¡Las acciones de CRCL han aumentado 4 veces desde su IPO en el mercado estadounidense! Arthur Hayes advierte que la valoración ya es demasiado alta, y sugiere cambiar a comprar este activo.
El precio de salida de Circle fue de 31 dólares, y hoy ha alcanzado los 151 dólares. Arthur Hayes, fundador de BitMex, señaló en su blog personal que la valoración de las acciones de concepto de moneda estable de EE. UU. de Circle es demasiado alta tras su IPO, pero también advirtió que no se debe hacer shorting de CRCL, y que en su lugar se debería comprar acciones de Coinbase, ya que el protocolo entre Circle y Coinbase establece que Circle tiene un 50% de ingreso por intereses que se distribuye a Coinbase a cambio de la tasa de adopción. También revisó la historia del desarrollo de las monedas estables, analizando por qué invertir en nuevos emisores de monedas estables a menudo hace que los inversores pierdan todo su capital.
Bitfinex desarrolló Tether, como el inicio de la moneda estable
Arthur Hayes primero explora el pasado de las monedas estables; en 2013, cuando compró Bitcoin por primera vez, aún lo hacía con efectivo y transferencias al vendedor para adquirir Bitcoin. El intercambio Bitfinex fue el mayor intercambio de criptomonedas fuera de China desde 2014 hasta finales de la década de 2010; en realidad, Bitfinex y Tether son operados por el mismo grupo. En 2015, Tether desarrolló Tether USD, y Bitfinex permitió el uso de USDT en su plataforma.
Las monedas estables, al igual que todos los sistemas de pago, solo se volverán valiosas cuando una gran cantidad de participantes con influencia económica se conviertan en nodos de la red (. En el caso de Tether, además de Bitfinex, los comerciantes de criptomonedas y otras grandes bolsas necesitan utilizar USDT para resolver problemas. Al mismo tiempo, los chinos también enfrentan el mismo dilema. Los bancos están cerrando cuentas de comerciantes y bolsas, además de haber controles de divisas. El USDT, un dólar digital accesible para cualquier persona con conexión a internet, resulta muy atractivo.
Tether se aprovecha del auge de ICO, la devaluación del yuan, y el dólar digital se convierte en el protagonista de la fuga de capitales.
Al mismo tiempo, la estructura del mercado experimentó un cambio enorme. En 2017, en el apogeo de la fiebre de ICO, Tether realmente consolidó la adecuación de su producto al mercado. Agosto de 2015 fue un mes muy importante, porque el Banco Popular de China realizó una devaluación impactante del tipo de cambio del renminbi frente al dólar. Al mismo tiempo, Ethereum también comenzó a cotizar. El desarrollo en los niveles macro y micro dio lugar al mercado alcista de diciembre de 2017. El Bitcoin se disparó de 135 dólares a 20,000 dólares, mientras que el Ether se disparó de 0.33 dólares a 1,410 dólares.
La depreciación del renminbi ha exacerbado la fuga de capitales, y se han intercambiado grandes cantidades de renminbi por dólares, criptomonedas, oro, bienes raíces extranjeros, etc. En agosto de 2015, el precio de Bitcoin había caído desde un máximo histórico de 1.300 dólares antes de la quiebra de Mt. Gox en febrero de 2014 hasta un mínimo de 135 dólares en el exchange Bitfinex a principios de ese mes. La tesis de la fuga de capitales de China desencadenó un aumento vertiginoso del precio de Bitcoin, triplicando con creces el par comercial de dólares de Bitcoin de agosto a octubre de 2015.
Taiwán fue un centro bancario de criptomonedas.
Las monedas alternativas de Ethereum están surgiendo constantemente, y USDT proporciona un medio de intercambio perfecto para intercambios de monedas alternativas como Poloniex. Estos intercambios no necesitan estar conectados a bancos, solo necesitan usar USDT como medio de intercambio. Después de que la red principal de Ethereum esté en línea, USDT podrá circular en la red utilizando el estándar de tokens ERC-20. Cualquier intercambio que soporte Ethereum también puede soportar USDT. Por lo tanto, las plataformas de intercambio de criptomonedas puras pueden ofrecer pares de intercambio de monedas alternativas/USDT para satisfacer la demanda del mercado.
Desde 2015 hasta 2017, Tether logró una adecuada alineación entre producto y mercado, y construyó su propia ventaja competitiva. Debido a la confianza de la comunidad de comercio en China hacia Tether, USDT fue gradualmente aceptado por todas las plataformas de comercio principales. En ese momento, USDT aún no se utilizaba para pagos, pero era la forma más eficiente de mover y transferir dólares digitales dentro del mercado de capitales de criptomonedas.
A finales de la década de 2010, las bolsas enfrentaron grandes dificultades en el mantenimiento de cuentas bancarias. Taiwán se convirtió en el centro bancario de criptomonedas de facto para todas las grandes bolsas no occidentales. Esto se debe a que algunos bancos taiwaneses permiten a las bolsas abrir cuentas en dólares estadounidenses y mantener relaciones de corresponsalía con grandes bancos de EE. UU. Sin embargo, a medida que los bancos corresponsales exigieron a estos bancos taiwaneses que expulsaran a todos los clientes de criptomonedas, USDT se convirtió en la única vía para el flujo masivo de dólares en el mercado de capitales de criptomonedas.
La moneda estable ya es imparable, y los gigantes tradicionales también han comenzado a considerar su uso.
Muchos jugadores occidentales quieren convertirse en competidores de Tether. Sin embargo, la única empresa que ha sobrevivido es el USDC de Circle. No obstante, la desventaja de Circle es evidente, ya que es una empresa estadounidense, sin ninguna conexión con el núcleo del comercio y uso de criptomonedas en la Gran China. En 2019, Facebook ), ahora conocido como Meta(, decidió lanzar su propia moneda estable, Libra. El atractivo de Libra radica en que Facebook puede ofrecer servicios a usuarios globales fuera de China a través de Instagram y Whatsapp.
Libra podría poner en aprietos a los bancos comerciales y a los bancos centrales. Podría reducir su papel, convirtiendo a los bancos centrales y a los bancos tradicionales en almacenes de moneda digital regulada. Y eso es exactamente lo que estas instituciones deberían enfrentar en la era digital. Por lo tanto, la política estadounidense ha comenzado a tomar medidas para proteger la competencia de los bancos tradicionales en los campos de pagos y divisas. Pero eso ya pasó, Trump 2.0 no tiene simpatía por los bancos que complicaron la vida de la familia Trump durante la administración de Biden. Las plataformas de redes sociales Meta, X, Airbnb, Google, Amazon y Walmart están considerando monedas estables.
)The Wall Street Journal: Amazon y Walmart planean emitir su propia moneda estable (
Arthur Hayes indicó que los bancos no pueden seguir generando ingresos de miles de millones de dólares anuales a través de la posesión y transferencia de monedas digitales. Recientemente, habló con un miembro de la junta de un gran banco sobre las monedas estables, quienes creen que estas son imparables. Tomemos el caso de Nigeria: incluso si el banco central de Nigeria intenta prohibir las criptomonedas de manera muy seria, el monto liquidado en USDT en Nigeria aún representa un tercio del PIB.
Tether ha establecido una muralla de uso.
La capacidad de generación de ganancias de los emisores de moneda estable depende de la cantidad de su ingreso neto por intereses )NIM(. El costo del emisor son los pagos a los tenedores, mientras que los ingresos provienen del retorno de la inversión en bonos del gobierno ), como Tether y Circle(, o de arbitrajes en el mercado de criptomonedas, como el arbitraje de tarifas )Ethena(. El emisor más rentable, Tether, no paga ningún costo a los tenedores de USDT, sino que gana todo el NIM basado en el nivel de rendimiento de los bonos del Tesoro )T-bill(.
La razón por la que Tether puede mantener su ingreso neto es porque tiene el efecto de red más fuerte, y sus clientes no tienen más opción que las cuentas bancarias en dólares. Los clientes potenciales no elegirán otras monedas estables en dólares que no sean USDT, porque USDT es aceptado en todo el hemisferio sur.
Arthur Hayes pasa unas semanas cada año esquiando en el campo de Argentina. Cuando fue a Argentina por primera vez en 2018, si los comerciantes no aceptaban tarjetas de crédito extranjeras, el pago podía ser problemático. Pero para 2023, el USDT ha reemplazado al USDT, y guías, conductores y chefs aceptan pagos en USDT. En comparación, los cajeros automáticos bancarios solo permiten retirar hasta 30 dólares en pesos por transacción y cobran una tarifa del 30%.
Los nuevos proyectos de moneda estable a menudo distribuyen ganancias a los usuarios a cambio de la tasa de adopción.
A menos que tu moneda estable sea poseída por un intercambio, una empresa de redes sociales o un banco tradicional, el costo de emitir moneda estable puede ser muy alto. Bitfinex tiene millones de clientes, por lo tanto, Tether ha tenido millones de clientes desde el principio. Circle y cualquier moneda estable que surja después debe distribuir la moneda estable de alguna manera, las empresas de redes sociales y los bancos nunca colaborarán con terceros, por lo tanto, los intercambios de criptomonedas son la única opción.
Los intercambios de criptomonedas pueden crear su propia moneda estable, al igual que Binance intentó lanzar BUSD, pero la mayoría de los intercambios creen que establecer una red de pagos distraerá su atención de su negocio principal. Coinbase es el único gran intercambio que no colabora con Tether, ya que los clientes de Coinbase son principalmente estadounidenses y europeos occidentales, mientras que Tether ha sido retratado por los medios occidentales como un fraude. En cuanto a los detalles de la colaboración, Arthur Hayes reveló que Circle paga el 50% de sus ingresos netos de interés a Coinbase.
La situación de los nuevos emisores de moneda estable es muy grave. Falta de canales de distribución. Los nuevos emisores deben repartir una gran cantidad de ingresos netos )NIM( a los depositantes para atraer usuarios de otras monedas estables con mayor tasa de adopción. Por eso, invertir en nuevos proyectos de moneda estable a menudo puede llevar a los inversionistas a la ruina.
¿Cómo enfrentar la sobrevaloración de Circle? Arthur Hayes sugiere comprar Coinbase.
En cuanto al futuro desarrollo de las monedas estables, los funcionarios del Departamento del Tesoro de EE. UU. creen que la AUC de las monedas estables ) podría crecer hasta 2 billones de dólares. Básicamente, los emisores de monedas estables son compradores de bonos del gobierno de EE. UU. que no son sensibles a los precios. No olvides que Trump tiene un profundo rencor hacia los grandes bancos, ya que estos bancos cerraron las cuentas bancarias de él y su familia después de su primer mandato presidencial.
( ¿La familia Trump es boicoteada por los bancos tradicionales? Eric Trump critica que la blockchain los eliminará, Crypto es el futuro )
Según AUC, Circle es el segundo mayor emisor de moneda estable del mundo. Sin embargo, Arthur Hayes señala que la valoración actual de Circle está severamente sobreestimada. Hay que tener en cuenta que Circle entrega el 50% de sus ingresos por interés a Coinbase. Sin embargo, la capitalización de mercado de Circle es solo el 39% de la de Coinbase. Sin embargo, Arthur Hayes también advierte que nunca se debe hacer shorting de Circle; si crees que la relación Circle/Coinbase no es correcta, tal vez deberías comprar acciones de Coinbase.
La próxima ola de salida al mercado será la de los imitadores de Circle. En comparación, el coeficiente precio-beneficio de estas acciones será más alto que la valoración de Circle. Desde el punto de vista absoluto, sus ingresos nunca podrán superar los de Circle. Los promotores alardearán de credenciales TradFi sin sentido, tratando de hacer creer a los inversores que tienen suficientes contactos y habilidades para desestabilizarlos en el ámbito de los pagos en dólares a nivel global a través de asociaciones con bancos tradicionales o aprovechando sus canales de distribución.
Este artículo de las acciones de EE. UU. CRCL ha aumentado 4 veces desde su IPO. Arthur Hayes advierte que la valoración ya es demasiado alta y sugiere cambiar a comprar este activo. Apareció por primera vez en la noticia de la cadena ABMedia.
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¡Las acciones de CRCL han aumentado 4 veces desde su IPO en el mercado estadounidense! Arthur Hayes advierte que la valoración ya es demasiado alta, y sugiere cambiar a comprar este activo.
El precio de salida de Circle fue de 31 dólares, y hoy ha alcanzado los 151 dólares. Arthur Hayes, fundador de BitMex, señaló en su blog personal que la valoración de las acciones de concepto de moneda estable de EE. UU. de Circle es demasiado alta tras su IPO, pero también advirtió que no se debe hacer shorting de CRCL, y que en su lugar se debería comprar acciones de Coinbase, ya que el protocolo entre Circle y Coinbase establece que Circle tiene un 50% de ingreso por intereses que se distribuye a Coinbase a cambio de la tasa de adopción. También revisó la historia del desarrollo de las monedas estables, analizando por qué invertir en nuevos emisores de monedas estables a menudo hace que los inversores pierdan todo su capital.
Bitfinex desarrolló Tether, como el inicio de la moneda estable
Arthur Hayes primero explora el pasado de las monedas estables; en 2013, cuando compró Bitcoin por primera vez, aún lo hacía con efectivo y transferencias al vendedor para adquirir Bitcoin. El intercambio Bitfinex fue el mayor intercambio de criptomonedas fuera de China desde 2014 hasta finales de la década de 2010; en realidad, Bitfinex y Tether son operados por el mismo grupo. En 2015, Tether desarrolló Tether USD, y Bitfinex permitió el uso de USDT en su plataforma.
Las monedas estables, al igual que todos los sistemas de pago, solo se volverán valiosas cuando una gran cantidad de participantes con influencia económica se conviertan en nodos de la red (. En el caso de Tether, además de Bitfinex, los comerciantes de criptomonedas y otras grandes bolsas necesitan utilizar USDT para resolver problemas. Al mismo tiempo, los chinos también enfrentan el mismo dilema. Los bancos están cerrando cuentas de comerciantes y bolsas, además de haber controles de divisas. El USDT, un dólar digital accesible para cualquier persona con conexión a internet, resulta muy atractivo.
Tether se aprovecha del auge de ICO, la devaluación del yuan, y el dólar digital se convierte en el protagonista de la fuga de capitales.
Al mismo tiempo, la estructura del mercado experimentó un cambio enorme. En 2017, en el apogeo de la fiebre de ICO, Tether realmente consolidó la adecuación de su producto al mercado. Agosto de 2015 fue un mes muy importante, porque el Banco Popular de China realizó una devaluación impactante del tipo de cambio del renminbi frente al dólar. Al mismo tiempo, Ethereum también comenzó a cotizar. El desarrollo en los niveles macro y micro dio lugar al mercado alcista de diciembre de 2017. El Bitcoin se disparó de 135 dólares a 20,000 dólares, mientras que el Ether se disparó de 0.33 dólares a 1,410 dólares.
La depreciación del renminbi ha exacerbado la fuga de capitales, y se han intercambiado grandes cantidades de renminbi por dólares, criptomonedas, oro, bienes raíces extranjeros, etc. En agosto de 2015, el precio de Bitcoin había caído desde un máximo histórico de 1.300 dólares antes de la quiebra de Mt. Gox en febrero de 2014 hasta un mínimo de 135 dólares en el exchange Bitfinex a principios de ese mes. La tesis de la fuga de capitales de China desencadenó un aumento vertiginoso del precio de Bitcoin, triplicando con creces el par comercial de dólares de Bitcoin de agosto a octubre de 2015.
Taiwán fue un centro bancario de criptomonedas.
Las monedas alternativas de Ethereum están surgiendo constantemente, y USDT proporciona un medio de intercambio perfecto para intercambios de monedas alternativas como Poloniex. Estos intercambios no necesitan estar conectados a bancos, solo necesitan usar USDT como medio de intercambio. Después de que la red principal de Ethereum esté en línea, USDT podrá circular en la red utilizando el estándar de tokens ERC-20. Cualquier intercambio que soporte Ethereum también puede soportar USDT. Por lo tanto, las plataformas de intercambio de criptomonedas puras pueden ofrecer pares de intercambio de monedas alternativas/USDT para satisfacer la demanda del mercado.
Desde 2015 hasta 2017, Tether logró una adecuada alineación entre producto y mercado, y construyó su propia ventaja competitiva. Debido a la confianza de la comunidad de comercio en China hacia Tether, USDT fue gradualmente aceptado por todas las plataformas de comercio principales. En ese momento, USDT aún no se utilizaba para pagos, pero era la forma más eficiente de mover y transferir dólares digitales dentro del mercado de capitales de criptomonedas.
A finales de la década de 2010, las bolsas enfrentaron grandes dificultades en el mantenimiento de cuentas bancarias. Taiwán se convirtió en el centro bancario de criptomonedas de facto para todas las grandes bolsas no occidentales. Esto se debe a que algunos bancos taiwaneses permiten a las bolsas abrir cuentas en dólares estadounidenses y mantener relaciones de corresponsalía con grandes bancos de EE. UU. Sin embargo, a medida que los bancos corresponsales exigieron a estos bancos taiwaneses que expulsaran a todos los clientes de criptomonedas, USDT se convirtió en la única vía para el flujo masivo de dólares en el mercado de capitales de criptomonedas.
La moneda estable ya es imparable, y los gigantes tradicionales también han comenzado a considerar su uso.
Muchos jugadores occidentales quieren convertirse en competidores de Tether. Sin embargo, la única empresa que ha sobrevivido es el USDC de Circle. No obstante, la desventaja de Circle es evidente, ya que es una empresa estadounidense, sin ninguna conexión con el núcleo del comercio y uso de criptomonedas en la Gran China. En 2019, Facebook ), ahora conocido como Meta(, decidió lanzar su propia moneda estable, Libra. El atractivo de Libra radica en que Facebook puede ofrecer servicios a usuarios globales fuera de China a través de Instagram y Whatsapp.
Libra podría poner en aprietos a los bancos comerciales y a los bancos centrales. Podría reducir su papel, convirtiendo a los bancos centrales y a los bancos tradicionales en almacenes de moneda digital regulada. Y eso es exactamente lo que estas instituciones deberían enfrentar en la era digital. Por lo tanto, la política estadounidense ha comenzado a tomar medidas para proteger la competencia de los bancos tradicionales en los campos de pagos y divisas. Pero eso ya pasó, Trump 2.0 no tiene simpatía por los bancos que complicaron la vida de la familia Trump durante la administración de Biden. Las plataformas de redes sociales Meta, X, Airbnb, Google, Amazon y Walmart están considerando monedas estables.
)The Wall Street Journal: Amazon y Walmart planean emitir su propia moneda estable (
Arthur Hayes indicó que los bancos no pueden seguir generando ingresos de miles de millones de dólares anuales a través de la posesión y transferencia de monedas digitales. Recientemente, habló con un miembro de la junta de un gran banco sobre las monedas estables, quienes creen que estas son imparables. Tomemos el caso de Nigeria: incluso si el banco central de Nigeria intenta prohibir las criptomonedas de manera muy seria, el monto liquidado en USDT en Nigeria aún representa un tercio del PIB.
Tether ha establecido una muralla de uso.
La capacidad de generación de ganancias de los emisores de moneda estable depende de la cantidad de su ingreso neto por intereses )NIM(. El costo del emisor son los pagos a los tenedores, mientras que los ingresos provienen del retorno de la inversión en bonos del gobierno ), como Tether y Circle(, o de arbitrajes en el mercado de criptomonedas, como el arbitraje de tarifas )Ethena(. El emisor más rentable, Tether, no paga ningún costo a los tenedores de USDT, sino que gana todo el NIM basado en el nivel de rendimiento de los bonos del Tesoro )T-bill(.
La razón por la que Tether puede mantener su ingreso neto es porque tiene el efecto de red más fuerte, y sus clientes no tienen más opción que las cuentas bancarias en dólares. Los clientes potenciales no elegirán otras monedas estables en dólares que no sean USDT, porque USDT es aceptado en todo el hemisferio sur.
Arthur Hayes pasa unas semanas cada año esquiando en el campo de Argentina. Cuando fue a Argentina por primera vez en 2018, si los comerciantes no aceptaban tarjetas de crédito extranjeras, el pago podía ser problemático. Pero para 2023, el USDT ha reemplazado al USDT, y guías, conductores y chefs aceptan pagos en USDT. En comparación, los cajeros automáticos bancarios solo permiten retirar hasta 30 dólares en pesos por transacción y cobran una tarifa del 30%.
Los nuevos proyectos de moneda estable a menudo distribuyen ganancias a los usuarios a cambio de la tasa de adopción.
A menos que tu moneda estable sea poseída por un intercambio, una empresa de redes sociales o un banco tradicional, el costo de emitir moneda estable puede ser muy alto. Bitfinex tiene millones de clientes, por lo tanto, Tether ha tenido millones de clientes desde el principio. Circle y cualquier moneda estable que surja después debe distribuir la moneda estable de alguna manera, las empresas de redes sociales y los bancos nunca colaborarán con terceros, por lo tanto, los intercambios de criptomonedas son la única opción.
Los intercambios de criptomonedas pueden crear su propia moneda estable, al igual que Binance intentó lanzar BUSD, pero la mayoría de los intercambios creen que establecer una red de pagos distraerá su atención de su negocio principal. Coinbase es el único gran intercambio que no colabora con Tether, ya que los clientes de Coinbase son principalmente estadounidenses y europeos occidentales, mientras que Tether ha sido retratado por los medios occidentales como un fraude. En cuanto a los detalles de la colaboración, Arthur Hayes reveló que Circle paga el 50% de sus ingresos netos de interés a Coinbase.
La situación de los nuevos emisores de moneda estable es muy grave. Falta de canales de distribución. Los nuevos emisores deben repartir una gran cantidad de ingresos netos )NIM( a los depositantes para atraer usuarios de otras monedas estables con mayor tasa de adopción. Por eso, invertir en nuevos proyectos de moneda estable a menudo puede llevar a los inversionistas a la ruina.
¿Cómo enfrentar la sobrevaloración de Circle? Arthur Hayes sugiere comprar Coinbase.
En cuanto al futuro desarrollo de las monedas estables, los funcionarios del Departamento del Tesoro de EE. UU. creen que la AUC de las monedas estables ) podría crecer hasta 2 billones de dólares. Básicamente, los emisores de monedas estables son compradores de bonos del gobierno de EE. UU. que no son sensibles a los precios. No olvides que Trump tiene un profundo rencor hacia los grandes bancos, ya que estos bancos cerraron las cuentas bancarias de él y su familia después de su primer mandato presidencial.
( ¿La familia Trump es boicoteada por los bancos tradicionales? Eric Trump critica que la blockchain los eliminará, Crypto es el futuro )
Según AUC, Circle es el segundo mayor emisor de moneda estable del mundo. Sin embargo, Arthur Hayes señala que la valoración actual de Circle está severamente sobreestimada. Hay que tener en cuenta que Circle entrega el 50% de sus ingresos por interés a Coinbase. Sin embargo, la capitalización de mercado de Circle es solo el 39% de la de Coinbase. Sin embargo, Arthur Hayes también advierte que nunca se debe hacer shorting de Circle; si crees que la relación Circle/Coinbase no es correcta, tal vez deberías comprar acciones de Coinbase.
La próxima ola de salida al mercado será la de los imitadores de Circle. En comparación, el coeficiente precio-beneficio de estas acciones será más alto que la valoración de Circle. Desde el punto de vista absoluto, sus ingresos nunca podrán superar los de Circle. Los promotores alardearán de credenciales TradFi sin sentido, tratando de hacer creer a los inversores que tienen suficientes contactos y habilidades para desestabilizarlos en el ámbito de los pagos en dólares a nivel global a través de asociaciones con bancos tradicionales o aprovechando sus canales de distribución.
Este artículo de las acciones de EE. UU. CRCL ha aumentado 4 veces desde su IPO. Arthur Hayes advierte que la valoración ya es demasiado alta y sugiere cambiar a comprar este activo. Apareció por primera vez en la noticia de la cadena ABMedia.