drástica disminución en la asignación de capital de riesgo en criptomonedas hacia startups de Layer 1 y criptomonedas de IA, que ha caído un 85% y un 55%, respectivamente, desde el tercer trimestre de 2024.
Si desglosamos las grandes categorías del gráfico anterior en segmentos más detallados, los proyectos de criptomonedas que construyeron stablecoins recaudaron la mayor parte (17.5%) del capital de riesgo de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, con un total de USD 649 millones en 9 transacciones rastreadas. Sin embargo, el acuerdo de USD 600 millones de Tether representa la mayor parte del capital total invertido en empresas de stablecoins en el cuarto trimestre de 2024. Las startups de criptomonedas que desarrollan infraestructuras recaudaron la segunda mayor cantidad de capital de riesgo en 53 acuerdos rastreados en el cuarto trimestre de 2024, con USD 592 millones (16%). Los tres principales acuerdos de infraestructura de criptomonedas fueron Blockstream, Hengfeng Group y Cassava Network, que recaudaron USD 210 millones, USD 100 millones y USD 90 millones, respectivamente. Después de la infraestructura de criptomonedas, las startups y los exchanges de Web3 ocuparon el tercer y cuarto lugar en la recaudación de fondos de empresas de capital riesgo de criptomonedas, con un total de USD 587.6 millones y USD 200 millones, respectivamente. En particular, Praxis fue el mayor acuerdo de Web3 y el segundo mayor acuerdo en el cuarto trimestre de 2024, recaudando la friolera de 525 millones de dólares para construir una "ciudad nativa de Internet".
**En términos de número de transacciones, Web3/NFT/DAO/Metaverso/juegos representaron el 22% de las transacciones (92), siendo 37 transacciones de juegos y 31 transacciones Web3 los factores determinantes. **El mayor acuerdo de juegos en el cuarto trimestre de 2024 fue Azra Games, que recaudó 42,7 millones de dólares en una ronda de financiación de serie A. Le siguieron Infraestructura y Comercio/Intercambio/Inversión/Préstamos, con 77 y 43 transacciones, respectivamente, en el 4T 2024.
**Los proyectos y empresas que proporcionan infraestructura de criptomonedas ocuparon el segundo lugar en términos de número de transacciones, representando el 18.3% del total de transacciones (77), 11 puntos porcentuales más que el mes anterior. A la infraestructura de criptomonedas le siguieron los proyectos y empresas que construyeron productos de comercio/intercambio/inversión/préstamo en tercer lugar en términos de número de transacciones, lo que representó el 10.2% del volumen total de operaciones (43). **En particular, las empresas de criptomonedas que crean carteras y productos de pago/recompensas experimentaron los mayores aumentos mes a mes en el volumen de operaciones, con un 111% y un 78%, respectivamente. Si bien estos aumentos trimestrales son significativos en porcentaje, las nuevas empresas de billetera y pago/recompensas representaron solo 22 y 13 transacciones, respectivamente, en el cuarto trimestre de 2024.
Dividir las grandes categorías de la imagen anterior en partes más específicas, los proyectos y empresas que construyen infraestructura de criptomonedas tienen la mayor cantidad de transacciones en todas las industrias (53 transacciones). Seguidos de cerca por las empresas de criptomonedas relacionadas con juegos y Web3, que realizaron 37 y 31 transacciones respectivamente en el cuarto trimestre de 2024, casi en el mismo orden que en el tercer trimestre de 2024.
Inversión clasificada por etapas y categorías
Al segmentar el capital de inversión y la cantidad de transacciones por categoría y etapa, se puede entender más claramente qué tipos de empresas están recaudando fondos en cada categoría. En el cuarto trimestre de 2024, la gran mayoría del capital en Web3/DAO/NFT/Metaverso, Layer 2s y Layer 1s se dirigió a empresas y proyectos en etapa temprana. En contraste, una gran parte del capital de riesgo criptográfico invertido en DeFi, comercio/exchanges/inversión/prestamos y minería fluyó hacia empresas en etapa tardía. Dado la relativa madurez de estos últimos en comparación con los primeros, esto era predecible.
Analizar la distribución del capital de inversión en diferentes etapas dentro de cada categoría puede revelar el grado de madurez relativa de diversas oportunidades de inversión.
Al igual que el capital de riesgo criptográfico invertido en el tercer trimestre de 2024, una gran parte de las transacciones completadas en el cuarto trimestre de 2024 involucra empresas en etapa temprana. Las transacciones de capital de riesgo criptográfico rastreadas en el cuarto trimestre de 2024 incluyen 171 transacciones en etapa temprana y 58 transacciones en etapa tardía.
Revisar la participación de las transacciones completadas por etapa en cada categoría puede proporcionar una visión más profunda de las diferentes etapas de cada categoría de inversión.
Inversión según la ubicación geográfica
En el cuarto trimestre de 2024, el 36.7% de las transacciones involucraron a empresas con sede en EE. UU. Le siguen Singapur (9%), Reino Unido (8.1%), Suiza (5.5%) y Emiratos Árabes Unidos (3.6%).
La empresa con sede en Estados Unidos absorbió el 46.2% de todo el capital de riesgo, lo que representa una disminución de 17 puntos porcentuales en comparación con el periodo anterior. Por lo tanto, la asignación de capital de riesgo de las startups con sede en Hong Kong ha aumentado significativamente, alcanzando el 17.4%. Reino Unido representa el 6.8%, Canadá el 6% y Singapur el 5.4%.
Inversión en grupo
Las empresas y proyectos fundados en 2019 ocupan la mayor parte del capital, mientras que las empresas y proyectos fundados en 2024 tienen la mayor cantidad de transacciones.
Financiamiento de capital de riesgo
La financiación de los fondos de riesgo criptográfico sigue siendo un desafío. El entorno macroeconómico y la agitación del mercado de criptomonedas en 2022 y 2023 han llevado a algunos asignadores a ser reacios a comprometerse con los inversores de riesgo criptográfico al mismo nivel que a principios de 2021 y 2022. A principios de 2024, los inversores creen en general que las tasas de interés disminuirán drásticamente en 2024, aunque la reducción de tasas no comenzará a materializarse hasta la segunda mitad del año. Desde el tercer trimestre de 2023, el capital total asignado a los fondos de riesgo ha continuado disminuyendo en comparación con el trimestre anterior, aunque el número de nuevos fondos para todo 2024 ha aumentado.
Calculado anualmente, 2024 es el año más débil para la recaudación de fondos de capital de riesgo en criptomonedas desde 2020, con 79 nuevos fondos recaudando 5.1 mil millones de dólares, muy por debajo del frenesí de 2021-2022.
Aunque el número de nuevos fondos ha aumentado ligeramente en comparación interanual, la disminución del interés de los inversores también ha llevado a que las empresas de capital de riesgo recauden fondos de menor tamaño, con un tamaño mediano y promedio de fondos en 2024 que alcanzó su nivel más bajo desde 2017.
Al menos 10 fondos de riesgo de criptomonedas que invierten activamente en startups de criptomonedas y blockchain recaudaron más de USD 100 millones para nuevos fondos en 2024.
Resumen
El sentimiento está mejorando y la actividad está aumentando, aunque ambos siguen estando muy por debajo de sus máximos anteriores. Aunque el mercado líquido de criptoactivos se ha recuperado significativamente desde finales de 2022 y principios de 2023, la actividad del capital riesgo sigue estando muy por debajo de las anteriores carreras alcistas. **El mercado alcista de 2017 y 2021 se caracterizó por una alta correlación entre la actividad de capital de riesgo y los precios líquidos de los criptoactivos, pero en los últimos dos años, la actividad ha sido lenta, mientras que las criptomonedas se han recuperado. El estancamiento del capital de riesgo se debe a una serie de factores, incluido el "mercado de barras" que ha puesto a Bitcoin (y su nuevo ETF) en el centro del escenario, y la nueva actividad neta marginal de las monedas Meme, que son difíciles de financiar y tienen una vida útil cuestionable. El entusiasmo por los proyectos en la intersección de la IA y las criptomonedas se está disparando, y los cambios regulatorios esperados podrían abrir la puerta a oportunidades para las stablecoins, DeFi y la tokenización.