¿Qué tiene de diferente esta "nueva carta"? ¿Qué señales ha liberado en cuanto a su diseño estructural, riesgos potenciales y la lucha en el mercado?
Escrito por: Fairy, ChainCatcher
La estrategia ha lanzado una nueva jugada.
Para seguir aumentando su posición en Bitcoin, MicroStrategy ha estado "sangrando" en los últimos años, avanzando por tres vías: acciones ordinarias, bonos convertibles y acciones preferentes, financiándose sin cesar.
El mercado alcista no ha terminado, y las participaciones se han duplicado. Ayer, Strategy anunció el lanzamiento de un nuevo producto de acciones preferentes, STRD, que es otra ficha en su ruta de inversión en Bitcoin. ¿Qué lo hace diferente? ¿Qué señales libera su diseño estructural, los riesgos potenciales y la competencia de mercado?
STRD: Alta rentabilidad, pero no garantiza la recepción
STRD es un producto de tercera clase de acciones preferentes lanzado por Strategy, que planea emitir públicamente 2.5 millones de acciones. Los fondos recaudados se utilizarán principalmente para la adquisición de Bitcoin y el capital operativo. STRD es, en esencia, otra expresión estructurada de la estrategia alcista de BTC, continuando el marco de STRK y STRF, y presenta un nuevo diseño en la distribución de ingresos y mecanismos de salida.
Al igual que en la obra anterior, el activo subyacente detrás de STRD sigue siendo Bitcoin, pero esta vez la estrategia ha adoptado una estructura más "defensiva en ataque": el interés anual es del 10%, pero no tiene obligación de pago forzado y los intereses no se acumulan.
Crypto KOL Phyrex explica: "La esencia de STRD es prestar dinero a Strategy con una financiación del 10% de tasa de interés anual, pero es posible que Strategy no distribuya un interés anual del 10% como se prometió, y si no se emite, no se volverá a emitir en el futuro. En la nota, Strategy prometió que se pagaría a tiempo, siempre que las ganancias de la empresa fueran positivas.
En cuanto a de dónde proviene este interés, teóricamente hay tres posibles rutas de pago para la estrategia:
Venta de posiciones de BTC: Si la estrategia convierte parte de su posición en Bitcoin en efectivo, podrá obtener flujo de caja, pero esto enfrentará impuestos sobre las ganancias de capital y será contrario a su estrategia de mantenimiento a largo plazo.
Financiamiento continuo: podría recaudar fondos para pagar intereses a través de la reemisión de deuda u otras herramientas, quizás sea el enfoque que Strategy prefiere actualmente.
Flujo de efectivo operativo: Si otras áreas del negocio de la empresa son rentables, también podrían utilizarse para pagar intereses.
Aunque Strategy tiene el derecho de no pagar intereses, el costo de hacerlo sería extremadamente alto. Una vez que se detengan los pagos de intereses, el precio de mercado de STRD inevitablemente se verá afectado, la confianza de los inversores se verá socavada y la futura refinanciación también enfrentará mayores obstáculos. Por lo tanto, el mercado en general cree que, mientras el mercado de Bitcoin se mantenga estable, es muy probable que Strategy elija cumplir con sus obligaciones a tiempo, para mantener su reputación en el mercado y la sostenibilidad de su cadena de financiamiento.
"Tres Espadas en Acción": Estrategia de acciones preferentes multinivel
Después de hablar sobre las características de STRD, vale la pena volver la vista a los tres productos de acciones preferentes actuales de Strategy. STRK, STRF y STRD tienen diferentes posiciones en términos de orden de liquidación, diseño de rendimiento y estructura de riesgo, formando piezas clave de la estructura de capital multilayer de Strategy. A continuación se presenta una tabla comparativa de los tres productos organizada por Juan Leon, estratega de inversiones senior de Bitwise (el contenido de la tabla ha sido traducido por ChainCatcher):
Desde la perspectiva de la adaptación de los inversores, STRK se ajusta mejor a las necesidades de configuración conservadora que buscan rendimientos estables y tienen una baja tolerancia al riesgo; STRF está dirigido a inversores neutrales que desean asegurar un rendimiento fijo más alto, pero que pueden aceptar cierto riesgo crediticio; STRD, por otro lado, se centra en fondos de tipo ofensivo con alta tolerancia al riesgo.
Además de la expansión a nivel de producto, el lanzamiento de STRD podría ser también un refuerzo a la base de la estructura de capital de Strategy. Según el gráfico compartido por el miembro de la comunidad @DogCandles, STRD tiene un "bajo estatus", pero "gran función", mejorando el soporte crediticio de los productos superiores y optimizando la estructura de capital en general.
La comunidad no acepta, surgen controversias sobre STRD
El lanzamiento de STRD es un movimiento cuidadosamente diseñado por Strategy, pero la comunidad no está del todo de acuerdo en celebrarlo. Muchas voces apuntan a su "magia del capital":
@chaojidigua: Jiang Taigong pescando, los que deseen pueden morder el anzuelo.
@MemeSiguoyi: No mires el círculo de divisas, puedes imprimir dinero con monedas aéreas, y nuestras acciones también tienen su propio método para imprimir dinero en el vacío.
@Softelectrock: esquema Ponzi de muñecas rusas.
Adam Livingston, autor de "Bitcoin Era", señaló que STRD es esencialmente una opción sobreponderada de BTC disfrazada de herramienta de rendimiento. Cuando BTC sube bruscamente, la Estrategia lo redime a su valor nominal; Cuando BTC cae bruscamente, no paga intereses. El inversor en realidad está pagando por su creencia en la "adopción definitiva de Bitcoin".
El director de estrategia de Bitcoin de Metaplanet, Dylan LeClair, se refiere a su "diseño genio" desde una perspectiva estructural: "La emisión de STRD en realidad mejora la calidad crediticia de STRF."
Sobre el futuro desarrollo de Strategy, el KOL de criptomonedas Phyrex hizo una predicción más audaz: "Es posible que Strategy considere hacer algunas reservas de Bitcoin, como prestar BTC, o participar en alguna negociación cuantitativa para mantener el flujo de caja. En el futuro, Strategy podría convertirse en un banco basado en BTC."
La estrategia ha llevado las fichas al centro de la mesa. Envuelve la fe en productos estructurados, oculta la apuesta unilateral con un modelo de riesgo-rendimiento, y atrae el sentimiento del mercado con "altos intereses".
Este experimento financiero basado en la fe se está volviendo cada vez más complejo y cada vez más digno de atención.
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MicroStrategy lanza un nuevo movimiento: las acciones preferentes STRD hacen su aparición, ¿pero la comunidad no está de acuerdo?
Escrito por: Fairy, ChainCatcher
La estrategia ha lanzado una nueva jugada.
Para seguir aumentando su posición en Bitcoin, MicroStrategy ha estado "sangrando" en los últimos años, avanzando por tres vías: acciones ordinarias, bonos convertibles y acciones preferentes, financiándose sin cesar.
El mercado alcista no ha terminado, y las participaciones se han duplicado. Ayer, Strategy anunció el lanzamiento de un nuevo producto de acciones preferentes, STRD, que es otra ficha en su ruta de inversión en Bitcoin. ¿Qué lo hace diferente? ¿Qué señales libera su diseño estructural, los riesgos potenciales y la competencia de mercado?
STRD: Alta rentabilidad, pero no garantiza la recepción
STRD es un producto de tercera clase de acciones preferentes lanzado por Strategy, que planea emitir públicamente 2.5 millones de acciones. Los fondos recaudados se utilizarán principalmente para la adquisición de Bitcoin y el capital operativo. STRD es, en esencia, otra expresión estructurada de la estrategia alcista de BTC, continuando el marco de STRK y STRF, y presenta un nuevo diseño en la distribución de ingresos y mecanismos de salida.
Al igual que en la obra anterior, el activo subyacente detrás de STRD sigue siendo Bitcoin, pero esta vez la estrategia ha adoptado una estructura más "defensiva en ataque": el interés anual es del 10%, pero no tiene obligación de pago forzado y los intereses no se acumulan.
Crypto KOL Phyrex explica: "La esencia de STRD es prestar dinero a Strategy con una financiación del 10% de tasa de interés anual, pero es posible que Strategy no distribuya un interés anual del 10% como se prometió, y si no se emite, no se volverá a emitir en el futuro. En la nota, Strategy prometió que se pagaría a tiempo, siempre que las ganancias de la empresa fueran positivas.
En cuanto a de dónde proviene este interés, teóricamente hay tres posibles rutas de pago para la estrategia:
Aunque Strategy tiene el derecho de no pagar intereses, el costo de hacerlo sería extremadamente alto. Una vez que se detengan los pagos de intereses, el precio de mercado de STRD inevitablemente se verá afectado, la confianza de los inversores se verá socavada y la futura refinanciación también enfrentará mayores obstáculos. Por lo tanto, el mercado en general cree que, mientras el mercado de Bitcoin se mantenga estable, es muy probable que Strategy elija cumplir con sus obligaciones a tiempo, para mantener su reputación en el mercado y la sostenibilidad de su cadena de financiamiento.
"Tres Espadas en Acción": Estrategia de acciones preferentes multinivel
Después de hablar sobre las características de STRD, vale la pena volver la vista a los tres productos de acciones preferentes actuales de Strategy. STRK, STRF y STRD tienen diferentes posiciones en términos de orden de liquidación, diseño de rendimiento y estructura de riesgo, formando piezas clave de la estructura de capital multilayer de Strategy. A continuación se presenta una tabla comparativa de los tres productos organizada por Juan Leon, estratega de inversiones senior de Bitwise (el contenido de la tabla ha sido traducido por ChainCatcher):
Desde la perspectiva de la adaptación de los inversores, STRK se ajusta mejor a las necesidades de configuración conservadora que buscan rendimientos estables y tienen una baja tolerancia al riesgo; STRF está dirigido a inversores neutrales que desean asegurar un rendimiento fijo más alto, pero que pueden aceptar cierto riesgo crediticio; STRD, por otro lado, se centra en fondos de tipo ofensivo con alta tolerancia al riesgo.
Además de la expansión a nivel de producto, el lanzamiento de STRD podría ser también un refuerzo a la base de la estructura de capital de Strategy. Según el gráfico compartido por el miembro de la comunidad @DogCandles, STRD tiene un "bajo estatus", pero "gran función", mejorando el soporte crediticio de los productos superiores y optimizando la estructura de capital en general.
La comunidad no acepta, surgen controversias sobre STRD
El lanzamiento de STRD es un movimiento cuidadosamente diseñado por Strategy, pero la comunidad no está del todo de acuerdo en celebrarlo. Muchas voces apuntan a su "magia del capital":
Adam Livingston, autor de "Bitcoin Era", señaló que STRD es esencialmente una opción sobreponderada de BTC disfrazada de herramienta de rendimiento. Cuando BTC sube bruscamente, la Estrategia lo redime a su valor nominal; Cuando BTC cae bruscamente, no paga intereses. El inversor en realidad está pagando por su creencia en la "adopción definitiva de Bitcoin".
El director de estrategia de Bitcoin de Metaplanet, Dylan LeClair, se refiere a su "diseño genio" desde una perspectiva estructural: "La emisión de STRD en realidad mejora la calidad crediticia de STRF."
Sobre el futuro desarrollo de Strategy, el KOL de criptomonedas Phyrex hizo una predicción más audaz: "Es posible que Strategy considere hacer algunas reservas de Bitcoin, como prestar BTC, o participar en alguna negociación cuantitativa para mantener el flujo de caja. En el futuro, Strategy podría convertirse en un banco basado en BTC."
La estrategia ha llevado las fichas al centro de la mesa. Envuelve la fe en productos estructurados, oculta la apuesta unilateral con un modelo de riesgo-rendimiento, y atrae el sentimiento del mercado con "altos intereses".
Este experimento financiero basado en la fe se está volviendo cada vez más complejo y cada vez más digno de atención.