Para seguir aumentando su posición en Bitcoin, MicroStrategy ha estado "generando capital" con frecuencia en los últimos años, avanzando por tres vías: acciones ordinarias, bonos convertibles y acciones preferentes, con financiamiento continuo.
El mercado alcista no ha terminado, las participaciones se duplican. Ayer, Strategy anunció el lanzamiento de un nuevo producto de acciones preferentes STRD, que es otra ficha en su camino de alta concentración en Bitcoin. ¿Qué tiene de diferente esta "nueva carta"? ¿Qué señales ha liberado su diseño estructural, los riesgos potenciales y la competencia en el mercado?
STRD: Alta tasa de interés, pero no garantiza la llegada
STRD es un producto de acciones preferentes de tercera clase lanzado por Strategy, con la intención de emitir públicamente 2.5 millones de acciones. Los fondos recaudados se destinarán principalmente a la adquisición de Bitcoin y al complemento de capital operativo. STRD es esencialmente una nueva expresión estructurada de la estrategia alcista de BTC, continuando el marco de STRK y STRF, y presenta nuevos diseños en la distribución de ingresos y el mecanismo de salida.
Al igual que en la obra anterior, el activo subyacente detrás de STRD sigue siendo Bitcoin, pero esta vez la estrategia ha adoptado una estructura más "defensiva y ofensiva": el interés anual es del 10%, pero no hay obligación de pago forzado y los intereses no se acumulan.
El KOL de criptomonedas Phyrex interpretó con precisión: "La esencia de STRD es financiar prestando dinero a Strategy a un interés anual del 10%, pero Strategy no necesariamente distribuirá el 10% prometido. Si no lo hace, no lo compensará en el futuro. En la explicación, Strategy se comprometió a realizar los pagos a tiempo, siempre que la empresa tenga buenos resultados de ganancias."
En cuanto a de dónde proviene este interés, teóricamente hay tres posibles caminos de pago en la estrategia:
Venta de posiciones en BTC: Si la estrategia convierte parte de su posición en Bitcoin en efectivo, podrá obtener flujo de caja, pero esto enfrentará impuestos sobre las ganancias de capital y contradice su estrategia de mantenimiento a largo plazo.
Financiamiento continuo rotativo: podría recaudar dinero para pagar intereses a través de la reemisión de deuda u otras herramientas, quizás sea el enfoque que Strategy prefiere actualmente.
Flujo de efectivo operativo: Si la empresa tiene otras líneas de negocio que son rentables, también puede utilizarse para pagar intereses.
Aunque Strategy tiene el derecho de no pagar intereses, el costo de hacerlo sería extremadamente alto. Una vez que se detenga el pago de intereses, el precio de mercado de STRD seguramente se verá presionado, la confianza de los inversores se verá afectada y el futuro refinanciamiento también enfrentará una mayor resistencia. Por lo tanto, el mercado en general considera que, mientras el mercado de Bitcoin se mantenga estable, es muy probable que Strategy elija cumplir a tiempo para mantener su reputación en el mercado y la sostenibilidad de su cadena de financiamiento.
“Tres espadas al mismo tiempo”: las acciones preferentes de múltiples niveles de Strategy
Ahora que hemos hablado de las características de STRD, echemos un vistazo a los tres productos bursátiles preferidos actuales de Strategy. STRK, STRF y STRD tienen su propio posicionamiento en términos de prioridad de liquidación, diseño de rentabilidad y estructura de riesgo, y constituyen las piezas clave del rompecabezas de la estructura de capital multicapa de la estrategia. Aquí hay una tabla comparativa de los tres productos compilada por Juan León, estratega senior de inversiones de Bitwise (traducido por ChainCatcher):
Desde la perspectiva de adaptación del inversor, STRK se ajusta mejor a las necesidades de configuración conservadora que buscan rendimientos estables y tienen una baja tolerancia al riesgo; STRF está dirigido a inversores neutrales que desean asegurar un rendimiento fijo más alto, pero que pueden aceptar un cierto riesgo crediticio; STRD se centra en los fondos agresivos con alta tolerancia al riesgo.
Además de la expansión a nivel de producto, el lanzamiento de STRD podría ser también una inyección adicional de Strategy a la base de su estructura de capital. Según un gráfico compartido por el miembro de la comunidad @DogCandles, STRD tiene una "baja posición", pero un "gran impacto", al mejorar el soporte crediticio de los productos de nivel superior y optimizar la estructura de capital en general.
La comunidad no lo acepta, surgen controversias sobre STRD
El lanzamiento de STRD es un movimiento cuidadosamente diseñado por Strategy, pero la comunidad no está unánimemente a favor. Muchas voces apuntan a su "magia del capital":
@chaojidigua: Jiang Taigong pescando, quien quiera que muerda el anzuelo.
@MemeSiguoyi: No solo en el mundo de las criptomonedas se puede imprimir dinero con monedas fantasma, en nuestra bolsa también tenemos nuestra propia técnica de impresión vacía.
@Softelectrock: esquema Ponzi.
El autor de "La era del Bitcoin", Adam Livingston, revela directamente: STRD es esencialmente una opción de aumento de BTC disfrazada como herramienta de rendimiento. Cuando el BTC sube, se canjea a valor nominal; cuando el BTC baja, no se emite interés. Los inversores, en realidad, están pagando por su creencia en la "adopción final del Bitcoin".
Y Dylan LeClair, director estratégico de Bitcoin de Metaplanet, lo describió como un "diseño genial" desde una perspectiva estructural: "La emisión de STRD en realidad mejora la calidad crediticia de STRF."
Sobre el futuro desarrollo de Strategy, el KOL de criptomonedas Phyrex hizo una predicción más audaz: "Es posible que Strategy considere algunas ideas de inventario de Bitcoin, como prestar BTC, participar en algunas operaciones de trading cuantitativo para mantener el flujo de caja, y en el futuro Strategy podría convertirse en un banco basado en BTC."
Las fichas de la estrategia se han empujado al centro de la mesa. Envuelve la fe en productos estructurados, oculta la apuesta unilateral con un modelo de riesgo-rendimiento y atrae el sentimiento del mercado con "altos intereses".
Este experimento financiero basado en la fe se está volviendo cada vez más complejo y también cada vez más digno de atención.
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La aparición de las acciones preferentes STRD de MicroStrategy: la nube de sospecha del "Ponzi" bajo la tentación de altos intereses
Autor original: Fairy, ChainCatcher
Edición original: TB, ChainCatcher
La estrategia ha salido con una nueva táctica.
Para seguir aumentando su posición en Bitcoin, MicroStrategy ha estado "generando capital" con frecuencia en los últimos años, avanzando por tres vías: acciones ordinarias, bonos convertibles y acciones preferentes, con financiamiento continuo.
El mercado alcista no ha terminado, las participaciones se duplican. Ayer, Strategy anunció el lanzamiento de un nuevo producto de acciones preferentes STRD, que es otra ficha en su camino de alta concentración en Bitcoin. ¿Qué tiene de diferente esta "nueva carta"? ¿Qué señales ha liberado su diseño estructural, los riesgos potenciales y la competencia en el mercado?
STRD: Alta tasa de interés, pero no garantiza la llegada
STRD es un producto de acciones preferentes de tercera clase lanzado por Strategy, con la intención de emitir públicamente 2.5 millones de acciones. Los fondos recaudados se destinarán principalmente a la adquisición de Bitcoin y al complemento de capital operativo. STRD es esencialmente una nueva expresión estructurada de la estrategia alcista de BTC, continuando el marco de STRK y STRF, y presenta nuevos diseños en la distribución de ingresos y el mecanismo de salida.
Al igual que en la obra anterior, el activo subyacente detrás de STRD sigue siendo Bitcoin, pero esta vez la estrategia ha adoptado una estructura más "defensiva y ofensiva": el interés anual es del 10%, pero no hay obligación de pago forzado y los intereses no se acumulan.
El KOL de criptomonedas Phyrex interpretó con precisión: "La esencia de STRD es financiar prestando dinero a Strategy a un interés anual del 10%, pero Strategy no necesariamente distribuirá el 10% prometido. Si no lo hace, no lo compensará en el futuro. En la explicación, Strategy se comprometió a realizar los pagos a tiempo, siempre que la empresa tenga buenos resultados de ganancias."
En cuanto a de dónde proviene este interés, teóricamente hay tres posibles caminos de pago en la estrategia:
Aunque Strategy tiene el derecho de no pagar intereses, el costo de hacerlo sería extremadamente alto. Una vez que se detenga el pago de intereses, el precio de mercado de STRD seguramente se verá presionado, la confianza de los inversores se verá afectada y el futuro refinanciamiento también enfrentará una mayor resistencia. Por lo tanto, el mercado en general considera que, mientras el mercado de Bitcoin se mantenga estable, es muy probable que Strategy elija cumplir a tiempo para mantener su reputación en el mercado y la sostenibilidad de su cadena de financiamiento.
“Tres espadas al mismo tiempo”: las acciones preferentes de múltiples niveles de Strategy
Ahora que hemos hablado de las características de STRD, echemos un vistazo a los tres productos bursátiles preferidos actuales de Strategy. STRK, STRF y STRD tienen su propio posicionamiento en términos de prioridad de liquidación, diseño de rentabilidad y estructura de riesgo, y constituyen las piezas clave del rompecabezas de la estructura de capital multicapa de la estrategia. Aquí hay una tabla comparativa de los tres productos compilada por Juan León, estratega senior de inversiones de Bitwise (traducido por ChainCatcher):
Desde la perspectiva de adaptación del inversor, STRK se ajusta mejor a las necesidades de configuración conservadora que buscan rendimientos estables y tienen una baja tolerancia al riesgo; STRF está dirigido a inversores neutrales que desean asegurar un rendimiento fijo más alto, pero que pueden aceptar un cierto riesgo crediticio; STRD se centra en los fondos agresivos con alta tolerancia al riesgo.
Además de la expansión a nivel de producto, el lanzamiento de STRD podría ser también una inyección adicional de Strategy a la base de su estructura de capital. Según un gráfico compartido por el miembro de la comunidad @DogCandles, STRD tiene una "baja posición", pero un "gran impacto", al mejorar el soporte crediticio de los productos de nivel superior y optimizar la estructura de capital en general.
La comunidad no lo acepta, surgen controversias sobre STRD
El lanzamiento de STRD es un movimiento cuidadosamente diseñado por Strategy, pero la comunidad no está unánimemente a favor. Muchas voces apuntan a su "magia del capital":
El autor de "La era del Bitcoin", Adam Livingston, revela directamente: STRD es esencialmente una opción de aumento de BTC disfrazada como herramienta de rendimiento. Cuando el BTC sube, se canjea a valor nominal; cuando el BTC baja, no se emite interés. Los inversores, en realidad, están pagando por su creencia en la "adopción final del Bitcoin".
Y Dylan LeClair, director estratégico de Bitcoin de Metaplanet, lo describió como un "diseño genial" desde una perspectiva estructural: "La emisión de STRD en realidad mejora la calidad crediticia de STRF."
Sobre el futuro desarrollo de Strategy, el KOL de criptomonedas Phyrex hizo una predicción más audaz: "Es posible que Strategy considere algunas ideas de inventario de Bitcoin, como prestar BTC, participar en algunas operaciones de trading cuantitativo para mantener el flujo de caja, y en el futuro Strategy podría convertirse en un banco basado en BTC."
Las fichas de la estrategia se han empujado al centro de la mesa. Envuelve la fe en productos estructurados, oculta la apuesta unilateral con un modelo de riesgo-rendimiento y atrae el sentimiento del mercado con "altos intereses".
Este experimento financiero basado en la fe se está volviendo cada vez más complejo y también cada vez más digno de atención.