El 29 de mayo de 2025, la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC, United States Securities and Exchange Commission) emitió una declaración de posición regulatoria sobre las actividades de staking en ciertas redes PoS, lo que provocó un amplio seguimiento en la industria de encriptación. Aunque esta declaración no es una ley final ni un sistema formal, expresa claramente la actitud reguladora de la SEC hacia las actividades de staking, lo que tiene una importante relevancia y significado de referencia, y podría influir en la formulación y ejecución de políticas relacionadas en el futuro.
1.Definiciones relacionadas con el stake
En esta declaración, el SEC define el staking de protocolo (Protocol Staking) como: el acto de que los usuarios, a través del staking de activos encriptación relacionados con el funcionamiento de la red, obtienen el derecho a participar en el consenso de la red, mantener la seguridad de la red y el funcionamiento técnico en una red blockchain pública y sin permiso que utiliza el mecanismo de Prueba de Participación (Proof-of-Stake, PoS), y así reciben recompensas.
Al mismo tiempo, los activos involucrados en el proceso de stake se denominan "Activos Cripto Relacionados" (Covered Crypto Assets). Este tipo de activos suele estar directamente relacionado con el mecanismo de funcionamiento de la red, y se utiliza principalmente para participar en el consenso de la red (como la validación de nuevos bloques) y garantizar la estabilidad y seguridad técnica. Los usuarios participan en el funcionamiento de la red al stakear estos activos y obtienen recompensas correspondientes. Ejemplos típicos incluyen ETH de la red de Ethereum, DOT de la red de Polkadot y ATOM de la red de Cosmos.
En este proceso, los validadores (Validators) obtienen el derecho a validar nuevos bloques a través del stake. Sus recompensas pueden provenir de activos encriptación recién acuñados, tarifas de transacción de la red y otros mecanismos de incentivo. Este diseño está destinado a alentar a los usuarios a stakear activos activamente para mejorar la descentralización y seguridad de la red, ya que cuanto mayor sea la cantidad de stake, mayor será la capacidad de la red para resistir ataques de "control de mayoría maliciosa".
Según el método de stake, la SEC lo clasifica en tres categorías:
• La primera categoría son los usuarios que ejecutan sus propios nodos, controlando completamente sus activos en la "autoplé (Self or Solo Staking)", donde los usuarios pueden obtener recompensas completas.
• La segunda categoría es el "Staking Autogestionado con Terceros" donde los usuarios delegan el poder de validación a nodos de terceros, pero aún gestionan sus propios activos y claves privadas. Los operadores de nodos de terceros ayudan a participar en la validación y comparten parte de las recompensas, los usuarios y los validadores obtienen conjuntamente ingresos por staking.
• La tercera categoría es cuando los usuarios entregan sus activos a un tercero para que los gestione, donde el gestor realiza el stake en su nombre, y las recompensas se distribuyen según el porcentaje acordado.
La SEC enfatiza especialmente que los custodios no deben utilizar los activos en stake de los usuarios para préstamos, comercio de criptomonedas u otros usos no relacionados con el stake. Al mismo tiempo, la SEC prestará especial atención a si hay una transferencia de la propiedad y el control de los activos durante el proceso de stake, si un tercero utiliza los activos con otros propósitos (como préstamos o transacciones), si la forma de participación constituye una emisión de valores o un contrato de inversión, y si estos mecanismos pueden aumentar el riesgo de los activos de los usuarios o presentar riesgos de gobernanza de la red.
2. La naturaleza no de valores de la participación en el protocolo
El enfoque principal de esta declaración es si el stake de protocolos se encuentra dentro del ámbito de regulación de valores. Al respecto, la SEC indica que para determinar si el stake es un "valor", se debe considerar principalmente si el usuario entrega su dinero, si lo entrega a otros para que lo operen, y si espera obtener ganancias del esfuerzo de otros. Utilizan un estándar llamado prueba Howey.
En pocas palabras, si el staker ejecuta el nodo y compromete los activos por sí mismo, esto no cumple con las condiciones de depender de otros para ganar dinero en el valor, y no se considera un valor. Incluso si el derecho de verificación está autorizado a un nodo de terceros, siempre que no se transfiera el control del activo, la parte del nodo solo opera en nombre del nodo y no se considera que dependa de otros para obtener ganancias. Al mismo tiempo, en la prenda de custodia, incluso si el usuario entrega los activos a un tercero, el custodio solo opera en nombre del usuario y no lleva a cabo una gestión decisiva, como si pignorar, cuánto pignorar, cuándo pignorar, etc., lo que no constituye la cláusula de "esfuerzos sustanciales de otros" en los valores. En otras palabras, mientras no sea un modelo de "tú pagas, alguien más hace el trabajo, tú esperas para ganar dinero", la SEC no suele reconocerlo como un valor.
Por lo tanto, la SEC considera que la participación de los usuarios en "protocolos de stake" en redes blockchain que utilizan el mecanismo de Prueba de Participación (PoS) no se encuentra esencialmente dentro de la categoría de "valores" según la Ley de Valores de EE. UU. o la Ley de Intercambio, y no requiere registro o exención de registro según las regulaciones relacionadas con valores.
Además, en relación con los "servicios auxiliares" (Ancillary Services) proporcionados durante el proceso de stake, la SEC considera que son esencialmente operaciones administrativas o de trámite auxiliares y no constituyen actividades de valores. Por ejemplo: ayudar a los usuarios a asumir las pérdidas causadas por sanciones (slashing) a los nodos, proporcionar servicios de rescate anticipado, ajustar el tiempo o la frecuencia de distribución de recompensas, o agrupar los activos de varios usuarios para cumplir con los umbrales de stake, etc. Estos servicios solo están destinados a facilitar el stake para los usuarios, no implican promesas de ganancias o gestión activa, por lo que tampoco están sujetos a la regulación de valores.
3. Impacto del mercado
A pesar de que la SEC indica en esta declaración que algunas actividades de staking de protocolos PoS no constituyen por sí mismas una emisión de valores, también enfatiza claramente una condición: solo en el caso de que las actividades de staking sean completamente "autogestionadas" por el usuario, por ejemplo, operando nodos por sí mismo, controlando claves privadas, utilizando activos propios para participar en el staking, sin depender de terceros para obtener ingresos, no se consideran valores.
Entonces, por el contrario, las actividades de stake que dependen de terceros pueden definirse en el futuro cercano como parte de la categoría de valores. Especialmente cuando los usuarios entregan sus activos encriptación a plataformas centralizadas o custodios, los usuarios no participan directamente en la operación de nodos, sino que dependen de estos terceros para completar el stake y obtener recompensas. Este tipo de modelo puede activar el estándar de determinación de valores de la Ley Howey en la legislación estadounidense, es decir, que los usuarios obtienen beneficios esperados basados en "esfuerzos de otros".
De acuerdo con esta declaración de política, algunos sectores de encriptación pueden verse afectados en diferentes grados:
Para los proyectos de cadena de bloques PoS (como Ethereum, Cosmos, etc.), aunque actualmente se considera que el staking de protocolos no se encuentra dentro de la categoría de valores, si las actividades de staking en su ecosistema son comercializadas y centralizadas por terceros, es posible que sean reguladas por las autoridades como transacciones de valores.
Las plataformas de staking centralizadas, como Coinbase, Binance y otros intercambios centralizados, los productos de staking que ofrece CEX suelen involucrar la custodia de los activos de los usuarios y ayudar a los usuarios a generar ingresos, lo que se ajusta a las características típicas de la prueba Howey. La SEC podría exigir en el futuro que este tipo de servicios completen el registro de valores o adopten obligaciones de divulgación y revisión de cumplimiento más estrictas, aumentando así los costos de cumplimiento y los riesgos legales de la plataforma.
Para los protocolos de staking de DeFi como Lido y Lombard, aunque estos protocolos enfatizan la "descentralización", su gobernanza, si las operaciones de los nodos son realmente descentralizadas y si los usuarios entienden claramente la lógica de las ganancias, aún pueden desencadenar discusiones regulatorias. En particular, los activos derivados de staking líquido (como stETH, LBTC) son tokens obtenidos por los usuarios después del staking, que representan sus intereses de staking. Este token se puede negociar en el mercado y tiene las propiedades de un activo financiero. Debido a que tienen características negociables, similares a las de los valores, pueden ser afectados indirectamente por los reguladores, o incluso identificados como activos que deben cumplir con los requisitos regulatorios financieros, de modo que dichos proyectos enfrentan un entorno regulatorio más estricto.
Para los usuarios comunes, una práctica más conforme y segura es optar por "auto-stake" o métodos "no custodiados", como utilizar carteras de hardware, ejecutar nodos de validación por sí mismos, o elegir servicios de stake que tengan características descentralizadas; se debe evitar depender completamente de plataformas de terceros para el stake, especialmente aquellas que prometen empaquetar los beneficios, ya que sus riesgos no solo provienen de la plataforma en sí, sino que también pueden verse afectados por cambios en las políticas regulatorias; además, los usuarios deben seguir si la plataforma ofrece un proceso de stake transparente y advertencias de riesgos, incluyendo métodos de selección de nodos, fuentes de ingresos y mecanismos de deducción, para así juzgar si tiene características de servicio neutrales y no manipuladoras.
4. Resumen
En resumen, la SEC está allanando el camino para "si el staking constituye una actividad de valores" a través de una clasificación y regulación más claras. Ya sea en plataformas centralizadas o en protocolos DeFi, siempre que implique la custodia de activos de los usuarios, la promesa de rendimientos o la operación de terceros, podría caer bajo la supervisión regulatoria. En el futuro, los límites entre "herramientas neutrales" y "servicios financieros" serán más claros. Los proyectos y plataformas deben prestar más atención al diseño de cumplimiento, y los usuarios también deben priorizar métodos de staking que sean autónomos, controlables y con información transparente.
Referencia
Declaración sobre ciertas actividades de staking de protocolo. Enlace:
2.Re: Consideraciones legales y de políticas relevantes para los servicios de stake. Enlace:
Ver originales
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Declaración de la SEC sobre el staking de PoS: Análisis de políticas e impacto en el mercado
El 29 de mayo de 2025, la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC, United States Securities and Exchange Commission) emitió una declaración de posición regulatoria sobre las actividades de staking en ciertas redes PoS, lo que provocó un amplio seguimiento en la industria de encriptación. Aunque esta declaración no es una ley final ni un sistema formal, expresa claramente la actitud reguladora de la SEC hacia las actividades de staking, lo que tiene una importante relevancia y significado de referencia, y podría influir en la formulación y ejecución de políticas relacionadas en el futuro.
1.Definiciones relacionadas con el stake
En esta declaración, el SEC define el staking de protocolo (Protocol Staking) como: el acto de que los usuarios, a través del staking de activos encriptación relacionados con el funcionamiento de la red, obtienen el derecho a participar en el consenso de la red, mantener la seguridad de la red y el funcionamiento técnico en una red blockchain pública y sin permiso que utiliza el mecanismo de Prueba de Participación (Proof-of-Stake, PoS), y así reciben recompensas.
Al mismo tiempo, los activos involucrados en el proceso de stake se denominan "Activos Cripto Relacionados" (Covered Crypto Assets). Este tipo de activos suele estar directamente relacionado con el mecanismo de funcionamiento de la red, y se utiliza principalmente para participar en el consenso de la red (como la validación de nuevos bloques) y garantizar la estabilidad y seguridad técnica. Los usuarios participan en el funcionamiento de la red al stakear estos activos y obtienen recompensas correspondientes. Ejemplos típicos incluyen ETH de la red de Ethereum, DOT de la red de Polkadot y ATOM de la red de Cosmos.
En este proceso, los validadores (Validators) obtienen el derecho a validar nuevos bloques a través del stake. Sus recompensas pueden provenir de activos encriptación recién acuñados, tarifas de transacción de la red y otros mecanismos de incentivo. Este diseño está destinado a alentar a los usuarios a stakear activos activamente para mejorar la descentralización y seguridad de la red, ya que cuanto mayor sea la cantidad de stake, mayor será la capacidad de la red para resistir ataques de "control de mayoría maliciosa".
Según el método de stake, la SEC lo clasifica en tres categorías:
• La primera categoría son los usuarios que ejecutan sus propios nodos, controlando completamente sus activos en la "autoplé (Self or Solo Staking)", donde los usuarios pueden obtener recompensas completas.
• La segunda categoría es el "Staking Autogestionado con Terceros" donde los usuarios delegan el poder de validación a nodos de terceros, pero aún gestionan sus propios activos y claves privadas. Los operadores de nodos de terceros ayudan a participar en la validación y comparten parte de las recompensas, los usuarios y los validadores obtienen conjuntamente ingresos por staking.
• La tercera categoría es cuando los usuarios entregan sus activos a un tercero para que los gestione, donde el gestor realiza el stake en su nombre, y las recompensas se distribuyen según el porcentaje acordado.
La SEC enfatiza especialmente que los custodios no deben utilizar los activos en stake de los usuarios para préstamos, comercio de criptomonedas u otros usos no relacionados con el stake. Al mismo tiempo, la SEC prestará especial atención a si hay una transferencia de la propiedad y el control de los activos durante el proceso de stake, si un tercero utiliza los activos con otros propósitos (como préstamos o transacciones), si la forma de participación constituye una emisión de valores o un contrato de inversión, y si estos mecanismos pueden aumentar el riesgo de los activos de los usuarios o presentar riesgos de gobernanza de la red.
2. La naturaleza no de valores de la participación en el protocolo
El enfoque principal de esta declaración es si el stake de protocolos se encuentra dentro del ámbito de regulación de valores. Al respecto, la SEC indica que para determinar si el stake es un "valor", se debe considerar principalmente si el usuario entrega su dinero, si lo entrega a otros para que lo operen, y si espera obtener ganancias del esfuerzo de otros. Utilizan un estándar llamado prueba Howey.
En pocas palabras, si el staker ejecuta el nodo y compromete los activos por sí mismo, esto no cumple con las condiciones de depender de otros para ganar dinero en el valor, y no se considera un valor. Incluso si el derecho de verificación está autorizado a un nodo de terceros, siempre que no se transfiera el control del activo, la parte del nodo solo opera en nombre del nodo y no se considera que dependa de otros para obtener ganancias. Al mismo tiempo, en la prenda de custodia, incluso si el usuario entrega los activos a un tercero, el custodio solo opera en nombre del usuario y no lleva a cabo una gestión decisiva, como si pignorar, cuánto pignorar, cuándo pignorar, etc., lo que no constituye la cláusula de "esfuerzos sustanciales de otros" en los valores. En otras palabras, mientras no sea un modelo de "tú pagas, alguien más hace el trabajo, tú esperas para ganar dinero", la SEC no suele reconocerlo como un valor.
Por lo tanto, la SEC considera que la participación de los usuarios en "protocolos de stake" en redes blockchain que utilizan el mecanismo de Prueba de Participación (PoS) no se encuentra esencialmente dentro de la categoría de "valores" según la Ley de Valores de EE. UU. o la Ley de Intercambio, y no requiere registro o exención de registro según las regulaciones relacionadas con valores.
Además, en relación con los "servicios auxiliares" (Ancillary Services) proporcionados durante el proceso de stake, la SEC considera que son esencialmente operaciones administrativas o de trámite auxiliares y no constituyen actividades de valores. Por ejemplo: ayudar a los usuarios a asumir las pérdidas causadas por sanciones (slashing) a los nodos, proporcionar servicios de rescate anticipado, ajustar el tiempo o la frecuencia de distribución de recompensas, o agrupar los activos de varios usuarios para cumplir con los umbrales de stake, etc. Estos servicios solo están destinados a facilitar el stake para los usuarios, no implican promesas de ganancias o gestión activa, por lo que tampoco están sujetos a la regulación de valores.
3. Impacto del mercado
A pesar de que la SEC indica en esta declaración que algunas actividades de staking de protocolos PoS no constituyen por sí mismas una emisión de valores, también enfatiza claramente una condición: solo en el caso de que las actividades de staking sean completamente "autogestionadas" por el usuario, por ejemplo, operando nodos por sí mismo, controlando claves privadas, utilizando activos propios para participar en el staking, sin depender de terceros para obtener ingresos, no se consideran valores.
Entonces, por el contrario, las actividades de stake que dependen de terceros pueden definirse en el futuro cercano como parte de la categoría de valores. Especialmente cuando los usuarios entregan sus activos encriptación a plataformas centralizadas o custodios, los usuarios no participan directamente en la operación de nodos, sino que dependen de estos terceros para completar el stake y obtener recompensas. Este tipo de modelo puede activar el estándar de determinación de valores de la Ley Howey en la legislación estadounidense, es decir, que los usuarios obtienen beneficios esperados basados en "esfuerzos de otros".
De acuerdo con esta declaración de política, algunos sectores de encriptación pueden verse afectados en diferentes grados:
Para los proyectos de cadena de bloques PoS (como Ethereum, Cosmos, etc.), aunque actualmente se considera que el staking de protocolos no se encuentra dentro de la categoría de valores, si las actividades de staking en su ecosistema son comercializadas y centralizadas por terceros, es posible que sean reguladas por las autoridades como transacciones de valores.
Las plataformas de staking centralizadas, como Coinbase, Binance y otros intercambios centralizados, los productos de staking que ofrece CEX suelen involucrar la custodia de los activos de los usuarios y ayudar a los usuarios a generar ingresos, lo que se ajusta a las características típicas de la prueba Howey. La SEC podría exigir en el futuro que este tipo de servicios completen el registro de valores o adopten obligaciones de divulgación y revisión de cumplimiento más estrictas, aumentando así los costos de cumplimiento y los riesgos legales de la plataforma.
Para los protocolos de staking de DeFi como Lido y Lombard, aunque estos protocolos enfatizan la "descentralización", su gobernanza, si las operaciones de los nodos son realmente descentralizadas y si los usuarios entienden claramente la lógica de las ganancias, aún pueden desencadenar discusiones regulatorias. En particular, los activos derivados de staking líquido (como stETH, LBTC) son tokens obtenidos por los usuarios después del staking, que representan sus intereses de staking. Este token se puede negociar en el mercado y tiene las propiedades de un activo financiero. Debido a que tienen características negociables, similares a las de los valores, pueden ser afectados indirectamente por los reguladores, o incluso identificados como activos que deben cumplir con los requisitos regulatorios financieros, de modo que dichos proyectos enfrentan un entorno regulatorio más estricto.
Para los usuarios comunes, una práctica más conforme y segura es optar por "auto-stake" o métodos "no custodiados", como utilizar carteras de hardware, ejecutar nodos de validación por sí mismos, o elegir servicios de stake que tengan características descentralizadas; se debe evitar depender completamente de plataformas de terceros para el stake, especialmente aquellas que prometen empaquetar los beneficios, ya que sus riesgos no solo provienen de la plataforma en sí, sino que también pueden verse afectados por cambios en las políticas regulatorias; además, los usuarios deben seguir si la plataforma ofrece un proceso de stake transparente y advertencias de riesgos, incluyendo métodos de selección de nodos, fuentes de ingresos y mecanismos de deducción, para así juzgar si tiene características de servicio neutrales y no manipuladoras.
4. Resumen
En resumen, la SEC está allanando el camino para "si el staking constituye una actividad de valores" a través de una clasificación y regulación más claras. Ya sea en plataformas centralizadas o en protocolos DeFi, siempre que implique la custodia de activos de los usuarios, la promesa de rendimientos o la operación de terceros, podría caer bajo la supervisión regulatoria. En el futuro, los límites entre "herramientas neutrales" y "servicios financieros" serán más claros. Los proyectos y plataformas deben prestar más atención al diseño de cumplimiento, y los usuarios también deben priorizar métodos de staking que sean autónomos, controlables y con información transparente.
Referencia
2.Re: Consideraciones legales y de políticas relevantes para los servicios de stake. Enlace: